新华期货研发中心谷物类月报x0

1、农产品研究I月度报告新华朗XINHUA FUTURES谷物分析师：王其东TEL:摘谷物类9月份报告（2011年8月26日）QQ农产品事业部:8月行情回顾外强内弱 谷物类期价上涨不易豆类:王艳南8月份国际谷物市场延续反弹，但国内谷物类期货市场整体偏油脂:彭东杰弱。国际方面，继前期的一轮反弹之后， 8月份美盘谷物期市在因美债危机、金融市场整体下行的背景下延续反弹行情。小麦、玉米谷物:王其东在美国农业部公布的美国玉米年末库存数据利多、海外需求前景改善（特别是中国采购）及炎热和干燥天气担忧，继续走高；国内方面，郑州小麦弱不禁风，连续下探，目前处于下跌趋势。大连玉米亦没受到美盘玉米反弹提振，而是一反常态

2、，开始反弹后的回头,幅度较大。相比之下，郑州早籼稻期市则依然保持震荡。影响因数分析:1、最低收购价托底，但相较目前期货价格，仍存下行空间;2、通货膨胀严重，生产成本上升，但同时警惕CPI见顶回落;3、养殖业规模扩大，饲料消费增加，但随着猪肉价格回落，或难支撑饲料高价;4、增产预期较强不利于谷物期价上行;5、库存量较大，构成顶部压力;6、国内谷物行情烙上“政策市”印记，看涨情绪或降温。丄9月行情展望:总体来看我国谷物市场处于上有压力、下游支撑因素被逐步消耗的局面。谷物期市各品种出现一定分化，特别是小麦已经走出箱体震荡，继续下行。虽 然自8月以来，在美债危机中，谷物与其它品种相比，表现出一定的抗跌

3、性能。但在无更多利多因素的情况下，目前，操作上不宜做多，建议投资者目前可在 逢高适当做空小麦，而谨慎观望玉米、早籼稻，后市可密切关注天气、国家政 策等情况，待市场有变，再做抉择。、8月行情回顾玉米：因美国农业部公布的美国玉米年末库存数据利多、海外需求前景改善（特别是中国采购）及炎热和干燥天气担忧，8月CBOT玉米期货市场继续走高。截至8月末（8月24日），CBOT玉米主力12月合约报收美分/蒲式耳, 较上月末（7月29日）美分/蒲式耳，上涨美分。受美债危机以及国内市场无利多进一步提振影响，8月大连盘玉米期货市场在上半月冲高后开始回落。截至8月末（8月24日）主力合约1205报收2380 元/吨

4、，较上月（7月29日）2383元/吨，下跌3元/吨。现货方面，广东港口玉米主流成交价格在2470-2480元/吨。北方港口玉米收购价格在2270-2280元/吨，平舱价格在2310-2320元/吨。山东地区用粮 企业玉米收购价格集中在 2320-2480元/吨不等。河南、河北等地用粮企业玉米收购价格集中在 2320-2360元/吨。南方销区市场东北产玉米到站价格在 2450-2560 元/ 吨。（美国CBOT玉米12月期货走势图，来源：新华期货博弈大师）（大连玉米期货1205合约走势图，来源：新华期货博弈大师）小麦：8 月份初因美债危机，美盘小麦期市出现回调行情，而后由于新的利好 因素刺激开始

5、延续反弹，截至 8 月 24 日，交投最活跃的芝加哥期货交易所（CB0T）12月小麦期货报收于美元/蒲式耳。郑州小麦则在从 8月开始，受美债危机，采购商收购谨慎， 临储小麦成交 低迷的影响，强卖期价一路下跌，在 8月 24日创年内新低 2661元/吨，目前依然处于下跌行情中。（美国CB0T1月小麦期货走势图，来源：新华期货博弈大师）郑州强麦期货 1201合约走势图，来源：新华期货博弈大师） 早籼稻： 稻米市场平稳运行，因正处暑期，需求略显清淡。其中，我国东北 地区黑龙江大米出厂价普遍下调元 / 斤，走货仍然缓慢。苏皖地区因粮源紧张 基本上处于有价无市状态。 而南方早稻收购主体购粮意愿较强， 但

6、整体非常谨 慎，目前收购价普遍在元 / 斤，产区农户对当前价格并不认可， 捂粮惜售普遍。期货市场亦表现平淡，目前窄幅震荡，截止 8月 24日，早籼稻 1201合约收盘价为： 2569元/ 吨郑州早籼稻期货 1201合约走势图，来源：新华期货博弈大师）、影响因数分析 1、最低收购价托底，但相较目前期货价格，仍存下行空间 强农惠2010 年 12 月 12 日的中央经济工作会议，不仅强调了宏观调控，还提出 了发展现代农业、加快加快经济结构战略性调整等任务。会中指出， 农的思想认识只能增强不能削弱， 强农惠农的政策力度只能加大不能减小。 要 千方百计确保主要农产品供给安全，稳定粮食播种面积，增加农业

