财务管理实务第三数字资源项目三资金筹集管理实用教案

1、职业能力职业能力(nngl)目标目标了解资金筹集的目的与要求；明确资金筹集的渠道与方式及资金筹集的种类；能够预测企业资金的需要量；能够运用适当方式筹集企业所需要的资本金、长期负债和 短期负债；理解资金成本、个别资金成本、综合资金成本、边际资金 成本；会计算个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本；了解财务杠杆、经营风险、财务风险的概念；会计算经营杠杆系数(xsh)、财务杠杆系数(xsh)以及总杠杆系数(xsh)；会利用各种方法进行最佳资本结构决策。第1页/共116页第一页，共117页。任务一 资金(zjn)需求量预测 资产资产金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额货币资金500短期借

2、款5 000应收账款5 000应付账款3 500存货9 000实收资本10 000固定资产5 500留存收益1 500合计20 000合计20 000资产(zchn)负债表 2012年12月31日 金额单位：万元任务引例 为解决资金问题，中兴天一公司财务部门经过多方努力，终于与一家金融机构达成初步贷款意向。但在申报贷款金额前，必须对公司的资金需要量进行准确预测，以确保筹资款能够满足企业对资金的需求(xqi)。中兴天一公司2012年12月31日简要资产负债表如表3-1所示。公司2012年销售额为25000万元，销售净利润率为8%，净利润留存率为40%。2013年销售额预计增长20%，公司有足够的

3、生产能力，无需增加固定资产投资。请思考：假如你是该公司的财务人员，请对公司资金需要量进行预测，并确定贷款数额。第2页/共116页第二页，共117页。 任务描述任务描述 资金是企业进行生产经营的必要条资金是企业进行生产经营的必要条件。企业在设立时需要资金，企业设立件。企业在设立时需要资金，企业设立后扩大经营活动或投资活动需要资金，后扩大经营活动或投资活动需要资金，企业资金筹集是企业财务管理首要的财企业资金筹集是企业财务管理首要的财务活动。企业要筹集资金，首先要确定务活动。企业要筹集资金，首先要确定筹集资金的规模，通过预测，合理确定筹集资金的规模，通过预测，合理确定筹集资金的需要量。筹集资金的需要

4、量。 学习和掌握资金需求量预测，主要学习和掌握资金需求量预测，主要任务是：任务是： 1. 1.了解了解(lioji)(lioji)资金筹集的目的资金筹集的目的与要求；与要求； 2. 2.了解了解(lioji)(lioji)资金筹集的渠道资金筹集的渠道与方式；与方式； 3. 3.掌握资金需求预测的方法；掌握资金需求预测的方法； 4. 4.能够利用销售百分比法、线性回能够利用销售百分比法、线性回归分析法进行资金需求量预测。归分析法进行资金需求量预测。第3页/共116页第三页，共117页。知识准备 一、资金筹集的目的与要求 （一）资金筹集的目的 1.依法设立(shl)企业； 2.扩大经营规模； 3.

5、偿还原有债务； 4.优化财务结构； 5.应付偶发事件。第4页/共116页第四页，共117页。 一、资金筹集的目的与要求(yoqi) （二）筹集资金的要求(yoqi) 1.认真选择投资项目； 2.合理确定筹资额度； 3.依法足额募集资本； 4.适度举债； 5.科学把握投资方向。第5页/共116页第五页，共117页。二、资金筹集的渠道与方式 （一）资金筹集的渠道 1.国家资金； 2.银行信贷资金； 3.非银行金融机构资金 ； 4.其他法人(frn)单位资金； 5.民间资金； 6.企业内部形成的资金； 7.境外资金第6页/共116页第六页，共117页。二、资金(zjn)(zjn)筹集的渠道与方式 （

6、二）资金筹集方式 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.银行借款 4.发行债券 5.商业信用(xnyng) 6.租赁 第7页/共116页第七页，共117页。三、资金需求预测的方法 销售(xioshu)百分比法; 线性回归分析法; 预计资产负债表法。第8页/共116页第八页，共117页。业务(yw)操作一、用销售百分比法预测资金需要量 销售百分比法是指假定(jidng)收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，并根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益变动，然后利用会计等式确定融资需求的一种方法。 第一步，对历史数据资料进行审核以判断哪些财务报表项目与销售成比例变化，并计

