巨化股份财务报告分析

1、1浙江巨化股份有限公司浙江巨化股份有限公司价值评估报告价值评估报告2001年年10月月26 日日2 结结 论论n公司所处化工行业，是全国最大的氟化学产品生产企业n公司主业比较突出，销售平稳但增长潜力不足n公司资产报酬率较好，经营活动每年能带来3个亿的净现金流n公司股本结构简单，第一大股东拥有绝对控股权n公司对集团公司依赖性较大，关联交易较多n公司资产规模较大，达20个亿，每股净资产2.99元，稍高，不利于重组n公司银行借款数额较大，财务费用负担较重n公司固定资产所占比重较高，流动比率和速动比率指标较差，偿债能力较弱n公司的应收帐款周转速度较快，但资产质量一般，有坏帐风险3 1、基本情况、基本情

2、况 1.企业名称： 淅江巨化股份有限公司2.股票代码：6001603.注册地址：淅江省衢州市柯城区4.主营业务范围：氟化工原料及后续产品、基本化工原料及后续产品和化肥、农药的生产与销售。项项 目目期初数期初数（万股）（万股）期末数期末数（万股）（万股）占总股占总股本（本（%） 国家股境内法人股253002530074.19境外法人股转配股流通股8800880025.81境内上市外资股股份总数3410034100100.00主要股东持股情况主要股东持股情况1.巨化集团公司25300.0025300.0074.192.兴科基金63.000.183.赵明成 19.710.064.苏翼奎19.660.

3、065.市政资产17.320.056.姜学伟16.0016.000.057.大庆石化14.060.04项项 目目01年年1-6 2000年年 1999年年 主营业务收入（万元） 64242.98123537.99112187.01主营业务成本（万元） 47525.4491094.4286799.54主营业务利润（万元） 16416.6231820.5425123.11净利润（万元）7305.0111895.4711308.01每股收益（元）0.2140.3490.332扣除非经常性损益后每股收益（元）0.2110.2980.316净资产收益率（摊薄）7.1612.5111.75每股经营活动产生

4、的现金流量净额（元）0.400.900.9642、股本变动情况、股本变动情况 时时 间间期初数期初数（万股）（万股） 本期增加本期增加（万股）（万股） 变动后股本变动后股本（万股）（万股） 变动原因变动原因 1998 年 6 月23000800031000发行 1999 年 6 月3100031003410010转增1 2001 年 8 月3410030203712010配310.5 年 月 年 月 年 月 年 月53、行业分析、行业分析 公司简介公司简介n浙江巨化股份有限公司是由巨化集团独家发起， 成立于1998年6月17日。1998年6月1日公开发行人民币普通股8000万股，其中向职工配售

5、800万股，6月26日在上证所挂牌交易。n公司所处化工行业，是全国最大的氟化学产品生产企业，公司主要产品氟致冷剂和甲烷氯化物的市场占有率处于全国同行业第一位，液碱产品的市场占有率居同行业第五位。n公司目前面临着激烈的市场竞争，原材料价格大幅上涨，农药和化肥价格持续下跌，给公司的生产和销售造成一定困难。64.1财务分析财务分析-资产结构分析资产结构分析 项项 目目 本本 期期 数数（万元）（万元） 比例（比例（%） 项项 目目 本本 期期 数数（万元）（万元） 比例（比例（%） 货币资金19636.21 9.44 短期借款 10718.50 5.15 短期投资净值 2949.09 1.42 应付

6、及预收帐款(票据) 47031.06 22.62 应收帐款净额 10502.11 5.05 未付股利 预付帐款 6427.62 3.09 应交税金 3190.61 1.53 应收票据 7521.10 3.62 其他应付款 10427.50 5.01 其他应收款净额 1113.38 0.54 一年内到期的长期负债 268.00 0.13 存货净额 13152.21 6.32 流动负债合计流动负债合计 72702.80 34.96 流动资产合计流动资产合计 61507.07 29.58 长期负债长期负债 31019.44 14.92 长期投资净额长期投资净额 9205.13 4.43 递延税款贷项

7、递延税款贷项 固定资产原值 158589.49 负债合计负债合计 103722.25 49.88 减:累计折旧 85302.03 股本 34100.00 16.40 固定资产净值 70081.54 33.70 资本公积 43586.42 20.96 在建工程 55622.98 26.75 盈余及任意公积金 4644.80 2.23 固定资产合计固定资产合计 125907.84 60.55 未分配利润 22341.56 10.74 无形资产及其他资产无形资产及其他资产 11323.64 5.44 股东权益合计股东权益合计 102065.71 49.08 递延税款借项递延税款借项 少数股东权益少数

