二章节房地产市场及其运行规律

1、第二章 房地产市场及其运行规律1、房地产市场概述2、房地产市场的供求关系3、房地产市场结构与市场指标4、房地产市场的特性与功能5、房地产市场的运行规律6、政府对房地产市场的干预real estate development2第一节 房地产市场概述一、房地产市场的概念 房地产市场：房地产市场： 是指房地产商品交换的领域和场所。是指房地产商品交换的领域和场所。 从事房地产买卖、租赁、抵押、典当等交易的活动场从事房地产买卖、租赁、抵押、典当等交易的活动场所以及一切交易途径和形式。所以及一切交易途径和形式。 是所有这些交换和流通关系的综合，体现了市场中的是所有这些交换和流通关系的综合，体现了市场中的当

2、事人之间错综复杂的经济利益关系。当事人之间错综复杂的经济利益关系。real estate development3第一节 房地产市场概述二、房地产市场的运行环境 影响运行活动各种因素的总和 社会社会 政治政治 经济经济 金融金融 法律法律 技术技术 资源资源 国际国际real estate development4第一节 房地产市场概述三、推动房地产市场转变的社会经济力量 1、社会经济因素、社会经济因素 社会环境、政治环境、经济环境、金融环境、法律制社会环境、政治环境、经济环境、金融环境、法律制度环境、技术环境、资源环境和国际环境。度环境、技术环境、资源环境和国际环境。 2、社会经济力量、社会

3、经济力量 金融业的发展金融业的发展 信息、通讯技术水平的提高信息、通讯技术水平的提高 生产和工作方式的转变生产和工作方式的转变 人文环境的变化人文环境的变化 自然环境的变化自然环境的变化 政治制度的变迁政治制度的变迁real estate development5第二节 房地产市场的供求关系一、房地产市场的需求 1、概念、概念 房地产需求房地产需求：是指在一个特定时期内，消费者在各：是指在一个特定时期内，消费者在各种可能的价格下，愿意而且能够购买的房地产数量。种可能的价格下，愿意而且能够购买的房地产数量。 2、房地产需求的特点、房地产需求的特点 1）房地产需求具有）房地产需求具有整体性整体性

4、2）房地产需求具有）房地产需求具有区域性区域性 3）房地产需求具有）房地产需求具有层次性层次性 real estate development6第二节 房地产市场的供求关系一、房地产市场的需求 3、类型、类型 生产性、消费性、投资性生产性、消费性、投资性 4、房地产需求的影响因素、房地产需求的影响因素 1）收入的变化）收入的变化 2）其他商品的价格变化（替代品，互补品）其他商品的价格变化（替代品，互补品） 3）对未来的预期）对未来的预期 4）政府政策的变化）政府政策的变化 （贷款利率，税费）（贷款利率，税费） real estate development7第二节 房地产市场的供求关系二、房地

5、产市场的供给 1、概念、概念 房地产供给：是指在一个特定时期内，房地产开发房地产供给：是指在一个特定时期内，房地产开发商在各种可能的价格下，愿意而且能够供给的房地产数量。商在各种可能的价格下，愿意而且能够供给的房地产数量。 2、房地产供给的特点、房地产供给的特点 1）房地产供给）房地产供给缺乏弹性缺乏弹性 2）房地产供给具有）房地产供给具有层次性层次性 3）房地产供给具有）房地产供给具有滞后性滞后性real estate development8第二节 房地产市场的供求关系二、房地产市场的供给 3、房地产供给的影响因素、房地产供给的影响因素 1）房地产开发成本）房地产开发成本 2）政府政策的变

6、化（土地增值税费）政府政策的变化（土地增值税费） 3）对未来的预期）对未来的预期 real estate development9第二节 房地产市场的供求关系三、房地产市场的供求均衡和非均衡 1、供求均衡、供求均衡 即供给与需求的均衡状态，是指房地产商品的供给即供给与需求的均衡状态，是指房地产商品的供给价格与需求价格相一致，而且供给数量与需求数量相一致价格与需求价格相一致，而且供给数量与需求数量相一致的房地产经济运行状态。的房地产经济运行状态。 价格价格数量数量sdp0mereal estate development10价格价格数量数量sd1dpp10mm1hhffereal estate

7、development11价格价格数量数量sd1d2pp10q1qq2real estate development12第二节 房地产市场的供求关系三、房地产市场的供求均衡和非均衡 1、供求均衡、供求均衡 re供求均衡原理的要义：供求均衡原理的要义：是供给和需求两种力量相互作用、相互变化的结果是供给和需求两种力量相互作用、相互变化的结果均衡状态的构成要素，不但包括供、需价格，而且均衡状态的构成要素，不但包括供、需价格，而且还包括供、需数量一致，二者缺一不可，且相互联还包括供、需数量一致，二者缺一不可，且相互联系、影响系、影响供、需数量一致，微观上，表示特定市场、特定房供、需数量一致，微观上，表