7、算出相关项目与销售额的百分比。 第二步，运用一定方法预测销售额。 第三步，借助推断出的历史百分比和最新估计的销售额，估计预测期的单个财务报表项目。 第四步，根据会计恒等公式估计预测期的融资需求量。第9页/共116页第九页，共117页。【业务】 丽江山水公司是一家(y ji)百货公司，近几年企业财务状况比较稳定，资金基本能维持收支平衡。根据近几年的财务状况，请用销售百分比法，预测2013年融资需求量。【操作】1.根据历史数据确定销售百分比（1）整理丽江山水公司近几年的财务报表根据丽江山水公司的历史资料，整理出近三年的财务报表资料如表3-2。第10页/共116页第十页，共117页。表3-2 丽江山

8、水公司(n s)2010年2012年财务报表 单位：万元 项项 目目2010年年2011年年2012年年销售净额200024003000净利润6075100资产： 流动资产400500600 长期资产600700800资产合计100012001400负债及所有者权益： 短期借款808080 应付票据565 应付款项161209259 预提费用456 长期负债350400450负债合计600700800 实收资本200200200 资本公积505050 留存收益150250350所有者权益合计400500600总 计100012001400第11页/共116页第十一页，共117页。（2）分析计算

9、(j sun)销售百分比丽江山水公司(n s)2012年销售额百分比计算表 单位：万元 项项 目目2012年末实际金额年末实际金额占销售额占销售额%销售净额3000净利润1003.33%资产： 流动资产60020% 长期资产80026.67%资产合计140046.67%负债及所有者权益： 短期借款80N 应付票据5N 应付款项2598.63% 预提费用60.2% 长期负债45015%负债合计800N 实收资本200N 资本公积50N 留存收益350N所有者权益合计600总 计1400第12页/共116页第十二页，共117页。2.预测销售(xioshu)额 在这里选用销售(xioshu)增长率法

10、来预测2013年的销售(xioshu)额。 通过分析论证，假定2013年的销售(xioshu)额将在2012年的基础上增长20%。则： 2013年的预测销售(xioshu)额=3000（1+20%） =3600（万元）第13页/共116页第十三页，共117页。3.计算(j sun)预计销售额下的资产、负债、留存收益的增加额。 （1）资产 流动资产=360020%=720（万元） 长期资产=360026.67%=960.12(万元) 预计总资产=720+960.12=1680.12(万元) (2)负债 应付款项=36008.63%=310.68(万元) 预提费用=36000.2%=7.2(万元)

11、 长期负债=360015%=540(万元) 其他负债项目按2012年数据。 预计总负债=80+5+310.68+7.2+540=942.88(万元)第14页/共116页第十四页，共117页。(3)留存收益 假定丽江山水公司(n s)的净利润预测为=36003.33% =119.88(万元)。 假定丽江山水公司(n s)2013年的留存收益率为60%。 留存收益增加=119.8860%=71.928(万元) 预计2013年的留存收益=350+71.928=421.928(万元)第15页/共116页第十五页，共117页。4.计算外部融资需求量 外部融资需求量，根据前面(qin mian)预测计划的

12、数据进行归类加总，编制模拟报告，见表3-4，即可得到外部融资需求量。第16页/共116页第十六页，共117页。表3-4 丽江山水(shnshu)公司2013年模拟报表 单位：万元 项项 目目2012年末实际年末实际占销售额占销售额% 预计数预计数额额销售净额30003600资产： 流动资产60020%720 长期资产80026.67%96012资产合计140046.67%168012负债及所有者权益： 短期借款80N80 应付票据5N5 应付款项2598.63%31068 预提费用60.2%7.2 长期负债45015%540负债合计800N942.88 实收资本200N200 资本公积50N5

13、0 留存收益350N421.928所有者权益合计600671.928融资需求量65.312总 计14001680.12第17页/共116页第十七页，共117页。 从表3-4可以看出，丽江山水公司2013年为完成(wn chng)3600万元的销售额，并保持现金收支平衡，需要增加资金（1680.121400）万元，其中，负债自然增长提供（）万元，留存收益提供万元，所以，2013年还需外部资金（）万元。第18页/共116页第十八页，共117页。二、用线性回归分析法预测资金需要量 线性回归分析法是假定(jidng)资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线

