财务管理讲义

1、27092财务管理讲义  第一章 财务管理总论第一节企业财务管理的概念一、企业资金运动存在的客观必然性在企业再生产过程中，客观的存在着一种资金的运动。这同商品经济的存在和发展是分不开的。在社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是资金，资金的实质是社会主义再生产过程中运动着的价值。在企业生产经营过程中，物资不断的运动，物资的价值形态也不断的发生变化，由一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金的运动。物资价值的运动就是通过资金运动的形式表现出来的。企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律，这就是企业的财务活动。社会主义企业资金运动存在

2、的客观基础，是社会主义的商品经济。二、企业资金运动的过程随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于不断的运动之中。在企业再生产过程中，企业资金从货币资金形态开始，顺次通过购买、生产、销售三个阶段，分别表现为固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、成品资金等各种不同形态，然后又回到货币资金形态。从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做资金的循环。企业资金周而复始不断重复的循环，叫资金的周转。资金的循环、周转体现着资金运动的形态变化。从生产企业来看，资金运动包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配五个方面的经济内容。资金的筹集和使用，以价值形式反映企业对生产资料的取得和使

3、用；资金的耗费，以价值形式反映企业物化劳动和活劳动的消耗；资金的收入和分配，则以价值形式反映企业生产成果的实现和分配。所以，企业资金运动是企业再生产过程的价值方面。三、企业资金运动形成的财务关系企业的资金活动中变现出来的钱和物的增减变动都离不开人与人之间的财务关系。企业从投资者处筹集资金，同时也作为投资者向其他企业投资，在这一过程中，形成了企业与投资者和受资者之间的财务关系。处理这一关系必须维护投资、受资各方的合法权益。企业购买材料、销售产品，与购销客户间发生货款收支的结算关系，可能发生延期收付款项的情况。另一方面，企业发生资金闲置或不足的情况时，向银行借款、发行企业债券或购买其他企业债券的情

4、况也时有发生。从而形成各种债权债务关系。其国家以社会管理者的身份向企业收取各种税费，企业应及时足额纳税，认真履行义务。企业内部各部门、各级单位之间与财务部门之间要发生各种收支结算关系，处理这种关系要严格分清各方的经济责任，有效地发挥激励机制和约束机制的作用。企业按职工提供劳务的数量和质量向职工支付工资、奖金、津贴，体现了企业与职工之间的结算关系。正确处理好各种财务关系有利于促进生产经营的发展。四、财务管理的内容和特点财务管理是组织企业资金运动，处理企业同各方面的财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。其内容包括资金筹集管理、资金耗费管理、资金收入和分配管理，此外还包括其他特种业务

5、财务管理。财务管理区别于其他管理的特点在于它是一种价值管理，是对企业在生产过程中的价值运动所进行的管理，是一项综合性的管理工作。它对于企业各项生产经营活动和管理工作，具有重要的促进作用。第二节 企业资金运动的规律企业资金运动规律是指企业资金运动中各种经济现象之间存在的必然的、本质的联系。它是建立财务管理原则、体制、方法的依据。企业资金运动的规律性，从整体上考察主要包括五个方面。一、各种资金形态具有空间上的并存性和时间上的继起性。企业的资金在空间上同时并存于货币资金、固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、成品资金等资金形态上，而且在时间上各种资金形态通过资金循环而循序转化。这一原理要求我们必须

6、保证企业各种资金形态的合理配置和资金周转的畅通无阻。二、资金的收支要求在数量上和时间上协调平衡。资金不断循环的条件在于，货币资金的收支必须平衡，而且必须做到在每一时间上都能协调平衡，支大于收，先支后收，都会带来资金周转困难。这一原理要求购产销三个环节互相衔接，畅销于市场需要相适应，以保证资金收支平衡，出现不平衡时要及时调节。三、不同性质的支出各具特点，并应与相应的收入来源相匹配。企业经济决定企业具有各种不同性质的资金支出，如：收益性支出、资本性支出、非经营性支出、投资损失等。它们各具特点，并与有关资金收入相适应。我们必须根据资金支出的性质，合理安排资金使用，有效控制资金支出，正确考核经营成果。

7、四、资金运动与物质运动存在着既相一致又相背离的辨证关系。资金运动与物质运动的一致性表现在物质运动是资金运动的基础，资金运动是物质运动的反映；其背离表现在这两种形态的运动，在时间上和数量上有时是不一致的。我们组织财务活动既要与生产经营活动相适应，又要发挥其对于生产经营活动所应有的促进和调节作用。五、企业资金运动同社会总资金运动存在着依存关系。企业资金运动的状况和成果对于财政资金和信贷资金的形成、分配利用有着密切联系；而财政、信贷资金的供应来源和供应条件对企业资金的筹集也有重大的影响。我们必须全面估量各方面的资金来源渠道，并有效地筹集资金，合理地决定资金投向，遵守财政、信贷、结算制度，保证社会总资