8、股东权益 2155.73 1.04 资产总计资产总计 207943.69 100.00 负债和股东权益总计负债和股东权益总计 207943.69 100.00 分析：分析： 1 公司资产中，流动资产所占比例较低（29.58） ，固定及其他长期资产所占比例较高（60.55） ，可能是化工企业生产设备较多，工艺较复杂造成的； 2 公司资产总规模较大，达 20 个亿，股东权益 10 个亿，占 49.08，每股净资产 2.99 元； 3 公司有较丰厚的资本公积金和未分配利润。每股资本公积 1.28 元，每股未分配利润 0.66 元； 4 公司货币资金较充裕，截止今年上半年，货币资金余额 1.96 亿元

9、，占总资产的 9.44。公司下半年又实施了 10 配 3 配股方案，其资金将更 加宽松；货币资金（短期投资）充裕但是短期借款数额偏高，原因有待进一步分析； 5 公司有较多的应付及预收帐款(票据) )，占总资产的 22.62，这给公司带来一定的还款压力 ； 6 公司营运资本需求为-3.2 亿，原因有待进一步分析；主要融资来源为长期融资以及营运资本融资。 7 公司的资产负债比为 49.88，不高。但公司的银行借款数额较大，达 4.2 亿元，占总资产的 20.20，这导致 公司的长期利息负担较重。 74.2财务分析财务分析-应收帐项分析应收帐项分析 1.应收帐款应收帐款 单位：万元单位：万元 A.帐

10、龄结构帐龄结构 期初数期初数 期末数期末数 帐帐 龄龄 金金 额额 比比例例 坏帐准备坏帐准备 金金 额额 比例比例 坏帐准备坏帐准备 1 年 以 内 6551.87 71.99 393.11 6684.79 58.71 401.09 1-2 年 1599.71 17.58 95.98 3063.14 26.90 183.79 2-3 年 711.56 7.82 42.69 944.67 8.30 56.68 3 年 以 上 237.19 2.61 83.02 693.95 6.09 242.88 合 计 9100.33 100.00 100.00 11386.55 100.00 884.44

11、 B.周转速度：周转速度：本期数 6.27 次；2000 年 13.10 次 ；1999 年 10.83 次；1998 年 10.8 次。 C.平均余额平均余额本期数 10243 万元；00 年 9427 万元；99 年 10358 万元；98 年 9489 万元。 2.其他应收款其他应收款帐龄结构帐龄结构 单位：万元单位：万元 期初数期初数 期末数期末数 帐帐 龄龄 金金 额额 比例比例 坏帐准备坏帐准备 金金 额额 比例比例 坏帐坏帐准备准备 1 年 以 内 3764.77 92.03 225.89 857.33 69.49 51.44 1-2 年 164.54 4.02 9.87 180

12、.01 14.59 10.80 2-3 年 32.51 0.79 1.95 36.50 2.96 2.19 3 年 以 上 129.14 3.16 45.20 159.96 12.96 55.99 合 计 4090.97 100.00 282.91 1233.80 100.00 120.42 3.预预付账款付账款帐龄结构帐龄结构 单位：万元单位：万元 期初数期初数 期末数期末数 帐帐 龄龄 金金 额额 比例比例 坏帐准备坏帐准备 金金 额额 比例比例 坏帐准备坏帐准备 1 年 以 内 4621.41 98.23 6063.83 94.34 1-2 年 36.82 0.78 294.27 4.5

13、8 2-3 年 5.60 0.12 35.55 0.55 3 年 以 上 41.01 0.87 3397 0.53 合 计 4704.83 100.00 6427.62 100.00 分析：分析： 1公司应收帐款绝对值相对稳定，表明公司应收帐款政策基本未变，截止2001 年 6 月 30 日，应收帐款净额10502.11 万元，占总资产的 5.05; 2公司应收帐款周转速度尚可，2000 年平均收帐期 27 天，前两年保持在 30天左右；今年上半年周转 6.27 次，与上年同期 6.22 次持平，状态平稳；3应收帐款资产质量较差。一年以内仅占 58.71，二年以上应收帐款1638.62 万元，

