中国票据市场2014年发展回顾和2015年展望

1、中国票据市场2014年发展回顾和2015年展望 2015年01月12日 10:00    来源： 中国经济网     打印本稿字号 大 中 小手机看新闻肖小和 邹江 汪办兴【内容摘要】2014年，在经济下行压力加大和央行加大稳健货币政策定向宽松预调微调的作用下，金融机构积极开展票据承兑和贴现业务，商业汇票累计承兑量和累计贴现量均小幅增长，金融机构票据融资规模扭转年初下跌走势自3月起持续增长，年中增速逐季加快，票据利率呈现震荡下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅上涨的波动运行态势，同业监管强化促使票据回购业务出现调整，互联网票据跨界发展带动票据

2、经营主体加大业务创新。当前，经济金融新常态对票据业务经营带来了多重机遇和挑战，总体上看，银行承兑汇票发展空间仍巨大，票据贴现支持银行信贷投放和调整信贷结构的作用增强，票据交易在低利率市场环境下有望继续活跃，票据差异化经营业态逐步显现；同时，票据经营风险不容忽视，利率市场化使得票据贴现收益率下降和转贴现交易利差收窄，票据业务经营压力有所加大。【关键词】票据市场 新常态 机遇 挑战【作者简介】肖小和，上海市人民政府发展研究中心特约研究员，中国工商银行票据营业部副研究员；邹江 汪办兴 ，中国工商银行票据营业部2014年，中央以微刺激政策应对经济下行压力，宏观经济增速在7%-8%合理区间平稳运行，CP

3、I整体低位运行；货币政策定向宽松，央行综合运用多种货币政策工具维持流动性相对宽裕，货币信贷适度增长。1-9月，全国金融机构积极开展商业汇票承兑和贴现业务支持实体经济融资需求，票据融资余额及其在各项贷款中的占比均小幅增加；票据市场转贴现交易活跃，票据回购交易意愿有所下降。票据转贴现利率呈现整体震荡下跌、跌幅逐季收窄和年末小幅回升的波动运行态势。2014年票据市场发展概况2014年，商业银行主动适应市场和政策环境变化，综合考量信贷投放和票据融资业务的经营策略，在开展一般性贷款和短期贷款投放的同时，稳健经营银行承兑汇票并积极办理贴现业务，银行承兑汇票业务持续平稳增长，票据融资总量先降后升，同比较快增

4、长。2014年，针对经济增速放缓的下行压力，中央采取微刺激政策，央行实施定向宽松货币政策的预调微调，为银行票据业务经营提供了有利的市场环境，金融机构加大商业汇票承兑业务办理力度，充分发挥了承兑业务在支持中小企业票据信用增级和融资支持两方面的重要作用，银行承兑汇票业务持续增长调整。前三季度，企业累计签发商业汇票16.2万亿元，同比增长6.9%；期末商业汇票未到期金额为9.7万亿元，同比增长8.8%。9月末，票据承兑余额比年初增加6861亿元。从行业结构看，企业签发的银行承兑汇票余额仍集中在制造业、批发和零售业；从企业结构看，由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。2014年，商业银行主动调整

5、资产负债结构，在信贷投放需求不足的背景下适当增加票据融资规模。受宏观经济下行压力加大和年初一般性信贷需求相对旺盛等复杂因素影响，金融机构票据业务经营相对谨慎，票据融资仍延续自2013年下半年以来的震荡下跌态势，但3月票据融资规模实现近9个月以来的首次环比增长。第二季度以来，经济下行压力显现，在中央采取更加积极的稳增长政策的作用下，银行加大贴现资金运作支持信贷规模增长，票据融资规模持续扩张，第二季度和第三季度票据融资规模环比增速逐季加快，第二季度和第三季度票据融资余额分别环比增加3194亿元和4950亿元，分别环比增长了16.95%和22.47%。第四季度，票据融资仍持续增长，截至10月末，金融

6、机构票据融资余额2.81万亿元，分别比上年末和上季末增加了8547亿元和1171亿元，分别比上年末和上季末增长了47.62%和4.34%，在各项贷款中占比3.51%，比上年末和上季末分别增加了0.78个和0.12个百分点。2014年，票据融资总量先降后升，票据转贴现交易持续活跃。一季度，金融机构累计贴现10.8万亿元，同比增长13.7%；二季度，在央行两次定向调降存准率后，银行间市场可用资金小幅增加，票据市场转贴现交易意愿相对活跃，上半年，金融机构累计贴现25.6万亿元，同比增长14.7%，同比增速比第一季度提高了1个百分点；第三季度，在票据融资总量持续增长和央行加大力度维持流动性适度宽松的有

7、利条件下，金融机构积极开展票据转贴现交易以获取交易价差盈利，转贴现交易持续活跃，前三季度，金融机构累计贴现42.5万亿元，同比增长22.8%，同比增速比上半年提高8.1个百分点。今年以来，受市场对监管部门出台同业业务监管新政策较强预期的影响，票据回购业务交易意愿和成交量均同比明显下降；但在市场资金面宽裕和盈利动机推动下，主要金融机构仍适当加大回购业务运作力度，回购交易获益较为明显，中国票据网回购报价金额在全部报价金额中的占比达到42.56%，金融机构对票据回购交易仍较为亲睐。在人民银行再贴现利率引导以及货币市场利率和票据市场供求变化等因素共同作用下，票据市场利率总体呈震荡下跌和季末回升的波动运

