项目融资资金选择6

1、资资金金选选择择项项 目目 融融 资资华东理工大学工商经济学院项目融资的资金构成项目融资的资金构成v股本资金股本资金v准股本资金准股本资金v债务资金债务资金 确定项目的资金构成和来源的因素确定项目的资金构成和来源的因素（1）债务和股本资金的比例）债务和股本资金的比例项目的经济强度、行业情况、投资者情项目的经济强度、行业情况、投资者情况、借贷双方的谈判地位、资金供求关系、况、借贷双方的谈判地位、资金供求关系、贷款银行承受风险的能力等贷款银行承受风险的能力等（2）项目资金的合理使用结构）项目资金的合理使用结构项目的总资金需求量项目的总资金需求量资金使用年限资金使用年限资金成本和构成资金成本和构成混

2、合结构融资混合结构融资（3）利息预提税对融资成本的影响）利息预提税对融资成本的影响v利息预提税是指一些国家对非本国居民在其司利息预提税是指一些国家对非本国居民在其司法管辖地获取的利息收入征纳的一种税，通常法管辖地获取的利息收入征纳的一种税，通常为贷款利息的为贷款利息的10%-30%。v一般利息预提税由借款人承担，因而增加项目一般利息预提税由借款人承担，因而增加项目的资金成本。的资金成本。v合法减免利息预提税的做法：合法减免利息预提税的做法：v利用一些国家之间的避免双重征税条约利用一些国家之间的避免双重征税条约英国银行英国银行塞浦路斯政府塞浦路斯政府塞浦路斯公司塞浦路斯公司贷款贷款利息利息利息预

3、提税利息预提税英国银行英国银行爱尔兰政府爱尔兰政府爱尔兰中介机构爱尔兰中介机构贷款贷款利息利息不征利息预提税不征利息预提税塞浦路斯政府塞浦路斯政府塞浦路斯公司塞浦路斯公司不征利息预提税不征利息预提税贷款贷款利息利息（1）塞浦路斯与英国的直接贷款结构）塞浦路斯与英国的直接贷款结构（2）利用国家之间双边条约安排的贷款结构）利用国家之间双边条约安排的贷款结构v将境外融资转化成为境内融资，或采用不需要将境外融资转化成为境内融资，或采用不需要支付利息预提税的融资方法支付利息预提税的融资方法外国银行外国银行本国银行本国银行贷款贷款利息利息借款人借款人贷款贷款利息利息境内境内境外境外股本资金股本资金v股本资

4、金：股本资金：或称权益资本，是投资者投入企业或称权益资本，是投资者投入企业或项目的资本或项目的资本v股本资金所起到的作用股本资金所起到的作用v增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。v投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理和前投资者在项目投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。途的关心程度是成正比的。v投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于诺和对项目未来发展前景的信心，对于 组织融资可组织融资可以起到很好的心理鼓励作用以起到很好的心理鼓励作用v股

5、本资金的形式股本资金的形式股本资金股本资金普通股普通股优先股优先股固定红利固定红利浮动红利浮动红利可转换可转换v准股本资金准股本资金v概念：是指项目投资者或者与项目利益有关的第三概念：是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务方所提供的一种从属性债务v准股本资金需要具备的性质准股本资金需要具备的性质v债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务v从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金，但是

6、高于股本资金金，但是高于股本资金v当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高当项目破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还级债务之前，从属性债务将不能被偿还v准股本资金比股本资金的优点准股本资金比股本资金的优点v在安排资金时具有很大的灵活性在安排资金时具有很大的灵活性v在收益获取方面的限制较少在收益获取方面的限制较少v为投资者设计项目的法律结构提供灵活性为投资者设计项目的法律结构提供灵活性v常见的准股本资金常见的准股本资金v无担保贷款：无担保贷款：与商业贷款类似，但没有任何形与商业贷款类似，但没有任何形式的抵押和担保，利息支付有一定的限制。式的抵押和担

7、保，利息支付有一定的限制。v可转换债券可转换债券:可转换成公司股票，利率较低，无可转换成公司股票，利率较低，无抵押和担保。抵押和担保。v零息债券：零息债券：计算利率，但不支付利息，按贴现计算利率，但不支付利息，按贴现价格购买，按面值偿还。价格购买，按面值偿还。准股本资金常见形式准股本资金常见形式债务形式债务形式债务金额债务金额利息利息本金偿还本金偿还转换性转换性无担保贷款无担保贷款贷款协议规定金额贷款协议规定金额等于或略高等于或略高于商业贷款于商业贷款利率利率按贷款协议按贷款协议规定规定无无可转换债券可转换债券按债券面值购买按债券面值购买低于商业贷低于商业贷款利率款利率在到期日按在到期日按面值

8、支付面值支付可在有效期可在有效期内换成公司内换成公司股票股票零息债券零息债券按债券贴现价格购按债券贴现价格购买买无利息或极无利息或极低利息低利息在到期日按在到期日按面值支付面值支付无无v以贷款担保形式出现的股本资金以贷款担保形式出现的股本资金股本资金股本资金与准股本资金的补充与准股本资金的补充项目投资者项目投资者担保存款担保存款独立银行独立银行项目公司项目公司融资安排融资安排贷款银行贷款银行名义名义股本股本资金资金备用备用银行信银行信用证用证（1）担保存款）担保存款项目投资者项目投资者担保协议担保协议独立银行独立银行项目公司项目公司融资安排融资安排贷款银行贷款银行名义名义股本股本资金资金备用备

9、用银行信银行信用证用证（2）备用信用证担保）备用信用证担保债务资金债务资金 本国资金市场本国资金市场外国资金市场外国资金市场某个国家的金融市场某个国家的金融市场债务资金市场债务资金市场国际金融市场国际金融市场外国政府出口信贷外国政府出口信贷世界银行世界银行地区开发银行的政策性信贷地区开发银行的政策性信贷v债务资金的基本结构性问题债务资金的基本结构性问题v债务期限：债务期限：长期、短期长期、短期v债务偿还债务偿还 ：还款计划，提前还款的权利还款计划，提前还款的权利v债务序列债务序列 ：高级债务、低级债务高级债务、低级债务v债权保证：债权保证：抵押，相关权益的控制抵押，相关权益的控制v违约风险：违约风险：项目现金流不足以偿还或不履行担保责项目现金流不足以偿还或不履行担保责任任v利率结构：利率结构：固定利率，浮动利率，两者的结合固定利率，浮动利率，两者的结合v货币结构与国家风险：货币结构与国家风险：不同币种贷款的结合不同币种贷款的结合债务资本成本（债务资本成本（P204）v债务成本：通常以贷款的年利率来计算债务成本：通常以贷款的年利率来计算v债券成本：票面利率固定债券成本：票面利率固定 1)