财务管理计算题1

1、'.1、某公司于 2003 年 1 月 1 日存入银行 1000 元，年利率为 10%，期限为 5 年，于 2008 年 1 月 1 日到期，则到期时的本利和为【解】 F=1000 ×（ 1+10% × 5）=1500 元2、 某公司打算在2 年后用 40000 元购置新设备，银行年利率为8%，则公司现在应存入：【解】 P=40000/（ 1+8% × 2） =34482.763、假设你现在想购房，开发商提出两个方案：方案一是现在一次性付80 万元；方案二是5年后付 100 万元。若目前银行贷款利率为7%（复利计息），你会选择哪个方案？【解】方案一的终值

2、80×（ 1+7% ） 5 80 × =112.21（万元） >100（万元）由于方案二的终值小于方案一的终值，所以应该选择方案二4、某项目投资预计5 年后可获利1000 万元，假定投资报酬率为12%，现在应投入多少【解】 P=1000 ×（ P/F， 12%， 5) =1000 × 0.5674=567.4（万元）5、假设你现在想购房，开发商提出两种方案，一是5 年后付 120 万元，另一方案是从现在起每年末付20 万，连续付5 年，若目前的银行存款利率是7%，你选哪种付款方式？【解】 FVA5=A.FVIFA7%5=20× 5.751

3、=115.02 （万）方案1 的年金终值是120 万元，方案2的年金终值是115.02 万元，应该选择方案26、某人计划 5 年后偿还 80000 元债务，假设利率 4%，从现在起每年年底需要存入多少钱才可能 5 年后存够 80000 元？【解】1800001A 8000014771FVIFA 4 %,55.4167、某公司需用一台设备，买价为150 000 元，使用期限为10 年。如果租入，则每年年末要支付 22 000 元。除此以外，其他情况完全一样，假设利率为8%。求：计算并回答该公司购买设备好还是租用设备好。【解】 PVA10=A × PVIFA 8% ， 10=22000&

4、#215; 6.71=147620 租用设备较好。8、假定以 8%的利率借款 100000 元，投资于某个周期为 10 年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？【解】 A=100000 × 1/PVIFA8% ， 10=14903（元）9、 孙女士看到在邻近的城市中， 一种品牌的火锅餐馆生意很火爆。 她也想在自己所在的县城开一个火锅餐馆， 于是联系到了火锅餐馆的中国总部， 总部工作人员告诉她， 如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50 万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。 孙女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付， 得到的答复是如果分次支付，必须从开业当年起

5、，每年年初支付20 万元，付3 年。三年中如果有一年没有按期付款，则总部将停止专营权的授予。假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶持。请问孙女士现在应该一次支付还是分次支付?【解】对孙女士来说，如果一次支付，则相当于付现值50 万元；而若分次支付，则相当于一个 3 年的即付年金，孙女士可以把这个即付年金折算为3 年后的终值，再与50 万元的 3;.'.年终值进行比较，以发现哪个方案更有利。如果分次支付，则其3 年终值为：V3=20 ×FVIFA5% ， 3×（ 1+5% ） =2

6、0× 3.153× 1.05=66.21 （万元）如果一次支付，则其3 年的终值为： FV3=50 × FVIF5% ， 3 =50 × 1.158=57.9 （万元）相比之下，一次支付效果更好。10、假如你毕业后想购买一辆汽车。因资金紧张，你计划5 年分期付款购得大众汽车一辆，每年初付款10，000 元，设银行利率为12，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？【解】(1)V0=10000 ×PVIFA12%,5 × (1+12%)=10000 ×3.605×1.12=40376( 元 )11、假设某企业购置

