股市运动原理

1、股市运动原理（）企业价值公司股票价格主要由其基本价值决定。研究公司价值，最主要的是未来业绩的预测。股票的当前价格，反映的是过去和当前的全部基本信息及部分未来信息。股票价格波动，体现的是对未来预期的变化和市场供求关系的变化。股价不仅仅是根据其公司当时可见的实质的资产来决定，而且还因投资者或是希望，亦或是企盼它将来会如何如何等这些心理因素的影响来决定。股市的涨跌，从长期看，它取决于价值规律。但在一段时间内看，它主要取决于供求关系，取决于资金流向，许多主力就是利用了这个特点来达到自己的超值目的收益。但由于主力的行为容易使得部分股票严重脱离投资价值并使得不具备投资素养的投资者产生一定的损失。企业的价值

2、如何计量呢？借用会计准则的概念，用资产换股份，持股成本不能算账面值，要算公允价值。企业的公允价值在于它能为股东创造多少未来收益。而未来收益能力又取决于企业的产品、市场、渠道、品牌、生产、资金、装备、成本、价格、研发、组织、人员、领导、战略、文化以及各种环境因素。账面净资产不过是历史成本的会计纪录而已，与企业价值没有直接关系。在股票发行和定价过程中，没有任何一个环节涉及到净资产值。企业价值，通俗地说有三种形态：账面价值（净资产），内在价值（投资价值），市场价值（交易价格）。第一种价值形态，账面净资产本质上反映了构建企业各项资产的历史成本及其简单加和（扣减负债），它只是一项会计记录。即使经过评估升

3、值，把历史成本换成现时成本，仍然是一种账面值。而企业作为完整的、活的生命整体，其真实内在价值恰恰不等于各项资产的简单加和，不等于账面值，正如一个人的价值绝不等于其各个肢体和器官的标售价格之和一样。第二种价值形态，内在价值（投资价值）以企业的未来收益能力为基础，最能反映事物的本质。因为企业整体价值在于今后能为股东创造收益，投资者买的是公司盈利前景，不是买历史会计记录。测算内在价值，一是要预测今后若干年的收益额，二是要选取一定的折现率将其折算成现值。预测未来必须下苦功夫分析企业，分析环境，无捷径可循。折现率本质上反映预期回报率或投资风险。由于未来很难准确预测，折现率的选取又见仁见智，企业内在价值就

4、只能大致估算，难以准确计量，不存在完全科学、客观、单一的答案。第三种价值形态，市场价值（市场价格）则取决于供求关系，取决于所有市场参与者的判断、心理及其相互交叉影响。市场参与者的目标和行为方式各不相同，市场价格高于心理价位时卖出，反之买入。如此形成的市场价格可能反映、也可能偏离企业的真实价值；市场可能表现出公允、理性，也可能恰恰相反。股票价格是市场中各个投资者心理预期综合的结果。只要投资者认为未来价格会上涨，他就可以不必追究该股票内在价值而追高买入，而当投资者认为未来价格会下跌时，他会不顾市场价格低于内在价值而杀跌抛出。在投机市场造成投机股价上升的主要因素是概念和题材，其中并没有真正的价值基础

5、。股票价格的高低决定于市场价值和非公司基本面（目前的财务状况）。市场价值根据市场导向，始终处于一种动态过程中。市场价值的大小本身反映了市场中参与各方对同一种题材的认可程度，在这种程度较高时，其市场价值自然较高，而在这种普遍认可程度较差时，其市场价值自然较低。因次，市场价值的大小取决于市场对该板块上市公司的一种未来预期。流通盘大小、流通活跃程度、成长性好坏、行业前景、政策扶持程度、上市时间长短、机构成本高低、历年送转配增情况等因素影响市场价值。在企业发行股票的过程中，新老股东之间的利益关系，谁占便宜谁吃亏，占了多大便宜，吃了多大亏，只能有一个大致的判断，精确的定量分析是做不出来的。发行价明显高于

6、企业内在价值，新股东吃亏，老股东占便宜；反之老股东吃亏，新股东占便宜。发行定价通常以企业盈利水平为基础，但受市场供求关系和投资者群体心理、行为的影响极大。净资产在定价过程中完全不起作用，几乎无人过问。原股东控制不了发行定价，认购股票是新股东在市场上的自愿行为。如果市场追捧，定价过高，新股东吃了亏，责任也不在老股东。老股东占便宜表现为超出企业内在价值的额外资金注入企业，由新老股东共享；但老股东并不能立即将其转手套现，涉及不到暴利税。至于老股东弄虚作假，误导欺诈，那是另一种性质的问题，依法严办便是。论炒买炒卖，只要二级市场涨得好，发行市盈率再高新股东也不会抱怨吃亏。总之，发行新股制造不了“暴利”，

7、理性的股票市场孕育不出“暴利”。只有尔后二级市场非理性狂涨才会有暴利。一个经常大起大落的市场，股东的持股成本肯定相差悬殊。股市投资价值的决定因素不是发行价，也不是净资产，更不是面值，而是“公司预期净利润”与“市场资金成本”两大因素。企业价值决定股票长期价格。要想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要有，你对市场的价格高低的看法不能依靠是否在大资金的成本之上下，否则一味迷信大资金的力量，如果你交易的主要理由来自大资金的痕迹，你不能一边关注价格，却又不交易，你很容易陷入频繁的买入之中，因为你没有自己的股票

8、贵贱的标准，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金，在股票市场一般那些以价值发现价值挖掘为出发炒作的大资金才容易成功，才容易实现利润，单凭资金优势企图控制市场脱离了价值大肆炒作，最后结局不会乐观，证券市场越成熟，这点越明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。（）资金流向股价为什么会上涨？股价上涨的直接的原因就是有资金主动进行买入操作，就是阶段性的需要大于供给，股价才会出现上涨。根本原因是资金获利的要求。所以说股价上涨是资金操控股价获利的要求，这才是股价上涨的原因。至于消息、利好和题材，那只是资金操控的借口和发酵的工具，如果仅仅是消息、利好和题材，而没有真