14、占 14.39，计提坏帐准备 299.56 万元，比例 18.28，作为化工企业，坏帐风险较大；4其他应收款数额较小，仅占总资产的0.54。二年以上其他应收款 196.46万元，占 15.92，计提坏帐准备58.18 万元，计提率 29.61;5应收帐款中，关联企业欠款 888.08 万元，占 7.80；其他应收款中，关联企业欠款 115.11 万元，占 9.33；预付账款中，关联企业欠款 5732.62 万元，占 89.19 84.3财务分析财务分析-存货分析存货分析 期初数（期初数（万元万元） 期末数（期末数（万元万元） 项目项目 金额金额 比例（比例（%） 跌价准备跌价准备 金额金额 比

15、例（比例（%） 跌价准备跌价准备 原材料 5183.4235.5753.194512.1933.56177.27产成品 委托加材料 低值易耗品 8.260.067.700.06库存商品 4371.4330.00381.72 5935.7044.15115.20在产品 4201.0328.83 2462.3418.32包装物 384.262.64 309.802.30自制半成品 辅助材料发出商品在途物资422.242.90216.961.61合 计 14570.64100.00434.9113444.69 100.00292.47周转周转速度：速度：本期数 3.39 次； 2000 年 6.11

16、 次； 1999 年 5.83 次； 1998 年 6.00 次. 平均余额：平均余额：本期数 14007 万元； 2000 年 14897 万元； 1999 年 14876 万元； 1998 年 13327 万元.分析：分析： 1公司存货平均余额基本保持在 1.5 亿元左右，其净值约占总资产的 6，比例不高；2存货周转速度一般；3从存货结构上看，主要是原材料和库存商品占用比例较大，分别为 33.56和 44.15，结构尚属合理；4公司对原材料和库存商品计提跌价准备 292.47 万元，计提率分别为 3.93和 1.94，今年上半年公司主导产品价格下跌幅度较大，是否足额计提有待进一步调查。5库

17、存商品增加，但是在产品期末数比期初数减少比较多，可能是由于产品销售形势不好导致生产能力未能有效利用。94.4财务分析财务分析-固定资产分析固定资产分析 原值原值累计折旧累计折旧净值净值减值准备减值准备（万元）（万元）（万元）（万元）（万元）（万元）（万元）（万元）房屋及建筑物26141.912235.1113906.790.53197319220.27通用设备26023.2215867.9510155.270.39023879414.8专用设备93602.5949901.6943700.910.46687714563.68运输工具1739.241264.55474.690.2729295550

18、.69其他2247.551861.48386.070.1717737090.56合计149754.5181130.7868623.730.458241491100类类 别别净值比例净值比例(%)周转速度：周转速度： 2000年1.91次；1999年1.76次；1998年1.61次；1997年1.96次。固定资产平均原值：固定资产平均原值：2000年142710万元；1999年134407万元；1998年117360万元；1997年95539万元。成新率成新率3主要设备折旧计提过半，资产状况一般；4今年中报反映，公司计提固定资产减值准备3205.92万元。备注：备注：上表数据截止2000年12月

19、31日.分析：分析：1公司近几年在固定资产上投资约6亿元，提升了企业的生产能力，也使资产质量有了一定的改善；2由于行业因素，公司固定资产周转速度较慢；104.5财务分析财务分析-长期投资分析长期投资分析 期初数期初数 期末数期末数 项目项目 金额金额 减值准备减值准备 本期增加本期增加 本期减少本期减少 金额金额 减值准备减值准备 股权投资 债权投资 股权投资差额 重要的投资项目重要的投资项目: 1. 2. 3. 4. 5 分析：分析： 1长期投资对公司资金资源占用比例；2长期投资收益分析；3长期投资风险及损失的揭示，减值准备计提情况；4股权投资差额摊销情况。 114.6财务分析财务分析-现金

20、流量分析（表一）现金流量分析（表一） A结构分析结构分析 流流 入入 2001 年年 1-6 月月 2000 年年 1999 年年 1998 年年 项目项目 金金 额额 % 金金 额额 % 金金 额额 % 金金 额额 % 经营活动64281.4076.71149933.7672.70154835.5079.18122017.0964.90投资活动7566.219.0315643.737.5916361.218.372774.261.48筹资活动11953.9414.261040666.4419.7124347.9112.4563220.9633.62合 计83801.55100.0020624

