金本位制度版

1、第四节金本位制度英国在1816年宣布金本位制度，也是历史上第一个采行金本位的国家。 1816年在欧洲，正是拿破仑在威灵顿战败的次一年，也是淸朝道光年间，鸦 片战争的前24年。金本位共分三种形式，分别为金币本位、金块本位与金汇 兑本位。一、金币本位制在1914年第一次世界大战爆发之前，金本位制度采用的是金币本位形式 (gold coin standard) o金币本位的建立要有下列5个条件：1. 以金币为本位币，具有无限法偿。2. 制订本位币与各种形式通货的兑换平价。3. 黄金可在国内外自由流动。4. 是一种黄金流通制度，政府需铸造金币供交易流通之用。黄金同时兼 具货币功能与商品功能，人民可要求

2、将黄金铸成金币，亦可要求将金币熔成黄 金。5. 银行发行银行券(bank notes),可无限制兑换黃金。银行券产生的原 因在于金币携带不易，因此银行发行银行券以利交易的进行，银行有多少黄 金，就发行多少银行券，这称为'“十足准备”制，民众可持银行券随时请求 兑换黄金。(一) 金币本位的优点第一，货币价值稳泄。由于黄金产量稳泄，而货币(金币)价值与黄金 保持联系，故货币价值稳建。第二，有助于物价稳泄。政府虽可发行银行券，但发行数量却受到黄金存 量的影响，故不会任意发行货币，且物价也相当稳定。简言之，在金属本位制下，有多少金属，就发行多少货币，这其实是一国 政府建立人民信心的不二法门，也

3、是政府对自己约朿的一种方式。当政府因为 某种需要，例如战争，而多发货币以融资其支出，过多的货币使物价上升，使 货币作为贮藏购买力的能力下降，则人民会减少拥有货币，在现代社会，减少 拥有货币代表会增加购买股票、债券、房地产等，但在19世纪的欧洲，则是 将拿银行券向政府请求兑换成黄金。因此，有多少黄金准备，才发多少银行 券，已成为政府博取人民信心的重要因素。第三，有助于国际贸易。在金本位制下，透过古典经济学家休谟(D. Hume)所建议的"价格黄金流量的自动调节机能” (price, specie flow mecha. nism)的作用，各国金币的汇率只在狭小范国波动，例如1美元可换0

4、. 5盎司 黄金，1英镑可换1盎司黄金，则美元与英镑的汇率固定，固左的汇率使国际 黄金，1英镑可换1盎司黄金，则美元与英镑的汇率固定，固左的汇率使国际 贸易顺畅。所谓“价格黄金流量的自动调机能”可用图3-1说明。图中，透过经济机 制的运作，贸易自然恢复均衡。自英国在1816年采行金本位后，欧陆各国纷纷跟进，美国、俄国、日本、 墨西哥、巴拿马、多米尼加也纷纷跟进，形成了国际金本位(见表3-2) 0由 于此时各国向外掠夺殖民地，贸易量大增，金本位制度的采行有助于贸易进 行，故学者一般将1900年至1914年第一次世界大战爆发前称为“金本位黄金 时代S但对中国而言，它却是“金本位黑暗年代二 厂货币:

5、r货币I政策1宽松图3-1价格黄金流量的自动调整机能表32各国采用金本位的年代I 国别I 年代I 国别 I 年代I英国I 1816| 荷兰 |1875|徳国 I 1872| 乌拉圭 |1876|瑞典I|美国|1879|挪威 I 1873| 奥国 |1892|丹麦II智利I1895|法国11Et本11897比利时11俄国11898瑞士11874|多米尼加11901意大利11巴拿马11904希腊11墨西哥11905由于金本位给欧洲及美洲人们留下美好印象，因此每当物价不稳泄，或国 际收支不稳泄时，就有学者提倡，让我们回到那美好的黄金时代。但金本位成 功有貝时代背景，它成功的原因如下：（二）金本位成功

6、背景1. 必须没有战争、石油危机等重大事件。进入20世纪末期，世界金融风 暴频传，其中1997年8月到1998年1月的亚洲金融风暴震撼全世界，恍如另 一次“亚洲经济大恐慌”。但在金本位制下，各国如有严重的收支不安稳，则 黄金流岀，由于调整时间过长，可能在尚未流人之前，各国经济就已被搞垮。2. 黄金自由输出入。第一次世界大战时，各国由于必须用黄金购买军需 品，因此必须限制民间黄金流出，金本位形同崩溃。3. 两国贸易平行发展。物价一货币流动机能的大前提是价格下跌，输岀 应增加，但如果价格下跌的国家为小国，它无法立即输出，因此金本位事实上 是要求两国国力相当，贸易对等发展。4. 商品生产大于黄金开采