7、一台设备，前3 年不需付款，从第四年末起分4 年等额还本付息100万元，企业要求的报酬率为10%，问付款的总现值是多少？【解】（法一） P=A （ P/A ， i，n） × （P/F， i，m） =100× （P/A ，10%， 4） × （ p/F，10%， 3） =238.16（万元）（法二） p=A （ P/A ，i， m+n）-（P/A ，i，m） =100 × （ P/A ，10%，7）-（ P/A ，10%，3） =238.1 （万元）12、某企业年初投资一项目，希望从第5 年开始每年年末取得10 万元收益，投资期限为10年，假定年利率 5%

8、。求：该企业年初最多投资多少元才有利。【 解 】 第 一 种方 法 ： PA=A × (P/A,i,m+n) 10 × (P/A ， i ， m)=10 × (P/A,5%,10)-10×(P/A,5%,4)=10 × 7.7217-10× 3.5460=41.76( 万元）第二种方法： PA=A × (F/A,i,n) × (P/F,i,m+n)=10 × (F/A,5%,6)× (P/F,5%,10)=10 × 6.8019×0.6139=41.76( 万元）13、 某企

9、业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出 5 万元帮助失学儿童， 年利率为 5%。求：计算现应筹集多少资金。【解】 PA= A/i=5/5%=100 万元14、 A 公司 2003 年年初和 2004 年年初对甲设备投资均为 60 000 元，该项目 2005 年年初完工投产； 2005 年、 2006 年、 2007 年年末 预期收益为 50 000 元；银行存款复利利率为 8%。求：计算2005 年年初投资额的终值和2005 年年初各年预期收益的现值。【解】（ 1）2005 年年初对乙设备投资额的终值为：60000× （F/A,8%,3 ） 1 60000×(3.246

10、4 1) 134784（元）（ 2）2005 年年初各年预期收益的现值为： 50000×（ P/A,8%,3 ） 50000× 2.5771 128855( 元 )15、 A 企业准备购买一套设备，有三个方案可供选择：甲方案：从现在开始每年年初付款10 万元，连续支付5 年共 50 万元；乙方案：从第3 年起每年年初付款12 万元，连续支付5年共 60 万元；丙方案：从现在起每年年末付款11.5 万元，连续支付5 年共 57.5 万元。该公司的投资报酬率为10%，通过计算说明企业应选择哪个方案？【解】 甲方案： 付款总现值 10×（ P/A ，10%，5 1）1

11、10×（P/A ，10%，5）（ 1 10%）41.7( 万元 )乙方案：第一种方法：付款总现值12×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1) 12×3.7908 ×0.9091 41.35(万元 )第二种方法： 付款总现值12×（ P/A,10%,6 ）（P/A,10%,1 ） 12×（4.3553 0.9091 ） 12×3.4462 41.35（万元）第三种方法：付款总现值12×（ F/A,10%,5 ） ×（ P/F,10%,6） 12×6.1051 ×0.56

12、45 41.36（万元）;.'.丙方案：付款总现值11.5 ×(P/A,10%,5) 11.5 ×3.790843.59(万元 )通过计算可知,该公司应选择乙方案。16、有一笔现金流量如图：年（ t)01234现金流量1 0002 00010030004 000【解】 Pv=1000+2000(1+5%) -1+100(1+5%)-2+2000(1+5%) -3+2000(1+5%) -4=11469.217、某系列现金流量如图所示，贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值。年现金流量11 00021 00031 00041 00052 00062 00072 000

13、82 00092 000103 000【解】 1-4年现金流量现值 =1 000 ×（ P/A,9%,4)5-9 年现金流量现值=2 000×（ P/A,9%,5)× (P/F,9%,4)第 10 年现金流量现值 =3 000 ×（ P/F,9%,10)1-10 年，将上述各年求和10016 元18、年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？50 000 元 10 年后的终值为多少？M【解】 i18%1 (12%)41 8.24%4F=50000 ×(F/P,8%/4,10× 4)=50000(F/P,2%,40)19、某银行愿意

