投资项目经济评价指标及其计算

1、投资项目经济评价指标及其计算一、静态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，若不考虑资金的时间价值，称为静态评估，其计算指标称为静态指标。常用的静态指标有投资利润率、投资回收期等。（一）投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。其计算公式为：投资利润率 项目投资利润率越高，表明项目经济效益越好，否则表明效益欠佳或亏损。在利用投资利润率进行评估时，首先要确定一个利润率标准（例如20），当投资方案的投资利润率高于此标

2、准时则接受该投资方案，否则就拒绝该投资方案。如果要从多个可接受的互斥方案中进行选择，应该选投资利润率最高的方案。（二）投资回收期投资者通常期望所投入的资金能够在较短的时间内足额收回。用于衡量投资项目初始投资回收速度的评估指标称为投资回收期，它是指以项目的净收益抵偿全部初始投资所需要的时间。投资回收期一般以年表示，从建设开始年算起，其表达式为：式中 为投资回收期；ci为现金流入量；co为现金流出量；为年的净现金流量。投资回收期可根据现金流量表（全部投资）中累计净现金流量计算求得。其计算公式为： 求出的投资回收期与行业的基准投资回收期比较，当时，表明项目投资能在规定的时间内收回，经济效果好。例：投

3、资方案所需初始投资都是1000万元，若基准收益率为10，该投资方案各年净现金流量如表所示。该方案各年净现金流量 单位：万元年份o123乙方案净现金流量1000400400400该投资多长时间可以收回？二、动态指标及其计算对项目的投资效益进行评估时，考虑资金时间价值的方法，称为动态评估，计算的指标称为动态指标。动态指标比较全面地反映开发项目投资活动有效期的经济效益，使评估更加符合实际，常用的动态评估指标有净现值、内部收益率、投资回收期等。（一）净现值净现值是指开发项目在投资活动有效期内的净现金流量，按预先规定的贴现率或基准收益率，折算到开发项目实施开始的基准年的代数和。用净现值评估开发项目投资效

4、益的方法，称为净现值法。其计算公式为： 式中 npv为净现值；n为开发项目投资活动有效期；为贴现率或基准收益率。在利用净现值评估项目时，若npv0，表示开发项目方案的收益率不仅可以达到基准收益率或贴现率所预定的投资收益水平，而且尚有盈余；若npv0，则说明方案的收益率达不到基准收益率或贴现率预定的投资收益水平；若npv0，则表示开发项目方案的收益率恰好等于基准收益率或贴现率所预定的投资收益水平。所以，只有npvo时，该方案在经济上才是可取的；反之则不可取。举例如下：净现值法的基本思想是投入与产出相对比，只有当后者大于前者时，投资才是有益的。为了便于考虑资金的时间价值，将不同时点上发生的现金流量

5、统一折算为同一时点（项目实施的开始时点），未来各年净现金流量的现值之和就是进行投资的“产出”，而初始投资就是“投入”。例：甲乙两个投资方案所需初始投资都是1000万元，若基准收益率为10，甲乙两个投资方案各年净现金流量如表所示。甲乙两方案各年净现金流量 单位：万元年份o123甲方案净现金流量乙方案净现金流量10001000400300400300407300甲方案的净现值为：乙方案的净现值为：300×（pf，10，3）1000300×2.48691000253.93（万元）甲方案的净现值等于零，恰好满足所预定的投资收益水平，该方案可以接受。乙方案的净现值出现负值，说明投资该

6、项目不能获得预期的投资效益，反而导致亏本，故该方案不能被接受。（二）内部收益率所谓内部收益率（irr），是指方案计算期内可以使各年现金流量的净现值累计等于零的贴现率。根据等值的概念，也可以认为内部收益率是指在方案寿命期内使现金流量的净将来值或净年值为零的贴现率。故内部收益率可定义为：使得投资方案各年现金流入量的总现值与各年现金流出量的总现值相等的贴现率。它反映了项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指标。为了与资本的利率加以区别，可以用表示方案的内部收益率。其计算公式如下：应用净现值等于零求内部收益率时，可以将净现值npv看做是关于r的一元高次幂函数。先假定一个r值，如果求得的n

7、pv为正，则说明r值假定得太小，应再假定一个较大的，值计算净现值；若求得的净现值为负，则应减小r值以使净现值接近于零，当两次假定的，值使净现值由正变负或由负变正时，则在两者之间必定存在着使净现值等于零的r值，该值即为欲求的该方案的内部收益率。其几何意义如图所示。在评估时，将求出的全部投资或自有资金（投资者的实际出资）的内部收益率（irr）与行业的基准收益率或设定的贴现率（）比较，当irr时，即认为其盈利能力已满足最低要求，该方案是可以接受的。下面介绍几种计算方法：1试算法。由图可以看出，随着贴现率的不断增加，净现值越来越小，当贴现率增加到某一数值时，净现值为零。此时的贴现率即为内部收益率irr

8、。此后随着贴现率的继续增加，净现值变为负值。利用这个特点即可以通过试算，求出内部收益率。例如，某投资项目各年净现金流量如表59所示，求该投资项目的内部收益率。表59 某项目各年净现金流量 单位：万元年份o12345净现金流量1002030304050首先适当选择一个贴现率r值，计算相应的净现值。若取r10，其相应的净现值为：23.88（万元）试算结果表明，净现值大于零，所取贴现率偏小，应进一步增加。当取r15再次计算得相应净现值npv7.53，仍然大于零，说明还要再增大贴现率r值，再取r20进行试算，结果相应净现值npv5.75，净现值小于零表明所取的贴现率过大。重复这种试算过程便可以得到内部

9、收益率。2插值法。插值法是利用两个直角三角形相似，对应边成比例的特点，求投资项目的内部收益率的近似解，其计算步骤如下：（1）通过试算得两个贴现率和，使之满足：（2）利用下述公式求近似的内部收益率。 （514）求内部收益率采用插值法的直观解释如图所示。仍以上例所述的投资项目为例，现利用插值法求近似的irr。由上例的前四步试算可知，当贴现率为17时，相应npv为1.89，当贴现值为18时，相应npv为0.76，于是取17，1.89；18，0.76，利用上述公式（516）得：17.71此结果与上述试算结果相同。（三）净现值法与内部收益率法的比较这两种方法的区别主要表现在：（1）经济意义不同，净现值表

10、示从事一项投资会使资金增加或减少的现值，而内部收益率则表示投资项目的内在利润率；（2）计算净现值需要首先确定贴现率大小，而内部收益率的计算则不需要；（3）在对多个互斥项目排序时，有时会得出不同的结论。（四）动态投资回收期动态投资回收期是考虑了资金时间价值的回收期。假设初始投资额为c，每期期末的净现金流量分别为，则动态投资回收期即为满足下式的n值： 如果，则动态投资回收期可由下式求得：r（pa，n1）cr（pa，n） 例如，投资新建某办公楼，初始投资为2亿元，预计此后每年的净现金流量为5000万元。若10，则动态投资回收期为满足下式的n值：5000（pa，10，n1）200005000（pa，10，n）（pa，10，n1）4（pa，10，n）（pa，10，5）3.7908（pa，10，6）4.35533.790844.3553即该项目动态投资回收期为6年。也可以通过插值法求出更准确的投资回收期：年在评估