9、实的真正的资金操控，股价是不可能出现上涨的，决定股价命运的只有只能是资金操控和操控它的人。结论是：股价上涨是有人有资金操控股价获利的结果。影响股票价格涨跌的唯一直接因素是资金的进出，就是多头与空头。短期来看，经济状况对股票价格根本不起作用，对利息和行业增长率的影响也仅限于当一些投机者从中得出未来的结论的时候。当买方的压力比卖方大时，行情上涨反之亦然。市场的心理和技术状况最直接地、无障碍地影响买进和卖出。股价涨跌由多空力量对比决定。多头强则股价上升，空头强则股价下跌。多空力量本身及其对比不是一成不变的，而是在一定的时空中不断变化，从而决定了股价的不断波动。市场的两个根本特性：博弈（多空）、演进（

10、多空变化）。博弈和演进的主要规律：大系统的自组织和剥落，混沌（分形）。反者道之动：股价向一个方向运动前，往往会有一个相反方向的动作。（恐慌性抛售和冲动性买入往往发生在这个阶段）。股价的运动，需要足够的时间和空间。股价的变化是阶段性的，不是连续的。量的变化也是阶段性的。（具体表现就是上升或下降的三角形及其失败）。大众一窝蜂地买入或卖出时，市况会逆转，是由于：买入之后终究要平仓卖出，卖出之后到头来必须补仓买入。这两种作用力恰恰相反。百分之七十五以上的人买入产生的向上推力是巨大的，到这批人统统结算卖出时产生的向下推力亦是巨大的。加上对手是少数人是大户，大多数人迟早“踢到铁板”，一旦见势不妙，“调头就

11、跑”作结算，大户得势不饶人，大势自然就逆转。股市运动符合自然法则，受交易者心理的明显影响，在某一时刻基本体现当时的价值并对未来趋势有所体现。其基本特征是：随机波动、长期向上、周期跳跃、趋向强式效率。市场上升的动力来自经济景气后的资金推动，资金增量是市场持续上升的保证。预期向好是资金增加的保证，预期向好来自群体心理的变化。市场下跌的动力来自资金撤出。由于受交易者心理的影响，市场上升和下跌都容易走向极端。股票上升，是预期基本面向好而带动的大资金持续投入造成的。股票是一个特殊的商品，这种商品同样遵循商品运行的基本规律：供求关系造成价格的波动，供大于求，价格看跌；供小于求，价格看涨，因此，“CANSL

12、IM”选股模型的第四条是“S”(SALE)：观察市场的涨跌趋势，判断个股的上升空间，重要的一个环节是考察市场资金的供求关系。判断大盘有三个指标：一是股票发行量(股票供给)，二是资金流入量(资金供给)、三是大盘成交量(交易需求)。一般人将送股视为利好，但送股会增加股票的供应量，对公司的长期发展并不利，不少公司经过两三次大比例送股之后股价走势都变差，而不少主力则利用送股摊低股价的机会趁机出逃。资金的爆炸性增长造成短期供求关系的不平衡，带来市场的爆发性上扬。也就是市场目前的上涨，根本原因是由于供求关系的不平衡导致，而市场情绪的高度乐观，更加重了这种不平衡的现象。不管你依据什么去操作，其中一个根本的出

13、发点是必须符合市场里参与资金的运行原则。当市场有资金进入而形成行情，则资金介入的股票就会按照资金的利益的规律去运行。由于不同股票会在不同时期去演绎这个规律，所以操作者要做的就是要明白你所关注的票是否有资金关照，然后就是是否完成了一个完整的资金运行过程。如果完成了，则就再没必要介入了。当确定资金在场时，我们需要坚持的原则就是按照资金运行规律去做，这才是“跟”，否则，就不参与了。资金的流向决定市场个股的涨跌，只有资金流向才是市场个股涨跌的根源！看盘该怎么看呢，首先要确定方向，所谓方向就是一种动态地跟着资金势的演化来确定大盘的阶段位置的过程。资金的炒作是有规律的，从它的介入到出局，是完全有规律的，而

14、方向的确定就是去认识资金参与处于什么过程。每个中级或者更大级别更小级别波段行情的形成，都是资金参与的结果。而这种主导盘局的资金正是我们对大盘认识的根本，它们的实力、做盘的计划和战术，都不可能提前知道，但可以在其出现后立刻知道的。所以，作为跟风者，永远只能做后知的人。所谓先知，那仅仅是一种语言噱头，一种分析者的豪言。实际操作只能是后知的。其次，就是自己的操作系统中的符合操作条件股票的特征要明确，而不是每天在盘面寻找。寻找就是没有思维的一种表现。只有计划好的符合自己所设定的操作条件的，才可以做到自己把握和完全清晰。盘面每天的涨跌诱惑很大，最终这些诱惑就变成了陷阱。拿了不属于自己的，肯定会回吐的，这

15、是市场中对人性的一种惩罚。三就是看指数势和资金势是否一致，一致则行情更好，机会更多。如果不一致，要看什么不一致。四，要明确谁决定谁，这是根本，是指数决定股票还是股票决定指数，明白这个会让你认识到更深一层的东西。如果停留在指数涨股票涨，则你不会跟上主导者的步伐，如果你意识到是股票决定指数，那么主导者的步伐就可以跟上了。五，资金势的演化过程一定是从势头猛烈到最后个股的单独演化。因此，一旦处于趋弱，则参与价值就不大了。一个没有赚钱效应的市场哪怕有再大的魅力都是无效的，股票市场以及股票价格的涨跌是受制于资金的流入和流出所影响。在一个资金能够持续流入的市场格局中宏观政策面可能往往会成为一种付诸品，因为政