8、金的正常运转。以上是就总体上考察而言，在各个不同的资金运动领域里，还有各种具体的规律性。第三节 企业财务管理的目标一、财务管理目标的概述财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。在充分研究财务管理活动客观规律性的基础上明确理财目标，是财务管理的一个重要理论问题。研究理财目标最重要的是明确财务管理所要达到的总体目标，即企业全部财务活动需要实现的最终目的。总体目标不同于分部目标和具体目标。企业财务管理的总体目标如何确定？总结国内外的历史经验，应该是经济效益最大化。以经济效益最大化为理财目标是由我国经济建设的方针决定的，也是由经济效益同财务管理

9、的密切联系决定的。二、实现财务目标的若干具体目标（“活页文从”可进行学习）对以提高经济效益作为理财目标，人们的认识似乎并无分歧，但是对如何实现经济效益最大化在看法上并不一致，实际上存在一个认识不断提高的过程。它反映人们由不正确到正确、由不完全到比较完全的看法。(一)产值最大化。它是一种误识，因为追求产值最大化就不可能是经济效益最大化。对此要理解一味追求产值最大化可能产生的弊病。(二)利润最大化。由产值最大化转变为利润最大化，这是一个进步，但利润最大化又有其局限性。在这里还应弄清单纯追求利润最大化的缺陷。(三)资本利润率最大化或每股利润最大化。资本利润率同普通股每股利润在实际上是一致的，前者可理

10、解为每百元资本为分母来表示的，后者实际上是以每股的资本额为分母来表示的。资本利润率指标比利润额指标更科学一些，但据以进行考核时，往往会忽视资产增值问题，容易使企业片面追求利润，甚至使资产虚估、利润虚增。这正是我们一些企业在承包经营中产生的追求短期利益的行为。因而是不可取的。(四)企业价值最大化或股东财富最大化。西方财务管理目前所提的理财目标即企业价值最大化或股东财富最大化。这一观点中包含企业既要获得盈利，又要实现资产增值，归根到底，只有企业净资产增加了，即股东财富增加了，才是投资者追求的最终目的。要衡量企业价值或股东财富的多少，一个办法是进行资产评估，看看企业实际资产价值是多少；另一办法是股票

11、上市，看看股票市场价格的高低，好由金融市场来对企业资产进行评价。要实行这两种办法并不容易。事实上，西方财务管理的目标也经历了由利润最大化，到每股利润最大化，再到企业价值最大化或股东财富最大化的演变。此外，还要理解如何正确处理追求企业经济效益和履行社会责任的关系问题。第四节企业财务管理的原则首先要对财务管理原则有一个总括的了解。财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范，是对财务管理的基本要求。对各项原则大体上要把握以下三个方面：这一管理原则的基本含义是什么；为什么要贯彻这一原则；财务管理工作中如何具体体现该原则的

12、要求。一、资金合理配置原则所谓资金合理配置，就是要通过资金运动的组织和调节来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。资金合理配置是企业持续、高效经营的必不可少的条件。在财务管理工作中，要把企业资金合理地配置在生产经营的各个阶段上，并保证各项资金能顺畅运行。二、收支积极平衡原则资金收支不仅要在一定期间总量上求得平衡，而且要在每一时点上协调平衡。资金收支的平衡取决于购产销活动的平衡，它能对各项生产经营活动以积极的影响。三、成本效益原则所谓成本效益原则，就是要对经济活动中的所费与所得进行分析比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优的结合，以求获得最多的盈利。实行成本效益原则，是直接与企

13、业理财目标联系着的。只有实行成本效益原则，才能提高企业经济效益，使投资者权益最大化。四、收益风险均衡原则所谓收益风险均衡原则，是指对每项财务活动要分析其收益性和安全性，使企业可能承担的风险与可能获得的收益相适应，据以做出决策。在市场经济条件下风险与收益同在，风险要得到补偿(否则人们便不愿承受风险)，是财务管理处理风险问题的依据。五、分级分权原则总的要求是，在企业总部统一领导的前提下，合理安排企业各级各单位和各职能部门的权责关系。分级分权原则是民主集中制在财务管理中的具体运用，是调动各级各部门积极性的有效措施。财务主管部门要协助企业领导，适应企业组织结构，规定财务管理的职责和权限，核定经济指标，

14、定期进行考核。六、利益关系协调原则利益关系协调原则，就是要利用经济手段协调财务活动涉及的各方的经济利益，维护其各自的合法权益。财务关系为资金活动中产生的关系，大部表现为经济利益关系。财务管理原则是从大量财务管理活动中概括出来的规律性的要求，在以后各章的学习中再联系这些原则加深理解。第五节企业财务管理的体制企业财务管理体，是指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度。研究和改革企业财务管理体制，不仅对加强财务管理、提高经济效益有重要的作用，而且对于促进和配合财税、金融、投资、计划等体制的改革也有重要的意义。一、企业总体财务管理体制是现代企业制度的重要方面，主要是解决企业对外的财务行为和财

