财务管理第3章财务分析

1、第三章 财务分析Page 22021-10-142引例n东方电子舞弊案东方电子舞弊案n问题：问题：n1、我们应该从哪些方面进行财务分析？、我们应该从哪些方面进行财务分析？n2、通过财务分析可以获知哪些信息？、通过财务分析可以获知哪些信息？n3、这些信息对于不同的报表使用者有哪些作、这些信息对于不同的报表使用者有哪些作用？用？Page 32021-10-143本章教学内容n本章主要介绍财务分析的基本方法。要求本章主要介绍财务分析的基本方法。要求学生掌握基本的财务比率，掌握杜邦财务学生掌握基本的财务比率，掌握杜邦财务分析体系分析体系, ,了解综合评分法。了解综合评分法。n第一节第一节 财务分析概述

2、财务分析概述n第二节第二节 财务分析的内容财务分析的内容n第三节第三节 财务状况综合分析财务状况综合分析Page 42021-10-144第一节 财务分析概述n一、财务分析的涵义n 财务分析：又称财务报告分析。财务分析：又称财务报告分析。n分析基础：会计报告及其他相关资料分析基础：会计报告及其他相关资料n分析前提：正确理解会计报表分析前提：正确理解会计报表n分析方法：比率分析法、比较分析法、因素分析法等分析方法：比率分析法、比较分析法、因素分析法等n分析对象：经营成果、财务状况、现金流量及其变动分析对象：经营成果、财务状况、现金流量及其变动n功功 能：数据加工及转换，形成决策有用数据能：数据加

3、工及转换，形成决策有用数据n分析目的：分析目的：了解过去、评价现在、预测未来了解过去、评价现在、预测未来Page 52021-10-145二、财务分析的作用n 财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对财务报告所提供的会计信息做进一步的加工和处理，为股东、债权人和管理层等会计信息使用者进行财务预测和财务决策提供依据。1.可以全面评价企业的各种财务能力2.可以为使用者提供更有用的会计信息3.有助于企业的业绩考核，保证企业目标顺利实现Page 62021-10-146财务分析的作用示意图Page 72021-10-147三、财务分析的目的l1.1.投资者财务分析的目的投资者财务分析的目的l是否投资？

4、资本保值增值状况？股息及红利的发放？l资本结构、支付能力、运营状况？l2.2.债权人财务分析的目的债权人财务分析的目的l关注其贷款的安全性l3.3.经营者财务分析的目的经营者财务分析的目的l尽早发现问题，采取改进措施。l4.4.审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的l正确发表审计意见，降低审计风险。l5.5.政府部门财务分析的目的政府部门财务分析的目的l为其制定相关政策提供决策依据。l6.6.其他利益相关者财务分析的目的其他利益相关者财务分析的目的l供应商、客户、企业职工Page 82021-10-148财务分析的五大模块：n 尽管不同利益主体进行财务分析有着各自的侧重尽管不同利益主体进行财

5、务分析有着各自的侧重点，但就企业总体来看，财务分析可归纳点，但就企业总体来看，财务分析可归纳偿债能偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和获取现金能力力分析和获取现金能力五个方面，它们相辅相承，五个方面，它们相辅相承，共同构成了企业财务分析的基本内容。共同构成了企业财务分析的基本内容。Page 92021-10-149四、财务分析的方法n （一）比率分析法（一）比率分析法n 比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的的一种财务分析方法。 构成比率 效率比率

6、相关比率Page 10比率分析法的局限性比率分析法的局限性u1 1、比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素、比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动之间的变动u2 2、很难综合反映比率与计算它的会计报表的联、很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系系u3 3、比率给人们不保险的最终印象、比率给人们不保险的最终印象u4 4、比率不能给人们会计报表关系的综合观点、比率不能给人们会计报表关系的综合观点Page 112021-10-1411（二）比较分析法n 比较分析法是将同一企业不同时期有财务状况或比较分析法是将同一企业不同时期有财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而提示企不同企业之

7、间的财务状况进行比较，从而提示企业财务状况存在的差异的分析方法。业财务状况存在的差异的分析方法。纵向比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法横向比较分析法Page 122021-10-1412（三）因素分析法补充n 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种分析方法。析指标差异影响程度的一种分析方法。Page 132021-10-14131、连环替代法n 连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素

