财务报表分析—青岛海尔课件

1、青岛海尔股份有限公司（青岛海尔股份有限公司（600690） 2009年度报告分析年度报告分析财务报表分析青岛海尔青岛海尔青岛海尔2009年度报表分析年度报表分析公司基本情况公司基本情况1比较分析比较分析纵向及横向纵向及横向2比率分析比率分析3综合分析综合分析4总结建议总结建议5一、公司基本情况一、公司基本情况v 海尔集团于海尔集团于1984年创立于中国青岛，是一家以年创立于中国青岛，是一家以电冰箱、冷柜、电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电视机、电热水器等为主流产品空调、洗衣机、电视机、电热水器等为主流产品，兼营房地产、，兼营房地产、信息产品、金融投资、生物工程等业务的产品多元化、经营规模信息产品、

2、金融投资、生物工程等业务的产品多元化、经营规模化、市场国际化大型企业。化、市场国际化大型企业。v 2009年，海尔全球营业额实现年，海尔全球营业额实现1243亿元，品牌价值更是高达亿元，品牌价值更是高达812亿元，连续亿元，连续8年蝉联中国最有价值品牌榜首。年蝉联中国最有价值品牌榜首。v 目前集团下设企业目前集团下设企业100多家，产品包括多家，产品包括42大门类大门类8600多个品多个品种。电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器、吸尘器等产品市种。电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器、吸尘器等产品市场占有率均居场占有率均居全国首位全国首位，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总，其中海尔冰箱、洗衣

3、机还被国家质检总局评为局评为首批中国世界名牌首批中国世界名牌。青岛海尔财务分析青岛海尔财务分析比较分析比较分析偿债能力偿债能力分析分析资产营运资产营运能力分析能力分析盈利能力盈利能力分析分析成长性比成长性比率分析率分析现金流量现金流量分析分析几个相联系的基本财几个相联系的基本财务数据相对比比值务数据相对比比值比率分析比率分析导致这一变化的主要因素为导致这一变化的主要因素为2007年，青岛海尔定向增发年，青岛海尔定向增发收购集团同业资产。交易完成收购集团同业资产。交易完成后后,青岛海尔的资产负债率有所青岛海尔的资产负债率有所上升。而三年里海尔的速动比上升。而三年里海尔的速动比率不断下降，归其原因

4、，一方率不断下降，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较面是存货在流动资产中占有较大的比重，另一方面是预收账大的比重，另一方面是预收账款和应付票据的增加使得流动款和应付票据的增加使得流动负债增加，不过应收账款却有负债增加，不过应收账款却有所减少，使得企业不必过多计所减少，使得企业不必过多计提坏账准备，使得速动比率的提坏账准备，使得速动比率的可信度增高。可信度增高。青岛海尔的流动比率、青岛海尔的流动比率、速动比率总体呈走低趋速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直维持势，现金比率一直维持在在01之间波动，企业之间波动，企业资产流动性下降，短期资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。债务偿还能力下降。

5、由上述可得出，海尔从由上述可得出，海尔从09年开始大年开始大规模融资，对于债权人来说，这是规模融资，对于债权人来说，这是风险非常大的投资风险非常大的投资，海尔的长期负，海尔的长期负债能力受到严峻挑战。但海尔在家债能力受到严峻挑战。但海尔在家电业还是电业还是拥有庞大且稳定的市场拥有庞大且稳定的市场的的，所以在一定程度上人们对它的长，所以在一定程度上人们对它的长期偿债能力还是期偿债能力还是抱有极大信心抱有极大信心的。的。123海尔应收账款周转率在海尔应收账款周转率在20072008年度有所提年度有所提高，而高，而20082009有所有所下降，可能是下降，可能是受到美国受到美国次贷危机引发的金融危次