15、务关系问题。安排企业总体财务管理体制，研究下列问题。1. 建立企业资本金制度；2. 建立固定资产折旧制度；3. 建立成本开支范围制度；4. 建立利润分配制度。二、企业内部的财务管理体制，主要是规定企业内部各项财务活动的运行方式，确定企业内部各级各部门之间的财务关系。它要与企业总体财务管理体制相适应，同时根据企业规模大小、工作基础强弱研究确定。大体上有两种方式：一级核算方式、二级核算方式。在小型企业中，通常采取一级核算方式。财务管理权限集中于厂部，厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏；二级单位(班组或车间)一般只负责管理、登记所使用的财产、物资，记录直接开支的费用，不负责管理资金，

16、不核算成本和盈亏，不进行收支结算。在大中型企业中，通常采取二级核算方式，除了厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏以外，二级单位要负责管理一部分资金，核算成本，有的还要计算盈亏。相互之间的经济往来要进行计价结算，对于资金、成本等要核定计划指标，定期进行考核。在实行厂内经济核算制的条件下，确定企业内部财务管理体制主要应研究以下几方面的问题。1. 资金控制制度；2. 收支管理制度；3. 内部结算制度；4. 物质奖励制度。企业内部财务管理体制既要解决财务活动运行的要求问题，更要侧重解决内部各单位之间的责权关系和经济利益关系。上述各项制度的具体内容由企业自行规定，要总结本企业的经验，形成一

17、套适合本企业的有效管理办法。三、企业财务法规制度企业以及企业内部的财务管理体制，是通过有关的财务法规制度加以规定的。财务法规制度根据党和国家有关方针、政策的要求，适应财务活动的实际需要，合理安排企业同各方面的财务关系，确定各有关部门财务管理的职责和权限，它是人们组织财务活动、处理财务关系的规范。我国目前企业财务法规制度，有以下三个层次：(一)企业财务通则。企业财务通则是各类企业进行财务活动，实施财务管理必须遵循的基本规范，对其他财务法规制度起统率作用。(二)分行业的企业财务制度。按照企业财务通则的规定，要根据企业财务通则，制定分行业的企业财务制度，以适应不同行业的特点和管理要求。现在分行业的财

18、务制度中所说的企业，是指在中国境内的独立核算的各类企业，包括不同所有制性质、不同经营方式、不同组织形式的企业。(三)企业内部财务管理办法。企业有权按照企业财务通则和行业财务制度，根据企业内部管理的需要，制定内部财务管理办法，以便建立企业财务管理的秩序，增加经济收益，避免损失浪费，增强企业的活力。这是企业作为独立的商品生产经营者的需要，是转换企业经营机制的需要。企业财务通则和分行业的企业财务制度是由财政部制定的。企业内部财务管理办法由企业自行制定。国家有关部门可做出指导性的规定。第六节企业财务管理的基本环节财务管理环节是指组织财务活动、处理财务关系的各个业务工作阶段。财务管理的环节中包括一系列相

19、互联系的基本业务手段，形成周围而复始的财务管理的循环过程，构成完整的财务管理工作体系。要理解各环节的作用、内容及其在财务循环中作用。一、财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。要理解财务预测的作用及其在财务管理循环中所处的地位。财务预测环节包括以下工作内容：(1) 明确预测对象和目的；(2) 搜集和整理资料；(3) 确定预测方法，利用预测模型进行测算；(4) 确定最优值，提出最佳方案。二、财务计划是运用科学的技术手段和数学方法，对目标进行综合平衡，制定主要计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标。编制财务计划要做好以下工作

20、：(1) 分析主客观条件，全面安排计划指标；(2) 协调人力、物力、财力，落实增产节约措施；(3) 编制计划表格，协调各项计划指标。三、财务控制是在生产经营活动过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的计算和审核，以实现计划指标，提高经济效益。财务控制要适应管理定量化的需要，做好以下几项工作：(1) 制定标准、分解指标；(2) 执行标准、实施控制；(3) 确定差异、发现问题；(4) 消除差异、采取措施；(5) 考核奖惩、明确责任。四、财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行调查研究，评价计划完成情况，分析影响计划执行的因素，挖掘企业潜力，

21、提出改进措施。财务分析的一般程序为：(1) 进行对比、做出评价；(2) 因素分析、抓住关键；(3) 落实措施、改进工作。五、财务检查是以核算资料为主要依据，对企业经济活动和财务收支的合理性、合法性和有效性所进行的检查。实行财务检查要做好以下工作：(1) 审阅凭证账表，清查财产物资，揭露问题；(2) 分清性质、明确责任；(3) 查明原因、整顿工作。此外还要注意到，会计核算也是搞好财务管理不可缺少的科学方法。第七节资金时间价值（按活页文从中的内容学习）资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是现代财务管理的两个价值观念。资金时间价值和投资风险价值对于筹资管理、投资管理，乃至成

22、本管理、收益管理都有重要的影响。因此，在学习各项业务的管理以前，需要理解资金时间价值和投资风险价值的基本要领和有关计算方法。一、资金时间价值的概念对于资金时间价值的含义要着重理解两个问题：1.资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，在实质上它是资金周转使用后的增值额。2.资金时间价值可以用相对数和绝对数两种形式表现，但通常以相对数利息率表示，其实际内容是社会平均资金利润率。一般的利息率除了包括资金时间价值以外，实际上还包含风险价值和通货膨胀这两个因素。资金时间价值产生的前提，是商品经济的高度发展的借贷关系的普遍存在。资本的所有者指导者把货币能够增值这种使用价值让渡给经营者

