【精品】理财规划师宏观经济分析

1、i <4 /刘洋重点：财政政策和货币政策； 经济周期的理论性解释； 经济周期与投资策略； 行业发展与投资策略选择。难点: gdp的计算；经济周期的理论性解释； 行业发展与投资策略选择。第一节宏观證济今祈的噫丈和內容宏观经济分析的意义：清楚分析当前的国民经济运行状况，理解国家 的宏观政策导向和未来变动趋势，准确判断投资组 合收益与风险变动方向。一、国民经济总体指标（-） >国内生产总值（gdp重点）国内生产总值就是一定时期内一国生产的最终产品和服务的市场价 值总和。 d： district （自然区域的概念，这里一般指一国或地区的疆域内。） 如何理解这一定义：（1）所谓i°

2、 一个国家）± ；（2）所谓广一定时期i 土 ；（3）所谓厂最终产品和劳务i 土。理解gdp概念须注意以下要点：(1) gdp是一个市场价值指标：pxqo说明它是以货币单位来衡 量的，为了衡量价值，就要使用市场价格，没有市场价格的物品或劳 务，不计入gdp。(2) gdp是最终产品与劳务的流量：即在全社会范围内不再进行 加工与转售、最后直接进入消费和使用的物品或劳务，因此不计算中 间产品o(3) gdp是一个流量指标：流量指一定时期内不断发生的变量变 动的数值；存量指一定吋点上已有的变量变动的数值；流量与存量有 着密切的关系。(4) gdp是一定时期内生产的。(5) gdp是指市场活

3、动导致的价值，非市场活动不计入。 gdp有名义与实际之分：名义gdp即以现行价格计算的gdp,它是各种 物品与劳务的数量与其现行价格乘积的总和(pq);实际gdp是以不 变价格计算的gdp,它只反映实物的变化；二者关系为：实际gdp二名义gdp f价格指数x 100举例说明：例如在美国，如果以2003年的物价指数为100,已知2007年的物 价指数为75,名义gnp为480亿，则有2007的实际gnp二480亿=75 x 100二640亿美元。国民生产总值与国内生产总值的关系gnp二gdp+本国公民在国外的资本和劳务所创造的全部产值与收 入-外国公民在本国的资本和劳务所创造的全部产值和收入。n

4、： nation (国民，这里即常住居民)gdp二gnp-本国公民在国外的资本和劳务所创造的全部产值 与收入+外国公民在本国的资本和劳务所创造的全部产值和收入。gnp二gdp+本国国外净要素收入gdp二gnp-本国国外净要素收入gnp：国民原则一凡是本国国民(常住居民)所创造的收入，不 管是否在国内，都计入国民收入；gdp：国土原则一凡是在本国领土上创造的收入，不管是否本国 国民，都计入国民收入。国民生产总值的核算方法(难点)1、收入法这种方法是从收入的角度出发，把生产过程中生产要素的所有者 得到的各种收入的总起来而计算出国民生产总值。具体来说，生产要素的所有者的收入包括：(1)雇员收入，如

5、工资、薪金等；(2)业主收入，即非公司化的自我雇佣者的收入；(3)个人租赁收入，如地租、专利收入、版税收入等；(4)公司利 润；(5)净利息，即个人从商业和国外渠道得到的利息收入减去个 人支付的利息。这五项加总起来构成一国狭义的国民收入。2、生产法这种方法是按照提供物质产品和劳务的所有各个部门的产值来 计算国民生产总值，它反映了国民收入的来源。在根据这种方法进行 计算时，要把所使用的屮间产品的产值扣除，仅计算所增加的价值， 所以这种方法又叫价值增值法。3、支出法(expenditure)(重点)这种方法是从最终产品和劳务的使用出发，把一年内的购买各种 最终产品和劳务的支出加起来，计算出该年内生

6、产出来的产量与劳务 的市场价值，即把购买各种最终产品和劳务所支出的货币加在一起， 得出最终产品和劳务货币价值的总和。一定时期内经济中的总支出主要包括：消费、投资、政府购买和 净出口。、消费支出(c)它是指居民户用于购买各种消费品的支出。它包括耐用消费品和 非耐用消费品，但不包括购买住宅的支出。、投资支出(i)投资包括固定资产投资与存货投资两大类。固定资产投资是指新 厂房、新设备、新商业用房以及新住房的增加。存货投资是指企业所 掌握的存货价值的变化。固定资产投资与存货投资之和为总投资，总投资减去重置投资即 折旧就是净投资。、政府购买（g）政府购买是指各级政府购买产品与劳务的支出。但是，政府购买只

