第六章企业偿债能力

1、第六章第六章 企业偿债能力分析企业偿债能力分析经济管理系 杨潇琼n盈利就不遭遇财务失败吗？盈利就不遭遇财务失败吗？n2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多时全国有时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但仍然难偿其巨额货款。但仍然难偿其巨额货款。n

2、2005年年12月月14日在接受采访时，家世界董事长兼日在接受采访时，家世界董事长兼CEO杜厦说。杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施，地此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困难。难。”2006年，家世界危机开始出现，部分供货商年，家世界危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。缩战线来减少亏损，并筹措资金。案例导入案例导入本章目录本章目录第一节第一节 偿债能力分析概述偿债能力分析概述第二节第二节 资产的流动性与短期偿债能力

3、分析资产的流动性与短期偿债能力分析第三节第三节 资本结构与长期偿债能力分析资本结构与长期偿债能力分析第四节第四节 偿债能力分析的应用偿债能力分析的应用第第 一一 节节偿债能力分析概述偿债能力分析概述概述概述：企业偿还到期债务的能力，企业偿还到期债务的能力，是企业对债务清偿的承受能力或保是企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务障程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。的现金保障程度。分类分类：-短期短期偿债能力偿债能力-长期长期偿债能力偿债能力一、偿债能力分析的目的一、偿债能力分析的目的 分析企业是否能按期归还借款，支付利息。分析企业是否能按期归还借款，支付利息。 判断企

4、业能否通过负债获得更多收益。判断企业能否通过负债获得更多收益。 判断企业的财务风险，以避免投资损失。判断企业的财务风险，以避免投资损失。 了解企业财务状况，包括企业的偿债能力、了解企业财务状况，包括企业的偿债能力、发展的稳定性和近期的利润增长状况。发展的稳定性和近期的利润增长状况。 揭示企业财务风险程度。揭示企业财务风险程度。 预测企业的筹资前景。预测企业的筹资前景。 判断企业能否持续经营和不断发展。判断企业能否持续经营和不断发展。 判断企业是否能及时支付货款。判断企业是否能及时支付货款。二、偿债能力分析的内容二、偿债能力分析的内容通过对流动负债情况进行分析，了解企通过对流动负债情况进行分析，

5、了解企业短期偿债能力大小和可能变化情况，业短期偿债能力大小和可能变化情况，说明企业财务状况和风险大小。说明企业财务状况和风险大小。通过对反映企业长期偿债能力指标的分通过对反映企业长期偿债能力指标的分析，了解企业长期偿债能力大小和变化析，了解企业长期偿债能力大小和变化情况，说明企业整体财务状况和偿债能情况，说明企业整体财务状况和偿债能力。力。短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析资产的流动性与短期偿债能力分析资产流动性及流动性分析的含义资产流动性及流动性分析的含义 资产流动性：资产流动性：资产能迅速转换成现金资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，即变为而对持有

6、人不发生损失的能力，即变为现实的流通手段和支付手段，也称现实的流通手段和支付手段，也称变现变现力力。 资产流动性分析资产流动性分析：通过对资产的变现：通过对资产的变现能力以及资产与负债之间的有机联系进能力以及资产与负债之间的有机联系进行分析，用以行分析，用以判断企业的偿债能力及资判断企业的偿债能力及资金质量金质量的一种分析方法。的一种分析方法。01转换为现实购买力的转换为现实购买力的时间或难易程度时间或难易程度02交易成本及机会成本交易成本及机会成本资产流动性的影响因素资产流动性的影响因素含含 义义企业在短期债务到期时可以变成现金用于偿还企业在短期债务到期时可以变成现金用于偿还流动负债的能力。

7、流动负债的能力。目目 的的 有利于判断企业财务风险水平，便于决策。有利于判断企业财务风险水平，便于决策。 有助于企业了解自身财务状况和再融资能力。有助于企业了解自身财务状况和再融资能力。影响因素影响因素流动资产和流动负债的数量、质量流动资产和流动负债的数量、质量企业短期偿债能力分析的含义企业短期偿债能力分析的含义二、资产流动性对企业短期偿债能二、资产流动性对企业短期偿债能力的影响分析力的影响分析营运资本营运资本流动资产流动资产流动负债流动负债流动资产流动资产总额总额净营运资净营运资本本营运资本营运资本研究企业资产研究企业资产的流动性和周的流动性和周转状况转状况研究企业偿研究企业偿债能力和财债能

