关联交易研究报告

1、目录一、关联关系的概念21.1公司法（2005）21.2企业会计准则第 36 号关联方披露（2006）21.3深圳证券交易所股票上市规则（2012年07修订）31.4中华人民共和国企业所得税法实施条例（2007）41.5关联方定义的比较4二、关联交易42.1企业会计准则第 36 号关联方披露（2006）52.2深圳证券交易所股票上市规则（2012年07修订）5三、关联交易审议63.1公司法（2005）63.2深交所创业板股票上市规则（2012年修订）63.3关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见（2001）73.4上交所上市公司关联交易实施指引（2011）73.5 股票发行审核标准备忘录第1

2、4 号中国证监会关于公开发行证券的公司重大关联交易等事项的审核要求（2002）83.6其他相关规定9四、监管部门对关联交易的审核104.1监管审核关注点104.2监管部门对保荐机构审查的要求12五、关联方和关联交易的清理135.1关联方的清理135.2关联交易的清理145.3一些非正常的关联交易非关联化14六、典型案例156.1 奥瑞金包装股份有限公司156.2利亚德光电股份有限公司176.3 烟台万润精细化工股份有限公司20附录221. 特别纳税调整实施办法（试行）（2009）对关联方的规定222会计准则和上市规则关联方的比较分析233. 表决关联交易时，需回避的董事和股东说明254关于关联

3、交易审议的补充资料（较为重要）265. 上海证券交易所上市公司关联交易实施指引（2011）286. 其它相关规定35 关联交易专题研究报告一、关联关系的概念不同的法律文件由于出发点等不一致，对关联关系的认定存在一定的差异，下面分别进行说明。1.1公司法（2005）公司法第二百一十七条第四款规定“关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是，国家控股的企业之间不仅因为同受国家控股而具有关联关系。”1.2企业会计准则第 36 号关联方披露（2006）第三条第一款 一方控制、共同控制另一方或对另一方施加

4、重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。（本条后三款对控制、共同控制和重大影响进行了说明。）第四条 下列各方构成企业的关联方：（一）该企业的母公司。（二）该企业的子公司。（三）与该企业受同一母公司控制的其他企业。（四）对该企业实施共同控制的投资方。（五）对该企业施加重大影响的投资方。（六）该企业的合营企业。（七）该企业的联营企业。（八）该企业的主要投资者个人及与其关系密切的家庭成员。主要投资者个人，是指能够控制、共同控制一个企业或者对一个企业施加重大影响的个人投资者。（九）该企业或其母公司的关键管理人员及与其关系密切的家庭成员。关键管理人员，是指有权力并负责

5、计划、指挥和控制企业活动的人员。与主要投资者个人或关键管理人员关系密切的家庭成员，是指在处理与企业的交易时可能影响该个人或受该个人影响的家庭成员。（十）该企业主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员控制、共同控制或施加重大影响的其他企业。第五条 仅与企业存在下列关系的各方，不构成企业的关联方：（一）与该企业发生日常往来的资金提供者、公用事业部门、政府部门和机构。（二）与该企业发生大量交易而存在经济依存关系的单个客户、供应商、特许商、经销商或代理商。（三）与该企业共同控制合营企业的合营者。第六条 仅仅同受国家控制而不存在其他关联方关系的企业，不构成关联方。此外，在财政部会计司编写的企

6、业会计准则讲解（2010）一书中指出，受同一方重大影响的企业之间不构成关联方。1.3深圳证券交易所股票上市规则（2012年07修订） 上交所上市规则及创业板的规则与此几乎一样，此外证监会上市公司信息披露管理办法（2007）、上交所上市公司关联交易实施指引规定跟此基本相同10.1.2 上市公司的关联人包括关联法人和关联自然人。10.1.3 具有下列情形之一的法人或者其他组织，为上市公司的关联法人：（一）直接或者间接地控制上市公司的法人或者其他组织；（二）由前项所述法人直接或者间接控制的除上市公司及其控股子公司以外的法人或者其他组织；（三）由本规则10.1.5条所列上市公司的关联自然人直接或者间接

7、控制的，或者担任董事、高级管理人员的(注意没有监事)，除上市公司及其控股子公司以外的法人或者其他组织；（四）持有上市公司5%以上股份的法人或者其他组织及其一致行动人；（五）中国证监会、本所或者上市公司根据实质重于形式的原则认定的其他与上市公司有特殊关系，可能或者已经造成上市公司对其利益倾斜的法人或者其他组织（包括持有对上市公司具有重要影响的控股子公司10%以上股份的法人或其他组织等， 上市公司关联交易指引补充）。10.1.4 上市公司与本规则 10.1.3 条第（二）项所列法人受同一国有资产管理机构控制而形成10.1.3 条第（二）项所述情形的，不因此构成关联关系，但该法人的董事长、总经理或者

8、半数以上的董事属于本规则10.1.5 条第（二）项所列情形者除外。10.1.5 具有下列情形之一的自然人，为上市公司的关联自然人：（一） 直接或者间接持有上市公司5以上股份的自然人；（二） 上市公司董事、监事及高级管理人员；（子公司董高监不是）（三） 本规则10.1.3条第（一）项所列法人的董事、监事及高级管理人员；(兄弟公司董高监不是)（四） 本条第（一）项、第（二）项所述人士的关系密切的家庭成员，包括配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母；（五） 中国证监会、本所或者上市公司根据实质重于形式的原则认定的其他与上市公司有特殊关系，