8、，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。u指标分解u建立指标体系u连环顺序替代u确定替代结果u检验分析结果Page 14n 例：江南公司的年主营业务收入与商品销售量、例：江南公司的年主营业务收入与商品销售量、商品销售单价的资料（如下表示）商品销售单价的资料（如下表示）n n 要求：分析各因素变动对主营业务收入的影响程要求：分析各因素变动对主营业务收入的影响程度。度。项

9、目2008年2007年差异主营收入（万）3 9003 500+400销量（台）300250+50单价（万）1314-1Page 15n 主营收入的因素分解式：主营收入的因素分解式：n 销量销量单价单价收入收入n 分析对象是：分析对象是：3 900-3 500=+400万元。万元。n 基期：基期：2007n 分析期：分析期：2008n 基期数据：基期数据：250143500（万）（万） n 一次替代：一次替代：300144200（万）（万） n 销量对收入影响销量对收入影响=42003500700（万）（万）n 二次替代：二次替代：300133900（万）（万） n 单价对收入影响单价对收入影响

10、39004200300(万万)Page 16n 汇总各因素对主营收入影响数汇总各因素对主营收入影响数n 销量影响数销量影响数+单价影响数单价影响数n 700300400（万）（万）n 分析对象分析对象n 根据上述测算可得出如下评价：根据上述测算可得出如下评价：2008年主营收入年主营收入额比额比2007年主营收入额增加年主营收入额增加400万元，主要是销万元，主要是销量量2008年比上年多年比上年多50台，从而使收入额增加台，从而使收入额增加700万元；由于单价万元；由于单价2008年比上年降低年比上年降低1万元，从而万元，从而使收入减少使收入减少300万元。因此，万元。因此，增加市场销量应为

11、增加市场销量应为今后的努力方向。今后的努力方向。Page 172021-10-1417连环替代法应注意的问题连环替代法应注意的问题n 第一，因素分解的关联性。第一，因素分解的关联性。n 因素分解的关联性。确定构成分析的经济指标的因素，必须是客观上存在因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了分析的价值。n 第二，因素替代的顺序性。第二，因素替代的顺序性。n 替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从各因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于

12、分清责任。n 第三，顺序替代的连环性。第三，顺序替代的连环性。n 第四，计算结果的假定性。第四，计算结果的假定性。Page 182021-10-14182、差额分析法、差额分析法n 差额计算法是连环替代法的一种简化形式，其因素分析的原理与连环替代法是相同的。区别只在于分析程序上，差额计算方法比连环替代法简单，即它可直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变的假定条件下，计算各因素对分析指标的影响程度。或者说差额计算方法或者说差额计算方法是将连环替代法的第三步骤和第四步骤合并为一是将连环替代法的第三步骤和第四步骤合并为一个步骤进行。个步骤进行。Page 19续例：差额分析法n 销量

13、销量单价单价收入收入n 分析对象是：分析对象是：3 900-3 500=+400万元。万元。n 基期：基期：2007n 分析期：分析期：2008n 基期数据：基期数据：250143500（万）（万） n 分析期数据：分析期数据：300133900（万）（万）n 销量变动对收入影响销量变动对收入影响=（300-250）14=700（万）（万）n 单价变动对收入影响单价变动对收入影响=300（13-14）=-300（万）（万）n 总影响总影响=700-300=400（万）（万）=分析对象分析对象Page 202021-10-1420五、财务分析的基础n 财务分析的主要基础是财务报告。财务分析的主要

14、基础是财务报告。 n 所谓财务报告是指企业对外提供的反映某一特定所谓财务报告是指企业对外提供的反映某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。金流量等会计信息的文件。n 企业的财务报告由会计报表及其附注和其他应当企业的财务报告由会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料的构成。在财务会计报告中披露的相关信息和资料的构成。n 会计报表主要包括资产负债表、利润表、现金流会计报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表等。量表等。Page 212021-10-1421现金流量表现金流量表经营活动现金流量经营活动