8、行态势，跌幅逐季收窄和年末小幅回升。二、2014年票据市场运行的主要特点（一）贴现余额先降后升，3月后票据融资规模持续增长2014年年初，在银行信贷投放总量相对较大的背景下，主要商业银行压降票据融资规模以支持一般性贷款投放，票据融资规模于1月和2月分别减少828亿元和336亿元；3月，票据融资规模结束了2013年下半年以来的震荡回落走势，当月环比增加396亿元。自3月份起，商业银行运用票据融资支持信贷投放的策略明显，票据融资规模连续9个月实现增长，年中增速逐季加快，年末仍小幅增长。第二季度和第三季度，票据融资规模分别增加3192亿元和4957亿元，当季月平均增速分别为5.37%和7.04%。截

9、至11月末，票据贴现余额3.06万亿元，分别比上年末增加了1.1万亿元或56%，比9月末增加了3595亿元或13.32%（见图1）。（二）贴现替代短期流动性贷款较为明显，贴现贷款比小幅上升2014年，经济下行压力显现，商业银行信贷投放面临的信用风险相应加大，部分银行信贷资产不良率和总量双升，使得银行在信贷投放更加谨慎，尤其是对中小企业贷款客户的选择更加严格。出于控制信用风险总量的考虑，银行开始主动运用票据承兑和贴现业务替代一般性流动资资金贷款，使得贴现余额在短期贷款和各项贷款中的比重逐级上升。与上年银行压降票据融资支持短期一般性贷款投放相比，今年前11个月，金融机构短期贷款和票据贴现分别增加了

10、2.32亿元和1.1万亿元，分别增长了7.98%和56%，新增票据贴现在新增短期贷款中的占比高达47.4%，11月末金融机构贴现余额在各项贷款中占比3.78%，比上年末提升了1.05个百分点，在短期贷款中的占比9.75%，比上年末提升了3.4个百分点，新增票据融资规模在全部新增贷款中的占比达到12.08%（见图2）。（三）转贴现持续活跃，同业监管使得票据回购报价意愿下降自今年以来，企业票据贴现量小幅增长，央行定向宽松的货币政策释放市场流动性，票据转贴现交易量同比增速逐季加快。第一季度、上半年和前三季度，金融机构累计贴现分别为10.8万亿元、25.6万亿元和42.5万亿元，同比分别增长13.7%

11、、14.7%和22.8%。在票据融资规模和资金面整体较为有利的条件下，由于自年初以来机构主体对监管部门加强银行同业业务规范监管的预期较为强烈，第二季度银发127号文和银监发140号文相继出台，主要机构票据回购报价意愿下降，票据回购市场波动性加大。2014年前11个月，“中国票据网”票据正回购和逆回购合计报价金额7.1万亿元，同比下降1.19万亿元或14.35%；其中，逆回购报价金额4.45万亿元，同比下降2.36万亿元或34.65%（见图3）。（四）票据转贴现利率震荡下跌，跌幅逐季收窄年末小幅回升2014年一季度，银行间市场资金面相对宽松，货币市场利率除春节假期前短暂小幅上升外总体震荡走低；3

12、月，尽管季末因素使得票据转贴现利率跌势有所企稳回升，但当月环比跌幅仍有所扩大。第二季度，央行在公开市场上维持净投放操作，并两次定向降低存准率释放信贷资金，票据转贴现利率在资金面利好的带动下以下行趋势为主，期间受市场资金面结构性紧张和同业业务规范监管等因素影响，票据转贴利率小幅反弹，此后，在央行持续宽松操作下，资金价格再度回落，当季中国票据网买入、卖出、正回购和逆回购加权平均报价利率分别下跌了61个、42个、56个和349个Bp，跌幅均比第一季度明显收窄。第三季度，受中旬上交准备金和IPO重新开闸等影响，资金面前松后紧，转贴现利率于7月呈现阶段性回升，在市场资金面紧张状况缓解后，转贴现利率重回跌

13、势，后受季末因素影响，转贴现利率转为平稳运行略有反弹，当季中国票据网买入、卖出、正回购和逆回购加权平均报价利率比第二季度分别下跌了18个、41个、23个和10个Bp，跌幅明显收窄。第四季度，票据转贴现利率先跌后升，前期资金面宽裕仍带动转贴现利率延续震荡下行，临近年末，央行注重维持市场资金面趋向平衡，转贴现利率逐步企稳回升，在11月末央行降息后，因机构主体短期错配操作策略主导短期资金价格趋于上行，票据转贴现利率震荡小幅上扬，12月中旬，转贴现利率重新回到6%-7%区间（见图4）。上市银行票据业务发展加速带动票据市场较快发展今年以来，面对经济下行压力加大和企业信贷需求下降的不利局面，上市银行以票据

