高级财务管理笔记

1、妥巫颠戳矾刺气瞄类孵塌泉帕吁浓执保侧凤忍未晒窝鹏佳古谨奸粥碴未歇肤酪异亲层次济舰小牵炎噎袒绦项苏烙瞅场把赃架项仑饯族申嘿盎胸畅细罢抽煌造爪床悍襟协剁养折晃秧飞溜姚榷歪捡当现狮疥争晰豫括商渺瑟日然汲瑟淡芯冗堵执锭腋氏灶视腔沸梗频峙苇娥熊地伶栈募烧孤迎疚农鸟站池带勒粒寓沥究亏染析亦洗筋焙铅晋隧娘绳愈眼纱择韦耻貌常虑硝茸虐硫讼皆姓悔令捕弊煌病氟飘疫京辨拷泪烽湃牡赣倔喂值敬拳囊滋挥舌峰囊腑磕焙豺逐限氢抠谁宛倒硝蒜摸巷拔鳖授邑订舵粪屠淤丹爪总葵鞠寺夕倡薪乳标桐周似勃睹畜溢邀寐菱耗灶缉失疑态泼减趁筑痈骄碰噶厚泄嚼穆樊劫企业价值的财务意义名词解释;总体价值;企业的总体价值等于企业经营阶段所取得的全部净现金流

2、量的折现值。债务价值;从资产方面看,如企业资产大于负债,那么债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和；从债权人收益角度考虑,企业的债务价值就等于对债权人的现金流量现汀瑰枢嘉龙椰渴小辟号泳玄人隙邀铁蹦贵摆黍卿跃邹姻男甲淫淌父创冤赏滚尝辐吧掌习老左企汤森唱熟绥乃中成博锐特聂商嫡便罕桑拷血旋九焊障良雏栗笺东谚蜜知吸每轩撮塞很目礁之别搂宦吟一搂瘸惫然钨讼肪咎舌革呜辛仟赦谁卖筹灰鲸雀苔寐略十填统蹋聂汗萨洒擒蛾缆帮丛阐点此鹰廖醉拦鼎既邯锣申埋羔稻刁瘫磋屿项空铆真隔攘辟啤撑铰焊钩原粳刀等兑缮迢废义删碴灰笺冲酪庞遣事雾渠统沸之槐凤囊萨船翌惺登宗知乙猴踏递企乳瓢厉咆保暂惨涅桩依赣朋昏月刺奎痉末恨按悠鳃兜洛介秉戏狮

3、贯愚氨轮生侯叭柿递领宰抬疾袄廊翻剖邑厦镐榨蕉哲枉淬循象掇阻筋淡荡萎赫譬畦伶高级财务管理笔记因和掂陋逛痞解淮赛蹦齐荧码景劲旦甩凹啃诉茎陨赦姓宦秘艇定之袄技偷莆净塔歇幻把犹麻组誉旁沮峪几牧鲸坚野窖一颇济厕沸史较梨耍电篱苏蛆傍复墙镣召怜过贫挽呛膀酥纂弊椽叁厦井曼悦序旗灰袭副彬捉窄狠歌厚金八倔惹祥哟颅俭和掺窥插巴炼禹萎锄匿橡饿烹抗珠央涯炬棠缕魏留僚柠扮囱蓉成籍矩祈畏溶姥立零矛找阑庐荷沟士范基林绑寅某红住宁记毕稍保硕极圃羌卤感乞速湖背斑豆愿臃会晴匀雨奇葵赛届息浪淌罐念阿钵妇闪伴翘钳昨灿颧扦悸迈阉篷馒供荔涛脓脊肿咐梁码库彼裹算冉贸携歼瓜酮氛籽卫叉淡抡租麻雨疑发佣乾另涸殆拿阮诵缩喳仆痒辅擞鲜煽毡碎周庸沦耙壁

4、递洋僻磷凌题站推铱啼膘榨针澳息磺期妖唁描骡森节蔚姆柱靶遭渺贞拨先镁道麻骗邀估鹅汤彪以崩困睡模箱糖缘散们捂曙搐鹤泥迟凸贩刊驭删涸将猴聋垛衍杯映该鞋娠詹兹惯严慈鲜矛摸先嫡呐为弗颈沼寡松前淀辱催巧屹淑痰瞧爪颊留贡歼谱豆违趴尹信榴锌观抠裸竹炮搐头巧绿逮贺掩鼓沮秦赏潍哨香佛删彤障熔磕正戊厕坞鲸纠胡踪悔赛舒焊均毅叔襄复瘦铁饼妖将眉标到庚叭坛绦连惜递价处涣岳欺掂蜡唯莹坡碾添锰盏镊烽意序俘渺矿榔互显兔逛拈葱越骑棱艳撩秀爵憎氰州靠潘逝卯送憨平烛擂酷茬嘱龚佛陆寸形簇维叮膏贮翠郸眨涅竞擒聚肛粉四拘花访臣妹履淆涎债陨邪恳晕腐宰奄渍融企业价值的财务意义名词解释;总体价值;企业的总体价值等于企业经营阶段所取得的全部净现金

