项目风险管理5

1、第十章第十章 风险管理风险管理本章主要内容本章主要内容1、风险管理概述、风险管理概述2、风险规划、风险规划3、风险控制、风险控制4、风险监视、风险监视一、风险管理概述一、风险管理概述项目风险超过了项目风险超过了可接受的水平可接受的水平第一种情况第一种情况取消项目取消项目挽救项目挽救项目降低现在的风险降低现在的风险改变项目的目标改变项目的目标项目风险在能够项目风险在能够接受的范围之内接受的范围之内第二种情况第二种情况规避风险规避风险监视风险监视风险管理风险，就要善于把握风险既是机会，管理风险，就要善于把握风险既是机会，又隐藏着威胁这一内在矛盾。消除所有又隐藏着威胁这一内在矛盾。消除所有的威胁是不

2、可能，但是消除某些威胁却的威胁是不可能，但是消除某些威胁却是可能的。是可能的。风险管理是连续、多次反复进行的。风险管理是连续、多次反复进行的。风险管理包括风险规划、风险控制和风风险管理包括风险规划、风险控制和风险监视三个阶段。险监视三个阶段。二、风险规划二、风险规划1、风险规划内容与任务、风险规划内容与任务风险规划就是制定风险规避策略以及具风险规划就是制定风险规避策略以及具体实施措施和手段的过程。体实施措施和手段的过程。在风险规划阶段要考虑两个问题：在风险规划阶段要考虑两个问题：（1）风险管理策略本身是否正确，可行？）风险管理策略本身是否正确，可行？（2）实施管理策略的措施和手段是否符）实施管

3、理策略的措施和手段是否符合项目总目标？合项目总目标？风险规划阶段的基本任务是把风险事故风险规划阶段的基本任务是把风险事故的后果尽量限制在可接受的水平上。的后果尽量限制在可接受的水平上。2、风险规避的策略、风险规避的策略规避风险，可从改变风险后果的性质、风规避风险，可从改变风险后果的性质、风险发生的概率或风险后果大小三个方面，险发生的概率或风险后果大小三个方面，提出多种策略。提出多种策略。（1）减轻风险）减轻风险此策略的目标是降低风险发生的可能性或此策略的目标是降低风险发生的可能性或减少后果的不利影响。减少后果的不利影响。（2）预防风险）预防风险预防策略通常采取有形和无形的手段。预防策略通常采取

4、有形和无形的手段。工程法是一种有形的手段。此法以工程工程法是一种有形的手段。此法以工程技术为手段，消除物质性风险威胁。其技术为手段，消除物质性风险威胁。其具体措施如下：具体措施如下：防止风险因素出现；防止风险因素出现；减少已存在的风险因素；减少已存在的风险因素；将风险因素同人、财、物在时间和空将风险因素同人、财、物在时间和空间上隔离。间上隔离。无形的风险预防手段有教育法和程序法。无形的风险预防手段有教育法和程序法。教育法教育法项目管理人员和所有其他有关各方的行项目管理人员和所有其他有关各方的行为不当构成项目的风险因素。因此，要为不当构成项目的风险因素。因此，要减轻与不当行为有关的风险，就必须对

5、减轻与不当行为有关的风险，就必须对有关人员进行风险管理教育。有关人员进行风险管理教育。程序法程序法项目活动的客观规律若被破坏会给项目项目活动的客观规律若被破坏会给项目造成损失。程序法是指以制度化的方式造成损失。程序法是指以制度化的方式从事项目活动，减少不必要的损失。从事项目活动，减少不必要的损失。（3）转移风险）转移风险转移风险又叫合伙分担风险，其目的不转移风险又叫合伙分担风险，其目的不是降低风险发生的概率和不利后果的大是降低风险发生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或协议，在风险事故小，而是借用合同或协议，在风险事故一旦发生时将损失的一部分转移到项目一旦发生时将损失的一部分转移到项目以外的

