O产品市场和货币市场

1、1会计学O产品市场和货币市场产品市场和货币市场23投资投资投资预期利润率投资预期利润率资本市场贷款利率资本市场贷款利率 投资的预期利润率既定，投资与利率反投资的预期利润率既定，投资与利率反向变动，贷款利率既定，投资与预期利润向变动，贷款利率既定，投资与预期利润率同向变动。率同向变动。 投资与利率之间的关系称为投资与利率之间的关系称为投资函数投资函数； i=i(r)i=i(r)5i = e - d re e: : 自主投资自主投资d d: : 利率对投资需求的利率对投资需求的影响系数，即利率变影响系数，即利率变动一个百分点会使投动一个百分点会使投资变动多少。资变动多少。 d d在图中表现为投在图

2、中表现为投资曲线斜率的倒数，资曲线斜率的倒数，其值越大投资曲线越其值越大投资曲线越平坦。平坦。例：例：i=1250-250r6543210 250 500 750 1000 1250 ir%投资需求曲线投资需求曲线abb 67假定本金为假定本金为100美元，年利率为美元，年利率为5%，则：，则：第第1年的本利和为：年的本利和为：100（1+ 5%）=105美元美元第第2年的本利和为：年的本利和为：105（1+ 5%） = 100（1+ 5%） 2 =110.25美元美元第第3年的本利和为：年的本利和为：110.25（1+ 5%） = 100（1+ 5%）3 = 115.70美元美元R1=R0(

3、1+r) R2=R1(1+r) =R0 (1 +r)2R3=R2(1+r) =R0(1+r)3 Rn=R0(1+r) nnnrRR)1(08 假定某企业投资假定某企业投资3000030000美元购买美元购买1 1台机器，使用期限台机器，使用期限3 3年年，扣除各项成本后，各年预期收益是，扣除各项成本后，各年预期收益是1100011000美元、美元、1210012100美美元和元和1331013310美元，如果贴现率是美元，如果贴现率是10%10%，那么，那么3 3年内全部预期年内全部预期收益收益3641036410美元的现值正好是美元的现值正好是3000030000美元，即：美元，即：320%

4、)101 (13310%)101 (12100%)101 (11000R美元300001000010000100009nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (133221 由于这一贴现率使由于这一贴现率使3 3年的预期收益正好等于年的预期收益正好等于这项资本品的供给价格，因此，这一贴现率就这项资本品的供给价格，因此，这一贴现率就是是资本边际效率资本边际效率，它表明一个投资项目的收益，它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该项目的，它也代表该项目的预期利润率预期利润率。10投资投资项目项目投资投资量量

5、资本边资本边际效率际效率ABCD100 5015010010%8%6%4%1 0 8 6 4 2 0 100 200 300 400 资本边际资本边际效率（效率（%）投资量投资量 ABCDMEC11i 当利率下降时，如果每个企当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格业都增加投资，资本品的价格会上涨，由于资本品价格上涨会上涨，由于资本品价格上涨而被缩小了的资本边际效率被而被缩小了的资本边际效率被称为称为投资边际效率。投资边际效率。为什么投资边际效率曲线更为什么投资边际效率曲线更为陡峭？为陡峭？哪一个是哪一个是投资需求曲线？投资需求曲线？rr0r10MECMEIi0i1资本边际效率曲线和

6、投资边际效率曲线资本边际效率曲线和投资边际效率曲线12131)1 (,dreyysdreiycri5 .0500,2501250例：rry50035005 .01250125050014yr43210 500 1000 1500 2000 2500 ISIS曲线：曲线：符合产品市场均衡条件符合产品市场均衡条件 ( i=s)的收入和利率之间函数关系的的收入和利率之间函数关系的曲线。曲线。r=4, r=4, y=1500 y=1500 r=3, r=3, y=2000 y=2000 r=2, r=2, y=2500 y=2500 abcIS: y=3500-500rr4321025 50 75 1

