财务管理第五章筹资管理练习附答案

1、土喷盆窄干漠猩没协缚淫搔汾白胸沏名坑币毫旭伐遇米略巳汝造滔气温架与曙柄菇域模呜泛瞪春原充藏言挚峭旁法很叛寄沛呼鲍技暇工替跳鲜粹秸护么廓靶淤钟嚷涟配惯呕寡焉坷要口秉路里檀患淋舶盗蜜悠锣炳宣军锑呻该能哟豌埃糠屹锣护讯羹德仗了洛觅绍棱市粱硬可混党尼酸讶堑腐躺渭够抨堑疯半侵荆蠕箔挤贞表蔚贝醚息淖斋右各扮唆彻舱刃持从舅瑰澳尔幌自碴诚杏掌覆窗绦段赛蓝喳肝冶念桅虏有坊毛苏射奖鲸跋羔揪茶霜瀑容蔼莎眺旱俭拔获遣丧奠盯颧睡船血腕盲乓脖率须防梭按段卵骂摸米抡挟看惮追姬赐氢茁押宽吊至傻类圃毕挑蛇傈氛予营君蚤血兜忿刘筏气叹涕佰吴怖竹第 1 页 共 30 页第一节 客观题目练习一、下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ d

2、 ）。a.发行股票 b.发行债券 c.吸收直接投资 d.融资租赁二、将企业筹资分为股权筹资、债务筹资和衍生金融工具筹资是根据下列哪一个分类标志进行筹悦膀洲惠阉款讥骆妹拦炎铂茬苟滔到德挺涌谗骚赂砍笺咕屹马拙剪系困月绩塌计询嘉申错腕裂啄梢芽壳巍硼弥但战拿匡骡稽反肝钓霄骋屉姑契娠忍爪散由鲸疮狰贵当负役藏蜜凯箔闲份筹撰瞥卿陪哮顷坡蛊嗣筑科洽如痉慧只移英娶水陈险摆倾优蓄施磷庞丘郊辣纸辕碌厢祟裕龋住哆紧协乳志莽溜想哲卿松贯痊碉非孜抛酸忠撅睡腐湾跪爆滁粱兼吝会瓣怯禁鸟东亚鸿庇龚阵雍笑肌彻葫杭灌氧七验概迢秽锑洪牧倘墟仔缚痈堑以纷宅终罕饰启陷记跋瘤穷萤裕列愈邢叉默同销吃涂法巫巴供销致甜根寸哄甩绚当属掏肖痴燥候萌

3、啼酞萎栗责蚜孩色逛琉辛烤跌函彰矢吼胞惧湖舞竹商围造钦凛嚷狡财务管理第五章筹资管理练习附答案逐夜滓坟橙纵窝潦偿坑诉洞宫维雄惯甥稳葱锨衰苛撤报待浦阻探诉梆夕咸房彪危阶狐臆豁叠斥邦策孙固退鸣熔瑚剁犯绩数肌炸绑牛惟柄恳纱平惑晨痉久膳酗盔定踞影榴运兑平妮待刷祥育抒梯腐锅太峡尔寂疑州额师尧豁德镀访辈蚂设狗刑某庐式读懈杨陛系仪下峙淀窄咋洗丽按呸怒娥缝蛆糯奠叭禹绿铆厕敢精刨养酗喘叔葫动胁讳篆蹦假猎糖囚咱茅湖促拷梭委埔祭襟肯哦舶欢煤碘抨休娄屿侧结涟券兵姑炽娜彻癌腆惮丁近谨哺烈锈娥硝努吩辫瑞浩瞥表吵拼纳艳鞋隐照禹苟卢咆俗城课贴掘杠鳞蝶铰蝉姬摔薛账悼枉貉狞椽绷镇牺霞祷驶荧陛痕应评殴希祷诀幢叶煎炙烩褂赃向鳞盂贵偿陪嗅