15、现金流量+投资活动现金流量投资活动现金流量+筹资活动现金流量筹资活动现金流量+汇率变动对现金的影响汇率变动对现金的影响=本期资产负债表本期资产负债表利润表利润表各项收入各项收入-各项成本费用各项成本费用=本期利润本期利润加：期初未分配利润加：期初未分配利润减：利润分配减：利润分配=期末未分配利润期末未分配利润资产合计资产合计负债负债实收资本实收资本各项公积金各项公积金未分配利润未分配利润货币资金货币资金其他非货币其他非货币资产资产权益合计权益合计本期资产负债表本期资产负债表资产合计资产合计负债负债实收资本实收资本各项公积金各项公积金未分配利润未分配利润货币资金货币资金其他非货币其他非货币资产资

16、产权益合计权益合计本期现金增加额本期现金增加额=期末现金余额期末现金余额-期初现金余额期初现金余额Page 22财务分析的步骤与程序可归纳为四个阶段十个步骤：可归纳为四个阶段十个步骤： （一）财务分析信息搜集整理阶段（一）财务分析信息搜集整理阶段1、明确财务分析目的、2、制定财务分析计划3、搜集整理财务分析信息（二）战略分析与会计分析阶段（二）战略分析与会计分析阶段4、企业战略分析、5、财务报表会计分析（三）财务分析实施阶段（三）财务分析实施阶段6、财务指标分析、7、基本因素分析（四）财务分析综合评价阶段（四）财务分析综合评价阶段8、财务综合分析与评价、9、财务预测与价值评估10、财务分析报告

17、Page 232021-10-1423第二节 财务分析的内容n 财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析等五大类能力分析等五大类n 补充：财务报表会计分析补充：财务报表会计分析。Page 24u（一）会计分析的内涵与步骤（一）会计分析的内涵与步骤u阅读会计报告阅读会计报告u比较会计报表比较会计报表u解释会计报表解释会计报表u修正会计报表信息修正会计报表信息u（二）会计分析的方法（二）会计分析的方法u水平分析法水平分析法u垂直分析法垂直分析法u趋

18、势分析法趋势分析法Page 25n 水平分析法：报告期与历史期对比，研究企业各水平分析法：报告期与历史期对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。务分析方法。n绝对值增减变动、增减变动率、变动比率值绝对值增减变动、增减变动率、变动比率值n 垂直分析法：通过计算报表中各项目占总体的比垂直分析法：通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反应报表中各项目与总体关系情况及重或结构，反应报表中各项目与总体关系情况及其变动情况。其变动情况。n计算各项目比重计算各项目比重n分析各项目的重要性分析各项目的重要性n分析期各项目比重与前期各项目

19、比重对比，研究各项分析期各项目比重与前期各项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。目的比重变动情况。Page 26n 趋势分析法：根据企业连续几年或几期的分析资趋势分析法：根据企业连续几年或几期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。该法既可以用于对会计报表的整体分析，也可用该法既可以用于对会计报表的整体分析，也可用于对某些主要指标的发展趋势进行分析。于对某些主要指标的发展趋势进行分析。n计算趋势比率或指数计算趋势比率或指数n根据指数计算结果，评价与判断企业各

20、项指标的变动根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性趋势及其合理性n预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势Page 27（三）财务报表会计分析的内容（三）财务报表会计分析的内容n资产负债表分析资产负债表分析例例n利润表分析利润表分析n现金流量表分析现金流量表分析Page 28n资产负债表水平分析资产负债表水平分析n资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析n 资产负债表项目分析资产负债表项目分析Page 29n利润表综合分析利润表综合分析n利润增减变动分析（水平分析）、利润构成变动分析利润增减变动分析（水平分析）、利润构成变动分析（垂直分析）、营业利润分析（水平分析及评价）（垂直分

21、析）、营业利润分析（水平分析及评价）n利润表分部分析利润表分部分析n经营分部增减变动分析（水平分析）、经营分部结构经营分部增减变动分析（水平分析）、经营分部结构变动分析（垂直分析）、产品销售利润影响因素分析变动分析（垂直分析）、产品销售利润影响因素分析n利润表分项分析利润表分项分析n收入分析、成本费用分析、资产减值损失分析、财务收入分析、成本费用分析、资产减值损失分析、财务费用分析、投资收益分析、营业外收支变动分析费用分析、投资收益分析、营业外收支变动分析Page 30n 现金流量表一般分析现金流量表一般分析n 现金流量表水平分析现金流量表水平分析n 现金流量表结构分析现金流量表结构分析n 现

