第七章跨国资本流动详解

1、学习是通向理想的坦途第七章第七章 跨国资本流动跨国资本流动第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述第二节第二节 跨国公司长短期融资跨国公司长短期融资第三节第三节 国际资本流动与金融动荡国际资本流动与金融动荡第四节第四节 中国的跨国资本流动中国的跨国资本流动 学习是通向理想的坦途第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述一、国际资本流动的概念一、国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本从一个国家或地国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。区转移到另一个国家或地区。 国际资本流动包括资本在国际间流出与流国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从

2、国内流向入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（一）长期资本流动（一）长期资本流动 长期资本流动（长期资本流动（long term capital flowlong term capital flow）是指流动期限在一年以上的资本流动。是指流动期限在一年以上的资本流动。 1.1.外国直接投资外国直接投资 外 国 直 接 投 资 （外 国 直 接 投 资 （ f o r e i

3、g n d i r e c t f o r e i g n d i r e c t investmentinvestment，简称，简称FDIFDI）是指一国的投资者将）是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营资本用于他国的生产或经营, ,并掌握一定的经并掌握一定的经营控制权的投资行为营控制权的投资行为, ,是资本要素国际间流动是资本要素国际间流动的主要方式之一。的主要方式之一。 学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（1 1）创办新企业。这是一种传统的方式。是由）创办新企业。这是一种传统的方式。是由外国投资者投入资本，在东道国创立一个拥有外国投资者投入资本，在东道

4、国创立一个拥有全部控制权的独资企业，或创办合资企业。全部控制权的独资企业，或创办合资企业。 （2 2）收购国外企业。指外国投资者通过一定的）收购国外企业。指外国投资者通过一定的程序和渠道取得东道国某企业全部或部分所有程序和渠道取得东道国某企业全部或部分所有权的投资行为。权的投资行为。 (3) (3)利润再投资（收益再投资）。指投资者在国利润再投资（收益再投资）。指投资者在国外的企业所获得利润不汇回母国，而将利润在外的企业所获得利润不汇回母国，而将利润在东道国进行再投资。东道国进行再投资。 学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型2 2国际证券投资国际证券投资 国际证券投

5、资（国际证券投资（international securities international securities investmentinvestment）也称国际间接投资，是指购买外）也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。为。 一般来说国际证券投资可分为国际股票投资和一般来说国际证券投资可分为国际股票投资和国际债券投资。国际股票投资是指投资者购买国际债券投资。国际股票投资是指投资者购买外国企业股票的投资活动；国际债券投资是指外国企业股票

6、的投资活动；国际债券投资是指投资者在国际债券市场上购买外国企业或政府投资者在国际债券市场上购买外国企业或政府发行的债券，并按期获取债息收入和到期收回发行的债券，并按期获取债息收入和到期收回本金而进行的投资活动本金而进行的投资活动。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型3 3国际贷款国际贷款 国际贷款（国际贷款（international loansinternational loans）主要指政）主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷等。出口信贷等。（1 1）政府贷款（）政府贷款（government loan

7、government loan）。是指各国）。是指各国政府或政府机构之间的借贷活动。政府贷款利政府或政府机构之间的借贷活动。政府贷款利率很低，一般不超过率很低，一般不超过3 3，期限可长达，期限可长达20203030年，但数额有限，而且一般附有条件，或指定年，但数额有限，而且一般附有条件，或指定贷款用途。政府贷款一般是由发达国家向发展贷款用途。政府贷款一般是由发达国家向发展中国家提供的贷款。中国家提供的贷款。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（2 2）国际金融机构贷款。是指国际金融机构向其成员国）国际金融机构贷款。是指国际金融机构向其成员国政府提供的贷款。利率视其

