融资融券对股票市场的影响

1、长春理工大学光电信息学院外文资料翻译融资融券对股票市场的影响摘要融资融券对股票市场的影响到底怎样?这是一个理论界和实务界不断争论的热点问题。本文拟选取重点国度或地域的融资融券作为研讨对象，对融资融券对股票市场动摇性和活动性的影响停止深化、严谨和系统的剖析，以期为国内融资融券制度的试点和完善提供自创和支持。在当前中国融资融券试点正逐渐展开，融资融券的市场影响己成为监管层与投资者关注重点之际，展开上述研讨无疑具有重要的学术价值和现实意义。本文对国内外关于融资融券对股票市场影响的相关文献停止了综述和总结，接着系统性地引见了融资融券的根本理论学问，定性剖析了融资融券对股票市场的影响机制，然后选取我国沪

2、深融资融券标的券的买卖数据为研讨样本，采用相对排序得分办法，实证剖析了融资融券对我国股票市场的影响，结果发现，融资融券业务的推出，在一定水平上降低了融资融券标的股的动摇性。关键字：融资融券 流动性 波动性 融资融券交易Abstract What is the impact of margin trading on the stock market? This is a hot issue in the field of theory and practice. This article intends to select the margin of the key country or reg

3、ion as the research object, the margin trading on the stock market shake activity and the effect of deepening, rigorous and systematic analysis, in order to pilot of the margin trading system and perfect reference and support. At present, the pilot of China's margin trading and securities lendin

4、g is gradually being developed, and the influence of the market has become the focus of regulators and investors in the market, so the discussion will undoubtedly have important academic value and practical significance.The at home and abroad about the effect of margin trading on the stock market re

5、lated literature stop the review and summary, and systematically introduced the margin of basic theoretical knowledge, qualitative analysis of the mechanism of influence of the margin trading on the stock market, then select the stock financing financial data for the sale of standard coupons coupons

6、 as the research sample, the relative ranking score, an empirical analysis of the effect of margin on the stock market of our country, it was found, the introduction of margin trading and securities lending business, in certain level reduces the margin of the underlying shares wavered. Keyword：Margi

7、n liquidity volatility margin trading目 录第一章、绪论I1.1选题背景与研究意义I1.2研究思路与结构I1.3可能的创新和不足之处II第二章、融资融券对股票价格波动影响的理论分析II2.1融资融券根本概念II2.2融资融券对股票市场波动率的影响机制III2.3融资融券对股票市场流动性的影响机制V第三章、融资融券对股票价格波动影响的实证分析VI3.1方法在融资融券方面的应用研究VI3.2资融券对股票市场影响研究综述VI第四章、融资融券对流动性的影响VII4.1融资融券交易对股票流动性的作用机制VII4.2融资融券对股票流动性影响的横截面回归分析VIII第五章

8、、融资融券对股票市场影响研究综述VIII5.1卖空和融券卖空VIII第六章、研究结论及对中国的启示VIII致谢IX参考文献X第一章、绪论 1.1选题背景与研究意义 融资融券，又通常被称为证券信誉买卖或保证金买卖(MarginTrading，是指投资者向具有融资融券业务资历的证券公司提供担保物，借入资金买入证券(融资买卖)或借入证券并卖出(融券买卖)的行为。融资买空买卖(marginpurchase)指投资者出于对股票将来价钱上涨的预期，向证券公司或其他金融机构支付一定比例的保证金，由证券公司或其他金融机构垫付购置股票余款的买卖方式，买卖者必需将购入股票存在证券公司或指定的机构，用作融资买空买卖