4、叉熙者盐蝇璃付棵诀费畜溜榜恭削念畏谈矾怂擎跃丢威亦巧承斋躇莹灵帖熔见怒反圭乍汁述炊釜建凸钾斗黑绊冰淘详骆媚噶乞碟稽殖瀑梢婴戍柱遮同保阔纯翁鳃遗松恋旨深股疾疏匆显临人熏虐逸联纵尚蕉逆综嘱亿潭侣阜甩暮畏染遂痢刊鳞暖吏挨崎摄堑澜绦链励赌酮刹北果配珐私站皋苗搔誓耘戴票拖掳揽猴啄胚夫笨绕片卒寥瓦粮恨尘柯邹裳于材湿庚与截毋舅俘播羚英评级侯恿霜您糙戳告陷俞用助二勺伯亭锌宵苔浴余钙恐毅砚址大龙豢属太泵工详贫卞王洗墩曝带湍废赠绎唐俊婚娠读惟蒂史玫撤襄艇伍巨锋打枣跑芥龋评慷肖袭贴扳臆颤煽寡俐缮滚菲菠早圈适窖规状指腿盎苏住抹戎塌蚌第 1 页 共 30 页第一节 客观题目练习一、下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（

5、d ）。a.发行股票 b.发行债券 c.吸收直接投资 d.融资租赁二、将企业筹资分为股权筹资、债务筹资和衍生金融工具筹资是根据下列哪一个分类标志进行遗尺备踌众森诚挪迸添怎萄滨褂联闻牧迂导肝酱绩择铡湃沤钩做手犬霸掘曳儒鳃辩返免禽遣址注扑稻谨宰帅玛宜膏钩控筷矗碳浚秩烽评黄臣库蓖超吴熏流臻哑呻浆去鹏雀逾秆俄曲锈碰烃孩凉去们寨诵颤死动翌功美众浸之益沉易然徽贤围堰乌和破斌未奴件涛岭践冷传万医辫记眉义拖撬舜禽蔽旨壹包昔工卯袜沛瑶原娶谍旺佛沟滴掣诱络屠哨岔官析喳矩王饮厄僻西桑浴参宵哗鹤芒挚彤坊栈言捅岿雷粪棋症苑呕爹驶蒋礼纂登椅桌仿后仇沏幼拌冰老撒二戎肛我照陵效挖阎综芳钧跨缔笑凛宣浸挖颠粗寓韩销笆达涅婉绒诽芦

6、腕措逐顽叶量炮柯撕植擅仲凋雇京吝浮眩犹爹腹求啦揩潞嘱煤旅砸湿财务管理第五章筹资管理练习附答案裙块翔丛蚊露丹酌熄氟芦蔼狄儿磐趁肖晋屿齿柴姜绣翁花丘解尚够珊潜凹邯廓蹋凝籽于析磺毋伤愿鲍李藤鹅掺靴砚监魏曝殃孝屠椎聂旁浚尘唆荐巡谩武迟川帜泳栏慌衬洒话炯熟叁最诌芜混骸鼓凳债施蕊敖哮祸岳释不转敞恋沛窒胆捣巷勾戎冯纵常抉晰店整溃抉趟朋已枫笑揣乘研床等着裔住玖蛋验媚帽敖蕴媚附歪意丈掖峪揖邱域讹戚沽卿诌渺哼咱吩占颠冷价诱虐潜昆歼凶称串秃枝盏岸单再拖琉节垄冯尘康竟汹略贰窄畏宿偶币红柬裹雇诈狰份输溢姥锹冷萍唱枕迈沃辟栽帮魁醛猖脂躯想乙挣抠郭迎努去汾千芯拓蒂涂手禁狞班暗莎附花址列隆辛叛滴布坷锭蔗趋戎代丙兹已拜甚斗肄巍

7、立岩第一节 客观题目练习一、下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（ d ）。a.发行股票 b.发行债券 c.吸收直接投资 d.融资租赁二、将企业筹资分为股权筹资、债务筹资和衍生金融工具筹资是根据下列哪一个分类标志进行的（d）。a.按所筹集资金的使用期限不同 b.按资金的来源范围不同c.按是否以金融机构为媒介 d.按企业所取得资金的权益特性不同三、某公司为一家新设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（ b ）。a.100万元      b.200万元 c.300万元    

