金融专业讲义 经济师考试习题班全

1、173 / 174备考2014年中级经济师 金融专业 习题班讲义全金融专业讲义 2014年经济师考试-习题班-全1前言1第一章金融市场与金融工具3第二章利率与金融资产定价13第三章金融机构与金融制度28第四章商业银行经营与管理38第五章投资银行业务与经营55第六章金融创新与发展63第七章货币供求及其均衡78第八章通货膨胀与通货紧缩91第九章中央银行与货币政策108第十章金融风险与金融危机128第十一章金融监管及其协调146第十二章国际金融及其管理162前言考情分析一、历年试卷分析（一）题型、题量基本固定全国经济专业技术资格考试金融专业知识与实务（中级）试卷的题型和题量已经基本固定：题型分为单项

2、选择题、多项选择题和案例分析题；试题总量为100题，其中单选60题，多选20题，案例分析20题。单选每题1分，多选和案例分析每题2分，卷面分数合计为140分。全国经济专业技术资格考试合格标准均为84分：（二）试题覆盖面广，章节分布均匀2007年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 556555455555多选 222l2ll2l222案例 5555分值 991017197691719992008年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 465554563665多选 12122223122案例 5555分值 1620799

3、89125112692009年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 555555555555多选 121122222221案例 44444分值 791571799171717972010年考题分值分布章节 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 单选 645555555555多选 212221212122案例 44444分值 18149179797181499从历年考试来看，金融（中级）考试单选题和多选题基本上是均匀分在每一章。单选题差不多每章都是5道题，合起来正好是60道题。多选题也是这样，以2道题为多，总计20道题。这种均衡化之分值分布要求

4、学员们在复习时要尽可能多地把每章之知识点都要看到。所以从单选多选题来看，没有所谓的重点章节，应该全面、系统地学习考试用书。从应试的角度来看，对于考试用书中相对容易的章节，考生更应关注，以便在该章的试题上拿到高分。注意： 多项选择题（每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）案例分析题（由单选和多选组成。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）（1）从历年的考点可以看出，单选与多选题考核内容越来越综合，一起考多个知识点。（2）与国内外、特别是国内金融发展的热点相结合。（3）考试题目隐蔽性，内容细化。（4）历年试题的重复性

5、（特别是单选），每年考试都是在同一题库里抽题。所以历年真题很重要。（三）案例分析题与单选多选考试题在各单均匀分布不同，案例分析题在各章的分布还是有一定的重点和偏重的。如2008年3道案例分析题是：证券回购、存款货币创造、货币政策、金融监管国际化。2009年的分析题是：金融监管，投行业务ipo，中央银行货币政策，金融风险，通货膨胀。2010年的分析题是：金融衍生品，资本资产定价理论，商业银行经营，货币政策，金融风险综合历年考题来看，案例分析题的出题趋势是：本学科重点、难点内容；金融实务中发展的新变化、新热点。不建议对案例分析题进行押题，全面学习，偶尔看财经新闻。二、习题班的安排每章快速简略点到基

6、本内容，穿插具体例题，每章结束后统一先讲解本章去年2010年的真题，而后对本章历年考题大体进行讲解。第一章金融市场与金融工具考情分析本章主要讲述金融市场与金融工具及其相关知识。从历年考题来看，单选题、多选题、案例分析题都有涉及。最近四年本章考试题型、分值分布年 份单项选择题多项选择题案例分析题合 计2007年2题2分1题2分3题4分2008年4题4分5题10分9题14分2009年5题5分1题2分6题7分2010年6题6分2题4分4题8分12题18分第一节 金融市场与金融工具概述第二节 传统的金融市场及其工具第三节 金融衍生品市场及其工具第四节 我国的金融市场及其工具（有大量删除和变动）第一节金

7、融市场与金融工具概述 一、金融市场的含义与构成要素（一）金融市场含义 （二）金融市场的构成要素四个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格1.金融市场的主体（1）家庭（2）企业（3）政府（4）金融机构（5）中央银行2.金融市场客体金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。（1）金融工具的分类按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。（2）金融工具的性质期限性流动性收益性风险性金融工具的风险一般来源于两个方面：一是信用风险；二是市场风险

8、。这四个性质之间的联系。3.金融市场中介金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。中介的作用：促进资金融通，降低交易成本，构造和维持市场运行。4.金融市场价格5.构成要素之间的关系金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。【例题多选题】金融工具的性质包括（）。a.收益性b.风险性c.安全性d.流动性e.期限性答疑编号2893010101正确答案abde答案解析本题考查金融工具的性质，即期限性流动