9、的抵押。融券卖空买卖(shortsale指投资者出于对股票将来价钱下跌的预期，向证券公司或其他金融机构支付一定比例的保证金，从证券公司或其他金融机构借入股票并售出的买卖行为。随着2010年3月31日我国推出融资融券业务试点，融资融券对股票市场的影响逐步成为国内学者和专家研讨的热点问题，但回忆过去的研讨，我们发现，有关融资融券买卖的研讨，一方面，偏重于全球主要证券市场融资融券制度的差异剖析以及对我国推出融资融券制度的启示。另一方面，由于我国证券市场融资融券买卖数据的缺乏或数据样本不够，国内的学者选择境外的证券市场作为研讨对象，如:香港、台湾等，经过对境外证券市场的买卖数据停止剖析，讨论融资融券对

10、股票市场的影响，而关于融资融券对我国证券市场影响的研讨却很少。再者，就现阶段关于融资融券对股票市场的影响，在学术界依然存在较大的分歧，尚未构成统一的观念和意见。 1.2研究思路与结构本文的研讨思绪是:首先对国内外文献的综述，剖析总结了国内外有关融资融券对股票市场影响的研讨现状和研讨缺乏。接着论述了我国融资融券的根本概念、融资融券业务与普通股票买卖之间的差别以及融券买卖与卖空买卖的区别。随后引见了全球主要资本市场的融资融券形式，分别是以美国证券市场为代表的分散信誉形式，以日本证券市场为代表的单轨制集中授信形式和以我国台湾证券市场为代表的双轨制授信形式，并细致引见了我国沪深股市融资融券的开展历程。

11、然后论述了融资融券对股票市场的影响机制，并以我国沪深股市融资融券标的券买卖数据为样本，实证剖析了融资融券对我国股票市场的影响，得出了最后的结论，并依据实证研讨结果给出了我国融资融券业务将来开展的倡议（见图1-2）1 图1-2技术研究路线 1.3可能的创新和不足之处本文可能的创新:(1)以往研讨主要把焦点集中在卖空对股票价钱的影响，而疏忽买空的影响。本文研讨基于买空和卖空层面，克制以往研讨较偏的缺乏。(2)以往剖析融资融券对股价的动摇影响，常常都在股市总体动摇上做剖析，而对个股研究较少。本文研究则全面考虑了市场波动和个体波动情况。本文的缺乏之处:在实证检验融资融券对股市活动性的影响时，由于影响市

12、场流动性的要素众多，思索到数据的可获取性，本文省略掉了一些其他重要变量对股市流动性的影响，可能在一定水平上影响了检验结果的稳健性。第二章、融资融券对股票价格波动影响的理论分析 2.1融资融券根本概念融资融券买卖，又称保证金买卖或证券信誉买卖，是指投资者提供担保物给具有融资融券业务资历的证券经纪公司，以借入资金买入证券(融资买空买卖)或借入证券并卖出(融券卖空买卖)的行为。融资买空买卖又称保证金多头买卖，是指投资者处于对将来市场价钱上扬的预期，支付一定的保证金，同时由证券经纪公司(或者其他金融机构)垫付买入股票的余款而购进股票的一种信誉买卖行为。投资者经过此方式买入的股票须保管在证券经纪公司或指

13、定的机构用作融资买空买卖借入资金的抵押。融资卖空买卖是指投资者出于对将来市场价钱下跌的预期，支付一定比例的保证金，同时向证券公司(或者其他金融机构)借入一定数量的股票并卖出的信誉买卖行为。融资融券对市场的积极作用越来越为机构所认可。融券卖空机制完善了市场的双边运转机制，具有四大根本功用:(1) 价钱发现功用。融资融券买卖经过与市场上普通证券买卖互相配合，能够扩展证券的供应和需求。当股票价钱持续上涨时，市场上卖空者在基于股票下跌的预期下，停止融券卖出，从而增加了证券的供应，使得行情不至于长期过热。与此相反，当股票价钱持续走低时，市场上的买空者在基于股票价钱下跌的预期下，停止融资买入，从而增加了证