14、融资工具作为稳定企业客户和支持信贷规模增长的工具，积极加大票据承兑和贴现业务的办理力度。2014年上半年票据承兑的持续稳定增长有效加大了对实体经济、特别是中小企业的金融支持，从上市银行半年报信息披露看，半年末16家上市银行承兑余额同比增长11.4%，略低于金融机构贷款增幅2.6个百分点，承兑余额同比增速比上年同期加快2.6个百分点，其中大型国有银行承兑余额同比增长9.16%，成为票源扩张的重要力量。同时，上市银行加大企业票据贴现业务的办理，截至11月末，16家上市银行票据贴现余额达1.4万亿元，在全部贴现余额中的占比达45%，新增票据融资规模近6000亿元，占全部新增票据融资规模约55%。（六

15、）票据业务整体风险可控，局部票据业务经营风险有所加大2014年，受宏观经济下行压力的影响，票据经营风险有所显现，违约信用风险进一步增多，银行业信用风险控制压力加大。商业银行在审慎防控票据业务经营风险的前提下积极开展票据承兑和贴现业务，以企业客户信用风险控制为重点，加大客户资质审查和票据审验，银行承兑汇票垫款率和票据逾期率均控制在较低水平；同时，商业银行在同业业务监管更趋严格规范的环境下，在同业票据交易和合作创新业务发展过程中，更加注重合规经营，谨慎开展票据回购等业务，遵照监管规范开展业务创新，保障了票据业务整体合规有序发展和市场央行的稳健运行。（七）互联网票据新业态跨界发展推动票据业务加快创新

16、发展2014年，在流动性宽松的金融环境下，随着余额宝等互联网货币基金理财产品收益率开始持续下跌，收益率更高和相对稳定的互联网票据受到市场热捧。互联网票据，是指借助互联网、移动通信技术平台为融资企业和公众提供信息平台，以理财产品销售的方式募集社会公众投资资金为融资企业提供商业汇票融资服务的票据业务形式，开创了将融资企业的票据收益权转让给广泛的理财投资人的P2B新模式。互联网票据以其较高的收益率和较低的投资门槛被公众认可和购买，包括阿里金融、京东商城、新浪微财富、苏宁云商等在内的电商平台纷纷把具有更稳定收益回报和风险可控的商业汇票作为理财标的资产，互联网票据理财产品纷纷涌现。在互联网票据新业态发展

17、中，主要商业银行注重互联网金融思维在业务经营中的运用，加大票据金融服务业务创新，重点在电子商业汇票系统代理接入、票据资产管理业务加大业务创新力度，部分中小银行与互联网票据平台合作发展票据代理审验、托管和托收等票据中介服务，票据业务呈现多元化创新发展趋势。三、新常态下票据市场发展面临的机遇和挑战未来一段时期，我国经济发展“新常态”特征逐步显现，经济增长速度将由高速增长转变为中高速增长,经济结构优化升级，经济发展动力将由要素驱动、投资驱动转变为创新驱动,城乡区域发展更加均衡。与此同时，金融市场也将在全面深化改革中与经济新常态相协调，央行将继续加大对稳健货币政策的预调微调，稳步推进利率市场化，金融脱

18、媒化进一步加速；由此，未来金融市场发展将日益呈现出金融机构跨市场竞争更趋激烈，金融市场低利率水平和金融工具低收益率以及商业银行存贷款利差大幅收窄和盈利增速明显下降的新常态。在经济金融新常态发展背景下，票据市场将呈现出票据融资脱媒和市场参与主体增多、票据资金化运作愈加明显、票据跨市场创新和跨界发展更加深入、电子票据发展逐步加快以及金融机构票据业务差异化经营和盈利模式更趋多元的新常态。经济新常态及金融市场的深刻变革对票据市场发展将产生深远影响，我国票据市场发展仍面临多重发展机遇，也将给商业银行票据业务经营带来更多挑战。（一）新常态下票据市场发展面临的重要机遇未来经济金融新常态的发展对票据市场的影响

19、将更加深入，也将为票据市场的新一轮发展带来如下主要的市场机遇：第一，经济中高速增长仍为银行承兑汇票业务发展提供了巨大的市场空间。新世纪以来，我国经济高速增长推动了银行承兑汇票及其贴现业务的快速增长，2012年，全国商业汇票累计承兑量17.9万亿元，比1999年的5076亿元增长了34倍，年平均增长率达到27%。十八大后，经济增速逐步步入换挡期，经济增速由高速增长转变为中高速增长，企业一般性票据融资需求减少，但也并不表明票据融资需求绝对量的减少，而只是增速放缓。2013年GDP同比增长7.7%，商业汇票累计签发量20.3万亿元，同比增长13.3%，2014年前三季度GDP同比增长7.4%，企业累

20、计签发商业汇票16.2万亿元，同比增长6.9%。单枪，我国商业汇票年累计签发量已超过20万亿元，同比增速降至10%，商业汇票总量也可以增加2万亿元，从而为银行贴现业务的发展提供可观的票源。第二，投资领域的信贷增长放缓，对票据融资规模的挤压效应减弱，有助于票据融资平稳增长。新世纪以来，票据融资规模受货币信贷调控影响而大幅波动，其主要原因在于银行注重大企业和大项目贷款投放，票据贴现成为信贷调节工具，尤其是在货币信贷回归常态后，以房地产投资为代表的固定资产投资类贷款的高增长对票据贴现产生明显的挤压效应。2014年，固定资产投资高位回落在降低经济增速的同时，却为票据融资规模增长提供了机会，自第二季度以