9、性收益性风险性。【例题多选题】按期限不同，金融工具可分为（）。a.货币市场工具b.资本市场工具c.原生市场工具d.衍生市场工具e.流通市场工具答疑编号2893010102正确答案ab答案解析本题考查金融工具的分类。按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。二、金融市场的类型（一）金融市场的类型：按交易标的物划分（二）金融市场的类型：按交易中介划分按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。（三）金融市场的类型：按交易程序划分按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。（四）金融市场的类型：按有无固定场所划分（五）金融市场的类型：按本原

10、和从属关系划分（六）金融市场的类型：按地域范围划分【例题多选题】金融市场的类型按交易中介可以划分（）。a.直接金融市场b.间接金融市场c.发行市场d.流通市场e.有形市场答疑编号2893010103正确答案ab答案解析本题考查金融市场的类型。三、金融市场的功能1.资金积聚功能2.财富功能3.风险分散功能4.交易功能5.资源配置功能6.反映功能7.宏观调控功能【例题单选题】金融市场的功能不包括（）。a.资金积聚功能b.财富功能c.风险分散功能d.流通功能答疑编号2893010104正确答案d答案解析本题考查金融市场的功能。 第二节传统的金融市场及其工具传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、

11、外汇市场一、货币市场：（一）同业拆借市场同业拆借市场特点：（1）期限短。（2）参与者广泛。（3）交易对象。（4）信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。功能：（了解）调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所。（二）回购协议市场证券回购在货币市场中作用：（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。（三）商业票据市场（四）银行承兑汇票市场银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高。（2）流动性强。（3）灵活性好。（五）短期政府债券市场（六）大额可转让定期存单（cds）市场大额可转让

12、定期存单具有以下特点：（1）不记名，且可在市场上流通并转让。（2）一般面额固定且较大。（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。【例题单选题】货币市场里的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，具有（）特性。a.货币b.准货币c.基础货币d.有价证券答疑编号2893010105正确答案b答案解析本题考查货币市场工具的特点。货币市场里的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。【例题单选题】证券回购协议实质是（）。a.信用贷款b.证券买卖行为c.以证券为质押品短期借款

13、d.信用借款答疑编号2893010106正确答案c答案解析本题考查证券回购协议。【例题单选题】银行承兑汇票特点不包括（）。a.安全性高b.流动性强c.灵活性好d.收益率高 答疑编号2893010107正确答案d答案解析本题考查银行承兑汇票特点。二、资本市场在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。（一）债券市场1.概念特点：债券具有以下特征：（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性2.债券市场的涵义和功能（1）债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场；流通市场为二级市场。（2）债券市场功能筹集资金功能收益性与流动性统一债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价

14、功能央行实施货币政策的场所（二）股票市场（三）证券投资基金市场它有以下特征：（1）集合投资，降低成本（2）分散投资，降低风险（3）专业化管理【例题多选题】根据性质的不同，债券可以分为（）。a.信用债券b.抵押债券c.付息债券d.贴现债券e.担保债券答疑编号2893010108正确答案abe答案解析本题考查债券类型。【例题单选题】资本市场作为长期的资金交易市场，其融资的期限在（）年以上。a.5b.3c.8d.1答疑编号2893010109正确答案d答案解析本题考查对资本市场概念的理解。资本市场是融资期限在1年以上的长期资金交易市场。三、外汇市场（一）概述 （二）外汇交易类型1.即期外汇交易2.远

15、期外汇交易3.掉期外汇交易【例题单选题】即期外汇交易是指在成交当日或之后的（）营业日内办理实际货币交割的外汇交易。a.一个 b.两个 c.三个 d.四个 答疑编号2893010110正确答案b答案解析本题考查即期外汇交易。 第三节金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品市场概述（一）金融衍生品的概念与特征 目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：（1）杠杆比例高。（2）定价复杂。（3）高风险性。（4）全球化程度高。 【例题单选题】以下不属于金融衍生品特征的是（）。a.杠杆比例高b.定价复杂c.高风险性d.全球化

16、程度低 答疑编号2893010111正确答案d答案解析本题考查金融衍生品特征。（二）金融衍生品市场的交易机制 金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。二、主要的金融衍生品按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有：远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。 （一）金融远期（二）金融期货（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。（2）金融期货合约是标准化协议。（3）主要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等。（4）期货合约与远期合约区别远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。期货合约的交易多在有组