6、第三方身上。以外的第三方身上。实行该策略要遵循两个原则：必须让承实行该策略要遵循两个原则：必须让承担风险者得到相应的报答；对于各具体担风险者得到相应的报答；对于各具体风险，谁最有能力管理就让谁分担。风险，谁最有能力管理就让谁分担。当项目的资源有限，不能实行减轻和预当项目的资源有限，不能实行减轻和预防策略，或风险发生频率不高，但潜在防策略，或风险发生频率不高，但潜在的损失很大时可采用此策略。的损失很大时可采用此策略。转移风险主要有四种方式：转移风险主要有四种方式：出售出售即通过买卖契约将风险转移给其他单位。即通过买卖契约将风险转移给其他单位。发包发包即通过从项目执行组织外部获取货物、即通过从项目

7、执行组织外部获取货物、工程或服务而把风险转移出去。工程或服务而把风险转移出去。开脱责任合同开脱责任合同即在合同中列入开脱责任条款，要求对即在合同中列入开脱责任条款，要求对方在风险事故发生时，不要求项目班子方在风险事故发生时，不要求项目班子本身承担责任。本身承担责任。 保险保险4、回避风险、回避风险回避是指当项目风险潜在威胁发生可能性回避是指当项目风险潜在威胁发生可能性太大，不利后果也太严重，又无其它策略太大，不利后果也太严重，又无其它策略可用时，主动放弃项目或改变项目目标与可用时，主动放弃项目或改变项目目标与行动方案，从而规避风险的一种策略。行动方案，从而规避风险的一种策略。5、自留风险、自留

8、风险即项目班子把风险事件的不利后果自愿接即项目班子把风险事件的不利后果自愿接受下来。受下来。（6）后备措施）后备措施有些风险要求事先制定后备措施。一旦有些风险要求事先制定后备措施。一旦项目实际进展情况与计划不同，就动用项目实际进展情况与计划不同，就动用后备措施。主要有费用、进度和技术三后备措施。主要有费用、进度和技术三种后备措施。种后备措施。 预算应急费预算应急费预算应急费是一笔事先准备好的资金，预算应急费是一笔事先准备好的资金，用于补偿差错、疏漏及其它不确定性对用于补偿差错、疏漏及其它不确定性对项目费用估计精确性的影响。项目费用估计精确性的影响。预算应急费在项目预算中要单独列出，预算应急费在

9、项目预算中要单独列出，不能分散到具体费用项目下。不能分散到具体费用项目下。 进度后备措施进度后备措施对于项目进度方面的不确定因素，项目对于项目进度方面的不确定因素，项目各有关方一般不希望以延长时间的方式各有关方一般不希望以延长时间的方式来解决。因此，项目管理班子就要设法来解决。因此，项目管理班子就要设法制定出一个较紧凑的进度计划，争取项制定出一个较紧凑的进度计划，争取项目在各有关方要求完成的日期前完成。目在各有关方要求完成的日期前完成。从网络计划的观点来看，进度后备措施从网络计划的观点来看，进度后备措施就是在关键路线上设置一段时差或浮动就是在关键路线上设置一段时差或浮动时间。时间。 技术后备措

10、施技术后备措施技术后备措施专门用于应付项目的技术风技术后备措施专门用于应付项目的技术风险，它是一段预先准备好了的时间或一笔险，它是一段预先准备好了的时间或一笔资金。当预想的情况未出现、并需要采取资金。当预想的情况未出现、并需要采取补救行动时才动用这笔资金或这段时间。补救行动时才动用这笔资金或这段时间。3、风险管理规划文件、风险管理规划文件风险管理规划最后一步就是把前面已完风险管理规划最后一步就是把前面已完成的工作归纳成一份风险管理规划文件。成的工作归纳成一份风险管理规划文件。风险管理规划文件应包括项目风险形势风险管理规划文件应包括项目风险形势估计、风险管理计划和风险规避计划。估计、风险管理计划

11、和风险规避计划。在风险管理规划阶段，应根据风险分析在风险管理规划阶段，应根据风险分析的结果对项目风险估计进行修改。修改的结果对项目风险估计进行修改。修改时应对已经选定的风险规避策略的有效时应对已经选定的风险规避策略的有效性进行评价，重点放在这些策略会取得性进行评价，重点放在这些策略会取得哪些成果上。哪些成果上。风险管理计划在三个风险管理规划文件风险管理计划在三个风险管理规划文件中起控制作用。风险管理计划要说明如中起控制作用。风险管理计划要说明如何把风险分析和管理步骤应用于项目之何把风险分析和管理步骤应用于项目之中。中。风险管理计划的一般格式如下：风险管理计划的一般格式如下：1、引言、引言（1）