8、资金来源以及贷款接受国政府提供的贷款。利率视其资金来源以及贷款接受国的国民收入水平而定，利率低，期限也相对长。此种的国民收入水平而定，利率低，期限也相对长。此种贷款也是专项贷款，审批手续非常严格，而且提取和贷款也是专项贷款，审批手续非常严格，而且提取和使用贷款过程中必须接受国际金融机构的监督。使用贷款过程中必须接受国际金融机构的监督。（3 3）国际银行贷款。是指国际商业银行提供的借贷。此）国际银行贷款。是指国际商业银行提供的借贷。此类贷款是以盈利为目的，利率较高，往往采用辛迪加类贷款是以盈利为目的，利率较高，往往采用辛迪加银团贷款形式，即由数家商业银行专门组成一个贷款银团贷款形式，即由数家商业

9、银行专门组成一个贷款团，共同对一个借款人提供贷款。团，共同对一个借款人提供贷款。（4 4）出口信贷。是指由出口国商业银行对本国出口商、）出口信贷。是指由出口国商业银行对本国出口商、他国进口商或其所在国银行提供的一种贷款。其目的他国进口商或其所在国银行提供的一种贷款。其目的是鼓励本国商品出口。是鼓励本国商品出口。 学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（二）短期资本流动（二）短期资本流动 短期资本流动（短期资本流动（short term capital short term capital flowflow）是指期限在一年以下（含一年）的国）是指期限在一年以下（含一年）

10、的国际资本流动。际资本流动。 1 1银行资本流动银行资本流动2 2贸易资本流动贸易资本流动3 3保值性资本流动保值性资本流动4 4投机性资本流动投机性资本流动学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的诱因三、国际资本流动的诱因（一）资本供求（一）资本供求（二）利率差异（二）利率差异（三）汇率变动（三）汇率变动（四）经济政策和风险防范（四）经济政策和风险防范学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响（一）对国际收支的影响（一）对国际收支的影响 若一国有较多的资本净流出，可导致若一国有较多的资本净流出，可导致该国国际收支逆差；反之，若一国有较该国国际收支逆差；反之，若一国有较多的

11、资本净流入、则可导致该国国际收多的资本净流入、则可导致该国国际收支顺差。支顺差。 学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响 （二）对资本输出国的影响（二）对资本输出国的影响积极影响：积极影响：1.1.能够提高资本的边际效益能够提高资本的边际效益 2.2.有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。通货膨胀的压力。3.3.促进商品出口促进商品出口 4.4.有利于提高国际地位有利于提高国际地位 5.5.可以绕过关税壁垒占领市场可以绕过关税壁垒占领市场 学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响（二）对资本

12、输出国的影响（二）对资本输出国的影响消极影响：消极影响：1.1.面临较大的投资风险面临较大的投资风险 2.2.增加潜在的国际竞争对手增加潜在的国际竞争对手 3.3.会对本国经济发展造成压力会对本国经济发展造成压力 学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响（三）对资本输入国的影响（三）对资本输入国的影响积极影响：积极影响：1.1.可以缓解或弥补资本输入国的可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口储蓄缺口” 2.2.可以弥补资本输入国的可以弥补资本输入国的“外汇缺口外汇缺口” 3.3.可以引进先进技术，促进产业结构的调整和可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级升级 4.4.

13、增加财政收入，创造就业机会增加财政收入，创造就业机会 5.5.可以改善国际收支可以改善国际收支 学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响（三）对资本输入国的影响（三）对资本输入国的影响消极影响：消极影响：1.1.资本流动往往引起利率和汇率波动资本流动往往引起利率和汇率波动 2.2.对外国资本产生依附性对外国资本产生依附性 3.3.冲击民族工业，挤占国内市场冲击民族工业，挤占国内市场 4.4.可能引发债务危机可能引发债务危机 5.5.可能引发金融动荡可能引发金融动荡 学习是通向理想的坦途（四）对世界经济的影响（四）对世界经济的影响积极影响：积极影响：1.1.推动世界经济增