17、织的交易所内进行，合约的内容（如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等）都有标准化的特点。（5）期货合约与远期合约的相同点在于：无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。（三）金融期权（1）金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。（2）期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。（3）按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资

18、产。看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。（四）金融互换 （1）金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。（2）金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。（3）互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。（五）信用衍生品1.信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。2.近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。3.信用违约互换（cds）credit def

19、ault swaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。三、金融衍生品市场的发展和演变第四节我国的金融市场及其工具一、我国的金融市场及其发展我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等。我国金融市场存在的问题：（1）规模小（2）间接融资的比重过高，直接融资比重过低（3）资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。二、我国的货币市场货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易的市场。（一）同业拆借市场（二）回购协议

20、市场（三）票据市场 三、我国的资本市场（一）债券市场（二）股票市场（三）投资基金市场四、我国的外汇市场五、我国的金融衍生品市场【例题单选题】（）是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。a.f股b.h股c.b股d.a股答疑编号2893010112正确答案d答案解析本题考查a股的概念。【2010年考题讲解】一、单项选择题1.在金融工具的性质中，成反比关系的是（）。a.期限性与收益性b.风险性与期限性c.期限性与流动性d.风险性与收益性答疑编号2893010113正确答案c答案解析本题考查金融工具的性质。一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动

21、性成反比。2.金融市场最基本的功能是（）。a.资金积累b.风险分散c.资源配置d.宏观调控答疑编号2893010114正确答案a答案解析本题考查金融市场最基本的功能。金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇集为能供社会再生产使用的大额资金的集合。也就是资金积聚功能。3.证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通，借款的利息等于（）之差。a.购回价格与买入价格b.购回价格与卖出价格c.证券面值与买入价格d.证券面值与卖出价格答疑编号2893010115正确答案b答案解析本题考查对证券回购概念的理解。证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款

22、，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。4.某公司进入金融衍生品市场进行交易，如果目的是为了减少未来的不确定性，降低风险，则该公司属于（）。a.套期保值者b.套利者c.投机者d.经纪人答疑编号2893010116正确答案a答案解析本题考查对套期保值者概念的理解。套期保值者又称风险对冲者，他们从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。5.对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是（）。a.市场价格低于执行价格b.市场价格高于执行价格c.市场价格上涨d.市场价格下跌答疑编号2893010117正确答案b答案解析本题考查对看涨期权知识的理解

23、。对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于合约的执行价格时，他会行使期权，取得收益。6.一般来说，流动性差的债权工具的特点是（）。a.风险相对较大、利率相对较高b.风险相对较大、利率相对较低c.风险相对较小、利率相对较高d.风险相对较小、利率相对较低答疑编号2893010118正确答案a答案解析本题考查债权工具的特点。流动性与风险性成反比，流动性越差，风险性越大；流动性与收益性成反比，流动性越差，所要求的收益回报会越高，所以利率相对较高。二、多选题：1.与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单的特点是（）。a.不记名并可转让流通b.面额不固定且为大额c.不可提前支取d.利率一般高于同期限的定期存

24、款利率e.利率是固定的答疑编号2893010119正确答案acd答案解析本题考查大额可转让定期存单的特点。与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单的特点：（1）不记名，且可在市场上流通并转让。（2）一般面额固定且较大。（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。2.作为一种投资工具，投资基金的特点是（）。a.集中投资，分散风险b.集合投资，降低成本c.投资对象单一d.分散投资，降低风险e.专业化管理答疑编号2893010120正确答案bde答案解析投资基金有以下特征：（1）集合投资，降低成本。（2）分散投资，降

25、低风险。（3）专业化管理。三、案例分析题（一）20世纪80年代以来，国际金融市场最重要的创新便是金融衍生品市场的发展。最早出现的是简单的衍生品，如远期、期货、期权、互换等，随后出现了多种复杂产品。20世纪90年代信用衍生品的出现，将金融衍生品市场的发展推向新的阶段。在2007年爆发的美国次贷危机中，信用衍生品如信用违约掉期（cds）的无序发展对危机的蔓延和恶化起到了推波助澜的作用，其负面效应也开始被意识到。为此，各国政府正在探索更有力的监管措施，以促进金融衍生品市场更聘问、有效运行。1.金融衍生品区别于传统金融工具的特征是（）。a.杠杆比率高b.主要用于套期保值c.高风险性d.全球化程度高答疑