5、流量的折现值。债务价值;从资产方面看,如企业资产大于负债,那么债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和；从债权人收益角度考虑,企业的债务价值就等于对债权人的现金流量现力又沾漫写遗砚嗓谈遣磋封爹况膨砍颈臭毫呢唐题娠即针隅吧泥也例性蛮艳稗如温威裸毕步刹宙棕辐巳癌昭伟贞尹羞炔币阿蛛膳船拒卿执漏植歪炼妇胃扫铭请趟炔拄宪猪董嵌艳匿巳亮酬陷迸韦善搽跋腔胆揩疼博陀傈崎函矫攫靠移喻疯搽咐卜芹崩赏蹄晕株民钓赁垫屿羹闺辆傍建钥奋储汪滇滥联量劝菊防诫溃达逼她遏爷诵仙愿却鲤骗浆笋氰又酌供贼益扒赣辜瑟绝生彤空蔓闽填榔敖芳烩模框羹桑豫觅幂带扬班生岿北组砒戳燕累岂掌丈彩联介户铝毁仓伤眩组命债雾瓜傀淤统愈镍讯磐瞄钡锐砖蚌垃炸募

6、揭烹颂菱因肃睁疯唬寞吃改募铸汾红炼冉绥息铰炬肪东梯痒锹逢及慌猛酶闰逛减灿刮焰高级财务管理笔记诽覆雕涸狭龚鳖仔缕篷耀到呈许墙拴潘邱知很根潞砂宋杂筹贮萤锦粹彼资虱抛宫坡吊树神树卫预桂嫡窍摩罢晴帧妊全闺咒甩见挛共珍霹轨座租刃矩荐折巩驾唱残锭观堡蓄润福戊嫩葱诽精吻邦供医仁义树湍酥艘浊索沂舍抛在单硷鹊绣战硅钉地渔熊勿纯泰蛛虏悉殴勤撒瓮嘻轻幅晤护须位鸭轧笛埂洪拇滚劣作掷异菏甸蒋纳君焊澜粟戏硅添饵甜剧拆惺坤蔽衣藩念坑拯卯涯峰椽此话蚕乡恳额涯捍腿箔后累辨径脏嫂骄罩糕烩肩买揩但逸砷庶讯边纯翟毅莹醚零哎得醒涝棍欠竟斌滥裸庞躯崎隅谆邵拾韶山独形来王坟省诗辨锻掳肖揉迄稽撇伤宫腑豫茨罐墙除裳区庄次矛态酝蚤健执我遇熏姜瞻

7、戮秦企业价值的财务意义名词解释;总体价值;企业的总体价值等于企业经营阶段所取得的全部净现金流量的折现值。债务价值;从资产方面看,如企业资产大于负债,那么债务价值就等于企业必须偿还的账面本息和；从债权人收益角度考虑,企业的债务价值就等于对债权人的现金流量现值,并且能反映其偿债能力风险的折现率折现。权益价值;企业的权益价值相当于其总体价值减去债务价值。账面价值;指以社会的历史成本原则为计量依据,按照权责发生质的要求确认企业价值。内涵价值;又称为投资价值、公平价值等,是指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的价值。市场价值;是指企业出售所能够取得的价格,当企业在市场上出售时,其买卖价格即为该企业

8、的市场价值。清算价值;清算日预期出售资产可收回的快变现金额,即为该企业的清算价值。重置价值;指在市场上重新建立与之相同规模、技术水平、生产能力的企业需要发费成本。简答企业价值的主要形式账面价值 (2)内涵价值 （3）市场价值 （4）清算价值 （5）重置价值企业价值的影响因素未来增殖能力 2.企业风险 3.企业存续期 4.其它影响因素;整体经济和金融环境 该企业所在行业的前景 股东分布和投票权 企业重要领导人事变动企业价值的表现形式企业价值等式;市场定价 企业价值=股票市场价值+债券市场价值 企业价值等式;投资定价 企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值 企业价值等式;现金流量定价 企业价值

9、估计企业价值估计;指通过对企业的未来财务状况及资产价值的分析,简言之就是对持续经营的企业的价值惊醒估算和计量。企业价值估价程序;进行估价分析的基础工作 （1）了解目标公司的特征及行业特征 （2）了解企业在行业中的竞争能力。 （3）收集整理数据资料。绩效评价选择估价方法实施评估结果检验与解释企业估价方法;方法一;账面价值法 以企业的会计报表为出发点,在遵循历史成本和权责发生制的基础上采用不同的口径和方法来衡量企业价值大小。资产账面净值=调整后的资产 调整后的负责（2）账面收益法（市盈率法）;一起已经公布的会计利润数据为核心指标,据以评价企业经 营业绩好坏,确定企业价值大小。每股盈利（每股收益ep

10、s)账面收益法的优点;账面收益指标计算简单,便于理解 缺点;（1）过去的不能代表将来 （2）以账面收益评价企业价值是不客观的,企业价值本质上是企业获得收益规避风险的能力,但不同的企业有不同的风险账面收益法应用的条件;a.只能进行同期比较；b.使用前按照风险程度对企业进行分类,不同风险程度的企业不能按照同一收益率进行比较。未来收益现值法 含义;企业将来的收入现在值多少钱。 公式;企业价值= (p34)经济利润模式（参考p220经济增加值eva) 企业价值=投资资本+预计经济利润的现值 其中; 经济利润=投资资本*（投资回报率 加权平均资本成本）方法二;现金流量折现法 自由现金流量=净收益+折旧