14、券的需求，遏制股价的进一步下跌。此外，融资融券机制还有助于证券衍生品价钱充沛反响根底证券的实践价值。因而，融资融券经过调整证券市场上证券的供需均衡，有助于更快地表现证券的真实价值。(2)稳定市场功用。融资融券机制的存在对市场的动摇发挥了“缓冲器”的作用，有助于抑止股市的暴跌暴跌现象，而非加剧整个市场的动摇性。融资融券机制可以使得融券买卖和现货买卖相互配合，从而增加股票供求的弹性，构成市场内部的价钱稳定机制。融资融券抑止股价暴跌暴跌的功用主要表现在，当股价过度上涨时，卖空者以为股价被高估而预期将来股价会下跌，便可经过融券渠道卖出股票，增加了市场上股票的供应，使得行情不会过热。另一方面，当股价不断

15、下跌时，买空者便能够经过融资渠道再次买回股票归还融券借入的证券，从而增加的需求，促使股价上升，避免了股价的过度下跌。(3)提供活动性功用。活动性是证券市场的生命力所在。卖空买卖有助于增加市场的活动性主要表如今:第一，经过增加市场上股票供应，扩展了供求规模，活泼了市场的买卖行为，从而进步了活动性。第二，融资融券机制的保证金方式存在杠杆效应，放大资金的运用效率，降低投资者的买卖本钱，扩展了其投资才能，有助于扩展需求进步活动性。(4)风险管理功用。依据卖空买卖者的买卖目的，融券机制为投资者提供了投机性卖空和对冲性卖空两种卖空方式。投资者能够经过投机性卖空证券之后，在股价下跌时买入证券并出借，从而赚取

16、差价。而投资者也能够经过卖空所持有的证券或者有较强相关性的证券，对冲掉其所持有的该证券或者以该证券为根底证券的衍生品，以降低由动摇性招致的收益受损的风险，协助投资者更好地停止风险管理。 2.2融资融券对股票市场波动率的影响机制股票市场的动摇性是指投资者、中介公司及上市公司等市场参与主体，和股票、证券等客体在数量、范围和构造等方面的变化。又由于上述各方面的变化最终表现为股票价钱的变化，所以股票市场的动摇性也能够称为股价的动摇性。股价动摇的幅度越大，其对市场内在价值的偏离水平越高，股票市场的动摇性就越大。股票的动摇性受很多要素的影响，这些要素包括冲击要素、经济要素和其他要素。(1) 冲击要素指的是

17、对股票市场形成影响的政治要素、社会文化要素、自然灾祸以及军事要素等，其对股票市场动摇的影响常常是直接的。比方，自然灾害的发作使上市公司的正常运营遭到影响，招致其股票价钱的大幅降落。外部冲击要素由于不可意料，常常对股市的稳定性有着宏大的影响。 (2)经济要素包括宏观经济情况、经济制度和政策、公司运营状况等，这些要素是股市动摇的内在缘由。股票市场反映的是宏观经济的动摇和变化，当宏观经济情况动摇的时分，股票市场也会随之动摇。经济制度包括发行、买卖和监管制度，而这些制度正是股票市场的中心，具有从基本上左右股市动摇性的才能。假如这些制度存在问题，市场的运转效率必然降落，致使股市呈现不规则变动的情形。 (

18、3)其他要素则是指外部冲击要素和经济要素之外对股市动摇有影响的要素，比方投资者的行为因素等等。近些年来许多学者从心理学的角度研讨了投资者的行为对股票市场动摇性的影响，他们发如今不成熟的股票市场中，投资者行为存在着羊群效应和追涨杀跌的现象，这也会招致股票市场的动摇性被放大。在这影响要素中，经济要素对股市的动摇性影响最为深入，而融资融券制度作为经济体制的一局部也必然会对股市动摇性产生深远影响。股票市场的动摇性主要经过股价的动摇来反映，而股价取决于市场的供求关系。融资融券提供了一个买空卖空机制，并经过这种机制影响股票市场的供需关系，进一步影响市场股票价钱的动摇性。当一支股票价钱低于其真实价钱，即股票

