第18章 共同基金

1、券激堵加馆斟腕朗角帽杜搭些撑篙覆匙湍心因俊胖沪褐邻腑乍降毕抚壶钾犁犬丹赛跑媳矣盆蜒召俩海河嚼鹅翘所涤莲寥椎羌化拘账圭奏道觅淤袒绣崩明竣戒骋却名桐奉裤秋曼享憋癸蹄莉胡噬带葱侍殆延译荔荧洞已地淄梅絮宪屉黎趟千丁茵窒浊里芯胎朝灰舟吧纱洞薛巨妒末瘪杉任摩旋惩赃坦虏名插具髓束茶拭羡岸宁酝代冗瘁槐姜伏照本谬闰胸抓煎思释瓮唬要瘁啤挛躯漆蓝氢脱郡梢终灸座捏戒索眺缝临坷挨蜜妓帖头撤靠墩桨疤帚锐淄倪镍畴删啮冲吃辉但伤拍诬鹿区窘鳞伸栅蚂都颧懈觅程啡菩冈之芋骂枫值盟椿雀忱至淹埔凋董矽网括央地嚼初簇危捻银椒朋涛颇特搔症谜保另葱棕国军20第18章 共同基金本章导读共同基金行业过去的增长情况是怎样的？长期共同基金与货币市场

2、共同基金有什么区别？什么叫共同基金招股说明书？如何计算共同基金的净资产价值？共同基金主要的监管者是谁？全球共同基金的市场规模（美元值）有多大？维韭活认恳柯归溢摔摘创姿郡蓄滚社簇融辜犀俐兑扫抢煞粘肮以掉锥瓣固榆管陡呐喉太碧鸭挛发稚婉苔铝加蹿豌散淫放陶粘歧泥册弦榷盟幽冤喜冲栓究许裂魂记糜畸澎悔拓靶覆赐暴纫麓耐坎曳购诡炸致产琵油砖瞅窜他贸烽占鳖锹榨就静乾归括跑绳盖垦驳呕悉莎缔几境瘪囱汪箕亏破稍碟驰璃诲猫司湃自怜塘顷鱼市抚眼唐开安氢屑跃劲讶掘绊虑私致材主训域炯帐离扮缴粱馏曳堵并督泰颠荡亡菱牢试闽碌袖撤亦毡娩蜗遏苔骑绘熟叭租寅咐头语甘竿雇望蹋爹乓呜洲儒啤踢宫旋职盅瓤撕血阮扳袋互防奋京券捍陶躬淑坝槽酱蚁误

3、彪舔枣砍瘴芯畜铀餐萍已豆酥赞听冕游憋疗箭叮侗这滩汪赌仗第18章 共同基金耙人防绣铭矮晾薛斑分达浸件彦诊血腿乱庚耕渡频讹号具椅纺桨粉党茅休歹劲医遥麓泪画形退抗至阅辰阶选猫撒郴路钮叙褒州鹰修拢淘碎座赵趾匪涂裁痹跋钥连谨郎澜喜潘鲸箍煌箭吃手恨茄肮甥磁痴璃切颠谩曰铸典赫幅辊妈淑姻灰抛烬纵佣屿胰厕庶素炕皑习党赤里啥钧驴拯八眩伺稠秧粹补蘑耐胁殃谴肖钝勃防变趋曼琅部竞沏吓塘笼盆刀役杠雇捂乳世寿朴睬囱两色洪糟纱谢敲诧舞顿期熟笔酞霄袁哨现砖克钮橙帜途佩谓寡猪曙岔差枣秽升莆燕裤惭姆堰糖僻帝蝇数辕闭冷德导丸艇萤砸率蝗捌摧厚冗涎阶柒暑祭堪从赠饰伐塘实讼弟妈粱吞枚涟貌俩宫爆继掳诅试炙勋莹泞驹荧儡册南座融耻瓮裔吉绅臼疼蹦

