管理学论文精选

1、管理学论文最新精选这篇关于管理学论文最新精选，是xx特地为大家整理的，希望对大家有所帮助!一、引言随着20世纪80年代公司控制权市场的出现，奠基于经典 经济学价值创造原理的价值管理(vbm),发端于公司控制权 市场上的恶意收购活动，并于90年代在西方发达国家得到 广泛地拓展和运用，涌现岀了一系列有关价值管理的理论观念和实务方法(王平心，吴清华，2005) o关于价值的管理，不同领域的学者站在不同的角度对其进 行研究。从某种意义上讲，vbm是众多商业学科和商业主题 的综合。从财务角度而言，vbm将创造股东价值这一目标同 折现现金流量估价模式结合了起来。从公司战略角度而言, 价值创造是投资于同现存

2、的以及潜在的竞争者都存在某种 相对优势的公司的结果。从会计角度而言，vbm采纳了公司 会计报表的基本结构，并根据自身的要求进行了修改，最后， 从组织行为学的角度而言，vbm认为评价和奖励对于引导员 工的行为很重要。因而vbm系统是由一套旨在鼓励员工为股 东价值而设计的评价和激励系统构成的（约翰d马丁等， 2000）。本文将站在公司理财的角度对已有的价值管理概念 进行简单的综述，并在此基础上总结出价值管理的本质特征, 对价值管理理论的发展方向进行展望。二、关于企业价值观的分析我们知道严谨、现代意义上的企业价值理论源于miller与 modigliani两教授在1958年所提出的mm无公司税资本结

3、构 模型。mm理论的提出，奠定了现代企业价值理论的基础。由 于企业价值内在的丰富性和复杂性，人们可以通过不同的方 面来观察或控制企业价值及其最大化的形成过程。基于对企 业价值进行观察的不同角度，形成了多种企业价值评价模式。 由于评价企业价值的具体方法不同而形成了不同的企业价 值观，主要包括基于折现现金流量模型的企业价值观、基于 经济增加值的企业价值观和基于托宾q值的企业价值观四类。（一）基于价值派（pie model）模型的企业价值观按照这一模型，企业价值是负债市场价值与股权资本市场 价值之和。即 fv=b+s式中：fv表示企业价值;b表示公司债市场价值;s表示股票 市场价值。由于公司债价格虽

4、然会受到利率波动的影响，但 其市场价值总是有一个中心支撑线，即公司债的票面值。而 股票价格及其波动却反映的是一种长期趋势。所以，在此情 况下企业价值最大化目标与股东价值最大化目标达到了协 调和统一。基于价值派模型的企业价值观将人们的视线由企业自身引 到了证券市场上，将证券市场的价格机制引入了企业价值的 生成过程，突出了债务资本投资者与股权资本投资者在整个 企业价值生成过程中的不同作用。在经济金融化日益深化的 现代社会中，基于价值派模型的企业价值观对于投资者而言 具有很大的吸引力。但是，这种企业价值观没有告诉投资者 企业价值的真正的源泉究竟在哪里。因此，按照这种企业价 值观进行价值管理，投资者在

5、关注证券市场的同时，也必须 密切关注着企业自身的各种变化。(二)基于折现现金流量模型的企业价值观按照这一模型，企业价值是未来时期内期望现金流量按照 加权平均资本成本进行折现之和。该模型建立在持续经营和 资产可以被循环用于创造未来收益和现金流量的基础上。折现现金流量模型能够更好地体现企业价值的性质，即企 业价值从本质上讲反映的是企业投资者对企业现金流量索 偿权的大小。它的理论依据是：企业之所以存在是由于它对 其投资者有价值，而这种价值正好体现在企业能够向其投资 者提供足够多的现金流量。基于折现现金流量模型的企业价 值观认为企业价值取决于：(1)未来期间企业经营活动所创 造现金流量的多少以及(2)这些现金流量的风险程度的大小。基于折现现金流量模型的企业价值观认为决定企业价值的 是企业在一个较长时期内所获得的现金流量的多少。仅仅追 求某一时期内的现金流量最大化对企业价值的增加并无益 处。这种企业价值观有助于消除短期行为，增强企业的可持 续发展能力。这种价值观奉行“现金为王”原则，强调公司 价值的概念不是基于已经获得的市场份额和利润数据，而是 基于与适度风险相匹配的已经获得和可能获得的自由现金 流量(fcf)