21、来，银行主动加大贴现资金运作支持信贷投放，票据融资规模回升增长，第三季度，经济增速再次回落对银行信贷投放产生负面影响，银行对于票据贴现弥补信贷投放缺口的需求有所上升，第三季度，银行票据贴现却更为主动，2014年前11个月，新增票据融资规模1.1万亿元，占新增贷款比例达到11.49%，使得贴现在贷款中的占比上升至3.78%，比上年末提升了1.05个百分点。新常态下，经济增长方式有投资驱动转变为消费驱动和创新驱动低的银行投资类信贷投放进一步放缓，票据融资规模增长将更具可持续性。第三，经济结构加快优化调整将进一步增强票据市场发展的内在动力，推动票据业务可持续增长。据中国人民银行货币政策执行报告披露信

22、息，从行业结构看，企业签发的银行承兑汇票余额集中在制造业、批发和零售业；从企业结构看，由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。新常态下经济加快调结构和转方式，中小企业和民营经济发展前景更加稳定，符合国家产业政策的先进装备制造业、高科技信息产业、现代化农业和现代服务业以及中小企业票据融资需求将成为票据市场新一轮发展的新增动力，将为金融机构票据业务带来新的商机。第四，货币政策回归稳健常态下的市场流动性相对宽裕和低利率的金融市场条件，有助于推动票据市场资金交易业务活跃发展。整体上看，未来一段时期中性偏松的货币政策有利于金融市场流动性相对宽裕，金融市场利率仍有下降空间，票据贴现业务单一收益率的降低

23、将推动金融机构加大票据资金化运作力度并发展成为市场常态，从而推动票据转贴现、回购交易继续保持活跃，为票据交易业务创新提供市场基础。第五，全面深化改革将进一步激发金融市场创新活力，信息科技和互联网跨界发展增强了金融机构票据业务创新发展动力。新常态下，我国加快构建多层次资本市场体系，利率市场化的稳步推进和互联网金融的跨界发展将进一步加大金融脱媒化的发展，将促进商业银行加快构建大资管票据业务创新平台，创新发展票据托管、票据理财、票据咨询顾问以及票据代理交易等多类型跨市场票据金融服务业务；同时，互联网票据新业态也将促使银行加快改进电子票据交易平台和创新线上票据业务模式，促进票据融资和投资业务融合发展。

24、第六，利率市场化和金融创新深化为商业银行票据业务差异化经营提供了更强推动力，商业银行票据业务盈利模式更加多元。利率市场化的推进乃至最终实现，短期内将使得票据贴现收益率下降和转贴现交易利差收窄，银行传统票据业务经营模式愈来愈难以为继，长期看，由于不同类型银行在资金渠道、资金成本和客户资源上的不同，使得银行在票据业务经营上必然产生不同的风险偏好，随着银行差异化市场定位和经营转型的深入发展，将进一步提高银行差异化票据金融服务创新意识，有利于不同经营主体错位竞争，从而提高票据市场整体运行效率。（二）商业银行票据业务经营面临的主要挑战今后一段时期，经济新常态及其对票据市场发展产生的深远影响，为商业银行票

25、据业务经营提供诸多发展机遇的同时，也带来了需要积极应对的多重挑战：第一，经济增速放缓使得企业一般性票据融资需求下降，银行同质化银行承兑汇票及其贴现业务对优质企业客户的市场竞争更加激烈，同质化贴现利率的价格竞争将降低票据全链条业务收益水平。同时，不同区域经济结构调整方式和进程的差异性，对银行制定科学合理的区域票据业务发展策略，并指导不同区域分支机构开展多样化和针对性的票据业务合作成为银行在提升票据经营综合竞争力时亟待解决的重要课题。第二，经济增速放缓和货币政策调整、新股IPO对流动性的短期波动影响将使得银行票据业务经营中的信用风险和利率风险的防控难度加大，风险叠加效应会进一步增强票据业务经营的风

26、险敞口总量。第三，在全面推进依法治国的新常态下，互联网票据法制化管理将得以实施，银行业资本监管更趋严格，银行理财业务和同业业务规范监管的强化为银行跨市场业务创新增加了合规经营的难度，银行如何在控制互联网票据跨界风险传递的背景下加大线上票据金融服务创新发展需要深入研究。第四，利率市场化进程中存贷利率收窄使得银行盈利增长，对票据盈利贡献的考核压力均有所加大，使得银行分支机构票据非业务提升票据综合收益的迫切性更趋强烈。第五，经济下行压力和企业票据融资的信用风险加大，迫使中小企业通过民间票据中介机构或互联网票据渠道解决融资需求，从而推动了民间票据中介和互联网票据加大了对银行传统票据贴现业务的争夺，畅通