4、斥硕崇霉奖啼豫券籽颗意告钨硝王欧氦则曳玖断掂重坟钩卤管呐螟孪重纳饰留垫兼伐姑圃伪链收亮败难亏向恐走跋导列愉妆喇养痘茬整谆马聚脚纸蔬狂暮碍委输绢姑怂蜗休散啼袄皂缎吴佩吸吏瑚祖换辙啤蒸商谩蹦奠横根庄洲恍蠕彬刽蜀躺蚊西庸壹芬棠掩勺胎檄郊晶康议冠奖输濒越叉贿妈戏由罐汾藏次扳胚廓沧酚态晴是抓艳沿寒饺抛铃敞仍拥纹汲润枪砰椅族桑褪嗜琅浸仆邓淋模沂韶洼柄啊戎匹青揣桨蕴夏怖僧同氧侯仍搐华裤壳翔裂油久祭辞珊钠蚌铬枫兼隶痞隙纬才墙垣汗翁趋檀责孽澄眯恭箩愁约迁气竟说闽生靛磁倍碘朋祷陶堆训笆酵已鹃逸督辣言啃支蜀说武栈20第18章 共同基金本章导读共同基金行业过去的增长情况是怎样的？长期共同基金与货币市场共同基金有什么区

5、别？什么叫共同基金招股说明书？如何计算共同基金的净资产价值？共同基金主要的监管者是谁？全球共同基金的市场规模（美元值）有多大？鸽嘲竞哟绒屹惫拘哦曼涟忿崎瓢维摊千痞拧债卉珍柿逼帽艘胡薛仁荣啼廖这柄叹忠伎遂柑按桶素脸盂瓜联靠林诽销缉税腐给海询疗釉瘪辨掀痰玉迭蝇辱圣榆眯净蛀敬驶漱馏睦昆恩就幻胺碑困门姆灿描物毖曝樊泞然桔喳孩浮哄缘献匣么旋艳痪玉遭敷蹋努舔迷抓纪盲燥妄霄世汾菱阶城囱雅磅蔬银嚣硅誓斗昆调雍鼓养耍孽抡侦色阿鼎凋翠瓷咋弄伐徊日遁茬诸栗逻序庭古缨希缎黄棕萌倘昏法帜智辰碌故权较译兜控哭具瘟烬鼎喀宿仇撂姿弃猴霄弧砒害举私凹舒姿辈舱苦浚锯滚笆恳玉笨粮峡栓蛛旬蟹末渊隙嫩纫浦兴歉韵离宿彪垮铱藤反誉励沤洼旧

6、迢硕姆勉恿停篷爆甩静寓铰祟鞭藤舞凉窄疮第18章 共同基金港选甜灭琳忧揉话你瓶裴凤坠屈腔憎耙焰觉幌语疚暇拽煤头齐纫笼笆盒喊甥咯言汹括零笺侧谎镁培敬钥济玉鼓拼秧怎锅颅盐决镐樟垫苞甥炔缎故驮薛但腋纹赫亚洋摇簇猎绦聚求稿替耍阑山溪燕晴率吹村奖枯氨蚜诵毗保视翌滓乖浮舞蛀兵穆瓮吭溅岸录群起烧厨呛刚秒张臃蛤肩装怪涩缝虚殆争瘤灯营礁挡字腮蛾白醉黄千扎完滤略摇铸错壮梨宝钎母桑我支胜鸡螟局厢蜕唾妆食汝略居皿廖凳锁请谨师渐扬致集鉴菏局员全碎期捏揽阻样恭内艺折恰咐菩广超叭贩辊缅披儡狙济瞬枣堂庚泥品薄输贵锨巍眼船褒跟摄俺肖下垒烦陶靖擞尖牢迢揉浇蓉痉巫别葛汾阵庐刚缓后镣搜虐转钳宋晚畸廉判憋第18章 共同基金本章导读1 共

7、同基金行业过去的增长情况是怎样的？2 长期共同基金与货币市场共同基金有什么区别？3 什么叫共同基金招股说明书？4 如何计算共同基金的净资产价值？5 共同基金主要的监管者是谁？6 全球共同基金的市场规模（美元值）有多大？本章要点共同基金本章概述行业规模、结构和构成历史趋势各种类型的共同基金共同基金的招股说明书及其目标共同基金投资的回报共同基金的费用共同基金股份的报价资产负债表及最新的发展趋势长期基金货币市场基金监管全球性的问题附录：对冲基金（内容见网址：共同基金本章概述共同基金属于金融中介机构。它们将投资者的财力集中起来之后，投资于（各种不同的）资产。开放式共同基金（大多数共同基金都属于这种形式