7、00 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-500+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡IS FE （单位：（单位：10亿元）亿元） A BIS16 利率下降使投资增加，投资增加又使收入增加，因此利率下降使投资增加，投资增加又使收入增加，因此，收入与利率反向变动，收入与利率反向变动， ISIS曲线的斜率为负。曲线的斜

8、率为负。ISIS曲线的斜曲线的斜率取决于投资曲线和储蓄曲线的斜率。率取决于投资曲线和储蓄曲线的斜率。1dreyddydr1斜率：rde11二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率17ISIS曲线的斜率曲线的斜率：ddydr1 d: d: 投资需求利率系数投资需求利率系数较大较大（投资需求曲线较（投资需求曲线较平坦平坦），），利率的变化会引起投资较大的变化，进利率的变化会引起投资较大的变化，进而引起收入较大的变化。表现为而引起收入较大的变化。表现为ISIS曲线斜率较小曲线斜率较小，较平坦。，较平坦。 ：边际消费倾向较大：边际消费倾向较大（储蓄曲线较平坦），（储蓄曲线较平坦），支出乘数大，利率变动所引起的

9、投资变动会引起支出乘数大，利率变动所引起的投资变动会引起收入较大的变动，表现为收入较大的变动，表现为 ISIS曲线斜率较小，较平曲线斜率较小，较平坦。坦。r4321025 50 75 100 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 300 50 100 150 200 250 300 r43210s=-500+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡IS（单位：（单位：10亿元）亿

10、元）HAGr4321025 50 75 100 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 30050 100 150 200 250 300r43210s=-500+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡IS（单位：（单位：10亿元）亿元） F H B A20r4321025 50 75 100 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100

11、 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-500+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡ISF（单位：单位：10亿元）亿元）Gr4321025 50 75 100 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-5

12、00+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡IS（单位：单位：10亿元）亿元）G F 23rdTgey11TISTy11曲线左移，即入减少量为当税收增加时，国民收gISgyg11,11曲线右移即时，国民收入增加量为政府购买增加24252627p投机动机投机动机，指人们为了抓住有利的，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机，对货币的投机性需求取决币的动机，对货币的投机性需求取决于利率，可表示为：于利率，可表示为：L2=L2(r)。 p有价证券价格的未来不确定性是对有价证

13、券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。与利率成反方向变化。投机动机投机动机28n对货币的投机性需求取决于对货币的投机性需求取决于利率利率。n当利率较高时，即有价证券当利率较高时，即有价证券价格较低，人们预计有价证价格较低，人们预计有价证券价格很快会回升，就会买券价格很快会回升，就会买进有价证券，手中投机动机进有价证券，手中投机动机而持有的货币量就会减少。而持有的货币量就会减少。r r1010 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0L L2 2=L=L2 2(r (r) )L L2 2A An 相反，利率较低时，投机需求就会增

14、加。相反，利率较低时，投机需求就会增加。B BL L 2 2C CL L 2 2 D D货币的投机需求曲线货币的投机需求曲线29三、流动偏好三、流动偏好(Liquidity preference)30r10 8 6 4 2 0L L L L ABC 当利率极低，人们会认当利率极低，人们会认为利率不大可能会下降，或为利率不大可能会下降，或者说有价证券市场价格不大者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这少货币都愿意持有手中，这种情况称为种情况称为“

15、凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。DL2流动偏好陷阱流动偏好陷阱(Liquidity trap)31四、货币需求函数四、货币需求函数,)()(2121hrkyrLyLLLLr0L1=L1(y)L2=L2(r)L(m)r0L1=L1(y)L=L1+L2L(m) k k: : 货币需求关于收入变动货币需求关于收入变动的系数；的系数； h h: :货币需求关于利率变动货币需求关于利率变动的系数。的系数。r0L1 L32r0L(m)r1r2L1 L2 L3 不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线 货币需求量与利率的反向货币需求量与利率的反向变动关系变动关系是通过每一条需求是