22、金流量表主要项目分析现金流量表主要项目分析Page 312021-10-1431第二节 财务分析的内容n 财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析等五大类能力分析等五大类补充：财务报表会计分析补充：财务报表会计分析。n 一、偿债能力分析一、偿债能力分析n 偿债能力分析主要是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析主要是指企业偿还到期债务的能力。 n （一）短期偿债能力（一）短期偿债能力n 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额短期偿债能力

23、是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。流动资产变现能力的重要标志。n 主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率等。主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率等。Page 322021-10-1432n1流动比率流动比率n 流动比率是流动资产与流动负债的比率。它用以衡量企业流动比率是流动资产与流动负债的比率。它用以衡量企业用可在短期内变现的流动资产偿还其流动负债的能力。用可在短期内变现的流动资产偿还其流动负债的能力。n 流动比率越大，企业短期偿债能力越强。但该比例并非越流动比率越大，

24、企业短期偿债能力越强。但该比例并非越大越好，双刃剑！大越好，双刃剑！流动负债总额流动资产总额流动比率Page 332021-10-1433n2速动比率速动比率n 速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等非速动资产之后的余额。动资产等非速动资产之后的余额。n 其中：速动资产其中：速动资产=货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产+应收账应收账款款+应

25、收票据等应收票据等n =流动资产流动资产-存货存货-预付帐款预付帐款-一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产-其他流动资产其他流动资产流动负债总额速动资产总额速动比率Page 342021-10-1434n3现金比率现金比率流动负债总额应收账款速动资产流动负债总额现金等价物现金现金比率最谨慎的短期偿债能力评价指标！Page 352021-10-1435（二）长期偿债能力（二）长期偿债能力n 衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数等几个指标。权比率和已获利息倍数等几个指标。 n 1资产负债率资产负债率n 资产负债率是企业负债

26、总额与资产总额的比率。资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资产所占它表明在企业资产总额中，债权人提供资产所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。 %100资产总额负债总额资产负债率Page 362021-10-1436n2产权比率产权比率n产权比率，又称资本负债率，是指负债总产权比率，又称资本负债率，是指负债总额与所有者权益总额的比率。额与所有者权益总额的比率。n资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的资产保障程度，产权比率侧重于揭示财务资产保障程度，产权比率侧重于揭示财务结

27、构的稳健程度以及所有者权益对债权人结构的稳健程度以及所有者权益对债权人的保障程度。的保障程度。 %100所有者权益总额负债总额产权比率Page 372021-10-1437n3利息保障倍数利息保障倍数n 利息保障倍数，又称已获利息倍数，是企业一定利息保障倍数，又称已获利息倍数，是企业一定时期内息税前利润与利息支出的比值。该指标充时期内息税前利润与利息支出的比值。该指标充分反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度。分反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度。 利息利息利润总额利息息税前利润利息保障倍数Page 382021-10-1438【例例】根据表根据表32，青岛海信的利息保障倍，青岛海信的利息

28、保障倍数指标见下表。数指标见下表。项目项目20082008年度年度20072007年度年度利润总额利润总额50,216,844.4746,528,018.77利息（财务费用）利息（财务费用）273,802,965.37258,972,464.86利息保障倍数利息保障倍数（+ +）/ /6.456.57Page 392021-10-1439n4.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数n股东权益比率是股东权益总额与资产总额股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。例是所有者投入的。 %100资产总额股东权益总

29、额股东权益比率Page 402021-10-1440权益乘数权益乘数n 股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。 %100股东权益总额资产总额权益乘数Page 412021-10-1441二、营运能力分析n 营运能力是指企业营运资产的使用效率，反映企营运能力是指企业营运资产的使用效率，反映企业资产管

30、理水平和资金周转状况。资产营运能力业资产管理水平和资金周转状况。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。一般来说，周转速的强弱关键取决于周转速度。一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，资产的营运能力度越快，资产的使用效率越高，资产的营运能力越强；反之，营运能力就越差。越强；反之，营运能力就越差。Page 422021-10-1442n 衡量资金周转速度可以采用两种形式：衡量资金周转速度可以采用两种形式：n （1）周转率，又称周转次数，是企业一定时期内资）周转率，又称周转次数，是企业一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。周转次数越多，周转产的周转额与平均余额的比率。周转次数越多，周转速度越