7、，使物价稳定。5. 英国贮藏大量黄金，同时国力强大，使英镑与黄金同为世界所接受， 流动性不成问题。这些均发生在第一次世界大战前。（三）金币本位的朋溃战争是破坏任何本位制的最大凶手。战争使下列情况发生：1. 各国保护黄金准备，不准岀口：这破坏了黄金自由输岀人原则。2. 各国大疑印制钞票融资军费，造成钞票印制超过黄金准备，当人民要 求兑换，政府不允许兑换，使十足准备制与自由兑换权同时受到破坏。3. 各国军费支出，造成逆差，依调整机能，应该采用紧缩货币政策，但 紧缩的代价虽使物价下跌，但却使失业率上升，将使经济再度崩溃，因此各国 反而采用宽松政策。这些因素造成金本位在第一次世界大战前崩溃。二、金块本

8、位由于战争破坏了金币本位，各国在战时，约有40%的金币流入美国，使 各国金币感觉不足，为应付不足，政府对金本位制度做了一点小小变动及修 正。由于政府仍必须发行纸币以应付日常交易，但为建立人民信心，纸币仍能 兑换黄金，但不能兑换金币，而只能兑换'金块”，由于是金块，要有一左的 数额以上才可兑换，以减少交易成本。这种要一立数目才能兑换的规定，在平日倒也相安无事，可是当南非或旧 金山或其他地区传出黄金开采锐减，使国外黄金价格上升，人们必会将黄金兑 岀，此时兑换数量的最低限制的规左，造成只有富人才能进行套利。因此金块 本位制度又被法国农民称为“富人的本位制度”（the riehman* s s

9、tandard）©, 金块本位的施行时间约在19201930年。英国在1925年采用金块本位（仍是金本位的一种），其特点为（1）货币 和一左重量纯金仍维持等价关系：（2）不再铸造金币，市场上流通的是银行 券（银行券为无限法偿，可兑换金块，但有最低限制的规定，因此黄金逐渐 集中在政府手中；（3）金币退出流通界，只作大宗国际淸算之用。金币本位与金块本位的异同有哪些呢？相同之处：（a）同属金本位。（b）一单位货币与一泄黄金维持法定等价。相异之处见表3. 3。表3-3金币本位与金块本位的区别金币本位I 金块本位I本位制I 金币I 银行券I法偿 I纸币可兑换金币，有限法偿I银行券无限法偿，强制

10、流通II维持方式I自由铸造，自由熔化I政府无限收购I流动性I大量金币流通，须有许多黄金I节省黄金恢复金本位的黄金时代有学者建议应恢复金本位，才能恢复物价与汇率的稳左。这些是“黄金时代的迷思”，金本位的成功是特殊时代的特殊产物， 就当时主导全世界的欧洲及部分美洲而言，那的确是黄金时代，但就被占 领的殖民地及次殖民地而言，则恐怕是黑暗时代，因此就欧洲而言，由于银行券不得兑换金币，只能兑换生金，每次兑换至少需达纯金400英两（1 699 镑），是当时英国每人平均收入的13倍，故不是人人均可兑换。34向落后地区掠夺资源，使当时的他们，进出口可以同时发展，但在今日地 球村的环境，这种可能性大为降低。当然

11、，最重要的价格黄金流量的自动调肖机能在理论上是一个对称的 调整机能，但在实际上却是一个不对称的调整机能。理论上：（1）黄金外流的逆差国一应该紧缩_使物价下跌（2）黄金内流的顺差国_+应该宽松-+使物价上升实际上：顺差国不愿意本国物价上升（谁愿意?），拒绝采用宽松政策，逆差国 不愿意使失业率上升（谁愿意?），所以拒绝采用紧缩政策，最后，一泄是 逆差国妥协，所以调整的责任一泄落在逆差国，但逆差国发现出口增加太 困难，为改善收支，而减少进口，则顺差国也遭受伤害。三、金汇兑本位金汇兑本位是金本位的第三种形式，同时也是十足准备。它的岀现原因即 是流动性不足所产生的变体。“旧金汇兑本位”，时间约在1926