8、力和财务风险务风险 净营运资本净营运资本 流动资产流动资产 - 流动负债流动负债营运资本越多，说明企业可用于偿还流动营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充裕，企业的短期偿债能力越强，负债的资金越充裕，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。当营运资本为债权人收回债权的安全性越高。当营运资本为负时，说明企业营运资本出现短缺，企业的偿负时，说明企业营运资本出现短缺，企业的偿债风险较大。债风险较大。净营运资本净营运资本 = 流动资产流动资产-流动负债流动负债 = 长期资本长期资本 - 长期资产长期资产 当当净营运资本净营运资本00，表明长期资本的数额大于长期，表明长期资本的数

9、额大于长期资产，超出的部分被用于流动资产。营运资本的数额资产，超出的部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。越大，财务状况越稳定。 当当净营运资本净营运资本00，表明长期资本小于长期资产，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在负债在1 1年内需要偿还，而长期资产在年内需要偿还，而长期资产在1 1年内不能变现，年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。不稳定。含义含义可以在一年内或超过一年的一个营业周期可以在一年内或超过一年

10、的一个营业周期内变现或运用的资产内变现或运用的资产特点特点占用时间短、周转快、易变现。占用时间短、周转快、易变现。流动资产多，财务风险小流动资产多，财务风险小项目项目货币资金、短期投资、应收票据、应收账货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用、存货款、预付费用、存货流动资产流动资产含义含义需要在需要在1 1年或者超过年或者超过1 1年的一个营业周期内年的一个营业周期内偿还的债务。偿还的债务。特点特点成本低、偿还期短。成本低、偿还期短。流动负债多，有财务风险。流动负债多，有财务风险。项目项目短期借款、应付票据、应付账款、应付工短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金、未交利润。资

11、、应付税金、未交利润。流动负债流动负债1.1.流动比率流动比率: :流动资产与流动负债的之间的流动资产与流动负债的之间的比率。比率。流动比率流动比率 =流动资产流动资产流动负债流动负债 是衡量企业短期偿债能力的重要指是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付的保障，反映了企业流动资产在短期债务到支付的保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力期时可变现用于偿还流动负债的能力 一般来说，一般来说，该指标越高，偿债能力越强；该该指标越高，偿债能力越强；该指标下降，偿债能力下降指标下降，偿债能力下降

12、。流动比率分析流动比率分析流动比率应在流动比率应在2 2左右，这样才能保证企左右，这样才能保证企业既有较强的偿债能力，又能保证企业既有较强的偿债能力，又能保证企业生产经营顺利进行。业生产经营顺利进行。1 1、所在行业的流动比率、所在行业的流动比率2 2、与企业历史流动比率比较、与企业历史流动比率比较3 3、营业周期、营业周期经验标准经验标准比较标准比较标准流动比率的评价流动比率的评价流动比率小于流动比率小于1 1，表明企业营运资金不足，安，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。流动负债，短期偿债能

13、力较弱。流动比率为流动比率为1313时时，可视为流动比率的安全区，可视为流动比率的安全区域。位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，域。位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。力。流动比率大于流动比率大于3 3时时，流动比率虽然较高，显示，流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但同时也意味着企了企业很强的短期偿债能力，但同时也意味着企业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。如果流动比率有问题，需分析应收账款和存如果流动比率有问题，需分析应收账款和存货周转指标

14、。货周转指标。2.速动比率速动比率速动比率速动比率，也称酸性测试比率，是指速动，也称酸性测试比率，是指速动资产与流动负债之间的比率资产与流动负债之间的比率速动比率速动比率 =速动资产速动资产流动负债流动负债速动资产速动资产 = 流动资产流动资产 - 存货存货严格地讲，应严格地讲，应扣除扣除存货、预付账款、待摊存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期费用、待处理流动资产损失、一年内到期( (或收回或收回) )的长期投资。的长期投资。速动比率分析速动比率分析3.现金比率现金比率现金比率现金比率是现金类资产与流动负债之间的是现金类资产与流动负债之间的比值。比值。现金类资产现金类资产：