7、是政府支出的一部分，政府支出屮还包括转移 支付，这一部分支出是计入gnp的。、净岀口 （nx）净出口等于出口减去进口。如果用x代表出口，m代表进口，nx代 表净岀口，则有:nx=x-mo把上述四个方面的支出加总起來就有：gdp 二 c + i + g + nx或gdp 二 c + i + g + （x-m）项目（单位：io亿美元） 金额1. 个人消费支出（耐用品、非耐用品、服务）2342.32. 私人国内总投资（固定投资580.4、存货变动56. 8）637.33. 政府购买的商品和劳务（联邦政府、地方政府）748.04. 商品和劳务的净出口（出口363.7 ia进i 1429.9）*c 66

8、.3得出国民牛产总值3661.3减资木折旧"c402.9得出国民净产值3258.4减间接税' c307. 2减统计误差-c8.2得出国民收入2959.4以支出法计算的1984年美国gnp.资料來源:美国总统经济报告1985年2.净投资125,净出口 15,资本折ih50,政府转移支付100,政府购买200,个人消费支出500。gdp二c+1+g+ （x-m）二500+125+50+200+15二890 gdp和证券市场的关系：（重点、新）1、持续、稳定、高速的gdp增长：社会总需求和总供给协调增长，资源得到更充分利用，证券 市场呈上升走势。经济增长一公司利润持续上升一股息红利

9、不断增加一股 票、债券价值上升一证券价格上涨；经济增长一投资者形成良好预期一证券投资需求增加一 推动证券价格上涨；经济增长f收入增加一证券投资需求上升f推动证券价 格上涨。2、高通胀下的gdp增长：经济高速上涨一总需求大大超过总供给一市场价格持续快 速上涨一高膨胀一企业经营恶化，居民收入下降-> 股票、债券价 值减少，并证券投资需求下降一导致证券价格下跌。3、宏观调控下的gdp减速增长：有效的宏观调控一经济增长速度趋于平稳一经济环境和经 济条件得以改善一证券市场趋于平稳渐升；4、转折性的gdp变动：%1 负增长转为正增长一恶化的经济环境和经济条件得以改善 证券市场由跌转升；%1 正增长转

10、为负增长一良好的经济环境和经济条件转为恶化 f证券市场由升转跌；%1 低增长转为高增长一经济结构得以改善，经济环境和经济 条件得以继续改善一经济快速增长一证券市场快速上涨。%1 高增长转为低增长（非有效调控形成）一经济环境和经济 条件不断恶化，经济问题愈加突出一经济增长放缓一证券市场快速 下跌。（二）、工业增加值（新）定义：是指工业企业在报告期内以货币形似表现的工业生产活动的 最终成果。是一种余额，新增加的价值。计算方法：1、生产法：剔除中间环节投入的价值。工业增加值=工业总产值一工业中间投入+本期应交增值 税；2、收入法：原始收入的初次分配。工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+

11、营 业盈余。其中：生产税净额=生产税一生产补贴；营业盈余=营业利润+生产补贴。（三）、失业率重点失业定义：是指符合工作条件、有工作愿望并且愿意接受现行工资水平的人 没有找到工作的情况。失业率：劳动力（l）:年满16周岁且有劳动能力的人。l 二 n+un：就业者总数；u：失业者总数失业率u二u/l就业率二l-u自然失业率：充分就业状态下（愿意工作的人都在从事某种工作）的失业率。潜在就业量（充分就业量）:在现有激励条件下所有愿意工作的人都参加生产时所达到的就 业量。潜在产量（充分就业产量）:潜在就业量条件下达到的产量。gdp缺口二（实际gdp-潜在gdp）三潜在gdp（四）、通货膨胀（重点、新）