23、，经营者就要将使用资金进行生产经营而获得的利润支付一部分给资本的所有者作为报酬。这一观念普遍化便形成了资金时间价值观念。在我国运用资金时间价值的必要性表现为：1.资金时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是企业资金利润率的最低限度，因而它是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。2.资金时间价值提示了不同时点上资金之间的换算关系，因而它是进行筹资决策、投资决策必不可少的计量手段。二、资金时间价值的计算着重掌握以下几种常用的资金时间价值的计算方法：(一)单利终值和单利现值其计算公式分别为：(二)复利终值和复利现值其计算公式分别为：(三)年金终值和年金现值其计算公式分别为：(四)永续年金

24、现值其计算公式为：年金是一定期间的每期等额的收付款项。为了理解年金终值和年金现值的计算问题，学习时要充分利用时间序列图(如教材中的图1-2、图1-3)。要理解单利、复利和年金的含义，计算原理(计算公式的由来)，并结合教材中的实例加以理解。第八节投资风险价值投资者如果冒着风险进行投资，就必须要求获得超过资金时间价值以外的利润。由于冒着风险进行投资而取得的利润，就是投资的风险价值(或风险收益、风险报酬)。这种额外利润占投资总额的比率，就是风险收益率。投资风险价值有风险收益额和风险收益率两种表示方法。在不考虑物价变动的条件下，投资收益率包括两部分，一为资金时间价值，即无风险投资收益率；另一为投资风险

25、价值，即风险投资收益率。进行投资决策必须考虑各种风险因素，预测风险对投资收益的影响程度，以判断投资项目的可行性。一、概率分布和预期收益一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。概率以Pi表示。任何概率都要符合以下两条规则：1.0Pi1；2.根据某一事件的概率分布情况，可以计算出预期收益。预期收益是某一投资方案未来收益的各种可能结果，是加权平均的中心值。其计算公式如下：在预期收益相同的情况下，投资的风险程度同收益的概率分布有密切的联系。概率分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，投资的风险程度就越小；相反，概率分布越分散，实际收益率低于预期收益率的可能性就越大，投资的风险程度就越

26、大。教材中根据概率分布表绘制了概率分布图。概率分布有两种类型：一种是不连续的概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种是连续的概率分布，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形成一条曲线覆盖的平面。这两个概率分布图主要说明：概率分布愈集中，概率分布图的峰度愈高，投资的风险就越低；反之，概率点越多，概率分布越分散，概率分布图的峰度越低，投资的风险就越大。二、风险程度的衡量投资风险程度的大小，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量。即用绝对数投资收益标准离差和相对数投资收益标准离差率，来表示风险程度。其计算过程有以下四个步骤：(一)计算投资项目的预

27、期收益预期收益=(投资收益×概率)(二)计算投资项目收益的标准离差(三)计算投资项目的收益标准离差率标准离差率=标准离差期望值(四)确定风险价值系数，和投资方案应得的风险收益率收益标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，但它还不是收益率，要把收益标准离差率转换成投资收益率，就必须借助于一个参数，即风险投资系数。这个系数应该以无风险投资收益率(资金时间价值)为基础确定，通常针对不同地区的某一行业参照资金时间价值高低加以规定。要求的风险收益率=风险价值系数×标准离差率(五)分析风险收益率，权衡投资方案是否可取将预测的指标同要求达到的指标比较，如预测数大于要求达到的指标，即为可取

28、。即符合下列条件者为可取。预测投资收益率-(无风险收益率要求的风险收益率)0第二章 筹集管理第一节 企业筹集资金的必然性和要求一、资金筹集是指企业向外部有关单位和个人，以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的一种财务活动。自主筹集资金，是企业财务管理不可缺少的一项重要内容。二、企业自主筹集资金的必然性，主要在于以下几方面：(1)企业自主经营要求企业享有筹资的自主权，这里要着重理解企业不仅要自负盈亏，而且要自筹资金，真正掌握资金运动的自主权。(2)企业生产发展要求充分利用企业和社会的资金潜力，这里要着重理解单纯依靠财政拨款和银行贷款的局限性。(3)横向经济联合引起资金的横向流动。社会闲散资金形

29、成企业筹集资金的可行来源。三、企业筹集资金的基本要求，是要研究影响筹资投资的多种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求是：(1)合理确定资金的需要量，控制资金投放时间。(2)周密研究投资的方向，大力提高投资效果。(3)认真选择筹资的来源，力求降低资金成本，这里要从各种筹资的渠道和方式的结合中，制定最佳的筹资方案，以便降低综合的资金成本。(4)适当安排自有资金比例，正确进行负债经营，这里要从自有资金和借入资金的不同成本出发，进行合理配置，以便利用财务杠杆，适当降低筹资成本。最后还应当注意，企业进行资金筹集，必须接受国家的宏观控制和计划指导。第二节企业资本金制度一、企业资本金制度是在1993年