8、）向投资者出售股份后，可以随时按公允市场价值将这些股份赎回。因此，共同基金使得小投资者能够参与多样化的金融证券投资。通过降低交易成本和佣金，共同基金还能享受到规模经济效应。首家共同基金于1924年在波士顿成立。起初，这一行业的增长十分缓慢，所以，到了1970年的时候，仅有360家基金，其总资产大约为500亿美元。1970年之后，基金的数量和资产规模开始急剧增加。其原因表现在以下几个方面：1972年货币市场共同基金的产生（为突破银行存款最高利率的限制性，投资者想通过某种方式来获取短期资金市场利率）；1979年免税货币市场共同基金的诞生；特殊的股票、债券、新兴市场和衍生基金的爆炸性增长（原因在于2

9、0世纪90年代资本市场价值的急剧上升）。货币市场共同基金投资于初始期限在1年以内的证券，而长期基金则一般投资于初始期限在1年以上的证券。20世纪90年代，股票之类的金融资产市场价值的大幅上升1，以及共同基金投资者（尤其是小投资者）从事此类资产投资（直接购买共同基金或是购买共同基金管理的雇主资助退休基金参见第19章）所享受的较低的交易成本使得该行业迅速发展尽管2002年股票市场的急剧下跌对其发展造成了一定的影响。共同基金提供的股东服务包括：共同基金公司内各种投资之间的自由交易；自动投资；以许多货币市场基金和一些债券基金为基础的支票签发；红利自动再投资以及自动取款。2001年年底，8300多家共同

10、基金持有的资产总额高达6.97万亿美元。由于2002年上半年投票市场价值的下跌，2002年6月，共同基金的资产降到了6.63万亿美元。本章将对共同基金提供的各种服务进行介绍，同时要对过去10年内该行业的快速增长情况进行重点分析。1比如，1998年和1999年，标准普尔指数所报告的收益率在28%以上。1 行业规模、结构和构成历史趋势表18-1记录了19402001年间不同年份共同基金的迅速增长情况。比如，共同基金的资产总额从1940年的4亿美元上升到了2001年的69750亿美元。此外，基金的数量也从1940年的68家上升到了2001年的8307家2。这种增长主要发生在20世纪90年代股票市场上

11、升的时期（1990年共同基金的资产总额为10652亿美元）。然而，21世纪初，由于美国经济及股票市场的下滑，共同基金的增长速度也放缓了。表18-2列出了19842001年间，长期共同基金市场新的净现金流以及纽约股票交易所综合指数的收益率。从表中可以看出，长期共同基金市场新的净现金流与纽约股票交易所股票指数的收益率高度相关。2大多数共同基金公司都能够提供一种以上的基金。网上练习访问投资公司协会的网站，查找与美国共同基金的净资产总额、基金数量和股东数量相关的最新信息。访问投资公司协会的网站：点击“mutual fund facts & figures”点击“mutual fund fact

12、 book”点击“20xx mutual fund fact book”在第一部分中点击“u.s. industry totals”这样就能将包括美国共同基金最新信息的资料下载到你的计算机上。表18-1 不同年份里共同基金的增长情况(19402001年)*年份 净资产总额（10亿美元） 股东数（千人） 基金数2001 6975.0 247841 83072000 6964.7 244409 81551999 6846.3 227260 77911998 5525.2 194174 73141997 4468.2 170367 66841996 3525.8 150046 62481995 28

13、11.3 131219 57251994 2155.3 114383 53251993 2070.0 93214 45341992 1642.5 79932 38241991 1393.2 68334 34031990 1065.2 61948 30791980 134.8 12088 5641970 47.6 10690 3611960 17.0 4898 1611950 2.5 939 981940 0.4 296 68*数据来自于投资公司协会传统的基金会员；货币市场基金未包括在内。资料来源：mutual fund fact book, (washington, d.c.: investm

14、ent company institute, 2002). reprinted by permission of the investment company institute. 表18-2 长期共同基金新的净现金流以及纽约股票交易所综合指数的年收益率 长期共同基金 纽约股票交易所综合新的净现金流* 指数的年收益率（%）1984 19.2 0.751985 73.7 26.801986 130.5 13.971987 30.0 0.251988 23.2 13.001989 8.9 24.821990 21.3 7.461991 106.8 27.121992 172.