12、年，这段期间 部分与金块本位制重叠，但截止日期则为1929年世界经济大恐慌。“新金汇兑 本位”则是第二次世界大战结朿后，到1972年7月尼克松总统宣布停止美元 与黄金的兑换为止，以美国为中心的金汇兑本位。（一）旧金汇兑本位一一英镑、法郎第一次世界大战后（1918年），黄金价格不变，产金成本上升，使黄金产 量下降，造成流动性问题。很多小国黄金准备不足，但为了贸易，又必须采用 金本位，因此就以黃金与本位国家（如英、美）的纸币共同作为准备。各国 遂在1922年签订热那亚协议（Genoa Economic Agreement）,建议使用金汇兑本 位（gold exchange standard）以减少

13、黄金的使用，全世界只需有一、两个准备 国家维持该国纸币与黄金的兑换比率，叫“准备通货” （reserve currencies）, 或“关键通货”（key currencies），其他国家将黄金送往准备国家，并保有准 备货币，由于有利息，故使持有准备通货的国家增加。见图3-2。金汇兑制度的诞生其实是迈向现代货币制度的一个转折点，它的最主要优 备电二 图3-2 可要求兑换 黄金 点是扩大了准备的内容。不但国内的黄金可充当准备，黄金也可出口到英国， 而使英国人给的银行券也可当准备，而进口自英国的物品所付的黄金，英国也 用来作准备，换句话说，一块黄金，英国用它当准备来发行银行券，收到此银 行券的国家

14、，又用它来作准备发行本国货币，则与现代“部分准备制”颇有 吻合，使信用可以大幅度扩张，不受黄金产量的朿缚。金汇兑制度的优点貝实已埋下幷崩溃的前兆。试想一小国使用大国的纸币 当准备，当大国强盛时，自然没有问题，即使有小感冒，一切都仍能运作正 常，大国也仍允许兑换黄金。但当大国感染肺结核，则大国会将一切兑换黄金 的金融活动停止，且小国只要有接触（用该国纸币当准备），此病就会传染给 小国。1929年的世界经济大恐慌，正像结核病迅速传染给全世界，而鬼使神 差，仍使用银本位的中国，竟避开了此感染。旧金汇兑本位的崩溃1930年经济萧条，人人均去兑换黄金，因为：（1） 黄金价格上升，民众赚黄金价差，胜过赚银

15、行利息。（2）银行挤兑（bank run）使人们对关键通货失去信心。36练习题：问：金汇兑本位的优点及缺点有哪些？答：优点：准备金储存国外可获得若干利息收入；可节省 黄金的使用：（3）因互存外汇及黄金，可扩大信用创造的能力。缺点：（1）准备金存放国外不稳左：（2）当国际经济不稳泄时，各 国会纷纷兑换黄金，运回本国。造成信用娄缩，使全世界经济衰退。（二）新金汇兑本位一一美元本位 历经世界经济大恐慌（1929-1933年），及第二次世界大战（1938 - 1944 年），世界经济亟待重建，战后美国的怀特及英国的凯恩斯并提出重建方案，当然，这时的美国已是世界强权，自然采用怀特的建议。怀特提出解决国际

16、汇兑问题的方案是一种可调整的固定汇率政策，在短 期，汇率至多可在10%内调整，叫隧道(tunnel),所以，又称在隧道中爬行。 但如果发生基本失衡，则可大幅度调整。此时各国与黄金的联系是准备一美元(1盎司黄金二35美元)一黄金 而美国则允许美元与黄金的兑换。新金汇兑本位基本上可分为两个时期(1) 美元缺乏：1944-1958年，全世界都要美元，以进行交易，大家对 美元有信心，各国拿货物换取美元。(2) 美元过剩：1959-1971年，此时欧洲美元已足够，而美国的赤字造 成物价上升，大众逐渐对美元失去信心，引发对中央银行的挤兑风潮，23 亿美元价值的黄金被提走，当时的美国总统尼克松只好在1971

17、年8月15日切 断黄金与美元的联系。固左汇率制度从此崩溃，浮动汇率制度来临。见表3-4。表3-4 金本位制的演变表3-4金本位制的演变金币本位 1816-1914年19001914 年19141918 年1922 经19181925 庄19251931 年19291933 经19371945 薙1945 一 1971 年1971 正英国采用金本位黄金时期 第一次世界大战 热那亚协定 金块及金汇兑 旧金汇兑本位 世界大恐慌 第二次世界大战 新金汇兑本位：美元本位 (1944年7月1日战后采用怀特方案；1971年8 月15日，尼克松总统宣布停止兑换黄金) 自由浮动第五节纸币本位制度一、纸币的诞生人