30、实施企业财务通则以后正式建立起来的，它是企业财务改革的产物。实行企业资本金制度可使国家对企业资本金的管理规范化。企业资本金是指企业在工商行政部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。对于这一概念，要从以下几方面来理解：(1) 从性质上看，资本金是投资者(所有者)投入的资本。(2) 从目的上看，资本金要将本求利，具有盈利性。(3) 从功能上看，资本金用以进行生产经营，承担民事责任，在有限责任公司则以资本金为限承担偿债责任。(4) 从法律地位上看，资本金是登记注册、不得任意变更的资金。资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本

31、金、个人资本金和外商资本金。二、国家有关法规制度对企业资本金的筹集规定了一些基本要求：(1)为保障企业生产经营周转的需要，公司法规定了股份有限公司和各种类型有限责任公司注册资本的最低限额。(2)为保证实际营运的有形资产占有较大的比重，公司法规定了有限责任公司和股份有限公司的工业产权、非专利技术作价的金额占资本总额的最高比例(有特别规定的除外)。三、资本金筹集的期限通常有三种办法：实收资本制；授权资本制；折衷资本制。我国企业财务通则规定，企业资本金可以一次筹足，也可按规定的期限和比例筹集，属于折衷资本制。四、企业资本金的保全可以从以下几个角度来看：(1)从出资角度看资本保全，一要按期缴足，二要不

32、中途任意抽走。过去对企业提取的折旧规定要上交能源交通基金和预算调节基金，不符合资本保全原则，现已停征。(2)从补偿角度看资本保全，主要是要核算上不允许把应计入本期损益的收益和损失用来增减资本金。实行企业财务通则以前，在国有企业中，固定资产盘盈、盘亏和毁损用以增减国家基金，对外投资收回的金额同投出时的账面价值的差额也用以增减国家基金，这混淆了损益和资本金本身变动的界限，实行新制度后要作改变。五、对企业资本金的管理，同过去比较主要是赋予企业理财的自主权，对资本金不再按固定资金和流动资金加以划分，企业可自行统筹安排使用。要理解实行企业资本金制度的作用：(1) 有利于保障所有者权益；(2) 有利于保护

33、债权人权益；(3) 有利于保障企业享有充分的经营自主权；(4) 可以正确计量企业的盈利，真实反映企业经营状况。第三节筹资渠道和金融市场一、筹集资金的渠道是指企业取得资金的来源，筹集资金的方式是指企业取得资金的具体形式。资金从哪里来和如何取得资金，两者既有联系，又有区别，应分别加以研究。经济体制改革以来，我国全民所有制企业的资金来源发生了显著变化。在此以前，主要有国家拨入资金、银行借入资金和企业自留资金三种，而企业自留资金为数甚少。在此以后，固定资产新建、扩建投资的供应体制必经更替，逐渐以自筹为主，流动资金由国家银行统一管理以后，国家财政一般不再进行流动资金拨款，银行借款成为企业流动资金的主要来

34、源。随着利润分配制度的改革，企业自留资金逐渐增多，可用以补充流动资金，增添固定资产。横向经济联系的发展，企业之间相互投资或合资经营，各种融资活动广泛开展，使企业资金来源渠道更加多样化。当前，全民所有制企业的资金来源，主要有以下七项：国家财政资金；专业银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他企业单位资金；职工资金和民间资金；企业自留资金；外商资金。二、金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场。广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。(一)金融市场有两个基本特征：(1)金融市场是以资金为交易对象的市场；(2)金融市场可以是有形的市

35、场，也可以是无形的市场。金融市场的要素，主要有三个：(1)资金供应者和资金需求者；(2)信用工具，如各种债券、股票、票据、可转让存单等；(3)调节融资活动的市场机制，这主要是指资金这种特殊商品的价格利率。企业在金融市场上的融资方式，按其是否以金融机构作为媒介体，有直接融通资金和间接融通资金两种。金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。它可以从不同角度进行分类：(1)金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场。(2)资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场。货币市场为短期资金市场，融资期限一般为一年以内；资本市场为长期资金市场，融资期限一般为一年以上。(3)资金市场按交易性质

36、，分为证券市场和借贷市场。(4)长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和二级市场。一级市场是股票、债券等证券的发行市场，又称初级市场。二级市场是各项证券的流通市场，又称次级市场。二级市场是证券买卖转让的地方，是证券所有权转移的场所。(二)在金融市场中，与企业筹资关系密切的是资金市场。按具体交易对象划分，资金市场主要有如下形式：(1)短期借贷市场：短期借贷的期限一般在一年之内，用以满足企业临时工时性或季节性的资金周转需要。(2)短期债券市场：短期债券是指企业发行的期限在一年以内的债券。(3)票据承兑市场：目前在我国主要是商业汇票的贴现市场。商业汇票持有者在票据到期日前需用资金时，可以凭票据到银