12、本文件的范围和目的）本文件的范围和目的（2）概述）概述（3）组织）组织（4）风险规避策略的内容说明）风险规避策略的内容说明2、风险分析、风险分析（1）风险识别）风险识别（2）风险估计）风险估计（3）风险评价）风险评价3、风险管理、风险管理（1）根据风险评价结果提出的建议）根据风险评价结果提出的建议（2）可用于规避风险的备选方案）可用于规避风险的备选方案（3）规避风险的建议方案）规避风险的建议方案（4）风险监督的程序）风险监督的程序4、附录、附录（1）项目风险形势估计）项目风险形势估计（2）削弱风险的计划）削弱风险的计划风险规避计划是在风险分析完成之后制定风险规避计划是在风险分析完成之后制定的详

13、细计划，它包括以下内容：的详细计划，它包括以下内容：（1）所有风险来源的识别；）所有风险来源的识别；（2）关键风险的识别；）关键风险的识别；（3）对已识别出的关键风险因素的评价；）对已识别出的关键风险因素的评价；（4）已经考虑过的风险规避方案及其代价）已经考虑过的风险规避方案及其代价（5）建议的风险规避策略；）建议的风险规避策略；（6）各单独规避计划的总体综合；）各单独规避计划的总体综合；（7）项目风险形势估计、风险管理计划和）项目风险形势估计、风险管理计划和风险规避计划三者综合之后的总策略；风险规避计划三者综合之后的总策略；（8）实施规避策略所需资源的分配；）实施规避策略所需资源的分配；（9

14、）风险管理的组织及其责任；）风险管理的组织及其责任；（10）开始实施风险管理的日期、时间）开始实施风险管理的日期、时间安排和关键的里程碑；安排和关键的里程碑；（11）成功的标准；）成功的标准；（12）跟踪、决策以及反馈的时间；）跟踪、决策以及反馈的时间；（13）应急计划；）应急计划；（14）对应急行动和应急措施提出的要）对应急行动和应急措施提出的要求；求；（15）项目执行组织高层领导对风险规）项目执行组织高层领导对风险规避计划的认可和签字。避计划的认可和签字。三、风险控制三、风险控制风险控制就是在风险事件发生时实施风风险控制就是在风险事件发生时实施风险管理计划中预定的规避措施。另外，险管理计划

15、中预定的规避措施。另外，当项目的情况发生变化时，要重新进行当项目的情况发生变化时，要重新进行风险分析，并制定新的规避措施。风险分析，并制定新的规避措施。风险控制的依据包括风险管理计划、实风险控制的依据包括风险管理计划、实际发生了的风险事件和随时进行的风险际发生了的风险事件和随时进行的风险识别结果。识别结果。四、风险监视四、风险监视1、风险监视的目的、风险监视的目的监视风险实际是监视项目的进展和项目监视风险实际是监视项目的进展和项目环境，即项目变数的变化。其目的是核环境，即项目变数的变化。其目的是核对风险规避策略和措施的实际效果是否对风险规避策略和措施的实际效果是否与预见的相同；寻找机会改善和细

16、化风与预见的相同；寻找机会改善和细化风险规避计划；获取反馈信息，以便将来险规避计划；获取反馈信息，以便将来的决策更符合实际。的决策更符合实际。2、风险监视技术、风险监视技术（1）费用偏差分析法）费用偏差分析法这是一种测量项目预算实施情况的方法。该法这是一种测量项目预算实施情况的方法。该法将实际上已完成的项目工作同计划的项目工作将实际上已完成的项目工作同计划的项目工作进行比较，确定项目在费用支出和时间进度方进行比较，确定项目在费用支出和时间进度方面是否符合原定计划的要求。该法计算时应收面是否符合原定计划的要求。该法计算时应收集三种基本数据，即计划工作的预算费用集三种基本数据，即计划工作的预算费用

