FFA在中国市场的发展和应用

1、FFAFFA在中国市场的发展和应用在中国市场的发展和应用上海航运交易所二O一一年四月二十三日目目 录录FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向上海航运交易所开拓国际集装箱上海航运交易所开拓国际集装箱FFA交易计划交易计划FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义一一三三二二一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（一）（一）FFAFFA是规避海运价格风险的工具是规避海运价格风险的工具 国际航运价格衍生品是航运业、与海运相关的石油和钢铁等行业规避海运价格风险的工具,主要有三种产品，即航运指数期货/期权、运费期权以及远期运费合约。 其中，远期

2、运费合约（FFA）是航运交易双方约定在未来某一时点，就事先约定的运费价格进行现金结算的远期合同，它是作为指数期货交易的替代品而诞生的。主要有场内交易和场外OTC市场两种。FFA市场从1992年最初的2亿美元起步，2007年市场规模已经达到创纪录的1500亿美元，是国际航运价格衍生品交易品种中最活跃、最具吸引力的产品。一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（二）（二）FFAFFA主要参与者及其交易目的主要参与者及其交易目的 1 1、航运商、航运商 在运价波动频繁的干散货和油轮市场中，利用FFA交易可以有效地规避风险，并获得稳定的现金流。自有船只暴露于海运市场的风险

3、敞口一般比较大，尤其是一些自我拥有船舶比例较高的航运商，通过参与FFA交易能获得稳定的收益。另外，远期运费合约的价格发现功能，使得远期市场比现货市场更具有前瞻性，这对于航运商提前进行计划和配置运力也有着极其重要的作用。一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（二）（二）FFAFFA主要参与者及其交易目的主要参与者及其交易目的 2 2、贸易商、贸易商 由于海运市场是一个相对自由竞争的市场，单个贸易公司没有能力控制和影响市场运价，只能被动地接受，这就给货主带来了极大的风险和不确定性。为了更好地锁定成本，贸易公司可通过FFA市场进行套期保值。一、一、FFA对航运市场的影

4、响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（二）（二）FFAFFA主要参与者及其交易目的主要参与者及其交易目的 3 3、生产商、生产商 随着海运运费的不断上升，各大宗商品（如铁矿石、煤炭、石油等）的价格与运价的关联程度进一步加大，为了锁定未来的运费成本和运力配给以有利于更好地参与市场竞争。一些从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗品生产的企业纷纷加入到FFA交易市场。一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（二）（二）FFAFFA主要参与者及其交易目的主要参与者及其交易目的 4 4、金融机构、金融机构 对于金融机构而言，FFA不但是规避市场风险的工具，也是其进行

5、资产组合管理的工具。投行高盛和摩根斯坦利进入并活跃在能源相关的油轮FFA交易市场就是例证。另外，各大金融机构如星展银行、德意志银行等则为目前的FFA市场提供相应的交易和结算服务。FFA交易市场主要参与者交易市场主要参与者航航运运商商 贸贸易易商商 生生产产商商 金金融融机机构构 从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商 从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业 从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业 各种投资银行、 对冲基金、 期货公司等 如 KLAVENESS（挪威） 、NORDEN（丹麦） 、 OLDENDORFF （德国） 、CETRAGPA（法国） 、DEIU

6、LEMAR（意大利） 、 NAVIOS/OCEANBULK（希腊） 、PCL/IMC（新加坡） 、KOREANLINE/STXPANOCEAN（韩国）等 如世界粮食农产品行业的四大“天王” ，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM 等 世界矿业巨头 BHPBILLITON和 RIOTINTO，欧洲最大能源公司RWE， 英国的KOCHCARBON 比如高盛、 摩根士丹利、 法国兴业银行、 澳大利亚麦格理银行、 美林证券等 挪威奥斯陆国际海运交易所各类交易成员及交易量构成挪威奥斯陆国际海运交易所各类交易成员及交易量构成 各各类类交交易易成成员员的的比比例例( (% %) ) 各各类类成成员员的的交交易易量量