37、行或其他金融机构申请贴现，取得货币资金。(4)长期借贷市场：长期借贷的期限大多在一年以上，以企业长期性资金周转的需要。(5)长期债券市场：企业债券可通过银行和其他金融机构发行，可上市流通，亦可购回自己的债券。(6)股票市场：企业通常委托银行和其他金融机构发行股票，目前我国只有少数公司的股票被批准可上市流通，且限于在上海、深圳两地的证券交易所进行。总的说来，我国企业在金融市场上进行融资基本上是采取间接融资方式，即通过银行和其他金融机构来进行。这种方式有利于进行宏观管理。第四节自有资金的筹集一、自有资金又称主权资金，是指投资者投入企业的资本金及经营中形成的积累，它反映所有者权益。自有资金筹集又称股

38、权性筹资，其方式主要有吸收直接投资、发行股票、联营筹资、企业内部积累四种。二、关于吸收直接投资要着重理解以下几个问题：(1)吸收直接投资的种类包括：国家投资；企业、事业等法人单位投资；城乡居民和内部职工投资；外商投资。(2)吸收直接投资中的出资形式包括：现金投资；实物投资；工业产权和非专利技术投资；土地使用权投资。(3)吸收直接投资的程序包括：确定所需资金数量；联系投资单位，商定投资数额和出资方式；签署投资协议，付诸实施。(4)还应了解吸收直接投资的优缺点。三、股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证。它代表股份企业的所有权，股票持有者为企业的股东。股东按照

39、企业组织章程，参加或监督企业的经营管理，分享红利，并依法承担以购股额为限的企业经营亏损的责任。通过发行股票建立的股份公司，是西方企业的典型形态。在我国，向社会公开发行股票的股份制尚处于起步阶段。股票可以按不同的标志进行分类：(1)按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股要了解普通股权利、义务的特点和优先股权利、义务的特点。(2)按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。(3)按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。关于股票发行的程序应了解公司设立发行始发股的基本程序；公司增资发行新股的基本程序。股票的价值主要分为：票面价值，账面价值和市场价值。新股发行价格的作价方法主要有：分析法

40、，综合法。还要研究公司发行优先股应注意的问题。总的说来，建立股份制，发行股票，发展股票市场，必须在规范化上下功夫，要制止“变形”、“走样”，反对降低标准。国家有关法规制度对股票的发行流动提出如下基本要求：对不同类型企业实行三种不同试点方针；坚持股权平等，同股同利，利益共享，风险共担的原则；规范股票收益的提法和列支方法；约束内部职工持股的行为；对股票发行进行宏观控制。此外也应了解发行股票筹资的优缺点。四、企业联营本身属于企业组织结构的改变，但其中往往包括资金的联合，因而同企业筹资有很密切的关系。筹资性联营通常为紧密型联营和股权性联营。要了解与筹资有关的联营形式，还要理解联营筹资的优缺点。五、企业

41、内部积累的主要项目有：公积金和未分配利润。至于企业计提折旧而使营运资金增加，亦可视为资金的一种来源，但需注意此项企业并未增加企业资金总额。此外，对利用企业积累解决筹资问题的优点也应有所了解。第五节借入资金的筹集一、借入资金又称负债资金，是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权益。借入资金筹资又称债权性筹资，其方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。二、银行借款按期限长短，可分为长期借款和短期借款。长期借款按其用途主要有：固定资产投资借款；更新改造借款；科研开发借款。短期借款按其用途主要有：生产周转借款；临时借款。对借款信用条件和实际利率问题要着重加以

42、研究。向银行借款往往要附带一些信用条件。信用条件主要有：补偿性余额；信用额度；周转信用协议。要理解每一种信用条件的内容。银行借款的实际利率同信用条件有很密切的关系。由于不同的借款往往具有不同的信用条件，企业实际承担的利率(实际利率)与名义上的借款利率(名义利率)就可能不一致。例如在实际工作中，有的按复利计息；有的在一年内分次按复利计息；有的以贴现的方法计息(即贷款时银行先把利息扣下)；有的是单利贷款，但要求有补偿性余额，因此要将名义利率换算为实际利率：(1) 复利率折算为实际单利利率；(2) 一年内分次计息的复利率折算为实际年单利利率；(3) 贴现率折算为实际借款年利率；(4) 单利贷款，要求

43、补偿性余额的利率折算为实际利率。要掌握每一种折算的计算公式。此外，还应掌握银行借款筹资的优缺点。三、企业债券是指企业依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券，其中股份有限公司和有限责任公司发行的债券通常称为公司债券。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与企业经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任。在西方，发行债券是企业筹集非主权资金的主要方式。我国企业近年来开始陆续采用债券方式筹集资金，通常用于追加经营资金。(一)债券亦可按不同标志进行分类：按有无抵押品，分为抵押债券和信用债券，或称有担保债券和无担保债券；按偿还期限，分为短期债券和长期债券；按是否记

44、名，分为记名债券和无记名债券。(二)债券发行的程序、债券发行价格的确定、发行债券筹资的优缺点都应掌握。决定债券价格的因素为：债券面值；债券利率；市场利率；债券到期日。债券发行价格的计算方法有：市场利率与债券利率一致，等价发行；市场利率高于债券利率，折价发行；市场利率低于债券利率，溢价发行。(三)国务院1993年8月发布的企业债券管理条例和人大常委会1993年12月通过的公司的第五章，对企业在境内发行债券作了规范作的规定。企业发行债券需经各级人民银行和计划主管部门审批，此外，关于债券总面额、票面利率、资金用途，债券转让等还有一些规定。四、租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将