14、长推动世界经济增长 2.2.促使国际分工深化促使国际分工深化 3.3.促进国际贸易的增长促进国际贸易的增长 四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响四、国际资本流动的影响（四）对世界经济的影响（四）对世界经济的影响消极影响：消极影响：1.1.国际资本流动加剧了各国在世界经济领域的国际资本流动加剧了各国在世界经济领域的竞争，在某种程度上激化了各国之间的矛盾。竞争，在某种程度上激化了各国之间的矛盾。2.2.国际资本流动导致虚拟经济的过度发展，加国际资本流动导致虚拟经济的过度发展，加剧了国际金融市场的不稳定性。剧了国际金融市场的不稳定性。3.3.庞大的国

15、际游资在国际间迅速和大规模地流庞大的国际游资在国际间迅速和大规模地流动，会对国际金融市场造成一定冲击。动，会对国际金融市场造成一定冲击。学习是通向理想的坦途第二节第二节 跨国公司长短期融资跨国公司长短期融资一、跨国公司的概念与特征一、跨国公司的概念与特征 跨国公司的概念：跨国公司的概念： 跨国公司跨国公司(Transnational Corporation)(Transnational Corporation)，又称，又称多国公司多国公司(Multinational Corporation) (Multinational Corporation) 国际企国际企业业International B

16、usinessInternational Business，是指以母国为基，是指以母国为基地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。学习是通向理想的坦途一、跨国公司的概念与特征一、跨国公司的概念与特征跨国公司的特征跨国公司的特征1 1、一般都有一个国家实力雄厚的大型公司为、一般都有一个国家实力雄厚的大型公司为主体，通过对外直接投资或收购当地企业的主体，通过对外直接投资或收购当地企业的方式，在许多国家建立有子公司或分公司；方式，在许多国家建立有子公司或分公司；

17、2 2、一般都有一个完整的决策体系和最高的决、一般都有一个完整的决策体系和最高的决策中心，各子公司或分公司虽各自都有自己策中心，各子公司或分公司虽各自都有自己的决策机构，都可以根据自己经营的领域和的决策机构，都可以根据自己经营的领域和不同特点进行决策活动，但其决策必须服从不同特点进行决策活动，但其决策必须服从于最高决策中心；于最高决策中心； 3、一般都从全球战略出发安排自己的、一般都从全球战略出发安排自己的经营活动，在世界范围内寻求市场和合经营活动，在世界范围内寻求市场和合理的生产布局，定点专业生产，定点销理的生产布局，定点专业生产，定点销售产品，以牟取最大的利润；售产品，以牟取最大的利润；

18、4、一般都因有强大的经济和技术实力，、一般都因有强大的经济和技术实力，有快速的信息传递，以及资金快速跨国有快速的信息传递，以及资金快速跨国转移等方面的优势，所以在国际上都有转移等方面的优势，所以在国际上都有较强的竞争力；较强的竞争力；学习是通向理想的坦途一、跨国公司的概念与特征一、跨国公司的概念与特征 5、许多大的跨国公司，由于经济、技术实力或在某些产品生产上的优势，或对某些产品、或在某些地区，都带有不同程度的垄断性。学习是通向理想的坦途一、跨国公司的概念与特征一、跨国公司的概念与特征二、跨国公司的类型 横向型跨国公司。横向型跨国公司是指母公司和各分支机构从事同一种产品的生产和经营活动的公司。

19、在公司内部，母公司和各分支机构之间在生产经营上专业化分工程度很低，生产制造工艺、过程和产品基本相同。学习是通向理想的坦途 这类跨国公司的特点是母子公司之间在公司内部相互转移生产技术、营销诀窍和商标专利等无形资产，有利于增强各自的竞争优势与公司的整体优势、减少交易成本，从而形成强大的规模经济。横向型跨国公司的特点是地理分布区域广泛，通过在不同的国家和地区设立子公司与分支机构就地生产与销售，以克服东道国的贸易壁垒，巩固和拓展市场。学习是通向理想的坦途 垂直型跨国公司。 垂直型跨国公司是指母公司和各分支机构之间实行纵向一体化专业分工的公司。纵向一体化专业分工又有两种具体形式：一是指母子公司生产和经营