9、可能造成上市公司对其利益倾斜的自然人（包括持有对上市公司具有重要影响的控股子公司10%以上股份的自然人等，上交所关联交易指引补充）。10.1.6 具有以下情形之一的法人或者自然人，视同为上市公司的关联人：（一） 因与上市公司或者其关联人签署协议或者作出安排，在协议或者安排生效后，或者在未来十二个月内，具有本规则10.1.3 条或者10.1.5 条规定情形之一的。（二） 过去十二个月内，曾经具有本规则10.1.3 条或者10.1.5 条规定情形之一的。 下图更为清楚明了的展示了上市规则所规定的关联方。 1.4中华人民共和国企业所得税法实施条例（2007）第一百零九条企业所得税法第四十一条所称关联

10、方，是指与企业有下列关联关系之一的企业、其他组织或者个人：（一）在资金、经营、购销等方面存在直接或者间接的控制关系；（二）直接或者间接地同为第三者控制；（三）在利益上具有相关联的其他关系 此外，在国税局特别纳税调整实施办法（试行）（2009）第九条中，国税局对关联方进行了更为详细说明，但该说明的很多内容并没有被交易所、财政部等采纳。具体内容请参照附录1.1.5关联方定义的比较这里主要比较会计准则和上市规则 。（1） 会计准则包括母公司关键管理人员的亲属，而上市规则不包括。（2） 会计准则包括子公司、合营企业和联营企业，上市准则不包括。（3） 会计准则不需要追溯到实际控制人，而上市规则需要。关于

11、关联方，重点需要注意以下几个方面：（1）控股股东的监事的亲属不属于关联自然人（2）控股子公司的董监高不属于关联自然人（3）与其他公司合营或联营，并不因合营或联营而构成关联关系（4）关联自然人任监事的公司不是关联法人（5）关联自然人直接或间接控制的公司才是关联法人（所以持股5%的不是）（6）前后一年有关联自然人/关联法人情形的依然认定为关联自然人/关联法人更为详细的比较请参照附录2.二、关联交易对关联交易的规定，不同的法律文件中也存在着一定差别，下面仅仅介绍会计准则和上市规则的规定。2.1企业会计准则第 36 号关联方披露（2006）第七条 关联方交易，是指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，

12、而不论是否收取价款。第八条 关联方交易的类型通常包括下列各项：（一）购买或销售商品。（二）购买或销售商品以外的其他资产。（三）提供或接受劳务。（四）担保。（五）提供资金（贷款或股权投资）。（六）租赁。（七）代理。（八）研究与开发项目的转移。（九）许可协议。（十）代表企业或由企业代表另一方进行债务结算。（十一）关键管理人员薪酬。2.2深圳证券交易所股票上市规则（2012年07修订）10.1.1 上市公司的关联交易，是指上市公司或者其控股子公司与上市公司关联人之间发生的转移资源或者义务的事项，包括：（一）本规则9.1 条规定的交易事项；（二）购买原材料、燃料、动力；（三）销售产品、商品；（四）提供

13、或者接受劳务；（五）委托或者受托销售；（在关联人财务公司存贷款。上交所补充）（六）关联双方共同投资；（七）其他通过约定可能造成资源或者义务转移的事项。 而该规则9.1条规定的内容如下所示。9.1 本章所称“交易”包括下列事项：（一）购买或者出售资产；（二）对外投资（含委托理财、委托贷款、对子公司投资等）；（三）提供财务资助；（四）提供担保；（五）租入或者租出资产；（六）签订管理方面的合同（含委托经营、受托经营等）；（七）赠与或者受赠资产；（八）债权或者债务重组；（九）研究与开发项目的转移；（十）签订许可协议；（十一）本所认定的其他交易。上述购买、出售的资产不含购买原材料、燃料和动力，以及出售产

14、品、商品等与日常经营相关的资产，但资产置换中涉及购买、出售此类资产的，仍包含在内。三、关联交易审议 与关联交易审议相关的法律法规主要有：3.1公司法（2005）第一百二十五条 上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的无关联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交上市公司股东大会审议。 深交所上市规则对该条例进行了重申，并且对不能行使表决权的董事作出了说明。 深交所上市规则对该条例进行了补充，“股东大会审议关联交易事

15、项时，下列股东应当回避表决”。 对于不能行使表决权董事和回避表决股东的具体解释参照附录3。创业板和上交所的规定与此基本相同。3.2深交所创业板股票上市规则（2012年修订）10.2.3 上市公司与关联自然人发生的交易金额在30万元以上的关联交易，应当经董事会审议后（上交所上市规则和深交所上市规则没有明确要求董事会审议，但结合上下文等，应该也是要求的）及时披露。公司不得直接或者通过子公司向董事、监事或者高级管理人员提供借款。10.2.4 上市公司与关联法人发生的交易金额在100 万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易，应当经董事会审议后（同上）及时披露。（上交所和