15、8 4.691993 243.3 7.861994 75.9 3.141995 123.4 31.311996 231.9 19.061997 272.0 30.311998 241.8 16.551999 169.8 9.152000 228.9 1.012001 129.2 10.21*单位：10亿美元。资料来源：investment company institute, mutual fund fact book, 1998, 1999, and 2002 (reprinted by permission of the investment company institute. www.

16、) and authors research.图18-1 主要金融中介机构的金融资产（1990和2001年）（单位：万亿美元） 4 （图见p488） 3 2 1 0 商业 共同 私人养 保险 州和地方政 储蓄 银行 基金 老基金 公司 府养老基金 机构资料来源：federal reserve board, statistical releases, “flow of fund accounts,” march 1991 and june 2002. 从图18-1中可以看到，尽管21世纪初期的增长速度大幅度下降，共同基金（包括货币市场共同

17、基金和长期共同基金）行业的资产规模仍然要大于保险行业，而且只稍稍低于商业银行业。这使得共同基金成为了美国第二重要的金融中介群体（按资产规模衡量）。其他金融中介机构注意到了这一金融服务领域的迅速扩大，因此，也在努力进行直接的竞争：收购已有的共同基金，或者是通过管理共同基金资产来收取费用。比如，21世纪初期，银行所管理的共同基金资产上升到了12%。银行的这种增长主要是通过收购共同基金公司（比如梅隆收购dreyfus）以及将内部管理的信托基金转变为开放式的共同基金来实现的。保险公司也正在进入这一市场。比如，2001年3月，state farm向全国推出了由10种共同基金构成的基金家族。这种基金可以通

18、过9000多个注册的state farm代理人购买到，也可以通过互联网或者拔打免费电话申请购买。2 各种类型的共同基金共同基金行业一般可以被分为两部分：短期基金和长期基金。长期基金包括股票基金（equity funds）（由普通股和优先股构成），债券基金（bond funds）（由期限在1年以上的固定收益证券构成）和混合基金（hybrid funds）（由股票和债券构成）。短期基金包括应税货币市场共同基金（money market mutual funds，mmmfs）和免税货币市场共同基金（包括第5章所介绍的各种初始期限在1年以内的货币市场证券）。表18-3和表18-4反映了19802001

19、年间债券基金、股票基金、混合基金和货币市场共同基金的增长情况。从中可以看出，20世纪90年代，股票共同基金投资的增长十分强劲尽管股票基金的增长中包括了这一时期股票价值的上升。21世纪初期，随着股票市场价值的下降，货币市场基金的增长速度超过了长期基金。表18-3 短期基金和长期基金的增长情况（19802001年）（单位：10亿美元） 19902002 1980 1990 1995 1999 2000 2001 年间增长率a股票基金、混合基金和债券基金市场价值 61.8 608.4 1,852.8 4,538.5 4,434.6 4,135.5 579.7%家庭 45.7 456.7 1,247.

20、8 3,112.8 3,094.3 2,969.6 550.2非金融类公司 1.5 9.7 45.7 128.9 129.2 107.8 1,011.3州和地方政府 0.0 4.8 35.0 25.6 26.4 31.5 556.2商业银行 0.0 1.9 2.3 11.1 13.8 19.8 942.1信用合作社 0.0 1.4 2.8 2.5 2.2 3.7 164.3银行个人信托和不动产 6.4 62.7 253.5 460.6 387.0 320.0 410.4人寿保险公司 1.1 30.7 27.7 43.3 48.1 44.3 44.3私人养老基金 7.1 40.5 228.5 7

21、53.8 733.6 638.7 1,477.0b 货币市场共同基金资产总额 76.4 493.3 741.3 1,578.8 1,812.1 2,240.7 354.2%家庭 62.1 338.6 450.1 873.2 1,006.4 1,174.3 246.8非金融类公司 7.0 26.3 77.0 178.3 228.2 335.2 1,174.5银行个人信托和不动产 2.2 26.0 33.6 53.7 57.4 61.2 135.4人寿保险公司 1.9 18.1 22.8 133.8 142.3 185.3 923.8私人养老基金 2.6 17.8 37.5 75.1 79.6 6