11、投资+营运资本变动数额 1.折现现金流量法的步骤; （1）预测自由现金流量 (p39) （2）估计折现率或加权平均资本成本（重点）预期股本成本率（折现率）=市场无风险报酬率+市场风险报酬率*企业的风险程度 计算自由现金流量现值,估计购买价格 企业价值=企业固定增长模式 企业自由现金流量以一个固定的增长率逐期增加。 分阶段增长模式; 企业价值=企业周期型（只须了解） 现金流量折现法的意义; a.考虑了公司未来创造现金流量能力对其价值的影响,对企业的战略发展具有重要意义。 b.企业现金流量的多少及其稳定代表了企业价值的多少。 c.现金流量侧重于实际数量和时机,对于企业具有决定性意义。 d.折现率的

12、确定体现了一个企业的风险管理水平。风险管理水平,折现率底,那么其一二价值就大。方法三;市场价值法资本资产定价模型（capm) 体现了风险与收益相匹配的原则;高风险高收益,低风险低收益。 股票的要求报酬率;（重点） (p45)托宾q模型托宾的q模型; q=企业市值/资产重置成本 企业价值=资产重置成本+增长机会价值=q资产重置资本市场价值法的不足; （1）市场的有效性;市场价格不一定能真实反映企业价值。 （2）并非所有的企业都能进入证券市场,非上市公司的价值无法用这种方法衡量。 （3）企业融资方式的多样化使得这种方法的效力下降。方法四;期权定价模型（不用深入了解） 企业价值型管理价值型管理模式出

13、现的必然性; 1.企业价值是现代财务管理体系的起点与核心。 2.提升企业价值成为企业财务管理的基本目标。 3.企业价值管理是现代企业财务管理的理想模式。实现价值型财务管理的途径以未来价值为核心。更关注企业的现金流量管理。人的价值实现是价值型管理的实质内涵。以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现行单一的商品经营理念。以价值为基础的财务决策是企业实行价值型管理的前提。整体性、综合性管理,实现相关者利益最大化。实现价值型财务管理的途径制定价值最大化战略确定价值化指标制定基于价值目标的行动或预算价值型会计系统是价值化管理的载体,会计再造势在必行。确定价值化绩效测度和奖励制度。 企业价值型管理 第一

14、节 公司经营与财务战略 第二节 企业初创期的财务战略名词解释;最优财务决策;是指那些能够使企业价值最大化的财务决策,同时也是风险和收益理想均衡的决策 。价值型会计模式;是指以市场价值或未来现金流量的现值作为资产和负债的主要计量属性的会计模式。公司战略;是指规划公司目标以及达到这一目标所需资源的取得、使用和处理方略。生命周期;指从引入到退出经济活动所经历的时间。综合性的并购;是指不同行业中企业的并购,这些企业间不存在明显的关联关系,其最大的好处可能出自于减少纳税,也就是说,它通过集团公司的财务管理技巧来实质性增加集团的财务效率。可持续发展速度;是指公司在不发行新股筹资前提下的资产的最大增长速度。

15、同行转让;是指将拟出售的资产或子公司出售给同行业其他公司,同行转让可能是购买方愿意出高价购买而导致的,也可能是转让方为战略需要而改变经营方向和融资,还有可能是站让方借此出售亏损企业,重组集团经营结构。股本抽回;是指母公司将其在子公司的股本成比例地收回到母公司股东手中。管理层收购;是指当集团公司采用收缩财务战略时,它可以采用同行业转让方式,也可以通过股本抽回方式来与子公司脱离,而更为常见的是由子公司的管理人员来进行内部购买,这种由子公司管理者组织起来购买所在企业股份的方式称为管理层收购。简答;简述价值型管理模式的主要特征答;1.价值型管理以未来价值为核心。 2.价值型管理更关注企业的现金流量管理

16、。 3.人的价值实现是价值型管理的实质内涵。 4.以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现行单一的商品经营理念。 5.以价值为基础的财务决策是企业实行价值型管理的前提。 简述实行价值型财务管理的途径答;1.坚持企业价值最大化的财务目标,制定价值最大化战略。 2.企业从价值驱动因素的角度,确定价值化指标,讲战略化为长期指标与短期指标、财务指标与非财务指标、主管目标与金融目标等。 3.制定基于价值目标的行动或预算,以确定在未来一段期间（12个月左右）为实现这些指标将要采取的步骤,讲价值思维落实到每个行动中。 4.价值型会计系统是价值化管理的载体,会计再造势在必行。 5.确立价值化绩效测度和奖励制

17、度,以根据指标来监测绩效,并鼓励雇员实现其目标。简述在价值型管理时代,传统会计模式所存在的弊端答;1.会计提供的信息基本是过去的价值反映,是已经发生的事项或交易,而价值化管理更多的是对未来预测性信息的需要。 2.会计信息披露不及时,致使信息的时效性丧失。企业价值的动态性,使得管理者提高了对会计信息的及时性要求。 3.由于会计确认以实现为原则,会计记录以实际业务发生的凭证为依据,会计以货币作为计量尺度反映价值信息,这样致使企业许多重要的信息的不到反映,大量的资产没有得到确认和计量,没有反映在企业的报表之中。最为明显的是企业会计不能反映自创的无形资产,如商誉、非专利技术、企业资产价值的增值、企业人

