生物医药的投资机会及策略研讨会会议记录

1、生物医药的投资机会及策略研讨会会议记录生物医药作为医药行业的新兴产业，国家在“十二五”规划的战略性新兴产业中己明确 了牛物医纱行业发展的亜点，包括基因药物、蛋口药物、单抗克隆药物、治疗性疫苗、小分 子化学药物等，政策扶持推进我国牛物医药产业高速发展。关注生物医药企业的pe机构介伙人说：“预计生物i矢药行业未来十儿年都将处于高速 发展的阶段，和健康相关的领域，未來潜力巨人。其实这个行业一般人不太能看懂，细分行 业太多太杂，行业内公司资质参差不齐，好的公司也不便宜。但是一旦投成功了就是眾利。”面对巨人的机会，生物医药行业究竟该如何投资？行业甲是否潜藏着未来的人牛股？投 资机会身在何处？如何规避各种

2、风险？木次研讨会的嘉宾为夜南听风老师，他是医药行业资深投资者，投资顾问，兼任财 库特约评论员。下而是研讨会的会议纪要：主持人：能不能先简单介绍一下牛物制药行业发展现状？回答：就行业而言，要特别关注未来基药目录的渗透，相关的企业如果产品是独家的h 疗效显着的药。其实从现在行业的整体估值看,指望明年映药继续有很人级别的整体性彳r惰, 难！行业只有充分调整才有大级别的行情。提问：投资这个行业会有哪些风险？冋答：保药行业的风险无处不在，安全风险，政策风险，市场风险，降价风险。虽然处 处存有风险，有风险也一定有机会，而机会就在屮药、生物制品及大病种用药这些领域。提问：反商业贿赂近期是近期关注的焦点，该事

3、件对药企业有什么影响？冋答：这个很难具体评佔，不过应该说对行业整体的预期会有打压，所以佔值可能耍向 下看看，而且其实去年到今年，医药行业已经走了一大波行情了，也该休息休息了。当然， 其实关键还是在于挖掘优秀的个股，如果你能够找到一个动态市盈率在25倍以下，未来净 利润复合增长率在30%以上的企业，肯定赚。提问：独家、人病种概念有什么特点，老师能具体分析下吗?冋答：独家就是只有家金业可以生产，这样就没有竟争，相当于专利。大病种主要是 心脑血管、癌症、呼吸系统、神经系统这样的人病，而不是感冒发烧、胃肠道消化不良这些 小毛病。要了解一个行业靠微访谈是不够的，多去读读相关的分析文章和研报，慢慢去掌握,

4、 就能知道很多。比如国内洪药消费最大的应该是抗生索，所以国家限制西药抗生索才会导致整个供药行 业大跌，同时也促使了中药抗牛素的牛股比如红h药业、康缘药业等，其次心脑血管、肿瘤、 糖尿病等，这些都是大病种行业呵呵，说的不厚道点啊，为什么心脑血管是大病种，因为心脑很复杂，而且这方血的病 基木上很难治愈，但是你乂不能停药，所以这个行业如果你有一个很好的药，乂没有太大的 副作川，病人乂不能停药形成对你的依赖性，而h别人还不能生产这个药跟你竟争压价，你 说，这样一种情况，会不会产生牛股？提问：现在入选基药廿录的企业有哪些上市公司？冋答：国家基药目录己经出了，新增入选的有一部分企业，我这里就不一一列举了。

5、现 在来看相关的企业估值都不够便宜，从去年初以来医药行业优秀的个股已经反弹都很高了。好企业太多，我要综合评估的，行业内好企业很多，但是好价格不常有，其实换句话说, 这次的反腐事件可能未来给行业重新低估的机会，否则企业估值都在40倍左右，怎么投。举一个行业内非常有名的金业天士力的主打药复方丹参滴丸，天士力的老总闫希军是军 队转业，其实刚刚开始是不懂药的，复方丹参滴丸还是买的屮新药业的方子，后来复方丹参 滴丸进了倒家基药目录，效果也不错，价格相对便宜，公司的销售策略也对，价值本身心脑 血管就是一个大行业，所以才有了今天的天士力提问：天力士近期出现了调整，h前还有上升的空间吗？回答：其实基药在基层医

6、院的渗透还有空间应该，但是天士力的体暈已经很大了啊，你 要是指望在翻一倍，估计要等。提问：现在医药整体进入高估区域，我们耍等待好的机会，那么在等待期间，我们应该 关注那几块，哪几家公司值得重点关注？回答：我刚刚也提到了，血液制品子行业应该处于拐点时期，华兰生物、博雅生物、沃 森生物应该都是不错的标的，当然估值还是太高其他细分行业的优秀企业也很多，要是让 我一个个点评好企业，就真是太多了，我还是那句话，要综合估值和增长及企业木身去选择 好的投资标的！提问：二胎政策的放开对犬坛生物冇影响吗?回答：现在关键是放开也不一定牛。大家都在讲人口红利已过，老年时代來临了等等, 我要提示下风险，大家一定要记着

7、我们买药的钱是供保支付的，如杲未来ik保支付不了的吋 候肯定会想法打压药价，改革医院，不可能计药费无限上涨的，这点要注意了，也别盲口看 多医纱股！所以，卫牛部肯定会时不时的搞搞打压药价的举动，要盯着国家政策，当然国家 也肯定会合理引导相关的企业。同时，观察企业不耍看现在的动态市盈率，不靠谱。法人股 应该肯定是不会抛售。要想有更高的收益，就要综合估值和企业的基本面。提问：天坛生物的总毛利呈下降趋势，是什么因素造成的？回答：血液制品这块毛利的确有些下降，因为卖血的人的营养费在提升，不过企业可以 通过提取更多的产品来提高毛利率。关于天坛生物，我应该右点评，这个企业的财报和信息 都不a透明，加上母公司这两年要在香港上市，而且他现在负债率很高，明年还可能有2亿 左右的固定资产摊销，所以，要小心点提问：沃森牛物增持河北大安制一药，完成其在血液制品领域的初步布局，对其在该市场 有何影响？冋答：这个很难说啊，可能企业觉得很冇价值那？毕竟牌照，血站等等都不是那么能够 搞下来的。提问：血浆站是否已经成为华兰生物的壁垒？冋答：国内有文件规定，血液制品企业从血液中提取的产品如果低于6种，就不需开设 新的血站，华兰生物可以捉取门种，是国内提取最多的企业。采浆只能是当地人口，流动 人口不能献浆。这样也是问题，这样的企业都需要国家政策的扶持。要不然很难发展提问：加拿大索麻简医药公司宣布艾滋病疫苗第一阶段试验取