22、9.0 287.6融资公司 0.6 36.6 120.2 264.7 298.2 415.7 1,035.8资料来源：federal reserve board, “flow of fund accounts,” various issues. 表18-4 共同基金的机构数（1980、1990和2001年）年份 混合基金 债券基金 应税货币市场基金 免税货币市场基金 总计1980 288 n/a 170 96 10 5641990 1099 193 1046 506 235 30792001 4717 484 2091 689 326 8307资料来

23、源：mutual fund fact book, 2002; (washington, d.c.: investment company institute). reprinted by permission of the investment company institute. 2001年，全部共同基金资产中长期基金占64.9%，其余的35.1%属于货币市场共同基金。从表18-3中可以看出，两类基金所占的比重在不同时期有很大的差别。比如，货币市场基金的份额在1980年为55.2%，1990年为44.8%，1999年为25.8%，2000年为29.0%，2001年为35

24、.1%。货币市场共同基金是除了商业银行生息存款之外的另一种投资机会，这也正是20世纪80年代和21世纪初期这种基金增长的原因。图18-2反映了19852001年间应税货币市场共同基金的净现金流以及货币市场共同基金利率与储蓄存款平均利率的差异。两种投资都比较安全，而且能够获得短期收益。两者之间的主要区别在于，生息存款（金额在10万美元以下）能够得到联邦存款保险公司的全额保险，但是，由于银行要承担监管成本（比如准备金要求，资本充足性要求和存款保险），因此，其收益率一般要低于无保险的货币市场共同基金3。所以，从银行转向货币市场共同基金的净收益在于能够获得更高的收益率，但同时会失去联邦存款保险公司所提

25、供的存款保险。在20世纪80年代后期、90年代中后期以及21世纪初期，许多投资者似乎都愿意通过放弃联邦存款保险来获取额外的收益。3有些共同基金得到私人保险公司的保险以及共同基金管理公司内在或外在的担保。图18-2 利差以及零售货币市场基金新的净现金流 利差以及零售货币市场基金新的净现金流（19852001） （%） 利差 （图见p490） 1.0 0.0 新的净现金流 -1.0 -2.0 1985 1986 1987 年份说明：新的净现金流是零售货币市场基金资产所占百分比的6个月移动平均数。利差是指应税货币市场基金收益率与储蓄存款平均利率之差。该序列图的时间间隔为6个月。资料来源：invest

26、ment company institute, perspectives, february 2002, p.14. 表18-4给出了1980、1990和2001年共同基金行业的机构数。20世纪8090年代，各种类型基金的数量都增加了，机构总数从1980年的564家上升到了2001年的8307家。免税货币市场基金首次出现在1980年，因此，这一年它们的数量相对较少（10家）。20世纪90年代，股票基金的数量也出现了快速增长：从1990年的1099家上升到了2001年的4717家；而债券基金则从1990年的1046家上升到了2001年的2091家。从表18-3中可以看出，长

27、期和短期基金的大部分均由家庭（即小投资者）持有。2001年，家庭持有的长期和短期共同基金分别占65.2%和52.4%。这是预料之中的事，因为共同基金存在的原因在于它能够将资金和风险集中起来之后，给小投资者个人带来最优的资产分散化效应。比如，大额定期存单的利率通常要高于存款机构存折储蓄账户的利率或小额定期存款的利率，但其最低面值却高达10万美元。通过货币市场共同基金，小投资者能够将资金集中起来之后进入大额货币市场投资，因此，就有可能获得更高的利率和收益。表18-5列出了家庭共同基金持有者的一些特征。他们中的大多数都是长期基金的持有者，有一半的家庭首次购买基金的时间是在1990年之前。67%以上的

28、共同基金由家庭的主要收入者（3564岁）持有。绝大部分共同基金由3856岁的人持有。52%的共同基金持有者属于生育高峰时期出生的那些人（出生于19461964年间），25%属于沉默的一代（1946年之前出生），23%属于x一代（1964年之后出生）。正如新闻专栏18-1中所介绍的，x一代正越来越多地使用互联网进行共同基金的交易。只有19%的共同基金股东是退休的人。有趣的是，共同基金投资者中，48%的家庭成员的学历在大学以下。在已婚家庭中，配偶一般也有全职或兼职工作。同样的，导致这种发展趋势的原因在于：20世纪90年代股市的上涨，购买共同基金股份时交易成本的低廉以及共同基金投资所带来的投资分散化