14、方程确定参数预测资金需要量的一种方法。其预测的数学模型为：y=a+bx式中：y资金需要量； a不变资金； b单位业务量所需要的变动资金； x业务量。第19页/共116页第十九页，共117页。【业务】【业务】 沿用丽江山水公司沿用丽江山水公司(n s)(n s)的资料，该公司的资料，该公司(n s)2010(n s)2010年至年至20122012年年的销售额和资金需要量数据如表的销售额和资金需要量数据如表3-53-5所示。所示。20132013年的销年的销售额为售额为36003600万元，试预测完成销售额所需要的资金量。万元，试预测完成销售额所需要的资金量。 年度年度销售额（万元）销售额（万元

15、）X资金需要量（万元）资金需要量（万元）Y201020001000201124001200201230001400表3-5 丽江山水(shnshu)公司销售额与资金需要量表第20页/共116页第二十页，共117页。【操作】线性回归分析法预测(yc)过程为：1.根据资料整理计算出线性回归分析资料。见表3-6。年度销售额x资金需要量y xyX2201020001000200000040000002011240012002880000576000020123000140042000009000000n=3x=7400y=3600 xy=9080000X2 =18760000表3-6 回归直线(zhx

16、in)方程数据计算表 单位：万元第21页/共116页第二十一页，共117页。2.建立方程组，代入数据计算a、b值。回归(hugu)直线方程组为：y=na+bxxy=ax+bx2代入数据得：3600=3a+7400b9080000=7400a+18760000b求得a、b值为： a=238 b=0.39第22页/共116页第二十二页，共117页。3.3.代入代入a a、b b值，建立直线方程式值，建立直线方程式 4.4.根据根据20132013年预测的销售量，计算年预测的销售量，计算20132013年预计年预计资金需要量资金需要量 y=238+0.39 y=238+0.3936003600 =1

17、642 =1642（万元）（万元） 运用运用(ynyng)(ynyng)线性回归分析法必须注意以下问题：线性回归分析法必须注意以下问题： 资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际需要；需要； 确定确定a a、b b值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有三年及以上；一般要有三年及以上； 应考虑价格等因素的变动情况。应考虑价格等因素的变动情况。第23页/共116页第二十三页，共117页。资产资产 金额金额占销售额占销售额%负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额占销售额占销售额%货币资

18、金5002%短期借款5 000N应收账款5 00020%应付账款3 50014%存货9 00036%实收资本10 000N固定资产5 500N留存收益1 500N合计20 00058%合计20 00014%引例解析 现运用销售(xioshu)百分比法为任务引例中中兴天一公司预测资金需要量，并确定贷款数额。第一步，确定哪些财务报表项目与销售(xioshu)成比例变化，并计算出相关项目与销售(xioshu)额的百分比（见表3-7）。资产(zchn)负债表表3-7 2012年12月31日 金额单位：万元第24页/共116页第二十四页，共117页。第二步，确定需要增加的金额 由表3-7可知，公司销售额

19、每增加100元，需要增加58元资金占用，但同时也自动增加14元资金来源，两者相差(xin ch)的44元为需要增加的资金筹集。中兴天一公司2013年预计增加20%的销售额，则需要增加筹资额=250020%（58%-14%） =2200（万元）第三步，确定向外筹资金额 需要增加的筹资额减去当年的利润留存金额，就是需要向外筹集的金额。即向外筹资额 =2200-25000（1+20%）8%40% =1240（万元）第25页/共116页第二十五页，共117页。任务二 权益(quny)资本筹集任务引例 中兴天一公司(n s)拟改制为独家发起的股份有限公司(n s)，经评估现有净资产价值为6000万元，全

20、部投入新公司(n s)，折投比率为1。按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计改制后第一年的税后利润为4500万元。要求：回答下列问题：通过发行股票应筹集多少股权资本？如果市盈率不超过15倍，每股盈利按元规划，最高发行价格是多少？若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股、发行后每股收益是多少？不考虑资本结构要求，按公司(n s)法规定，如果中兴天一公司(n s)股票上市，至少发行多少社会公众股？第26页/共116页第二十六页，共117页。 任务描述任务描述(mio sh)(mio sh) 权益资本也称自有资金，是指企业通过吸收直接权益资本也称自有资金，是指企业通过吸收