7、比比例例( (% %) ) 航运商 45 15 贸易商 27 49 生产商 15 16 金融机构 13 20 一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义（三）全球主要国际航运中心城市开展（三）全球主要国际航运中心城市开展FFAFFA交易情况交易情况 随着FFA交易需求量的增加，场外交易存在的种种风险进一步显现出来，各大金融衍生品交易机构纷纷涉足其中，为FFA交易提供结算服务。自挪威期货和期权结算所(NOS) 于2001年首次开展FFA交易结算服务以来，不断有交易机构投入到这一新的业务领域。截至到目前，提供FFA交易服务的机构主要有挪威国际海运交易所奥斯陆期货期权结算

8、所(IMAREXNOS)、纽约商业交易所(NYMEX)、LCH.Clearnet和新加坡交易所亚洲结算行(SGX AsiaClear )等。一、一、FFA对航运市场的影响、作用与意义对航运市场的影响、作用与意义 目前，挪威国际海运交易所奥斯陆期货期权结算所(IMAREXNOS)提供的交易品种最为丰富，可提供10条干散货航线和12条油轮航线的结算服务。纽约商业交易所的结算平台可提供10条油轮航线的远期合约的结算服务。LCH.Clearnet所推出的场外运费远期的票据及财务结算服务已涉及到6条油轮航线和11条干散货航线的远期合约。新加坡交易所亚洲结算行目前可提供3条油轮航线和9条干散货航线的远期合

9、约。二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（一）上海国际航运中心建设要求（一）上海国际航运中心建设要求 2009年4月14日，国务院发布了关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见（国发（2009）19号）。 （十四）完善现代航运发展配套支持政策。（十四）完善现代航运发展配套支持政策。 “丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件。为我国航运企业控制船运风险创造条件。” 二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（二）中国开拓（二）中国开拓FFAF

10、FA交易的基础交易的基础 1 1、中国出口集装箱运价指数基础、中国出口集装箱运价指数基础 发展概况发展概况1998年年4月月13日，日，交通部主持、航交交通部主持、航交所编发所编发CCFI。 CCFICCFI由由1111条分航线条分航线运价指数组成，始运价指数组成，始发港包括发港包括10个港口；个港口； 2005年，航交所推年，航交所推出出SCFI。SCFISCFI由上海至日本、由上海至日本、美西和欧洲三条航美西和欧洲三条航线组成，线组成，3个分航个分航线指数直接反映市线指数直接反映市场运价水平。场运价水平。 2009年年10月月16日，推出新版日，推出新版SCFI。 二、二、FFA在中国市场

11、的发展方向在中国市场的发展方向（二）中国开拓（二）中国开拓FFAFFA交易的基础交易的基础 1 1、中国出口集装箱运价指数基础、中国出口集装箱运价指数基础 作为反映中国航作为反映中国航运市场走势的运市场走势的“晴雨表晴雨表”功能功能已得到充分显现。已得到充分显现。 20102010年元月年元月1515日，日，推出推出SCFISCFI运价指运价指数远期合约。数远期合约。 20052005年，航交所开年，航交所开展了关于航交所信展了关于航交所信息产品的不完全调息产品的不完全调查，被调查对象中查，被调查对象中有有87.2%87.2%的表示非的表示非常或比较需要常或比较需要CCFICCFI指数。指数。

12、现有功能现有功能二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（二）中国开拓（二）中国开拓FFAFFA交易的基础交易的基础 2 2、中国集装箱运输市场基础、中国集装箱运输市场基础 全球十大集装箱港口吞吐量统计全球十大集装箱港口吞吐量统计 单位：万单位：万TEUTEU、% %二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（二）中国开拓（二）中国开拓FFAFFA交易的基础交易的基础 3 3、上海航运交易所与期货交易所合作基础、上海航运交易所与期货交易所合作基础 2003年年上海航交所和上海期交所达成了共同研究开发航运指数期货的合作意向，并联合成立了航运指数期货开发小组，对集装箱运价

13、指数期货交易品种的开发进行了全面的前期研究。 2007年年上海航运交易所配合上海国际航运交易、定价、信息中心的建设，在原有研究的基础上，再次专门组成了项目小组，将航运金融衍生品研究进一步深化，重点研究了国际散货FFA交易发展情况，以及我国开展国际集装箱运价指数期货交易可行性方案。 二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（二）中国开拓（二）中国开拓FFAFFA交易的基础交易的基础 2010年年上海航交所与境外机构合作推出SCFI运价指数远期交易合约。2011年年上海航运交易所在国内推出运价指数远期交易平台。二、二、FFA在中国市场的发展方向在中国市场的发展方向（三）填补国际空白，