20、不同行业的相互关联产品，如自然资源的勘探、开发、提炼、加工制造与市场销售等；二是指母子公司生产和经营同行业不同加工程序和工艺阶段的产品，如专业化分工程度较高的汽车行业与电子行业等的关联产品。学习是通向理想的坦途 垂直型跨国公司把具有前后衔接关系的社会生产活动国际化，母子公司之间的生产经营活动具有显著的投入产出关系。这类公司的特点是全球生产的专业化分工与协作程度高，各个生产经营环节紧密相扣，便于公司按照全球战略发挥各子公司的优势；而且由于专业化分工，每个子公司只负责生产一种或少数几种零部件，有利于实现标准化、大规模生产，获得规模经济效益。学习是通向理想的坦途 混合型跨国公司。混合型跨国公司是指母

21、公司和各分支机构生产和经营互不关联产品的公司。混合型跨国公司是企业在世界范围内实行多样化经营的结果，它将没有联系的各种产品及其相关行业组合起来，加强了生产与资本的集中，规模经济效果明显；同时，跨行业非相关产品的多样化经营能有效地分散经营风险。学习是通向理想的坦途 但是由于经营多种业务，业务的复杂性会给企业管理带来不利影响，因此具有竞争优势的跨国公司并不是向不同行业盲目扩展业务，而是倾向于围绕加强核心业务或产品的竞争优势开展国际多样化经营活动。学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途二、跨国公司短期融资方式二、跨国公司短期融资方式（一）公司内部的资金融通（一）公司内部的资金融通（二）银行信用（二

22、）银行信用（三）票据贴现（三）票据贴现（四）商业信用（四）商业信用（五）信用证（五）信用证（六）保付代理业务（六）保付代理业务（七）短期出口信用保险（七）短期出口信用保险学习是通向理想的坦途三、跨国公司长期融资方式三、跨国公司长期融资方式（一）中长期贸易信贷（一）中长期贸易信贷 出口信贷（出口信贷（export creditexport credit）是一国为支持和扩）是一国为支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或进口方银行）

23、提供利率国出口商或外国进口商（或进口方银行）提供利率较低的贷款较低的贷款 （二）债券融资（二）债券融资 双重货币债券就是以不同的货币计价发行、支付双重货币债券就是以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券，即以一种货币付利息，另利息、偿还本金的债券，即以一种货币付利息，另一种货币偿还本金的债券，前者货币通常是债券投一种货币偿还本金的债券，前者货币通常是债券投资人所在国家的货币，后者则通常是美元或发行人资人所在国家的货币，后者则通常是美元或发行人所在国家的货币。所在国家的货币。 专栏：欧洲债券与外国债券 国际债券市场可以分为两大部分：外国债券和欧洲债券。 欧洲债券借款人（债券发行人）在其他国

24、家发行的以非发行国货币标价的债券。学习是通向理想的坦途专栏：欧洲债券与外国债券 外国债券（Foreign Bond） 是指借款人（政府、私人公司或国际金融机构）在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。这种债券只在一国市场上发行并受该国证券法规制约。例如，扬基债券（Yankee Bond）是非美国主体在美国市场上发行的债券，武士债券（Samurai Bond）是非日本主体在日本市场上发行的债券，同样，还有英国的猛犬债券（Bull-dog Bond）、西班牙的斗牛士债券、荷兰的伦勃朗债券，都是非本国主体在该国发行的债券。学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途第三节第三节 国际资本流动与金融动