21、直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金。学习投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金。学习和掌握权益资金筹集，主要任务是：和掌握权益资金筹集，主要任务是： 1. 1.掌握吸收直接投资筹资的主要形式、要求、优缺点；掌握吸收直接投资筹资的主要形式、要求、优缺点； 2. 2.熟悉发行普通股的程序和我国有关法律规定；熟悉发行普通股的程序和我国有关法律规定； 3. 3.掌握发行普通股筹资的优缺点；掌握发行普通股筹资的优缺点； 4. 4.掌握发行优先股筹资的优缺点；掌握发行优先股筹资的优缺点； 5. 5.掌握利用留存收益筹资的优缺点。掌握利用留存收益筹资的优缺点。第27页/共116页第二十七页，共1

22、17页。一、筹资渠道和筹资方式 筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。目前(mqin)我国企业筹资渠道主要包括：国家财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金。 筹资方式：是指企业筹措资金采取的具体方法和手段。我国企业目前(mqin)采用的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等。 知识知识(zh (zh shi)shi)准备准备 第28页/共116页第二十八页，共117页。二、权益资本筹集二、权益资本筹集(chuj)(chuj)方式方式 （一）吸收直接投资筹资方式

23、（一）吸收直接投资筹资方式 1. 1.吸收直接投资的特点吸收直接投资的特点 2. 2.吸收直接投资筹资的基本程序吸收直接投资筹资的基本程序 第一步，确定筹资数量；第一步，确定筹资数量； 第二步，寻找投资单位；第二步，寻找投资单位； 第三步，协商和签订投资协第三步，协商和签订投资协议；议； 第四步，取得筹集第四步，取得筹集(chuj)(chuj)的资金。的资金。第29页/共116页第二十九页，共117页。3.3.吸收吸收(xshu)(xshu)直接投资筹资方式的优直接投资筹资方式的优缺点缺点 （1 1）优点）优点 有利于增强企业信誉；有利于增强企业信誉； 有利于尽快形成生产能力；有利于尽快形成生

24、产能力； 财务风险较低。财务风险较低。 （2 2）缺点）缺点 资本成本较高；资本成本较高； 容易分散企业的控制权；容易分散企业的控制权； 不利于产权交易。不利于产权交易。第30页/共116页第三十页，共117页。（二）发行普通股筹资方式（二）发行普通股筹资方式 1. 1.股票的特点股票的特点 2. 2.股票的分类股票的分类 按股东按股东(gdng)(gdng)的权利和义务不同分为普通股和优先股。的权利和义务不同分为普通股和优先股。 按股票是否记名分为记名股票和无记名股票。按股票是否记名分为记名股票和无记名股票。 按发行对象和发行地点，分为按发行对象和发行地点，分为A A股、股、B B股、股、H

25、 H股、股、 N N股、股、S S股等。股等。 第31页/共116页第三十一页，共117页。3.3.普通股股东的权利普通股股东的权利 （1 1）公司管理权）公司管理权 （2 2）分享盈余权）分享盈余权 （3 3）出让股份）出让股份(gfn)(gfn)权权 （4 4）优先认股权）优先认股权 （5 5）剩余财产要求权）剩余财产要求权第32页/共116页第三十二页，共117页。4.4.我国法律关于发行股票的有关规定我国法律关于发行股票的有关规定（1 1）股票发行的条件）股票发行的条件（2 2）股票发行方式与销售方式）股票发行方式与销售方式（3 3）发行股票的程序）发行股票的程序 发起人认足股份、缴付

26、股资；提出发起人认足股份、缴付股资；提出公开公开(gngki)(gngki)募集股份的申请；公开募集股份的申请；公开(gngki)(gngki)招股说明书，签订承销协议；招股说明书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理公司设立登选举董事会、监事会；办理公司设立登记，交割股份。记，交割股份。 第33页/共116页第三十三页，共117页。（4）股票上市的条件 经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行； 公司股本总额不少于人民币3 000万元； 开业时间在3年以上，最近3年连续盈利； 持有股票面值达人民币1 000元以上的股东

27、人数不少于1 000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的 25以上，公司股本总数超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上； 公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载(jzi)；国务院规定的其他条件。第34页/共116页第三十四页，共117页。（5 5）股票暂停上市的条件）股票暂停上市的条件 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；备上市条件； 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导务会计报告作虚假记载，可能误导(w do)(w do)投资者；投资者

28、； 公司有重大违法行为；公司有重大违法行为； 公司最近公司最近3 3年连续亏损；年连续亏损； 证券交易所上市规则规定的其他情形。证券交易所上市规则规定的其他情形。第35页/共116页第三十五页，共117页。（6 6）终止股票上市）终止股票上市(shng sh)(shng sh)的条件的条件 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市(shng sh)(shng sh)条件，条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市(shng sh)(shng sh)条件；条件； 公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报