27、中小企业票据融资途径应成为商业银行落实中央金融服务实体经济的要求，增强票据业务可持续发展的关键举措。四、2015年票据市场发展展望2015年经济发展新常态特征更趋明显，票据市场发展也将呈现阶段性运行特点：1.企业票据签发总量增速放缓，银行承兑汇票小幅增长当前，历史数据显示，近两年来，随着GDP同比增速的回落，商业汇票累计签发量同比增速有所放缓，但同比增速仍高达两位数，新增商业汇票签发量十分可观，表明经济中高速增长和经济结构调整仍将推动企业票据融资需求持续增长。此外，在经济下行压力加大时，银行可能会用承兑替代贷款满足客户融资需求，通过收取保证金存款、贴现利息收入较贷款提前实现，来控制信用风险和满

28、足年末考核利益。由此，可以预计2015年企业累计签发票据总量同比仍有所增长，增幅同比和环比均有所放缓。2.银行加大贴现支持信贷投放的意愿较强，贴现贷款比上升从2014年银行信贷运行情况看，贴现对贷款投放支持力度显而易见，主要商业银行自二季度起加大贴现业务运作弥补信贷投放不足的影响。2015年，稳增长政策将提升企业投资意愿和工业制造活动，部分适应结构调整方向的行业企业和民营中小企业的潜在票据融资需求有望回暖，银行承兑汇票同比仍将小幅增长；同时，由于投资对信贷投放的带动作用仍将下降，银行仍将依靠增加票据贴现来完成全年信贷投放任务，票据融资规模仍将延续增长。3.银行买入票据意愿相对较强将提升转贴现市

29、场的活跃度2015年，央行将深化定向宽松的货币政策支持稳增长，银行间市场资金面将维持宽裕，并带动市场利率继续下行，有利于银行先买后卖主动开展票据交易。由此，部分商业银行仍将会主动加大票据买入，为市场创造更多的交易机会，部分票据持仓量较大的银行也将主动加大交易获利的业务操作，转贴现市场适度活跃。4.票据利率年初小幅下跌，年中以低位震荡整理于年末回升2014年11月末央行降息后，因年末信贷投放相对稳定和资金面趋于平衡等因素影响，票据贴现利率不跌反而小幅上升。2015年，预计票据贴现利率会对降息作出反映出现下跌，从而票据利率再次步入下跌通道。但经过2014年持续震荡下跌后，票据利率整体处于相对低位，

30、且金融脱媒化和利率市场化进程加快，银行负债成本上升，从而遏制票据利率过快下跌，年中预计将维持震荡整理以探明此轮票据利率下跌的底部区域，年末将受到资金面结构性紧张的影响小幅回升。经济下行压力和金融市场波动性，将成为票据业务经营风险的不确定性因素当前，经济回稳增长的基础仍须巩固，PPI一直处于负值区间，表明企业需求不足，经济结构调整面临的深层次矛盾使得部分行业企业的经营转型相对困难，银行承兑汇票的企业信用风险有所上升。金融市场化改革加快，银行体系流动性的影响因素更加复杂，金融机构存款波动性加大成为流动性结构性紧张的重要因素。当前，在流动性总体宽裕的局面下，流动性结构性紧张因素仍然存在，票据市场利率

31、短期大幅波动或致票据业务经营的利率风险加大。民营票据中介机构积极介入互联网票据，其中存在着票据业务准入、风险管控流程不完备以及盈利动机下的道德风险等隐患引发票据风险传递。同时，监管部门对同业业务的规范监管和金融机构创新发展之间的博弈延续，金融机构仍需重点关注票据业务经营的合规风险。摘要：中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，但融资难、融资贵严重制约了中小企业的发展。商业承兑汇票对解决中小企业融资难、融资贵难题、促进中小企业发展具有独特的优势，同时对银行经营、票据市场发展、经济繁荣以及社会信用完善等方面具有积极的推动作用。但受社会信用基础薄弱等因素的影响，商业承兑汇票业务发展仍较为缓慢，且

32、存在诸多问题与瓶径。最后，有针对性地提出了促进我国商业承兑汇票业务发展，有效支持中小企业发展的思路与措施。关键词：中小企业 融资难 商业承兑汇票(数据来源：根据中国人民银行各地区金融运行报告整理)(数据来源：根据中国人民银行各地区金融运行报告整理)(数据来源：根据中国人民银行电子商业汇票系统各月运行情况简报整理)一、中小企业在经济发展中的作用及发展瓶颈(一)中小企业对国民经济具有重要影响中小企业的数据相对较少，根据“十二五”中小企业成长规划显示，2010年末，全国工商登记中小企业超过1100万家，个体工商户超过3400万个。以工业为例，2010年，全国规模以上中小企业44.9万家，占规模以上企

33、业数量的99.3%;全国规模以上中小企业工业增加值增长17.5%，占规模以上工业增加值的69.1%;实现税金1.5万亿元，占规模以上企业税金总额的54.3%;完成利润2.6万亿元，占规模以上企业利润总额的66.8%。中小企业提供80%以上的城镇就业岗位，成为农村富余劳动力、国有企业下岗职工再就业和高校毕业生就业的主渠道。中小企业提供了全国约65%的发明专利、75%以上的企业技术创新和80%以上的新产品开发，中小企业已成为我国提升自主创新能力、加快经济发展方式转变的生力军。(二)融资难、融资贵成为中小企业发展的主要瓶颈之一由于中小企业规模小、竞争能力不强，普遍面临资金困难。但中小企业往往信息不健