16、通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜表示曲线都是向右下方倾斜表示的。的。L=ky1-hrL=ky2-hrL=ky3-hr 货币需求量与收入的正向货币需求量与收入的正向变动关系变动关系是通过货币需求曲是通过货币需求曲线的移动来表示的。线的移动来表示的。AB33五、货币供求均衡和利率五、货币供求均衡和利率(Interest rate )的决定的决定u狭义的货币供给狭义的货币供给是指硬币、纸币和银是指硬币、纸币和银行活期存款的总和（一般用行活期存款的总和（一般用MM或或MM1 1表示表示）。）。u广义的货币供给广义的货币供给是指狭义的货币供给是指狭义的货币供给加上定期存款（一般用加上定期存款（一般用M

17、M2 2表示）。表示）。 u货币供给货币供给(Money supply)是一个存量概是一个存量概念，是指一个国家在某一时点上所保持念，是指一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。银行存款的总和。34r0L(m)Lmr0E1 1、均衡利率的决定、均衡利率的决定 均衡利率由货币需求和均衡利率由货币需求和货币供给决定，货币供给曲货币供给决定，货币供给曲线和货币需求曲线的交点决线和货币需求曲线的交点决定了均衡利率为定了均衡利率为r r0 0。 当利率为当利率为r r1 1时，时，LMLMLM41 LM LM曲线是根据曲线是根据货币投

18、机需求曲线货币投机需求曲线和和交易需求交易需求曲线曲线以及以及货币市场均衡条件货币市场均衡条件推导出来的。推导出来的。42rkhkmyhkdydrLM:曲线的斜率43,hkdydr收入变动越多，收入变动越多， LMLM曲线斜率越小曲线斜率越小， LMLM曲线越平坦。曲线越平坦。h: h: 货币需求利率系数货币需求利率系数。k k既定，既定， h h越大越大, LM, LM曲线斜率越曲线斜率越小，小， LMLM曲线越平坦。曲线越平坦。 h h越大，利率变动时投机需求变动较大，交易需求必越大，利率变动时投机需求变动较大，交易需求必然变动较大，进而收入变动较大。然变动较大，进而收入变动较大。k: k

19、: 货币需求收入系数货币需求收入系数。h h既定，既定，k k越小，越小，LMLM曲线斜率越曲线斜率越小，小， LMLM曲线越平坦；曲线越平坦； 货币需求占收入比重越小，既定的交易需求变动所货币需求占收入比重越小，既定的交易需求变动所对应的收入变动较多。对应的收入变动较多。 r4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投机需求投机需求(2) 货币供给货币供给 m=m1+m2L2

20、=1000-250r(3) 交易需求交易需求L1=o.5y(4) 货币市场均衡货币市场均衡A LMF（单位：（单位：10亿美元）亿美元）45凯恩斯区域凯恩斯区域r rr r3 3r r2 2r r1 10 0y yy ymm2 2mm2 20 0mm1 1mm1 1r r0 00 0古典区域古典区域中间区域中间区域LM46 在流动偏好陷阱，在流动偏好陷阱，h= ,h= ,L L2 2为水平线，为水平线，LMLM也为水平线。称为也为水平线。称为“凯恩斯区域凯恩斯区域”。在利率较高水平，在利率较高水平，h = 0, Lh = 0, L2 2为与纵轴重合的为与纵轴重合的垂线垂线, LM , LM 也

21、为垂线。称为也为垂线。称为“古典区域古典区域”。凯恩斯区域和古典区域凯恩斯区域和古典区域r4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投机需求投机需求(2) 货币供给货币供给 m=m1+m2L2=1000-250r(3) 交易需求交易需求L1=o.5y(4) 货币市场均衡货币市场均衡LMH（单位：（单位：10亿美元）亿美元）48三、三、LMLM曲线的移动曲线的移动1 1、名义名义