17、（BCWS）、已完工作实际费用（）、已完工作实际费用（ACWP）和）和已完工作预算费用（已完工作预算费用（BCWP）。）。BCWP- ACWP叫费用偏差，其大于叫费用偏差，其大于0表示项目表示项目未超支。未超支。BCWP- BCWS叫进度偏差，其大于叫进度偏差，其大于0表示项目表示项目进度提前。进度提前。例：一个土方工程，要求总共挖土方例：一个土方工程，要求总共挖土方10000立方米。每立方米的预算价格是立方米。每立方米的预算价格是45元。计划每天完成元。计划每天完成400立方米，立方米，25天内全天内全部完成。假设业主管理人员在开工后第七部完成。假设业主管理人员在开工后第七天早晨刚上班时去测

18、量，取得了两个数据：天早晨刚上班时去测量，取得了两个数据：已挖完已挖完2000立方米，立方米，ACWP=120000元。元。管理人员据此计算出管理人员据此计算出BCWP和和BCWS:BCWP=452000=90000元元BCWS=45 400 6=108000元元于是，业主管理人员发现了两个问题：于是，业主管理人员发现了两个问题：（1）土方承包商费用超支了。超支额）土方承包商费用超支了。超支额= BCWP- ACWP=90000-120000=-30000（2）土方承包商进度落后了。）土方承包商进度落后了。 BCWP- BCWS=90000-108000=-18000元，则落元，则落后的进度后

19、的进度=-18000/（ 45 400 ）=-1天天另外，项目管理人员还可利用费用指数另外，项目管理人员还可利用费用指数（CPI）和进度指数（）和进度指数（SPI）分别监视费）分别监视费用和时间进度风险：用和时间进度风险： CPI= BCWP/ ACWP， SPI= BCWP/ BCWS。2、审核检查法、审核检查法项目建议书、项目产品或服务的技术规格项目建议书、项目产品或服务的技术规格要求、项目的招标文件、设计文件、实施要求、项目的招标文件、设计文件、实施计划、必要的试验等都需要审核。计划、必要的试验等都需要审核。检查是在项目实施过程中进行，而不是在检查是在项目实施过程中进行，而不是在项目告一

20、段落时进行。检查是为了把各方项目告一段落时进行。检查是为了把各方面来的反馈意见立刻通知有关人员。面来的反馈意见立刻通知有关人员。案例分析案例分析1 欧洲某国虽然交通发达，但是仍感到欧洲某国虽然交通发达，但是仍感到有必要建设一个横穿欧洲的高速双轨铁路有必要建设一个横穿欧洲的高速双轨铁路系统系统,该系统总长超过该系统总长超过1230公里。火车时公里。火车时速可达速可达300公里。主体工程总费用按照当公里。主体工程总费用按照当地价格估算为地价格估算为230亿美元。该国政府打算亿美元。该国政府打算采用采用BOT方式，利用民间资金进行建设。方式，利用民间资金进行建设。政府还希望通过这种方式由某个民间组织

21、政府还希望通过这种方式由某个民间组织负责管理该项目的全过程，政府给予全面负责管理该项目的全过程，政府给予全面支持。以民间组织为主的项目公司可充分支持。以民间组织为主的项目公司可充分利用国有铁路公司的经验对建成后的高速利用国有铁路公司的经验对建成后的高速铁路系统进行经营管理。铁路系统进行经营管理。问题：问题：1、项目公司在该项目中可能面临哪些风、项目公司在该项目中可能面临哪些风险？险？2、项目公司应采取哪些策略和措施来规、项目公司应采取哪些策略和措施来规避风险？避风险？1、项目公司可能面临风险有：、项目公司可能面临风险有：（1）投标风险）投标风险（2）财务风险）财务风险资本金不能及时到位资本金不