8、示特定市场、特定房地产商品的供求数量相当、供求结构吻合；宏观上，地产商品的供求数量相当、供求结构吻合；宏观上，表示一个城市或一个国家的表示一个城市或一个国家的re供、需数量相一致供、需数量相一致 real estate development13第二节 房地产市场的供求关系三、房地产市场的供求均衡和非均衡 1、供求均衡、供求均衡 re供求均衡原理的现实意义供求均衡原理的现实意义：在微观层次上，房地产商应该重视房地产市场供给房地产商应该重视房地产市场供给和需求的变动，重视其均衡状态的状况，及时调整和需求的变动，重视其均衡状态的状况，及时调整生产经营策略和计划；生产经营策略和计划；在宏观层次上，国

9、家应该运用税收、利率、信贷等国家应该运用税收、利率、信贷等经济杠杆，刺激或抑制供给或需求，引导供求曲线经济杠杆，刺激或抑制供给或需求，引导供求曲线沿着人们所希望的方向移动，从而达到一个新的均沿着人们所希望的方向移动，从而达到一个新的均衡状态。衡状态。 real estate development14第二节 房地产市场的供求关系三、房地产市场的供求均衡和非均衡 2、供求非均衡、供求非均衡 即供给与需求的失衡状态，是指房地产商品的供给价格即供给与需求的失衡状态，是指房地产商品的供给价格与需求价格、供给数量与需求数量之间，或者有一对不一致，与需求价格、供给数量与需求数量之间，或者有一对不一致，或者

10、两者都不一致的经济运行状态。或者两者都不一致的经济运行状态。 三种状态： a、总量性供不应求状态总量性供不应求状态 b、总量性供过于求状态总量性供过于求状态 c、结构性供求失衡的状态结构性供求失衡的状态 ！均衡是偶然的，几乎是不存在的； ！非均衡状态是绝对的，常见的。 real estate development15第二节 房地产市场的供求关系三、房地产市场的供求均衡和非均衡 3、re市场供求均衡条件及其实现市场供求均衡条件及其实现 a、深化住房制度改革，积极推进住房分配货币工资化深化住房制度改革，积极推进住房分配货币工资化 b、完善房地产市场体系，为沟通供求创造良好的市场完善房地产市场体系

11、，为沟通供求创造良好的市场条件条件 c、着重研究和培育商品房的有效需求，注重供给与需着重研究和培育商品房的有效需求，注重供给与需求的总量均衡求的总量均衡 d、以需定产，以需促供，注重供给与需求的结构协调以需定产，以需促供，注重供给与需求的结构协调 real estate development16第二节 房地产市场的供求关系四、房地产市场的体系 房地产市场体系是房地产经济运行的载体 房地产市场体系房地产市场体系 是指多种房地产市场互相联系、互是指多种房地产市场互相联系、互相制约形成的市场集合体和系统。相制约形成的市场集合体和系统。 按按层次层次分：一、二、三级市场分：一、二、三级市场 按按用途

12、用途分：分： 按按交易客体交易客体分：土地市场、房产、分：土地市场、房产、re中介、中介、re金金融、物业管理等融、物业管理等real estate development17第三节 房地产市场结构与市场指标一、房地产市场结构 包括：包括： 总量结构：开发与销售之间的数量结构：开发与销售之间的数量结构 区域结构：全国不同区域、同一城市不同区域（地：全国不同区域、同一城市不同区域（地段）段） 产品结构：住宅（别墅、豪宅、商品房、经济适用：住宅（别墅、豪宅、商品房、经济适用房、廉租房）、写字楼、商业用房房、廉租房）、写字楼、商业用房 供求结构：供求档次和需求水平：供求档次和需求水平 投资结构：投资

13、目的、投资方式：投资目的、投资方式real estate development18第三节 房地产市场结构与市场指标二、房地产市场细分 1、按、按地域细分：城市，区域，省细分：城市，区域，省 2、按、按房地产用途分：居住，商业，工业分：居住，商业，工业 3、按、按存量增量细分：一级，二级，三级细分：一级，二级，三级 4、按、按交易形式细分：买卖，租售，抵押细分：买卖，租售，抵押 5、按、按目标市场细分：抵挡，中档，高档；青年，老年细分：抵挡，中档，高档；青年，老年real estate development19第三节 房地产市场结构与市场指标三、房地产市场指标 供给指标供给指标存量存量新竣工