25、荡国际资本流动与金融动荡一、中长期国际资本流动引发的金融危机一、中长期国际资本流动引发的金融危机（一）拉美债务危机爆发的原因（一）拉美债务危机爆发的原因1 1盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长济增长2 2债务国借入的国际资本使用效率低债务国借入的国际资本使用效率低3 3外部环境恶化外部环境恶化学习是通向理想的坦途一、中长期国际资本流动引发的金融危机一、中长期国际资本流动引发的金融危机 （二）应对拉美债务危机的对策（二）应对拉美债务危机的对策 发展中国家采取的对策主要有：重新安排债务和发展中国家采取的对策主要有：重新安排债务和债务资本化，重新安排债

26、务是通过双边或多边协商的债务资本化，重新安排债务是通过双边或多边协商的方式来实行。较多的情形是以债务国为一方，以它的方式来实行。较多的情形是以债务国为一方，以它的主要债权国为另一方的多边协商，主要方式有重新安主要债权国为另一方的多边协商，主要方式有重新安排偿还期、重新提供资金、延期偿付和债务削减等。排偿还期、重新提供资金、延期偿付和债务削减等。债务资本化是将债务转化为投资股权，以具有吸引力债务资本化是将债务转化为投资股权，以具有吸引力的折扣向感兴趣的投资者出售债务股票的折扣向感兴趣的投资者出售债务股票。学习是通向理想的坦途一、中长期国际资本流动引发的金融危机一、中长期国际资本流动引发的金融危机

27、（三）拉美债务危机的启示（三）拉美债务危机的启示1 1根据国情选择适度的借债规模根据国情选择适度的借债规模2 2合理安排外债结构合理安排外债结构3 3扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济定协调地发展国民经济4 4建立集中统一的外债管理机构，加强外债建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理管理学习是通向理想的坦途二、短期国际资本流动引发的金融危机二、短期国际资本流动引发的金融危机（一）（一）2020世纪世纪9090年代以来国际金融危机年代以来国际金融危机的特征的特征1 1金融危机的综合性金融危机的综合性2 2金融危机的国际传染效应金融危机的

28、国际传染效应2 2金融危机的国际传染效应金融危机的国际传染效应3 3金融危机的破坏性加大金融危机的破坏性加大学习是通向理想的坦途二、短期国际资本流动引发的金融危机二、短期国际资本流动引发的金融危机（二）短期国际资本流动与金融危机的关系（二）短期国际资本流动与金融危机的关系1 1国际资本大量流入，加剧国内经济失衡国际资本大量流入，加剧国内经济失衡2 2国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索3 3资本大量抽逃使危机国雪上加霜资本大量抽逃使危机国雪上加霜学习是通向理想的坦途（三）短期国际资本流动管理（三）短期国际资本流动管理 1.1.国际资本流动管制国际资本流动管制

29、2.2.资本流动的国际监控资本流动的国际监控3.3.加强国际合作加强国际合作 二、短期国际资本流动引发的金融危机二、短期国际资本流动引发的金融危机学习是通向理想的坦途一、外商直接投资一、外商直接投资（一）中外合资经营企业（一）中外合资经营企业 中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业、和其他经济组织或个人同中国的外国公司、企业、和其他经济组织或个人同中国的公司、企业、或其他经济组织在中国境内共同投资公司、企业、或其他经济组织在中国境内共同投资举办的企业。举办的企业。 （二）中外合作经营企业（二）中外合作经营企业 中外合作经营企业亦称契约式合

30、作企业。它是中外合作经营企业亦称契约式合作企业。它是由外国公司、企业和其他经济组织或个人向中国的由外国公司、企业和其他经济组织或个人向中国的公司、企业或其他经济组织或个人在中国境内共同公司、企业或其他经济组织或个人在中国境内共同投资或提供合作条件举办的企业。各方的权利和义投资或提供合作条件举办的企业。各方的权利和义务，在签订的合同中确定。务，在签订的合同中确定。 第四节第四节 中国的跨国资本流动中国的跨国资本流动一、外商直接投资一、外商直接投资学习是通向理想的坦途（三）外商独资企业（三）外商独资企业 外商独资企业指外国的公司、企业、其他经济组织外商独资企业指外国的公司、企业、其他经济组织或者个

