项目融资导论学习教案

1、会计学1第一页，共46页。第1页/共45页第二页，共46页。1.1项目融资项目融资(rn z)的定义的定义1.2项目融资的产生(chnshng)与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义一、项目融资的定义一、项目融资的定义 我们已经知道，我们已经知道，融资融资（finance）即资金融通，它是指）即资金融通，它是指资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资）部门，即购买力转移的现象。）部门，即购买力转移的现象。 项目融资项目融资是国际上是国际上20世纪世纪70年代末年代末80年代初兴

2、年代初兴起的一种不同于传统的起的一种不同于传统的企业融资企业融资的新的融资方式的新的融资方式。 项目融资项目融资在世界一些国家虽然已有在世界一些国家虽然已有20多年的实多年的实践，但作为学术用语，迄今为止还没有一个公认的践，但作为学术用语，迄今为止还没有一个公认的定义。尽管表述各异，但就总体而言，可把多种定定义。尽管表述各异，但就总体而言，可把多种定义分为广义和狭义两类。义分为广义和狭义两类。第2页/共45页第三页，共46页。1.1项目项目(xingm)融资的定义融资的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1项目融资的

3、定义项目融资的定义 广义广义：凡是为了：凡是为了建设建设一个新项目或者一个新项目或者收购收购一个现有的项目以及对已有项目进一个现有的项目以及对已有项目进行行债务重组债务重组所进行的融资，均可称项目融所进行的融资，均可称项目融资。资。 狭义狭义：项目融资则专指具有：项目融资则专指具有无追索无追索或或有限追索有限追索形式的融资。形式的融资。第3页/共45页第四页，共46页。1.1项目融资项目融资(rn z)的定义的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义二、几种代表性论述二、几种代表性论述 1

4、、 P.K.Nevit所著的所著的项目融资项目融资1996年第年第6版的定义是：项目融资就是在向一个经济实体提供版的定义是：项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益现金流和收益，将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷予。，则贷款方同意贷予。 2、英国国际著名法律公司、英国国际著名法律公司Clifford Chance编著编著项目融资项目融资一书的定义是：一书的定义是：“项目项目融

5、资融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：融资方式，该共同特征是：融资不是主要依赖项目发起不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产人的信贷或所涉及的有形资产。第4页/共45页第五页，共46页。1.1项目融资项目融资(rn z)的定义的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 3、美国财会标准手册中的定义是：项目融资是指、美国财会标准手册中的定义是：项目融资是指对需要对需要大规模资金大规模资金的项目而采取的金融活动。借款

6、的项目而采取的金融活动。借款人原则上将人原则上将项目本身项目本身拥有的及其收益作为还款资金拥有的及其收益作为还款资金来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。该项目事来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性业主体的一般性信用能力信用能力通常通常不被作为重要因素来考不被作为重要因素来考虑虑。这是因为项目主体要么是不具备其他资产的。这是因为项目主体要么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。能直接追究责任，两者必居其一。第5页/共45页第六页，共46页。1.1项目项目(xingm)融资的

7、定义融资的定义1.2项目融资(rn z)的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 4、中国国家计委与外汇管理局共同发布的、中国国家计委与外汇管理局共同发布的境外进行项目融资管理办法境外进行项目融资管理办法总的定义是：项总的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名义目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措在境外筹措外汇资金外汇资金，并仅以，并仅以项目自身预期收入和资产项目自身预期收入和资产对外对外承担债务偿还责任的融资方式。承担债务偿还责任的融资方式。第6页/共45页第七页，共46页。1.1项目融资项目融资(rn z)的定义

8、的定义1.2项目融资(rn z)的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.1.1 项目融资的定义项目融资的定义 上述四种定义虽然表述不同，但并无实质上述四种定义虽然表述不同，但并无实质的差别。因为四种定义都包含了以下的差别。因为四种定义都包含了以下最基本最基本的内容的内容： 一、项目融资是一、项目融资是以项目为主体以项目为主体安排的融资安排的融资，项目的导向决定了项目融资最基本方法。，项目的导向决定了项目融资最基本方法。 二、项目融资中的二、项目融资中的贷款偿还贷款偿还来源仅来源仅限于融资项限于融资项目本身目本身。第7页/共45页第八页，共46页。【案例【案