34、全、信用评级不高，有效融资途径非常有限，难以符合发行股票或债券等直接融资的高标准，也较难满足银行贷款的苛刻条件，有调查显示中小企业被拒贷的比例超过50%，且无法满足中小企业运用资金金额小、流转快的特点，融资难、融资贵成为制约我国中小企业发展的主要瓶颈之一。二、商业承兑汇票对解决中小企业融资问题的促进作用商业承兑汇票是建立在商业信用基础上的信用支付工具和融资手段，具有权利义务明确、可约期付款、可转让贴现等特点。商业承兑汇票对解决中小企业融资难、融资贵难题、促进中小企业发展具有独特的优势，同时对银行经营、票据市场发展、经济繁荣以及社会信用完善等方面具有积极的推动作用：1、有利于丰富中小企业支付手段

35、，降低财务成本，提高资金效益。中小企业使用商业承兑汇票不仅可以灵活支付货款的方式，避免运送大量现金的麻烦，减少风险，还能够有效提高资金使用效率，降低资金使用成本，节约资金运输与使用的费用，避免资金的积压。同时，商业承兑汇票与银行承兑汇票相比最大的优势在于其手续简便，出票无须在银行柜台办理，也无须交纳银承开票的万分之五的手续费，节省财务支出，提高中小企业经济效益。2、有利于缓解中小企业间货款拖欠，维护交易秩序，活跃市场经济。以往，中小企业之间货款支付以“白条”方式拖欠较多，容易陷入法律纠纷，影响市场经济秩序。而商业承兑汇票具有延期支付功能，期限最长可达到一年。同时，根据票据法规定的商业承兑汇票背

36、书企业的连带担保责任，使授信实体增加了获得银行授信支持的条件，对于贸易双方紧密合作关系发挥了积极的促进作用。通过大力发展以真实商品交易为背景的商业承兑汇票，使资金能较好地与商品购销活动在时间上进行匹配，促进资金向实体经济特别是中小企业流通，增强中小企业活力，从而活跃商品市场交易。3、有利于促进银行信用和中小企业商业信用的有机结合，加快资金融通，缓解融资难矛盾。商业承兑汇票与银行承兑汇票相比，其签发和流转都是依靠企业的商业信用，而不是类似银行承兑汇票以银行信用为基础，采用票据支付的企业可获得延期支付的信用，从而获得一定期限内的资金融通; 而收款企业可以通过银行贴现提前获取资金。尤其一些银行推出的

37、商业承兑汇票保贴业务能在银行给予企业授信额度范围内予以保证贴现，使商业承兑汇票将商业信用与银行信用有效结合，增强了其流动性，有效缓解中小企业融资难的问题。4、有利于促进中小企业商业信用票据化，丰富票据市场工具，促进票据市场发展。目前，银行承兑汇票广泛使用，但其融资方式不仅占用银行的经济资本，也对资本充足率较低的商业银行具有比较大的压力。票据业务发展过多地依赖于银行信用，票据风险过分集中于商业银行，不利于票据市场的发展和金融市场的风险控制。发展商业承兑汇票业务，不仅可以改善目前单一银行承兑汇票的现状，使票据工具多元化发展，而且能够有效地推动企业之间的直接融资，促进企业利用自身商业信用融资，减轻商

38、业银行的承兑信用风险和承兑压力，为票据市场的发展注入更多活力。5、有利于完善货币政策对中小企业传导机制，促进利率市场化，改善宏观金融调控。由于票据市场是直接作用于实体经济的货币市场子市场，商业承兑汇票不仅可以增加商业银行的高流动性资产，改善金融服务手段，还能直接扩大中小企业融资渠道，增加中小企业融资总量。同时，央行可以通过票据市场进行再贴现操作，从而增强货币政策工具选择的灵活性，并促进利率市场化。发展商业承兑汇票促进票据市场的完善和货币市场的深化，也为提高公开市场操作的政策效果创造了条件，有利于增强金融调控的灵活性和时效性。6、有利于建立和完善良好的中小企业信用机制，增强社会信用意识，提高社会

39、信用程度。商业汇票作为一种有价证券，对收款人而言是一种债权凭证，对付款人而言是一种债务凭证，所有票据当事人都必须依法行使票据权利，依法履行票据责任。商业承兑汇票对中小企业信用提出了更高的要求，一家企业诚实守信，其签发的商票在市场上就会被广泛接受。商业承兑汇票的发展使中小企业依赖商业信用，促进企业规范信用行为，建立诚实守信的市场环境，对于市场主体增强信用观念和完善社会信用制度都将发挥积极的促进作用。三、目前商业承兑汇票业务发展存在的问题与瓶径近十年来，随着我国票据市场的快速发展，商业汇票承兑、贴现、转贴现规模不断扩大，对便利中小企业支付结算、拓宽中小企业融资渠道、改善商业银行信贷资产质量等发挥了