31、人，依照中国法律在中国境内设立的全部资或者个人，依照中国法律在中国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业。外资企业的组织形式本由外国投资者投资的企业。外资企业的组织形式一般为有限责任公司。一般为有限责任公司。（四）合作开发（四）合作开发 合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。它是目前国际上在自然资源领域广泛使用的一种经它是目前国际上在自然资源领域广泛使用的一种经济合作方式，其最大的特点是高风险、高投入、高济合作方式，其最大的特点是高风险、高投入、高收益。合作开发一般分为二个阶段，即勘探开发和收益。合作开发一般分为二个阶段，即勘探开发和生产阶段

32、。生产阶段。一、外商直接投资一、外商直接投资学习是通向理想的坦途一、外商直接投资一、外商直接投资（五）新的投资方式（五）新的投资方式 在不断扩大投资领域，进一步开放国内市场的同时，在不断扩大投资领域，进一步开放国内市场的同时，中国还在积极探索和拓展利用外资的新方式。这些新中国还在积极探索和拓展利用外资的新方式。这些新方式包括：方式包括：1.BOT1.BOT（Build-Operate-TransferBuild-Operate-Transfer）：即建设、经营、转）：即建设、经营、转让的项目融资方式。让的项目融资方式。BOTBOT是私人资本参与基础设施建设，是私人资本参与基础设施建设，向社会提

33、供公共服务的一种特殊的投资方式，包括建向社会提供公共服务的一种特殊的投资方式，包括建设（设（BuildBuild）、经营（）、经营（OperateOperate）、移交（）、移交（TransferTransfer）三个过程：建设三个过程：建设经营经营转让。转让。政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。案例：英法海峡隧道 最有名的 BOT 项目就是英法海峡隧道。英法海峡隧道包括 2 条 7.3 m 直径的铁路隧道和 1 条

34、 4.5 m 直径的服务隧道，长 5O km 。项目公司 Eurotunnel 由英国的海峡隧道集团、英国银行财团、英国承包商以及法国的 France - Manehe 公司、法国银行财团、法国承包商等十个单位组成。学习是通向理想的坦途 特许权协议于 1987 年签订，该项目于 1993 年建成。政府授予 Eurotunnel 公司 55 年的特许期 (1987 - 2042,含建设期 7 年 ) 建设、拥有并经营隧道，55 年之后隧道由政府收回。 项目总投资103 亿美元。在特许权协议中，政府对项目公司提出了 3 项要求 : (1) 政府不对贷款作担保 ； (2) 本项目由私人投资，用项目建

35、成后的收入来支付项目公司的费用和债务 ；学习是通向理想的坦途 (3) 项目公司必须持有 20% 的股票。项目资金来源依靠股票和贷款筹集。其中，股票 20 亿美元，由银行和承包商持有 2.80 亿美元，由私有机构持有 3.70 亿美元，由公共投资者持有 13.50 亿美元。在 1986 - 1989 年间分 4 次发行。贷款为 83 亿美元，由 209 家国际商业银行提供，其中用于主要设施 68 亿美元，用于备用设施 15 亿美元。学习是通向理想的坦途 政府允许项目公司自由确定通行费，其收入的一半是通过与国家铁路部门签订的铁路协议产生的，用隧道把伦敦与欧洲的高速铁路网相连接 ；其他收入来自通过隧

36、道运载商业机动车辆的高速火车收费。政府保证，不允许在 30 年内建设第二个跨越海峡的连接通道。学习是通向理想的坦途 项目公司承担隧道建设的全部风险，并且为造价超支设置了 18 亿美元的备用金。在岸上施工的部分，工程量按一个固定价格合同。隧道则以目标费用为基础。项目公司按实际费用加上目标价值 12.36% 的固定费向承包商支付,该费用估计为 2.5 亿美元。如果隧道在目标价格以下建成，承包商将得到所节约资金的一半 ；如果实际费用或进度超过目标值，承包商将支付一项特定数量的损失费用给项目公司。另外，由于不可预见的地质条件或通货膨胀，合同要服从于价格调整。学习是通向理想的坦途2.2.投资性公司：即以