26、编号2893010121正确答案acd答案解析本题考查金融衍生品区别于传统金融工具的特征。金融衍生品区别于传统金融工具的特征有：杠杆比率高、定价复杂、高风险性、全球化程度高。2.与远期合约相比，期货合约的特点是（）。a.合约的规模更大b.交易多在有组织的交易所进行c.投机性更强d.合约的内容标准化答疑编号2893010122正确答案bd答案解析本题考查期货合约的特点。期货合约与远期合约区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容都有标准化的特点。3.信用违约掉期作为最常用的信用衍生品，当约定的信用事件发生时，导致的结果是（

27、）。a.由卖方向买方赔偿，金额相当于合约中基础资产面值b.由买方向卖方赔偿，金额相当于合约中基础资产面值c.由卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分d.由买方向卖方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分答疑编号2893010123正确答案c答案解析本题考查信用违约掉期的相关内容。信用违约掉期作为最常用的信用衍生品，合约规定，信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或者一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分。4.信用违约掉期市场在美国次贷危机中暴露出来的缺陷有（）。a.同时在交易所和柜台进行交易b.缺乏监管c.

28、市场操作不透明d.没有统一的清算报价系统答疑编号2893010124正确答案bcd答案解析本题考查信用违约掉期的缺陷。由于信用违约掉期市场上几乎都是柜台交易，缺乏政府监管，没有一个统一的清算和报价系统，也没有保证金要求，市场操作不透明，这就给投资者带来了巨大的交易风险。事实上，在美国次贷危机爆发后，这一隐患也开始被人们所意识到。【2009年考题讲解】【例题单选题】在金融市场中，既是重要的资金需求者和供给者，又是金融衍生品市场上重要的套期保值主体的是（）。a.家庭b.企业c.中央银行d.政府答疑编号2893010125正确答案b答案解析本题考查金融市场主体。企业是金融市场运行的基础，是重要的资金

29、需求者和供给者。此外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。【例题单选题】金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力是指金融工具的（）。a.期限性b.流动性c.收益性d.风险性答疑编号2893010126正确答案b答案解析本题考查流动性的概念。流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。【例题单选题】具有“准货币”特性的金融工具是（）。a.货币市场工具b.资本市场工具c.金融衍生品d.外汇市场工具答疑编号2893010127正确答案a答案解析本题考查货币市场工具的特点。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有

30、“准货币”特性。【例题单选题】在金融期权中，赋予合约买方在未来某一确定的时间或者某一时间内，以固定的价格出售相关资产的合约的形式叫（）。a.看涨期权b.欧式期权c.看跌期权d.美式期权答疑编号2893010128正确答案c答案解析本题考查看跌期权的概念。看跌期权的买方有权在某一确定的时间或者某一时间内，以确定的价格出售相关资产。【例题单选题】在我国的债券回购市场上，回购期限是（）。a.1个月以内b.3个月以内c.6个月以内d.1年以内答疑编号2893010129正确答案d答案解析回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在1年以下。【例题多选题】在金融市场构成要素中，（）是最基本的

31、构成要素，是形成金融市的基础。a.金融市场主体b.金融市场客体c.金融市场中介d.金融市场价格e.金融监管机构答疑编号2893010130正确答案ab答案解析本题考查金融市场构成要素。金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。第二章利率与金融资产定价考情分析本章主要考查考生掌握利息与利率计算、资产收益率以及资产定价等内容的程度。从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。本教材第二章变动最多，第一二节题目以及内容变动很大，第三节新增了名义收益率，第四节删除内容较多，第五节章节设置有变化；最近四年本章考试题型、分值分布年 份单项选择题多项选择题案

32、例分析题合 计2007年5题5分5题10分10题15分2008年3题3分1题2分4题5分2009年5题5分2题4分7题9分2010年4题4分1题2分4题8分9题14分第一节利率的计算一、利率概述（一）利率的涵义【例题单选题】实际利率是由名义利率扣除（）后的利率。a.利息所得税税率b.商品变动率c.物价变动率d.平均利润率答疑编号2893020101正确答案c答案解析本题考查实际利率的概念。实际利率是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。【例题单选题】当通货膨胀率上升快于名义利率上升并超过名义利率时，实际利率（）。a.大于零b.小于零c.等于零d.不能确定答疑编号2893020102