16、深交所为300万，且0.5%以上）10.2.5 上市公司与公司董事、监事和高级管理人员及其配偶发生关联交易，应当在对外披露后提交公司股东大会审议。（该条为创业板上市独有）10.2.6 上市公司与关联人发生的交易（公司获赠现金资产和提供担保除外）（同深交所上市，上交所“单纯减免上市公司义务的债务”也除外）金额在1000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，除应当及时披露外，还应当比照本规则9.7 条的规定（该条例规定主要涉及交易金额对总资产、营业收入、净利润、净资产等达到一定规模的，分情况聘请专业机构）聘请具有从事证券、期货相关业务资格的中介机构，对交易标的进行评估或者

17、审计，并将该交易提交股东大会审议。（上交所和深交所为3000万，且5%以上）本规则 10.2.12 条所述与日常经营相关的关联交易所涉及的交易标的，可以不进行审计或者评估。10.2.7 上市公司为关联人提供担保的，不论数额大小，均应当在董事会审议通过后提交股东大会审议。10.2.14 上市公司与关联人签订日常关联交易协议的期限超过三年的，应当每三年根据本章规定重新履行审议程序及披露义务。10.2.16 上市公司与关联人达成下列关联交易时，可以免予按照本章规定履行相关义务：（一）一方以现金方式认购另一方公开发行的股票、公司债券或者企业债券、可转换公司债券或者其他衍生品种；（二）一方作为承销团成员

18、承销另一方公开发行的股票、公司债券或者企业债券、可转换公司债券或者其他衍生品种；（三）一方依据另一方股东大会决议领取股息、红利或者报酬；（四）本所认定的其他情况。 此外，在10.2.10等其他条款中，上市规则对上述条例的具体执行做出了说明。例如“委托理财”和“提供担保”等事项应以发生额为计算标准，并按交易事项的类型在连续十二个月内累计计算，经累计计算达到本规则10.2.3 条、10.2.4条或者10.2.6 条标准的，适用10.2.3 条、10.2.4 条或者10.2.6 条的规定。与同一关联人的进行的交易连续12月以内的，累计计算等。具体内容见附录4.3.3关于在上市公司建立独立董事制度的指

19、导意见（2001）在“五、上市公司应当充分发挥独立董事的作用”中规定，“重大关联交易（指上市公司拟与关联人达成的总额高于300 万元或高于上市公司最近经审计净资产值的5的关联交易）应由独立董事认可后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据。”此外，在关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定（证监发2004118号 ）中规定“重大关联交易、聘用或解聘会计师事务所,应由二分之一以上独立董事同意后,方可提交董事会讨论。”该规定并没有对重大关联交易做出定义。3.4上交所上市公司关联交易实施指引（2011） 该指引的全文见附录5第二十五条 上市公司拟与

20、关联人发生重大关联交易的，应当在独立董事发表事前认可意见后，提交董事会审议。独立董事作出判断前，可以聘请独立财务顾问出具报告，作为其判断的依据。上市公司审计委员会（或关联交易控制委员会）应当同时对该关联交易事项进行审核，形成书面意见，提交董事会审议，并报告监事会。审计委员会（或关联交易控制委员会）可以聘请独立财务顾问出具报告，作为其判断的依据。第二十六条 上市公司董事会审议关联交易事项时，关联董事应当回避表决，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的非关联董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经非关联董事过半数通过。出席董事会会议的非关联董事人数不足三人的，公司应当将交易提交股东大

21、会审议。第二十七条 上市公司股东大会审议关联交易事项时，关联股东应当回避表决，也不得代理其他股东行使表决权。第二十八条 上市公司监事会应当对关联交易的审议、表决、披露、履行等情况进行监督并在年度报告中发表意见。第二十九条 上市公司董事会下设的关联交易控制委员会应当符合下列条件：（一）至少应由三名董事组成，其中独立董事应占多数，独立董事中至少有一名会计专业人士；（二）由独立董事担任主任委员，负责主持关联交易控制委员会的工作； （三）关联交易控制委员会委员不得由控股股东提名、推荐（独立董事除外）或在控股股东单位任职的人员担任；（四）本所要求的其他条件。第四十八条 上市公司拟购买关联人资产的价格超过

22、账面值100%的重大关联交易，公司除公告溢价原因外，应当为股东参加股东大会提供网络投票或者其他投票的便利方式，并应当遵守第四十九条至第五十二条的规定。（第四十九条至第五十一条主要规定要披露采取适当方法估计盈利预测，并且以后盈利预测要跟实际的比较，此外需要会计师等出具意见）第五十二条 上市公司审计委员会（或关联交易控制委员会）应当对上述关联交易（此处仅指“购买关联人资产的价格超过账面值100%的重大关联交易”）发表意见，应当包括：（一）意见所依据的理由及其考虑因素；（二）交易定价是否公允合理，是否符合上市公司及其股东的整体利益；（三）向非关联董事和非关联股东提出同意或者否决该项关联交易的建议。审

23、计委员会（或关联交易控制委员会）作出判断前，可以聘请独立财务顾问出具报告，作为其判断的依据。此外该指引在第九章规定了关联交易披露和决策程序的豁免，内容也比较多，可以参照附录5.3.5 股票发行审核标准备忘录第14 号中国证监会关于公开发行证券的公司重大关联交易等事项的审核要求（2002）一、发行人在报告期内存在重大关联交易的，发行人独立董事应对关联交易的公允性以及是否履行法定批准程序发表意见；发行人律师应对关联交易的合法性发表法律意见；申报会计师应重点关注关联交易对发行人财务状况和经营业绩的影响，并对关联交易的会计处理是否符合关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定（财会【2001】64