16、策的外围因素仅仅是导向，他只能间接地去影响市场，而不能直接作用于价格的上涨和回落，这是问题的根本所在。尤其是当那种自发的行为变成趋势时，这个时候的政策和一些负面效应往往会显现得比较无助，这不是说大盘上涨了我们就去浅薄地忽视政策，并且对其作用的淡化，关键的问题还在于时机。股市是由资金堆砌起来的，所以分析股市的“核心要素”就是分析资金的流动！也就是对成交量的流向分析。整个股市中成交量流向哪里，也就是资金流向哪里。资金流向哪个板块，哪个板块就能涨；资金流向哪些个股，哪些个股就能涨。从资金的流向，我们可以很好地把握目前市场的热点、焦点板块和个股，可以轻易地帮助我们挑选出最具有投资与投机的个股。在资金流

17、的研究中，筹码是资金的载体，资金通过筹码的流动而构成资金流，它综合反应市场的意向。通常情况下，资金流与股票涨跌成正向关系，即：当资金流为正时，股票上涨；当资金流为负时，股票下跌。资金流的大小和强度，决定大盘或个股升跌幅度的大小以及持续升跌的速度。资金的规模（多少多大）、性质（短线、中线还是长线）、深度（被套、平盘、获利丰厚）、来源（什么资金来源，是正规的还是违规的，是企业的还是个人还是国家的）决定行情的高度、远度与强度。在资金流中，短线性质的资金是最具攻击性的主动性追高与杀跌，这部分资金是矢量、是带方向性的，是资金流中最活跃、最具生命力的，它们是短线爱好者研究的重点。这部分资金也就是我们常说的

18、“短线游资”！这类性质的资金流，是最为常见的，它们几乎每天都出现在股市中。在资金流中，处于守势的资金是稳定的、被动的，它对指数和价格的升降只起辅助作用，或者说它的主要功能是反映市场对当前价位的认同。比如指标股、大盘蓝筹股。基金倡导的价值投资资金也就是这部分资金。在资金流中，最具持久攻击性、最具高度和远度的资金流是集团性运作的中线大资金！是波段或中长线爱好者的研究重点！在资金流（筹码）的概念中，资金来源可分为主力大机构、小机构、大户、中户和小散户；有高控盘、低控盘或者单庄、多庄之分。细分资金流的来源与性质，可以让我们更好地把握住股票涨跌的趋势和走向。对资金流正负的识别与定量分析以及临界点的判别，

19、是资金流分析的难点与关键。资金流分析的最大作用是：使使用者能有效地辩别和防止主力在市场和个股的顶与底，以及运行中的一些特殊阶段，即凡主力想方设法地掩盖实质，制造假象，用以麻痹市场或使市场恐慌、或使市场疯狂，从而达到掠夺筹码或套牢散户的目的关键之处，能给你一双慧眼，帮助你认清市场或个股正在发生着什么。若同时能结合筹码分布分析判断庄家是否出货的方法，准确率更高！正是这样，资金流（也就是对成交量的流向分析）帮助我们揭示了股市或个股运动的本质，反映了市场真实的合力方向。它的前瞻性，既给我们带来了可靠的、获利稳定并收获甚巨保障；又有效地帮助我们避开这些假象掩盖下的、最灾难深重的市场风险（资金放量流出出货

20、）；但是，这也导致在上述一些阶段的分析结果与主力造成的假象相矛盾，从而引起了一部分朋友的不解和怀疑-你是高手，那么你将是孤独的人！如果你具备了市场心理学的知识，也熟知市场大众哲学，又有了一套自己的资金流的分析方法。那么，你一定是高手，你可以自己赚钱，也可以帮助别人赚钱。这是因为你已"会当凌顶绝"，你有了一双穿云破雾的慧眼！资金流的分析也有其弱点，它所提供的进出机会只是一个区域。但是，这个弱点很容易解决，即利用技术分析之所长。应用资金流分析，辅以市场心理和哲学，并在以此指导下的技术分析作为切入点，把握市场和个股的机会，将无往不利，战无不胜！技术分析只是辅助你对股票趋势做预测，

21、记住：只是预测而已，不是绝对怎么样走！真正决定股票趋势的是“资金流变动”。“资金流”不是谁都能解决的，那是一个随时都会变动的数据，那是空头、多头中一个群体性的意志。只有你跳开正常的思维去思考，跟着“资金流”群体的意向走，才能最后达到成功赢利。跟庄分析，这种方法就是通过直接观察市场中主动挖掘股票投机价值，影响股价的机构资金的流动以判断股价未来走势。此方法正确性成立取决于三个条件：<1>资金是推动股价变化的直接动力。<2>股价的中长期走势取决于机构投资者对大环境的看法及对个股投机价值的挖掘或操控。<3>通过图表里的资金流动分析可以发现机构的身影。研究机构操作手法

22、，跟随大资金顺势而为，是散户在市场中赢得胜利比较有效的操作方法，它让我们完全避免了越俎代庖地去分析天书般的基本信息及学习那些纷繁杂乱的屠龙之术，增加了盈利的几率！市场在按照自己的运行规律运行着，你可以任意地解说，任意地幻想，但它还是在它的内在规律之中行进着。市场运行规律是任何外力无法打乱的，你可以延缓，但不可以改变，任何的延缓都只能为今后的运行打下更深的调整，这就是市场。对抗市场，所带来的只能是市场的惩罚。说到市场规律其实很简单，就是资金要做一波行情的规律，从介入开始到结束，然后是下跌调整，到下一波的开始。炒作的股票如果不深深地被有计划地做空，则市场根本是没有机会的。资本市场没有任何一次是在谨