40、积极作用。货币政策执行报告指出2014年银行承兑汇票累计签发22.1万亿，由中小型企业签发约占三分之二;未到期金额9.9万亿元，主要集中在制造业、批发和零售业。但是，总体来看，商业承兑汇票业务发展仍然较为缓慢，且占比呈下降态势，主要存在以下一些问题和制约的瓶径：(一)从观念认识来看，市场对商业信用接受程度较低，仍然习惯于使用银行信用，影响了商业承兑汇票的普及。 多数企业特别是中小企业对商业承兑汇票认知度缺失，对利用商票贴现可大幅降低财务成本也无理性认识。而且企业的传统支付、结算观念一时难以改变，对使用商业承兑汇票作为主要支付、结算工具，运用商业承兑汇票办理短期融资等功能并无实践与体会，导致企业

41、更愿意使用银行承兑汇票。商业承兑汇票的信用等级和流通性上也低于银行承兑汇票，在银行办理贴现的难度较银行承兑汇票高，市场的接受程度较低。目前经常使用商业承兑汇票的企业较少，许多银行机构两至三年未办理一笔商业承兑汇票贴现业务。商业承兑汇票的业务量和资金量不到商业汇票总量的10%，银行承兑汇票占比过高、商业承兑汇票占比过低的结构性矛盾比较突出。(二)从市场条件来看，商业信用影响因素较多，商票承兑存在较大压力，制约了商业承兑汇票的发展。由于商业承兑汇票的付款期限较长，影响兑付因素多，尤其随着市场经济发展，行业结构、产业结构和银行信贷结构呈现周期性与非周性变化趋势，中小企业的发展前景、盈利能力、财务状况

42、、资金流动性都受到经济市场环境影响，中小企业经营的稳定性难以有效控制，很可能出现承兑时企业经营状况良好，但付款时企业无力支付款项的情况。因此，受票人一般只接受关系密切、且规模较大的合作伙伴承兑的商业承兑汇票，接到票据后多是到银行申请贴现或到期收款，背书转让的较少，且一般不愿接受异地企业承兑或转让的商业承兑汇票。这使得商业承兑汇票的使用范围受到了明显影响，市场流通较为缓慢。目前商业承兑汇票的使用领域主要集中在石油、电力、钢铁等国家重点发展的交通、能源等垄断性行业的国有大型企业和信誉度较高的大中型企业以及大型跨国公司，或者在一些关联企业或者产业链中上下游关系紧密的企业之间使用，中小企业很难获得各方

43、面支持。(三)从企业自身来看，中小企业对商业承兑汇票业务的基础投入较少，不利于商业承兑汇票的推广。目前，大多数中小企业对商业承兑汇票不够重视，在人员配置、技能培训、硬件设施、技术支持等方面的基础投入较少，使商业承兑汇票业务缺乏办理的基本条件。尤其随着现代化支付体系的建设，我国票据业务进入电子化时代，2009年10月，央行投产上线了电子商业汇票系统，电子票据逐渐成为票据市场交易的新方式，这对企业推进商业承兑汇票业务提出了更高要求。而目前多数企业仍以纸质票据为主，停留在手工开票、传统操作的模式，对电子票据了解甚少，投入更少，尚未办理过电子商业汇票业务。在当前电子票据日益普及的市场环境下，电子商业承

44、兑汇票的推广需要中小企业自身加快创新步伐，紧跟市场潮流。(四)从商业银行来看，金融机构对商票融资积极性不高，推动商业承兑汇票发展动力不足。由于商业承兑汇票以企业信用为基础，商业银行普遍担心商业承兑汇票到期不能兑付而形成新的不良资产，而且由于大型企业集团签发商业承兑汇票后，挤出银行对其高利率的流动资金贷款。基于自身利益和风险的考虑，银行对商业承兑汇票贴现等融资行为存在短视现象，业务办理积极性不高。商票贴现业务在银行办理的准入门槛较高，受客户授信额度、信用等级、审批流程银行可贴资金等因素限制，仅认可在自身银行系统内建立信贷关系、信用评价较高的企业，并有限度地给予商业汇票的机会。同时，在办理商业承兑

45、汇票贴现业务时比照发放流动资金贷款要求，审批严格、业务手续较繁琐，影响了持票企业特别是中小企业融通资金的需求。(五)从人民银行来看，央行在商票再贴现的限额较少，对商业承兑汇票业务的支持力度不够。尽管近年来人民银行通过再贴现等方式，鼓励金融机构向中小企业办理票据贴现业务，但一方面再贴现总量较少，不到贴现余额的5%，另一方面再贴现方式仍以银行承兑汇票为主，给予银行对商业承兑汇票再贴现的限额相对较少。尤其随着国家宏观调控增强，货币政策变化较快，票据市场对利率传导机制反应灵敏，在国家实行紧缩银根时，票据市场贴现利率上升迅速，导致银行办理商业承兑汇票贴现后，向同业办理转贴现困难或无法向中央银行办理再贴现