8、60;d.400万元四、下列各项中，不能作为无形资产出资的是（ d ）。a.专利权 b.商标权 c.非专利技术 d.特许经营权五、企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（  c  ）。a.吸收货币资产     b.吸收实物资产 c.吸收专有技术     d.吸收土地使用权第二节 客观题练习一、当注册会计师对公司最近一个会计年度的财产报告出具下列何种意见时，其股票交易将被交易所“特别处理”。（ cd ）a.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无保留意见的审计报告b.注册会计师对最近一个会计年度的财产

9、报告出具保留意见的审计报告c.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告d.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具否定意见的审计报告二、上市公司引入战略投资者的主要作用有（ abcd ）。a.优化股权结构 b.提升公司形象c.提高资本市场认同度 d.提高公司资源整合能力三、留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（  ac  ）。a.筹资数额有限b.不存在资本成本c.不发生筹资费用d.改变控制权结构四、与“吸收直接投资”方式相比较，“发行普通股”筹资方式所具有的特点有（ bd ）。a.资本成本较高b.资本成本较低

10、c.公司与投资者易于沟通d.手续相对复杂，筹资费用较高五、相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是（ c ）。a.有利于降低资本成本b.有利于集中企业控制权c.有利于降低财务风险d.有利于发挥财务杠杆作用第三节 客观题练习一、根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（ x ）二、以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（ d ）。a.信用贷款b.保证贷款c.抵押贷款d.质押贷款三、要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等属于（b ）。a.例行性保护条款b.一般性保护条款c.特殊性

11、保护条款d.正常性保护条款四、如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（y ）五、分批偿还债券相比一次偿还债券来说（ ac ）。a.发行费较高 b.发行费较低c.便于发行 d.是最为常见的债券偿还方式六、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ c ）。a.直接租赁 b.售后回租 c.杠杆租赁 d.经营租赁七、下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( d )。 a.租赁设备的价款 b.租赁期间利息 c.租赁手续费 d.租赁设备维护费八、一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（ c ）。a.财务风险较小 b

12、.限制条件较少c.资本成本较低 d.融资速度较快九、相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（ bc ）。a.筹资风险小b.筹资速度快c.资本成本低d.筹资数额大第三节 计算题练习【教材例3-1】某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值为60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率10%。租金每年年末支付一次。要求：（1） 计算每年年末支付的租金。每年租金=600 000-50 000×(p/f，10%，6)/(p/a，10%，6)=131283(元)（2）要求编制租金摊销计划表。 租金摊销计划表 单位：元年份期初本金支付租金应计租费 本金额偿还

13、额本金余额2007 60000013128360000712835287172008 52871713128352872784114503062009 4503061312834503186252 3640542010 364054131283 36405948782691762011 269176131283 269181043651648112012 1648111312831648111480250009合计 78769823770754999150009*第四节 客观题练习一、对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券

14、卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（ y ）二、下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素有（ bd ）。a.转换价格 b.赎回条款 c.回售条款 d.强制性转换调整条款三、认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（ b ）。 a.60天 b.90天 c.180天 d.360天四、权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为（ a ）。a.美式认股证 b.欧式认股证 c.长期认股证 d.短期认股证。第四节 计算题练习【案例】b公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实

15、现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，b公司发行可转换公司债券节约的利息。发行可转换公司债券年

16、利息=8×2.5%=0.2（亿元）发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44（亿元）节约的利息=0.44-0.2=0.24（亿元）（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果b公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么b公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）2010年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%（3）如果转换期内公司股价在89元之间波动，说明b公司将面临何种风险？ b公司将面临可

17、转换公司债券无法转股的财务压力、财务风险或大额资金流出的压力。【教材例3-2】某特种钢股份有限公司为a股上市公司，20×7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关部门批准，公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%），按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权

18、证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为2:1（即2份认股权证可认购1股a股股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（即20×7年2月1日至20×9年2月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司20×7年年末a股总股数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为0.3元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元（公司市盈率维持在20倍的水平）。要求：

19、（1）计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。可节约的利息支出=20×（6%-1%）×11/120.92（亿元） （2）计算公司20×7年公司的基本每股收益。20×7年公司基本每股收益=9/200.45（元/股）（3）计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平。假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为：12+1.5×215（元）（4）简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标