22、能及时到位成本超支成本超支无法按期收回投资无法按期收回投资利率风险利率风险汇率风险汇率风险（3）完工风险）完工风险（4）经营风险）经营风险（5）信用风险）信用风险（6）自然风险）自然风险（7）政治风险）政治风险（8）政策法律风险）政策法律风险（9）环境影响风险）环境影响风险思考题：思考题：1、风险管理的主要内容是什么？、风险管理的主要内容是什么？2、如何制定项目风险的规避策略？、如何制定项目风险的规避策略？案例案例2 电力项目融资风险分析电力项目融资风险分析 现在有越来越多的电力项目采用现在有越来越多的电力项目采用BOT方式进行建设。方式进行建设。BOT 项目风险承担的原项目风险承担的原则通常

23、是哪一方较容易控制风险就由哪则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险一方承担风险 , 对不属于任何一方或任对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承何一方均无法控制的风险由双方共同承担。担。 一般来说一般来说 ,BOT 项目建设阶段的风项目建设阶段的风险由项目公司承担险由项目公司承担 , 经营阶段的风险须经营阶段的风险须视具体情况而定。政治风险和不可抗力视具体情况而定。政治风险和不可抗力风险一般由政府和保险公司承担。风险一般由政府和保险公司承担。 1、建设风险、建设风险 ： 也称完工风险也称完工风险 , 表现为工程拖期、表现为工程拖期、成本超支、不能达到预计的设计标准等。成本

24、超支、不能达到预计的设计标准等。一般都由项目公司承担。在实践中一般都由项目公司承担。在实践中 , 项项目公司常采用交钥匙合同方式以固定价目公司常采用交钥匙合同方式以固定价格将工程转包给承包商。该承包商不仅格将工程转包给承包商。该承包商不仅负责工程的设计、施工负责工程的设计、施工 , 也负责设备供也负责设备供应和试运行。实际上应和试运行。实际上 , 项目公司将应由项目公司将应由自己承担的完工风险转移到了交钥匙承自己承担的完工风险转移到了交钥匙承包商身上。包商身上。 2、生产风险、生产风险 ： 一般指项目运营阶段存在的一般指项目运营阶段存在的 , 由于由于技术故障以及不能正常维护运营、提交技术故障

25、以及不能正常维护运营、提交服务等问题导致的风险服务等问题导致的风险 , 这类风险一般这类风险一般由项目公司承担。由项目公司承担。 3、金融风险、金融风险 ： 一般指外汇利率、汇率、通货膨胀一般指外汇利率、汇率、通货膨胀等风险。这类风险主要由政府方承担等风险。这类风险主要由政府方承担 , 如印度政府许诺如印度政府许诺 BOT 项目建设的发电厂项目建设的发电厂电价全部以外汇支付。电价全部以外汇支付。 但有时也规定当但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时汇率在一个规定的小范围内变动时 , 由由项目公司承担。项目公司承担。 4、政治风险和不可抗力风险、政治风险和不可抗力风险 : 这类风险项目参与

26、方往往不能预见且无法克这类风险项目参与方往往不能预见且无法克服服 , 因此一般均由保险公司承担。因此一般均由保险公司承担。 5、市场风险、市场风险 ： 主要是指来自项目产品的销售和能源及原材主要是指来自项目产品的销售和能源及原材料供应两方面的风险。料供应两方面的风险。 由于涉及到项目中成本由于涉及到项目中成本和销售两个方面的因素和销售两个方面的因素 , 因此市场风险往往是项因此市场风险往往是项目运行中大家关注的焦点。对于发展中国家来目运行中大家关注的焦点。对于发展中国家来说说 , 原料的供应基本上没有太大的问题原料的供应基本上没有太大的问题 , 因此项因此项目能否运营成功目能否运营成功 , 关

27、键就在于产品能否销售出去关键就在于产品能否销售出去 , 以怎样的价格销售以怎样的价格销售 ? 在实践中在实践中 , 为了锁定市场风为了锁定市场风险险 , 投资者往往要求当地政府作出优惠承诺投资者往往要求当地政府作出优惠承诺 , 例例如按适当价格购买全部产品等。如按适当价格购买全部产品等。 6、信用风险、信用风险 ： 东道国政府违约的可能性。由于东道国政府违约的可能性。由于 BOT 项项目的融资成本较高目的融资成本较高 , 并且要考虑在一定期限内并且要考虑在一定期限内收回成本的问题收回成本的问题 , 因此销售协议中价格通常是因此销售协议中价格通常是成本加分红价成本加分红价 , 如此一来如此一来