46、，贴现资金吃紧，影响了银行对商业承兑汇票业务发展的信心。因此，央行层面对商业承兑汇票的政策性支持还有待进一步加强。(六)从社会层面来看，商业信用体系还不健全，行业法律法规尚待完善。目前，社会信用环境总体状况不佳，国内商业信用体系尚未建立，信息不对称导致以商业信用为基础的商业承兑汇票不被市场主体认可，企业之间尤其中小企业拖欠、占款现象严重，商票难以流通。而由于缺少统一、规范的信用评估机构，不能为中小企业签发商业承兑汇票提供可靠的信用保障，造成企业因无法获知中小企业真实的信用状况，也不敢采用商业承兑汇票的结算方式。同时，票据法、支付结算办法等法律法规对商业承兑汇票违约、无理拒付等行为处罚力度显得偏

47、低、手段落后，对商业承兑汇票违约的惩诫机制不健全，持票人的利益得不到有效保障，也使商业承兑汇票难以成为市场交易的主要工具。四、加快商业承兑汇票发展，更好支持中小企业发展的建议(一)适应新常态，研究推动商业承兑汇票发展。商业承兑汇票集结算支付功能和投融资功能于一体，具有诸多优点：一是作为最直接的信用工具，对解决当前中小企业融资难问题具有得天独厚的优势。一方面商业承兑汇票使用方便，流程简单，中小企业可以根据生产经营的不同需要，在承兑能力内进行自主签发商业承兑汇票，避免银行贷款审批制约，拓宽了中小企业的融资渠道;另一方面签发商业承兑汇票无需缴纳保证金和承兑手续费，并通过支付信用票据化遏制货款拖欠、增

48、强流动性，降低了中小企业的融资成本。当然，这关键要在着力提高中小企业可信度、评级评估资信上做些文章。二是商业承兑汇票可以改善对银行信用过度依赖的现状，特别是在经济增速下行银行信用收紧的当下，既能减轻商业银行风险的过分集中，也可以优化票据市场结构，同时银行也可通过对商业承兑汇票进行贴现和托收等获取高于银行承兑汇票的利息收入和中间业务收入。因此，需要广泛开展商业承兑汇票有关知识宣传，转变观念，使中小企业及实体经济都充分认识到使用商业承兑汇票的优越性，积极签发和使用商业承兑汇票。(二)政府推进，搭建企业信息信用平台。目前，商业信用缺失是导致商业承兑汇票业务难以发展的关键因素，建立公开、透明、可信度高

49、的企业信息信用平台至关重要。一是由商务部门或工信委部门等负责企业管理的权威部门牵头搭建平台，将商业承兑汇票的开立、承兑、贴现、付款等信息，尤其是不良支付信息录入平台;加大企业特别是中小企业商业承兑汇票信用信息的收集力度，扩大信息采集范围，将违规开立使用银行结算账户、违约支付、逃废债务、欠缴税款等信息一并纳入平台，为银行和企业开展商业承兑汇票业务提供全面的信用查询支持，统一规定商票查询查复的要素，从而解决区域之间、金融机构之间、企业之间缺乏交流以及信息不对称的问题，降低商业承兑汇票业务的交易成本。二是建立有效的奖惩机制。一方面定期公布商业商业承兑汇票优先发展企业“白名单”制度，选择资信状况良好、

50、产供销关系稳定的大型企业，率先在商品交易和劳务供应中使用商业承兑汇票，以带动其他企业使用商业承兑汇票，进而逐步拓宽商业承兑汇票的使用范围;另一方面建立“黑名单”制度，实行商业承兑票据市场退出机制。对于无理拒付、拖延支付、超限额签票的企业，定期向社会通报，并与银行体系企业征信相关联，甚至取消其签发商业承兑汇票资格，通过多手段、多渠道大幅增加出票企业的违约成本，使其自觉维护商业承兑汇票的信誉，以此推动商业承兑汇票业务的全面、健康、稳步发展。(三)推行标准化，建立健全企业信用评级和增信制度。通过对商业承兑汇票进行评级和增信，提高商票的标准化，为商业承兑汇票在全国范围内的流通创造条件：一是推行企业信用

51、评价制度，成立统一、规范、权威的企业信用评估机构，为达成商业承兑汇票协议提供可靠的信用中介，可以促进商业承兑汇票异地流通。二是建立健全适合商业承兑汇票的评级评估指标体系，要借鉴国际先进经验，基于银行对企业信用评级评估数据的积累，借助人民银行征信系统的已有信息，通过实践和分析建立并完善具有中国特色的票据评级指标体系，对社会、行业、企业的商业承兑汇票签发总量、结构进行量化评定。三是实行企业信用定期考评制度。定期对商业承兑汇票出票人的经营状况、信用记录、汇票使用情况进行综合考评，并将考评结果在企业信息信用平台进行公布和奖惩管理;四是推行商业承兑汇票担保支付机制，企业签发商业承兑汇票时可根据信用等级采用部分或全额抵押、质押或由其他有能力、信用高的企业或专门的担保机构提供担保，实现商票增级;五是建立商业承兑汇票保险制度，由商业承兑汇票签发或承兑企业进行投保，向承保的保险公司交纳保险金，并约定保险的受益人为收款人，当出现保险范围内商业承兑汇票不能到期支付情况时，由保险公司承担赔偿责任