14、向 A 企业提供贷款 5 万元用于购买设备，该企业每年年末向银行偿还7 000元， 10 年还清本息，贷款利率应为多少？【解】年金现值换算系数：PVIFA=P/A=50 000/7000=7.143x%7.3607.143计算： x=0.646利息率 i=6%+0.646%=6.646%6%7%7.3607.02420、甲种存款年利率为12% ，每半年计息一次，乙种存款每半年计息二次。要求：（ 1）计算甲种存款的实际利率； （2）乙种存款的实际利率如果等于甲种存款的实际利率，其名义利率是多少？【解】（ 1） K=(1+12%/2) 2-1=12.36%(2)r=11.824%21、东方制造公司

15、和西京自来水公司股票的报酬率极其概率分布情况如下。试计算两家公司的期望值、标准差、标准离差率。假设上例中西京自来水公司股票的期望报酬率为15% ，;.'.但东方的期望报酬率为40%，标准离差不变，哪种股票的风险更大呢？经济情况该种情况发生的概率报酬率西京自来水公司东方制造公司繁荣0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%【解】（ 1）西京自来水公司期望值：E K1P1K2P2K3P340%0.2 20%0.6 0% 0.2 20%东方制造公司期望值 :E K1P1 K2P2K3P370% 0.220% 0.6（）0.220%- 30%（2）西京自来水公司标准离

16、差：nE)2( XiPii 1222（40% - 20%） 0.2 （20% - 20%）60% （0% - 20%） 0.212.65%东方制造公司标准离差：222（70% - 20%）0.2 （20% - 20%）60% （ - 30% - 20%） 0.231.62%可以看出，东方制造公司的风险更大（3）此时必须计算标准离差率分别为：西京：V=12.65%/15% ×100%=84%东方： V=31.62%/40% × 100%=79% 则，西京公司的风险大于东方公司。22、假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是凯西公司、大卫公司和

17、爱德华公司。三家公司的年报酬率以及其概率的资料见表：市场状况发生概率投资报酬率（ %）凯西公司大卫公司爱德华公司繁荣0.3405060一般0.5202020衰退0.20-15-30假设凯西公司的风险报酬系数为8%，大卫公司9%，爱德华公司为10% ，作为一名稳健的投资者， 欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司。要求：通过计算做出选择你期望投资哪家公司【解】期望报酬率：凯西公司的为22% 大卫公司的为22% 爱德华公司的为22%标准差： 凯西公司的为0.14 大卫公司的为0.23 爱德华公司的为0.31设凯西公司为A 大卫公司为B 爱德华公司为C CV a=0.14/0.22=0.64

18、CVb=1.05 CVc=1.4风险报酬率凯西公司的为大卫公司的为9.45% 爱德华公司的为 14% 综上所述，期望报酬率相同，凯西公司风险报酬率最低，因此选凯西公司。23、某公司2010 年资产负债表如下：2010 年 12 月 31 日单位：元项目金额项目金额;.'.现金50 000应付费用60 000应收账款200 000应付票据170 000存货10 000应付账款80 000预付费用90 000长期负债200 000长期投资30 000普通股股本250 000固定资产600 000留用利润220 000资产合计980 000负债及所有者权益合计980 0002010 年实际销

19、售收入为2 000 000 元，预计 2011 年销售收入增长10%。公司预定2011 年增加长期投资50 000 元。 预计 2011 年税前利润占销售收入的比率为10%，公司所得税税率为25%，税后利润的留用比率为50%。假定该公司2010 年固定资产利用能力已经饱和。求：用销售百分比法测算该公司2011 年需追加外筹资数额【解】（ 1）区分敏感项目和非敏感项目（ 2）计算百分比资产各敏感项目占销售额的百分比：现金/销售收入 =50 000/2 000 000=2.5%应收账款 /销售收入 =200 000/2000 000=10%存货 /销售收入 =10 000/2 000 000=0.