28、, 市场风险就完全转市场风险就完全转移到了政府身上。移到了政府身上。 销售是项目运营的最后一个环节销售是项目运营的最后一个环节 , 因此产因此产品的售价几乎涵盖了上述所有的风险因素品的售价几乎涵盖了上述所有的风险因素 , 如如果东道国政府是一个诚信的政府果东道国政府是一个诚信的政府 , 那么项目公那么项目公司基本上可以高枕无忧。但现实中司基本上可以高枕无忧。但现实中 , 上述任何上述任何一个风险环节的变动都可能造成政府最终承受一个风险环节的变动都可能造成政府最终承受较高的履约成本较高的履约成本 , 当履约成本超过一定界限当履约成本超过一定界限 , 政府失信就是一个大家都能预见的很自然的结政府失

29、信就是一个大家都能预见的很自然的结果。由此便引发了果。由此便引发了 BOT 项目融资中的另外一项目融资中的另外一个风险因素个风险因素 - 信用风险信用风险 , 而实践中而实践中 , 信用风险信用风险正是许多项目失败的导火索。正是许多项目失败的导火索。 中华发电项目是我国迄今为止装机规模中华发电项目是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的最大、结构最复杂、贷款额最高的 BOT 电力项目。曾被电力项目。曾被欧洲货币欧洲货币、项目项目融资融资等多家全球著名金融杂志列为等多家全球著名金融杂志列为 1998 年度最佳项目融资计划。该项目总年度最佳项目融资计划。该项目总投资投资 168 亿元人

30、民币亿元人民币 , 总装机规模总装机规模 300 万千瓦。项目万千瓦。项目 由山东省电力公司、山东由山东省电力公司、山东国际信托国际信托 投资公司、香港中华电力投资投资公司、香港中华电力投资有限公司以及法国电力公司共同发起的有限公司以及法国电力公司共同发起的中华发电有限公司承担。中华发电有限公司承担。 工程项目公司工程项目公司于于 1997 年成立年成立 ,1998 年开始运营年开始运营 , 计划计划于于 2004 年最终建成。公司合作经营期年最终建成。公司合作经营期为为 20 年年 , 经营期结束后经营期结束后 , 电厂资产全部电厂资产全部归中方所有。归中方所有。 中华发电有限公司是山东省电

31、网中最大的发电中华发电有限公司是山东省电网中最大的发电企业之一企业之一 , 其销售对象是山东电力集团公司经其销售对象是山东电力集团公司经营的山东电网。由于与山东电力的合作对公司营的山东电网。由于与山东电力的合作对公司的发展影响较大的发展影响较大 , 在项目谈判期间在项目谈判期间 , 公司与山公司与山东电力签署了东电力签署了运营购电协议运营购电协议 , 协议保障了协议保障了公司每年的最低售电量公司每年的最低售电量 , 并规定电价为成本分并规定电价为成本分红价格红价格 , 基本上确保了公司的收益。基本上确保了公司的收益。 截至目前截至目前 , 中华发电项目运营较为成功中华发电项目运营较为成功 ,

32、累计实现税后销售利润近累计实现税后销售利润近 24 亿元人民币。出亿元人民币。出色的业绩当然与公司优良的管理结构色的业绩当然与公司优良的管理结构 , 高素质高素质的管理队伍的管理队伍 , 规范的经营分不开。但更重要的规范的经营分不开。但更重要的还是因为各方按承诺较好的执行了还是因为各方按承诺较好的执行了运营购电运营购电协议协议 , 使得公司保持了较高的盈利水平。使得公司保持了较高的盈利水平。 然而 , 山东电力市场的变化 , 国内的电力体制改革 , 均会对运营购电协议产生重大影响。较为成功的中华发电项目仍将面临严峻的挑战。 （1） 市场供求的影响 影响价格的最主要因素就是市场的供求状况 ,BO