7、生产补贴， 稳步提高粮食最低收购价 。国家发改委网站公布消息，我国继续在稻谷主产区实行最低收购价政策, 并适当提高2011年最低收购价水平。2011年生产的早籼稻（三等，下同）、中 晚籼稻、粳稻最低收购价分别提咼到每 50公斤102兀、107兀、128兀，比 2010年分别提高9元、10元、23元。而上个月，国家发改委还对今年小麦收购价格进行调整，白小麦、红小麦最低收购价分别提高到每 50公斤95元、93元，比2010年分别提高5元、7元。2011年1月份，东北玉米临储收购价确 定为：黑龙江元/斤（新国标三等），吉林元/斤，辽宁元/斤，与去年相比分 别提咼了兀。但与目前期现价格相较，目前期价仍

8、然存在一定的下行空间。（谷物国家最低收购价，来源：新华期货研发中心）品种玉米黑龙江元/斤吉林元/斤辽宁兀/斤小麦白小麦兀/斤红小麦兀/斤稻早籼稻元/斤中晚籼稻元/斤粳稻元/斤2、通货膨胀严重，生产成本上升，但同时警惕CPI见顶回落国家统计局今日公布8月份经济数据显示,8月份居民消费价格（CPI）同比 上涨，涨幅比上月扩大了个百分点，其中城市上涨，农村上涨从商务部重点 监测的食用农产品价格来看，8月份CPI同比增速还将维持在6%X上的高位。尽管7月份的“涨价王”一一猪肉价格在8月份有所回调，但是牛羊肉、鱼类 以及禽蛋的价格继续大幅上涨，只有蔬菜价格出现了下跌。而与此同时，近几个月来非食品CPI总

9、体仍然处于上升通道中。因此多家研究机构维持9月份CPI 同比增速继续高位运行的判断，预测区间值落在 %，与 6 月份历史新高 %的水平相当。通货膨胀致使谷物的劳动力成本在持续提高。农业生产需要考虑机会成本，金融危机后，由于用工荒，农民工的工资普遍上涨的二倍以上，这会推高 从事粮食生产的比较成本；农民工打工成本上涨 , 使从事农业生产的机会成本 大增。通过对小麦和稻谷产区调研发现，华北地区小麦平均每亩总费用达到708 元，比 2010 年增加 120 元；江西省部分地区，早稻每亩生产成本在 400元左右，较去年提高 36 元，种植成本大幅提高。但值得注意的是 cpi 在连续增长，年内有见顶回落的

10、预期，后期可能对市场有较大影响。（CPI走势图，来源：新华期货研发中心）3、养殖业规模扩大，饲料消费增加，但随着猪肉价格回落，或难支撑饲料高价国务院总理温家宝 12 日主持召开国务院常务会议 , 研究确定促进生猪生产 持续健康发展的政策措施。会议指出 , 近一个时期 , 猪肉价格涨幅较大 , 影响了 群众生活 , 带动了物价上涨。针对这一情况， 为保护生产者和消费者利益 , 促进生猪生产持续健康发展 ,会议确定了一系列措施扶持生猪生产，比如投资 25 亿支持大型养殖场建设、 扩大能繁殖母猪与疫病补助范围及力度等等。随着猪肉高企及国家扶持政策落实，散户补栏积极性高涨，生猪存栏率不 断提升，将进一

11、步刺激猪饲料消费。另外，水产养殖也进入旺季，下半年饲料 企业饲料销量将持续放大，市场对后期需求放大仍有所期待。不过，因玉米价格较高，且距新粮上市还需 1 个月时间，而现小麦因上市 量较多，且质优价廉， 目前国内多数饲料企业开始采购部分小麦替代玉米， 来 满足禽料生产。有调查显示，今年小麦替代玉米的量不会低于 1500 万吨，这 影响近期国内玉米现货涨速。 此外，目前国内大部分饲料企业手中都存有一定 的玉米库存， 继续采购玉米意愿减弱， 而部分深加工企业因亏损， 现多处于停 机检修或者限产状态，也给市场带来些打压。另据海关总署数据显示，今年六月份中国玉米出口量为 9544 吨，远远低 于五月份的

12、出口量 27491吨；一月到六月期间， 中国玉米出口量比上年同期减 少 29%，为 57193 吨。生猪存栏量，来源：新华期货研发中心）22 省猪粮比价，来源：新华期货研发中心）4、增产预期较强 不利于谷物期价上行2011/12 年度国内小麦供大于求格局未变当前， 2010/2011 年度小麦已悉数归仓，实现了国内小麦 八连增 的丰收 格局，为我国经济平稳较快发展提供了有力支撑， 从根本上上决定了国内麦价 难以出现暴涨局面。国家粮油信息中心预测： 2011 年中国小麦播种面积为 2415 万公顷，较上年减少 %。其中冬小麦面积增加，春小麦面积减少。预计2011 年小麦总产量11679万吨，较上