37、企业投资为主要目的投资性公司：即以企业投资为主要目的的企业。这些企业本身不进行具体经营，的企业。这些企业本身不进行具体经营，其经营活动主要通过其所投资的企业来其经营活动主要通过其所投资的企业来完成。完成。3.3.外商投资股份公司：股份公司可以发起外商投资股份公司：股份公司可以发起方式或募集方式设立，现有的外商投资方式或募集方式设立，现有的外商投资有限责任公司也可以申请改制为股份有有限责任公司也可以申请改制为股份有限公司：限公司：4.4.并购：通过跨国并购来达到控制某家企并购：通过跨国并购来达到控制某家企业的目的。业的目的。学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途二、国际信贷二、国际信贷 国际信

38、贷的形式多种多样，主要有外国政国际信贷的形式多种多样，主要有外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等。府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等。一般将外国政府贷款和国际金融组织贷款统称一般将外国政府贷款和国际金融组织贷款统称为优惠贷款。外国政府贷款是外国政府向中国为优惠贷款。外国政府贷款是外国政府向中国政府提供的贷款，也称为双边政府贷款。外国政府提供的贷款，也称为双边政府贷款。外国政府贷款具有一定的援助性质，期限长，利率政府贷款具有一定的援助性质，期限长，利率低。但是债权人对贷款的投向有一定的限制。低。但是债权人对贷款的投向有一定的限制。目前中国的外国政府贷款主要投向城市基础设目前中国的

39、外国政府贷款主要投向城市基础设施、环境保护等非盈利项目。施、环境保护等非盈利项目。学习是通向理想的坦途三、境外债券融资三、境外债券融资外币债券是指在国外金融市场上发行的以外币外币债券是指在国外金融市场上发行的以外币表示的、构成债权债务关系的有价债券：包表示的、构成债权债务关系的有价债券：包括扬基债券、武士债券、欧洲债券、全球债括扬基债券、武士债券、欧洲债券、全球债券、可转换债券等。券、可转换债券等。由于外币债券所涉及的债权比较多由于外币债券所涉及的债权比较多, ,旦违约旦违约造成的负面影响较大，因此所有外币债券的造成的负面影响较大，因此所有外币债券的发行均需事前获得中国人民银行的批准。发行均需

40、事前获得中国人民银行的批准。学习是通向理想的坦途四、股票融资四、股票融资股票融资分为境外股票融资和境内外币股票融资。境外股票股票融资分为境外股票融资和境内外币股票融资。境外股票融资是指境内的企业以现金资产或以新设立的公司的名义在融资是指境内的企业以现金资产或以新设立的公司的名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市的融资活动，如境外发行股票并在境外证券交易所上市的融资活动，如H H股、股、S S股、股、N N股等。股等。境内外币股票融资是指在中国境内发行的以人民币标明面值，境内外币股票融资是指在中国境内发行的以人民币标明面值，最初面向非居民发行的，以外币购买，在境内证券交易所上最初面向非居民发行的，以外币购买，在境内证券交易所上市的股票市的股票( (即即B B股股) )。20022002年年1111月，中国人民银行与中国证监会月，中国人民银行与中国证监会联合发布了联合发布了合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法法，之后合格境外机构投资者（，之后合格境外机构投资者（QFIIQFII）正式登陆中国证券）正式登陆中国证券市场，对中国证券市场的发展起到了积极的作用。市场，对中国证券市场的发展起到了积极的作用。截至截至20102010年底，共批准年底，共批准QFIIQFII投资额度投资额度197.2197