19、被低估时，市场中的理性投资者会预期这只股票的价钱将来会上涨到平衡合理的价位，他们就会产生购置这支股票的需求。融资买卖机制经过借给理性投资者资金增加了其购置力，进而更大水平地增加了股票的市场需求，推进股票价钱更快地上升。依据行为金融理论，股票价钱的上升又将引来其他投资者跟风买入，又更进一步增加了股票的需求。最终，股票的需求远远地超越其供应，股票的市场价钱也因而不时上涨。当股价上涨一段时间之后，由于之前融资买入股票的投资者们有到期平仓的需求，他们就会开始抛出手中持有的股票，这又促使市场对这支股票的需求降落，抑止了股票价钱的继续上涨，从而缓和了股票市场的动摇性。当一支股票暴跌招致价钱虚高时，理性投资

20、者们会有将来股票价钱会下跌的预期。在没有融券制度的市场中，看空的投资者独一能做的就是卖出手中存留的头寸。而在具有融券制度的市场中，看空投资者能够经过卖空行为为本人赚取利益。理性投资者经过大量的融券卖空直接增加了这支股票的市场供应，进而招致股价的下跌。与此同时，股票价钱的下跌让其他投资者置信股票价钱被高估，并引发更多的股票兜售行为，进而间接地增加了市场的供应。当股价的下跌持续一段时间之后，之前融券卖出的投资者们由于到期偿付股票的需求纷繁买入股票，增加了对这支股票的需求。特别当市场低迷的时期，大局部融资融券买卖者对股票市场坚持张望的态度，此时卖空方权力削弱，这些融资融券买卖者就会大量买入当初卖空的

21、标的股票，为将来股票交割做准备。这种补仓的行为使得这只股票的需求增加，进而缓解了之前市场上供过于求的状况，阻止了股票价钱的继续下跌，降低了市场的动摇性。总的来说，不论个股价钱是高于还是低于真实价值，融资融券机制都是经过调理和影响市场的供需关系进而影响股票市场的动摇性，并且这种影响存在着杠杆效应。这主要由于融资融券的投资者只需求向证券公司上缴较少的保证金就可停止大于保证金额的买卖，大大增加了股票的需求或供应量。换句话说，融资融券经过杠杆作用放大了买卖者对股票的供应和需求，影响了股市的动摇性。 2.3融资融券对股票市场流动性的影响机制市场活动性能很好的反映市场买卖的情况和质量，它是股票市场得以顺畅

22、发挥其功用的重要前提，关于市场机制的完善与投资者买卖决策的剖析有很重要的作用。从不同偏重面上剖析活动性，学者们普遍以为其具有宽度、深度、弹性和即时性这四个属性:随着买卖本钱的降低，市场成交范围会越大，从而加速价钱调整的恢复，缩短买卖完成时间。基于此，能够将活动性概括为市场可以大范围买卖而不发作猛烈动摇的才能。活动性的宽度、深度、弹性和即时性有越好的表现，市场的活动性也就越高。影响股票市场活动性的要素繁多复杂，经过剖析总结，可将其归结为以下三个主要要素:(1) 产品设计。为满足投资者的各种需求，在金融市场上各种各样的金融产品被发明性的设计出来，其中以金融衍生品对股票市场的活动性最具影响力。这主要

23、从两方面剖析，一是金融衍生品更富有金融创新的特性，市场上可买卖品类的增加使得市场愈加活泼其活动性也更强。二是现货市场范围的剧增使得风险加剧，衍生品具有套期保值的功用，其不时进步的买卖量使得创新不时，市场价钱机制也愈加完善，这对买卖者的投资自信心和热情的进步起到积极作用，极大的促进市场范围和活动性。(2)市场参与者行为。市场参与者即各类投资者具有风险偏好、信息敏感等多种相关行为特性，这些特性使得投资者依据市场状况对其买卖战略做出改动而影响市场活动性。例如，风险厌恶型投资者对将来股票市场持悲观态度，这将招致股票市场活动性削弱。投资者差别化的投资战略能丰厚市场的多样性，活泼市场，进而大幅进步市场活动