6、贷危机引发的金融危机导致经销商现金总量机导致经销商现金总量的减少，并造成了大量的减少，并造成了大量应收账款，所以海尔下应收账款，所以海尔下一步目标可以考虑适当一步目标可以考虑适当减少应收账款减少应收账款。海尔在海尔在20082009年年度的存货周转率得到度的存货周转率得到了显著的提高，这很了显著的提高，这很可能是由于可能是由于企业加强企业加强了存货管理，并且受了存货管理，并且受国家刺激内需政策影国家刺激内需政策影响，经济有所复苏响，经济有所复苏，从而为企业注入了新从而为企业注入了新动力。动力。20072009年度的流动年度的流动资产周转率呈下降趋势资产周转率呈下降趋势，尤其是，尤其是2009年

7、度，流年度，流动资产周转率下降的幅动资产周转率下降的幅度很大，说明青岛海尔度很大，说明青岛海尔的流动资产没有之前年的流动资产没有之前年度周转的快这很可能是度周转的快这很可能是因为因为2008年底的金融风年底的金融风暴，导致整个行业的流暴，导致整个行业的流动资产周转率普遍降低动资产周转率普遍降低。虽然海尔总资产周转率虽然海尔总资产周转率虽然在虽然在20072009年呈年呈下降趋势，但营业收入下降趋势，但营业收入与总资产都是与总资产都是稳步增加稳步增加的，受金融危机的的，受金融危机的影响影响较小，抗风险能力较强较小，抗风险能力较强资产营运能力比率分析资产营运能力比率分析海尔这三年的毛利率都呈上海尔

8、这三年的毛利率都呈上升趋势，这说明升趋势，这说明海尔的技术海尔的技术在不断成熟，成本占收入比在不断成熟，成本占收入比例下降。例下降。海尔净利润在海尔净利润在07-0807-08年有一年有一个明显上升过程，但在个明显上升过程，但在09年就年就基本不变了，这中原因可能是基本不变了，这中原因可能是由于由于企业所得税大幅增加企业所得税大幅增加。海尔近三年不仅总资产报酬率平海尔近三年不仅总资产报酬率平稳上升，而且净资产收益率增长的稳上升，而且净资产收益率增长的越来越快，报酬率也是相当高的，越来越快，报酬率也是相当高的，因此因此海尔的资本经营和资产经营的海尔的资本经营和资产经营的盈利能力比较好盈利能力比较

9、好。海尔每股收益三年来均呈海尔每股收益三年来均呈上升趋势，说明上升趋势，说明海尔的股票投海尔的股票投资价值不断上升，同时也反映资价值不断上升，同时也反映了企业目前盈利能力较好，有了企业目前盈利能力较好，有一定成长潜力一定成长潜力。有图表可以看到，海尔三年利有图表可以看到，海尔三年利润均较高，润均较高，可持续发展能力强可持续发展能力强，发展潜力大，发展潜力大。2008年下降后年下降后2009年增长率再度上升，很可年增长率再度上升，很可能是能是家电下乡政策及企业销售家电下乡政策及企业销售策略优化所致策略优化所致。从图表可以看出，海尔从图表可以看出，海尔07年营业收入增长率较大，年营业收入增长率较大

10、，但在但在2008，2009年增幅年增幅减小，但减小，但由于海尔本身营由于海尔本身营业收入基数较大，所以这业收入基数较大，所以这还是正常的。还是正常的。成长性比率分析成长性比率分析 海尔从海尔从0707年以来，每股年以来，每股经营活动净流量不断上经营活动净流量不断上升，说明其升，说明其经营成果质经营成果质量的提高量的提高 20082008年由于金融危机影响，公司年由于金融危机影响，公司偿债能力较偿债能力较0707年稍有下降，但是年稍有下降，但是0909年公司经营运转较好，偿债能年公司经营运转较好，偿债能力有大幅度提高，同比增长力有大幅度提高，同比增长81%81%，可以看出在可以看出在0909年