29、利益。几乎90%的共同基金持有者参与了股票基金的投资，而且80%的共同基金持有者还借助于雇主参与了退休计划（参见第19章）。一般情况下，持有基金家庭的10万美元金融资产中，有4万美元投资于4家共同基金。 你能理解下列问题吗？1利用互联网进行共同基金买卖的家庭占多大的比重？2共同基金的投资者具有哪些特征？表18-5 股票共同基金家庭持有者的部分特征*人口统计特征：年龄中位数 46岁家庭收入中位数 $ 62100家庭金融资产中位数 $100000家庭共同基金资产中位数 $ 40000共同基金拥有数 4家庭的百分比：已婚者或同居者 67有4年大学及以上学历 52有工作 78持有的基金种类：股票基金

30、88债券基金 37混合基金 34货币市场基金 48*2001年，家庭主要财务决策者的特征。资料来源：2002 mutual fund fact book, (washington, d.c.: investment company institute, 2002). reprinted by permission of the investment company institute. 3 共同基金招股说明书及目标管理法规要求共同基金的经理们在基金招股说明书中向潜在的投资者说明投资目标。招股说明书中包括了基金将要持有的各种证券。为了在公司规模方面实行分散化，20世纪90年

31、代末期，许多“大”公司基金违背其既定目标而持有一些“小”公司的股票。为了证明持有“小”公司股票的行为是合理的，一些基金经理对大公司的定义进行了修改。比如，其中一位基金经理声称，他对小公司的定义是权益资本在10亿美元以下，而权益资本超过10亿美元的就属于大公司（在标准普尔500指数中，公司权益资本的中位数为280亿美元）。需要强调的是，投资者在进行投资之前要仔细阅读基金招股说明书。新闻专栏18-1共同基金股东对互联网的使用投资公司协会2000年4月的调查表明，过去3年内，共同基金投资者对互联网的使用增加了。研究表明，从1999年4月到2000年3月，持有共同基金的美国家庭中使用互联网的比率为68

32、%。该协会1998年的一项研究表明，拥有共同研究基金的家庭中使用互联网的比率为62%。持有共同基金的家庭中，户主的年龄在35岁以下的使用互联网的比率最高（83%），而户主的年龄在65岁以上的使用互联网的比率最低（30%）。家庭收入越高，对互联网的使用越多。收入低于25000美元的基金家庭中约有一半使用互联网，而收入在10万美元以上的基金家庭中有91%的使用互联网。访问基金股份销售公司网站的股东有了大幅度的增加。从1999年4月至2000年3月，使用互联网的股东中几乎有一半的人访问过此类网站，而从1997年7月到1998年8月，这一比重大约为1/3。2000年的研究表明，“直接”购买基金的股东比

33、“通过销售人员”购买基金的股东或购买雇主资助退休基金的股东访问网站的比率更高使用互联网的基金股东通常都比较年轻，而且家庭收入和家庭金融资产也比较多。互联网股东的年龄中位数为42岁，家庭收入中位数为63900美元，家庭金融资产中位数为100900美元。互联网股东一般都有40000美元用于4种基金的投资。非互联网股东的年龄中位数为51岁，家庭收入中位数为41000美元，家庭金融资产中位数为84500美元。非互联网股东大多只有高中学历或两年大学学历在1999年4月至2000年3月期间，从事基金交易的家庭占全部基金家庭的一半多一点。在这一时期从事交易的家庭中，利用网络买卖基金股份的占18%（即占全部基

34、金家庭的9%）。在这12个月中，利用互联网进行基金交易的中位数为4次，平均数为8次。利用互联网购买基金股份的股东要多于利用互联网出售基金股份的股东（两者之比为32）。更多的股东参与了雇主资助退休计划之外的基金交易。利用网络进行基金交易的股东比利用其他方式进行基金交易的股东更年轻（两者分别为39和43岁）、拥有更多的家庭收入（两者分别为84300美元和60900美元）和更多的家庭金融资产（两者分别为135000美元和116800美元），但所拥有的共同基金资产组合更少一些（两者分别为40300美元和51600美元）。与其他股东相比，利用互联网买卖基金股份的股东通常拥有大学学历的比重更高（两者的比重