29、告公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；作虚假记载，且拒绝纠正； 公司最近公司最近3 3年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利； 公司解散或者被宣告破产；公司解散或者被宣告破产； 证券交易所上市证券交易所上市(shng sh)(shng sh)规则规定的其他情形。规则规定的其他情形。第36页/共116页第三十六页，共117页。5 5、发行普通股筹资的优缺点、发行普通股筹资的优缺点 （1 1）优点）优点 普通股股本普通股股本(gbn)(gbn)没有固定的到期日，无需偿还本金；没有固定的到期日，无需偿还本金； 有固定的股

30、利负担；有固定的股利负担； 提高公司信誉，增强举债能力。提高公司信誉，增强举债能力。 （2 2）缺点）缺点 资本成本高；资本成本高； 容易分散公司的控制权；容易分散公司的控制权； 有可能导致股价的下跌。有可能导致股价的下跌。第37页/共116页第三十七页，共117页。（三）发行优先股筹资方式（三）发行优先股筹资方式(fngsh)(fngsh) 1. 1.优先股的特点优先股的特点 2. 2.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 优点优点 优先股股本没有固定的到期日，无需归还本金，优先股股本没有固定的到期日，无需归还本金， 与普通股相类似，财务风险小。与普通股相类似，财务风险小。 优先股的股息具有

31、固定性，与债务资本的利息优先股的股息具有固定性，与债务资本的利息 类似，可发挥财务杠杆作用。类似，可发挥财务杠杆作用。 缺点缺点 筹资成本较高。筹资成本较高。 财务负担较重。财务负担较重。第38页/共116页第三十八页，共117页。（四）利用留存收益筹资方式（四）利用留存收益筹资方式 1. 1.留存收益的特点留存收益的特点 2. 2.利用留存收益筹资的优缺点利用留存收益筹资的优缺点 优点优点 资本成本较普通股低。资本成本较普通股低。 不会分散公司不会分散公司(n s)(n s)控制权。控制权。 增强企业信誉。增强企业信誉。 缺点缺点 筹资数额有限。筹资数额有限。 资金使用受制约。资金使用受制约

32、。第39页/共116页第三十九页，共117页。 引例解析引例解析 1. 1.通过发行股票应筹集的股本数通过发行股票应筹集的股本数= =总资产数总资产数- -现有净资产数现有净资产数- -负负债数（）（亿元）债数（）（亿元） 2. 2.如果市盈率不超过如果市盈率不超过(chogu)15(chogu)15倍，每股盈利按元规划，按照市盈倍，每股盈利按元规划，按照市盈率计算公式，市盈率率计算公式，市盈率 = = 价格价格 / / 每股收益，则最高发行价格为：每股收益，则最高发行价格为：市盈率每股收益市盈率每股收益=15=150.4=60.4=6（元（元/ /股）股） 3. 3.若按每股若按每股5 5元

33、发行，至少要发行的社会公众股数为：元发行，至少要发行的社会公众股数为：股权资本股权资本/ /每股发行价格（亿）每股发行价格（亿）发行后每股收益为：发行价格发行后每股收益为：发行价格/ /市盈率（元）市盈率（元） 4. 4.不考虑资本结构要求，如果中兴天一公司股票上市，按公不考虑资本结构要求，如果中兴天一公司股票上市，按公司法规定，持有股票面值人民币司法规定，持有股票面值人民币10001000元以上的股东不少于元以上的股东不少于10001000人人，向社会公开发行的股份达股份总数的，向社会公开发行的股份达股份总数的25%25%以上：以上：社会公众股社会公众股=0.6=0.625%/25%/（1-

34、25%1-25%）（亿股）（亿股） 第40页/共116页第四十页，共117页。任务三任务三 债务债务(zhiw)(zhiw)资本资本筹集筹集 任务引例任务引例 中兴天一公司日前中兴天一公司日前(rqin)(rqin)遇到一个财务问题，即遇到一个财务问题，即公司资金流动性不足，流动比率偏低，影响了企业的筹公司资金流动性不足，流动比率偏低，影响了企业的筹资环境。公司财务部经理老李有着十分丰富的财务管理资环境。公司财务部经理老李有着十分丰富的财务管理经验，他常常会根据企业的实际情况提出若干行之有效经验，他常常会根据企业的实际情况提出若干行之有效的对策措施。现在他又提出了一个方案：将企业一项价的对策措