14、量新竣工量灭失量灭失量空置量空置量空置率空置率可供租售量可供租售量房屋施工面积房屋施工面积房屋新开工面积房屋新开工面积平均建设周期平均建设周期竣工房屋价值竣工房屋价值 需求指标需求指标国内生产总值国内生产总值人口数人口数城市家庭人口城市家庭人口就业人员数量就业人员数量就业分布就业分布城镇登记失业率城镇登记失业率城市家庭可支配收入城市家庭可支配收入房屋空间使用数量房屋空间使用数量商品零售价格指数商品零售价格指数城市居民消费价格指数城市居民消费价格指数 交易指标交易指标销售量销售量出租量出租量吸纳量吸纳量吸纳率吸纳率吸纳周期吸纳周期预售面积预售面积房地产价格指数房地产价格指数房地产价格房地产价格房

15、地产租金房地产租金real estate development20第四节 房地产市场的特性与功能一、 房地产市场的特性 1、市场、市场供给供给的特点：缺乏弹性，非同质性的特点：缺乏弹性，非同质性 2、市场、市场需求需求的特点：广泛性，多样性，融资性的特点：广泛性，多样性，融资性 3、市场、市场交易交易的特点：产权交易，法律性，代理性的特点：产权交易，法律性，代理性 4、市场、市场价格价格的特点：位置决定性，上升性，的特点：位置决定性，上升性， 个别因素影响性个别因素影响性real estate development21第四节 房地产市场的特性与功能二、 房地产市场的功能 1、配置存量房地产

16、资源和利益、配置存量房地产资源和利益 2、显示房地产市场需求变化、显示房地产市场需求变化 影响因素：未来预期收益变化，政府税收政策影响，影响因素：未来预期收益变化，政府税收政策影响，收入水平变化或消费观念变化，原用于其他方面资金的介收入水平变化或消费观念变化，原用于其他方面资金的介入和土地供给的变化入和土地供给的变化出租数量出租数量价格价格销售数量销售数量sd1dpp10mm1价格价格sd1drr10ll1real estate development22第四节 房地产市场的特性与功能二、 房地产市场的功能 3、指导供给以适应需求的变化、指导供给以适应需求的变化 变化原因：变化原因： 建设新的

17、房地产项目或改变原来物业使用方式变化建设新的房地产项目或改变原来物业使用方式变化 租售价格变化租售价格变化 4、指导政府制定科学的土地供给计划、指导政府制定科学的土地供给计划 5、引导需求适应供给条件的变化、引导需求适应供给条件的变化住房建设规划编制 real estate development23第五节 房地产市场的运行规律一、 房地产空间市场与房地产资产市场 s1 房地产市场的参与者房地产市场的参与者real estate development24第五节 房地产市场的运行规律 土地市场土地市场re开发建设市场开发建设市场re销售市场销售市场re消费市场消费市场建筑材料市场建筑材料市场r

18、e金融市场金融市场中介服务市场中介服务市场物业管理市场物业管理市场房地产市场运行机制基本架构real estate development25第五节 房地产市场的运行规律一、 房地产空间市场与房地产资产市场 1、房地产空间市场、房地产空间市场 生产、生活空间 2、房地产资产市场、房地产资产市场 获取投资收益：租金，转让增值收益获取投资收益：租金，转让增值收益real estate development26real estate development27第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 经济波动与经济周期 世界各国的经济发展表明，在经济总量增长过程世界各国的经济发展表明

19、，在经济总量增长过程中，由于不同时段的增长速度或增长率总是快慢有异、高中，由于不同时段的增长速度或增长率总是快慢有异、高低有别，导致经济总量在时间序列上的波动现象，即实际低有别，导致经济总量在时间序列上的波动现象，即实际增长曲线围绕趋势线上下波动，由此反映经济增长与经济增长曲线围绕趋势线上下波动，由此反映经济增长与经济波动的关系。波动的关系。gdpt潜在的gdp水平线经济波动是重复出现扩张与经济波动是重复出现扩张与收缩的周期波动，经济周期收缩的周期波动，经济周期则可称为从波峰到波谷周期则可称为从波峰到波谷周期性运动的经济波动。性运动的经济波动。产生根源 社会总供给和总需社会总供给和总需求两个对

20、立面的矛盾和统一。求两个对立面的矛盾和统一。real estate development28第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 1、定义、定义 是指房地产业活动或其投入与产出有相当的波动现是指房地产业活动或其投入与产出有相当的波动现象，且此现象重复发生。象，且此现象重复发生。 2、房地产周期循环的、房地产周期循环的原因原因 供需、信息、心理、政策、制度、时间等。供需、信息、心理、政策、制度、时间等。 3、传统房地产周期理论的、传统房地产周期理论的主要内容主要内容 扩张，缓慢，萧条，调节，复苏，再次扩张扩张，缓慢，萧条，调节，复苏，再次扩张real estate devel