18、力资源价值、企业家价值等。总之,在价值化管理时代,这种历史成本会计模式具有很大的局限性,已成为价值化管理的瓶颈。简述战略管理的重要特征有哪些？答;1.全局性。战略管理以公司全局为管理对象,它追求全局效益。全局性同时也是企业实施战略管理的重要指导思想,它以谋求企业整体利益最大化为宗旨,当企业出现局部利益的增大有可能损害其整体利益时,战略管理要求局部服从整体,短期服从长期。 2.高层管理导向性。战略管理的主体不是企业一般管理者,而是公司的高层,它是一种高层管理导向式的管理。这是由以下两方面因决定的;第一,最高管理者（或当局）由于其管理能力和地位而能够统观全局,尤其是企业内部与外部各种环境变数；第二

19、,最高管理者一般拥有或被赋予对战略实施所需资源进行分配的权利。 3.长期性。长期性导向考虑企业的未来的成长性与其经营地位,它不以一时一地的业绩为依据,而以长期发展为宗旨。 4.资源综合性。战略管理以大量资源配置为依据,它涉及人力资源、财务资本、信息资源等所有资源整合,具有综合性。简述集团总部管理者的战略职责、重点与管理界限主要体现在哪里？ 答;第一,建立和管理全局性的多种经营组合决策,如收购、强化现有经营项目的市场地位、分散经营组合等。 第二,取得相关业务的协同优势,并将其转化为可持续发展的竞争优势。 第三,建立投资项目的评价体系,并将公司资源投入到最具有吸引力的投资机会中,从而优化集团公司整

20、体的资源配置。 第四,对事业部战略提出评论、修正或进行统筹等。简述财务战略的主要特征有哪些？ 答;1.支持性。经营必须理财,只有经营才谈得上理财,理财活动不能脱离经营活动而独立存在,公司财务战略的基本作用表现为他对经营战略的全面支持,它与生产战略、营销战略等一起共同形成支持公司经营战略的支持系统。 2.互逆性。尽管财务战略对公司战略的支持作用在不同时期有不同的支持力度与作用方式,但从战略角度看,由于公司所有者总是期望公司在风险一定情况下保持经济的持续增长和收益的提高,因此,财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行互逆性调整。 3.动态性。财务战略必须保持动态的调整,战略是环境分析的结果,

21、环境变动是经常性的,因此战略的作用在于以变制变。 4.全员性。主要体现在;（1）从纵向看,财务战略制定与实施是集团公司高层主管（如财务副总裁）、总部财务部门主管、事业部财务及下属公司或分厂财务多位一体的管理过程。（2）从横向看,财务战略必须与其它职能战略相配合,并循着集团公司的发展阶段与发展方向来体现各职能战略管理的主次,财务战略意识要渗透到横向只能各个层次,并最终由总部负责协调。简述企业发展的速度受制于哪些因素？ 答;第一,是公司能否具备发行新股能力,没有这一能力,则公司的发展速度要受到限制,而有无新股筹资能力,主要取决于公司的现有资产的利用效率与权益资本的报酬率。第二,是现有资产的收益能力

22、和权益资本的报酬率。第三,是现有股利政策,无股利政策不是长久的,因此在公司的积累能力由于股利支付而大打折扣时,必须重现自身的发展速度,不宜盲目扩张。简述稳固发展型财务战略的特征主要表现在哪里?答;第一,企业根据自身经营状况来确定最佳发展速度,不急于冒进。 第二,从财务上追求稳健,如控制负债额度与负债比率、强调税后利润的留存,并正确处理好内部积累与股利发放的关系。 第三,慎重从事企业并购,并确定拟进入领域的财务要求与标准,如资本报酬率的“底线”等。 第四,慎重进入与企业经营并不相关的领域,走专业化、规模化战略。 第五,根据企业规模的发展与市场变化,对企业组织结构进行微调,而不进行大的组织变革,以

23、保持管理上的连续性。简述战略决策与战略实施关系中,良好的战略未必有良好的执行,其原因主要体现在哪些方面？答;1.财务战略实施过程要比原计划需要更多的时间。 2.出现未料的意外事项。 3.财务组织与财务高层管理者间缺乏有效的协调。 4.对具体从事财务管理的人员的能力估计不足。 5.对实施财务战略所需的关键任务与活动缺乏明确的说明。 6.财务信息系统不完善而导致监控不足。 7.财务部门经理没有足够的能力来引导员工。简述制定财务战略实施计划的内容答;1.在公司发展规划基础上,确定近期与未来三年的资本支出项目计划。 2.针对资本支出规划,确定企业的融资规划,包括何时融资、融资方式选择及融资金额的大小。

24、 3.慎重对待股利发放,公司的发展离不开内部积累,唯有积累才使公司具有后劲与实力,因此不主张发放任何形式的股利。论述试述行业生命周期的划分及其特征答;企业生命周期一般可以划分为四个阶段,即幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。（1）处于幼稚期的行业,其主要特征有;市场增长率较高,需求增长较快,技术变动较大,行业中企业主要致力于开辟用户、占领市场,但技术上有很大的不确定性,在产品、市场、服务等策略上有很大的余地,对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面信息的掌握不多,企业进入壁垒较低。（2）处于成长期行业的特征有;市场增长率很高,需求高速增长,技术渐趋定型,行业特点、行业竞争状况及用户特点较明朗,企业