24、号）发表专项意见；主承销商应在尽职调查报告中对此类关联交易是否影响发行人生产经营的独立性发表意见，并提供充分依据；发行人应在招股说明书“同业竞争与关联交易”一节中充分披露上述独立董事及相关中介机构的意见。前款所称“重大关联交易”是指发行人与其关联方达成的关联交易总额高于人民币3000 万元或高于最近经审计净资产值的5%的关联交易。3.6其他相关规定3.6.1 上市公司治理准则（2002）该准则有一些一般性规定，例如第十二条“上市公司与关联人之间的关联交易应签订书面协议。”；第十三条“上市公司应采取有效措施防止关联人以垄断采购和销售业务渠道等方式干预公司的经营，损害公司利益”；第十四条“上市公司

25、的资产属于公司所有。上市公司应采取有效措施防止股东及其关联方以各种形式占用或转移公司的资金、资产及其他资源。上市公司不得为股东及其关联方提供担保。”3.6.2深圳证券交易所上市公司内部控制指引（2006）第二十二条 公司在审议关联交易事项时，应做到：（一）详细了解交易标的的真实状况，包括交易标的运营现状、盈利能力、是否存在抵押、冻结等权利瑕疵和诉讼、仲裁等法律纠纷；（二）详细了解交易对方的诚信纪录、资信状况、履约能力等情况，审慎选择交易对手方；（三）根据充分的定价依据确定交易价格；（四）遵循上市规则的要求以及公司认为有必要时，聘请中介机构对交易标的进行审计或评估； 公司不应对所涉交易标的状况不

26、清、交易价格未确定、交易对方情况不明朗的关联交易事项进行审议并作出决定。第二十三条 公司与关联方之间的交易应签订书面协议，明确交易双方的权利义务及法律责任。第二十四条 公司董事、监事及高级管理人员有义务关注公司是否存在被关联方挪用资金等侵占公司利益的问题。公司独立董事、监事至少应每季度查阅一次公司与关联方之间的资金往来情况，了解公司是否存在被控股股东及其关联方占用、转移公司资金、资产及其他资源的情况，如发现异常情况，及时提请公司董事会采取相应措施。3.6.3中小企业板上市公司内部审计工作指引（2007）第二十六条  内部审计部门应当在重要的关联交易事项发生后及时进行审计。在

27、审计关联交易事项时，应当重点关注以下内容：（一）是否确定关联方名单，并及时予以更新；（二）关联交易是否按照有关规定履行审批程序，审议关联交易时关联股东或关联董事是否回避表决；（三）独立董事是否事前认可并发表独立意见，保荐人是否发表意见（如适用）；（四）关联交易是否签订书面协议，交易双方的权利义务及法律责任是否明确；（五）交易标的有无设定担保、抵押、质押及其他限制转让的情况，是否涉及诉讼、仲裁及其他重大争议事项；（六）交易对手方的诚信记录、经营状况和财务状况是否良好；（七）关联交易定价是否公允，是否已按照有关规定对交易标的进行审计或评估，关联交易是否会侵占上市公司利益。3. 6.4 关于规范上市

28、公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知（2003）一、进一步规范上市公司与控股股东及其他关联方的资金往来上市公司与控股股东及其他关联方的资金往来，应当遵守以下规定：（一）控股股东及其他关联方与上市公司发生的经营性资金往来中，应当严格限制占用上市公司资金。控股股东及其他关联方不得要求上市公司为其垫支工资、福利、保险、广告等期间费用，也不得互相代为承担成本和其他支出；（二）上市公司不得以下列方式将资金直接或间接地提供给控股股东及其他关联方使用：1、有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用；2、通过银行或非银行金融机构向关联方提供委托贷款；3、委托控股股东及其他关联方进行投

29、资活动；4、为控股股东及其他关联方开具没有真实交易背景的商业承兑汇票；5、代控股股东及其他关联方偿还债务；6、中国证监会认定的其他方式。（三）注册会计师在为上市公司年度财务会计报告进行审计工作中，应当根据上述规定事项，对上市公司存在控股股东及其他关联方占用资金的情况出具专项说明，公司应当就专项说明作出公告。（省略）三、加大清理已发生的违规占用资金和担保事项的力度（省略）（四）上市公司被关联方占用的资金，原则上应当以现金清偿。在符合现行法律法规的条件下，可以探索金融创新的方式进行清偿，但需按法定程序报有关部门批准。（五）严格控制关联方以非现金资产清偿占用的上市公司资金。关联方拟用非现金资产清偿占