21、3.93100.00195544.62100.00188012.31100.00流流 出出2001 年年 1-6 月月 2000 年年 1999 年年 1998 年年 项目项目金金 额额 % 金金 额额 % 金金 额额 % 金金 额额 % 经营活动50795.5458.25119267.1861.36122235.5960.61112091.5463.67投资活动16067.3018.4346697.7724.0248659.9524.1315536.478.82筹资活动20339.9523.3228423.2714.6230784.2115.2648429.5627.51合 计87202.7

22、9100.00194388.22100.00201679.75100.00176057.57100.00净净 额额 项目项目2001 年年 1-6 月月 2000 年年 1999 年年 1998 年年 经营活动13485.8730666.5832599.919925.55投资活动-8501.09-31054.04-32298.74-12762.21筹资活动-8386.0112243.17-6436.2914791.39汇率变动-1.26合 计-3401.2411855.71-6136.3811954.73每股经营活动产生现金流量净额： 2000 年 1-6 月 0.40 元； 2000 年 0

23、.90 元； 1999 年 0.96 元； 1998 年 0.32 元。 124.6财务分析财务分析-现金流量分析（表二）现金流量分析（表二）BB. B. 2001 年年 1-6 月完整现金流分析月完整现金流分析 净利润7305.01投资营运资金之后、支付利息之前经营活动产生的现金流13485.86加：少数股东权益-151.01 3利息收支净额-1684.671调整项目：投资营运资金、支付利息之后经营活动产生的现金流11801.19折旧与摊销6063.33 4投资活动造成的现金流影响：计提的资产减值准备558.41 购入/处置资产-13870.09处理固定资产 购入/收回投资5030.52投资

24、损益-1252.79 其他338.48递延税款贷项 小计-8501.09财务费用1532.39股利分配和外部融资之前公司拥有的自由现金流3300.10其他360.79 5.股利发放-8525.00小计7262.13股利分配之后公司拥有的自由现金流-5224.90投资营运资金、支付利息之前经营活动产生的现金流14416.13 6.外部融资造成的现金流影响：2投资营运资金造成的现金流影响： 股权筹资减少存货1125.96 债券筹资减少待摊费用41.88 借款10300.00减少经营性应收项目-8941.80 债务偿还-10130.28增加预提费用212.95 其他1653.94增加经营性应付项目6

25、630.74 小计1823.66小计-930.27外部融资之后公司拥有的净现金流-3401.24分析：分析： 公司有较好的现金流，经营活动能带来丰厚的现金流入，每年约 3 个亿左右，每股 0.90 元；公司经营活动带来 70以上的现金流入。其外，借款亦是公司调节资金来源的重要渠道，公司近几年不断的借款还款，总借款量达到 8.9 亿元，还款量 10.5 亿元，净支出 1.6 亿元，是用发行新股资金归还的；公司的固定资产和股权投资是造成现金流赤字的主要原因，几年来共投资 11 亿元，收回投资 2.3 亿，投资差额 8.7 亿元；从 2001 年上半年完整现金流分析可以看出,公司经营活动产生的增量现

26、金 13485.86 万元，尚可以支付利息（1684.67 万元）和投资支出（8501.09） ，支出后节余 3300 万元，但股利发放（8525 万元）和债务偿还（10130.28 万元） ，则需新增银行借款（10300 万元）和动用期初库存现金 3401 万元来弥补现金的不足。 134.7财务分析财务分析-银行借款及偿债能力分析银行借款及偿债能力分析 A A借款类别借款类别 单位：万元单位：万元 B流动资产构成流动资产构成 单位：万元单位：万元 期限期限 项目项目 期末数期末数 占流动资产比例（占流动资产比例（%） 货币资金19636.21 31.92 类别类别 期初数期初数 期末数期末数

27、 短期短期 一年内到期一年内到期的长期借款的长期借款 长期长期 短期投资净额2949.09 4.80 抵押借款 5170.00 2000.00 2000.00 应收票据7521.10 12.23 担保借款 31415.72 33964.44 2772.00 268.00 30924.44 应收帐款净额10502.11 17.07 信用借款 3895.00 6041.50 5946.50 95.00 其他应收款净额1113.38 1.81 押 汇 预付帐款 6427.62 10.45 应收补贴款 133.40 0.22 存货净额13152.21 21.38 其他71.95 0.12 合 计404