20、5%固定资产 /销售收入 =600 000/2 000 000=30%资产项目占销售额的百分比合计=43%负债及所有者权益各敏感项目占销售额的百分比：应付费用/ 销售收入 =60 000/2 000000=3%应付账款 /销售收入 =80 000/2 000 000=4%负债和所有者权益项目占销售额的百分比合计 =7%（ 3）确定需要增加的资金需要量43%-7%=36%还有 36%的资金需求则:需追加资金=2 000000 ×10%× 36%=72000 （元）（ 4）测算留用利润额预计可留用利润=2 000 000 ×（ 1+10%）× 10%

21、5;（ 1-25% ）× 50% =82 500 （元）（ 5）外部筹资额 =72 000+50 000-82 5000 =39 500 （元）24、假设某公司2010 年实际销售收入为40 000 万元，销售净利润率为 12%，净利润的 60%分配给投资者。2010 年 12 月 31 日的简要资产负债表如下：资产期末余额负债及所有者权益期末余额流动资产15 000应付款项3 000固定资产5 000长期借款10 000实收资本5 000留存收益2 000资产合计20 000负债与所有者权益合计20 000预计公司 2011 年计划销售收入为50 000 万元。表中流动资产和流动负

22、债为敏感项目，同时，为了实现这一目标，需要按比例相应增加固定资产。销售净利润率及股利支付率保持不变。要求运用销售百分比法预测：（ 1） 2011 年需要增加的资金量； （2） 2011 年该公司的外部融资需求。【自解】 (1)15000/40000=37.5%3000/40000=7.5% 37.5%-7.5%=30%30%*50000=15000(2)50000*12%* （ 1-60% ） =240015000-2400=1260025、某公司产销量和资金变化情况如表所示。2008 年预计销售量为 400 万件时，试计算 2008年的资金需要量。年度销售量 xi （万件）资金平均占用量 y

23、i （万元）200120080200216075200318080;.'.2004190902005210100200625012020073001302【解】 n=7 x=1490y=675 xy=149500 x =330700第二，代入下列联立方程 yi = na+b xi2 xi yi = a xi +b xi求出 a、 b 值，即7a+1490b=6751490a+330700b=149500解得 a=4.9 b=0.43第三，将 a=4.9,b=0.43 代入 y a+bx 中， y=4.9+0.43x第四，将 2008 年预计销售量400 万件代入， 求得资金需要量为y=

24、4.9+0.43 ×400=176.9 万元26、某电脑公司发行面值为1000 元，利息率为10% ，期限为10 年的债券。在公司决定发行债券时，认为 10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分如下三种情况加以说明。【解】第一，资金市场上的利率为10% ： 1000× 10%× (P/A,10%,10) 1000× (P/F,10%,10) 100× 6.145 1000× 0.3855 1000(元 )第二，资金市场上的利率上升为12%：1000×10% ×

25、 (P/A,12%,10) 1000 × (P/F,12%,10) 100× 5.6502 1000× 0.3186 883.62(元 )第三， 资金市场上的利率下降为 8%：1000× 10%× (P/A,8%,10) 1000× (P/F,8%,10) 100× 6.7101 1000× 0.4632 1134.21(元 )27、某企业采用融资租赁方式于1995 年 1 月 1 日从一租赁公司租入一设备，设备价款为200000 元，租期为5 年，到期后，假设无残值，设备归承租方所有。双方商定的年利率为8%，租赁

26、手续费为设备价格的2%。租金每年末支付一次。则每次支付租金数额计算如下：52% 66772（元）【解】 R 2000000 200000 （18%） 200000200000528、根据 27 题资料，设租费率为10%，则承租方每年年末（后付年金）支付的租金为：【解】 A PVA n200000 20000052759（元）PVIFA i, nPVIFA 10% ,53.790829、 H 公司经常向B 公司购买原材料，B 公司开出的付款条件为“2/10，N/30 ”。某天， H 公司的财务经理陈晓查阅公司关于此项业务的会计账目时，惊讶的发现， 会计人员对此项交易的处理方式一般是在收到货物后1