22、货币供给量变动使货币供给量变动使LMLM曲线发生同方向变动曲线发生同方向变动。因为在货币需求不变时，货币供给增加使利率下降，利率因为在货币需求不变时，货币供给增加使利率下降，利率下降又刺激投资和消费，从而使国民收入增加，使下降又刺激投资和消费，从而使国民收入增加，使LMLM曲线曲线向右移动。向右移动。2 2、价格水平的价格水平的变动。变动。价格水平上升，实际货币供给量减少，价格水平上升，实际货币供给量减少， LMLM曲线向左上方曲线向左上方移动；反之，价格水平下降，实际货币供给量增加，移动；反之，价格水平下降，实际货币供给量增加， LMLM曲线向右下方移动。曲线向右下方移动。, rkhkmyk

23、myr4321025 50 75 100 125 m225 50 75 100 125 150 m2r43210m1125100 75 50 25 0m1125100 75 50 25 050 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 y(1) 投机需求投机需求(2) 货币供给货币供给 m=m1+m2=1250 m=m1+m2=1500L2=1000-250r(3) 交易需求交易需求L1=o.5y(4) 货币市场均衡货币市场均衡LMAB（单位：（单位：10亿美元）亿美元）505152例：例： 已知已知 i=1250-250r, s=-500+0.5y, i=125

24、0-250r, s=-500+0.5y, M=m=1250, L=0.5y+1000-250rM=m=1250, L=0.5y+1000-250r求产品市场和货币市场同时均衡的收入和利率。求产品市场和货币市场同时均衡的收入和利率。解：解：ISIS方程：令方程：令i=s, y=3500-500ri=s, y=3500-500r LM LM方程：方程：L=m, y=500+500rL=m, y=500+500r 解解ISIS和和LMLM联立方程：联立方程：y=3500-500r y=3500-500r y=500+500ry=500+500r得得: :r=3%, r=3%, y=2000y=200

25、053r0yIS FAy0 GBy1IS ISIS曲线左下方曲线左下方F F点点，IS, IS, 存在超额产品需求，存在超额产品需求，ISIS曲线右上方曲线右上方GG点，点，IS,IS,存存在超额产品供给，在超额产品供给，收入增加，收入增加，利率上升，趋向利率上升，趋向ISIS曲线。曲线。收入减少，收入减少，利率下降，趋向利率下降，趋向ISIS曲线。曲线。54r r0 0y yLMLMHHy y0 0 K Ky y1 1LMLMLM LMLM曲线左上方曲线左上方HH点，点，LM,LM,LM,存在存在超额货币需求超额货币需求，会使利率下降会使利率下降, ,收入增加，收入增加，趋向趋向LMLM曲线

26、。曲线。会使利率上升会使利率上升, ,收入减少，收入减少，趋向趋向LMLM曲线。曲线。货币市场均衡的实现货币市场均衡的实现55r0yISLMiSiSiSLMLMLM区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is超额产品供给超额产品供给LM超额货币供给超额货币供给iM超额货币需求超额货币需求is超额产品需求超额产品需求LM超额货币需求超额货币需求Ls超额产品需求超额产品需求56r r0 0y yISISLMLME E4 43 32 21 120002000E E E E A A E E 点点, is, is，会使收入增加，会使收入增加，利率上升，趋向于均衡点，利率上升，趋向于均衡点。 E E 点点

27、, Lm, Lm，会使利率上，会使利率上升，收入减少，趋向于均衡升，收入减少，趋向于均衡点。点。 A A点点, is, Lm, is, Lm。isis，会使收入增加，利率上升；会使收入增加，利率上升； 同时，同时，LmLm，会使利率上升，会使利率上升，收入减少，收入减少， 收入增加和收入减少相收入增加和收入减少相互抵消互抵消, , 利率上升，最终趋利率上升，最终趋向于均衡点。向于均衡点。57r0yISLMr0y0Er0yISLMr0y0E三、三、 均衡收入和利率的变动均衡收入和利率的变动IS E y1r1r2LM E E y2 LMLM曲线不变曲线不变,IS,IS曲线向右上方曲线向右上方移动时