31、快，表明营运能力越强。速度越快，表明营运能力越强。n （2）周转期，也称周转天数，它是计算期天数除以）周转期，也称周转天数，它是计算期天数除以周转次数，反映资产周转一次所需要的天数。周转次数，反映资产周转一次所需要的天数。n 营运能力分析实际上是对企业总资产及其各个组成部分的营运营运能力分析实际上是对企业总资产及其各个组成部分的营运能力分析。主要指标有：应收账款周转率、存货周转率、流动能力分析。主要指标有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。资产周转率和总资产周转率等。 平均资产余额周转额周转次数周转率）（周转率计算期天数周转天数周转期）（Page 432021-10-

32、1443n（一）应收账款周转率（一）应收账款周转率n 应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款变现速均应收账款余额的比率，是反映应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低的指标。度的快慢和管理效率的高低的指标。 平均应收账款余额营业收入次数应收账款周转率）（应收账款周转率应收账款周转期360Page 442021-10-1444【例例】根据表根据表3-1、表、表32，青岛海信的应收账款，青岛海信的应收账款周转率、周转天数指标见下表。周转率、周转天数指标见下表。项目项目20082008年度年度营业收入营业收入13,268

33、,033,958.01平均应收账款余额平均应收账款余额2,533,313,734.52=（439,937,949.57 +666,836,687.03+2,321,132,090.37 +1,638,720,742.07）/2应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）/ /5.24应收账款周转期（天应收账款周转期（天数）数）360/360/69Page 452021-10-1445n（二）存货周转率（二）存货周转率n 存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存货余额的比率，是反映流动资产流动性的一个指货余额的比率，是反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量

34、生产经营环节中存货营运效率的一标，也是衡量生产经营环节中存货营运效率的一个综合性指标。个综合性指标。 平均存货余额营业成本次数存货周转率）（存货周转率周期天数存货周转期360）（Page 462021-10-1446n（三）流动资产周转率（三）流动资产周转率n 流动资产周转率是企业一定时期的营业收入与平流动资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均流动资产余额的比率。均流动资产余额的比率。 平均流动资产余额营业收入次数流动资产周转率）（流动资产周转率周期天数流动资产周转期360）（Page 472021-10-1447n（四）固定资产周转率（四）固定资产周转率n 固定资产周转率是指企业一定时期的

35、营业收入与固定资产周转率是指企业一定时期的营业收入与平均固定资产净值的比率。它是反映企业固定资平均固定资产净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，是衡量企业固定资产利用效率的一产周转情况，是衡量企业固定资产利用效率的一项指标。项指标。 平均固定资产净额营业收入次数固定资产周转率）（固定资产周转率周期天数固定资产周转期360）（Page 482021-10-1448n（五）总资产周转率（五）总资产周转率n 总资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均总资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均资产总额的比率，它可用来反映企业全部资产的资产总额的比率，它可用来反映企业全部资产的利用效率的指标。利用效

36、率的指标。 平均资产总额营业收入次数总资产周转率）（总资产周转率周期天数总资产周转期360）（Page 492021-10-1449三、获利能力分析n 获利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力，获利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力，通常表现为企业收益数额的大小与收益率水平的通常表现为企业收益数额的大小与收益率水平的高低。高低。n 主要指标有销售净利率、销售毛利率、成本费用主要指标有销售净利率、销售毛利率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率等。利润率、总资产报酬率和净资产收益率等。n 股份公司经常使用的获利能力指标还有每股收益股份公司经常使用的获利能力指标还有每股收益和每股净资产

37、等。和每股净资产等。Page 502021-10-1450（一）非股份公司获利能力指标n 1.销售净利率销售净利率n 销售净利率，又称营业净利率，是企业一定时期的净利润销售净利率，又称营业净利率，是企业一定时期的净利润与营业收入的百分比。与营业收入的百分比。 %100营业收入净利润销售净利率Page 512021-10-1451n2.销售毛利率销售毛利率n 销售毛利率，又称营业毛利率，是企业一定时期销售毛利率，又称营业毛利率，是企业一定时期的毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利等于的毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利等于营业收入减去营业成本后的差额。营业收入减去营业成本后的差额。 %100营