27、5 天支付货款。当陈晓询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时， 负责该项交易的会计不假思索地回答： “这一交易的资金成本仅为 2%，而银行贷款成本却为 12% ，因此根本没必要接受现金折扣。 ”请对如下问题进行分析：（ 1）会计人员在财务概念上混淆了什么？（2）丧失现金折扣的实;.'.际成本有多大？（ 3）如果 H 公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即利用推迟付款商业信用筹资方式） ，为降低年利息成本，你应向财务经理提出何种建议？【解】（ 1）会计人员混淆了资金的 10 天使用成本与 1 年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。（ 2）放弃现金折扣成

28、本率为 2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.7% 12%应该享受现金折扣。（ 3 ）假如公司被迫使用推迟付款方式，在第15 天付款，放弃现金折扣成本率为2%/(1-2%)*360/(15-10)=48.98% 36.7% 所以应在购货后 30 天付款，这样年利息成本可下降至 36.7%。30、某企业发行债券 1 000 万元，筹资费率2，债券利息率10，所得税率25。要求：计算该债券资本成本率。【解】债券资本成本率K100010%(125%)7.6%1000(12%)100010%(125%)7.2%或 K(11%)105031、某公司发行优先股，每股10 元，年支付股利1 元，

29、发行费率3。计算该优先股资本成本率。【解】 K110.31%(1103%)32、某公司发行普通股，每股面值10 元，溢价12 元发行，筹资费率4，第一年末预计股利率 10，以后每年增长2。要求：计算该普通股资本成本率。1010%2%10.68%【解】 K(14%)1233、某企业共有资金 1000 万元，其中银行借款占50 万元，长期债券占250 万元，普通股占 500 万元，优先股占150 万元，留存收益占50 万元；各种来源资金的资本成本率分别为7， 8， 11， 9， 10。要求：计算综合资本成本率。507%2508%50011%1509%5010%9.7%【解】 K100034、某企业

30、共有资金 1000 万元，其中银行借款占50 万元，长期债券占250 万元，普通股占 500 万元，优先股占150 万元，留存收益占50 万元；各种来源资金的资本成本率分别为7， 8， 11， 9， 10。要求：计算综合资本成本率。507%2508%50011%1509%5010%9.7%【解】 K100035、某企业发行普通股，发行价为98 元，筹资费率为 5%，预计第一年年末发放股利12 元，以后每年增长 3%。要求计算该普通股资本成本。【自解】 K=12/98 （ 1-5% ）+3%=15.88%;.'.36、某公司的贝塔系数为1.5，无风险利率为11%，股票市场平均报酬率为17

31、%。要求计算该普通股资本成本【自解】 K=11%+1.5 （ 17%-11%） =20%37、公司拟发行优先股 100 万元，预定年股利率为 12%，预计筹资费率为 4%求：计算该公司优先股的资本成本。【自解】 K=100*12%/100(1-4%)=12.5%38、公司拟筹集资本总额 5000万元，其中：发行普通股1000 万股，每股面值1 元，发行价格 2.5 元，筹资费用 100 万元，预计下一年每股股利0.4 元，以后每年增长5%；向银行长期贷款 1000 万元，年利率 10%，期限 3 年，手续费率0.2% ；按照面值发行3 年期债券 1500万元，年利率 12% ，发行费用50 万

32、元。所得税率 25%。求：计算该公司的加权平均资本成本。39、某公司拥有长期资金400 万元，其中长期借款100 万元，普通股300 万元。 该资本结构为理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200 万元，并维持目前的资本结构。随筹资额的增加，各种资金成本的变化如表。计算各筹资突破点的边际资金成本资金种类新筹资额（万元）资金成本长期借款0404%40 以上8%普通股07510%75 以上12%【解】 1、确定个别资金的比重：长期借款比重：100/400=25% 普通股比重： 300/400=75%2、个别资金分界点如上表3、计算筹资突破点：长期借款的筹资突破点：40/25%=160 （万元）普通股