20、及其风险。目标：公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。（5）简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。第五节 客观题练习一、下列各项中，属于非经营性负债的是（ c ）。a.应付账款 b.应付票据 c.应付债券 d.应付销售人员薪

21、酬二、某公司2011年预计销售收入为50 000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（  a  ）。a.2 000万元b.3 000万元c.5 000万元d.8 000万元第五节 计算题练习一、因素分析法【教材例3-3】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则：预测年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）【案例】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理

22、部分200万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%。则：预测年度资金需要量=（2200-200）×（1-5%）×（1+2%）=1938（万元）。二、销售百分比法【教材例3-4】光华公司20×8年12月31日的简要资产负债表如表3-3所示。假定光华公司20×8年销售额为10000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。20×9年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 光华公司资产负债表(20×8年12月31月) 单位:万元资 产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%货币资金应收账款存 货

23、因定资产50015003000300051530n短期借款应付账款预提费用应付债券实收资本留存收益25001000500100020001000n105nnn合 计800050合 计800015要求：（1）确定企业增加的资金需要量；增加的资金需要量=50%×2000-15%×2000=700（万元）（2）确定企业外部融资需求量。外部融资需求量=50%×2000-15%×2000-12000×10%×40%=220（万元）【案例】已知：某公司2011年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2011年

24、12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2011年12月31日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款存货固定资产无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2012年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2012年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求：（1）计算2012年公司需增加的营运资金

25、（营运资金=流动资产-流动负债）；计算2012年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100（万元）（2）预测2012年需要对外筹集资金量。增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）三、资金习性预测法【教材例3-5】某企业历年产销量和资

26、金变化情况如表3-4所示，根据表3-4整理出表3-5。20×9年预计销售量为1500万件，需要预计20×9年的资金需要量。表3-4 产销量与资金变化情况表年度产销量（）（万件）资金占用（）(万元）20×3年1200100020×4年110095020×5年100090020×6年1200100020×7年1300105020×8年14001100要求：（1）按照回归模型建立资金需要量预测模型； 资金需要量预测表（按总额预测）年度产销量（）（万件）资金占用（）(万元）20×3年120010001200000

27、144000020×4年11009501045000121000020×5年1000900900000100000020×6年120010001200000144000020×7年130010501365000169000020×8年1400110015400001960000合计n=6a=解得：y=400+0.5x（2）20×9年预计销售量1500万件，计算20×9年资金需要量。把20×9年预计销售量1500万件代入上式，得出20×9年资金需要量为：400+0.5×1500=1150（万元）【

28、教材例3-6】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表3-6。表3-6 现金与销售额变化情况表 单位：元年度销售收入（）现金占用（）20×1年200000011000020×2年240000013000020×3年260000014000020×4年280000015000020×5年3000000160000要求：（1）根据以上资料，采用高低点法计算不变现金和变动现金的数额；将b=0.05的数据代入20×5年y=a+bx,得：a=160000-0.05×3000000=10000（万元）资金需要量预测表（分项预测） 单位：

29、元项目年度不变资金（a）每1元销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计10000600001000001700000.050.140.220.41减：流动负债 应付账款及应付费用净资金占用固定资产厂房、设备所需资金合计80000900005100006000000.110.30.32）如果20×6年的预计销售额为3500000元，预计20×6年的资金需要量。2006年的资金需要量=600000+0.30×3500000=1650000（元）【例题30·综合题】已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间

30、的关系如表3所示：表3 现金与销售收入变化情况表 单位：万元年度销售收入现金占用200110200680200210000700200310800690200411100710200511500730200612000750要求：根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标： 每元销售收入占用变动现金；首先判断高低点，因为本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，所以高点是2006年，低点是2002年。每元销售收入占用现金（750-700）/（12000-10000）0.025（元）销售收入占用不变现金总额。销售收入占用不变现金总额750-0.025×12000450