11、公司的年公司的短期偿债短期偿债能力很好，现金流量的质量较高能力很好，现金流量的质量较高。海尔海尔2009年销售现金比率较高，年销售现金比率较高，2008年则相对较低，其原因可能是年则相对较低，其原因可能是09年受年受金融危机影响，企业金融危机影响，企业实施了较为严格实施了较为严格的信用制度，而的信用制度，而2008年，则还是较为年，则还是较为宽松的信用政策。宽松的信用政策。由分析可知，由分析可知，2009年海尔支付年海尔支付现金股利的保障程度远大于现金股利的保障程度远大于2008，2007年。年。杜邦分析杜邦分析有上几图我们有上几图我们可以看出，作可以看出，作为全球第一白为全球第一白电品牌，其

12、企电品牌，其企业实力不容小业实力不容小觑，但也需注觑，但也需注意到意到海尔偿债海尔偿债能力及成长能能力及成长能力相对较弱力相对较弱，甚至低于市场甚至低于市场均值。均值。总结总结三年来，公司始终保持着以白色家电为主，其他三年来，公司始终保持着以白色家电为主，其他一些家电为辅的经营策略，在做好做精白色家电一些家电为辅的经营策略，在做好做精白色家电业务的基础上，再适当拓展其他业务，比如一些业务的基础上，再适当拓展其他业务，比如一些小家电和其他电器，最终在小家电和其他电器，最终在2009年实现白色家电年实现白色家电行业旗舰的战略地位。行业旗舰的战略地位。2008 年钢铁等原材料成本持续上升、欧美发达国

13、家经年钢铁等原材料成本持续上升、欧美发达国家经济走弱、发达国家技术壁垒提高、人民币升值等不利济走弱、发达国家技术壁垒提高、人民币升值等不利因素短期内对家电行业发展造成一定压力，但是国内因素短期内对家电行业发展造成一定压力，但是国内家电消费升级与农村家电消费潜力的持续释放形成的家电消费升级与农村家电消费潜力的持续释放形成的国内需求将成为支撑白电发展的长期积极因素。国内需求将成为支撑白电发展的长期积极因素。2009 年政府一系列经济刺激政策与行业振兴计年政府一系列经济刺激政策与行业振兴计划，使中国经济企稳回升。其中家电下乡、节能划，使中国经济企稳回升。其中家电下乡、节能补贴、以旧换新等行业刺激政策

14、有效拉动了国内补贴、以旧换新等行业刺激政策有效拉动了国内市场需求，使市场需求，使2009 年家电国内市场呈现较好的年家电国内市场呈现较好的增长局面。增长局面。这三年里，海尔的净资产收益率虽都为正且有上升态势，但这三年里，海尔的净资产收益率虽都为正且有上升态势，但其增长的速其增长的速度却开始放缓了。度却开始放缓了。为了保持家电业为了保持家电业优势地位，海尔优势地位，海尔致力于发展积极致力于发展积极开发新产品开发新产品，加，加大力度投入研发大力度投入研发高端产品及适合高端产品及适合农村市场的差异农村市场的差异化产品，使得化产品，使得研研发费用上升，减发费用上升，减慢了眼下经营活慢了眼下经营活动现金

15、流量的增动现金流量的增长。长。海尔流动资产的海尔流动资产的结构不合理，存结构不合理，存货在流动资产中货在流动资产中占了较大的比例占了较大的比例。企业为了拓展。企业为了拓展国际市场而扩大国际市场而扩大生产规模，使得生产规模，使得大量存货积压大量存货积压，降低了资产营运降低了资产营运效率效率，增长了营，增长了营业周期。业周期。总之，由于公司正需要进行经营模式的转型，加上行业环境日益恶劣，为了总之，由于公司正需要进行经营模式的转型，加上行业环境日益恶劣，为了长远的可持续性发展牺牲一点现有利益是值得的。长远的可持续性发展牺牲一点现有利益是值得的。公司需要思考的，就是如公司需要思考的，就是如何解决现有的