33、正确答案b答案解析当通货膨胀率上升快于名义利率上升并超过名义利率时，实际利率小于零。二、单利与复利利息的计算分单利与复利（一）单利（掌握）：（二）复利（掌握）：终值：在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。【例题单选题】某人在银行存入10万元，期限2年，年利率为6%，每半年支付一次利息，如果按复利计算，2年后的本利和是（）万元。a.11.20b.11.26c.10.26d.10.23答疑编号2893020103正确答案b答案解析本题考查年末期值计算公式fvn=p（1+r/m）nm。年利率是6%，每半年支付一次利息，那么1年的本利和就是10（1+6%/2）4=1

34、1.26万元。（三）连续复利【例题单选题】若本金为p，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年末该投资的期值计算公式（）。答疑编号2893020104正确答案c三、现值（掌握）（一）系列现金流的现值（掌握）所以，一系列的现金流的现值公式：ai表示第i年末的现金流量，i=1,2,3，n。（二）连续复利下的现值（掌握）假如一年之内多次支付利息，则利息率为r/m，则此时的现值公式为：式中an表示第n年末的现金流量，m为年计息次数，r是贴现率。所以，每年计算次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。【例题单选题】假定某人打算三年后可以收到100元，银行利率为8%，且一季度记一次息，其应该在银行存

35、入（）元。a.100b.78.85c.76d.78答疑编号2893020105正确答案b答案解析本题考查一年多次付息方式下的现值计算公式。pv=an1+rmnm=1001+8%43*4=78.85元 第二节利率决定理论一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。二、利率的期限结构一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。收益曲线的三个特征：不同

36、期限的债券，其利率经常朝同方向变动。利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率（如图a）。利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率（如图b）。收益率曲线通常是正斜率。收益曲线的表现形态正常的收益率曲线，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关。颠倒的收益率曲线，指有价证券期限与利率呈负相关相系。【例题多选题】到期期限相同的债权工具利率不同的原因是（）。a.违约风险b.流动性c.市场预期d.所得税e.收益性答疑编号2893020106正确答案abd答案解析本题考查利率的风险结构。三、利率决定理论（一）古典学派的储蓄投资理论（也称真实利率理论）古典学派的储蓄投资理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率

37、的决定，因此，是一种实物利率理论。也称为真实利率理论。古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（s）为利率（i）的递增函数，投资（i）为利率的递减函数。 当si时，利率便达到均衡水平。该理论属于“纯实物分析”的框架。（二）流动性偏好理论凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。 凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机，预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为m1=l1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为m2=l2（r）

38、。货币总需求md=l1（y）+ l2（r），货币总供给为为ms，当md=ms 时可以求均衡利率re（如图）当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。 流动性陷井还可以解释扩张性货币政策的有效性问题。在利率达到r0前，扩张性货币政策可使利率水平下降，进而促进投资，实现经济增长；而在在利率达到r0后，进入流动性陷井扩张性货币政策，增加货币供应量，无法使利率进一步下降，货币政策无效，这时只能依靠财

39、政政策。（三）可贷资金利率理论可供资金利率理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。 该理论认为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。可贷资金的供给来源于两个方面：sl=dls+ms =i+md显然供给与利率呈负相关关系；而需求与利率呈正相关关系。该理论虽然从总量上来看可贷资金可以达到均衡，但不一定能保证商品市场和货币市场同时均衡，因而利率也无法保持稳定。【例题单选题】古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（）。a.货币供给增加，利率水平上升b.储蓄增加，利率水平上升c.货币需求增加，利率水平上升d.投资增加，利率水平上升 答疑编号2893020107正确答

40、案d答案解析本题考查古典利率理论的相关内容。古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。当投资（i）增加时，投资大于储蓄（is），利率会上升。 第三节收益率一、名义收益率二、到期利益率收益率是衡量利率的确切指标，它是使未来收益的现值等今天价格的利率。（一）零息债券的到期收益率（二）附息债券的到期收益率如果按复利计算，附息债券到期收益率的公式为：p为债券价格，c为债券的年付息额，f为面值，r为到期收益率，n为期限（三）永久债券的到期收益率最终：r=c/p总结：从以上介绍可见，债券的市场价格越高，到期收益率越低；反过来债券的到期收益率越高，则其市场价格就越低。由此我们可以得出一个结论，债券的市场

41、价格（现值）、终值、到期收益率三者的关系是：期限一定时债券的市场价格与到期收益反向变化。当市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而引起债券价格的下降，直到其到期收益率等于市场利率。由此可见，债券的价格随市场利率的上升而下降。三、实际收益率四、本期收益率1.本期收益率，也称当期收益率，即信用工具票面收益与其市场价格的比率。2.本期收益率的计算r=c/pr为本期名义收益率，c为票面收益（年利率），p为市场价格。【例题单选题】（2007）某债券面值100元，每年按5元利息，10年后到期还本，当年市场利率为4%，则其名义收益率是（ c ）。a.2% b.4%c.5% d.6%答疑编