30、用的上市公司资金，应当遵守以下规定：1、用于抵偿的资产必须属于上市公司同一业务体系，并有利于增强上市公司独立性和核心竞争力，减少关联交易，不得是尚未投入使用的资产或没有客观明确账面净值的资产。2、上市公司应当聘请有证券期货相关业务资格的中介机构对符合以资抵债条件的资产进行评估，以资产评估值或经审计的账面净值作为以资抵债的定价基础，但最终定价不得损害上市公司利益，并充分考虑所占用资金的现值予以折扣。审计报告和评估报告应当向社会公告。3、独立董事应当就上市公司关联方以资抵债方案发表独立意见，或者聘请有证券期货相关业务资格的中介机构出具独立财务顾问报告。4、上市公司关联方的以资抵债方案应当报中国证监

31、会批准。中国证监会认为以资抵债方案不符本通知规定，或者有明显损害公司和中小投资者利益的情形，可以制止该方案的实施。5、上市公司关联方以资抵债方案须经股东大会审议批准，关联方股东应当回避投票。四、监管部门对关联交易的审核4.1监管审核关注点关联交易并非绝对禁止，但是监管部门是鼓励通过合法途径减少甚至消除关联交易的。监管部门在审核时主要的关注事项有：（1）信息披露是否规范。例如2011年对胜景山河补充调查显示，招股说明书中未披露明明德商贸与公司间的关联方关系和关联交易。2012年西安环球印务股份有限公司也因为多家关联方未按照规定披露而被否决。被发现重要关联方和关联交易没有披露，想要通过发审委审核基

32、本无望。（2）关联交易是否影响独立性。证监会主要关注的包括关联交易是否必要；关联交易的比例是否过大（一般以30%为标准），变动趋势是否是减少，且这种减少趋势是否合理（不接受承诺未来逐年下降）；重要的关联公司是否纳入到了上市主体等。 对于关联交易是否必要，典型案例如2012年新乡日升数控轴承装备股份有限公司。证监会给出的理由如下。创业板发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：实际控制人于省宽等原国有企业新乡机床厂领导、管理人员共同出资设立了新机股份等众多从事机械、机械零配件铸造及机加工业务的公司（下称“关联企业”）和你公司，多数与新乡机床厂有业务、人员上的承继关系；报告期关联企业与你公司持续存

33、在多项关联交易，交易的必要性存疑。你公司的独立性存在瑕疵。（该公司关联交易的比例在12%左右，但是乱七八糟的公司很多。） 关联交易比例问题，典型案例如2011年河南蓝天燃气股份有限公司。证监会给出的理由如下。发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：你公司2008年至2011年上半年的关联销售分别为60,387.72万元、26,419.60万元、32,326.18万元和25,535.16万元，占各期营业收入比例分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，你公司业务独立性存在严重缺陷。由此可见，对于关联交易比例达到30%的，发审委会重点关注。30%的比例出自证监会一份已经废止的

34、文件关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知（证监发行字2003116号，2006年证监会发布首次公开发行股票并上市管理办法时废止了该通知）。该通知存在以下规定：（拟上市公司）具有直接面向市场独立经营的能力,最近一年和最近一期,发行人与控股股东(或实际控制人)及其全资或控股企业,在产品(或服务)销售或原材料(或服务)采购方面的交易额,占发行人主营业务收入或外购原材料(或服务)金额的比例,均不超过30%；（拟上市公司）具有完整的业务体系,最近一年和最近一期,发行人委托控股股东(或实际控制人)及其全资或控股企业,进行产品(或服务)销售或原材料(或服务)采购的金额,占发行人主营业务收入或外购原材

35、料(或服务)金额的比例,均不超过30%； （拟上市公司）具有开展生产经营所必备的资产,最近一年和最近一期,以承包、委托经营、租赁或其他类似方式,依赖控股股东(或实际控制人)及其全资或控股企业的资产进行生产经营所产生的收入,均不超过其主营业务收入的30%；重要关联公司是否纳入上市主体典型案例是2011年被否的大连冶金轴承。证监会给出的理由如下。发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：你公司的实际控制人为周喜玉、周发毅、周晓艳、周晓华，其中周发毅直接持有你公司25%的股份，并担任你公司董事。报告期内，周发毅控制的企业周氏国际是你公司产品在南部非洲的独家代理商，你公司存在向周氏国际持续销售产品事项

36、。申报会计师对报告期内周氏国际相关财务报表进行了审计，并出具了保留意见的审计报告。你公司未将周氏国际纳入上市范围，独立性存在缺陷。（3）关联交易程序是否合法。程序合法主要通过审批权限的划分、独立董事的审议、回避表决和信息披露等来体现。典型案例如2012年被否的同力重工。证监会的说明如下。创业板发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：2008年至2010年，你公司与关联方上海同岳、风润新能源、汇赢投资及与其有密切关系的上海众合、纵阖科贸、浙江同岳、黄工格力特之间存在大量非经营性资金往来，且未签署书面合同；2008年和2009年，你公司与关联方上海同岳存在设备融资租赁交易。你公司在股份公司成立前

37、后均未就上述事项履行董事会、股东（大）会等决策程序，说明你公司法人治理结构不完善，内部控制存在缺陷。因为这样的原因被否实在有点不应该。（4）关联交易定价是否公允。例如，2010年被否决的山东信得科技股份有限公司，证监会给出的理由是：申请人将自己拥有的商标许可给实际控制人所控制的潍坊信得无偿使用，关联交易定价不公允，损害了申请人的合法权益。又如2012年被否的深圳麦格米特电气股份有限公司。证监会解释如下。TCL为你公司第二股东，合计持有公司17.84%股份。报告期内你公司向TCL采购原材料并向其销售平板电视等订制电源，其中向TCL销售产品的金额分别为1683.38万元、2709.02万元和185

