青岛啤酒可持续发展因素财务分析报告

1、09CGA 090101100238 薛文怡09CGA 090101100327 汤晓晨09CGA 090101100241 余瑞琪公司概况公司概况会计分析会计分析财务分析财务分析发展建议发展建议 青岛啤酒股份有限公司的前身是青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年年8月由德国商人和英国商月由德国商人和英国商人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，至今已有人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，至今已有108年的发展历史。年的发展历史。1993年年7月月15日，青岛啤酒在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外日，青岛啤酒在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年上市的企业。同年8月

2、月27日，又在上海证券交易所上市，成为中国首家在日，又在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。目前青岛啤酒的品牌价值为两地同时上市的公司。目前青岛啤酒的品牌价值为426.18亿，是全球亿，是全球500强的强的17家中国品牌之一。家中国品牌之一。 上世纪上世纪90年代后期，青岛啤酒运用兼并重组、破产收购、合资建年代后期，青岛啤酒运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，在中国厂等多种资本运作方式，在中国19个省、市、自治区拥有了个省、市、自治区拥有了50多家啤酒多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。生产基地，基本完成了全国性的战略布局。2010年，青岛啤酒一方面

3、努年，青岛啤酒一方面努力优化产品结构，另一方面继续推进产能扩建、新建和兼并收购的力优化产品结构，另一方面继续推进产能扩建、新建和兼并收购的“双轮双轮驱动驱动”战略。在巩固优势区域的同时，通过兼并迅速改变了区域市场竞争战略。在巩固优势区域的同时，通过兼并迅速改变了区域市场竞争格局。在十二五规划中，它的目标销量为格局。在十二五规划中，它的目标销量为1000万千升。万千升。公司概况公司概况会计分析会计分析2010年，企业的销售量，销售收入，利润总额都稳步增长，并呈现出净利润年，企业的销售量，销售收入，利润总额都稳步增长，并呈现出净利润增幅高于销售收入，销售收入增幅高于销量的良好发展态势。增幅高于销售

4、收入，销售收入增幅高于销量的良好发展态势。2010年度，公年度，公司的股份总数和股本结构均未发生变化，每股净收益同比增长约司的股份总数和股本结构均未发生变化，每股净收益同比增长约18.45%。说。说明企业在明企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了经营业绩的稳步提年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了经营业绩的稳步提升。升。截止截止2010年年12月月30日，公司资产规模达日，公司资产规模达177.77亿元，所持有的货币资金大约亿元，所持有的货币资金大约为为76亿元，比亿元，比09年增加了年增加了42%，并占到了企业总资产的，并占到了企业总资产的42%。但借款总额只。但借款总额只有

5、有2.25亿元左右，由此可以看出企业的偿债能力好，支付能力强，财务风险亿元左右，由此可以看出企业的偿债能力好，支付能力强，财务风险小。但小。但2010年和年和2009年青岛股份的投资收益分别仅为年青岛股份的投资收益分别仅为0.63%和和0.8%，表明青，表明青啤的投资能力较弱，资金运用的效益和效率较低。企业应当提高资金的利用啤的投资能力较弱，资金运用的效益和效率较低。企业应当提高资金的利用效率，同时编制现金收支预算表，更加合理地确定货币资金持有量。效率，同时编制现金收支预算表，更加合理地确定货币资金持有量。企业的预收账款从企业的预收账款从2009年到年到2010年，增幅达到了年，增幅达到了18

6、6.1%，说明企业产品的，说明企业产品的市场欢迎度高，供不应求，增加产能迫在眉睫。但市场欢迎度高，供不应求，增加产能迫在眉睫。但2010年，企业的总资产扩年，企业的总资产扩张率（张率（19.57%） 和行业内同类企业相比（如燕京啤酒为和行业内同类企业相比（如燕京啤酒为23.74%）仍然有所）仍然有所偏低，表明企业整体风格比较稳健，偏于保守，发展能力有待增强。偏低，表明企业整体风格比较稳健，偏于保守，发展能力有待增强。财务分析财务分析 行业比较短期偿债能力长期偿债能力营运能力偿债能力盈利能力发展能力行业比较行业比较青岛啤酒盈利能力分析青岛啤酒盈利能力分析201020092009 燕京啤酒燕京啤酒

7、2010净资产收益率净资产收益率%17.3317.3317.3417.349.579.57总资产报酬率总资产报酬率%13.0413.0413.1513.158.558.55营业收入利润率营业收入利润率%9.739.738.818.819.569.56营业成本费用利润率营业成本费用利润率%10.7710.779.669.6610.5610.56基本每股收益（元基本每股收益（元/股）股）1.1251.1250.950.950.640.64盈利能力分析盈利能力分析n青岛啤酒青岛啤酒2010年净资产收益率比年净资产收益率比2009年净资产收益率略微下降了年净资产收益率略微下降了0.01%，主要是由于，

