第2章远期与期货概述PPT课件

1、厦门大学财务系郑振龙 陈蓉http:/ http:/ Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU第第2章章 远期与期货概述远期与期货概述Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU目 录远期与远期市场期货与期货市场远期与期货的比较2Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU1. 远期与远期市场3Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU金融远期合约定义双方约

2、定在未来的某一确定时间, 按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。4Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU远期交易机制:OTC特征：分散交易/非标准化优点：个性化/灵活缺点流动性较差违约风险相对较高信息劣势，市场效率较低5Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU远期合约术语多头（ Long positions ）/ 空头（ Short positions ）标的资产（ the Underlying ）交割价格（ the Delivery Price ）到期日（ t

3、he Maturity Date ）回报（ Payoff ）/ 利润（ Profit ）6Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU远期合约的盈亏(profit) 远期合约多头的到期盈亏 远期合约空头的到期盈亏u远期合约不保证盈利，但锁定了未来价格，消除了风险7到期盈亏标的资产价格 到期盈亏标的资产价格 Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU金融远期合约种类远期利率协议远期外汇协议远期股票合约8Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Ch

4、en, Rong，XMU远期利率协议 (FRAs )远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。远期利率： 1 4 ， 3 69Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU10Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU远期外汇远期外汇协议（Forward Exchange Agreements, FXAs ）CNY/CNH / NDF课后阅读：周洪礼, 见证NDF的式微, 金融时报中文网 （htt

5、p:/ 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU12Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU132016/9/9CNYCNHNDF即期6.67806.6945ON6.67656.6897TN6.67776.6932SN6.67836.69531周6.68036.70236.68301月6.68756.71606.70002月6.69596.73056.71903月6.70256.74306.73906月6.72006.78056.78509月6.73436.81906.82701年6.751

6、06.85456.86702年6.85807.01057.0100Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMUON: Over-Night隔夜，即当天起息，次日交割TN: Tom-Next，即次日（Tom就是Tomorrow）起息，第三日交割SN: Spot-Next，即即期起息（即期的天数随币种而不一样，多数为2天），即期的次日交割1W: 即期起息，即期后的一周交割1M: 即期起息，即期后的一月交割1Y: : 即期起息，即期后的一年交割14Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，

7、XMU156.66.656.76.756.86.856.96.9577.05即期ONTNSN1周1月2月3月6月9月1年2年CNHNDFCNYCopyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU远期股票合约远期股票合约在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。案例2.2 16Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU2. 期货与期货市场17Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU金融期货在交易所交易

8、的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。18Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU金融期货种类股票指数期货利率期货外汇期货19Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU20数据来源：国际清算银行Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU21Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen

9、, Rong，XMU金融期货交易机制金融期货交易机制的特点交易所内集中交易：信息优势，流动性好标准化合约：开仓平仓，流动性好，个性化不足特殊的交易和交割制度：控制信用风险每日盯市结算（ Marking to Market and Daily Settlement ）保证金（ Margin ）制度22Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU标准化合约标准化合约合约规模/交易单位到期时间最小价格波动值每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）交割条款现金交割和实物交割交割日期和交割地点等头寸限制23Copyright 2018 Zheng,

10、 Zhenlong & Chen, Rong，XMU案例：沪深300 股指期货合约24沪深300指数期货合约表合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金合约价值的8%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU开立

11、与结清期货头寸开立期货头寸买入建仓卖出建仓结清期货头寸到期交割或现金结算平仓（ Offset ）25Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU未平仓合约数的变化26Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU思考题一天内的期货交易量（ Volume of Trading ）是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数？27Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU保证金制度严格无负债的交易机制初始保证金（ Initial Ma

12、rgin ）每日盯市结算（每日结算价格， Settlement Prices ）维持保证金（ Maintenance Margin ）保证金追加通知（ Margin Call ）28Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU期货报价与行情解读2016年9月9日沪深300股指期货交易行情29合约代码合约代码今开盘今开盘最高价最高价最低价最低价成交量成交量（手）（手）成交成交金额金额（万元）（万元）持仓持仓量量（手）（手）今收盘今收盘今结算今结算IF16093,330.003,333.60 3,306.0012,7321,268,518.

13、5828,0653,309.003,315.20IF16103,302.803,310.60 3,283.404,484443,617.1410,2873,286.603,292.00IF16123,259.203,262.60 3,240.0094291,901.747,5013,240.003,247.80IF17033,209.003,213.20 3,192.8012111,624.711,4543,197.603,200.40Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU期货价格收敛于现货价格30Copyright 2018 Z

14、heng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU期货价格与现货价格的同步性31Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU32Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU沪深300股指期货与现货价格收敛33Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU34Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU35Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU3. 远期与期货比较36Copyright