企业财务分析方法

1、企业财务分析方法 绝对价值指标 ：自由现金流折现(DCF model)、留存利润折现(Residual Income discounted)等。 相对比率指标：市盈率(PE)、市盈率与增长率之比(PEG)、市净率(P/B)、股票价格与现金收入的比例(PCE)、股票价格与销售收入的比例(P/Sales)、红利分配比率(Dividend yield)以及企业价值和息税前利润或息税前利润加折旧的比率(EV/EBIT、EV/EBITDA)等。企业财务分析方法绝对价值指标 自由现金流折现(DCF model)设定一个增长率固定的企业营运年限，将该年限之内的未来预期产生的自由现金流按一定的资金成本折现到现

2、在，并将营运年限之后的自由现金按一定的增长率估价，按同样的折现率折现到现在，两者相加并减去全部的负债的现值，获得一个企业总价值，然后除以总股本，得出一个每股的理论价值，与现有的股价相比，评估公司的股价是高估还是低估。特点：该指标主要适用于未盈利公司、周期性公司或矿产资源类公司。缺陷：折现率、增长率和企业营运年限的参数是主观设定的，很小的参数设定的差异会得出很大的估值差异。 企业财务分析方法绝对价值指标 留存利润折现(Residual Income discounted)设定一个增长率固定的企业营运年限，将该年限之内的未来预期产生的税后利润按一定的资金成本折现，并将营运年限之后的税后利润按一定的

3、增长率估算，按同样的折现率折现到现在，两者相加，获得一个企业总价值，然后除以总股本，得出一个每股的理论价值。与现有的股价相比，评估公司的股价是高估还是低估。特点：该指标是对自由现金流折现指标的改进，其对假设参数的敏感性较自由现金流折现的估值方法要低。 企业财务分析方法相对比率指标市盈率(PE)是最常用的估价指标。以每股税后利润/股价得出一个比例。优点：简单明了。缺点：有较大的局限性因税后利润的计算会受到不同的资金成本、融资比率、不同的折旧计提方法、税率及不同会计制度下存货等计价方法的影响，上市公司比较容易调节某个年度的税后利润，不同市场、不同行业、应用不同会计准则的公司的市盈率有较大的不可比性

4、。1.另外，市盈率指标无法对还未盈利的公司和周期性行业的公司进行估价，也无法反映公司未来成长性。企业财务分析方法相对比率指标市盈率与增长率之比(PEG)，结合未来成长性来评估公司利润,弥补市盈率指标无法反映公司未来成长性的缺点。该指标越低，表明公司的成长性越好。 企业财务分析方法相对比率指标市净率(P/B)=股票价格/每股净资产，表明公司每股的账面净资产价值。在分析未来收益基于资产价值的公司(如房地产公司)时比较常用。但大多数公司未来的收益不取决于其所拥有的净资产的价值。企业财务分析方法相对比率指标股票价格与现金收入的比例(PCE)股票价格/(每股利润+折旧)，主要是为了剔除折旧对利润的影响。

5、对评估高折旧公司是一个参考指标。 企业财务分析方法相对比率指标股票价格与销售收入的比例(P/Sales)=股票价格/每股销售收入，主要是用来评估已有销售收入但还未盈利的公司，如网络公司等，是一个较为简洁的考察公司营运规模的指标。缺点：是销售收入和将来的利率没有必然联系，无法反映公司今后能给股东创造多少利润。企业财务分析方法相对比率指标红利分配比率(Dividend Yield)=上年每股红利/股价，反应股东投资的实际回报。该指标经常被用来与同期银行利率相比，来反映投资的收益率。比较适合用来评估价值性的公司，缺点：不适合评估成长性的公司以及未盈利的公司。成长性的公司在高速成长期一般不分红，其带给

6、股东的收益主要是股票的升值。1.单一年度的红利分配具有不稳定性，应用此指标时，须考察公司连续几年的红利分配情况。 企业财务分析方法相对比率指标企业价值和税息前利润或税息折旧前利润的比率(EV/EBIT、EV/EBITDA)特点：EV/EBIT、EV/EBITDA的指标的推出，弥补了市盈率指标无法评估未盈利公司、不考虑折旧计提方法、利息、税收差异的缺点，是大投行比较常用的指标。缺点：也是明显的，它是一个对当前价值的估值，没有将公司未来成长性考虑在估价模型中。 企业财务分析方法相对比率指标 EV/EBITDAEV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价

7、，使用息税折旧前盈利（EBITDA）代替PE中的每股净利润。企业价值(EV)=公司的总市值(股价x总股本)+其它股本的市值(如优先股)+其它债务的市值-非核心资产的市值(如现金和短期债券)。息税折旧前盈利（Earning before Interest,Taxes,Depreciation and Amortization）=经营收入-利息-税-固定资产贬值-分期付款。企业财务分析方法相对比率指标 EV/EBITDA特点：以收益为基础的可比法的一个使用前提是收益必须为正。如果一个企业的预测净利润为负值，则PE就失效了。由于在EBITDA指标中不包含财务费用，因此它不受企业融资政策的影响，不同资

8、本结构的企业在这一指标下更具有可比性。EBITDA为扣除折旧摊销费用之前的收益指标，企业间不同的折旧政策也不会对上述指标产生影响，这也避免了折旧政策差异以及折旧反常等现象对估值合理性的影响。 1.EBITDA指标中不包括投资收益、营业外收支等其他收益项目，仅代表了企业主营业务的运营绩效，这也使企业间的比较更加纯粹，真正体现了企业主业运营的经营效果以及由此而应该具有的价值。 企业财务分析方法相对比率指标 EV/EBITDA固有的缺陷 ：和PE比较起来，EV/EBITDA方法要稍微复杂一些，至少还要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计。EBITDA中没有考虑到税收因素，因此，如果两个公司之间

9、的税收政策差异很大，这个指标的估值结果就会失真。1.和PE一样，EBITDA也是一个单一的年度指标，并没有考虑到企业未来增长率这个对于企业价值判断至关重要的因素，因而也只有在两个企业具有近似增长前景的条件下才适用。 企业财务分析方法相对比率指标 EV/EBITDA使用说明： 在某些具体行业中，由于行业特性和会计处理规定可能会导致上述关系一定程度的扭曲，这时就需要使用者对EBITDA指标进行一定的调整，恢复其衡量企业主营业务税前绩效的合理性。 以航空公司为例，公司运营的飞机有的是自筹资金购买的，这在财务报表上显示为企业的固定资产需要每年计提折旧。如上所述，这类费用并不在EBITDA指标中扣除。但航空公司中还有相当一部分飞机是租来的，每年付给飞机租赁公司一定的费用，而这部分费用在财务报表中显示为经营费用，在EBITDA指标中已经进行了扣除。显然，如果单纯的比较航空公司EBITDA水平就会有失公允。所以，此时应该将航空公司EBIT