8、主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，企业负债利息率的下降对净资产收益率带来了正面影响：总资产报酬率下降引起的；其次，企业负债利息率的下降对净资产收益率带来了正面影响：并且负债与净资产比率的上升发挥了更大的杠杆作用。并且负债与净资产比率的上升发挥了更大的杠杆作用。n总资产报酬率比上年略微下降了总资产报酬率比上年略微下降了0.11%，主要是由于总资产周转率下降导致的；销售息税，主要是由于总资产周转率下降导致的；销售息税前利润率有略微的增长，但其带来的作用仍旧无法扭转总资产周转率下降带来的负面影响。前利润率有略微的增长，但其带来的作用仍旧无法扭转总资产周转率下降带来的负面影响。n营业收入利润率和

9、营业收入利润率和2009年相比上升了年相比上升了0.92%，营业成本费用利润率上升了，营业成本费用利润率上升了1.11%。主要。主要原因是公司主品牌的销量占比从原因是公司主品牌的销量占比从49.92%上升到了上升到了54.80%，推动吨酒价格上升，推动吨酒价格上升4.27%，化解了成本上升的压力，从而使得企业在化解了成本上升的压力，从而使得企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了经营业绩的稳步提升和毛利率和盈利能力的稳定上升。经营业绩的稳步提升和毛利率和盈利能力的稳定上升。n与同行业的燕京啤酒相比，与同行业的燕京啤酒相比，2010年的各项盈利指

10、标均高于燕京啤酒，尤其是净资产报酬率年的各项盈利指标均高于燕京啤酒，尤其是净资产报酬率和总资产报酬率呈现大幅度超前。由此可见，青岛啤酒的盈利能力较强，在行业中有一定的和总资产报酬率呈现大幅度超前。由此可见，青岛啤酒的盈利能力较强，在行业中有一定的优势。优势。盈利能力分析盈利能力分析项目2010年青岛啤酒2009年青岛啤酒2010年燕京啤酒总资产周转率（次）1.221.320.78流动资产占总资产的比率%0.540.480.35流动资产周转率（次）2.272.722.29存货周转率(次)5.884.442.23存货周转天数62.0582.22161.27应收账款周转率（次）193.4185.98

11、218.17应收账款周转天数1.861.943.21营运能力分析营运能力分析同比同比2009年，尽管增加了流动资产的比率，改变了资本结构，但同时又因年，尽管增加了流动资产的比率，改变了资本结构，但同时又因为流动资产周转速度降低的原因，使总资产周转率下降了为流动资产周转速度降低的原因，使总资产周转率下降了0.1次。和同行业的燕次。和同行业的燕京相比，由于本企业流动资产所在比例较高，在流动资产周转率相当的情况下，京相比，由于本企业流动资产所在比例较高，在流动资产周转率相当的情况下，本公司的总资产周转率有明显的优势。本公司的总资产周转率有明显的优势。和和09年相比，尽管成本收入率有了小幅提高，对流动

12、资产周转率贡献了年相比，尽管成本收入率有了小幅提高，对流动资产周转率贡献了0.02次的增长，但由于流动资产垫支周转率下降明显，使流动资产周转率下降次的增长，但由于流动资产垫支周转率下降明显，使流动资产周转率下降了了0.47次。次。10年的流动资产周转率下降了年的流动资产周转率下降了0.45次，次，2010年度本公司存货周转率达到了年度本公司存货周转率达到了5.88次，相较次，相较09年的年的4.44次有了明显的次有了明显的进步，和同行业燕京啤酒的进步，和同行业燕京啤酒的2.23次相比，优势也比较明显。但由于存货构成率次相比，优势也比较明显。但由于存货构成率由由09年度的年度的35%下降到了下降

13、到了22%，使流动资产垫支周转率下降了，使流动资产垫支周转率下降了0.27次，并直接次，并直接导致了流动资产周转率的下降。导致了流动资产周转率的下降。公司应收账款周转率比较平稳，而且周转天数和同行业的燕京啤酒的公司应收账款周转率比较平稳，而且周转天数和同行业的燕京啤酒的3.21天相比也很短，表明了企业对于应收款的管理比较到位，很大程度上避免了应天相比也很短，表明了企业对于应收款的管理比较到位，很大程度上避免了应收款对企业资源的占用。收款对企业资源的占用。营运能力分析营运能力分析青岛啤酒短期偿债能力分析项目201020092008流动比率%164.00157.00120.00速动比率%132.0