21、opment29第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 5、房地产市场的自然周期、房地产市场的自然周期 供给，需求，空置率供给，需求，空置率bacdereal estate development30s1 空置率 空置面积：报告期末已竣工的可供销售或出租的商品房屋报告期末已竣工的可供销售或出租的商品房屋建筑面积中，尚未销售或出租的商品房屋建筑面积，包括以前建筑面积中，尚未销售或出租的商品房屋建筑面积，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面积，但不包括报告期已竣工的拆年度竣工和本期竣工的房屋面积，但不包括报告期已竣工的拆迁还建、统建代建、公共配套建筑、房地产公司自用及周转房迁还建、统

22、建代建、公共配套建筑、房地产公司自用及周转房等不可销售或出租的房屋面积。等不可销售或出租的房屋面积。 北京统计信息网 但中国统计年鉴并无空置率的定义和统计数据。但中国统计年鉴并无空置率的定义和统计数据。 当前流行空置率计算方法：当前流行空置率计算方法： a、全社会空置房面积除以全部住房面积；全社会空置房面积除以全部住房面积； b、空置商品房面积除以最近空置商品房面积除以最近3年内竣工的竣工面积；年内竣工的竣工面积； c、空置商品房面积除以当年竣工的建筑面积。空置商品房面积除以当年竣工的建筑面积。real estate development31s2空置率国外做法：在海外住房空置率研究中在海外住

23、房空置率研究中，都没有把已经出售或出，都没有把已经出售或出租但是没有人居住的房屋统计在内。租但是没有人居住的房屋统计在内。盖伯瑞盖伯瑞（gabriel）和和诺萨特诺萨特（nothaft）将住宅空置将住宅空置分为两类：偶然分为两类：偶然（incidence）空置和长期空置和长期（duration）空置。偶然空置取决于人口流动，而长空置。偶然空置取决于人口流动，而长期空置是市场搜索的必然结果。长期空置不可避免；期空置是市场搜索的必然结果。长期空置不可避免；偶然空置和产业结构变化、就业机会及移民流动等偶然空置和产业结构变化、就业机会及移民流动等要素密切相关。要素密切相关。real estate de

24、velopment32s2空置率 有人说：有人说：“按国际通行惯例，空置率在按国际通行惯例，空置率在5%至至10%之间为合理区；之间为合理区；空置率在空置率在10%至至20%之间属危险区；空置率在之间属危险区；空置率在20%以上为严重以上为严重积压区，极度危险。积压区，极度危险。” ？ 所谓所谓“国际警戒线国际警戒线”恐怕凭空杜撰，说话者试图传递何恐怕凭空杜撰，说话者试图传递何样信息？样信息？ 住宅空置是一个市场显现，除了加强银行信贷纪律之外，不需要设置什么“警戒线”。real estate development33第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 6、房地产市场的投资

25、周期、房地产市场的投资周期 bacdereal estate development34第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 7、房地产市场自然周期和投资周期之间的关系、房地产市场自然周期和投资周期之间的关系 两者相互联系和相互影响，投资周期在第一阶段和两者相互联系和相互影响，投资周期在第一阶段和第二阶段初期滞后于市场自然周期的变化，在其他阶段则第二阶段初期滞后于市场自然周期的变化，在其他阶段则超前于市场自然周期的变化。超前于市场自然周期的变化。 real estate development35第五节 房地产市场的运行规律二、 房地产市场的周期循环 8、房地产市场周期的特点

26、、房地产市场周期的特点 1）在经济周期中，房地产业进入高涨阶段，相对于国）在经济周期中，房地产业进入高涨阶段，相对于国民经济周期来说要较为提前些；民经济周期来说要较为提前些； 2）房地产业周期衰退阶段也相应更早到来；）房地产业周期衰退阶段也相应更早到来； 3）房地产业周期萧条阶段相对长一些；）房地产业周期萧条阶段相对长一些； 4）房地产业相对比较容易波动，房地产周期波幅比整）房地产业相对比较容易波动，房地产周期波幅比整体国民经济周期波幅更大一些；体国民经济周期波幅更大一些； 5）房地产周期性波动带有明显的区域性特点。）房地产周期性波动带有明显的区域性特点。 real estate develo