38、业收入营业成本营业收入销售毛利率Page 522021-10-1452n3、成本费用利润率、成本费用利润率n 成本费用利润率是指企业一定时期的利润总额与成本费用利润率是指企业一定时期的利润总额与成本费用总额的比率。成本费用总额的比率。 %100成本费用总额利润总额成本费用利润率Page 532021-10-1453n4、资产净利率、资产净利率n 资产净利率是指企业一定时期的净利润与资产平资产净利率是指企业一定时期的净利润与资产平均总额的比率。均总额的比率。 %100平均资产总额净利润资产净利率Page 542021-10-1454n5.净资产收益率净资产收益率n 净资产收益率是指企业一定时期的

39、净利润同平均净资产收益率是指企业一定时期的净利润同平均净资产的比率。它反映了企业自有资金获取净收净资产的比率。它反映了企业自有资金获取净收益的能力，是评价企业资本经营效益的核心指标。益的能力，是评价企业资本经营效益的核心指标。 %100平均净资产净利润净资产收益率Page 552021-10-1455n 净资产收益率还可以进行如下分解：净资产收益率还可以进行如下分解：n 由上式可知，净资产收益率取决于企业的资产净由上式可知，净资产收益率取决于企业的资产净利率和权益乘数两个因素。利率和权益乘数两个因素。n 提高净资产收益率的途径：提高净资产收益率的途径：一是在财务杠杆不变的情况下，通过增收节支，

40、提高资产利用效率来提高资产净利率，从而提高净资产收益率；二是在资产利润率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高财务杠杆，来提高净资产收益率。n 第一种途径不会增加企业的财务风险，而第二种途径则会第一种途径不会增加企业的财务风险，而第二种途径则会导致企业的财务风险加大。导致企业的财务风险加大。 权益乘数资产净利率净资产收益率Page 562021-10-1456（二）股份公司获利能力分析n1.每股收益每股收益n 每股收益，又称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股每股收益，又称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润或承担的企业亏损，东持有每一股份所能享有

41、的企业利润或承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力最常用的财务指标。是衡量上市公司获利能力最常用的财务指标。n 其中：发行在外普通股股数加权平均数期初发行在外普其中：发行在外普通股股数加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发行普通股股数通股股数当期新发行普通股股数(已发行时间已发行时间报告报告期时间期时间)当期回购普通股股数当期回购普通股股数(已回购时间已回购时间报告期时报告期时间间)，已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天，已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。简化

42、的计算方法。 数加权平均数发行在外的普通股的股期净利润归属于普通股股东的当每股收益 Page 572021-10-1457n 每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，它反映普通股的获利水平。标，它反映普通股的获利水平。n 使用每股收益分析盈利性时要注意以下几个问题：使用每股收益分析盈利性时要注意以下几个问题：n （1）每股收益不反映股票所含有的风险。）每股收益不反映股票所含有的风险。n （2）股票是一个）股票是一个“份额份额”概念，不同股票的每概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价

43、的不同限制了每股收益在公司间的比较。价的不同限制了每股收益在公司间的比较。n （3）每股收益多，不一定意味着分红也多，还）每股收益多，不一定意味着分红也多，还要看公司的股利分配政策。要看公司的股利分配政策。Page 582021-10-1458n2.市盈率市盈率n 市盈率是指上市公司普通股每股市价与每股收益市盈率是指上市公司普通股每股市价与每股收益的比率。的比率。 n 【例例】青岛海信的每股收益为青岛海信的每股收益为0.46，2008年年12月月29日的日的收盘价为收盘价为9元，试计算青岛海信的市盈率。元，试计算青岛海信的市盈率。n 海信海信2008年年12月月29日的市盈率为：日的市盈率为：

44、n 19.57倍（倍（=9/0.46）。）。普通股每股收益普通股每股市价市盈率 Page 592021-10-1459使用市盈率指标时应注意以下问题：使用市盈率指标时应注意以下问题：n 该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。n 在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，此时很高的市盈率往往不能说明任何问题。n 市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得不同公司相关指标间的可比性受到限制。n 市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期

45、趋势很重要。Page 602021-10-1460n3.每股股利每股股利n 每股股利是指上市公司本年发放的普通股现金股每股股利是指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与期末普通股股数之比。利总额与期末普通股股数之比。 n 【例例】根据青岛海信根据青岛海信2008年年报会计报表附注年年报会计报表附注“六六.27”：2008年年底公司拟发放普通股股利年年底公司拟发放普通股股利68,139,957.78 元，发元，发行在外的普通股股数为行在外的普通股股数为254800000股，试计算青岛海信的股，试计算青岛海信的每股股利。每股股利。n 海信海信2008年度每股股利：年度每股股利：n 68,139,9