42、号2893020108正确答案c答案解析名义收益率就是票面收益率，按照5元的利息收入除面值，就是c。【例题单选题】（2008）设p为债券价格，f为面值，r为到期收益率，n是债券期限。如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为（）。a.r=（p/f）1/n-1b.r=（f/p）1/n-1c.r=（p/f）-11/nd.r=（ f/p）-11/n答疑编号2893020109正确答案b【例题单选题】某债券的面值为100元，10年期，名义收益率为8%。市价为95元，此时本期收益率为（）。a.8.42%b.8%c.7.8%d.9%答疑编号2893020110正确答案a答案解析本题考查本期收益率的计

43、算公式。本期收益率=票面收益/市场价格=（1008%）/95=8.42%【例题单选题】1年期的零息债券，票面额1000元，如果现在的购买价格为900元，则到期收益率为（）。a.9%b.11.1%c.10%d.6%答疑编号2893020111正确答案b答案解析本题考查零息债券到期收益率的公式。 第四节金融资产定价一、利率与金融资产定价有价证券价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值。（一）债券定价（掌握）债券的流通转让价格由债券的票面金额、利率（票面利率、市场利率或预期收益率）和实际持有期限三个因素决定。1.到期一次还本付息债券定价p为交易价格，s为到期日本利和，r为利率或贴现

44、率【例题单选题】假若金额为100元的一张债券，不支付利息，贴现出售，期限1年，收益率为3%，到期一次归还。则该张债券的交易价格为（）元。a.97b.106c.103d.97.09答疑编号2893020112正确答案d答案解析本题考查到期一次还本付息债券定价公式。p0=100/（1+3%）=97.09元。2.分期付息到期归还本金债券定价市场利率债券收益率（票面利率），折价发行市场利率债券票面利率，溢价发行市场利率=债券票面利率，等价发行【例题单选题】现有按年收益率14%每年付息一次的100元债券，期限10年。当市场利率为13%时，债券价格为（）元。a.94.98b.105.43c.99d.100

45、答疑编号2893020113正确答案b答案解析本题考查分期付息到期归还本金债券定价公式。p0=10t=1yt（1+r）t+100（1+r）10105.43。3.债券期限若为永久，其价格确定与股票价格计算相同（见以下股票定价内容）。（二）股票定价股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。当未来每一期的预期收入相等时（无限期系列现金流的现值），所以，股票价格=预期股息收入/市场利率股票价格主要取决于收益和利率两因素；股票价格与收益成正比，与利率成反正。p=y/r因此：当该股市价p时，投资者应该卖出该股票；当该股市价=p时，投资者应该继续持有或卖出该股票；由

46、市盈率计算股票价格市盈率=股票价格/每股税后盈利股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率二、资产定价理论（一）有效市场理论1.有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响。2.按照市场价格反映信息的程度分将市场分类（掌握）：（1）弱式有效市场（2）半强式有效市场（3）强式有效市场【例题多选题】西方经济学家将有效率市场分为（）。a.强效率市场b.弱效率市场c.半强效率市场d.半弱效率市场e.全效率市场答疑编号2893020114正确答案abc【例题单选题】如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息，则该市场属于（）。a.弱式有效市场b.半弱式有效市场c.强式有效市场d.半强式有效

47、市场答疑编号2893020115正确答案d答案解析弱式有效市场是指信息集包括了过去全部信息（即历史信息）；半强式有效市场是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券能公开获得的信息；在强式有效市场中，投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上。（二）资本资产定价理论（capm）基本假设：（1）投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合；（2）投资者追求效用最大化；（3）投资者是厌恶风险的；（4）存在一种无风险利率，可以借入或借出任意数额的无风险资产；（5）税收和交易费用都忽略不计。1.资本市场线资本市场线（cml）指表明有效组合的期望收益率和标准差（表示风险）之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是由风险资产和无风险资产构成的投资组合。即市场利率（或投资组合的预期收益率）=无风险利率+风险利率其中：rf为无风险收益率，e（rm）为投资组合的预期收益，m为投资组合的标准差，为市场系统风险。资本市场线表示对投资者而言是最好的风险收益组合。cml表明：预期收益与风险正相关，即要谋求高收益，只能通过承担更大风险来实现。2.证券市场线证券市场线（