15、现金及现金等价物。：现金及现金等价物。现金比率现金比率反映企业的即刻变现能力反映企业的即刻变现能力, ,即随时可以即随时可以还债的能力，表明每还债的能力，表明每1 1元流动负债有多少现金资元流动负债有多少现金资产作偿债的保障产作偿债的保障比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产。力较低的现金类资产。 现金比率现金比率 =现金及现金等价物现金及现金等价物流动负债流动负债4.4.现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。流量净额与流动负债的比值。流动负债量净额经营活动产生的现金流现金流

16、量比率 流动比率、速动比率和现金比率流动比率、速动比率和现金比率反映短期反映短期偿债能力的偿债能力的指标，揭示了企业的现存资指标，揭示了企业的现存资源对偿还到期债务的保障程度。源对偿还到期债务的保障程度。现金流量比率现金流量比率从从角度反映本期经营活角度反映本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。力。5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比值。流量净额与本期到期债务本息的比值。现金利息支出本期到期债务本金量净额经营活动产生的现金

17、流到期债务本息偿付比率该指标反映该指标反映经营活动产生的现金流量净额是本期到经营活动产生的现金流量净额是本期到期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支付可由经营活动产生的现债务本金及相关的利息支付可由经营活动产生的现金来偿付的程度。金来偿付的程度。该指标越高该指标越高，说明企业经营活动产生的现金对偿，说明企业经营活动产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力越强。债能力越强。该指标该指标1，说明企业资不抵债，将面说明企业资不抵债，将面临倒闭。临倒闭。05行业标准行

18、业标准不同行业、不同类型企业，不同行业、不同类型企业，差异较大。差异较大。062.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益股东权益比率比率资产总额股东权益总额股东权益比率 该比率该比率反映企业资产中多少是所有者投入的。反映企业资产中多少是所有者投入的。 资产负债率资产负债率+ +股东权益比率股东权益比率=1=1，从不同侧面反，从不同侧面反映企业长期财务状况。映企业长期财务状况。 股东权益比率越高，资产负债率越低，企业股东权益比率越高，资产负债率越低，企业财务风险越小，长期偿债能力越强。财务风险越小，长期偿债能力越强。权益乘数股东权益总额资产总额权益乘数 股东权益比率权益乘数股东权益

19、比率权益乘数=1。 权益乘数权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。反映了企业财务杠杆的大小。 权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中的比重越小，财务杠杆越大。中的比重越小，财务杠杆越大。 负债股权比率，又称产权比率，用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的对比关系，反映企业基本财务结构是否稳定。 该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。 423.3.负债股权比率与有形净值债务率负债股权比率与有形净值债务率 一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越

20、强，债权人权益保障程度越高，承担的风险能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。越小。股东权益总额负债总额负债股权比率 负债股权负债股权比率比率有形净值有形净值债务率债务率无形资产净值股东权益总额负债总额有形净值债务率将无形资产从股东权益总额中扣除，将无形资产从股东权益总额中扣除，计算出有形净值债务率。计算出有形净值债务率。 有形净值债务率有形净值债务率是负债股权比率的延伸，是负债股权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。的资本受到股东权益的保障程度。 该比率越低，说明企业财务风险越小。该比率越低，说明

21、企业财务风险越小。4.利息保障倍数（利息所得倍数）利息保障倍数（利息所得倍数）利息费用利息费用税前利润利息保障倍数 利息费用利息费用：财务费用中的利息费用，计入：财务费用中的利息费用，计入固定资产成本的资本化利息。固定资产成本的资本化利息。 利息保障倍数利息保障倍数反映了企业的经营所得支付反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。债务利息的能力。 比率太低，说明企业难以保证用经营所得比率太低，说明企业难以保证用经营所得按时按量支付债务利息，偿债能力降低，最终按时按量支付债务利息，偿债能力降低，最终会面临倒闭。因此，该比率应大于会面临倒闭。因此，该比率应大于1。五、影响长期偿债能力的其他表外因五、影响长期偿债能力的其他表外因素分析素分析 企业的长期租赁有两种形式：企业的长期租赁有两种形式：融资租赁融资租赁和和经营租赁经营租赁。企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并