《国际金融学》第二阶段导学重点

1、国际金融学第二阶段导学重点国际金融学第二阶段学习包括四个章节：第四讲：汇率风险和汇率预测第五讲：国际资本流动第六讲：国际金融市场第七讲：汇率决定这一阶段的具体学习重点如下： 第四讲 汇率风险和汇率预测一、导学大纲 1. 汇率风险及管理2. 汇率预测二、导学重点、难点讲解1. 汇率风险，即汇率变化的不确定性，汇率的波动会使经济活动蒙受损失。2. 汇率风险种类1) 交易风险：主要的外汇风险，指汇率波动引起的应收资产和应付债务变化的风险。常见于国际贸易、国际投资、外汇银行运作。 2) 折算风险：又称会计风险，指汇率波动引起资产负债表中外汇项目金额变动的风险。3) 经济风险：指汇率波动引起国际企业未来

2、收益变化的一种潜在风险。3. 汇率风险的管理1) 交易风险：选择适当合同货币，运用金融工具避险，迟付早收和迟收早付、自动抛补、运用外汇保值条款、参加外汇保险。 2) 折算风险：使资产负债表上风险头寸差额为零，使用母国货币交易。3) 经济风险：经营多元化，调整经营战略、财务多样化、加强费用管理。4. 汇率预测方法：主要包括基本面分析法和技术分析法。第五讲 国际资本流动一、 导学大纲 1. 国际资本流动的含义、方式、分类2. 国际资本流动的原因3. 国际资本流动的经济影响4. 国际资本流动的管制和自由化5. 资本流动与经济发展6. 国际资本流动与金融危机7. 中国与国际资本流动二、导学重点、难点讲

3、解1. 国际资本流动的主要方式1) 国际直接投资：FDI，一国居民对另一国的厂矿企业进行生产性投资，并由此获得对企业的管理控制权。具体方式包括：开办独资企业，并购国外企业，合资企业，股权投资（通常25%以上），利润再投资。2) 国际证券投资，按时期分为长期和短期两种。3) 国际贷款。2. 国际资本流动的原因1) 根本愿意：资本收益率存在差异。2) 主要理论：新古典理论、证券投资国际分散理论、垄断优势理论、国际生产内部化理论、国际生产折中理论、产品周期理论。3. 国际资本流动的经济影响1) 对世界经济的影响l 积极影响：作为要素的国际化流动，有助于世界总产量和经济福利的提高；有助于国际贸易的扩大

4、和国际支付能力的转移；有助于缩小国际间金融资产的价差。l 消极影响：短期投机资本加剧汇率波动、加剧国际信贷不规则变动、降低货币政策效力、传导国际经济波动。2) 对输出国影响l 积极影响：获取投资收益，增加国民收入；改善经常项目收支；获取海外廉价原材料；输入国的政治利益。l 消极影响：减少国内就业机会；减少政府税收；或引起、加剧国际收支逆差；飞镖效应。3) 对输入国影响l 积极影响：扩大生产投资规模，提高国民收入；增加就业；扩大税收；改善国际收支；引进先进生产技术和管理经验。l 消极影响：增大国民经济对外依赖性和风险；一些国民经济部门受到国外控制；承担一定的债务费用（贷款利息、直接投资的利润等）

5、。4. 资本流动与经济发展1) 贫苦恶性循环理论：发展中国家长期贫困的原因，并非国内资源不足，而是因为经济中存在若干互相联系、互相作用的“恶性循环系列”“一国穷是因为它穷”。l 供给方面：资本形成有一个恶性循环，低收入低储蓄低资本形成低生产率低产出低收入。l 需求方面：资本形成同样也形成一个恶性循环。低收入低购买力低投资引诱低资本形成低生产效率低产出低收入。2) 双缺口理论：为维持经济的一定增长速度，储蓄缺口与外汇缺口必须保持平衡，而吸收外资可以同时填补这两个缺口。这一理论为发展中国家通过利用外资弥补国内资金短缺的做法提供了理论支持。l Y=C+I+G+XM (1)，Y=C+S+T (2)；1

6、式=2式，得MX=IS(假设G=T)，即外汇缺口等于储蓄缺口。3) 债务周期假说（债务周期理论、国际收支阶段论）：l 阐述一国在参与国际投资进程中呈现出周期性特点的理论。l 一国的国际收支状况与其经济发展水平相联系，外资中除了外援和外国直接投资以外，仍有还本付息的外债，外资流入的过程也是外债积累的过程。l 根据国际资本流动的结果，各国划分为两大类：一类是债务国，净资本流出额为负；另一类是债权国，净资本流出额为正。l 一般一国在参与国际投资进程中要经过几个阶段：1、不成熟债务国阶段。2、成熟债务国阶段。3、债务减少国阶段。4、不成熟债权国阶段。5、成熟债权国阶段。5. 国际资本流动与金融危机1)