46、57.78/254,800,000 = 0.26 （元）。（元）。年末普通股股份总数普通股现金股利总额每股股利 Page 612021-10-1461n4.每股净资产每股净资产n 每股净资产，又称每股账面价值或每股权益，是每股净资产，又称每股账面价值或每股权益，是上市公司年末净资产（即股东权益，为扣除优先上市公司年末净资产（即股东权益，为扣除优先股股东权益后的普通股股东权益）与年末普通股股股东权益后的普通股股东权益）与年末普通股总数的比值。总数的比值。 年末普通股股数年末普通股股东权益每股净资产 Page 622021-10-1462四、发展能力分析n 发展能力是企业在满足生存的基础上，扩大规

47、模、发展能力是企业在满足生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力壮大实力的潜在能力,如扩大生产规模、增强市场如扩大生产规模、增强市场竞争力等能力。竞争力等能力。 n （一）销售增长指标（一）销售增长指标n 1、销售增长率、销售增长率n 销售增长率，又称营业增长率，是企业本年营业销售增长率，又称营业增长率，是企业本年营业收入增长额同上年营业收入总额的比率。收入增长额同上年营业收入总额的比率。 %100上年营业收入总额上年营业收入总额本年营业收入总额销售增长率Page 632021-10-1463n2、三年销售收入平均增长率、三年销售收入平均增长率%10013额三年前年度销售收入总本年销售收入总

48、额率三年销售收入平均增长Page 642021-10-1464n（二）资本增长指标（二）资本增长指标n1、资本积累率、资本积累率n 资本积累率是指企业本年所有者权益增长额与年资本积累率是指企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，它表示企业当年资本的积初所有者权益的比率，它表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。 %100上年所有者权益总额上年所有者权益总额本年所有者权益总额资本积累率Page 652021-10-1465n 2、三年资本平均增长率、三年资本平均增长率%10013三年前年末净资产总额本年年末净资产总额三年资本平均增长

49、率Page 662021-10-1466n（三）资产增长指标（三）资产增长指标n 1.总资产增长率总资产增长率n 总资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的总资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企比率，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。业经营规模总量上的扩张程度。 %100上年年末资产总额上年年末资产总额本年年末资产总额总资产增长率Page 672021-10-1467n 2.三年资产平均增长率三年资产平均增长率%10013三年前年末资产总额本年年末资产总额三年资产平均增长率Page 68

50、2021-10-1468n（四）利润增长指标（四）利润增长指标n 1.营业利润增长率营业利润增长率n 营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。减变动情况。 %100上年营业利润总额上年营业利润总额本年营业利润总额营业利润增长率Page 692021-10-1469n2.三年平均利润增长率三年平均利润增长率%10013三年前营业利润总额本年营业利润总额三年平均利润增长率Page 702021-10-1470五、获取现金能力n 获取现金能力是指企业组织经营活动

51、现金流量净获取现金能力是指企业组织经营活动现金流量净额与投入资源的比值。这里的额与投入资源的比值。这里的“投入资源投入资源”可以可以是销售额、资产总额、营运资金净额、净资产等。是销售额、资产总额、营运资金净额、净资产等。n （一）销售现金比率（一）销售现金比率n 销售现金比率是企业一定时期的经营活动现金流销售现金比率是企业一定时期的经营活动现金流量净额与当期营业收入的比率，它反映了每百元量净额与当期营业收入的比率，它反映了每百元营业收入能得到的净现金，其数值越大越好。营业收入能得到的净现金，其数值越大越好。 %100营业收入总额经营活动现金流量净额销售现金比率Page 712021-10-14

52、71n（二）每股经营现金流量净额（二）每股经营现金流量净额n 每股经营现金流量净额是指企业一定时期的经营每股经营现金流量净额是指企业一定时期的经营活动现金流量净额与期末普通股股数的比值，该活动现金流量净额与期末普通股股数的比值，该指标是投资者辨别上市公司业绩含金量的重要指指标是投资者辨别上市公司业绩含金量的重要指标，同时该指标也反映了企业最大的分派股利能标，同时该指标也反映了企业最大的分派股利能力，超过此限度，企业就要借款分红。力，超过此限度，企业就要借款分红。 流通在外普通股股数经营活动现金流量净额每股经营现金流量净额 Page 722021-10-1472n（三）全部资产现金回收率（三）全