28、80.7242005.94 10718.50 268.00 31019.44 流动资产合计61507.07 100.00 分析：分析： 公司银行借款数额较大，占总资产的 20.20，其中 70以上是长期借款，这会导致长期利息负担过重；公司资产的流动比率和速动比率分别是 0.84 和 0.67，其偿债能力较弱，风险较大； （2001 年 8 月公司增发 A 股募集资金 3 个亿，可以改变一下这种状况，但其整体偿债能力仍然偏弱） 。 144.8财务分析财务分析-应付帐款分析应付帐款分析 期初数 期末数 单位：万元单位：万元 重要的应付帐户 帐户名称 期末数原发生金额 发生时间 业务内容备注 分析：

29、分析： 应付账户中有近期要支付的吗？对公司的现金流有什么影响；有关联交易形成的应付帐款吗；有藏匿利润的帐户吗。154.9财务分析财务分析-销售及利润分析销售及利润分析 项 目01 年年 1-6 00 年年 1-6 2000 年年 1999 年年 1998 年年 一、主营业务收入 64242.98 66147.12 123537.99 112187.01 102536.36 主营业务成本 47525.44 47972.30 91094.42 86799.54 80021.34 二、主营业务利润 16416.62 17833.18 31820.54 25123.11 22276.76 其他业务利润

30、 203.99 226.57 181.17 317.46 1016.08 存货跌价损失436.54营业费用 1090.16 1272.52 2266.86 1403.10 1056.57 管理费用 7179.26 8596.79 14363.07 11649.64 8672.18 财务费用 1532.39 1196.96 2123.78 990.94 2880.87 三、营业利润 6818.80 6993.47 13248.01 10960.35 10683.22 投资收益 1252.79 621.80 2966.36 1951.23 502.69 补贴收入 2.18 0.37 2.66 92

31、0.31 营业外收支净额 -605.07 -16.96 -1249.59 233.94 427.56 四、利润总额 7468.69 7600.17 14967.43 13145.52 12533.79 五、净利润 7305.01 7139.74 11895.47 11308.01 10226.28 毛利率 26.02 27.48 26.26 22.63 21.96 主营业务利润贡献率 88.57 94.78 87.50 80.96 77.13 总资产报酬率 4.59 5.43 10.20 10.04 13.46 净资产收益率（摊薄） 7.16 6.91 12.51 11.75 11.27 净资

32、产收益率（加权） 7.40 每股收益（摊薄） （元） 0.214 0.209 0.349 0.332 0.309 每股收益（加权） （元） 0.214 0.209 0.347 0.354 扣除非经常性损益 0.211 0.209 0.298 0.316 0.291 后每股收益（元） 分析：分析： 1. 公司销售一直比较平稳，每年增长 10左右，成本的增长低于销售的增长， 致使毛利率有所提高， 2000 年比上年增长 3.6 个百分点， 主营业务利润相应增长 4400 万元，这是主营业务利润完成最好的一年； 2. 公司的营业费用上升较快， 2000 年比上年增加支出 863.76 万元，上升 6

33、1.56，可能是因为竞争的加剧导致费用开支的增加。 今年上半年比去年同期略有下降；3. 由于借入较多的银行款项， 公司的财务费用急剧膨胀， 2000年比上年增加支出1132.84万元，增长 114.32。今年上半年又比去年同期增长28.02，趋势有增加的倾向；4. 公司主业较突出， 主营业务利润贡献率保持在80以上， 但投资收益亦是公司一块重要的利润来源，投资主要是债权和股权投资； 公司的资产报酬率较高， 总资产报酬率近三年平均达 11.23， 净资产报酬率平均 11.84；每股收益保持在 0.30 元以上；6. 值得注意的是,公司关联交易较多， 公司的原材料主要靠集团公司供应.，2000 年

34、公司向集团采购原材料55760.92 万元，向关联方销售商品22487.79万元， 占主营业务收入的18.20；今年上半年公司向集团采购原材料 33417.89万元，占总采购额的 79.97，向关联方销售商品 10316.93 万元， 占主营业务收入的 16.06。这种情况还将继续下去；7. 从销售品种上看，公司主要以氟、氨和氯碱产品为主要盈利产品， 其利润分别占主营利润的39.48%、16.18和 32.77。 165、股本分析、股本分析A A股本结构股本结构 项项 目目 期初数（万股）期初数（万股） 期末数（万股）期末数（万股） 占总股本（占总股本（%） 国家股 境境内法人股 253002530074.19境外法人股 转配股 流通股 8800880025.81境内上市外资股 股份总数 3410034100100.00B B主要股东持股情况主要股东持股情况 1.巨化集团