我国社保基金投资研究

1、我国社保基金投资研究摘要随着社保基金中的个人账户资金的逐渐积累，基金的投资问题变得越来越重要，社保基金保值增值已成为社会关注的焦点。只有明确我国社保基金本身所具有的特性、基金的投资渠道以及投资的根本原那么，结合社保基金目前在我国的金融市场上面临的困境，在低风险、高收益、高流性等原那么下进行恰当的投资组合，才能找出更好的投资策略，以便在较小的风险下得到更大的收益。关键词社保基金投资环境投资渠道投资组合社保基金是社保基金理事会负责管理的国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。国务院已明确表示：“要逐步提高社会保

2、障基金、企业补充养老基金、商业保险基金等投入资本市场的投资比例。作为老百姓的“养命钱，社保基金是维持普通百姓养老保险和根本生计的特殊保障基金，其资金的去向和使用将关系到每一位老百姓的切身利益。尽管目前社保基金的规模已经到达1000多亿元，但面对老百姓不断增加的保障需求还是捉襟见肘。为了让成千上万的社保基金“活起来，在遵循基金投资原那么的根底上，寻求最正确投资组合以提高基金的运营收益率和抗风险力。1社保基金投资的根本原那么社保基金的投资运营与一般的资金投资运营行为的目的是一致的，即获得收益，实现基金的保值增值，社保基金投资必须遵循以下原那么：1低风险原那么。低风险，即保障社保基金投资的平安性，这

3、是基金进入货币市场的最根本条件。只有切实保障基金的平安，才能保证受保人员按时足额领取保障金。因此，社保基金投资必须认真进行调查研究和科学分析，预测确定一种适度的风险与收益的标准，并严格遵守此标准选择投资对象、方式，进行投资分类和组合。2盈利性原那么。社保基金的投入，既要保值又要增值。在选择投资品种时，没有收益是不予考虑的。在实际投资决策中，只有当投资回报率大于通货膨胀率，基金的保值目标才能实现。否那么，仅能起到消除基金贬值的作用。3社会性原那么。社保基金投资是政府的一笔大规模的支出，这笔支出首先应讲求社会效益，必须有利于国民经济的增长，有利于整体经济的结构优化，有利于社会的长期开展进步。否那么

4、，收益再高也不允许投资。4高流性原那么。社会保障的支付具有连续性，不能延缓，因此要求基金投资具有高流动性。在具体的措施上，可对投资进行事先预测，留足资金和一定的短期支付使用，对中长周期进行统筹安排，使其资金在应付日常支付前提下充分发挥效益。2社保基金投资环境分析要作出正确的投资决策，投资者需要对金融市场的收益、风险及以后的开展趋势做出理性判断，还要综合考虑当时的政治环境等因素。近年来，我国社保基金投资无论是市场环境，还是国家政策环境都在不断调整和完善。但总体上仍存在投资愿望和投资环境的矛盾。2.1负利率造成社保基金进行银行投资时的隐性贬值负利率就是物价指数CPI迅速升高，导致银行存款利率实际为

5、负。2004年央行?货币银行执行报告?指出，2004年同比价格上涨的递延效应为2.2%。说明2004年即使没有任何新的涨价因素，全年物价上涨也会到达2.2%。考虑到20%利息所得税和物价上涨因素，按目前一年期存款利率1.98%计算，那么实际利率为-1.616%。因此，一向秉承“平安至上，保值增值理念的社保基金，也无法防止负利率时代所带来的效应。2.2金融市场的高风险性社保基金投资是典型的风险厌恶型投资。我国资本市场建立不到20年，国债市场规模小，品种单一；企业债券市场仍未得到开展；股市尚不成熟，股价大起大落；证券投资基金投资规模小，风格不明，运作欠理性，甚至存在“黑幕操作。统计资料显示，我国股

6、票与GDP的比率仅为20%左右按总股本而非流通性股本计算，债券与GDP的比率仅为11%左右，而兴旺国家通常为75%左右。因此，中国股市风险大大高于西方成熟股市的风险。2.3国家政策对社保基金投资的影响国家政策对社保基金投资的影响主要表现在国家投资银行利率的调整、资本市场的系统风险、投资品种的选择、组合以及投资渠道、程序的选择。目前我国社保基金投资仍存在超比例大额持有现象，社保投资内部机制及投资程序仍要进一步标准。当务之急是建立健全社保基金投资的风险防范机制，制定完善的保险资金风险控制制度。3社保基金的投资渠道分析?社保基金投资管理暂行方法?第二十五条规定，社保基金的投资范围限于银行存款，买卖国

