基于行为金融学的投资行为研究

1、    基于行为金融学的投资行为研究    倪可彬摘 要：随着现代化建设的发展，我国科学技术的发展也突飞猛进。行为金融学将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中，打破了传统的金融模式的统治地位，并有逐步取代传统金融理论的发展趋势。关键词：基于行为金融学;投资行为;研究随着金融行业的不断发展和进步，金融行业逐渐成为投资者和金融人才主要从事的热门行业。对于投资行为的核心研究主要来自于以研究投资者的决策过程为基本核心，但是实际情况往往是投资者最终形成的研究结论与现实情况存在着巨大的差距。造成这类问题的核心原因主要体现在相关的投资者在进行投资决策的时候，并没

2、有完全站在相对客观和全面的角度进行判断，没有对投资基本认知情况有一个全方位的细致了解，所以很多人的投资行为都存在着一定程度上的影响和不足。1概述1.1传统金融理论关于人的行为假设传统金融理论认为人们的决策是建立在理性预期（rationalexpectation、风险回避（riskaversion）、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上的。但是大量的心理学研究表明，人们的实际投资决策并非如此。比如，人们总是过分相信自己的判断，人们往往是根据自己对决策结果的盈亏状况的主观判断进行决策的等等。罗伯特？泰戈特著投资管理-保证有效投资的25个法则以其简单而明了的笔法描绘了行为金融学下投资方法的选择应具备

3、的条件和原则，指导我们的实践。1.2金融投资的市场竞争对于市场竞争的理念，我们随着时代的变化，头脑也在发生着变化，传统的金融理论认为，在投资过程中，是“理性”发挥着决定性作用，谁是理性的投资者，谁就能把握商机，可以预先获得新形势的决策权。但在实际应用中，我们发现并不是这么一回事，大量“反常现象”使得传统金融理论无法应对。市场并非像理论描述得那么规矩完整，传统的理论只是在教育我们该怎么做”，让我们知道“应该发生什么”，但现实生活往往发生的又是另一个样子，随着时代的变迁，我们越来越认识到，可能是这种观念阻碍了我们视线，有些学者将行为学、心理学和认知学成果运用到金融市场上，开创了独特的行为金融学，它

4、具体研究的是人的非理性行为在经济系统中发挥的不容忽视的作用，它更适用于投资市场的社会现实，也为现今的金融市场提供了更多有效的建议，比起传统的金融观念更能为企业带来更多的效益。2传统金融学理论的缺点传统的金融学理论将投资者的投资行为假设为理性的，认为投资者可以对已知的信息估价证券，并具有定价的能力。但是，通过大量实践经验证明，人们往往不按照理性预期行事，比如如何回避风險，怎么解读已知信息等。在传统金融学理论中，大部分经济学家未重视心理学，对理性和主观预期效用也时有误用和混淆。因为投资者的选择往往是多方面的，对变化是具有开放性的，但这种情况一般只发生在决策期间。另外，决策的环境和性质也影响着决策的

5、过程和技术选择。投资者在决策时，还喜欢寻求满意的而并不是最优的决策方法。另外，有效市场假说中的“资产价格是由理性投资者决定”，这一观点也在实践过程中受到了挑战。一些情况下，理性投资者对比非理性投资者的收益反倒较低。非理性投资到理性投资这一过程是漫长的，因此非理性投资者可以在相当一段时间内影响证券价格。在面对不可知的未来时，人们通常不会按照经济学所假定的模式进行活动，这种情况必然对金融投资行为产生着影响，并反映到资产价格上。因此，如何正确地研究人的行为成了现代金融学的基础。资本定价模型是早在1977年就被发现是不完善的。通过研究表明，股票收益容易产生泡沫，极易产生波动。通过研究表明，金融资本定价

6、根本无法用经典模型加以解释。它所表现出的是一种相对复杂的而且是非线性的定价过程。有研究者认为股票价格与收益具备周期性特征，在短期内很难加以预测。而本文认为，在长期内更加无法预测。因为这种非线性的情况与人们随着时间的推移，不断的依据反馈信息去调整自身的投资行为有关。通过对个体经济的决策程序进行研究发现，在决策过程中的自然特征和资产市场上的资产定价以及正面的反馈信息有着密切的关系。3行为金融的兴起3.1行为金融现实应用行为金融往往是通过较为微观的方式进行投资者行为的科学性分析，特别是对于投资者产生投资意向的原因进行深入剖析。行为金融将投资者的投资行为认定为是一种特点环境下的心理反应，所以通过心理的

7、角度出发对于投资者进行客观的分析往往会带来非常好的投资效果。行为金融基础应用目前在我国仍然出于开发阶段，相信今后行为金融的不断更新与发展，其的应用也会变得越发的广泛。3.2行为金融的优化行为金融只是简单地提示出了很多投资者在失败投资是展现的心理状况，但是却没有真正意义上的解决当这种情况来临之时应该做出怎么样的应对方法。其实这可以借鉴我国的古文化来进行深入结合，我国的哲学和文化当中都很好地描述了当面对困境所产生的心理反应时应该如何正确地化解，从而更好地回归到最佳的状态。因为往往很多时候一个投资者的心理状态决定了其最终做出决策的客观性和正确性，所以通过暗示等方法进行相应的心理辅助，可以更好地调整其

8、整体的投资心态，从而更好地保证投资者在困境之中仍然保持着相对冷静的头脑，从而有效地审时度势，做出当前状况下的最佳决策。行为金融学通过相对微观的个体行为对于投资者的投资行为心理进行深入地检测，从而更好地对于金融市场的不断发展提供者专业的技术导向。相信随着行为金融不断深化研究与发展，我国的金融行业会带来全新的繁荣发展，从而进一步地提升整个金融业的整体环境与实力，让我国的金融业得到全所未有的快速发展。投资者的行为是造成市场异常现象的原因，投资者要想获取超额收益，就必须要完善自己的决策能力，例如检讨自己是否过于自信，对表现差的股票持有时间过长或者忽视了对自己投资不利的负面信息等，尽可能不犯其他人已经犯

9、过的错误。因此，要求投资者要控制情绪波动，并尽力消除自己的行为偏差。另外，除投资策略外，证券市场的人才建设也具有重要意义，当代社会，人们对于投资的观念已经产生了巨大变化，会将股票期货看作是自己资产增值的重要经济手段。但是人们对证券投资方面的知识较为匮乏，急需要有关方面的专业人士给予咨询或帮助。因此，证券投资人才的需求逐渐增加。培养金融投资高级人才对当前社会、经济的发展都有重要作用，也能解决社会对应用型人才和复合型人才的迫切需求。4结语行为金融学有两个基本的研究主题：一是市场并非是有效的。也就是所谓的无效市场模型，主要探讨金融噪声理论以及行为金融学意义上的资产组合和定价问题。二是投资者并非是理性的。也就是所谓的“投资者心态”模型，主要探讨现实世界中的投资者会发生各种各样的认知和行为偏差问题。围绕着这两个主题，行为金融学研究金融市场中投资者的心理与行为，研究和探讨在引入心理和行为因素后，传统金融学理论和模型如何修正和改造，以使其更加符合实际和更具有解释力。行为金融学最大的理论意义和实践意义在于，它为金融市场的运行和金融主体的活动提供了内在的心理和行为机制的说明，也就是说使得金融学的理论体系具备了一个合