9、例(n l)】第8页/共45页第九页，共46页。1.1项目融资项目融资(rn z)的定义的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.2.1 项目融资的功能项目融资的功能1、筹资功能强，能更有效地解决大型项目筹资问题、筹资功能强，能更有效地解决大型项目筹资问题 项目融资的特点：项目融资的特点： （1）需要的资金）需要的资金量大量大（超出投资者自身的筹资能力）（超出投资者自身的筹资能力） （2）投资风险大（项目融资可以分摊风险）投资风险大（项目融资可以分摊风险）2、融资、融资方式灵活方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。多样，能减轻

10、政府的财政负担。 （政府可以提供专营特许权）（政府可以提供专营特许权）第9页/共45页第十页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目融资的产生项目融资的产生(chnshng)与发展与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.2.1 项目融资产生的过程项目融资产生的过程1、早在、早在17世纪世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的式与项目融资中的BOT形式就极为相似。形式就极为相似。私人业主建造灯塔的过程：私人业主建造灯塔的过程： 私人业主首先向政府提出私人业主首先向政府提出建造建造和经营灯塔的申请，和经营灯塔

11、的申请，在申请获得政府批准后，私人业主向政府租用土地建造灯在申请获得政府批准后，私人业主向政府租用土地建造灯塔，在特许期内管理灯塔并向过往船只塔，在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费收取过路费，特许，特许期后由政府收回灯塔并期后由政府收回灯塔并移交移交给领港工会管理和继续收费。给领港工会管理和继续收费。第10页/共45页第十一页，共46页。1.1项目(xingm)融资的定义1.2项目融资的产生项目融资的产生(chnshng)与发展与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.2.1 项目融资产生的过程项目融资产生的过程2、20世纪世纪70年代末至年代末至80年代初

12、，随着世界各国经济发年代初，随着世界各国经济发展，无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规展，无论是发达国家还是发展中国家，都先后出现了大规模建设与资金短缺的矛盾。为此，人们在不断寻求一种新模建设与资金短缺的矛盾。为此，人们在不断寻求一种新的融资方式。的融资方式。1984年，土耳其总理年，土耳其总理奥热扎尔奥热扎尔在讨论在讨论土耳其公共项目私营问题时，提出了土耳其公共项目私营问题时，提出了BOT的概念的概念。3、迄今为止，许多发达国家和发展中国家都越来越多、迄今为止，许多发达国家和发展中国家都越来越多采用采用BOT融资方式进行基础设施建设。融资方式进行基础设施建设。 近年来，发展中国家也

13、在采用近年来，发展中国家也在采用BOT融资方式：融资方式：土耳其、菲律宾、泰国、马来西亚、中国等也土耳其、菲律宾、泰国、马来西亚、中国等也相继采用该方式进行基础设施建设。相继采用该方式进行基础设施建设。第11页/共45页第十二页，共46页。1.1项目(xingm)融资的定义1.2项目项目(xingm)融资的产生与发展融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.2.2 项目融资发展的原因项目融资发展的原因1、发达国家和地区采用项目融资的原因、发达国家和地区采用项目融资的原因 减轻政府财政负担、吸引私人资本参与基减轻政府财政负担、吸引私人资本参与基础设施建设。

14、础设施建设。2、发展中国家采用项目融资的原因、发展中国家采用项目融资的原因 存在严重的资金短缺问题、国有部门效率低下，基存在严重的资金短缺问题、国有部门效率低下，基础设施建设管理不善。础设施建设管理不善。第12页/共45页第十三页，共46页。发达国家发达国家(f d u ji)(f d u ji)的的BOTBOT项目情况项目情况国家或地区国家或地区项目名称项目名称项目状况项目状况英国英国达特福特桥达特福特桥巴金电站工程巴金电站工程运营中运营中运营中运营中美国美国加利福尼亚州加利福尼亚州BOT项目（共四项）项目（共四项）运营中运营中法国法国奥尔雷机场轻轨铁路奥尔雷机场轻轨铁路运营中运营中英、法英