27、pment3619942006中国房地产投资增长率走势图1979-1991 属于恢复阶段，周期性难以显现；1992-1993 高速增长期，可看作繁荣阶段；1994-1996 衰退阶段；1997-1999 萧条阶段；1999-2000 复苏阶段；2000- 新的繁荣阶段real estate development37第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 1、房地产泡沫及成因、房地产泡沫及成因 s1 泡沫经济 “泡沫状态泡沫状态这个名词，随便一点说，就是一种这个名词，随便一点说，就是一种或一系列资产在一个连续的过程中陡然涨价，开始的价格或一系列资产在一个连续的过程中陡然涨价

28、，开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期，于是吸引新的买主上升会使人们产生还要涨价的预期，于是吸引新的买主这些人一般只是想通过买卖谋取利润，而对这些资产本这些人一般只是想通过买卖谋取利润，而对这些资产本身的使用或产生盈利的能力不感兴趣。随着涨价常常是预身的使用或产生盈利的能力不感兴趣。随着涨价常常是预期的逆转，接着就是价格暴跌，最后以金融危机告终。期的逆转，接着就是价格暴跌，最后以金融危机告终。” 金德尔博格金德尔博格 新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典 1992年版年版real estate development38第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热

29、 1、房地产泡沫及成因、房地产泡沫及成因 s2 泡沫经济与经济泡沫 经济泡沫 指的是在经济发展过程中经常出现的不指的是在经济发展过程中经常出现的不均衡现象。（具体表征：上下起伏的经济周期）均衡现象。（具体表征：上下起伏的经济周期） 泡沫经济 则专指那些由于经济投机活动而导致市则专指那些由于经济投机活动而导致市场价格大起大落的现象。场价格大起大落的现象。 区别（市场机制） 对经济泡沫产生制衡对经济泡沫产生制衡 均衡点均衡点 对泡沫经济无能为力对泡沫经济无能为力 均衡点均衡点real estate development39第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 1、房地产泡沫

30、及成因、房地产泡沫及成因 房地产泡沫定义：房地产泡沫定义：是指由于房地产投机引起的房地是指由于房地产投机引起的房地产市场价格与使用价值严重背离，脱离了实际使用者支撑产市场价格与使用价值严重背离，脱离了实际使用者支撑而持续上涨的过程及状态。而持续上涨的过程及状态。 房地产泡沫形成的过程房地产泡沫形成的过程：较大群体对较大群体对re市场的乐观共识市场的乐观共识比较发达的房地产市场交易，容易买进卖出比较发达的房地产市场交易，容易买进卖出在房地产交易市场上投机资金占用时间比较短在房地产交易市场上投机资金占用时间比较短购房容易得到银行支持，从而放大购买能力购房容易得到银行支持，从而放大购买能力银行要能够

31、吸收更多储蓄，才能支付越来越多的借贷银行要能够吸收更多储蓄，才能支付越来越多的借贷real estate development40第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 1、房地产泡沫及成因、房地产泡沫及成因 房地产泡沫产生的原因房地产泡沫产生的原因： 土地有限和稀缺土地有限和稀缺（基础）（基础） 投机需求膨胀投机需求膨胀（直接诱因）（直接诱因） 金融机构过度放贷金融机构过度放贷 （金融流动性过剩，直接助燃剂）（金融流动性过剩，直接助燃剂）sreal estate development41第五节 房地产市场的运行规律社会需求大致上可分为两类:真实需求和投机需求。区别：区

32、别： 第一，真实需求和投机需求的目的不一样。第一，真实需求和投机需求的目的不一样。 第二，资金占用时间长短不同。投机需求占用资金的时第二，资金占用时间长短不同。投机需求占用资金的时间间短短于真实需求。于真实需求。 第三，真实需求往往比较稳定，可以从过去历史数据来第三，真实需求往往比较稳定，可以从过去历史数据来判断下一期的需求。判断下一期的需求。 第四，投机需求在财富转移上的作用要远远大于一般的第四，投机需求在财富转移上的作用要远远大于一般的真实需求。真实需求。real estate development42第五节 房地产市场的运行规律 在投机和投资之间原本就没有什么很清楚的界限。在投机和投资

33、之间原本就没有什么很清楚的界限。在在一定条件下正常的投资很快就转变为投机行为。有些人买一定条件下正常的投资很快就转变为投机行为。有些人买房子的目的不是为了居住，放在那里等待房价上涨。希望房子的目的不是为了居住，放在那里等待房价上涨。希望在高价位上出售，从中获利。这样的购房具有一定的投机在高价位上出售，从中获利。这样的购房具有一定的投机成分在内，但是在经济理论上却无可非议。成分在内，但是在经济理论上却无可非议。 如果只是买一套或几套住宅，放在那里等升值，在大如果只是买一套或几套住宅，放在那里等升值，在大多数情况下属于投资行为。投资自然希望有一定的回报，多数情况下属于投资行为。投资自然希望有一定的