7、 金融危机类型：货币危机、银行危机、外债危机和系统性危机。2) 国际资本流动与金融危机的联系a) 短期资本流动的投机攻击性b) 国际资本流动传导危机。c) 资本过度流入影响国民经济失衡、加剧银行系统脆弱性。d) 外债过度引发债务危机。e) 证券资本流动加剧国内证券市场动荡。第六讲：国际金融市场一、导学大纲 1. 国际金融市场的含义与形成条件2. 国际金融市场构成3. 欧洲货币市场二、导学重点、难点讲解1. 国际金融市场分类1) 传统分类：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场2) 现流行分类：信贷市场、债务证券市场、股票市场、衍生品市场、外汇市场、黄金市场。2. 国际债务证券市场1) 货币市场

8、：国库券、商业票据、银行承兑票据、大额可转让定期存单、贴现与再贴现。2) 债券市场：外国债券、欧洲债券l 外国债券：一国居民在国外发行的，以发行地所在国货币为单位的债券。一般涉及两个国家。l 欧洲债券：一国居民在国外发行的，以第三国货币为面值的债券。一般涉及三个或三个以上国家。3. 国际金融衍生品市场：1) 金融期货：以金融工具为标的的期货合约，如利率期货、股指期货等。2) 金融期权：以金融商品、金融期货合约为标的的期权交易，如股票期权、外汇期权，利率期货期权等。3) 互换交易：双方交换一系列（利息、货币）现金流的合约。通过一种更为简便、廉价的方式进行利率、汇率风险管理、便利交易以及达成资产负

9、债表的重组。常见的有利率互换和货币互换。4) 票据发行便利5) 远期利率协议4. 欧洲货币市场1) 含义：在货币发行国境外进行的该国货币的存储和贷放市场。“欧洲”非欧洲也！2) 主要分为伦敦一体化型、纽约分离型和避税港型。第七讲 汇率决定一、 导学大纲1. 汇率决定基础2. 影响汇率变动的主要因素3. 西方汇率决定理论发展4. 主要汇率决定理论评介5. 人民币汇率的决定二、 导学重点、难点讲解1. 汇率决定基础1) 金本位制度l 各国汇率由他们各自的含金量之比，即铸币平价，来决定。l 黄金输入点：指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用,即黄金输出点(

10、Gold Export Point)，汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用,即黄金输入点(Gold Import Point)。 黄金输送点的计算公式为:黄金输送点=铸币平价±1 个单位黄金运送费用。2) 纸币信用制度l 纸币所代表价值（马克思）、市场供求（一些学者）。2. 影响汇率变动的主要因素1) 国际收支状况导致外汇市场供求发生变化。2) 通货膨胀作为较长期因素通过影响币值进而影响汇率。3) 经济增长率导致外汇市场供求发生变化。4) 利率差异通过改变一国金融资产吸引力、贸易情况而影响汇率。5) 财政收支状况及相关赤字弥补措施会通过影响贸易需求、造成通胀局面进而影响汇率。6)

11、心理预期通过外汇交易造成汇率波动的现实。7) 政府干预8) 政治突发事件3. 主要汇率决定理论评介1) 购买力平价理论l 一价定律：同一商品（可贸易品）应同一价格，P=eP*；购买力平价理论成立的基础条件。l 两国货币在国内外购买力相等时的汇率，是两国货币间的真正平价汇率。l 绝对PPP：某一时点汇率水平的理论决定，在现实中很难成立。ü 套购引起汇率调整，使两国汇率等于两国物价水平或购买力的比值。ü e=本国贸易品加权平均价格/外国贸易品加权平均价格l 相对PPP：某一时期汇率变动取决于通胀预期因素。ü 两国通胀率差异的任何变化将由远期汇率反向等量地来抵消。ü e1/e0=（1+）/（1+*）；E(e1)/e0=1+E()/1+E(*)ü E(e)=E()- E(*)/1+E(*)E()- E(*)2) 利率平价理论l 从资金流动角度指出了汇率与利率的关系，主要应用于短期汇率的决定。l 远期汇率是未来即期汇率的预测