33、的筹资总额分界点：75/75%=100 （万元）4、计算各筹资突破点的边际资金成本（加权平均法）边际资本成本（ 0100）=25% × 4%+75% × 10%=8.5% （长期借款 025 万，普通股 075 万）边际资本成本 （ 100160）=25% × 4%+75% × 12%=10%（长期借款： 2540，普通股： 75120）边际资本成本（ 160 以上） =25%× 8%+75% × 12%=11% 长期借款： 40，普通股： 120 万以上40、 甲企业生产 A 产品，销售单价 P 为 100 元，单位变动成本V 为

34、60 元，固定成本 F 为 40000 元，基期销售量为2000 件，假设销售量增长25%（ 2500 件），销售单价及成本水平保持不变，其有关资料见表(单位：元 )项目2000 年2001 年变动额变动率销售收入20000025000050000 25%减：变动成本12000015000030000 25%;.'.边际贡献8000010000020000 25%减：固定成本4000040000息税前利润400006000020000 50%根据公式得销售量为2000 件时的经营杠杆系数为：【解】20000 / 4000050%2DOL25%500 / 2000该系数表示，如果企业销售

35、量（额）增长1 倍，则其息税前利润就增长2 倍。如本例销售额从200000 元上升到 250000 元，即销售增长 25% 时，其息税前利润会从 40000 元增长到 60000 元，增长幅度为50% 。【引申】 DOL (2000 )60)22000(100800002000(10060)4000040000DOLDOL( 2500)(3000 )2500(10060)1000001.672500(10060)40000600003000(10060)1200001.53000(10060 )4000080000相反，如果企业销售量下降为1000 件、 500 件时，则以此为基准销售量（额）

36、计算的经营杠杆系数为：DOL(1000 )1000(10060)1000(10060)40000500(10060)1DOL (500)40000500(100 60)41、 ABC 公司全部长期资本为 7500 万元，债券资本比例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税率为 25%。在息税前利润为800 万元时，计算其财务杠杆系数。EBIT800800 7500 0.4 8% 1.43（倍）【解】 DFLEBITI42、某公司销售净额 300 万元，固定成本 40 万元，变动成本率为 60%，资本总额为 240 万元，债务比率为 40%，债务利率为 12%。分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠

37、杆系数和联合杠杆系数。43、某企业初始筹资资本结构如下：;.'.资金来源金 额普通股 6 万股（筹资费率2%）600 万元长期债券年利率10（筹资费率2%）400 万元长期借款年利率9%（无筹资费用）200 万元合计1 200 万元普通股每股面额100 元，今年期望股息为10 元，预计以后每年股利率将增加3。该企业所得税率为25。该企业现拟增资300 万元，有以下两个方案可供选择：甲方案：发行长期债券300 万元，年利率11，筹资费率 2%。普通股每股股息增加到12元，以后每年需增加4%。乙方案： 发行长期债券150 万元，年利率 11，筹资费率 2%，另以每股 150 元发行股票 1

38、50万元，筹资费率2，普通股每股股息增加到12 元，以后每年仍增加 3%。求：（ 1）计算年初综合资本成本； （ 2）试作出增资决策。【解】（ 1）年初：普通股资本成本10/100（ 1-2%） 3 13.20%长期债券资本成本10%(125%)12%7.65%长期借款资本成本9×（ 1 25） 6.75综合资本成本13.20% × 600/1200 7.65% × 400/1200+6.75%× 200/1200 10.28%12(2) 甲方案：普通股资本成本4%16.24%100(12%)旧债券资本成本7.65长期借款资本成本6.75新债券资本成本1