14、满足国际集装箱运输市场风险（三）填补国际空白，满足国际集装箱运输市场风险 控制需要。控制需要。 三、上海航运交易所开拓国际集装箱三、上海航运交易所开拓国际集装箱FFA交易计划交易计划（一）开发适合（一）开发适合FFAFFA交易的上海出口集装箱运价指数交易的上海出口集装箱运价指数 1 1、现在、现在CCFICCFI存在问题存在问题 存在不足存在不足时效性不够。时效性不够。CCFICCFI本周采本周采集的数据实集的数据实际上是上周际上是上周船公司完成船公司完成的箱量和运的箱量和运费收入统计费收入统计数据（数据（T2T2）灵敏度较小。灵敏度较小。CCFICCFI采集的采集的数据同时包数据同时包括即期

15、市场括即期市场运价和长期运价和长期协议价格。协议价格。 客观性较弱。客观性较弱。CCFICCFI指数选指数选取的样本公取的样本公司只有船公司只有船公司，没有货司，没有货主、货代样主、货代样本。本。 直观性不强。直观性不强。没有发布分没有发布分航线的市场航线的市场运价。运价。 CCFI指数功能还仅仅停留在标尺指数功能还仅仅停留在标尺功能上，不能适应远期交易需要。功能上，不能适应远期交易需要。 三、上海航运交易所开拓国际集装箱三、上海航运交易所开拓国际集装箱FFA交易计划交易计划（一）开发适合（一）开发适合FFAFFA交易的上海出口集装箱运价指数交易的上海出口集装箱运价指数 2 2、新版、新版SC

16、FISCFI指数开发思路指数开发思路 完善样本公司，吸收货代委员 完善运价报送制度 发布分航线市场运价 三、上海航运交易所开拓国际集装箱三、上海航运交易所开拓国际集装箱FFA交易计划交易计划（一）开发适合（一）开发适合FFAFFA交易的上海出口集装箱运价指数交易的上海出口集装箱运价指数 3 3、新版、新版SCFISCFI内部测试情况内部测试情况上上 海海 航航 运运 交交 易易 所所本本 周周 指指 数数6月月 1日日 6月月 5日日W eekly Index1 June-5 June综 合 指 数 C om prehensive Index879.32-1.83分 航 线 (Line Ser

17、vice):香 港 （ 香 港 ） H ong Kong (H ong Kong)U SD /T E U2.5%421韩 国 （ 釜 山 ） Korea (Pusan)U SD /T E U2.5%1980日 本 关 西 （ 基 本 港 ） W est Japan (O saka)U SD /T E U5.0%527日 本 关 东 （ 基 本 港 ） East Japan (Tokyo)U SD /T E U5.0%724东 南 亚 （ 新 加 坡 ） Southeast Asia (Singapore)U SD /T E U5.0%1443澳 新 （ 墨 尔 本 ） Austrlian/N

18、ew Zealand (M elbourne) U SD /T E U5.0%459-4地 中 海 （ 基 本 港 ） M editerranean (Barcelona)U SD /T E U10.0%49823欧 洲 （ 基 本 港 ） Europe (H am burg)U SD /T E U20.0%4331西 非 （ 拉 各 斯 ） East/W est Africa (Lagos)U SD /T E U2.5%1155-16美 西 （ 基 本 港 ） U SW C (Long Beach)U SD /FE U20.0%996-53美 东 （ 基 本 港 ） U SEC (N ew

19、York)U SD /FE U7.5%2188-96南 非 （ 德 班 ） South Africa (D uban)U SD /T E U2.5%409-17南 美 （ 桑 托 斯 ） South Am erica (Santos)U SD /T E U2.5%510-21波 斯 湾 （ 迪 拜 ） Persian G ulf and R ed Sea (D ubai)U SD /T E U7.5%62921台 湾 （ 高 雄 ） Taiw an (Kaohsiung)U SD /T E U2.5%140-24与与 上上 周周 比比C om pare W ithL ast W eek新新 版版 上上 海海 出出 口口 集集 装装 箱箱 运运 价价 指指 数数 （ 测测 试试 版版 ）N ew Shanghai C