33、T 项目也不例外。 90 年代前半期 , 我国经济曾经历了一个过热的高速发展阶段 , 电力供求矛盾在当时十分尖锐 , 资金短缺情况也较严重 , 山东省的情况也是如此。中华发电项目正是在这样的背景下开始发起运作的。适时的市场地位为中华发电公司在谈判中赋予了较强的讨价还价能力 , 一个有利于项目公司的还本付息加分红的指导性电价协议得以达成 。 1998 年年 , 根据国家计委曾经签署的关于电价根据国家计委曾经签署的关于电价问题的谅解备忘录问题的谅解备忘录 , 经多经多 协商协商 , 项目公司在已项目公司在已建成的石横一期、二期电厂的电价问题上取得建成的石横一期、二期电厂的电价问题上取得了突破了突破

34、 , 获准了获准了 0.41 元元 / 度这一较高的上网电度这一较高的上网电价。价。 然而然而 , 随着山东电力集团对电厂、电网建随着山东电力集团对电厂、电网建设力度的加大设力度的加大 , 山东省电力市场的供求关系近山东省电力市场的供求关系近年已发生了巨大的变化。至年已发生了巨大的变化。至 2002 年年 9 月月 , 全全省电力装机容量已突破省电力装机容量已突破 2200 万千瓦万千瓦 , 达到达到 2265 万千瓦万千瓦 , 居全国第二位。居全国第二位。 2002 年山东省年山东省电力建设总投资额约为电力建设总投资额约为 96 亿元亿元 , 计划投产新计划投产新机机 213 万千瓦。随着一

35、批中型的火电项目的上万千瓦。随着一批中型的火电项目的上马马 , 山东电力市场的供求将再次发生大的变化。山东电力市场的供求将再次发生大的变化。在这样的市场条件中在这样的市场条件中 , 中华发电项目新上网的中华发电项目新上网的荷泽电厂以及将于荷泽电厂以及将于 2004 年上网的聊城电年上网的聊城电 厂要厂要想继续获得较高的电价可能会面临较大的困想继续获得较高的电价可能会面临较大的困难。难。 （2） 电力体制改革的冲击电力体制改革的冲击 电力体制改革方案已然出台电力体制改革方案已然出台 ,改革方改革方案是形成一分为七的重组框架案是形成一分为七的重组框架 , 即国家即国家电力公司将被拆分为大唐电力、山

36、东国电力公司将被拆分为大唐电力、山东国电、国电电力、中电国际、华能集团五电、国电电力、中电国际、华能集团五大发电集团公司大发电集团公司 , 以及国家电网和南方以及国家电网和南方电网两大电网公司。对于山东电力集团电网两大电网公司。对于山东电力集团来说来说 , 改革即意味着一分为二改革即意味着一分为二 : 电厂方电厂方面面 , 山东将组建山东国电集团公司山东将组建山东国电集团公司 ； 而而山东电网则会归并到华北电网公司山东电网则会归并到华北电网公司 , 隶隶属于国家电网。中华发电第一大股东的属于国家电网。中华发电第一大股东的地位使山东电力地位使山东电力“厂网分家、竞价上网厂网分家、竞价上网”的体制

37、改革不可避免地影的体制改革不可避免地影 响到中华发电响到中华发电项目今后的运行。项目今后的运行。 首先改变的将是中华发电的公司治理结首先改变的将是中华发电的公司治理结构。构。 作为中华发电项目第一大股东的山作为中华发电项目第一大股东的山东电力集团本是一个既经营电厂东电力集团本是一个既经营电厂 , 又经又经营电网的联合体。营电网的联合体。 改革之后改革之后 , 目前在中目前在中华发电拥有的股份以及项目最终的资产华发电拥有的股份以及项目最终的资产应该划归山东国电集团账下应该划归山东国电集团账下 , 看似简单看似简单的股东变动的股东变动 , 蕴含的却是一个极其微妙蕴含的却是一个极其微妙的利益再分配过