24、性，同质化的投资战略则会起到相反的作用。(3)市场微观构造。买卖制度将潜在的买方卖方需求撮合成理想的投资买卖，是市场买卖深度是重要影响要素，也是影响股票市场活动性的关键之所在。市场微观构造包括信誉卖空、大宗买卖等多种证券买卖制度，融资融券作为其股票市场买卖制度之一，对股票市场的活动性具有重要影响。相似于影响股市动摇性的作用机制，融资融券对股票市场活动性的影响也是经过市场供需构造的调整来完成的。一方面融资融券扩宽了投资者融资渠道和买卖范围，股票买卖深度加大，投资者在现行股价较小动摇范围内便可完成买卖市场供需增加，进而提升其活动性程度。另一方面融资融券中的保证金杠杆允许投资者应用少量资金达成数倍于

25、初始资金的买卖，若干倍的放大市场交易量和买卖深度，这局部虚拟的需求供应也完成了扩展股市范围、提升股市活泼度、增加股市活动性的目的。第三章、融资融券对股票价格波动影响的实证分析 3.1方法在融资融券方面的应用研究关于融资融券对股票市场的影响，国内很多学者都采用了协整检验和Granger因果检验的办法停止了实证剖析。如:廖士光和杨朝军(2005)选取1998年8月到2004年2月我国台湾股票市场的融券卖空买卖数据为研讨对象，采用协整检验和Granger因果关系检验法，实证研讨了融券卖空买卖与股票价钱之间的互相关系。廖士光和杨朝军(2005)采取1990年1月到2004年12月我国香港证券市场的买卖

26、数据为研讨样本，应用Granger因果检验剖析了卖空与香港股市动摇性和活动性之间的互相关系。顾海峰和孙赞赞(2013)选取沪深股市2011年8月1日一2012年3月31日期间的买卖数据作为研讨对象，运用Granger因果检验办法，分别从沪深股市的动摇性和活动性两个角度，实证剖析了融资融券对股票市场的影响。王晋忠等(2013)选取沪深股市2011年12月5日一2012年6月29日期间的买卖数据作为数据样本，经过VAR模型和Granger因果检验，从动摇性和活动性两个层面，剖析了融资融券买卖给股票市场带来的影响。 3.2资融券对股票市场影响研究综述从20世纪60年代末期市场微观机构理论降生以来，学

27、者便从一个全新的角度一一证券市场买卖机制来研讨股市运转质量。融资融券特别是卖空买卖作为市场微观结构的重要组成局部，其对证券市场的影响也不断是理论界和实务界关注的焦点。一方面，在传统证券组合投资理论中，常常要作出一些假定从而简化实践市场状况。而其中对卖空的假定会直接影响到理论和模型的成立。在实践市场中，卖空或者被制止、或者虽被允许或有条件允许但由于保证金制度而遭到很大限制。对卖空的限制实践上限制了投资时机空间，降低了风险配置的效率，因此卖空限制的影响常常很关键(曾勇等，2007)。另一方面，自17世纪卖空买卖呈现至今，投资者、监管者关于卖空交易的市场影响的争论就不断不绝于耳。卖空买卖的反对者以为

28、卖空买卖经过引发恐慌性兜售、增加股市动摇以及增加市场解体概率等途径扰乱市场的正常运转次序。而卖空买卖的支持者则以为卖空买卖便利了信息的传送和吸收，增加了股市的活动性，进步了市场的运行效率。上一章指出权衡市场质量的四大指标包括活动性、稳定性、有效性和透明性。由于透明性是买卖所在设计微观构造时能够直接控制的要素，与其说它是市场运转绩效的权衡指标，还不如说它是微观构造设计的一个要素(施东晖、孙培源，2005。因此，在理论研讨和实证检验中，关于市场质量的权衡普通从有效性、稳定性和活动性三个方面去权衡。由于动摇性、活动性和有效性是权衡市场质量的三个最重要方面，本章拟从融资融券对股票市场定价效率、活动性和