15、、法英法海底隧道英法海底隧道(研究案例研究案例)运营中运营中瑞士瑞士阿尔卑斯山隧道阿尔卑斯山隧道运营中运营中澳大利亚澳大利亚悉尼海底隧道工程悉尼海底隧道工程悉尼悉尼M4西部高速公路西部高速公路悉尼悉尼M5高速公路高速公路运营中运营中运营中运营中运营中运营中日本日本关西国际机场关西国际机场运营中运营中香港香港第一海底隧道、东港海底隧道第一海底隧道、东港海底隧道大佬山隧道、西海底隧道大佬山隧道、西海底隧道运营中运营中运营中运营中第13页/共45页第十四页，共46页。英法海底隧道英法海底隧道小资料小资料(zlio)第14页/共45页第十五页，共46页。第15页/共45页第十六页，共46页。第16页/

16、共45页第十七页，共46页。史写下了重要(zhngyo)的一笔。第17页/共45页第十八页，共46页。第18页/共45页第十九页，共46页。20英法海底隧道示意图英法海底隧道示意图第19页/共45页第二十页，共46页。7600马力，平均最高时速为140公里。第20页/共45页第二十一页，共46页。资料：资料：“欧洲欧洲(u zhu)之星之星”英法海底隧道高速火车英法海底隧道高速火车第21页/共45页第二十二页，共46页。第22页/共45页第二十三页，共46页。第23页/共45页第二十四页，共46页。第24页/共45页第二十五页，共46页。第25页/共45页第二十六页，共46页。第26页/共45

17、页第二十七页，共46页。第27页/共45页第二十八页，共46页。第28页/共45页第二十九页，共46页。 小资料：中国和世界小资料：中国和世界(shji)城市地铁大全城市地铁大全.doc冶桂春：关于冶桂春：关于(guny)沈阳市城市轨道交通建设投融资模式沈阳市城市轨道交通建设投融资模式2009-09-17.doc第29页/共45页第三十页，共46页。第30页/共45页第三十一页，共46页。第31页/共45页第三十二页，共46页。1.1项目(xingm)融资的定义1.2项目融资的产生(chnshng)与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.2.3 项目融资在中国的

18、发展项目融资在中国的发展1、20世纪世纪80年代初年代初深圳沙角深圳沙角B电厂电厂采用了类似采用了类似BOT的的建设方式，它标志中国利用项目融资方式进行建设的开建设方式，它标志中国利用项目融资方式进行建设的开始。始。2、进入、进入20世纪世纪90年代，我国陆续出现了一些类似年代，我国陆续出现了一些类似BOT方方式进行建设的项目，如上海黄浦江延安东路隧道复线工式进行建设的项目，如上海黄浦江延安东路隧道复线工程、广州至深圳高速公路、三亚凤凰机场等。程、广州至深圳高速公路、三亚凤凰机场等。3、为使我国项目融资尽快走上正轨，国家对外贸易、为使我国项目融资尽快走上正轨，国家对外贸易经济合作部于经济合作部

19、于1994年发布了年发布了关于以关于以BOT方式吸引外方式吸引外商投资有关问题的通知商投资有关问题的通知，国家发展计划委员会也于，国家发展计划委员会也于1997年发布了年发布了境外进行项目融资管理暂行办法境外进行项目融资管理暂行办法资料：资料：三峡工程等项目融资案例三峡工程等项目融资案例.doc第32页/共45页第三十三页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征1、融资基础不同、融资基础不同 项目的经济强度项目的经济强度是项目融资的基础。换言之，