45、资产租让给承租人使用的一种交易行为。企业资产的租赁按其性质有经营租赁和融资租赁两种。(一)经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。经营性租赁也有一定的短期筹资作用，与企业筹资直接有关的则是融资性租赁。(二)融资性租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是企业筹集资金的一种新方式。应了解租赁的程序、融资租赁租金的计算以及融资租赁筹资的优缺点。对融资租赁租金的计算，应着重理解决定融资租赁每期租金的因素，主要有：设备原价、预计设备残值、利息、租赁手续费、租赁期限。通常是先根据以上因素计算出

46、租金经，然后再确定每月的租金。五、商业信用是指商品交易中以延期付款或预收贷款进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。随着商品经济的发展，我国企业间的商业信用正日益广泛推行，成为企业筹集短期资金的一种方式。但是如发生无商品交易行为的商业信用，或不遵守结算纪律而长期拖欠，则会带来消极的后果。商业信用的方式主要有应付账款、商业汇票、票据贴现、预收货款几种。每一种方式的处理程序及其对企业资金供应的影响。各种筹资方式体现着不同的经济关系，如所有权关系、债权关系。在筹集资金时，应该权衡这些筹资方式的经济性质和相应的经济利益问题，有选择地加以利用。第六节资金成本（按活页文从中的内容学习）一、

47、资金成本就是企业取得和使用资金而支付的各种费用，它包括资金占有费和资金筹集费。资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。后者即资金成本率，但通常也通称为资金成本。(一)资金成本的性质：(1)资金成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果。(2)资金成本具有一般产品成本的基本属性，即同为资金耗费，但又不同于账面成本，而属于预测成本，而且相当一部分并不从营业收入中扣除。(3)资金成本的基础是资金的时间价值，但通常还包括投资风险价值、物价变动因素。(二)资金成本的作用表现为：(1)资金成本是选择资金来源、拟定筹资方案的依据；(2)资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准；(3)资金成

48、本可作为衡量企业经营业绩的最低尺度。二、各种不同的资金来源，其资金成本的计算方法都不一样。(1)长期债券成本率(2)优先股成本率(3)普通股成本率(4)留用利润成本率三、了解加权平均资金成本的含义及计算，并利用资金成本确定资金结构方案：(一)资金结构同资金成本的关系综合资金成本率的高低，除了取决于个别资金成本率这一因素以外，还取决于各种资金来源在资金总额中所占的比重这一因素。就一般情况而言，长期债券的资金成本率最低，而普通股成本率则最高。如果企业将其资金结构中长期债券的比重提高到一定程序，既不明显增加债券成本率，对普通股的成本率也不会发生多大影响，这样就可能降低综合的资金成本率，因而是可取的。

49、但是，如果企业长期债券的增加超过了一定限度，债券在全部资金中比重增大，债券和普通股的风险都会增加，两者的资金成本率也都会提高，企业综合成本率也就要随之提高。正是因为超过了一定限度，最便宜的资金来源(长期债券)，就成为最不经济的了。由此可见，企业各种资金来源的安排应该适当，企业资金结构的确定应该合理。(二)不同资金结合方案资金成本的比较如何选择最理想的资金结构呢？通常可采取测定不同方案的综合资金成本率的办法来加以选择。其程序如下：计算计划年初的综合资金成本；计算拟采取的不同方案的综合资金成本；分析不同方案综合资金成本高低的原因，选择最经济的资金结构。第七节资金结构（按活页文从中的内容学习）一、资

50、金结构是指在企业资金总额(资本总额)中各种资金来源的构成比例。最基本的资金结构是借入资金和自有资金的比例。不同的资金结构会给企业带来不同的后果。评价企业资金结构最佳状态的标准应该是股权收益最大化，也就是所有者权益最大化。合理安排资金结构需要利用财务杠杆原理和筹资无差别点(每股利润无差别点)。二、财务杠杆原理(一)财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式(如债券、优先股、租赁等)对增加所有者(普通股持有者)收益的作用。因为在企业资金总额中有一部分仅支付固定性资金成本(如债券利息、优先股股利、租赁费等)的资金来源。当税息前利润增大时，在一般情况下，每一元利润所负担的固定性资金成本就相对减

51、少，而使每一普通股分得的利润有所增加。(二)了解财务杠杆系数的计算方法。有了财务杠杆系数，就可以根据税息前利润的增长率或增长额，计算出普通股每股利润的增长率和增长额。在企业进行负债经营的情况下，由于财务杠杆的作用，普通股每股利润将随经营收益的增长而有较快的增长，在一定的条件下甚至可成倍地增长；另外，普通股每股利润也将随经营收益的下降而有较大幅度的下降。可见财务杠杆系数又反映着筹资风险，即财务杠杆系数越大，筹资风险也越大。三、筹资无差别点(又称每股利润无差别点)筹资无差别点是指在采用两种不同筹资方案下普通股每股利润或自有资金利润率相等时的经营利润点及销售收入点。筹资无差别点是决定资金结构(自有资