35、施。现在他又提出了一个方案：将企业一项价值值500500万元的设备按万元的设备按500500万元出售，然后在以融资租赁的万元出售，然后在以融资租赁的方式租回使用，租期为方式租回使用，租期为1010年，租赁费的支付方式为首付年，租赁费的支付方式为首付100100万元，其余分万元，其余分1010年于每年年末支付年于每年年末支付5050万元，第万元，第1010年年年年末再支付名义转让费末再支付名义转让费3030万元，则拿回该设备的所有权。万元，则拿回该设备的所有权。老李认为，这样做企业既解决了资金流动性不足的问题，老李认为，这样做企业既解决了资金流动性不足的问题，提高了流动比率，又不影响企业继续使用

36、该设备，期满提高了流动比率，又不影响企业继续使用该设备，期满后还可以重新获得该设备的所有权，是一项十分有利的后还可以重新获得该设备的所有权，是一项十分有利的财务举措。但有人却坚持反对，他们认为这样做，企业财务举措。但有人却坚持反对，他们认为这样做，企业支付的成本太高，为重新取得该设备的所有权，企业先支付的成本太高，为重新取得该设备的所有权，企业先后共支付了后共支付了630630万元资金，相当于多支付万元资金，相当于多支付130130万元。于是，万元。于是，总经理要求相关部门对方案的可行性进行论证。公司资总经理要求相关部门对方案的可行性进行论证。公司资金的机会成本为金的机会成本为10%10%，企

37、业所得税税率为，企业所得税税率为25%25%。请思考：。请思考：老李的方案可行吗？老李的方案可行吗？第41页/共116页第四十一页，共117页。 任务描述任务描述 债务资本筹资指公司以负债方式债务资本筹资指公司以负债方式(fngsh)(fngsh)借入并到期偿还的资金，包括短借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等方式款等方式(fngsh)(fngsh)筹资。学习和掌握债务筹资。学习和掌握债务资本筹集，主要任务是：资本筹集，主要任务是： 1. 1.熟悉银行借款的程序，银行借款筹熟悉银行借款的程序，银行借款筹资的优缺点；资的优缺点；

38、 2. 2.熟悉发行债券的程序和我国有关法熟悉发行债券的程序和我国有关法律规定；律规定； 3. 3.掌握债券发行价格的计算和债券筹掌握债券发行价格的计算和债券筹资的优缺点；资的优缺点； 4. 4.掌握放弃现金折扣成本的计算和利掌握放弃现金折扣成本的计算和利用商业信用筹资的优缺点；用商业信用筹资的优缺点； 5. 5.掌握融资租赁的特点、租金的计算掌握融资租赁的特点、租金的计算方法、融资租赁筹资的优缺点。方法、融资租赁筹资的优缺点。第42页/共116页第四十二页，共117页。 知识准备知识准备 一、银行借款筹资方式一、银行借款筹资方式 （一）银行借款的定义（一）银行借款的定义 银行借款是指企业向银

39、行或其他非银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构银行金融机构(jn rn j u)(jn rn j u)借入的、借入的、需要还本付息的款项。需要还本付息的款项。 （二）银行借款的基本程序（二）银行借款的基本程序 第一，向银行提出借款申请；第一，向银行提出借款申请； 第二，银行审批；第二，银行审批； 第三，签订借款合同；第三，签订借款合同； 第四，取得借款。第四，取得借款。第43页/共116页第四十三页，共117页。（三）银行借款的条款（三）银行借款的条款 1. 1.基本基本(jbn)(jbn)条款；条款； 2. 2.一般性限制条款；一般性限制条款； 3. 3.例行性限制条款；例行性限制条款

40、； 4. 4.特殊性保护条款。特殊性保护条款。第44页/共116页第四十四页，共117页。（四）贷款额度与信用条件 1.信贷额度 2.周转信贷协定 3.补偿性余额(y ) 4.借款抵押 5.偿还条件 6.以实际交易为贷款条件第45页/共116页第四十五页，共117页。（五）对银行借款筹资方式进行评价（五）对银行借款筹资方式进行评价 1. 1.优点优点 （1 1）筹资速度快；）筹资速度快； （2 2）筹资弹性）筹资弹性(tnxng)(tnxng)大；大； （3 3）筹资成本低；）筹资成本低； （4 4）发挥财务杠杆作用。）发挥财务杠杆作用。 2. 2.缺点缺点 （1 1）筹资风险大；）筹资风险大