23、慎中见顶和见底的。这个市场每天都存在无数的资金对冲，形成上涨与下跌。所谓的资金流出与流入这种说法只有笨蛋才会相信，这个市场不存在资金流出与流入，只存在主动买入与卖出。你千万不要相信那些只要是在上涨时就告诉你当日资金净流入，后市看好。但凡下跌就告诉你今天资金净流出，后市看淡。绝大多数人总是以经济数据的好坏来判断股市的走向，往往容易失误。因为，股市与经济往往呈负相关关系。经济指标越好，股市走势反而是向下，因为此时货币政策必然收紧，扩容的速度必然越快，大机构必然加紧出逃。反之，经济指标越不好，股市的表现反而是向好，因为此时货币政策必然放松，扩容的节奏必然减慢。股市的拐点往往领先经济状况36个月。那么

24、，股市与什么呈正相关关系？那就是货币政策。M1和M2的底部也就是股市的底部。（3）杂论股市是经济晴雨表，这是道琼斯理论对股市最经典的归纳。自提出来后，100多年来几乎没有人会从根本上去否认它。股市总体运行趋势是会以社会经济发展为前提和基础的，社会总是会不断向前发展的，股市也会长期向上，但期间也会出现反复震荡，因为宏观经济运行和政策面会发生变化。股市反应经济的过程却不那么简单，其间充满了复杂性与多变性。股市是这样的市场：它以宏观经济总量为最主要的依托，以公司利润的长期平均增长率为中轴线，并以一定的乖离率围绕经济总量和公司平均利润增长率运行。其间的阶段性涨跌则由4个因素决定：一是指数在GDP通道中

25、所处的位置；二是市场的估值处于高位还是处于低位；三是CPI（公司利润增减最主要的影响因素之一）的运行趋势；四是与流动性以及社会资本平均收益率密切相关的利率政策。股市涨跌势的三大决定力量：大的决定力量-是政府调控，政策多空消息面；中的决定力量-是行业未来景气与财务基本面；小的决定力量-是图线价量技术面。三者虽有影响力的大小区分，但要股价涨跌，三者缺一不可。股票到底能涨多高，主要依据一是受股票自身周期循环规律影响；二是指数环境；三是人为的操纵；四是筹码分布压力的制约；五是行业及公司基本面情况；六是庄家的实力和胆略。不要简单的以倍数、以黄金分割论。股市波动的必然趋势，又称固有趋势，由构成股市的各种内

26、在因素综合作用所决定。一切外力只有通过内因而起作用：或加速、或减缓、或扭转其原有的趋势。不通过内因而起作用的外力，只能暂时改变其原有的趋势；一旦外力的作用消失或淡化，又会恢复其原有的趋势。消息只是一种外力。一个命题与它的反命题都可能成立，那么到底谁成立要以条件而定。任何一种影响股市运动的因素都会起到两种作用，助涨或助跌，短期或长期。股市中有平均盈利的法则，当绝大多数人都处于赢利时（可视为内因），市场迟早会朝“平均成本“这个中心轴回拉；当绝大多数人都处于亏损时（可视作内因），市场迟早会朝这个中心轴回拉。股市的内因是指市场基本面，外因是指题材或者说导火索。每一轮行情的上扬或下跌都是因为内因已具备了

27、火候，外因诱发了内因而已。股市并非深不可测，并非无所适从，而是有内在规律的，懂得其内在规律的人才能等到买点与卖点。证券价格运动遵循的是没有认识到的道理，没有认识到的规律，因为在人力范围内并不存在对经济事件的科学的预测。长期趋势向上波浪运行的不可逆性，中期趋势波浪运动的可预测性以及短期走势的不可测性，这就是证券市场运动的规律性和主要特征。股指的运动方向一旦确立，常常会运行一段时间，并达到一定的高度或深度，而不会一蹴而就。股指的运动方向，只有等到决定这个方向的一切内在因素全部瓦解和释放，其方向才会停滞，然后凝聚相反方向的内力。待内力凝聚成功后，然后再进行另一个方向的运动，这就是股市波动的规律。决定

28、股市运动方向的内力有宏观经济方面、政策面和主力意愿。股票市场作为客观世界的一部分，它是一个蕴含能量且有一定趋向的市场，其内在能量的运动遵循着“阻力最小原则”。股价变得这么快，市场就是那么怪、一切行为的背后有动机，动机的背后是结构。利益与风险的轮转，决定了股市运行的基本动力。每个股民把股权出卖，都是认为该股权存在风险。股市的股权转让功能其实就是风险转让功能。每个人都试图把风险转让给其他股东。风险是股市的基本结构，买入即意味着接过别人的风险。因此套牢是风险转嫁后的最后归宿，套牢是股市的基本事实。股市运动是经济利益本身的驱动。国家利益、股东利益、上市公司利益相互作用，构成基本的推动。它的运行不是以人

29、的意志为转移的。国家是股市融资功能的利益最大获利者，但当股市大涨后，股民获利丰厚，若都能获利兑现，必然会与国家争夺资金，从而损害国家利益，这是国家不愿意看到的。同理，股市低迷后，融资功能受到了损害，也就损害了国家利益。国家在低迷时救市，是为了国家利益着想，但客观上救了股民。投资的任何理论和任何方法都应该来自实践，应该是对实践的总结。对股市过去大面积发生的价格翻倍的公司情况进行分析，发现它们通通都是遇到过重大天灾、人祸或危机的公司。天灾、人祸或危机引起了这些公司的股价产生了接近于百分之七八十的狂跌。在狂跌之后，这些公司的股价，随即迎来了不可逆转和阻挡的翻倍走势。有些公司的股价没有明显上涨，相当大

30、的原因就是，在股市发生暴跌的时候，它们并没有下跌。将上述两种情况进行对比，其实很容易得出一个简单的道理和常识，即大多数股价的快速上涨发生在疯狂快速暴跌之后，也就是说，真正能给价值投资者带来超平均回报率的机会主要出现在优质公司股价发生崩盘式暴跌的时候。优质公司遇到某种危机的时候就会出现投资机会，这点是绝对正确的。简单或直白地说，一切优质公司的股价，不论因为什么原因引发了崩盘和暴跌，那么，一定会出现投资机会，一定会出现可以给你带来暴利的机会。你不必管什么原因引发了暴跌，不必浪费脑细胞，没那么复杂。只要暴跌，只要股价崩塌，就是买入机会，十有八九会带来暴利。这是对过去在中国资本市场上所发生的事实进行总

