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文档简介

1、2016浅谈融资租赁行业2016.4.21融资租赁与经营性租赁的区别u本质区别在于承租人是否以获取租赁物所有权为目的融资租赁的类型直接租赁 VS 售后回租u根据承租人与供货商的关系，分为直接租赁和售后回租融资租赁的类型厂商租赁 VS 第三方租赁u根据出租人与供货商的关系，分为厂商租赁和独立第三方租赁我国融资租赁市场现状u截至2015年底u融资租赁企业总数约为4508家，增加2306家u合同余额约44400亿元人民币，比上一年增加约12400亿元，增长幅度为38.8我国融资租赁行业特征u逆周期性：逆周期性：经济下行期 重资产企业盈利能力下降 对资金以及流动性需求强烈，但取得银行贷款难度较大 融资

2、租赁成为较好的资产投资模式u三足鼎立：金融租赁、外资租赁、内资租赁三足鼎立：金融租赁、外资租赁、内资租赁数量方面，金融租赁内资租赁内资租赁外资租赁盈利模式与研究框架盈利模式与研究框架u利润拆解：利润利润拆解：利润= =利差利差杠杆杠杆+ +中间业务收入中间业务收入利差：融资成本与租赁业务利率之差，收入的最重要部分杠杆大小：决定租赁企业的盈利规模中间业务收入：包括了手续费、咨询服务费、余值处理收入等u从财务报表入手分析融资租赁企业：从财务报表入手分析融资租赁企业：利差水平：用利差收入除以生息资产来衡量（ROA）杠杆大小：高杠杆融资成倍扩大业务规模资产质量：影响潜在的资产减值损失净利润分析切入点利

3、差水平u宏观经济与利率影响利差水平宏观经济与利率影响利差水平利差水平排序为：中小型融资租赁公司（3%-4%）大型融资租赁公司（3%左右）金融租赁（1.5-2.5%）宏观经济对利差的影响：业务领域的选择，经济下行期，低收益率高安全性的成长性行业受到青睐利率市场化带来的利率下行引致息差收窄：融资端成本刚性强于项目端分析切入点杠杆u杠杆的效用在于对经营效益进行加成，成倍放大业务规模杠杆的效用在于对经营效益进行加成，成倍放大业务规模金融租赁杠杆显著高于其他融资租赁公司行业供不应求，融资能力决定业务发展杠杆的实现有赖于股债轮动融资分析切入点资产质量u资产质量资产质量风控风控宏观经济增长乏力，租赁企业的资产质量风险提高成熟的融资租赁公司，资产质量风险可控风控的核心：行业选择不良拨备覆盖率可作为借鉴指标相关上市公司u成熟的大型融资租赁公司成熟的大型融资租赁公司渤海租赁：专注于飞机、集装箱租赁的租赁全牌照大型金融控股集团远东宏信：我国最大的融资租赁公司，体系成熟，资产风险可控u有产融结合特征的租赁公司有产融结合特征的租赁公司中航资本：依托中航工业集团的金融控股集团，租

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