《国际投资》第六版作业课后练习答案(30题+例题63)

1、第一章 15/16/20第二章 4/6/9/15/16/19/20第三章 3/5/9/16/18第四章 8/13/15/16/17第五章 2/7/10/15/17第六章 6/8/10/12/13第五章2、一家在巴黎交易所上市的法国公司法国液化空气集团(Air Liquide)的中央限价委托单集合如下所示:A.文森特雅克（Vincent Jacquet）先生希望买入1500股，浴室他输入了一个买入指令。那么他会以什么价格买到这些股票？B假定雅克先生原本想卖出投资组合中的1000股该公司股票，那么他会以什么价格卖出这些股票？解：a、Vicent将会以146的价钱买入500股，147的价格买入500

2、股，149买入500股。b、以145的价钱卖出500,143卖出500股票。7、美国股市的市值超过美国的GDP,大多数欧洲国家则相反,一下哪项不是其原因:A.在欧洲,国有公司所占比重更大;B.欧洲银行不能持有其客户公司的股票;C.许多欧洲公司非常依赖银行融资;D.私有公司在欧洲是一种传统.选择b。因为美国银行可以持有公司股票，所以美国股市的市值超过美国GDP。10、大众汽车(Volkswagen)的股票在法兰克福股票交易所交易.一个美国投资者以每股56.91欧元的价格买入1000股,此时汇率为0.97900.9795欧元/美元.三个月之后,这个投资者得到每股0.50欧元的股利,他决定以当期每股

3、61.10欧元的价格卖出股票.此时汇率是0.98100.9815欧元/美元.德国的预扣股利所得税率是15% ,而且美国和德国签署了一个关于避免双重征税的税收协定.A.投资者收到的税后股利是多少(以美元计价)?B投资者在大众汽车的整个交易中的资本利得是多少?C在美国税收制度下,投资者应该公布多少股利收入.获得多少税收抵免?解:a、 税后股利=0.51000（1-15%）=4254250.9810=$416.93b、 56.9110000.9795=$55743.35 61.1010000.9810=$59939.1资本利得=59939.1-55743.35=4395.75C、因为有税收协定 所以

4、税收抵扣=0.510000.9810=$490.5015、一个美国机构投资者想购买美国聚乙烯工业公司（British Polythene Industries）的10000股股票。这家英国公司在伦敦证券交易所交易，但是不在纽约证券交易所和纳斯达克交易。一个英国经纪人向该投资者报出的价格为3.353.60英镑，以及占交易价值0.10%的佣金。另外，还需缴纳0.50%购买英国证券的交易税。银行报出的汇率为1.5001.5010美元/英镑。那么总成本是多少美元？解：成本=3.6010000(1+0.1%+0.5%)=36216 36216$1.5010/=$54360.2217、下列关于股指的表述哪

5、些是正确的？A.与等权重指数相比,市值权重指数更能代表市场的运动.B.许多全球指数,比如由MSCI和标准普尔提供的指数，被国际基金经历广泛用于资产配置决策和衡量市场表现。C在任一给定年份，同一股票市场的两种指数的表现可能相差很大，达到及格百分点。全对第六章6、在全球媒体和娱乐行业内五家主要参与者的年收入（以10亿美元为单位）列示在下表中。这五家主要公司有三家是美国公司（美国在线时代华纳、迪士尼和维亚康姆），一家法国公司（维望迪环球）和一家澳大利亚公司（新闻集团）。此外维望迪环球的收入不包括它的环境业务。假设该行业内所有公司的总收入为2500亿美元。A计算三家公司和五家公司集中度B计算三家公司和

6、五家公司的赫尔芬达指数C做一个很简单的假设，出了表中所提到的这五家公司以外，行业内还有40家占等值剩余市场份额的公司。计算整个行业的赫尔芬达指数。D假设不是40家，而是10家等值剩余市场份额的公司。计算整个行业的赫尔芬达指数。E从行业竞争结构的角度来解释C和D题的结果。解：a、因为行业总收入为2500亿美元 所以这五家分别的市场份额为：美国在线时代华纳： 维亚康迪：迪士尼： 新闻集团：望迪环球：三家美国公司的集中度=15.2%+10%+10%=35.25五家公司的集中度=35.2%+9.2%+5.2%=49.6%b、三家公司： 五家公司：H=0.043+0.0922+0.0522=0.054C

7、、行业内其他四十家公司的集中度=100-49.6=50.4每家公司的市场份额=50.440=1.26H=0.054+40*(0.0126)2=0.0603D、计算同上，唯一变化的是40家变为10家H=0.0794E、题目C的竞争比题目D的竞争更加激烈，所以赫尔芬达指数C要小于D8、下面给出了迪士尼和新闻集团这两家媒体和娱乐业内主要公司的一些数据。数据来源于1999财政年度末，单位以百万美元计。虽然新闻集团是澳大利亚企业，但是其在纽约证券交易所上市。它和迪士尼在下表所列的数据，都是按照美国GAAP给出的。A计算迪士尼和新闻集团的ROEB用杜邦模型分析两家公司ROE的不同之处，标注出造成差别的主要

8、元素。解：a、迪斯尼公司： 新闻集团： 通过计算可知，迪斯尼公司的权益回报率高于新闻集团。b、ROE=净利润回报率资产周转率杠杆 = 迪斯尼公司 新闻集团净利润回报率 0.056 0.050资产周转率 0.536 0.403杠杆 2.082 2.179通过以上的计算可以看出，迪斯尼公司的权益回报率高于新闻集团的原因，在净利润和资产周转率两个指数看出，迪斯尼公司要高于新闻集团，杠杆指数上，新闻集团略高于迪斯尼公司，说明新闻集团的负债高于迪斯尼公司，负债使用率高于迪斯尼公司，但是这样的差被净利润和资产周转两个指数抵消了。(答案不唯一)10、设想有一家法国公司将其70%的收益都作为股利。它明年的预期

9、收益为每股4欧元。公司的必要收益率为12% 。在过去，该公司的复合年增长率为世界GDP增长率的1.25倍。而世界GDP增长率将会达到每年2.8% 。假设公司未来的收益增长率将永远是世界GDP增长率的1.25倍，请计算该公司股票的内在价值以及内在P/E。解： 12、设想一家公司的ROE为12% 。明年的预期收益率为5000万美元，且公司的留存收益率为0.70 。公司的必要收益率为10% 。公司为此计算下列数据：特许权因素 增长因素 特许权P/E 有形P/E 内在P/E解：a、特许权因素=b、增长因素=c、特许权P/E=特许权因素增长因素=1.67*5.25=8.77d、有形P=1/r=1/0.1

10、0=10e、内在P/E=(1-b)/(r-g)=（1-0.7）/（0.1-0.70.12）=18.7513、设想一家公司的实际必要收益率为8%。通货膨胀率为3%。计算在下列不同情况下公司的P/E。通货膨胀完全流经公司通货膨胀只有40%流经公司通货膨胀不流经公司解：a、 I=3% P(真实回报率)=8%-3%=5% 完全流经公司时， B、当时，C、当时，例题6.3 一家公司的ROE为15%，且留存收益率为0.60。次年的收益为100万美元。如果公司的必要收益率为12%，那么公司的有形P/E值、特许权因素、增长因素和特许权P/E值各是多少？解： 公司的有形P/E值为1/r=1/0.12=8.33 公司的特许权因素为1/r-1/ROE=1/0.12-1/0.15=1.67 由于公司的可持续增长率为0.6*0.15=0.09，那么公司的增长因素就为g/(r-g)=0.09/(0.12-0.09)=3 公司的特许权P/E值就是特许权因素