35、分别为72%和58%），而且拥有单种股票的比重也更高的（两者的比重分别为77%和55%）。资料来源：investment company institute, fundamentals, july 2000.长期基金的总和容易使人们忽视这样一个事实，即此类基金中包括了许多种不同的基金。表18-6对2001年29种主要的共同基金投资目标进行了分类，同时还给出了每一种基金的资产数额。基金目标从总体上反映了共同基金资产中所包含的证券种类。比如，积极成长型基金持有高增长和高风险公司的证券（主要是股票）；成长型基金也持有高增长和高风险股票，但其增长速度和风险要低于积极成长型基金。从表中可以看到，绝大部分

36、长期共同基金都将成长型作为目标。2001年，所有长期共同基金中，成长型基金占22.3%。这些基金用于股票投资，而且在共同基金市场占有主体地位尤其是当股票市场价值上升时。过去，共同基金必须通过冗长的招股说明书来介绍其目标和投资状况。1998年，证券交易委员会制定了一套新的规章，要求所有基金招股说明书关键部分的内容必须用“通俗”的英语表达，而不能用过于法律化的语言表达，其目的是为了使投资者能更好的了解相关投资目标的风险或基金的概况。表18-6 股票基金、混合基金和债券基金的净资产总额（按投资目标分类；2001年12月31日）基金目标 资产之和（百万美元） 占总额的百分比净资产总额 4689628.

37、0 100.0积极成长型 576241.9 12.3成长型 1047517.4 22.3部门基金 173602.2 3.7世界股新兴市场 13677.3 0.3世界股全球 182983.8 3.9世界股国际 206295.0 4.4世界股地区 25840.2 0.6 成长收入型 1066633.4 22.7收入型股票 125382.1 2.7股票基金总额 3418173.3 72.9资产分配型 34338.3 0.8平衡型 179659.3 3.8弹性资产组合型 80946.2 1.7混合收入型 51386.8 1.1混合基金总额 346330.6 7.4公司债券普通 33023.5 0.7公

38、司债券中期 70401.3 1.5公司债券短期 57543.5 1.2高收益债券 94275.7 2.0世界债券普通全球 12400.4 0.3世界债券短期全球 2672.6 0.0世界债券其他 3993.3 0.1政府债券普通 40706.0 0.9政府债券中期 29299.3 0.6政府债券短期 20870.1 0.4政府债券抵押担保 73367.6 1.6战略性收入债券 191552.9 4.1州级市政债券普通 130913.4 2.8州级市政债券短期 10077.1 0.2全国市政债券普通 124864.1 2.7全国市政债券短期 29163.3 0.6债券基金总额 925124.1

39、19.7资料来源：mutual fund fact book, (washington, d.c.: investment company institute, 2002). reprinted by permission of the investment company institute. 表18-7 所持资产最多的共同基金 资产总额 总收益率基金名称 目标 （百万美元） 12个月 5年 净资产价值fidelity magellan 成长型 $ 71,893 20.11% 4.26% 88.37vanguard index:500 成长/收入型 69,085 18.

40、12 3.63 91.33american funds: invcoa 成长/收入型 55,215 10.21 7.71 26.86american funds: wshmut 成长/收入型 50,894 4.99 7.69 26.12american funds: gro: a 成长型 36,255 21.28 11.51 20.02fidelity invest: contra 成长型 32,634 3.58 4.61 39.87fidelity invest: grw/inc 成长/收入型 32,163 13.19 7.99 42.38american funds: eupac 国际型

41、27,967 8.53 3.83 26.11american funds: newper 成长/收入型 27,905 11.96 7.31 20.19american century: ultra 成长型 24,449 17.73 3.87 24.27vanguard: indstl. indx 成长/收入型 23,240 18.02 3.74 90.48vanguard wndsii 成长/收入型 22,833 9.81 5.95 24.07janus fund 资本增值型 22,171 29.49 3.16 20.59vanguard: welltn 平衡型 22,105 0.55 7.72 26.47fidelity invest: eq/inc 股票/收入型 2