38、6.34万元，其销售价格比销售给第三方的同类产品价格分别高3.25%、14.11%和16.29%。TCL采购你公司大尺寸平板电视定制电源与向第三方采购类似产品价格相比，2009年高12.78%-11.29%，2010年高10.31%-8.86%，2011年不存在可比产品。此外，你公司客户中兆驰股份、康冠技术和珠海金品电器均为向TCL提供贴牌电视产品的生产商，报告期内你公司向三家企业销售额的合计占比分别为28.45%、27.17%和9.36%。你公司在申报材料和现场聆讯中未就上述交易的定价依据及其公允性作出合理说明。（5）关联交易非关联化是否真实、合法和合理。典型案例如2012年被否的北京东方广

39、视科技股份有限公司。证监会给出的理由如下。创业板发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：2009年10月，你公司将原全资子公司东莞市维视电子科技有限公司股权转让给深圳市威久工贸发展有限公司，转让后，东莞市维视电子科技有限公司继续为你公司提供机顶盒的外协加工，并代购部分辅料。2009年至2011年，你公司与其交易金额分别为900.48万元、1734.43万元、1872.87万元，占你公司当期外协金额的比例分别为89.14%、79.81%、35.09%。报告期内你公司转让子公司东莞市维视电子科技有限公司股权前后与其交易金额较大，业务体系的完整性存在瑕疵。（6）募投项目是否增加关联交易比重。典型案

40、例如2011年吉林电力股份有限公司非公开发行股票被否（非IPO）。发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：根据你公司的申报材料，本次募集资金投资项目白城电厂投产预计年需燃煤约450万吨，并且全部煤炭由关联方露天煤业供应。白城项目投产后，在不考虑其他项目建成投产后煤炭供应增加的情况下，预计你公司从关联方露天煤业采购煤炭总量的比例将约为50%，关联交易金额和比例大幅增加。 4.2监管部门对保荐机构审查的要求 该部分资料来源为互联网上的2011和2012保代培训资料4.2.1 关联方认定IPO的关联方认定是取最严格的认定（包括会计准则、招股书准则、上市规则等）。有些情况即便按照某些规则不属于关联方

41、，但也应按照实质重于形式的原则界定为关联方并披露出来。要注意交易是否异常、是否可能有利益输送等。关联关系核查须充分、全面；可以填表核查关联关系以免责。关联方披露要充分。关联方核查要扩大范围：（1）与供应商、客户有重大关联必须核查。(2)实际控制人、董监高及其密切成员与客户、供应商是否有关联，是否有任职或持股行为。4.2.2 关联交易关联交易要关注性质及影响，判断影响的大小，是否影响独立性等。不仅要看交易金额和比例，也要关注交易的必要性。比例不具决定性，但如果严重倚赖则影响审核。不接受承诺未来逐年下降。经常性关联交易是关注重点。并非完全禁止，废除了30%的比例线；关注交易内容与经营的关系，如果是

42、产供销的核心环节，则可能对独立性影响较大。因此要判断是否影响发行人独立性，是否影响上市后独立规范运作，是否影响中小股东利益。比如食堂等后勤福利，如果价格公允，是允许的。要关注交易对手方是否完全依赖发行人，如果完全为发行人配套的，则应纳入发行人体系内。其他考虑因素：电影院线租赁场所，如果大股东做商业地产，可能存在些关联交易，希望关联交易比例降低，行业经营模式的特点如果不符合发行条件，也不能作为豁免的理由；涉及关联交易产品的竞争和市场，具有公开的市场价格和竞争机制；与大股东的利益冲突、公司的治理结构等是否完善有效。对重大关联交易要考虑（1）存在的必要性，公司是否有减少关联交易的计划；（2）是否履行

43、的法定决策程序，是否已依法披露，定价是否公允，是否损害上市公司股东利益或向上市公司输送利润；（3）是否造成公司的采购或销售严重依赖关联方。偶发性关联交易要关注交易内容和金额，以及这些交易对发行人业务和利润的影响。此外，培训对一些案例进行了说明。（1）历史上有关联交易案例：历史上有关联交易，占比<10%，差价超过10%不公允，不构成发行障碍，只要披露清楚。（2）无独立第三方交易案例：由于无法找到公开第三方价格，为证明公允性而寻找第三方交易，且交易金额极小。这种做法没有必要。（3）关联交易比例>30%仍会重点关注，而且要看交易占对方营业收入的比重。4.2.3关联交易非关联化（1）详细披

44、露、详细核查。（2）核查内容：非关联化的真实性、合法性和合理性。是否存在操纵利润、规避不符合发行条件的情形等。受让主体的身份，对发行人独立性、完整性等的影响，清算的相应的资产人员是否已清理完毕；是否隐藏了存在的重大违法行为。非关联化后持续交易情况，例如注销关联交易企业的，建议运行一个完整会计年度后再报，可以了解和观察报告期内业绩是否与关联交易关系紧密；要关注转出去之后有无再购入计划，要承诺买或不买，不能在上市前转让出去、上市后又买回来。（3）不要仅仅为拼凑发行条件进行关联交易非关联化安排。 此外，证监会要求关注募投项目会不会增加新的关联对象以及是否增加关联交易。五、关联方和关联交易的清理 该部