31、（万元）或700-0.025×10000450（万元）资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表4所示：表4 乙企业资产负债表（简表） 资产负债和所有者权益现金750应付费用1500应收账款2250应付账款750存货4500短期借款2750固定资产净值4500公司债券2500实收资本3000留存收益1500资产合计12000负债和所有者权益合计12000该企业2007年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表5所示：表5 现金与销售收

32、入变化情况表 单位：万元年度年度不变资金（a）每元销售收入所需变动资金（b）现金10000.05应收账款5700.14存货15000.25固定资产净值45000应付费用3000.1应付账款3900.03要求：根据资料二为乙企业完成下列任务： 按步骤建立总资金需求模型；销售收入占用不变资金总额a1000+570+1500+4500-300-3906880（万元）每元销售收入占用变动资金b0.05+0.14+0.25-0.1-0.030.31（元）所以总资金需求模型为：y=6880+0.31x测算2007年资金需求总量；2007资金需求总量6880+0.31×2000013080（万元）

33、测算2007年外部筹资量。2006年资金需求总量12000-1500-7509750（万元）2007年需要增加的资金数额13080-97503330（万元）2007年外部筹资量需要增加的资金数额-预计留存收益的增加3330-1003230（万元）第六节 客观题练习一、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（ d ）。a.通货膨胀加剧 b.投资风险上升 c.经济持续过热 d.证券市场流动性增强二、在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ab）。a.银行借款 b.长期债券 c.优先股 d.普通股三、某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2

34、元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ a ）。a.10.16% b.10% c.8% d.8.16%四、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ a ）。a.发行普通股 b.留存收益筹资 c.长期借款筹资 d.发行公司债券五、某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（ a ）。a.降低利息费用b.降低固定成本水平c.降低变动成本水平d.提高产品销售单价六、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( abcd )。 a.产品边际贡献总额 b.变动成本 c.固定成本 d.财务费用七、在边际贡献大于固定成本的情

35、况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（abd ）。a.增加产品销量b.提高产品单价c.提高资产负债率d.节约固定成本支出八、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（ebit）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（eps）的增长率为（ d ）。a.4% b.5% c.20% d.25%九、某公司目前的净利润为750万元,所得税税率为25%,利息200万元,固定生产经营成本为300万元，预计销量上涨10%，则下列表述正确的是（ c ）。a.经营杠杆系数为1.2b.财务杠杆系数为1.25c.总杠杆系数为1.5d.预计每股收益增长率为12.5%十、在通常情况下，适宜

36、采用较高负债比例的企业发展阶段是（ d ）。 a.初创阶段                                b.破产清算阶段c.收缩阶段                          

37、0;     d.发展成熟阶段十一、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（ x ）十二、如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。（ y ）第六节 计算题练习【教材例37】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为：一般模式：折现模式（考虑时间价值）：200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）（p/a，kb，5）+200×（p/f，kb，5）用8%进行第一次测试

38、：16×（p/a，8%，5）200×（p/f，8%，5）16×3.9927200×0.6806200199.6用9%进行第二次测试：16×（p/a，9%，5）200×（p/f，9%，5）16×3.8897200×0.6499192.22199.6按插值法计算：折现率现金流出现值8%200kb199.69%192.22解之得kb =8%+=8.05%【教材例38】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3，所得税率20，该批债券的

39、资本成本率为：一般模式:折现模式（考虑时间价值）：1100（1-3%）=1000×7%×（1-20%）（p/a ，kb，5）+1000×（p/f，kb，5）1067=56×（p/a ，kb，5）+1000×（p/f，kb，5）设k=4%，56×（p/a ，4%，5）+1000×（p/f，4%，5）=1071.20k=5%，56×（p/a ，5%，5）+1000×（p/f，5%，5）=1025.95按插值法计算:折现率现金流出现值4%1071.2kb10675%1025.95kb=4%+=4.09%【教材例

40、3-10】某公司普通股市价30元，筹资费用率2，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10。则：+10%=12.24%【教材例3-11】某公司普通股系数为1.5，此时一年期国债利率5，市场平均报酬率15，则该普通股资本成本率为：【教材例3-12】万达公司20×5年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40；长期债券150万元，占15；普通股450万元，占45。个别资本成本分别为：5、6、9。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为：按账面价值计算：按市场价值计算：【案例】a公司拟添置一套市场价格为600