16、经营问题，尽早平稳过渡。何解决现有的经营问题，尽早平稳过渡。在在“家电下乡家电下乡”大环境下，海尔大环境下，海尔积极积极发展三、四发展三、四级市场级市场，而三四，而三四级城市的消费能级城市的消费能力还较弱，市场力还较弱，市场也不够成熟，因也不够成熟，因而而主营业务增长主营业务增长的速度赶不上大的速度赶不上大幅上升的期间费幅上升的期间费用用，最终减缓了，最终减缓了营业利润的增长营业利润的增长。青岛海尔积极致青岛海尔积极致力于提升自己的力于提升自己的服务质量服务质量，这对，这对于完善自己的品于完善自己的品牌和公司的长远牌和公司的长远发展是有益的。发展是有益的。然而对于目前来然而对于目前来讲，它在一

17、定程讲，它在一定程度上度上提升了期间提升了期间费用费用，减缓了营，减缓了营业利润的增长。业利润的增长。公司对外追加了公司对外追加了对对子公司的一些子公司的一些高新技术的投资高新技术的投资，由于这些项目，由于这些项目占用了大部分的占用了大部分的资金资金，以至于公，以至于公司很难通过其它司很难通过其它途径取得投资收途径取得投资收益，且过于单一益，且过于单一的投资不能分散的投资不能分散风险，使总的风风险，使总的风险降到最低。险降到最低。1、加大成本降低技术的研发，适量减少在提高产品性能的技术开发上，一方、加大成本降低技术的研发，适量减少在提高产品性能的技术开发上，一方面占得成本优势，另一方面多元化投

18、资也可以分散投资的风险。面占得成本优势，另一方面多元化投资也可以分散投资的风险。2、应该加强对应收账款的管理，采用适当的信用策略，使商业性融资、应该加强对应收账款的管理，采用适当的信用策略，使商业性融资与应收项目在数量上平衡，加快流动资产的周转。与应收项目在数量上平衡，加快流动资产的周转。3、尽快调整经营模式，实施积极稳健的财务政策，控制产品成、尽快调整经营模式，实施积极稳健的财务政策，控制产品成本与各项费用，减少对流动资金的占用，优化公司的资金流。本与各项费用，减少对流动资金的占用，优化公司的资金流。4、不因国外市场动荡就放弃国际化战略，应当及时观察市场发展动态、不因国外市场动荡就放弃国际化

19、战略，应当及时观察市场发展动态，利用品牌优势，继续自己的全球化品牌战略。，利用品牌优势，继续自己的全球化品牌战略。5、加强对资本结构的规划，尤其是流动资本的结构，避免存货、加强对资本结构的规划，尤其是流动资本的结构，避免存货的比重加大造成坏账损失和资产减值损失的增加。的比重加大造成坏账损失和资产减值损失的增加。6、抓住国家城镇化进程加快及农村市场启动的机遇，抢占三四级市场、抓住国家城镇化进程加快及农村市场启动的机遇，抢占三四级市场，尽快扩大优势，渡过转型期。，尽快扩大优势，渡过转型期。7、持续关注国内外技术及市场发展趋势，进行前瞻性技术研发，不断提升产、持续关注国内外技术及市场发展趋势，进行前

20、瞻性技术研发，不断提升产品科技含量及设计品味，引领行业发展潮流品科技含量及设计品味，引领行业发展潮流建议建议海尔海尔:真诚到永远真诚到永远 财务报表分析青岛海尔项目项目20092009年金额年金额20082008年金额年金额20072007年金额年金额增减百增减百分比分比09-09-0808增减百增减百分比分比08-08-0707营业总收入营业总收入32,979,400,000.0032,979,400,000.0030,408,000,000.0030,408,000,000.0029,468,600,000.0029,468,600,000.008.46%8.46%3.19%3.19%营业

21、总成本营业总成本31,516,000,000.0031,516,000,000.0029,392,400,000.0029,392,400,000.0028,634,200,000.0028,634,200,000.007.22%7.22%2.65%2.65%营业利润营业利润1,630,500,000.001,630,500,000.001,166,730,000.001,166,730,000.00899,294,000.00899,294,000.0039.75%39.75%29.74%29.74%净利润净利润1,374,610,000.001,374,610,000.00978,699,