12、定义:在一定时期内价格水平基于某一基年的持续上涨。 衡量指标：消费价格指数cpi是个抽样概念，选取有代表性的消费产品。它是衡量居民个人消费的商品和劳务的零售价格变化的指标，一 般以消费份额作为权数，用一揽子主要消费品和劳务的价格指数加权 平均计算出来的平均数。cpi二工 ptqo/e p0q0x100%例如：七月份的两种商品价格为10、20元，八月份价格为15、30, 以七月份价格为基期，则八月份cpi为多少？-通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响：通货紧缩的影响基本相反。（五）、国际收支（金融基础部分详述）（新）%1. 投资指标（新）-周定资产投资 三、消费指标（新）%1. 金融指标（重点、新

13、） 五、财政指标（新）第二节总需农鸟总供伶第一单元 总需求的一般说明总需求是经济社会对物品和劳务的需求总量。包括需求愿望和支付能力总需求函数：总需求函数:ad=ad （p）总需求曲线（ad曲线）表明需求总量同价格水平之间反方向变动关系。 如下图（重点、难点）总需求曲线中价格p与需求量q反相关，要以总支出水平与价格反相关为条件：价格水平越高，总支 出水平越低；反之价格水 平越低，则总支出水平越咼。是负斜率。负斜率的原因：（名义货币供给量不变）p t -实际货币供给量ms丨一超额货币需求md-利率i f -投资h -总产出yl相反：pl-总产出yf总需求曲线的移动：货币供应量ms t -ad曲线右

14、移；相反，则左移。 政府支出g t - ad曲线右移；相反，则左移。税收tx t - ad曲线左移；相反，则右移。第二单元总供给的一般说明一、决定总供给的主要因素及宏观生产函数宏观生产函数宏观生产函数是指整个经济中总投入与总产出z间的关系。用公式表示为:y = f (k、n)其中，k为资木存量。n为劳动数量，自然资源视为常数。整个式 子表明：国民收入是资本、劳动的函数。由于国民收入决定主要涉及的是短期，资本存量基本不变，故国 民收入的变化可以看成只取决于劳动量的变化，于是生产函数可以简 化为：y 二 f (n)即收入只是劳动的函数。宏观生产函数曲线： 生产函数曲线具有三个特点:经过原点、向右上

15、方倾斜以及向上凸起。这三个特点反映了生产函数的三条性质：(1) 当劳动数量为零时，国民收入量也为零；(2)当 劳动数量增加时，国民收入 也增加；(3)当劳动数量连 续增加时，国民收入增加的 数量越来越少，即斜率越来 越小。潜在就业量条件下的潜在产量用生产函数表示为: y* 二 f (n*, k)二、总供给曲线(重点、难点)总供给函数即表示总产出与一般价格水平z间的依存关系。 公式：as=as (p)；描述这种关系的曲线称为总供给曲线。凯恩斯的总供给曲线在达到充分就业前，由于存在大量闲置设备，劳动的边际产品不会减少，故厂商愿在此工资率和价格水平下增加产出与就业。p保持不变。长期的总供给曲线在充分

16、就业实现以后任何企图增加总产量的努力都只能导致物价总水平的上升，实际 产量不会有任何增加。短期的总供给曲线总供给曲线会有如下特点：(1) 通常向上倾斜。即价格 水平越高，企业愿销售和生产 的总产量越多。(2) 当产量增加时,as曲线的斜率递增，表明生产要素紧缺使成本有较快增加，价格也有较快增 加。(3) 达到潜在总产量水平后,as曲线继续上升。这时只存在自然失 业率，再增产则单位成木迅速增加，必然使价格以更大幅度上升。总供给曲线的移动第三单元凯恩斯主义对经济波动的解释(重占、难占)长期和短期总供给曲线 情况一：引入总需求曲线ee'y->yf情况二：总需求曲线移动（向左或右）e-e

17、，（经济萧条）y-t （经济复苏）情况三：短期总供给曲线移动（向左或右）e-e,y-y' !p-p' t （经济滞胀）情况四：长期总供给曲线下（充分就业状态下）ee，pp'第二节広观證沛政策第一单元宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标重点二、宏观经济政策目标之间的关系（见p151）第二单元财政政策（重点）一、财政政策的自动稳定器作用财政政策是政府变动支出和以便影响总需求进而影响国民收入的 政策。收入：税收tx支出：购买支岀g转移支付r扩张性财政政策：t i、g f、r f紧缩性财政政策：t 仁 g i、r i自动稳定器：口动产生一种弱化经济波动或者有益于经济稳定的作用。