34、回报，否则何必投资？如果打算买上很多的住宅，在抬高房价之否则何必投资？如果打算买上很多的住宅，在抬高房价之后再卖出去，那就有投机之嫌。后再卖出去，那就有投机之嫌。 real estate development43qs1d2d1pp00q0s2d3a在一般商品市场上，当价格上升的时候需求减少，当价格下降的时候需求增加。需求曲线必然有负斜率。当投机需求过盛的时候，商品房的需求曲线拥有正斜率：东西越贵，买的人越多。 real estate development44第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 1、房地产泡沫及成因、房地产泡沫及成因 危害 破坏稳定的宏观经济环境破坏稳

35、定的宏观经济环境 降低社会生产和资源配置效率降低社会生产和资源配置效率 阻碍工农业的发展阻碍工农业的发展 助长地下经济和非法活动助长地下经济和非法活动 加大贫富差距和国民收入不平等加大贫富差距和国民收入不平等 败坏社会风气败坏社会风气 破坏金融秩序，导致银行危机破坏金融秩序，导致银行危机real estate development45第五节 房地产市场的运行规律附：中国的房地产泡沫 1、区域性的 2、以海南为代表 1988.4.13建省 1993年国家金融整顿 1997年海南银行倒闭re泡沫的直接后果 3、影响real estate development46第五节 房地产市场的运行规律三、

36、 房地产市场中的泡沫与过热 2、“过度开发过度开发”及诱因及诱因 定义：定义：是指市场上的需求增长赶不上新增供给增长是指市场上的需求增长赶不上新增供给增长的速度时，所出现的空置率上升、物业价格和租金下降的的速度时，所出现的空置率上升、物业价格和租金下降的情况。情况。 诱因：诱因：开发商对市场预测的偏差开发商对市场预测的偏差 开发商之间的博弈和非理性行为开发商之间的博弈和非理性行为 开发资金的易得性开发资金的易得性real estate development47第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 3、房地产泡沫和、房地产泡沫和“过度开发过度开发”的区别与联系的区别与联系

37、 区别：区别：反映层面不同（供需，价格）反映层面不同（供需，价格） 严重程度和危害性不同严重程度和危害性不同 在周期循环中所处阶段不同在周期循环中所处阶段不同 参与者动机不同（长期和短期效益）参与者动机不同（长期和短期效益） 联系：联系：都是市场价值的偏离；都是市场价值的偏离； “过热过热”不一定产生泡沫，不一定产生泡沫， 但但“泡沫泡沫”一定会产生过热（一定会产生过热（诱因诱因）real estate development48第五节 房地产市场的运行规律三、 房地产市场中的泡沫与过热 4、房地产泡沫的衡量、房地产泡沫的衡量 实际价格实际价格/理论价格、房地产价格增长率理论价格、房地产价格增

38、长率/实际实际gdp增长率、房地产价格指数增长率、房地产价格指数/居民消费价格指数、房价收入居民消费价格指数、房价收入比、住房支付能力指数、房地产投资需求比、住房支付能力指数、房地产投资需求/房地产使用需房地产使用需求求real estate development49s2房价收入比 1、出处 瑞纳特瑞纳特（bertnard renaud），），1989年研究报告指出，年研究报告指出，发达国家中房价收入比发达国家中房价收入比1.85.5，发展中国家，发展中国家4.06.1，穷，穷国和富国房价收入比大不相同。国和富国房价收入比大不相同。 联合国人居中心联合国人居中心，1998年对年对96个国家和

39、地区进行统个国家和地区进行统计公布房价收入比，各国离散度相当大，计公布房价收入比，各国离散度相当大，0.830，均，均值值8.4，中位数，中位数6.4。 报告非学术研究论文，未给出房价收入比的定义。报告非学术研究论文，未给出房价收入比的定义。被译为中文后广为流传。被译为中文后广为流传。居民平均年全部收入住房平均价格房价收入比real estate development50s2房价收入比 2、不能用来进行国际比较 房价的统计对象选择不同房价的统计对象选择不同 房价的统计定义千差万别房价的统计定义千差万别 面积含义分歧面积含义分歧 居民年全部收入上各国分歧更大居民年全部收入上各国分歧更大real

40、 estate development51s2房价收入比 3、国内做法 国务院，国务院，199823#关于进一步深化城镇住房制度关于进一步深化城镇住房制度改革，加快住房建设的通知改革，加快住房建设的通知中，房价收入比：本地区一中，房价收入比：本地区一套建筑面积为套建筑面积为60平方米的经济适用房的平均价格与双职工平方米的经济适用房的平均价格与双职工家庭年平均工资之比。家庭年平均工资之比。 数据定义千差万别，房价收入比各有内涵，只能用数据定义千差万别，房价收入比各有内涵，只能用于时间序列的纵向比较，而不能用于在不同国家和地区之于时间序列的纵向比较，而不能用于在不同国家和地区之间的横向比较。间的横