31、结后所得出的结论。不相信严格的推理和求证是资本市场上获利的关键。投资资本市场不是建楼房，不是修铁路，不需要逻辑推理和严谨的计算。资本市场不需要这些，在资本市场上，不管什么条件或什么原因引起任何优质公司的股价狂暴下跌，该公司均会出现买入机会。从这个意义上讲，投资和大脑无关，只和眼睛有关。无脑筋都可以，只要眼睛好，能看见涨跌就能成功。优质公司的股价没有发生强有力的上涨，其原因就是因为它们的股价没有发生下跌。这种现实的对比也能够揭示出一个显而易见的道理，对于价值投资者来讲，真正的获利机会与公司的质地和成长有关，但是，超常规的利润是由下跌提供的，不是由成长所提供的。从这种意义上讲，要想获取超常规的利润

32、，公司质地反而是次要因素，主要因素或关键的因素是下跌，是疯狂的暴跌，没有下跌就没有暴利机会。优质公司在稳定的价格水平上所能给投资人带来的回报总是略微比社会平均回报率高一些，因为，优质公司的成长和价值提升的水平要高于社会平均水平。优质公司在正常价格水平上靠单一成长所能够给投资人带来的收益大体上最多是在10%-30%之间，平均以20%居多。由此看来，单靠优质公司的成长，虽然能挣到钱，但不会有非常好的投资成绩，非常好的投资成绩是以把握下跌为前提和必要条件的，没有对下跌的把握和利用就不会获得一个特别好的回报。可以进一步得出一个规律性的判断，好的价值投资者一定是喜跌的，一定是善于利用下跌的，一定是通晓下

33、跌规律的。而任何股价下跌，都往往是由于市场发生某种事件引发恐怖和非理性所造成的，从这个意义上讲，又推导出一个规律性结论：所有好的投资人都是对大众心理有独到研究和利用的人，都是懂得大众心理，并且有很强的自我心理控制能力的人。也可以这样说，要想成为好的价值投资者，估值水平与估值能力是第二位的，第一位的是对人类心理的理解和熟悉，以及对大众心理的利用和对自我心理的把控。为什么巴菲特对选择接班人提出的四个条件，几乎全是对接班人心理素质和心理能力的要求，道理就在于此。中国人早就有一种观点，叫大破大立，先大乱后大治。实际上，这种传统的观点是跟股市发生的情况在本质上是一样的。在政治上，有大乱，则必迎来大治；有

34、大治之后，则必导致大乱，这是千古不破的真理。股市也是一样的，有大跌就必有大涨，有大涨就必有大跌（前提是公司的内在价值一定要坚固）。大跌后大涨，大大地放大了投资人的获利，单靠公司本身的成长，并没有高回报，所以，股市也罢，社会生活也罢，政治领域也罢，终究是阴阳交替的。此时，仿佛真的看到了中国传统的阴阳太极图挂在了眼前，阴阳太极图所揭示的事物兴衰变化的规律实际上也是股市涨跌变化的基础，同样也是政治社会经济兴衰的基础。物极必反，终究是很简单的道理。天下有道，这个道就是兴衰交替。利用自然的力量宇宙万物总是按照能耗最低的路径运动，这是自然规律。能耗最低的运动方式只有“黄金螺旋”和“等周期”两种。例如：风暴

35、对进收缩时最强大，花蕾旋转开放时最迅速；水波按正弦曲线扩散最深远，人以固定节奏慢跑最省力很多机构都在重用数学家他们既不懂波浪也不懂江恩，坐庄操盘完全依靠“数学模型”。编制模型的工作量很大，相当于计算航天器的轨迹，好在实践证明：用正确的数学模型运作股票可以最大限度地节省资金；不过实践还证明：通过复杂数学模型策划出来的方案不是符合黄金分割规律就是符合等周期规律。数学家呕心沥血72变，却仍然在自然的手掌之中。国家政策对市场影响很大，这不稀奇，稀奇的是：重大政策的推出时间大多与自然规律的节点“巧合”。上层有高人，高人善借势利用自然力顺风点火是调控市场的最高境界！股市的变化来自经济变化，经济变化来自社会

36、变化，社会变化来自资源变化，资源变化来自自然变化。凡得大道者，必先悟于自然，其次才是市场。经济规律是自然规律之一，艾略特和江恩都发现“股指”这一子片断的规律与太阳系甚至更大级别片断的运行规律相同。有趣的是二人研究的出发点虽然不同，测算方法也不同，然而结论却经常一致。为什么会这样？通过原理比较，发现波浪理论、江恩理论和先天八卦图之间存在惊人的相似之处。简而言之，“自然法则先天太极八卦图波浪理论+江恩理论”。炒股是价格与时间的游戏。价格周期是动态规律，时间周期是静态规律。江恩和艾略特研究的都是大规律，其中江恩主攻相对静态规律，艾略特主攻相对动态规律。二者相比，前者更广阔或者说前者在研究事物将要经过

37、那些性质不同的空间，后者在研究事物本身将如何运动。再用气候类比一下江恩研究的是四季周期，艾略特研究的是大气环流。二者虽然不在一个层面上，但相对经济规律这个微小片断来说，都足够大、足够用了。无论是静态规律还是动态规律，大周期中都存在小周期，两种周期并不总处在同一级别中。当静态周期完成一次时，动态周期可能已经完成了N次；反之亦然。这就如同太阳、月亮和地球的关系月亮绕地球一圈时，只绕了太阳1/12圈。静态周期与动态周期的交错性使波浪理论和江恩理论都存在盲点。波浪理论能够“跟随浪形判断趋势”，可以算出很多符合黄金分割的点位，但只能一边走一边排除，无法事前选定。江恩理论能够“计算拐点出现的时间”，计算结