18、们之所以愿意接受一张纸，是因为此纸张可以兑换黄金，因此一张而值100元的纸张，本身当成纸或许只值5元，但由于有政府的保证，却可购买 100元的商品。纸币的发行最早是由民间进行，但此发行权逐渐被收回，由政府自己发 行，但纸币仍可兑换黄金，自20世纪30年代经济大恐慌，各国黄金日益减 少，才慢慢演变成不可兑换，但仍必须有十足准备。为了建立人们对币值的信心，政府发行100元的纸币，就必须有等值i00 元的贵金属藏在地定，随时准备等人来兑换，故叫准备。即使在1930年后， 政府禁止兑换黄金，也没有任意乱发行纸币，只是由于时代的进步，以前认为 一泄要用贵金属或外汇当准备，现在则认为政府公债或国库券也可当

19、准备。如 果用贵金属、外币等准备，这被称为''现金准备” (cash reserve):如果用公 债或国库券当准备,这被称为''保证准备” (fiduciary reserves),所谓保证已 有信用扩张之意，当人类由现金准备迈向保证准备，可说是一大进步。历史上的“货币本位制”至此演变成“准备发行制”。民众问的不再是政 府用何种贵金属当本位货币，而是政府发行一单位货币，背后的准备是什么。二、准备的种类(一)十足准备发行制度(100%reserve issue system)在此的准备是指现金准备，而非保证准备。在此制度下，纸币的发行必须 有十足的现金准备，其优点

20、是稳定人民对纸币的信心，苴缺点是货币的发行量 受到金属多寡的限制，金属产量不稳左时，将有害经济活动。(二)固定保证准备发行制度(fixed fiduciary issue system)在某金额以下的纸币发行，依法得以"保证准备”充当准备金。若超过 此金额，则须全部以现金准备充当准备金。(三) 最高发行制度只对纸币的最髙发行金额有限制，但其发行准备内容未予以限制。(四) 比例发行制度只规左所发行的纸币金额，至少要有一泄比例的最低准备。(五) 伸缩性发行制度纸币发行量不受到准备的多寡而有限制，而随经济发展的需要增减。在布鲁斯威利主演的终极警探(die hard III)电影里，徳国恐怖

21、分 子赛门所抢的对象即是美国黄金，这是全球最大的贮藏所：美国联邦储备 纽约分行的地下32层，这些黄金的一部分就是在第一及第二次世界大战， 世界各国向美国购买军需品的黄金，也是原先“新金汇兑本位”成功的基础。试想如果抢劫行动提前在1960年真的发生，对世界各国币值的彫响是 什么？以及对国际金融的影响是什么？三、货币的发行上述前四种是属于“黄金准备一纸币本位”，而最后一种已接近“纯粹纸 币本位”，让我们将这些制度作一个分析与评论。在金属本位时代，有多少金属，才能发行多少纸币，所以金属的数量限制 了经济活动。当经济活动不是很热络时，一种金属的产量也就足以应付日常生 活所需及大宗交易，但生产金属的人，

22、渐渐地发现生产金属有利可图，他们会 很努力地去寻找新金属矿，很幸运地，开采金属并非十分容易，即使有金属 矿，但矿的品质也非十分良好，所以金属产量十分稳左，稳泄的金属产出，使 货币稳建，也使经济活动不会太松又不会太紧。直到有一天，有人在一荒郊野岭挖掘，他原本只是想开垦上地，多种些马 铃萼，以养家糊口，却不料发现了品质良好的银矿，使银产量大增，造成市而 银太多，亦即银的价格下跌，当以银为商品的生产太多，金就诞生了。金比银的产虽更少，因此价值更高，正好应付日益复杂的经济活动。有一天战争爆发了，由于交战国需要向国外买军火、军粮等.而章军需品 的外国，譬如说是美国，只收黄金。交战国政府为了支付买这些军火所需的黄 金，只好向国内的人民说：“我们暂时将纸币与黃金的兑换停止，等到战后再 恢复兑换”。在没有国哪有家的情况下，民众同意了，黄金逐渐流向政府，再 交给美国，美国再运军火给交战国，从此，美国逐渐取代英国，成为世界最大 黄金贮藏所，金汇兑时代来临。到了战后，各国均感到黄金缺乏，想再恢复金本位，力有未逮，只好同时 以黄金与美元作准备，此时是迈向信用交易的第一步，因为一块黄金可能被充 当