财务管理的价值观念39045PPT学习教案

1、会计学1财务管理的价值观念财务管理的价值观念39045 niFP1第1页/共73页第2页/共73页第3页/共73页第4页/共73页第5页/共73页第6页/共73页第7页/共73页第8页/共73页第9页/共73页第10页/共73页第11页/共73页F=A(F/A,i,n)(1+i)第12页/共73页第13页/共73页P=A(P/A,i,n)(1+i)第14页/共73页第15页/共73页第16页/共73页第17页/共73页第18页/共73页第19页/共73页第20页/共73页1)(1nPFi第21页/共73页i =8.45%第22页/共73页第23页/共73页第24页/共73页第25页/共73页第

2、26页/共73页第27页/共73页第28页/共73页第29页/共73页第30页/共73页第31页/共73页n=8.30(年)第32页/共73页第33页/共73页i =4.58%第34页/共73页第35页/共73页第36页/共73页第37页/共73页第38页/共73页第39页/共73页第40页/共73页第41页/共73页第42页/共73页第43页/共73页第44页/共73页特点特点： 1 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特。特 定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。是主观的。 2 2、风险的大小随时间

3、的延续而变化，是、风险的大小随时间的延续而变化，是“一一定时期内定时期内”的风险的风险 3 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为都视为“风险风险”对待。对待。 4 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，。人们研究风险一般都从不利的方面来考察， 从从财务的角度来说，财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。酬的可能性。第45页/共73页 风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和

4、个体投资主体的角度。司本身和个体投资主体的角度。公司特有风险公司特有风险个别公司特有事件造个别公司特有事件造成成 的风险。的风险。(可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险 如：罢工，新厂品开发失败，没争取到如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同，重要合同， 诉讼失败等诉讼失败等。个体投资主体个体投资主体市场风险市场风险对所有公司影响因素引起对所有公司影响因素引起的的 风险。风险。( 不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险) 如：战争，经济衰退如：战争，经济衰退 通货膨胀，高利通货膨胀，高利率等。率等。第46页/共73页公司本身公司本身经营风险经营风险(商业风险）生产经商业风险）

5、生产经 营的不确定性带来的风险。营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售生产成本、来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。生产技术，其他。 财务风险财务风险 是由借款而增加的是由借款而增加的风险，风险， 是筹资决策带来的风险，是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。也叫筹资的风险。第47页/共73页 风险报酬有两种表示方法：风险报酬有两种表示方法： 绝对数：风险报酬额绝对数：风险报酬额 相对数：风险报酬率相对数：风险报酬率 第48页/共73页2 .计算期望报酬率计算期望报酬率 (expectation) 反映集中趋势反映集中趋势3.计算标准离差计算标准离差4.计算标准离差率计算标准离差率5.计

6、算风险报酬率计算风险报酬率第49页/共73页 1、确定概率分布、确定概率分布 （1）概念：）概念： 用来表示随机事件发生可用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用能性大小的数值，用Pi 来表示。来表示。 （2）特点：概率越大就表示该事件发生）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性的可能性 越大。越大。 所有的概率即所有的概率即Pi 都在都在0和和1之间，之间， 所有所有结果的概率之和等于结果的概率之和等于1，即，即n为可能出现的结果的个数为可能出现的结果的个数第50页/共73页2、计算期望报酬率、计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率) （1）概念：随机变量的各个取值以相应）概念：随机变量的各个

7、取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。期值。它反映随机变量取值的平均化。 （2）公式：）公式：pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率n所有可能结果的数目所有可能结果的数目第51页/共73页例：例： 东方制造公司和西京自来水公司股票东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布东方制造公司和西

8、京自来水公司股票报酬率的概率分布经济情况经济情况该种经济情况该种经济情况发生的概率发生的概率(pi)报酬率报酬率(Ki )西京自来水公西京自来水公司司东方制造公司东方制造公司繁荣繁荣0.204070一般一般0.602020衰退衰退0.200-30第52页/共73页西京自来水公司西京自来水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%东方制造公司东方制造公司=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%第53页/共73页期望报酬率期望报酬率期望报酬率期望报酬率西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图 第54页/共73

9、页 ntiiPKK12)( 反映离散程度反映离散程度第55页/共73页公式中，公式中，-期望报酬率的标准离差；期望报酬率的标准离差；-期望报酬率；期望报酬率； -第第i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率； -第第i 种可能结果的概率种可能结果的概率 ； n -可能结果的个数。可能结果的个数。 （1）概念：标准离差是各种可能的报酬）概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。一种量度。 n -可能结果的个数。可能结果的个数。（2）公式）公式 第56页/共73页接前例接前例:西京自来水公司的标离差：西京自来水公司的标

10、离差：=12.65%东方制造公司的标准离差：东方制造公司的标准离差：=31.62%第57页/共73页第58页/共73页 反映离散程度反映离散程度第59页/共73页 期望值不同时，利用标准离差率来比期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。较，它反映风险程度。 1、公式：、公式： 2、例例 西京自来水公司的标离差率：西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%20%=158.1%第60页/共73页第61页/共73页式中用的数据为历史数据式中用的数据为历史数据第62页/共73页对风险厌恶对风险厌恶

11、,回回避避,取取b值大值大,容容忍程度高忍程度高,取值取值小小.第63页/共73页上例中，假设无风险报酬率为上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自，西京自来水公司风险报酬系数为来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公，东方制造公司的为司的为8%，则，则西京自来水公司投资报酬率：西京自来水公司投资报酬率： K=RF+bq =10%+5%63.25%=13.16%东方制造公司投资报酬率东方制造公司投资报酬率 K=RF+bq=10%+8%158.1%=22.65%第64页/共73页年甲资产的收益率乙资产的收益率2002-10%15%20035%10%200410%0%200515%-10%200620%30%第65页/共73页第66页/共73页解答解答: :1.1.甲资产预期收益率甲资产预期收益率=8%=8% 乙资产预期收益率乙资产预期收益率=9%=9%2.2.甲资产的标准差甲资产的标准差=11.51%=11.51%乙资产的标准差乙资产的标准差=15.17%=15.17%3.3.甲资产的标准率甲资产的标准率=11.51%=11.51%8%=1.448%=1.44 乙资产的标准离差率乙资产的标准离差率=15.17%=15.17%9%=1.699%=