7、债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。下面就目前我国社保基金的主要渠道银行存款、债券投资进行一般性分析。3.1银行储蓄存款生息储蓄存款生息，是指社保基金的专门机构将社保基金的结余全部或者局部采取活期存款、定期存款、大额定期存款及保值储蓄存款等形式存入国家银行或地方银行，按国家规定利息收取。这种投资方式最大的特点是无风险、平安可靠，具有完全的资产流动性。在我国目前实际收益率为负值的情况下，政府采取以下政策措施：第一，存入银行的社保基金给予保值补贴和加上一定的增值补贴，如我国规定，对存入银行的社保基金给予优惠的政策；第二，

8、国家严格控制物价上涨和银行利率的比率；第三，现行的单利计算方式改为复利计算方式。国家如果能做到这一点，不失为一种有效的投资方式。3.2有价证券投资有价证券投资，是指运用社保基金购置国家债券、企业债券、股票等各种有价证券。债券是一种按期取得固定利息并到期收回本金的债务凭证。它一般分为国家债券和公司债券，国家债券是国家举借债务的借款凭证，例如国库券、专业银行发行的国家建设债券、专业银行发行的金融债券、国家重点企业发行的重点企业债券、地方企业发行的地方企业债券等等。由于债券利率事先固定，可以获得固定的、高于利率存款的预期收入，由政府发行，财政作担保，信誉平安性强，在急需用款时，变现能力强，因此它是社

9、保基金投资的有效形式之一。股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。依享有分红权利的不同可分为优先股票和普通股票，前者根据事先规定的利率取得固定的股息；后者的股息随企业赢利的多少而增减。持有者可以把它作为买卖对象或抵押品的有价证券，并享有利润分红的权利；其优点是利润比拟高、流动性强，在通货膨胀时期易保值。缺点是没有政府、财政、银行作后盾，承当经营风险比拟大，但是在股票市场比拟完善的国家，这种投资工程是保险业最大的投资工程之一。为保证投资的可靠性，需要采取一定的途径与方法对企业的资金归还能力、现有经济效益做详细的调查分析，然后作出决策或者选择那些有担保、有信誉的企业，力争获得最

10、大的收益。但其中有些操作性的技术，应注意的是对行业企业债券的选择，即采取分散风险的策略，“鸡蛋不要放在一个篮子里，这也要求投资者善于识别风险、分散风险。总之，社保基金投资要集中管理与分散使用相结合，既有利于决策机构的统筹安排；又利于保证基金的平安。4社保基金投资组合分析4.1加大证券投资比例1银行存款与单一证券资产的投资组合。组合收益率ER用公式表示为：Er=wErs+1-wrf=rf+w其中，Ers为证券资产的预期收益率，rf为银行存款利率；w为投资于证券资产的比例；1-w为银行存款的比例。那么本例中的投资组合收益为：Er=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w当投资组合是

11、由证券资产和银行存款构成时，投资组合的标准差是证券资产的标准差s与其投资比重w的乘积，用公式表示为：=sw=0.2w将投资组合标准差代入预期收益率公式得到收益-风险关系式：Er=0.06+0.42以证券1、2构成的组合替代单一证券。w1=，w2=1-w1将数据代入，得到证券最优组合由69.23%的证券1和30.77%的证券2组成。其收益率和标准差为：Er1=0.122；1=0.146证券1与无风险组合的风险收益直线由以下公式表示为：Er=rf+w=rf+/1=0.06+(0.122-0.06)/0.146=0.06+0.42可以看出，采取分散式复合投资所得到的收益0.42要大于单一的投资组合得

12、到的收益0.4；从两式中我们也可以看到投资组合所得到的收益与所承受的风险成正比，但从我国证券市场前景和我国经济开展趋势及国际经济环境因素来看，在风险控制允许的范围内，应适当加大风险投资力度，有利于提高基金的整体性收益。为了到达相对风险很小而实际收益最大的目标，在实际的组合中根据具体情况调整风险投资比例，这是保值增值的关键。4.2开辟国外市场下面讨论一种国内低风险的资产投资与国外高风险的投资组合问题，其公式为：Rm=R外股+R外债+0.0198/12其中，R外股为国外综合指数月收益率，R外债为国外成分指数月收益率，0.0198/12为一年期利率结算的月利率作为无风险收益率，、为各投资资金的投资比

13、例。R外股、R外债在美国、英国等一些比拟成熟的金融市场上能取得较理想的结果，因此只要在、比例适当的情况下R外股+R外债能取得相对最大值，也就是说要取得maxRm就要看资金在国内国外的投资比例。只有这样，才能把投资风险分散，取得较大的收益；再者随着各国节余基金规模的扩大，国内资金运营吸纳能力有限的情况下，又要求基金的增值，向国外投资就成为必要。5结语有人形象地把社保基金称为老百姓的“保命钱，作为一种社会公共后备基金，应为受保障者集体所有。假设投资失败，公众利益将受到极大损害，不仅对作为最终责任主体的财政政府构成威胁，而且对社会平安也构成威胁。因此一定要保着投资平安性、流动性、长期性的根本原那么，先保值、后增值。从我国最近几年资金的投资管理来看，