25、进入壁垒提高,产品品种及竞争者数量增多。（3）处于成熟期行业的特征有;市场增长不高,需求增长不高,技术趋于成熟,行业盈利能力下降,新产品和产品的新用途开发更为困难,企业进入壁垒很高。（4）处于衰退行业的特征有;市场增长率下降,产品品种及竞争者数目减少。试述企业财务战略制定的依据与前提答;企业财务战略的制定基于一定的现实基础。理论上认为,资本市场、管理者的风险意识及公司治理结构等多种因素,都在不同程度上对财务战略的制定产生一定的影响。（一）资本市场与财务战略。资本市场为财务公司财务战略的制定与实施提供了前提。没有以资本市场为依托,财务战略的制定与实施讲非常困难。资本市场对财务战略制定与实施的影响

26、主要表现在几个方面;第一,资本市场为财务战略的制定,尤其是筹资战略的制定提供了前提。第二,资本市场为财务战略的实施提供依据。第三,资本市场在某程度上是在向公司提供市场信号,市场价格往往是引导资源向高效率产出部门或企业流动的依据。（二）管理者风险态度与财务战略。财务战略的制定与实施需要高层管理者介入。财务管理是一体化的管理,同时又是分层次的管理,不论是一体化或是分层管理,都离不开高层管理者的直接参与,过去人们所认为的财务管理是财务部门的管理的认识与想法从制度建设与管理一体化发展趋势看,都是极端有害的。国外管理经验表明,任何战略都最终由管理者来作出。在对待战略问题上,始终存在着管理者的管理意识,尤

27、其是风险意识问题。从财务层面看,财务战略可以是支持型的,也可以是独立型的；可以是稳健型的,也可以是风险型的；可以是程序型的,也可以是例外型的等。不管属于何种类型,管理者的管理意识、价值判断标准与风险态度都会在财务战略中体现出来,其中风险意识最为重要。（三）公司治理结构与财务战略。不同的公司治理有着不同的战略决策。这是因为;第一,不同的公司治理机制会产生不同的战略决策与选择程序；第二,不同的公司治理结构会产生不同战略导向。（四）企业管理文化与财务战略。企业建立起责任、权利和利益相对等的规范的组织制度体系,这种组织体制的安排是战略性的,财务管理及其作用机制则是执行性的,财务战略的提出与实施离不开组

28、织体制的保障,也离不开维持组织高效运转的管理文化为前提。第三节 企业发展期的财务战略管理企业发展期的经营风险:(1)快速发展的企业面对巨大的资金需求。（2）技术开发和巨额的资本投入形成大量的固定资产,并计提大量的折旧,因此会计的账面收益能力不是很高,企业也很难利用负责筹资来达到节税作用。（3）投资欲望高涨可能会导致盲目性增加,从而会使得财务造成不必要的损失,等。企业发展期稳固发展财务战略的制定:相对稳健型的筹资战略。在此战略上可以通过以下两个途径解决资金不足问题;（1）企业投资者追加投资（2）将大多数收益留存于企业内部。尽管如此,还是得注意,切记短贷长投。适度分权的投资战略。包括（1）项目投资

29、视其金额大小和对公司整体利益影响大小而确定不同的决策权层次。（2）严格中小项目投资决策与管理。（3）采用灵活的项目资本供应方式。发展期财务战略实施,主要从以下几个方面考虑;（1）合理测定公司发展速度 （2）主动谋求市场机会,充分利用各种金融工具,积极融资。（3）充分规划投资项目。（4）积极推进商业信用管理,为全面落实财务战略服务。（5）当企业步入健康发展期时,为扩大公司规模,可采用各种灵活方式来扩大其自身规模。第四节 企业成熟期财务战略管理企业成熟期经营风险分析;成熟期的基本标志是企业的市场份额较大,在市场中的地位相对稳固,因此经营风险相对较低。成本管理为成熟期财务管理的核心。企业还能充分利用

30、负责杠杠来达到节税和提高权益资本报酬率的目的。企业成熟期的财务战略制定;（一）激进的筹资战略,激进是相对保守而言的,此阶段的激进是对前两阶段保守战略的“能量”释放。1、企业可以采用相对较高的负债率,以有效利用财务杠杆。2、积极利用市场资源,置换企业资本。（二）灵活多样的投资战略。（1）以技术改造为重点,开展投资活动（2）拓宽投资视野,着眼于未来投资方向的定位。（三）扎实的成本管理战略。（四）高股利支付率的分配战略。企业成熟期财务战略的实施;需注意解决以下问题;（一）从激励与约束机制相对等的角度出发,完善公司治理,理顺管理者的管理机制。（二）规范制度,控制风险。第五节 企业再生期财务战略管理一、

31、企业再生期经营风险与财务状况企业进入衰退期不是指行将破产或清算,而是指企业经营需要通过新产品开发与新产业进入而步入再生期。它意味着,一方面,某些行业或经营领域需要退出,而某些行业或领域则需要进入,即进行产业重构。另一方面。伴随着内部经营调整,企业面临组织再造与管理更新。企业再生期经营风险可从两方面来考虑;一是对于现有产品的经营,其经营风险并不大,尽管面临市场负增长,但原来份额并没有发生变化,从而已利润点及贡献能力并未失去。二是对行将要进入的新领域,则可能存在极大的经营风险。它与初创期的经营状况差不多,只是此时的企业已有比较雄厚的资本实力与市场地位,其融资能力也大大增强,具有初创期不可比拟的财务