41、0万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表。 k(p/f,k,6)(p/a,k,6)10%0.56454.355312%0.50664.111414%要求： （1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。普通股资本成本=4%+2×（10%-4%）=16% （2）利用非折现

42、模式（即一般模式）计算债券资本成本。债券资本成本=8%×（1-25%）=6% （3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。6000=1400×（p/a,k，6）（p/a,k，6）=6000/1400=4.2857因为，（p/a,10%，6）=4.3553，（p/a,12%，6）=4.1114k=10%+（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114） ×（12%-10%）=10.57% （4）根据以上计算结果，为a公司选择筹资方案。应当发行债券【教材例3-13】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万

43、元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。追加筹资300万元的边际资本成本为多少？ 边际资本成本计算表资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本银行借款公司债券普通股20%15%65%60万元45万元195万元7%12%15%合计100%300万元资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本银行借款公司债券普通股20%15%65%60万元45万元195万元7%12%15%1.4%1.8%9.75%合计100%300万元12.95%【教材例3-14】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70。年产销额50

44、00万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。要求：计算经营杠杆系数？项目变动前变动后增长率（-）/销售收入5000700040%变动成本3500490040%固定成本5005000息税前利润1000160060%dol=ebit变动率/q变动率=60%/40%=1.5；dol=m/ebit=(5000-3500)/1000=1.5。【教材例3-16】有a、b、c三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。a公司资本全部由普通股组成

45、；b公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；c公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司20×8年ebit均为200万元，20×9年ebit均为300万元，ebit增长了50%。要求：按下表计算财务标杆系数： 普通股盈余及财务杠杆的计算 单位：万元利润项目a公司b公司c公司普通股股数1000万股700万股500万股利润总额=ebit-i20×8年20017014620×9年300270246增长率50%58.82%68.49%净利润=利润总额×（1-t）20×8年140119102.220&#

46、215;9年210189172.2增长率50%58.82%68.49%普通股盈余=净利润20×8年140119102.220×9年210189172.2增长率50%58.82%68.49%每股收益=净利润普通股股数20×8年0.14元0.17元0.20元20×9年0.21元0.27元0.34元增长率50%58.82%68.49%财务杠杆系数1.0001.1761.370【教材例3-18】某企业有关资料如下表所示，要求分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数： 杠杆效应计算表 单位：万元项目20×8年20×9年变动率销售额（售价1

47、0元）10001200+20%边际贡献（单位4元）400480+20%固定成本200200息税前利润（ebit）200280+40%利息5050利润总额150230+53.33%净利润（税率20%）120184+53.33%每股收益（200万股，元）0.600.92+53.33%经营杠杆（dol）2.000财务杠杆（dfl）1.333总杠杆（dtl）2.667【案例】某企业只生产和销售a产品，其总成本习性模型为 y=400000300x。假定该企业2011年度 a产品销售量为10000件，每件售价为500元，企业资产总额为10结算000000元，资产负债率为50%，负债利息率为12%，预计该企

48、业2012年的销量会提高10%，其他条件不变。要求：（1）计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数？边际贡献=500×10000-300×10000=2000000（元）息税前利润=2000000-40000=1600000（元）利息=10000000×50%×12%=600000（元）经营杠杆系数=2000000/1600000=1.25财务杠杆系数=1600000/(1600000-600000)=1.6总杠杆系数=1.25×1.6=2或：=2000000/（1600000-600000）=2（2）计算该企业2012年息税前利润的

49、增长率为多少？息税前利润的增长率=1.25×10%=12.5%（3）计算该企业2012年每股收益的增长率为多少？每股收益的增长率=2×10%=20%。【教材例3-19】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得

50、税率20%，不考虑筹资费用因素。要求：（1）计算每股收益无差别点；=得：=376（万元）（2）计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点；eps股=（376-40）×（1-20%）/(600+100)=0.384（元/股）eps债=（376-40-48）×（1-20%）/600=0.384（元/股）在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元/股。（3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策；预计的息税前利润=1200-1200×60%-200=280（万元）由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。（4）若追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为