38、果很接近峰值，但对具体转势点位和转势方向都支吾含混，无法清晰表达。在证券市场中，只有同时精于计算拐点并把握浪形的人才称得上大师。当代似乎没有大师，在理论完善之前似乎也不可能出现大师。九十年代初，美国人嘉路兰（Christopher Carolan）发表过一部螺旋历法，涡旋形态是这部理论的研究重点，其推理和计算过程都要比艾略特和江恩透彻。假以时日，螺旋历法有可能成为预测理论的第三驾马车。艾略特研究涡旋，主要是取它的倍率关系，形态在书中只是一闪而过。艾略特对浪形的研究倒是很深入。浪形是根据涡旋形态倍率关系发展出来的衍生品，波浪本身并不能直观反应出事物的运动周期。就运动的直观真实性而言，螺旋历法最接

39、近真理，江恩其次。波浪理论的教科书中都有涡旋图，艾略特认为涡旋中的黄金比率就是初始原理。五浪驱动、三浪调整是动态涡旋周期的规律，是黄金分割数字0.618的简约表达（3/50.6），节律周期并没有这种要求。实盘中，在分时图里经常可以见到不符合波浪铁律的形态，个股的日线图也常常走出5浪调整。其实，在一段周期中，起步循环（浪1和浪2）哪条腿长取决于静态周期和动态涡旋周期，而非节律周期。简言之，波浪理论的铁律与节律周期无关。在一次理想的循环八浪中各浪之间都存在黄金比例关系，无论是时间、空间或者时间与空间。黄金比例是动态涡旋周期的规律，但实盘中，拐点并不总出现在那个位置，因为还存在静态周期和节律周期。市

40、场行为市场行为有四个方面的含义：价格、成交量、（达到这些价格和成交量所用的）时间、空间（大盘与个股正在或将要上涨与下跌的幅度位置）。在一个运动的证券市场中，时间决定股价变化的生命周期，量和价的变化决定了股价的空间大小，其实质是供求关系的变化，因此股票的价格波动变化的根本原因在于某一股票基本面发生实质变化或预期变化，反映在某一时间点位上影响这一供求关系发生变化的结果。我要研究的是信息、时间、空间、成交量、价格的相互关系对股价变化的预期影响。时间大盘股价运动的周期表现为春、夏、秋、冬，但相对各时间段而言表现为吸货、洗盘、拉升、派发、打压、横盘阶段。空间涨跌幅、振幅。振幅是股价运动的极端空间，涨跌幅

41、是在此空间中的具体运动空间。成交量换手率。换手率是股价运动的能量，区间累计换手率是股价运动从量变到质变的推动力。价格个股的均价或市值的高低；平均股价和总市值的高低。股价是时间、涨跌幅、换手率、供求关系的共同作用结果。时间是股价变化的生命周期，股价的变化随着交易时间的延续和变化是必然的、有规律性的。它反映了股价生命周期的某一特定的历史阶段，群体股价运动和变化的共性表现方式，这就是大盘季风区域所在春夏秋冬。时间是股价变化发展的历史空间，它反映了股价变化和成长的生命周期。由于时间的不断变化，决定了股价变化的延续性、周期性。我们假设股票的价格生命周期为：吸货洗盘拉升派发打压前期相对低位盘整为一个生命周

42、期。那么主力这些行为都能在股价的某一历史的时间段内有所具体反映。然而，当股票价格群体变化行为所表达的上述生命周期的共性阶段时，这就是我们大盘的生命周期春、夏、秋、冬。因此，用波段平台评判大盘的周期阶段也就成为可能，所谓“量变到质变”、“一叶知秋”就是这样一个道理。企业的经营和市场的变化都是运动的，不是静止的。学会辩证的客观的分析企业和和市场。有人说市场永远是正确的；也有人说市场是错误的。gushenpanduola说：市场是狂躁的精神病患者。我们不能让市场的狂躁影响了我们内心的冷静思考。从长期分析，股票价格变化是市场对企业经营变化的反映。投机的行为在市场无处不在，我拒绝单纯的投机行为。以价值投

43、资为主，利用市场投机为辅。无论是企业经营的运动变化，还是市场的运动变化都需要时间。我们做证券投资应该充分的认识到这一点。当我们对一家上市公司的股票感兴趣后，市场调整好给出一个我们能赚钱的价格让我们买入，需要等待。巴菲特说：“安静地等待时机和合适的价格。”这句话是很有道理的。市场的下跌给了我们买入的机会，虽然下跌是绝大多数人卖出造成的。当我们买入后，等待企业经营和市场发生变化引起股票价格上涨需要时间，这就是持有阶段。当市场把股价拉升到我们一个比较满意的价格，我们先收回成本然后择机全部卖出，虽然这个时候绝大多数人都看好这家公司纷纷买入舍不得卖出。证券交易是由等待，买入，持有，卖出四个过程组成的。当

44、我们经过慎重的考虑和等待后买入一家上市公司的股票，除非上市公司的经营恶化，我们轻易不要认输止损卖出股票。止损是愚昧和迫不得已的。我们应该用慎重的调研和辩证的分析市场来规避风险为主，而不是什么止损。理论上说，“供求关系决定价格”的原理是否成立，它取决于一个重要的前提假设：有效市场假说市场充分透明，信息充分对称，市场充分竞争。市场如何才能充分竞争？这又有一个重要的前提：市场竞争主体必须具有平等的法律地位，这是最基本的要件。如今的国际市场是否符合有效市场假说？当然不符合。因为，各市场主体地位根本就不平等，不仅实力相差悬殊，而且市场定价技术同样相差悬殊。所以，今天的市场往往不是竞争定价，而是垄断定价、