38、程。的利益再分配过程。 而利益的再分配通而利益的再分配通过上网电价这一媒介过上网电价这一媒介 , 最终对中华发电最终对中华发电项目的运营产生影响。项目的运营产生影响。 签订签订运营购电合同运营购电合同时时 , 山东电力集山东电力集团拥有双重身份团拥有双重身份 : 既是购电方既是购电方 , 又是售电又是售电方的主要股东。上网电价的高低对山东方的主要股东。上网电价的高低对山东电力而言电力而言 , 只是利润部分地在企业内各只是利润部分地在企业内各部门进行的再分配而已。在这种情况下部门进行的再分配而已。在这种情况下 , 山东电力有较强的动机信守承诺山东电力有较强的动机信守承诺 , 并为并为项目的成功运

39、营争取较高的上网电价。项目的成功运营争取较高的上网电价。改革之后改革之后 , 中华发电与山东电网将真正中华发电与山东电网将真正成为市场经济中的供求两方成为市场经济中的供求两方 , 其市场地其市场地位将由市场上的供求状况来决定。在这位将由市场上的供求状况来决定。在这种背景下种背景下 , 运营购电合同运营购电合同的电价条的电价条款能否继续执行将面临很大的不确定款能否继续执行将面临很大的不确定性。性。 市场供求的变化、电力体制改革的影响市场供求的变化、电力体制改革的影响 , 大大增加了该项目中信用风险发生的可大大增加了该项目中信用风险发生的可能性。由于财务资料属于企业的商业秘能性。由于财务资料属于企

40、业的商业秘密密 , 我们在这里无法判断上网电价究竟我们在这里无法判断上网电价究竟在多大程度上影响着中华发电项目的运在多大程度上影响着中华发电项目的运营。营。 根据国内外电力行业的几起根据国内外电力行业的几起 BOT 项目案例的经验来看项目案例的经验来看 , 无论如何无论如何 , 电价的电价的波动都会或多或少地影响到企业的盈利波动都会或多或少地影响到企业的盈利 , 进而影响到企业的整体运行。因此进而影响到企业的整体运行。因此 , 在在接下来的运营中接下来的运营中 , 企业如何通过技术改企业如何通过技术改进、管理创新降低成本进、管理创新降低成本 , 从而消除电价从而消除电价波动可能造成的不利影响波

41、动可能造成的不利影响 , 应成为企业应成为企业管理者所要考虑的重要问题。管理者所要考虑的重要问题。 外商回报外商回报 ( 外方运营期间的购买协议外方运营期间的购买协议 ) 无法兑现无法兑现 , 是外商在中国投资是外商在中国投资 BOT 项目项目的首要风险。由新加坡国立大学博士后的首要风险。由新加坡国立大学博士后王守清先生主持的一份调查也印证了这王守清先生主持的一份调查也印证了这一点。这份针对全球介入过中国一点。这份针对全球介入过中国 BOT 项项目的高级管理人员的调查列出了外资目的高级管理人员的调查列出了外资 BOT 项目在中国的项目在中国的 123 项风险项风险 , 排在最排在最前的依次为中

42、方信用风险、前的依次为中方信用风险、 外汇风险和外汇风险和政治风险。政治风险。 政府守信问题的确存在政府守信问题的确存在 , 但更值得我们但更值得我们关注的是硬币的另外一面。在很多关注的是硬币的另外一面。在很多 BOT 项目的合同中项目的合同中 , 政府守信的成本过高政府守信的成本过高 , 也也加大了政府守信的不确定性。正是在这加大了政府守信的不确定性。正是在这一点上可以做出以下建议一点上可以做出以下建议 : 1. 合理分担风险合理分担风险 - 不要试图去签一个不平等条不要试图去签一个不平等条约约 大多数外商对大多数外商对 BOT 项目的回报率的设计偏高。项目的回报率的设计偏高。比如中华发电项目的预测回报率是比如中华发电项目的预测回报率是 16.94%, 这这种预期与中国最早时候的种预期与中国最早时候的 BOT 项目有关。由项目有关。由香港和黄实业公司在深圳投资建设的沙角香港和黄实业公司在深圳投资建设的沙角 B 电厂电厂 , 曾被国外媒体评论为曾被国外媒体评论为“中国将从此打开中国将从此打开基础设施项目的大门