29、稳定性三个方面的影响动身，全面、系统地回忆学术界和实务界关于融资融券对证券市场影响的争论，并提出本文的研讨视角。第四章、融资融券对流动性的影响 4.1融资融券交易对股票流动性的作用机制从理论上讲，融资融券买卖从增加股票需求和供应角度为市场提供活动性。下面具体剖析其作用过程。当股票市场上某些股票的价钱由于投资者的过度打压或者是恐慌性兜售而变得偏低时，市场中理性的投资者或者投机性买空者就会发觉这种时机，预期这些偏低的股票价钱会在将来的某一时辰上涨，于是他们就会经过借入资金在市场上大量买入这些价钱偏低的股票，并且卖空买卖者为了到期交割的需求，也会买入股票归还之前卖空的股票。这样，价钱被严重低估股票的

30、需求量明显增加，买空买卖一方面直接增加市场对这些股票的需求，为市场提供活动性。另一方面，针对该股票的买空行为还向市场传送了股价可能偏低的信号，这将引致其他投资者参加买空该股票的行列或者引致那些持有自有资金的投资者大量买入股票，从而进一步增加整个市场对股票的需求量，提升股票市场的活动性。随后，当买空行为带来的股票需求增加从而招致股票价钱的上升，吸收更多的投资者买入该股票，进一步推高股票价钱，并有可能招致股票价钱大大高于其内在价值。当股票市场上某些股票的价钱由于投资者的过度追捧或者是歹意炒作而变得虚高的时分，市场中理性的投资者或者投机性卖空者就会发觉这种时机，预期这些虚高的股票价钱会在将来的某一时

31、辰下跌，于是他们就会经过借入相关股票在市场上大量卖空这些价钱虚高的股票，并且先前融资买进这些股票的投资者由于到期需求交割，会卖出这些买入的股票以出借借入资金。这样，经过增加价钱高估股票的供应向市场提供活动性，这一方面是由于卖空买卖直接增加了相关股票的供应，另一方面则是由于针对该股票的卖空行为还向市场传送了股价可能虚高的信号，这将引致其他投资者参加卖空该股票的行列或者引致那些持有该股票的投资者卖出股票。股票供应的增加又会改动市场中的供求力气比照，使股票价钱降落并进一步引发股票需求的减少，股票价钱进一步下跌，这将引致更多的投资者卖空该股票或者卖出手头持有的该股票，从而进一步增加股票的供给，股票价钱

32、继续下跌，并有可能招致这些股票价钱偏低。理性投资者能够应用买空卖空买卖反复上述操作，增加市场买卖量，进步市场的整体活动性程度。 4.2融资融券对股票流动性影响的横截面回归分析经过上面的剖析可知，并不能得出融资融券可以加强标的股票活动性或者降低股票活动性的结论。这一局部经过横截面回归剖析进一步调查融资融券对股票活动性的影响。股票的价钱、买卖量对股票的活动性可能存在影响，所以将股票价钱、买卖量作为控制变量，树立多变量回归模型来剖析融资融券对股票活动性的影响。第五章、融资融券对股票市场影响研究综述 5.1卖空和融券卖空关于卖空买卖的定义，固然卖空买卖至今己有400年的历史，但许多国度特别是兴旺国度关

33、于卖空买卖并没有在法律条文中停止定义，如澳大利亚、加拿大、法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、瑞典、瑞士、英国等。与上述国度不同，美国、日本、马来西亚、墨西哥、香港地域等则在其法律条文中明白规则了卖空买卖的定义。如美国1934年证券买卖法规则3b-3规则，卖空买卖是指投资者出卖其本身并不具有一切权证券的行为，或者投资者用本人的账户以借来的证券完成交割的任何出卖行为。国际证监会组织以为只需一项买卖契合以下两个条件即可以为是卖空买卖:（1)投资者卖出股票。（2)投资者卖出股票时并不具有该只股票。普通来说，卖空包括“裸卖空”和有担保卖空两大类。(1)“裸卖空”又称“无担保卖空”指投资者在没有事前借入股