45、寡头定价。尤其是当“期货市场价格决定现货市场走势”的之时，则是金融寡头决定市场价格。四个投资迷思和一个真理 以下是我根据我最新领会的投资哲学发表的看法。首先是四个将我引向歧途的迷思，然后是一种能够持续产生高于平均回报率的投资选择。迷思一金融资产是高风险的？不知道是谁在哪里提出了一个奇特的观点：实物资产(比如建筑物)的风险要比金融资产(比如公司股票)小一些。美国的每位房主现在都知道这种说法是不对的。每位拥有轿车、拖拉机、零售商场、高层公寓、郊区办公楼或工厂的人都知道这一点。市场变幻万千，在一个竞争全球化的世界中，土地、楼宇或设备可能会极其迅速地失去价值。股票最好的一面莫过于它们能适应市场。在一位

46、聪明的CEO带领下的聪明公司，能够在一夜之间调整战略和投资。灵活、适应性强的供应链和分销渠道可降低所有权的风险，同时创造持续的价值。所以说，如果你自己保持灵活性，并投资灵活的公司，股票或许是风险最低的投资选择。与之密切相关的是，我们要认识到，最好的股票并不沉溺于实物资产中。当大量的土地、建筑物和设备被锁定在损益表成本栏上时，却只能坐看竞争对手非常迅速地淘汰这些资产。当这些成本被长期锁定时，又只能坐看竞争对手大胆降价，而自己却一筹莫展。所以，投资拥有许多“硬”资产的公司要比投资主要依靠智力资本和灵活性来体现价值的公司更具风险性。 迷思二只投资你了解的领域？这是一种非常荒唐可笑的看法。我们是人，我

47、们不了解的事物要远远多于我们的确了解的事物。如果我们只投资我们了解的领域，我们将无法实现投资的多元化，这是极其可怕的。更糟的是，仅仅因为我们了解某种事物并不意味着它能够产生良好的回报对任何人而言均是如此。1980年，正是这条咒语让股神沃伦·巴菲特(Warren Buffet)放弃了一次投资微软公司(Microsoft)的机会。这并不是说伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)没有找到其他投资，但错过这个机会肯定让巴菲特先生感到非常遗憾。为了聪明地投资，我并不需要了解比真正重要的趋势多很多的事情。即使我不了解电子工程、软件工程，即使我不是一位IT专业人士，我也知道人们

48、使用数码移动产品和网络的愿望与日俱增。即使我不是一位生化专家，我也知道药物解决方案现在的使用次数已经不像过去那样频繁，医疗业的未来在于遗传基因研发和生物工程解决方案。即使我不是一位零售业专家，我也知道在线销售市场正在以两位数的速度增长，而实体零售业正在演变成一个无增长、利润率低下、竞争异常残酷的世界(尽管零售业拥有如许多高楼大厦再次参阅迷思1)。即使我不是一位公用事业专家，我也知道没有人希望在自己家附近建造一座核电或燃煤电厂，因此替代方式将成为长期的解决方案。相比于投资不属于主流趋势的事物，根据趋势投资产生良好回报的几率要大很多。投资我们了解的领域会让大多数人破产，因为许多企业的对手林立，增长

49、乏力。投资正朝着主流趋势发展的企业会让你顺风前行，为最终获取高回报赢得时间。目前根据趋势投资的公司少之又少。所以，我不必像许多人那样悉心研究，也能够发现哪家公司拥有最好的投资选择、解决方案和领导层。迷思三分红是至关重要的估值因素？一家公司向股东分红(或股票回购)意味着管理层承认，他们没有可产生巨大价值的投资项目，所以才分钱给我。但我是一位投资者。我并不需要他们给我钱，我之所以给他们钱，是因为我希望他们能够通过投资，赚取高于我自身所能赚取的回报率。分红完全不是我想要的东西。高额分红是某些投资的要求，比如房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts)，这类基金必须

50、向投资者返还一定比例的现金流。但对于其他人来说，分红(或股票回购)是一种操纵短期股价的行为，其代价是长期的价值创造。为了能够获取高于平均水平的回报，我们应该投资拥有众多高回报率投资机会(符合主流趋势)，以至于非常非常需要资金的公司。在我们这些投资者看来，公司是一个投资高额回报项目的渠道。我们不需要它给我们分红。迷思四长期投资者最好购买指数或巨型投资组合(Giant Portfolio)？你最好做指数投资这句话并没有表达出太多的讯息，是吗？老实说，过去10年以来，平均回报水平并没有那么好。指数投资让你极易受到股灾(这是每位投资者都想避免的)的影响。没有哪位投资者希望有时挣钱，有时赔钱。谁都想避免

51、灾难，获得良好的回报率。投资者想要的是赢家。投资某种指数意味着你拥有所有的成分股，即那些几乎每个人都认为不会再次展现竞争力的公司，比如西尔斯百货(Sears)、惠普(HP)、通用汽车(GM)、动态研究(Research in Motion)、 斯普林特(Sprint)和诺基亚(Nokia)等公司。要是你真的不知道该如何投资，那么你就只能这样做了。如果你打算购买一种指数，你或许应该重新考虑一下是否应投资股票，去买辆新车可能是一个更好的选择。其实你并不是在投资，你只是在购买一个与趋势或价值创造毫无关系的大杂烩组合。如果你无法投资赢家，你为什么要做一名投资者呢？一个投资组合带给你的乐趣，是无法与一辆

52、崭新的奔驰、保时捷或特斯拉轿车相提并论的。一个真理成长型公司创造价值并非所有的公司都是伟大的。真的如此。大多数公司其实远远称不上伟大，它们只是得过且过，做着一直在做的事情，希望有朝一日世界能够重新回到它们获得高回报率的时刻。我们没有理由持有这些公司的股票。希望，并不是一种好的投资理论。一些公司是华丽的操控者。这些公司涉足众多市场领域，以至于你根本不知道它们究竟在何地经营何种业务，你根本不可能弄清楚它们的市场或增长情况。它们不断地购买并出售企业，让投资者不明就里，比如卡夫(Kraft)和雅培(Abbott)公司。这些公司斥资回购股票的举动意在操纵每股收益和市盈率。但它们并没有增长，因为其用来收购