41、向比较。real estate development52s2房价收入比 “房价收入比没有国际警戒线” 欧洲房地产研究联合会主席欧洲房地产研究联合会主席本特本特.特纳特纳2006.4.22在北京接受记者采访时明确表示。在北京接受记者采访时明确表示。 世界银行的结论是：在低收入国家，房价收入比普遍偏高，但并不一定意味着房地产市场存在泡沫破裂的危险。real estate development53s2房价产价格指数 1、房地产价格指数的起源及其意义 价格指数最早产生于18世纪的欧洲，起源于物价指数。对房地产价格指数的研究则是20世纪30、40年代以后才开始盛行的。real estate deve

42、lopment54 在我国香港，房地产价格指数没有采取综合形在我国香港，房地产价格指数没有采取综合形式，而是根据各类型的物业编制分类、分地区式，而是根据各类型的物业编制分类、分地区的房地产价格指数。其中，公认权威的房地产的房地产价格指数。其中，公认权威的房地产价格指数是香港差饷物业估价署公布的各项房价格指数是香港差饷物业估价署公布的各项房地产价格指数，该指数将全港物业按用途分为地产价格指数，该指数将全港物业按用途分为住宅、写字楼、零售业楼宇以及工业厂房，同住宅、写字楼、零售业楼宇以及工业厂房，同时将各类型物业进一步的细分。时将各类型物业进一步的细分。 在内地，自在内地，自19951995年开始

43、研制开发及应用中房指年开始研制开发及应用中房指数系统以后，全国各地日益重视房地产价格指数系统以后，全国各地日益重视房地产价格指数编制的研究，数编制的研究，19971997年国家计委、国家统计局年国家计委、国家统计局联合下达联合下达“关于开展房地产价格指数编制工作关于开展房地产价格指数编制工作的通知的通知”，19981998年在全国选择年在全国选择3535个大中城市进个大中城市进行房地产价格指数编制工作，并定期向社会公行房地产价格指数编制工作，并定期向社会公布。布。real estate development552、我国房地产指数系统、我国房地产指数系统（1）中房指数系统）中房指数系统 中房指

44、数系统（中房指数系统（creis）是中国房地产指数系）是中国房地产指数系统（统（china real estate index system）的简称，）的简称，是一套以价格指数形式来揭示并反映全国各主要是一套以价格指数形式来揭示并反映全国各主要城市房地产市场发展和变化轨迹的指标体系。城市房地产市场发展和变化轨迹的指标体系。 中房指数系统由中国房地产协会、国务院发展研中房指数系统由中国房地产协会、国务院发展研究中心和中国房地产开发集团三方发起，中房集究中心和中国房地产开发集团三方发起，中房集团企业顾问公司精心筹划组织和具体操作，团企业顾问公司精心筹划组织和具体操作，1995年初开始运行。年初开始

45、运行。 中房指数由国家发展计划委员会和国家统计局联中房指数由国家发展计划委员会和国家统计局联合发布，国家成立有中房指数系统办公室，目前合发布，国家成立有中房指数系统办公室，目前公布的中房指数包括大陆公布的中房指数包括大陆16个城市和香港。个城市和香港。 real estate development56 中房指数采用了抽样调查方法，在对市场商品房项目进行调查中房指数采用了抽样调查方法，在对市场商品房项目进行调查的基础之上，采用聚类分析方法，确定样本，然后对样本进行的基础之上，采用聚类分析方法，确定样本，然后对样本进行较长时间的跟踪调查。较长时间的跟踪调查。 中房指数将物业按用途分为中房指数将物

46、业按用途分为住宅、商业服务业用房、办公用房住宅、商业服务业用房、办公用房和厂房仓库和厂房仓库4 4大类，以大类，以19941994年年1111月北京物业的比较价格为基值，月北京物业的比较价格为基值，各城市的各城市的4 4类物业的销售价格为依据，分别分为高、中、低类物业的销售价格为依据，分别分为高、中、低3 3档，档，以各类各档次物业的销售量为权计算以各类各档次物业的销售量为权计算4 4类物业的平均价格，最后类物业的平均价格，最后将这将这4 4类物业的平均价格以竣工量为权数求得加权平均价格，并类物业的平均价格以竣工量为权数求得加权平均价格，并以此平均价格作为各城市的物业比较价格，运用下列公式计算