45、分能找到的资料有限，广发证券内部培训的一份资料很好的诠释了该问题。这里完全引用PPT中的内容。完整的PPT另外提供。5.1关联方的清理关联方清理方法主要包括剥离、转让、并购、合并和清算等。（1）剥离：如果关联企业的业务不属于拟上市公司的主要业务，或者盈利能力不强，则可以将该企业或者该部分业务转让给第三方。 但监管机构对“剥离”的态度如下。判断相关业务是否应纳入或剥离出上市主体，不能仅考虑该业务的直接经济效益，要同时考虑到该业务对公司的间接效益，正常情况（已持续经营）下不鼓励资产剥离、分立，为梳理同业竞争及关联交易进行的相关安排不能影响业绩计算的合理性、连续性。（2）转让：如果关联企业由于拟上市

46、公司持有其股权而成为关联方，实际上拟上市公司与该关联企业并无交易事项，则可以考虑将股权转让给独立第三方。 （3）并购：如果该关联企业在拟上市公司的产供销任意一个或几个环节中扮演了重要角色，则可以考虑将该企业或该业务买过来作为拟上市企业的子公司或兄弟公司。 （4）合并：如果关联企业的业务、资产、人员、财务等与拟上市企业存在混同，则建议将该企业与拟上市企业合并，具体做法可以是吸收合并或者新设合并 （5）清算：如果关联企业已经停止经营、未实际经营或者其存在可能对拟上市企业上市产生障碍或不良影响（如：经营不善、未通过年检、曾受过行政处罚等等），则应考虑将该等关联企业进行清算、注销。 5.2关联交易的清

47、理关联交易的清理方法主要包括清理关联方、独立完成相关业务、第三方完成相关业务、收购相关资产和充分解释等。（1）清理关联方：清理关联方，彻底解决关联交易。 （2）独立完成相关业务：增加拟上市企业自身的控股子公司或资产，使原来依靠关联方的业务转移由拟上市企业自身或由其设立的控股子公司来完成。 （3）第三方完成相关业务：对于不涉及资产的关联交易，例如采购或者销售环节的关联交易，可以通过出售关联公司或者重新寻找作为独立第三方的供应商等方法进行非关联化。 （4）收购相关资产：如果关联交易的对象是设备、生产厂房所有权、土地使用权、专利、商标等资产类交易，影响到拟上市企业资产完整性的，则最好将该资产纳入上市

48、主体，转让至发行人名下。个别办公性用房可以向独立第三方租赁。 （5）充分解释：充分解释，对于某些无法解决的按市场化运作的关联交易或者此类关联交易更有利于公司发展，经过充分解释论证，力求获得监管机构的认可。例如一些军用品的相关交易等。 关联交易的清理其它注意事项：（1）董监高及其亲戚不能与发行人共同投资同一家公司，因而如果存在此类共同投资的关联交易的，身份不合规的投资人应当将其投资权益转让出去。（2）拟上市公司普遍存在同一控制人名下企业之间相互资金拆借和抵押担保的情况。在进入报告期之后，应当停止拆借。首先，自然人账户（尤其是实际控制人及其关系密切的自然人账户）和企业账户必须严格分开，不得相互借贷

49、；其次，应建立关联交易管理制度，规范相关资金拆借等关联交易；第三，要求实际控制人承诺不再拆借、占用公司资金。对于已经存在的资金拆借，需要调查是否约定资金占用费或者利息，该关联交易是否损害发行人利益。 5.3一些非正常的关联交易非关联化（1）分解交易 ：为了规避关联交易及披露，人为地找一个过桥公司，拟上市公司将与关联方之间的交易通过一个或几个非关联方转换为若干笔非关联的业务。如公司将资产高价卖给非关联方，再由关联方协议用同样的高价向非关联方赎回或给与非关联方补偿。这样的交易表面看是非关联化，实际上为虚增利润，是必须杜绝的。 （2）隐匿关联关系 ：限于核查手段，对于他人代持股份，由实际控制人控制的

50、企业，我们无法有效核查。这就要求我们核查拟上市公司的客户和供应商，从交易上判断有无利益输送情况，判断是否存在关联关系。 另外，由于某些公司历史沿革较长或其实际控制人曾开办过多家企业，导致某些关联方无法核查或无法处置，中介机构有时会选择不披露。 （3）隐蔽的非关联方利益输送 ：由于拟上市企业对于重大关联交易负有详细披露的义务，因此有企业开始进行隐蔽的、灰色的非关联方交易以规避披露义务，进而实现操纵利润。此类较为隐蔽的利益输送手法主要有：员工减薪、供应商减价供应、经销商加价提货甚至囤货，PE股东通过皮包公司为拟上市公司报销费用或虚增收入、地方政府通过减税或增加补贴收入等形式。 在实际操作中，企业会