13、年增加 %；2 011/12 年度小麦消费预计将达到 11520 万吨， 较上年度的 11050 万吨增长 470 万吨，增幅。主要是因为小麦与玉米的比 价低于正常水平，小麦替代玉米增多，饲料消费和工业消费增加较多。预计2011/12 年度国内小麦结余量为 130 万吨，较上年度的 569 万吨减少 439 万 吨。小麦国内年总产量，来源：新华期货研发中心）全国早稻收获进入高峰 丰收在望目前国内早稻已进入收获期， 早稻收割工作从南到北已全面展开。 尽管今 年干旱和洪涝灾害对早稻栽插有影响， 但与去年生长时期的持续低温阴雨天气 相比，今年旱涝的影响并没有想象的严重， 早稻整体生长形势好于去年。

14、据中 华粮网调查显示，籼稻产区广东、湖南、江西等地，单产及总产均有所增长， 质量也将好于去年，预计今年早稻增产基本定局。据中华粮网数据显示：预计 2011 年稻谷产量有望达到 3979 亿斤，同比增83 亿斤，增幅%；预计稻谷口粮消费量将继续保持缓慢趋升态势， 2011年国内稻谷消费量约 3745 亿斤，进出口总量仍将维持在低水平，同比变化不大。稻谷国内年总产量，来源：新华期货研发中心）种植效益提高 玉米种植面积继续扩大由于种植收益较高， 今年东北地区继续扩大玉米播种面积。 据中华粮网最 新消息， 2011年东北三省一区玉米播种面积亿亩，较上年增加近 1000万亩，增幅%。黄淮海地区冬小麦面积

15、稳定增加且玉米种植收益较好，预计今年夏播 玉米播种面积也将提高。 预计 2011年全国玉米播种面积亿亩， 比去年增加 1400万亩，增幅 %。如果后期主产区天气基本正常，预计玉米产量继续增加，预计 2011 年全国玉米产量亿吨，较上年增加 5%。国家粮油信息中心于 2011年 7 月 13 日发布 7 月份食用谷物市场供需状 况报告、饲用谷物市场供需状况报告中，预测 2011 年中国玉米播种面积为 3315万公顷，较上年增加。预计 2011 年中国玉米产量为 18150万吨，较上年增加 %。虽然各方对玉米增产幅度的预测略有差异，但对玉米种植面积、产量的增 加都比较有信心。而玉米产量的增加或将一

16、定程度缓和新季玉米供需矛盾。玉米国内年总产量，来源：新华期货研发中心）5、库存量较大，构成顶部压力今年 3 月中旬在北京召开的 “两会”期间，围绕民生的物价问题成为政府官员回答频率最高的问题， 来自发改委、 农业部和粮食局等部门的政策 “最强 音”，首次对外公布了国内小麦库存供应高达一亿吨的统计数字， 几乎相当于 我国小麦作物的年产量。 此后不久， 政府高层也明确表示， 当前国内主要口粮谷物类） 库存总量不低于两亿吨， 进一步降温包括小麦在内的粮食购销市场 看涨氛围。与此同时，今年以来，根据外电的先后报道称，由于全球天气影响导致谷物减产，特别是优质小麦供求格局趋紧导致价格上涨， 中国粮食进口节

17、奏明显加快。同时，据国外机构的乐观预期，2011 年全年我国进口玉米总量可能高达 900 万吨，小麦进口量最终可能达到300 万吨甚至 400 万吨，这对国内谷物市场而言无疑形成预期压力各国玉米期初库存，单位：万吨，来源：新华期货研发中心）国内优质强劲小麦仓单数量，来源：新华期货研发中心） 国内黄玉米仓单数量，来源：新华期货研发中心）6、国内谷物行情烙上“政策市”印记，看涨情绪持续降温值得一提的是，国家粮食局 4月 1日上午发布收购进展公告称， 截至今年3月 25日，国内主产区已经累计收购 2010年新产玉米万吨。其中，国有粮食企业收购了万吨，占收购总量的 26%。作为国内饲料养殖和食品加工的

18、重要原料，玉米价格的长期走势对于小麦品种具有指导作用， 而近期本网针对主产区 原粮收购市场进行的电话调查中，多数贸易商对玉米的收购热情高于小麦。这一方面是因为当前农民出库玉米的意愿季节性增强， 中储粮在主产区进 行批量的政策性玉米收购，导致玉米“货紧价坚”；资金周转率显然玉米要高 于小麦，这也促使后者的市场人气相对偏弱。 随着国家针对粮价实行调控的密 集政策出台， 国内市场对粮食价格看涨预期的降温， 包括小麦制成品终端市场 需求的整体偏淡， 面粉厂和贸易商的原粮收购意愿不积极， 农民售粮心态也明 显趋于平稳。三、9 月行情展望随着玉米上涨到当前高位，买家入市略显谨慎，玉米涨势已经开始放缓， 但由于后期养殖需求放大预期已被一定消耗， 预计 9 月份国内玉米行情上行不 易，或将进入涨跌两难的境地，呈现震荡走势。进入 9 月份，我国东北主产区 玉米作物已经进入较为关键的扬花和授粉期， 同时，华北黄淮一带玉米作物也 即将进入抽雄