47、以此平均价格作为各城市的物业比较价格，运用下列公式计算各城市的房地产价格指数。各城市的房地产价格指数。某时期城市房地产价格指数某时期城市房地产价格指数= =某时期该城市物业比较价格某时期该城市物业比较价格/1994/1994年年1111月北京物业比较价格月北京物业比较价格100%100%real estate development57。（2 2）武房指数系统）武房指数系统20002000年年7 7月，武汉市房地产管理局和武汉市房地产综合信息网向社会月，武汉市房地产管理局和武汉市房地产综合信息网向社会推出武房指数系统，并首次通过网络公布。武房指数系统是继上房指推出武房指数系统，并首次通过网络公

48、布。武房指数系统是继上房指数后第二家城市房地产指数，也是全国第一家由政府部门发布的房地数后第二家城市房地产指数，也是全国第一家由政府部门发布的房地产指数，该系统将成为衡量武汉房地产市场行情涨落的一个标准尺度，产指数，该系统将成为衡量武汉房地产市场行情涨落的一个标准尺度，为政府部门、投资者、投资机构提供政策和研究参考。为政府部门、投资者、投资机构提供政策和研究参考。武房指数系统由分类物业指数和综合物业指数组成，武房指数系统由分类物业指数和综合物业指数组成，以以20002000年年3 3月为月为基期、以基期、以20002000年年3 3月房地产价格指数月房地产价格指数10001000点为基值点为基

49、值，每季度第一个月，每季度第一个月1616日向社会发布前一季度的武房指数。日向社会发布前一季度的武房指数。武房指数系统从武汉市房地产市场公开销售的房屋中选取武房指数系统从武汉市房地产市场公开销售的房屋中选取5050个具有代个具有代表性的房屋为样本，并且在选取样本时，要充分考虑区域间的平衡和表性的房屋为样本，并且在选取样本时，要充分考虑区域间的平衡和楼盘的品质，同时根据市场变化对样本作适应性调整。武房指数基期楼盘的品质，同时根据市场变化对样本作适应性调整。武房指数基期的各项数据均来自的各项数据均来自5050个样本楼盘于个样本楼盘于20002000年年3 3月的基价，季度的各项数月的基价，季度的各

50、项数据来自样本楼盘该季度销售面积和价格的综合统计及整合。据来自样本楼盘该季度销售面积和价格的综合统计及整合。据业内人士称，武房指数系统较国内其他房地产指数更具权威性、科据业内人士称，武房指数系统较国内其他房地产指数更具权威性、科学性、全面性和灵敏性。学性、全面性和灵敏性。real estate development58讨论 中国房地产价格 一、中国的房地产价格19982005年全国住房价格变化图年全国住房价格变化图 real estate development5919982005年全国商品住宅、经济适用房投资总额（亿元）年全国商品住宅、经济适用房投资总额（亿元） real estate d

51、evelopment6019982005年全国商品住宅、经济适用房新开工面积（万平方米）年全国商品住宅、经济适用房新开工面积（万平方米） real estate development61中国的房地产价格real estate development62中国的房地产价格房价攀升的原因 1、房地产市场需求强劲是拉升房价的动力、房地产市场需求强劲是拉升房价的动力城镇职工住宅进入换代期城镇职工住宅进入换代期购置第二套房购置第二套房城市化步伐加快城市化步伐加快城市居民的新投资方向城市居民的新投资方向 2、非理性、投资性、甚至是投机性购房助推房价的、非理性、投资性、甚至是投机性购房助推房价的攀升攀升 3

52、、国外和境外机构及其人员的购房需求增加、国外和境外机构及其人员的购房需求增加 4、城市改造和拆迁所带来的被动性购房需求、城市改造和拆迁所带来的被动性购房需求real estate development63中国的房地产价格房价攀升的原因 5、钢材、水泥等原材料价格的上涨，房屋环境和质、钢材、水泥等原材料价格的上涨，房屋环境和质量的提升量的提升 6、开发商、开发商 哄抬房价（哄抬房价（及媒体及媒体）real estate development64中国的房地产价格房价攀升的原因 8、金融助推作用、金融助推作用 9、住房结构性失衡（、住房结构性失衡（供给和需求供给和需求） （反映出政府、开发商对利益的追逐反映出政府、开发商对利益的追逐）real estate development65real estate development66国家政策应对 温家宝3月5日在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告 ：要促进房地产市场平稳健康发展要促进房地产市场平稳健康发展 一是继续大规模实施保障性安居工程 中央财政拟安排保障性住房专项补助资金632亿元，比上年增加81亿元。建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套。扩大农村危房改造试点范围。各级政府要切实负起责任，严格执行年度建设计划，确保土地、资金和优惠政策落实到位。 real estate development67 二是