51、向员工和供应商等关联利益方做出承诺，即实现上市后进行利益补偿，双方达成默契从而进行隐蔽的利益输送。 （4）与未来关联方发生现时非关联方交易。上市公司利用潜在关联方创造利润，将交易时机选择在潜在关联方正式入主公司之前，按非公允价格进行交易，交易事项完成后，上市公司通过重组再将潜在关联方变为实质关联方。（第四点为参考其它内容的补充）六、典型案例6.1 奥瑞金包装股份有限公司（2012年通过，深交所，中信证券保荐）6.1.1基本情况2009 年度、2010 年度、2011 年度和2012 年1-6 月，公司来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重为90.63%、92.11%、92.64%和92.14

52、%，最大客户红牛的销售收入占营业收入的比重为64.52%、63.29%、70.56%和75.49%，存在客户集中度较高的风险。（公司的第二大客户为加多宝） 红牛系公司最大客户，报告期内在公司营业收入中的占比超过60%（并且有上升的趋势）。2010年9 月，红牛的实际控制人YAN Bin 通过弘灏控股与公司相关股东就受让公司8%股权事项达成协议。此后，根据有关要求，公司与红牛之间的交易构成关联交易。公司红牛罐销量占红牛饮料罐总采购量的比例一直保持在90%以上，其中，2004 年之前公司系红牛罐唯一供应商。红牛一直保持了对公司红牛罐采购价格的相对稳定，并略高于向其他供应商的采购价格。尽管公司与其他

53、供应商之间的上述价格差异长期、稳定存在，但由于2010 年9 月之后公司与红牛成为关联方，因此，出于谨慎考虑，为有助于投资者对公司独立性及投资价值的判断，公司将2010 年9 月之后由上述价格差异所形成的经营成果做非经常性损益处理，导致公司2010 年度、2011年度和2012 年1-6 月的非经常性损益分别增加2,194 万元、10,950 万元和6,359万元。（可以看到，仅仅这种价格的差异，对公司全年利润的影响就超过1个亿）6.1.2 公司与红牛之间的关联交易情况（公司还存在其他的关联交易，但影响较小，所以这里没有摘录） 公司与红牛构成关联方之前，公司及公司实际控制人与红牛已有长达 17

54、 年的相互依存的合作关系；红牛于 2010 年9 月成为公司关联方之后，双方之间的交易定价机制、具体交易价格、交易条件均未发生任何变化；红牛未向公司委派董事和高级管理人员，未通过任何协议对公司的生产经营决策进行约束或限制，红牛不存在通过关联交易向公司转移利润的情形；并且，随着公司治理机制不断完善，可有效保证双方关联交易决策程序合规，交易价格公允。1、关联交易形成背景（1）红牛成为公司关联方之前，双方已有长期稳定的合作基础（2）公司与红牛之间的交易之所以构成关联交易，是由弘灏控股持有公司8%股权所致（3）弘灏控股持有公司股权，原因系看好国内功能饮料市场的长远发展，进一步巩固和深化双方合作关系，保

55、证自身持续快速增长的用罐需求2、弘灏控股持有公司股权后，公司与红牛的交易定价机制、交易价格均未发生任何变化（1）公司与红牛的交易定价机制未发生任何变化a. 双方一贯坚持成本加成一定利润率的交易定价机制b. 长期稳定合作是双方交易定价机制的基本原则c双方交易定价机制未因弘灏控股持有公司股权而发生任何变化（2）双方的交易价格未因弘灏控股持有公司股份而发生任何变化a.2002 年初至2006 年初，为价格稳定期这一时期的马口铁、铝材（马口铁占原材料的比重较大，马口铁采购金额占公司采购金额的60%左右）的价格一路上涨，整体涨幅分别达到 55%和90%左右，但由于在当时具体时点上难以判断价格变动趋势和涨

56、幅持续性，基于上述定价机制，双方保持了红牛罐的售价稳定。（连续多年的价格上涨，还难以判断，这种说法令人质疑）b.2006 年初至2008 年初，为价格调整期经过连续四年多的持续上涨，马口铁和铝材价格均在这一时期达到了历史高位，分别较2002 年上涨75%和95%左右，同期国内整体资产价格水平也均达到了历史高位，已看不到短期内大幅回调的迹象；双方在这一时期小幅提高了红牛罐售价，涨幅为 4.5%左右。c.2008 年初至今，为价格稳定期3、红牛与第三方供应商之间交易定价机制、交易价格及其他交易条件（1）与公司相比，红牛与第三方供应商之间的交易定价机制无差异（2）与公司相比，红牛向第三方饮料罐供应商

57、采购价格略低，但采购价格的变动趋势与其向公司的采购价格变动趋势一致（3）与公司相比，红牛与第三方供应商之间的其他交易条件无差异4、公司与红牛之间关联交易的具体情况根据有关规定，自 2010 年9 月起，公司与红牛间构成关联方关系，双方之间的交易构成关联交易。2010 年9-12 月，双方关联交易金额为3.75 亿元，占2010年度公司营业收入的19.08%；2011 年，双方关联交易金额为20.05 亿元，占同期营业收入的70.56%，2012 年1-6 月，双方关联交易金额为11.92 亿元，占同期营业收入的75.49%。5、公司与红牛之间关联交易的影响（1）未对公司经营业绩产生进一步影响（2）未对公司的独立性产生重大影响（3）未对双方交易价格的公允性产生重大