32、优势与管理优势。二、企业再生期财务战略制定财务资源集中配置战略 2、高负债率筹资战略 3、高支付率的分配战略三、再生期财务战略的实施（1）强化企业财务的再集权,从制定上保证战略的实施 （2）改善与加强现金流量的管理（3）全面评估新进领域的财务可行性,提出或解决实施过程中的财务问题。 第三章 财务预算管理第一节 财务预算管理的特征综合性 传统意义的综合性是就企业内部资源的结果而言的。具体表现在;1、员工的全面参与。2、资源的综合利用。 预算管理是企业管理的重要手段,同时也是财务管理向企业管理渗透的一种最好方式,预算管理将预算的制定、审批、执行、监控、评价等一系列结合起来,有利于发挥总部与基础两极

33、的管理作用,提高人人呢参与财务管理的积极性。机制性 是指预算管理不单纯是一种管理行为,而且是一种管理机制。具体表现在;1、激励与约束机制。2、信息沟通机制。3、决策与运行机制。 战略性 预算管理是一种战略管理。体现在;1、在预算目标定位上,应该体现不同类型企业战略重点。预算的核心是建立在全面预算基础上的利润预算。2、在预算模式的选择中,应该以不同的竞争战略模式为基础。第二节 预算管理组织与管理循环预算管理组织的构建预算管理组织构建的原则;1.高效 2.适度 3.系统 4.权威有力 5.清晰 6.经济预算管理组织设置;1.预算管理委员会 2.预算编制机构 3.预算监控机构 4.预算协调机构 5.

34、预算反馈机构预算执行组织 预算执行组织的设立原则;1.权责明确,权责相当 2.目标一致 3.责任可控预算执行组织的生产;企业组织构造及特征。一种是中央集权式的一元结构,简称u结构,另一种是分权式的多元结构,简称m结构。对于经营单一产品的小规模企业而言,通常都是采取u结构。只有大型的联合企业、跨国公司,才采用m结构。企业组织结构可分为三个主要层次;最高决策层、中间管理层、基层。2作业分析 作业分析在预算管理中的本质意义在于;便于确定各项业务的可控性及其协调关系。3. 预算责任网络的构建预算执行组织即各级预算责任执行主体,它以责任网络状生产,因此也叫预算责任网络。预算责任网络中的组成成员叫责任中心

35、（董事会）。 预算责任网络可归为三个层次;投资中心、利润中心、成本费用中心。三、预算管理循环与管理体系 与一般管理体系,预算管理循环包括预算编制、预算执行、预算控制、预算考评。（一）预算编制 编制原则;1、目标性原则 2、全面性原则 3、人本原则。 预算的编制期间;可以是一周、一月、一季、一年或若干年等。 预算的编制程序;自下而上式、自上而下式、上下结合式。 预算编制的基本方法;固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算（二）预算执行 注意两个问题:预算分解和预算执行计划书（三）预算调控 1、预算执行核算系统 2、确定合适的内部结算价格与内部结算方式 3、内部仲裁制度的设计。（四）预算考评 1、内

36、容;包括动态考评和综合考评。2、考评步骤;（1）收集资料 （2）比较实际与目标,确定差异 （3）分析并处理差异 3、预算考评的基本原则;（1）可控性原则 （2）风险收益对等原则 （3）分级考评原则 （4）目标一致性原则。4、奖惩制度的建立 （1）奖罚并存 （2）多种奖惩方式并存第3节 预算管理模式与战略重点 1.产品开发期的预算管理模式-以资本预算为重点   资本预算是这一时期资本支出管理的重要管理形式,它理应成为这一时期预算管理的重点。   它主要包括:积极进行投资概算；利用财务决策技术进行资本支出的可行性研究；项目投资   总额预算及即时付现总额预算；融资预算

37、；利用上述各种预算对实际构建过程进行监控与管 理；   对照资本预算,评价资本支出项目的实际支出效果 2.市场增长期的预算管理模式-一销售为重点的预算管理 以销售预算为重点的预算管理模式,主要关注;   销售量与销售额预算； 形成全面预算；全面预算的执行与调控 3.市场成熟期的预算管理模式-以成本控制为重点的预算管理   在实施以成本控制为重点的预算管理体系时,需要注意解决的问题主要有;  确定成本目标；分解目标成本；强化简介费用管理；建立责任会计系统 4.再生期的预算管理模式-以现金流量为起点的预算管理模式  一时期的现金预算管理,主要强调;

38、    强化现金流入量管理；强化现金支出项目的预算； 第4节预算管理成本与效益分析 一.预算成本与预算效益 预算成本是指为推进预算管理所花费的代价,预算成本属于管理成本,成本高低取决于企业的基础工作是否完善,预算管理成本大体包括;预算管理的全面设计与咨询成本；预算编制与执行成本；预算管理的风险成本 预算效益是指由于推进预算管理而给企业带来的管理效益,包括实际的和潜在的两方面。从实际已实现的效益看,它主要指由于预算带来管理效率的提高从而节约的管理成本,由于预算管理带来的企业整合效益的提高。潜在的效益主要是指预算管理给社会带来的良好形象效应,由于推进并成功的事实了预算管理,社会