52、金和借入资金比例)的取舍标准。当企业预测经营利润超过筹资无差别点经营利润时，可加大借入资金比例；当企业预测经营利润低于筹资无差别点经营利润时，可减少负债资金，绝对或相对增加自有资金。利用无差别点调整资金结构即是将筹资无差别点和财务杠杆系数两者结合起来，选择最佳的资金结构。其决策方法是：(1)根据企业经营目标所决定的资金需要量和预测经营收益，确定筹资无差别点的经营利润，并确定公司可否利用举债筹资方式。(2)在不同的资金结构下，企业债券的利率和优先股的股利率是可能不相同的，因此，要计算不同筹资方案下的财务杠杆系数和每股利润，以确定最优资金结构。本节所述利用筹资无差别点安排资金结构，属于每股利润分析

53、法；而上节所述利用资本成本的比较安排资金结构，则属于比较资金成本法，后者也是资本结构决策的方法。筹资管理在整个企业财务管理中占有重要的地位，本章内容中涉及利用证券筹资的问题又有较大的难度，因此，自考学员需要花费较多的精力来研习本章内容。第三章 流动资产管理第一节 流动资产管理概述流动资产是企业生产经营过程中短期置存的资产，是企业资产的主要组成部分，是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。流动资产在企业的再生产过程中是以各种不同的形态同时存在的，这些不同的存在形态就是流动资产的组成内容。一、流动资产的特点表现为：1.流动资产占用形态具有变动性。了解研究流动资产占用形态的变动

54、性，有助于合理地配置各种资产占用形态，促使企业流动资金周转顺利进行。2.流动资产占用数量具有波动性。在企业再生产过程中，流动资产占用数量具有波动性，季节性企业如此，非季节性企业也如此。在考虑流动资金的来源和供应方式时，既要给企业有稳定的资金来源，又要给企业一定的机动、灵活性。3.流动资产的循环与生产经营周期具有一致性。流动资产完成一次循环的时间与生产经营周期具有一致性。研究流动资产的这一特点，有助于通过合理组织供产销过程，来实现加速流动资金周转，并充分发挥流动资金促进生产经营的积极作用。二、流动资产的周转企业为形成流动资产而占用的资金是流动资金，而流动资金存在的具体形态则是流动资产。流动资产以

55、不同形态分别表现企业资财的分布状况，流动资金则以价值形态表现企业流动资产的规模，及在企业全部资产中的结构。随着再生产过程的不断进行，流动资金在每次循环中，都要顺序地经过供应过程、生产过程和销售过程，表现为生产储备资金、未完工产品资金、成品资金、货币资金与结算资金四种占用形态。流动资产占用形态不断变化，占用在资产上的资金也不断循环周转。从货币形态开始，到最后以货币形态收回的运动，称为流动资金的循环。流动资金周而复始不断地循环，称为流动资金周转。流动资金周转率是反映企业流动资金周转速度的指标，也是反映企业生产经营活动的一项综合性财务指标。它有下列两种表示方法：1.周转次数。一定时期内流动资金完成的

56、周转次数的计算公式为：2.周转天数。流动资金周转一次所需天数(即周转期)的计算公式为：一定时期内流动资金周转次数越多，则周转一次所需天数越少，说明流动资金周转越快，利用效果亦越好。两种指标的经济意义是相同的。由于加速流动资金周转而形成的节约有绝对节约和相对节约，应掌握绝对节约额和相对节约额的计算方法。三、流动资金管理加强流动资金管理，可以加速流动资金周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的发展。(1)管好用好流动资金，能加速流动资金周转，减少流动资金占用量。(2)加强流动资金管理，可以加速流动资金周转，节约流动资金。(3)流动资金的节约意味着物资的节约，减少流动资金的占用意味着可使大量的物资

57、从生产的潜在因素变为实际的因素，就可以利用原有的物质资源来扩大生产建设规模。加强流动资金管理，有利于促使企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。(1)流动资金分散在企业各职能部门、各个仓库、各个车间和各个班组。资金的占用情况反映着物资的占用情况。(2)加强流动资金管理，就可以促使企业在供产销等环节上加强经济核算，提高生产经营管理水平。流动资金管理要求：1.既要保证生产经营需要，又要节约合理使用资金。要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用流动资金。只有这样，才能充分发挥流动资金促进生产经营的作用。2.资金管理和资产管理相结合，要管好流动资金必须做到管理流动资金的部门和人，应参与流动资产管理，同时管理流动资产的部门和人，也应参与管理流动资金，把流动资金管理和流动资产管理结合起来。为此，流动资金的管理，必须在实行财务管理部门集中管理的同时，实行分口分级管理，建立有关部门管理的责任制度。3.赊销商品和预付货款意味着企业单位彼此之间融通资金，这在商品经济下虽然是常有发生的，但如果长期发生商业信用而不及时清理，就会产生不良后果。只有坚持钱货两清，遵守结算纪律，才能保证每个企业的流动资金