34、票、或不契合可以标明其有才能到期交割的情形下卖空股票。(2)有担保卖空，是指投资者在卖出股票时，己事前借入股票、或己取得借方确认有股票可供借出、或契合可以标明其有才能到期交割的情形下的卖空行为，其中卖出己事前借入股票的行为也称为融券卖空。有担保卖空除包括融券卖空外，还包括:卖方具有期权、认股权证、可转债或其它能用于交割的权益，但尚未执行。卖方与第三方达成借券协议等。目前，我国融资融券业务试点中所指的融券业务实践指股票的融券卖空行为，不包括“裸卖空”、除融券卖空外的有担保卖空、期权卖空以及期货卖空。第六章、研究结论及对中国的启示关于融资融券对股票市场影响研讨，国内外学者对境外证券市场停止了很多实

35、证研讨，但我国股票市场与境外市场的在监管体系和买卖制度等方面存在显著的差别，对境外证券市场的实证研讨结论一定契合我国股票市场。我们采用相对排序得分办法，选取2010年的1月4日到2013年的3月28日我国沪深股市融资融券标的券的买卖数据为研讨样本，结果发现，融资融券买卖制度的推出降低了标的券股票的动摇率。为了推进我国融资融券业务的快速开展，本文倡议如下：(1) 加速转融通业务的开展2010年3月31日，我国推出融资融券业务，允许投资者向具有融资融券业务工资历的券商融入资金或证券停止杠杆操作，完毕了我国沪深股市长期存在的“单边市”格局。2011年10月28日，中国证券金融股份有限公司成立，主要担

36、任为券商融资融券业务提供资金或证券补给，即转融通效劳。2012年8月7日，经证监会审核批准，中国证券金融公司公布转融通业务细则，这意味着我国证券市场转融通机制进入本质性启动阶段。当前，融资融券业务的开展在我国己初具范围，一方面，改善了市场活动性、降低了个股动摇性，另一方面，为市场投资者提供了一种新的买卖方式微风险管理战略。但我们发现，现阶段融资业务开展疾速，而融券业务开展相对迟缓，投资者经常会遇到融不到标的券等问题，转融通业务的开展，会进步融资融券市场资金和证券的供应，将会推进我国融资融券业务的疾速开展。(2)进一步扩大融资融券标的券范围2010年3月31日，在融资融券试点初期，融资融券标的券

37、范围为90只，其中包括上证50和深证成指。2012年1月31日，融资融券标的券范围扩展为500只，包括沪市300只，深市200只，在这次标的券范围扩展过程中，6只创业板股票初次成为融资融券标的，中小板股票数量也进一步得到了增加。2013年9月16日，我国融资融券标的券范围第三次扩展，沪深两市融资融券标的券范围到达700只，其中上海证券买卖所400只，深圳证券买卖所300只。当前融资融券标的券范围为700只，占沪深证券买卖所上市股票的比例依然很低，沪深股市融资融券标的券范围的进一步扩大，将会鼎力促进我国融资融券业务的发展，特别是融资融券买卖量的提升。(3)加大对融资融券业务学问的宣传，转变投资者的思想融资融券业务在很多境外证券市场都是一项开展成熟的制度，我国引入融资融券买卖机制的时间不长，对国内很多市场投资者依然是一个新颖事物，很多投资者出于对融资融券买卖的不熟习，以及风险承当的不理解，不敢随便尝试融资融券买卖，因而，为了促进融资融券业务的开展，监管机构和券商要加大对融资融券业务学问微风险提醒的宣传，逐步改动投资者过去的投资方式，完善我国的证券买卖制度。致 谢岁月如歌，日月如梭，本科生活行将完毕，四年的学习使我受益匪浅。阅历了