53、企业或回购股票的代价太过高昂，无法创造出足够的利润率。大多数CEO，特别是具有金融背景的CEO，都是玩这种把戏的行家里手。这种把戏当然有助于提升高管的薪酬待遇，但恐怕不那么有利于投资者。如果某家公司看起来就像是一位收购专业户，或者涉足众多令人迷惑的市场，几乎没有任何内生性增长可言，那么我们就没有理由购买其股票。发展出主流趋势的公司能够创造价值。这些公司创造出内部项目，进而为它们带来更多客户，获取客户钱包中更高份额的资金，通过创造几乎没有竞争对手的新市场获取新收入。通过投资于趋势，它们可以不断改变市场和竞争格局，进而便有更多的机会卖出更多的产品、获取更高的利润率。成长型公司运用新技术和新的商业实

54、践进行解决方案的创新，以应对新需求，并更好地解决旧需求。它们不会以角斗士的方式与对手正面竞争不顾一切地争夺市场份额，降低成本进而扼杀创新，最后导致利润率低下。相反，成长型公司会设法推出新的解决方案，这种解决方案将给予其独特的市场地位，进而使它们获得大量现金(并增加我的资金)，它们随后会将这些资金投资于更多新的市场机会之中。倘若自2000年以来，你一直利用这四个迷思和一个真理，你的投资将是什么样子？你不会投资指数或类似通用电气(GE)那样的“多元化公司”，你会购买苹果(Apple)和谷歌(Google)的股票。如果你想通过投资赚取真金白银，请记住，投资的真谛并不在于你拥有多少股票，而在于你是否持

55、有成长型公司的股票。业绩增长可遮掩许多罪过。如果一家公司高速成长，投资者就不会介意公司向工人提供免费午餐，配备私人飞机，向员工赠送iPhone手机这类事情了，他们甚至不会关注CEO的高额薪酬。他们也不会尝试着搞清楚某笔收购是否具有增值性，能否产生期望中的协同效应，以降低成本。如果公司强势成长，这些事情都不重要。投资者应该关心的首要问题是，公司是否准备启动一系列足以使其保持增长势头的新项目，这些新项目是否面向主流趋势。请持续关注这类公司，它们不仅可以改善你的投资回报率，或许还可以让你免受未来股灾的影响。影响股市行情的八大原因一是价值变化。“价值变化”指的是股票价值的变化，也就是人们所说的“基本面

56、变化”。一个上市公司无论在哪些方面出现了可能导致预期利润增长或下降的新情况尤其是重大新情况时都将影响股票价值，而股票价值变化应该并且可能导致股票价格变化。一个上市公司在市场中并不是独立存在的，而是与所属行业、相关企业、相关地区、国家及世界经济的各种走势存在千丝万缕的联系；只要所属行业、相关企业、相关地区、国家及世界经济发生了这样或那样的变化，都将给这个上市公司的预期利润、股票价值及股票价格带来影响。行业、地区、国家、世界经济变化不仅影响个股行情，而且影响板块或大盘行情。行业、地区、国家、世界经济深层变化影响板块或大盘长期走势，行业、地区、国家、世界经济一般变化和浅层变化影响板块或大盘中短期走势

57、。二是政策变化。上市公司的预期利润及股票价值与各种政策变化息息相关。政策有很多种，如国内政策、国外政策（如美国政策），宏观政策、行业政策、地区政策，基本政策、具体政策，还有金融、财税、投资、物价、劳动、技术、资源、节约、交通、环保、质量、安全、外经、外贸、结构调整、产业布局、资产重组、体制改革等专项政策。每一项政策的出台，都将对个股、板块或大盘走势带来或大或小、或早或晚、或长或短的或正面或负面的影响。按照出台时间还可以把政策划分为现实政策和潜在政策。远见者比一般人更关注潜在政策。三是供求变化。股票价格既决定于股票价值，也决定于供求关系。在股票价值和买方数量不变的情况下，卖方增加股票价格下跌，卖

58、方减少股票价格上涨。首发融资和增发融资扩容都能够造成卖方增加，送股转股增加也能够造成卖方增加。在股票价值和卖方数量不变的情况下，买方增加股票价格上涨，买方减少股票价格下跌。对大小非解禁影响股市要作具体分析，因为政策允许大小非可以流通了不等于马上流通，流通也不等于只卖不买。人们需要搞清楚的是，在一定时期内到底有多少大小非解禁后迫不及待地抛售了多大市值的股票。四是股价变化。物极必反。股价降低了许多人都买，股价升高了许多人都卖，这一买一卖就导致了股价的升降，升高了就再卖，降低了就再买，以致出现了不计其数的循环周期。无论长期走势、中期走势还是短期走势，也无论个股走势、板块走势还是大盘走势，都存在这种循

59、环周期。我国股市由于以低买高卖为赢利手段的短线投资者占绝大多数，所以这种由于股价变化而引起股价变化的频率特别高、幅度特别大。股价变化是股价变化的最常见原因，因此，面对股价的升降既要避免得意忘形，也要避免垂头丧气，因为上升之后就会下降，下降之后就会上升。预测股价变化导致的股价变化最适合作技术分析。技术分析方法有用但作用有限，因为影响股市的原因太多了。五是信息传播。价值、政策、供求、股价等变化并不能直接导致股价的变化，而是经过信息传播之后才能导致股价变化。如果人们不知道价值、政策、供求、股价变化，那么股价变化就不会发生，这就是信息传播在股票市场中的重要作用。知道了这层道理，股票投资者就要全面、及时、准确地捕捉相关信