第8章证券分析

1、第第8 8章章 证券分析证券分析第一节：宏观经济分析 股票市场与宏观经济密切相关，是宏观经济的晴雨表；金融衍生工具第四章23第一节第一节 基本面分析基本面分析一、宏观经济分析1、宏观经济形势 国内生产总值 失业率 通货膨胀 利率 汇率 政治因素 社会心理因素4第一节第一节 基本面分析基本面分析2、经济周期 图81、图82为中经网发布的我国19952012年间中经一致合成指数和中经预警指数,从图中可以看出我国这几年的总体经济动向868890929496981001021041061995-061996-041997-021997-121998-101999-082000-062001-04200

2、2-022002-122003-102004-082005-062006-042007-022007-122008-102009-082010-062011-042012-020204060801001201401995-061996-031996-121997-091998-061999-031999-122000-092001-062002-032002-122003-092004-062005-032005-122006-092007-062008-032008-122009-092010-062011-032011-12趋降过冷趋热过热趋降过冷 1、高峰与低谷； 2、周期性行业与防御性

3、行业； 周期性行业是对经济的敏感性超出一般水平的行业； 防御型行业是对经济周期不太敏感，这些行业的销售额和利润对经济周期的发展状况不太敏感；金融衍生工具第四章5影响行业对经济周期敏感度的因素 1、销售额 2、经营杠杆比率 3、融资杠杆度金融衍生工具第四章67第一节第一节 基本面分析基本面分析3、宏观经济政策 除了上述各影响因素外,一国政府所采取的经济政策往往也会对证券市场产生很大的影响 财政政策对证券市场的影响 货币政策对证券市场的影响历次调整利率对股市影响的统计历次调整利率对股市影响的统计金融衍生工具第四章8历次印花税调整对股市的影响历次印花税调整对股市的影响金融衍生工具第四章910第一节第

4、一节 基本面分析基本面分析二、行业经济分析行业的发展随经济周期的循环而波动;不同行业对经济周期的敏感性是不同的;(1)经济状况恶化时,首先收到影响的是建筑,建材业,旅游业,娱乐业,房地产业;然后波及高档食品,高档服装业,百货业;公共事业类受到的冲击最小;(2)摆脱经济衰退时,最先上扬的是房地产业,建筑业,汽车业,化工业等对经济周期比较敏感的行业11第一节第一节 基本面分析基本面分析2、行业生命周期 初创阶段 成长阶段 成熟阶段 衰退阶段3、行业生命周期与选股 1、行业的生命周期 2、公司的几种类型 3、不同生命周期阶段的产业在证券市场的表现金融衍生工具第四章12练习 你预计下面行业在经济周期的

5、哪些阶段的业绩会比较出色？ 报纸 机械工具 饮料 木材金融衍生工具第四章13分组作业 查找历年历次国家利率及存款准备金率的调整和印花税的调整对证券市场的影响。金融衍生工具第四章1415第一节第一节 基本面分析基本面分析三、财务分析1、公司背景 证券分析师在分析某个公司财务状况时总是从该公司的背景分析入手,包括分析该公司的历史、营销渠道、顾客、竞争对手、创新能力及公司管理人员的素质等2、主要财务报表类型 资产负债表 利润及利润分配表 现金流量表16第一节第一节 基本面分析基本面分析3、比率分析（1）盈利能力分析 资产报酬率(ROA)*杜邦分析法： 净资产收益率=净利润/净资产 =销售净利率*资产

6、周转率*财务杠杆 股本报酬率(ROE)公司税后利资产报酬率润总资产公司税后利润平均股本报酬率股东权益2期初股东权益值 期末股东平均股东权权益值益17第一节第一节 基本面分析基本面分析EBROIEBETIT净收益税前收益销售收入资产税前收益销售收入资产股权ROE 税收负担 利息负担 利润 资产周转率 杠杆率ROE(1)ROA(ROA)税率利率债务股权金融衍生工具第四章18金融衍生工具第四章19金融衍生工具第四章2021第一节第一节 基本面分析基本面分析（2）偿债能力分析 流动比率 速动比率 利息支付倍数 存货周转率流动资产流动比率流动负债现金 应收账款速动比率流动负债息税前收利息支付倍数益利息费

7、用销货成本存货周转率平均存货2期初存货 期平存货末存货均22第一节第一节 基本面分析基本面分析（3）投资收益分析 普通股每股净收益 市盈率(P/E)净利润 优先股股息发行在外的普通加权股每股净收益平均股股数每股市价每股市盈率税后净利23第一节第一节 基本面分析基本面分析4、财务分析应注意的问题 会计和税收政策的变化 存货的估计 折旧 通货膨胀24第二节第二节 技术分析技术分析 技术分析是建立在一定假设基础上的,通常认为技术分析有三大假设:1、证券的市场行为已经包括了宏观、微观经济的一切信息2、价格总是按照某种运动趋势运动3、价格的运行方式往往会重复历史25第二节第二节 技术分析技术分析一、趋势

8、分析1、道氏理论道氏理论的基本思想为： 平均价格可以反映出市场的大部分行为 市场具有三种趋势,即主要趋势、次要趋势和短暂趋势 各种平均价格必须相互验证 交易量在验证趋势中起到重要作用 在趋势分析中仅依赖于收盘价 2、我国的实例26第二节第二节 技术分析技术分析2、支撑线和压力线27第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析1、反转形态 头肩形28第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析1、反转形态 双重顶和双重底29第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析1、反转形态 V形顶和V形底30第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析1、反转形态 圆弧形31第二节第二节 技术分析技术分析二、形态

9、分析2、整理形态 三角形32第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析2、整理形态 矩形33第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析2、整理形态 旗形34第二节第二节 技术分析技术分析二、形态分析2、整理形态 楔形35第二节第二节 技术分析技术分析三、指标分析1、移动平均线(MA) 移动平均线是连续若干天收盘价的算数平均值,其中天数为算数平均值的参数 当市场价格从下向上穿过移动平均线时,说明市场已由下跌转为上升趋势,是买入信号;反之,当价格从上向下穿过移动平均线时,则是卖出信号36第二节第二节 技术分析技术分析三、指标分析2、相对强弱指标(RSI) RSI(relative strength

10、 index)反映出在证券市场上供需双方的相对强弱程度,其定义式如下:RSI1001001 RS37第三节第三节 证券技术分析的有效性证券技术分析的有效性一、国外的实证研究 Brock et al.(1992)在研究中,验证了移动平均线法及支撑压力线法在美国股市中是否适用 两种方法均验证采取策略比不采用任何投资策略获得更高的收益率38第三节第三节 证券技术分析的有效性证券技术分析的有效性二、国内的实证研究1、检验形态分析的有效性 李向明(2003)将收益率定义为: 其检验结果如下面两图所示1tRlnttpp39第三节第三节 证券技术分析的有效性证券技术分析的有效性 结论：基于形态的技术分析效果有限40第三节第三节 证券技术分析的有效性证券技术分析的有效性2、检验指标分析的有效性 关于检验指标分析是否有效方面,国内学者多对移动平均线方法进行检验。夏毅、蓝伯雄(2004)以移动平均线为指标,进行模拟投资指导41第三节第三节 证券技术分析的有效