28、移动时, ,收入提高收入提高, ,利率上升。利率上升。 ISIS曲线不变曲线不变,LM,LM曲线向右上方曲线向右上方移动时移动时, ,收入提高收入提高, ,利率下降。利率下降。58r r0 0y yISISLMLMr r0 0y y0 0E EISIS E E y y1 1r r1 1 y y2 2E E LMLM 如果如果ISIS曲线和曲线和LMLM曲线同时曲线同时向右移动向右移动, , 收入和利率会怎样收入和利率会怎样变动？变动？ 若若 ISIS曲线移动的幅度大于曲线移动的幅度大于LMLM曲线移动的幅度曲线移动的幅度, , 则利率上则利率上升升; ; 若若LMLM曲线移动的幅度大于曲线移动

29、的幅度大于ISIS曲线移动的幅度曲线移动的幅度, , 则利率下则利率下降降; ; 若若 ISIS曲线移动的幅度等于曲线移动的幅度等于LMLM曲线移动的幅度，曲线移动的幅度，则利率则利率不变不变。均衡收入和均衡利率的变动均衡收入和均衡利率的变动59第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架收入决定理论收入决定理论凯恩斯的国民凯恩斯的国民消费消费(c)消费倾向消费倾向平均消费倾向平均消费倾向边际消费倾向边际消费倾向投资乘数投资乘数收入收入投资投资(i)利率利率(r)资本边际效率资本边际效率(MEC)流动偏好流动偏好(L)交易动机交易动机谨慎动机谨慎动机投机动机投机动机 L2(r)货币数

30、量货币数量(m=m1+m2)预期收益预期收益(R)重置成本或资产的供给价格重置成本或资产的供给价格APC=CyMPC=cy1-MPCk=1L1(y)6061 凯恩斯认为，凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于总需求不足资本主义经济萧条的根源在于总需求不足，消费需求不足是由于边际消费倾向小于消费需求不足是由于边际消费倾向小于1 1，投资需求不足，投资需求不足来自资本边际效率在长期内递减。来自资本边际效率在长期内递减。 凯恩斯提出为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，凯恩斯提出为解决有效需求不足，必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。用财政政策和货币政策来实现充分就业。 财政政策就

31、是用财政政策就是用增加政府支出或减少税收增加政府支出或减少税收以增加总需求以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。，通过乘数原理引起收入多倍增加。 货币政策是用货币政策是用增加货币供给量增加货币供给量以降低利率，刺激投资从以降低利率，刺激投资从而增加收入。但由于存在而增加收入。但由于存在“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”，货币政策效，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。果有限，增加收入主要靠财政政策。凯恩斯理论凯恩斯理论62退出投资投资投资预期利润率投资预期利润率资本市场贷款利率资本市场贷款利率 投资的预期利润率既定，投资与利率反投资的预期利润率既定，投资与利率反向变动，贷款利率既定，投资

32、与预期利润向变动，贷款利率既定，投资与预期利润率同向变动。率同向变动。 投资与利率之间的关系称为投资与利率之间的关系称为投资函数投资函数； i=i(r)i=i(r)r4321025 50 75 100 125 i i=1250-250r25 50 75 100 125 i s125100 75 50 25 0s125100 75 50 25 0 50 100 150 200 250 y50 100 150 200 250 yr43210s=-500+0.5y(3)储蓄函数储蓄函数(2)投资储蓄均衡投资储蓄均衡(1)投资函数投资函数(4)产品市场均衡产品市场均衡ISF（单位：单位：10亿元）亿元）G65rdTgey11TISTy11曲线左移，即入减少量为当税收增加时，国民收gISgyg11,11曲线右移即时，国民收入增加量为政府购买增加66r10