20、贷款是项目融资的基础。换言之，贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度，人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度，即贷款人即贷款人在贷款渠内能产生多少现金流量用于还款在贷款渠内能产生多少现金流量用于还款。贷款的的。贷款的的数量、利率和融资结构的安排完全取决于项目本数量、利率和融资结构的安排完全取决于项目本身的经济效益。身的经济效益。 这这完全有别于传统融资完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人主要依赖于投资者或发起人的资信。项目融资的这些特征就使得缺乏资金而又难以筹措的资信。项目融资的这些特征就使得缺乏资金而又难以筹措资金的投资者可以依靠项目的经济强度，通过项目融资方式资金的投资者

21、可以依靠项目的经济强度，通过项目融资方式实现。实现。与传统的公司融资相比较与传统的公司融资相比较第33页/共45页第三十四页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目融资(rn z)的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征与传统的公司融资相比较2、追索程度不同、追索程度不同 是完全追索，还是有限追索或无追索？这是项目融资是完全追索，还是有限追索或无追索？这是项目融资与传统融资的与传统融资的最主要区别最主要区别。项目融资属于有限追索或无。项目融资属于有限追索或无限追索。所谓限追索。所谓有限追索有限追索或无追

22、索是指贷款人可以在某个特或无追索是指贷款人可以在某个特定的阶段或规定的范围内，对项目的的借款人追索，除此定的阶段或规定的范围内，对项目的的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。有限追索融资的产。有限追索融资的特例是特例是“无追索无追索”融资，即融资百分之融资，即融资百分之一百依赖于项目的经济实力。一百依赖于项目的经济实力。 传统融资方式属于传统融资方式属于完全追索完全追索。第34页/共45页第三十五页，共46页。1

23、.1项目融资(rn z)的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征与传统的公司融资相比较3、风险分担程度不同、风险分担程度不同 任何项目的开发与建设都必然存在着各种风险。项目融资任何项目的开发与建设都必然存在着各种风险。项目融资与传统融资方式比较，在风险分担方面有三个显著不同：其一与传统融资方式比较，在风险分担方面有三个显著不同：其一，通过项目融资的项目都是，通过项目融资的项目都是大型项目大型项目，具有投资数额大，建，具有投资数额大，建设周期长的特点，投资风险大。其二，项目融资是一种设

24、周期长的特点，投资风险大。其二，项目融资是一种利利用外资用外资的新形式，因此，项目融资的风险种类多于传统融资的的新形式，因此，项目融资的风险种类多于传统融资的风险，例如政治风险、法律风险等。其三，传统的融资项目风风险，例如政治风险、法律风险等。其三，传统的融资项目风险往往集中于投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以险往往集中于投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以分担。项目融资的参与方众多，通过严格的法律合同可以把分担。项目融资的参与方众多，通过严格的法律合同可以把责责任和风险合理的分担任和风险合理的分担，从而保证项目融资顺利实施。，从而保证项目融资顺利实施。第35页/共45页第三十六

25、页，共46页。1.1项目(xingm)融资的定义1.2项目融资(rn z)的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征4、债务比例不同、债务比例不同 在在传统融资传统融资方式下，一般要求项目的投资者出方式下，一般要求项目的投资者出资比例至少要达到资比例至少要达到30%40%以上才能融资，其余的不足以上才能融资，其余的不足部分由债务资金解决。而项目融资是有限追索或无追索，通部分由债务资金解决。而项目融资是有限追索或无追索，通过这种融资形式可以筹集到高于投资者本身资产过这种融资形式可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至几十倍

26、甚至上百倍上百倍的资金，而对投资者的股权出资所占的比例要求的资金，而对投资者的股权出资所占的比例要求不高，一般而言，不高，一般而言，股权出资股权出资占项目总投资的占项目总投资的10%即可。即可。因此说，因此说， 项目融资是一种负债比率较高的融资。项目融资是一种负债比率较高的融资。与传统的公司融资相比较第36页/共45页第三十七页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征5、会计处理不同、会计处理不同 项目融资也称项目融资也称非公司负债型融资非公司负