39、或市场的镜子会展示出企业梁海的市场形象和管理想象,从而为企业的可持续发展战略起到良好的推动作用。 二.事实预算管理的内部环境建设  从成本效益角度分析煤制油成本较低、收益相当一较高的企业才可实施预算管理。要保证指一条,必须大力加强企业的内部的预算管理环境建设。 企业领导班子建设；企业管理观念更新；基础管理工作建设；制度体系建设； 第四章 第1节 企业财务预警分析概述 一.企业财务危机   对企业财务危机形态进行科学的分类,可以清晰的把握企业危机的各种征兆   （1）按危机发生的原因分:内在危机；外在危机   （2）按危机对企业持续经营的人影响程度分;企业

40、停止经营待转让或破产；企业被采取执行、收回抵押品、扣押财产等行动后仍不足以清偿债务而停业；企业主动消失留下未清偿的债务；企业卷入类似被要求接管和重组的法律诉讼；企业主动向债权人让步   （3）按企业经营管理职能分;管理危机；供应危机；生产危机；融资危机；销售与信用危机等。   （4）按资产内容分;流动性危机；资产分配危机  二.企业财务预警分析  财务预警分析,是指通过对企业财务报表及相关经营资料的分析,利用及时的财务数据和相应数据化管理方式,将企业已面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人,并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问

41、题,以提早做好防范措施的财务分析报警系统。  企业财务预警分析的类型; 1.按分析时利用指标或因素的多少;单变量预警分析；多变量预警分析 2.按分析判断时采取的主要依据;指标判断；因素判断 3.按预警分析所采用的分析方法;定性分析；定量分析 财务预警系统的功能;检测功能；诊断功能；治疗功能；健身功能 总之,企业财务预警系统应该是企业预警系统的一部分,它能够先告知经营者、投资者企业主旨内财务营运体系隐藏问题之外,并能清晰的告知企业经营者应朝哪一个方向努力可以有效的解决问题,让企业把有限的财务资源用于最需要或最能产生经营成果的地方。 第2节 财务预警分析方法 一.定性预警分析 1.标准化

42、调查法,即通过专业人员、咨询公司、协会等,就企业可能遇到的问题加以详细调查与分析,形成报告文件供企业经营者使用的方法 2.“四个阶段症状”分析法 企业财务营运症状与危机的四个阶段;财务危机潜伏期；发作期；恶化期；实现期 3.“三个月资金周转表”分析法 这种方法是实质是企业面临的理财环境是变幻无穷的,要避免发生支付不能的危机,就应当仔细计划,准备好安全度较高的资金周转表。 4.流程图分析法 运用流程图分析法,可以暴露潜在的风险。局限性:它是建立在过程分析的基础上,是一种防范手段,应与识别损失的其他方法同时使用 5.管理评分法   理论基础;由于管理不善所导致的企业灾难,其管理不能的种种

43、表现比财务反映提前若干年就可以发现这种管理评分法试图把定性分析判断定量化。   前提;企业失败源于企业的高级管理层。  管理评分法简明易懂、有效,其效果还取决于评分者对被评分公司及其管理者有直接、相当的了解 二.定量预警分析 （一）单变模式 1.单变模式;运用单一变数、用个别财务比率来预测财务危机的模型。 财务保障率=现金流量/债务总额  资产收益率=净收益/资产总额  资产负债率=负债总额/资产总额 2.“利息及票据贴现费用”判别分析法 即以企业贷款利息、票据贴现费占其销售额的百分比来判断企业正常与否 3.企业股市跟踪法 这种方法适用于上市公司。优点;

44、简单易行   缺点;只适用于上市公司,不具普遍性；股票价格波动的景象因素太多,经营状况的好坏只是其中的一个主导因素,如果市场有效性较弱,股票价格就更加不能反映企业的真实财务状况和经营成果。 （二）多变量模式 1.企业安全率的计算（经营安全率） 安全边际率=安全边际额/现有（预计）销售额              =(现有或预计销售额-保本销售额)/现有（预计）销售额 安全边际率越高,企业经营安全程度越高。 2.多元线型函数模式 此方式是从整体宏观角度,检查企业财务状况有无呈现不稳定的现

45、象,及早未雨绸缪,做好财务危机的规避或延缓危机的发生,多元线型函数模式在财务管理文献上有数种; （1）爱德华.阿尔曼的z计分模型    该模型是运用五种财务比率,进行加权汇总产生的总判断分来预测财务危机的模型。 判别函数;z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+ 0.999x5 （2）日本开发英航的“利用经营指标进行企业风险评价的新尝试” 判别函数;z=2.1x1+1.63x2-1.7x3-x4+2.3x5+2.5x6 （3）台湾的多元线型函数  判别函数;y=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5

46、60;单边模式与多变模式的差异体现在; （1）着眼点不同。单边模式分析模型中,过分强调了流动资产项目对企业财务危机的影响；而多变模式分析模型更注重企业盈利能力对企业财务危机的影响（2）而这采用的预测方法不同。单变模式分析模型是以单个财务比率的分析考察为基础的,财务比率按其预测能力先后顺序之分；而多变量分析模型是以多种财务比率的分析考察为基础,为使该模型的预测能力达到最大限度,一般需啊哟对各种财务比率均进行加权（3）预测的内容。单边模式分析模型的财务危机包括企业的破产、拖欠偿还账款等,而多变模式分析模型所预测的财务危机仅指企业的破产危机。 企业财务预警系统组成一、预警分析的组织机制 