22、000.00978,699,000.00754,286,000.00754,286,000.0040.45%40.45%29.75%29.75%利润表节选在此我们可以看到，海尔在此我们可以看到，海尔2009年年实现营业收入实现营业收入330亿元，同比增长亿元，同比增长8.46%在金融危机，经济萧条环境下，在金融危机，经济萧条环境下，海尔取得如此成就与国家一系列海尔取得如此成就与国家一系列刺激经济政策密切相关（特别是刺激经济政策密切相关（特别是家电下乡，节能补贴，以旧换新）家电下乡，节能补贴，以旧换新）1、营业收入增减分析、营业收入增减分析2009比比2008同期增长同期增长8.46%，2008

23、比比2007年同期增长年同期增长3.19%，增幅在，增幅在5%以上，说明以上，说明海尔经营状况良好，而营业收入的大幅增加主要得益于海尔经营状况良好，而营业收入的大幅增加主要得益于家电下乡等政策。家电下乡等政策。2、经营成本和经营税费分析、经营成本和经营税费分析2009-2008与与2008-2007比较，在营业成本上有较大比较，在营业成本上有较大增幅，但涨幅不高于营业收入，成本在增幅，但涨幅不高于营业收入，成本在08年有个下降过程，主要可能是年有个下降过程，主要可能是07年年原材料价原材料价格较高及人民币升值格较高及人民币升值，而在，而在09年材料价格再次上涨，人民币也再次升值年材料价格再次上

24、涨，人民币也再次升值3、期间费用分析、期间费用分析期间费用包括财务费用，销售费用和管理费用，其中财务费期间费用包括财务费用，销售费用和管理费用，其中财务费用有用有较大减幅，较大减幅，2009年更是出现负值，年更是出现负值，这可能是这可能是利息收入利息收入.汇兑收益之和大于所有汇兑收益之和大于所有费用支出和。费用支出和。总体而言，期间费用增长速度超过了营业收入，这总体而言，期间费用增长速度超过了营业收入，这影响了营业利润的影响了营业利润的增长增长4、盈利情况分析、盈利情况分析海尔海尔09年净利润与年净利润与08，08与与07相比增幅在相比增幅在10%以上，这说以上，这说明公司明公司利润增长较快，

25、盈利能力较强利润增长较快，盈利能力较强项目项目海尔海尔20092009美的美的20092009比例比例一、营业总收入一、营业总收入32,979,400,000.0032,979,400,000.0047,278,200,000.0047,278,200,000.0069.76%69.76%营业收入营业收入32,979,400,000.0032,979,400,000.0047,278,200,000.0047,278,200,000.0069.76%69.76%二、营业总成本二、营业总成本31,516,000,000.0031,516,000,000.0044,817,800,000.0044

26、,817,800,000.0070.32%70.32%营业成本营业成本24,263,100,000.0024,263,100,000.0036,975,200,000.0036,975,200,000.0065.62%65.62%营业税金及附加营业税金及附加134,738,000.00134,738,000.0060,565,800.0060,565,800.00222.47%222.47%销售费用销售费用4,984,190,000.004,984,190,000.005,730,730,000.005,730,730,000.0086.97%86.97%管理费用管理费用2,116,220,0

27、00.002,116,220,000.001,660,160,000.001,660,160,000.00127.47%127.47%财务费用财务费用-7,965,820.00-7,965,820.00222,446,000.00222,446,000.00-3.58%-3.58%资产减值损失资产减值损失25,661,500.0025,661,500.00168,627,000.00168,627,000.0015.22%15.22%投资收益投资收益167,072,000.00167,072,000.0032,124,900.0032,124,900.00520.07%520.07%三、营业利润三、营业利润1,630,500,000.001,630,500,000.002,519,750,000.002,519,750,000.0064.71%64.71%营业外收入营业外收入116,134,000.00116,134,000.00396,422,000.00396,422,000.0029.30%29.30%营业外支出营业外支出6,485,260.006,485,260.00163,342,000.00163,342,000.003.97%3.97%利润总额利润总额1,740,150,000.001,740,150,000.002,752,830,000.002,752,830