27、债型融资，是，是资产负债表外资产负债表外的融资的融资，这是与传统的融资在会计处理上的不同之处。资产负，这是与传统的融资在会计处理上的不同之处。资产负债表外融资是指项目的债务不出现在项目投资者的负债表上的债表外融资是指项目的债务不出现在项目投资者的负债表上的融资。这样的会计处理是通过对投资结构和融资结构是设计来融资。这样的会计处理是通过对投资结构和融资结构是设计来实现的。实现的。 非公司负债融资的非公司负债融资的好处好处在于：可以使投资者以有在于：可以使投资者以有限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分散和限制在更多是项目中。和限制在更多是项目中。与

28、传统的公司融资相比较第37页/共45页第三十八页，共46页。1.1项目(xingm)融资的定义1.2项目融资(rn z)的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.3 项目融资的基本特征项目融资的基本特征6、融资成本不同、融资成本不同 项目融资与传统融资相比，融资项目融资与传统融资相比，融资成本较高成本较高。这主要。这主要是由于项目融资的前期工作十分浩大、工作量大、又是有限追是由于项目融资的前期工作十分浩大、工作量大、又是有限追索性质所造成的。项目融资的成本包括融资的前期费用和利息索性质所造成的。项目融资的成本包括融资的前期费用和利息成本两个部分组成。成本两个

29、部分组成。与传统的公司融资相比较第38页/共45页第三十九页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目(xingm)融资的产生与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.4 项目融资的适用范围项目融资的适用范围1、资源开发项目、资源开发项目 资源开发项目具有两大特点：一是开发投资数额巨大资源开发项目具有两大特点：一是开发投资数额巨大，二是一旦项目运做成功，投资收益丰厚。运用项目融，二是一旦项目运做成功，投资收益丰厚。运用项目融资方式开发资源的典型是资方式开发资源的典型是英国北海油田英国北海油田项目。项目。2、基础设施项目、基础设施项目 项目融资应用最多是

30、基础设施项目。此类项目可分三类项目融资应用最多是基础设施项目。此类项目可分三类：第一类是：第一类是公共设施公共设施项目，如电力、电信等，第二类是项目，如电力、电信等，第二类是公公共工程共工程，包括铁路、公路、海底隧道等；第三类是，包括铁路、公路、海底隧道等；第三类是其他其他交通工程交通工程，包括港口、机场、城市地铁等。，包括港口、机场、城市地铁等。 第39页/共45页第四十页，共46页。1.1项目融资(rn z)的定义1.2项目融资的产生(chnshng)与发展1.3项目(xingm)融资的基本特征1.4项目融资的适用范围1.4 项目融资的适用范围项目融资的适用范围3、工业项目、工业项目 随着

31、项目融资运用范围的扩大，近年来，项目融资在工业随着项目融资运用范围的扩大，近年来，项目融资在工业领域也有运用。但与运用到资源开发项目、基础设施项目的领域也有运用。但与运用到资源开发项目、基础设施项目的数量比，工业项目显然很少。不过，在这方面也有成功的数量比，工业项目显然很少。不过，在这方面也有成功的典型，如典型，如澳大利亚波特兰铝厂澳大利亚波特兰铝厂项目。项目。第40页/共45页第四十一页，共46页。第41页/共45页第四十二页，共46页。 国家体育场项目国家体育场项目“鸟巢鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市政的法人合作方最终确定。昨天，市政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第

32、一个定标签府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目，将于今年约的项目，将于今年12月月24日开工。项目公司获得日开工。项目公司获得2008年奥运会后年奥运会后30年的国家体育场经营权。年的国家体育场经营权。在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资产经营有限公司分别国有资产经营有限公司分别(fnbi)签署了特许权协议、国家签署了特许权协议、国家体育场协议和合作经营合同。根据这些合同协议，中信集团联体育场协议和合作经营合同。根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人合体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的设计、融投资、建设、运营及移交。其成员包括，负责国家体育场的设计、融投资、建设、运营及