14、0118.0062.00现金比率%126.30110.4550.78现金流量比率%272.96320.07362.352010短期偿债能力分析比较项目青岛啤酒燕京啤酒流动比率%164.00124.00速动比率%132.0051.00现金比率%126.3036.90现金流量比率%272.9642.43青岛啤酒的流动比率和速动比率由于行业特点虽然低于标准值，但都高于同行业的燕京啤酒，并且呈逐年上升的趋势，同时流动比率和速动比率之间的差距缩小，存货降低。因为2009年的货币资金同比上涨123.55%，导至现金比率猛增近60%。2010年现金比率持续稳定上涨，两年都维持在1以上，说明青啤仅以货币资金就

15、足以偿还流动负债。青岛啤酒在经营活动的现金净流量逐年上升的同时流动负债也增长，导致现金流量比率逐年下降，但仍远高于1，说明经营活动产生的现金流足以偿还短期负债。总体来说，青岛啤酒实际短期偿债能力强。短期偿债能力短期偿债能力青岛啤酒的资产负债率基本维持在青岛啤酒的资产负债率基本维持在45%，略，略有波动。虽比起同行业的燕京啤酒偏高，但有波动。虽比起同行业的燕京啤酒偏高，但差距在逐年缩小，资产结构合理，通过举债差距在逐年缩小，资产结构合理，通过举债获得较多的财务杠杆利益。业主权益乘数略获得较多的财务杠杆利益。业主权益乘数略高于同行业企业，基本稳定在高于同行业企业，基本稳定在1.8左右，财务左右，财

16、务风险较低。利息保证倍数高于同行业的燕京风险较低。利息保证倍数高于同行业的燕京啤酒，且比上年猛增啤酒，且比上年猛增15倍左右，主要原因是倍左右，主要原因是银行借款利息支出减少和利息收入增加，导银行借款利息支出减少和利息收入增加，导至财务费用本年比上年大幅度下降至财务费用本年比上年大幅度下降92.2%。总体来说，青岛啤酒长期偿债能力较强，良总体来说，青岛啤酒长期偿债能力较强，良好的资本结构、盈利能力和现金流是根本保好的资本结构、盈利能力和现金流是根本保证。证。长期偿债能力长期偿债能力青岛啤酒长期偿债能力分析项目201020092008资产负债率45.32% 42.40% 48.79% 业主权益乘

17、数1.83 1.74 1.95 利息保障倍数436.75 28.67 25.29 2010长期偿债能力分析比较项目青岛啤酒燕京啤酒资产负债率45.32%35.18%业主权益乘数1.83 1.37 利息保障倍数436.75 24.59 发展能力分析发展能力分析 青岛啤酒的资产规模保持了持续的增长，其中近一半的贡献来自股青岛啤酒的资产规模保持了持续的增长，其中近一半的贡献来自股东权益的增长，另一半来自负债的增加。资产的增长率和股东权益的增长东权益的增长，另一半来自负债的增加。资产的增长率和股东权益的增长相近，是一种可持续的发展模式。但是总资产增长率却低于燕京啤酒，可相近，是一种可持续的发展模式。但

18、是总资产增长率却低于燕京啤酒，可见青啤的发展过慢，用于资产投资少。销售收入、营业利润和净利润都在见青啤的发展过慢，用于资产投资少。销售收入、营业利润和净利润都在逐年增长。但是销售增长率却逐年降低，说明青啤的发展速度在减缓。此逐年增长。但是销售增长率却逐年降低，说明青啤的发展速度在减缓。此外，净利润增长率除外，净利润增长率除2009年因形式大好猛增外，总体呈下降趋势，可见年因形式大好猛增外，总体呈下降趋势，可见净利润的增长也在减缓。总体来说青岛啤酒的发展模式保守，发展能力较净利润的增长也在减缓。总体来说青岛啤酒的发展模式保守，发展能力较低，应当改变战略，另辟新路，以谋求更长远的发展。低，应当改变

19、战略，另辟新路，以谋求更长远的发展。发展能力分析发展能力分析新建扩建增加产能新建扩建增加产能，力求企业在规模扩张中实现整体竞争力的，力求企业在规模扩张中实现整体竞争力的飞跃和各项能力的更快发展。与同行业相比，企业的扩张率等指标有所飞跃和各项能力的更快发展。与同行业相比，企业的扩张率等指标有所偏低，指出其整体风格比较稳健，偏于保守。因此，企业在持有大量现偏低，指出其整体风格比较稳健，偏于保守。因此，企业在持有大量现金，财务风险较低，而销售收入增长较快的情况下，应当选择进一步投金，财务风险较低，而销售收入增长较快的情况下，应当选择进一步投资，扩大生产能力，满足市场需要。资，扩大生产能力，满足市场需要。20