39、1%(125%)12%8.42%综合资本成本 16.24%6007.65%4006.75%2008.42%300 11.08%1 5001 5001 5001 500乙方案：旧债券资本成本7.65长期借款资本成本6.75新债券资本成本11%(1 25%)8.42%12%普通股资本成本123%11.16%150(12%)综合资本成本7.65%4006.75%2008.42%15011.16%7501 5001 5009.36%1 5001 500由以上计算结果可知，乙方案的综合资本成本低于甲方案，应采用乙方案增资。44、某企业现有权益资金 500 万元（普通股 50 万股，每股面值 10 元）。

40、企业拟再筹资 500 万元，现有三个方案可供选择： A 方案：发行年利率为 9的长期债券； B 方案：发行年股息率为 8的优先股； C 方案：增发普通股50 万股。预计当年可实现息税前盈利100 万元，所得税率25。求：选择最优资本结构(1005009%)(125%)0.825【解】各方案的每股利润分别为：EPSA50100(125%)5008%100(125%)0.75ESPB500.70 ESPC5050由以上计算结果可知，A 方案的每股利润最大，应采用A 方案筹资。;.'.45、某公司原有资本总额为800 万元，其中，负债300 万元，利息率为10%，普通股 400万元，每股 1

41、0 元，优先股100 万元，优先股股利率12%，现追加资本200 万元，有 A 、B两种方案。 A 方案，增加普通股 200 万元，每股 10 元， B 方案增加负债，增加负债的利息率为 12.5%，平均利息率为11%，公司所得税税率是25%。要求：作 EBIT EPS 分析，当预期利润为100 万元和150 万元时应采用哪种筹资方案。( EBIT30010 %)( 125%)10012 %【解】60( EBIT50011 %)( 125 %)10012%40无差别点利润 EBIT121（万元）当预期息税前利润为100 万元时应采用A 方案，当息税前利润为150 万元时，应采用 B 方案46、

42、某公司目前发行在外普通股100 万股（每股面值为1 元），已发行利率为10%的债券 400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500 万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到 200 万元。 现有两个方案可供选择：方案 1，按 12%的利率发行债券500 万元； 方案 2：按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税率为25% 。求（ 1）计算两个方案的每股利润；（ 2）计算两个方案的财务杠杆系数；（3）判断哪个方案最佳。47、某项目投资总额为 130 万元，其中固定资产投资 110 万元，建设期为 2 年，于建设起点分 2 年平均投入，无形资产投资 20 万元 。流动资金投资 20 万

43、元，于投产开始垫付。该项目经营期 10 年，固定资产按直线法计提折旧， 期满有 10 万元净残值； 无形资产在项目投产后 5 年内摊销； 流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前 5 年每年可获得40 万元的营业收入，并发生38 万元的营业成本；后5 年每年可获得60 万元的营业收入，发生25 万元的变动成本和15 万元的付现固定成本。所得税率为25%。求: 计算各年的现金净流量【解】（ 1）建设期现金净流量NCF0 - 750 000 NCF1 - 550 000(元）NCF 2 - 200 000（2）经营期现金净流量固定资产年折旧额110000010000010000

44、0（元）10无形资产年摊销额20000040000（元）5NCF3- 7(400 000 - 380 000 )(1 - 25%)100 0004 0000155 000（元）NCF8-11600 000 - (250 000150 000100 000)(1 - 25%)100000175000（元）（3）经营期终结现金净流量NCF12175 000100 000200 000475 000（元）;.'.48、 某投资项目投资总额为100 万元，建设期为2 年，投产后第 1 年至第 8 年每年现金净流量为 25 万元，第9 年，第10 年每年现金净流量均为20 万元。要求：计算项目的投资回收期。【解】投资回收期= =4（年） 包含建设期的投资回收期为6 年。49、某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10 万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5 年，无残值，其他有关资料如下表所示求：（ 1）计算甲、乙两方案的投资回收期。（ 2）计算甲、乙两方案的投资收益率。项目计算甲方案乙方案期现金净流量（ NCF）现金净流量 （NCF ）0(100 000)(100000)135 00030 000235