18、发挥作用的过程：繁荣一收入t -税收t -抑制过快的需求增长； 萧条一收入i -税收!-保护需求少下降；繁荣一失业人数i、家庭收入t-失业津贴i （政府支出!）-防止 经济升温；萧条一失业人数f、家庭收入!-失业津贴f （政府支出f）-刺激 经济升温；丰收一价格下降，而需求变化不大一政府收购多余农产品，维持价格 一保证农民收入的稳定；欠收一价格上升，而需求变化不人政府抛售库存农产品，维持价格 -保证城镇居民的生活水平和购买力。二、相机抉择的财政政策：繁荣一g i -有效需求i ,经济降温； 萧条一g t -有效需求t ,经济升温；繁荣一t t -经济降温；萧条一t i -经济升温；繁荣一r i

19、 -经济降温；萧条一r t -经济升温。三、财政政策与证券市场（p156）（新）1、扩张性财政政策对证券市场的影响：紧缩性财政政策效应正好相反。2、正确运用财政政策分析证券市场需把握以下几个方面:第三单元 货币政策（重点）定义:货币政策是国家通过中央银行调节货币供给量，从而影响利率的变动来间接影响总需求的行为。扩张性货币政策：萧条f货币供给ms t -利率i i -投资i t -总需求ad f -刺激经济升温。紧缩性货币政策：繁荣一货币供给ms i -利率i f -投资i i -总需求ad i -经济降温。调整再贴现率：繁荣一再贴现率t 一再贷款/一商业银行库存现金i一贷款i一需 求i -经济

20、降温；萧条一再贴现率i一再贷款t 一商业银行库存现金t 一贷款t 一需 求t -经济升温；调整法定准备金率：繁荣一法定准备金率t 一贷款i-需求i一经济降温；萧条一法定准备金率i-贷款t-需求t-经济升温；公开市场业务：繁荣一卖出债券一现金流量!-贷款i -需求i -经济降温； 萧条一买入债券一现金流量t-贷款t-需求t-经济升温。其它货币政策工具：（1）道义上的劝告。这是指一国的屮央银行通过口头或书而谈话 或声明的形式对商业银行在放款、投资等方面应采取的措施给以指导 或告诫，以取得商行银行的配合。这种措施虽不具有法律或行政的强 制性，但通常是有效的，具有一定约束作用。（2）调整法定保证金的限

21、额。指在购买有价证券时必须支付的最 低现金比率，余下差额由经纪人或银行贷款垫付。具体作法是：在经 济萧条时降低垫头规定，放松信用，增加货币供给量，降低利率；在 经济膨胀时提高垫头规定，紧缩信用，减少货币供给量，提高利率。（3）控制分期付款的条件。主要是指中央银行规定消费者在购买耐用消费品吋分期付款的条件。如规定应付现款的最低期限与付清货款的最高期限 货币政策与证券市场（新）1、利率: 影响过程：利率if股票价格仁 利率t f股票价格i o彩响机制：%1 利率是计算股票内在价值的一个因子，且呈反向相关；%1 利率影响公司融资成本，且正相关，从而与公司盈利负相关;%1 利率影响投资者投资领域，利率

22、低，投资者转向股市。与政府货币政策相结合分析2、公开市场业务：彩响过程：买入有价证券-货币供应量t -利率i -企业和个人投资需求 t 一生产扩张，利润t 一股票价格t o反之，则下跌。3、调节货币供应量：影响过程：法定存款准备金率t ,或再贴现率t 一商业银行库存现金i f货币供应量!投资需求i 股市走低；反之，走咼。4、其他货币政策工具：第四单元 财政政策与货币政策的配合使用一、情况一：反向变动（重点、难点） 扩张性财政政策+紧缩性货币政策 紧缩性财政政策+扩张性货币政策二、情况二：同向变动扩张性财政政策+扩张性货币政策紧缩性财政政策+紧缩性货币政策第三节證晞周期禮祢第一单元经济周期的基本知识（