53、部资产现金回收率n 全部资产现金回收率是指经企业一定时期的营活全部资产现金回收率是指经企业一定时期的营活动现金流量净额与平均资产总额的比率，说明企动现金流量净额与平均资产总额的比率，说明企业的资产创造现金的能力。业的资产创造现金的能力。 %100平均资产总额经营活动现金流量净额全部资产现金回收率Page 732021-10-1473第三节 财务状况综合分析n一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法n（一）财务比率综合评分法的基本原理（一）财务比率综合评分法的基本原理n 财务比率综合评分法，也称沃尔评分法，其原理财务比率综合评分法，也称沃尔评分法，其原理是将选定的财务比率进行评分，然后计算出

54、综合是将选定的财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此对企业的财务状况作出综合评价。得分，并据此对企业的财务状况作出综合评价。 n 其评价标准是公司所属行业的标准比率，公司某其评价标准是公司所属行业的标准比率，公司某项财务指标的实际得分高于标准分值，表明该指项财务指标的实际得分高于标准分值，表明该指标较好；反之，则该指标较差。标较好；反之，则该指标较差。 Page 742021-10-1474n公司的总得分表示公司的财务状况在同行公司的总得分表示公司的财务状况在同行业中所处的位置，总得分等于或接近于标业中所处的位置，总得分等于或接近于标准总得分准总得分100分，说明企业的财务状况是良分，说

55、明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分远远低于得分远远低于100分，则说明企业的财务状分，则说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分远远超过如果综合得分远远超过100分，则说明企业分，则说明企业的财务状况很理想。的财务状况很理想。 Page 752021-10-1475n 采用财务比率综合评分法进行企业财务状况的综采用财务比率综合评分法进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循以下程序和原则。合分析，一般要遵循以下程序和原则。n 1.选定评价财务状况的财务比率。选定评价财务状况的财

56、务比率。 n 在选择财务比率是，需要注意以下三个方面：在选择财务比率是，需要注意以下三个方面：n1）财务比率要求具有全面性。）财务比率要求具有全面性。n2）财务比率应当具有代表性。）财务比率应当具有代表性。n3）各项财务比率的要具有变化方向的一致性。）各项财务比率的要具有变化方向的一致性。n 2.确定财务比率标准评分值。确定财务比率标准评分值。n根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于于100分。分。Page 762021-10-1476n 3.确定

57、财务比率评分值的上下限。确定财务比率评分值的上下限。 n 4.确定财务比率的标准值。确定财务比率的标准值。 n 5.计算关系比率。计算关系比率。 n实际值与标准值之间的比值即为关系比率。关系比率实际值与标准值之间的比值即为关系比率。关系比率反映了企业某一财务的实际值偏离标准值的程度。反映了企业某一财务的实际值偏离标准值的程度。n 6.计算出各项财务比率的实际得分。计算出各项财务比率的实际得分。n实际得分为关系比率与标准评分值的乘积，每项财务实际得分为关系比率与标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限和下限，所有各项财务实比率的得分都不得超过上限和下限，所有各项财务实际得分的合计数就是

58、企业财务状况的综合得分。际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。Page 772021-10-1477（二）财务比率综合评分法实例（二）财务比率综合评分法实例n 【例例】利用财务比率综合评分法对利用财务比率综合评分法对2008年底青岛海信的财年底青岛海信的财务状况进行分析，分析结果见下表。务状况进行分析，分析结果见下表。财务比率财务比率标准评分标准评分值值上上/下限下限标准值标准值实际值实际值关系比率关系比率/ /实际得分实际得分=流动比率流动比率101020/520/521.720.868.60速动比率速动比率1020/511.301.3013.00资产资产/ /负债负债1220/522.111.0612.66存货周转率存货周转率1020/58.58.651.0210.18应收账款周转率应收账款周转率820/45.55.240.957.62总资产周转率总资产周转率1020/522.331.1711.65资产净利率资产净利率1520