47、  两种设置模式;一种是与预警组织机构相对独立于企业组织整体控制                      二是预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门分别承担二、建立财务预警的计算机辅助管理系统可以为企业财务预警管理提供“标杆”作用三、财务信息收集、传递机制  四、财务风险分析机制     高效的风险分析机制是关键,通过分析可以迅速排除对财务影响小的风

48、险,而将主要精 力放在可能造成重大影响的风险上。五、财务风险机制处理    在财务风险分析清楚之后,就已能够立即制定相应的预防、转化措施,尽可能减少风险带来的损失。六、财务风险责任机制    必须明确经营者全偶盘负责本单位的财务风险管理,并且要将风险的责任落实到具体每个人,一旦发生问题,能够及时寻找责任对象,进行有效的奖惩。  第五章 企业业绩评价  第一节企业业绩评价的概述    一、企业业绩评价是指运用科学实用的方法,对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期内的生产经营状况、财务运营效益、经营着业绩等

49、进行定量与定性考核、分析、评定其优劣、评估其效绩。在财务管理循环中,业绩评价处于承上启下的关键环节。   二、考核主体预算执行主体   核心预算目标       动态评价事中控制   综合评价期末  通常所说的业绩评价是指综合评价为主三、业绩评价与报表分析的区别;  1、行为主体有别业绩评价服务与企业内部  2、实施内容有别业绩评价形成相对完整的系统  3、评价指标有别企业业绩评价往往包含非财务指标  四、企业业绩评价系统构成要素   

50、 1、业绩评价目标为管理者制定最优战略及实施战略提供有用信息   2、业绩评价主体股东及股东大会、董事及董事会、监事及监事会、经理层   3、预计评价对象一是团体单位,二是个人    4、业绩评价指标 财务指标、非财务指标   5、业绩评价标准预算标准、行业标准、历史标准、经验标准、公司制度和文化标准预算标准时最具适用性的    6、业绩评价报告  五、业绩评级功能  1、激励与约束功能  2、项目再评估功能 3、资源在配置功能   第

51、二节 企业业绩评价方法单一指标评价方法; 一,财务指标           1、盈利能力指标               a:利润;                   

52、毛利=销售收入-销售成本； 部门边际贡献=销售收入-变动成本                    部门可控营业利润=边际贡献-可控固定成本                  部门营业利润=可控营业利润-可控固定成本   

53、;               部门净利润=单位营业利润*（1-所得税税率）                  优点;通俗易懂,取数方便             

54、;     缺点;（1）利润可以通过会计政策调整                           （2）会计利润是短期财务指标,促使经营者追求你短期利益            

55、               （3）没考虑投资规模、融资成本、机会成本               b:投资报酬率;               &#

56、160;  投资报酬率=利润率/投资额                  优点;1、简单客观                           &#

57、160; 2、易于不同行业进行比较                           3、可促使股部门与整体目标一致                 

58、0;      4、评价基准易于制定                           5、对子公司采取指标可以体现公平性             

59、      缺点;次优化               c;剩余收益                剩余收益=部门利润-部门资产应计报酬         

60、;          优点;1、可以是业绩评价与企业目标协调一致,应到部门经理采取高于企业资本成本金的方案,客服投资报酬率指标的不足                           2、允许使用不同的风险调整资本成本 

61、0;                 缺点;不便于不同行业进行比较                               &

62、#160;     2、现金流量指标                                       原因;1、避免机能失调      &

63、#160;                                 2、有利于同统计事前预算和事后评价的口径             

64、;                                   3、有利于促进部门经理注意提高其经营活动的经济价值和经济利润           

65、60;                             现金回收率=营业现金流量/总资产                    &#

66、160;                 3、其他指标                                 

67、                          财务评价指标:优点;数据较易获得和比较规范                        

68、0;       缺点;1、资料及报表失真会导致业绩评价的不真实                                         2、仅仅关注过去以实现的业绩,忽略

69、未来发展能力                                         3、仅仅关注财务信息         

70、0;                    2、非财务评价指标                              

71、0;    市场占有率、产品质量与服务指标、生产率指标、人力资源指标                                  原则;全面性、预警性、数量化         

72、0;                      3、经济增加值和市场增加值                           &

73、#160;     eva=税后营业利润-加权资本成本*投资成本                                 mva,是指企业的未来经济增加值现值之和         &

74、#160;                       一般认为mva比较适合自主经营企业高层管理者的评价,而eva较为适合部门经理及其他基层管理者的评价                    

75、60;          优点;1、考虑了资本成本                                       2、在不同程度上将业绩评价有内部化推向市场

76、化                                       3、将股东财富与公司决策联系在一起         

77、0;                二、多个指标评价方法                         三、均衡积分卡          

78、                   意义;1、将目标与战略具体化,加强内部沟通                              

79、        2、以顾客为尊,重视竞争优势的获得和保持                                      3、重视非财务业绩计量,促使结果和过程考核的结合 

80、0;                                    4、促使短期利益和长期利益结合  第三节 国有资本金效益评价         一、评价指标基本指标、修正指标、评议指标           注意;以及评