41、； （2 2）限制条款较多；）限制条款较多； （3 3）筹资数量有限。）筹资数量有限。第46页/共116页第四十六页，共117页。二、利用商业信用筹资方式二、利用商业信用筹资方式 （一）理解商业信用的定义（一）理解商业信用的定义 商业信用是指商品交易中以延期付款商业信用是指商品交易中以延期付款(f kun)(f kun)或延期交货所形成的借贷关系，或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，属于自然性融是企业之间的直接信用行为，属于自然性融资。其具体形式通常有：资。其具体形式通常有： 1. 1.预收账款；预收账款； 2. 2.延期付款延期付款(f kun)(f kun)，但不提供现金

42、，但不提供现金折扣；折扣； 3. 3.延期付款延期付款(f kun)(f kun)，但早付款，但早付款(f (f kun)kun)可享受现金折扣。可享受现金折扣。第47页/共116页第四十七页，共117页。（二）计算放弃(fngq)现金折扣成本，并作决策放弃现金放弃现金(xinjn)折扣成本计算公式如下：折扣成本计算公式如下：折扣期信用期现金折扣率现金折扣率放弃现金折扣成本-3601第48页/共116页第四十八页，共117页。（三）对利用商业信用筹资进行评价（三）对利用商业信用筹资进行评价 1. 1.优点优点(yudin)(yudin) （1 1）限制条件少；）限制条件少； （2 2）融资便利

43、；）融资便利； （3 3）筹资成本低。）筹资成本低。 2. 2.缺点缺点 （1 1）融资期限较短，若享受现金折扣则期限更短；）融资期限较短，若享受现金折扣则期限更短； （2 2）若放弃现金折扣，则资本成本较高。）若放弃现金折扣，则资本成本较高。第49页/共116页第四十九页，共117页。三、发行债券筹资方式三、发行债券筹资方式（一）理解债券的定义和种类（一）理解债券的定义和种类 1.债券的定义债券的定义 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。以记载和反映债权债务关系的有价证券。 2.公司债券及其种类公司债券及其种类 公司债券

44、是指公司依照法定程序发行、约公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。定在一定期限还本付息的有价证券。 按债券是否记名，可将债券分为记名债按债券是否记名，可将债券分为记名债券和无记名债券。券和无记名债券。 按债券能否转换为公司股票，可将债券按债券能否转换为公司股票，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。分为可转换债券和不可转换债券。 按有无特定按有无特定(tdng)的财产担保，可将的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。债券分为信用债券和抵押债券。第50页/共116页第五十页，共117页。（二）我国法律法规关于发行债券的有关规定（二）我国法律法规关于发行债券的有关

45、规定 我国企业发行公司债券，必须符合公司我国企业发行公司债券，必须符合公司法、证券法法、证券法等有关法律、法规规定的条件。公开发行公司等有关法律、法规规定的条件。公开发行公司债券，应当符合债券，应当符合下列条件：下列条件： 1. 1.股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3 3 000000万元，有限责万元，有限责任公司的净资产不低于人民币任公司的净资产不低于人民币6 0006 000万元；万元； 2. 2.累计债券余额不超过公司净资产的累计债券余额不超过公司净资产的40%40%； 3. 3.最近三年平均可分配利润足以支付公司最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年

46、的利息；债券一年的利息； 4. 4.筹集的资金筹集的资金(zjn)(zjn)投向符合国家产业政投向符合国家产业政策；策； 5. 5.债券的利率不超过国务院限定的利率水债券的利率不超过国务院限定的利率水平；平； 6. 6.国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 第51页/共116页第五十一页，共117页。（二）我国法律法规关于发行债券的有关规定 发行公司凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券： 1.前一次发行的公司债券尚未募足； 2.对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续(chx)状态； 3.违反规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。第52页/共116页

47、第五十二页，共117页。（三）熟悉发行公司债券的程序（三）熟悉发行公司债券的程序 1. 1.作出发行债券的决议；作出发行债券的决议； 2. 2.提出发行债券的申请；提出发行债券的申请； 3. 3.制定募集办法制定募集办法(bnf)(bnf)并予并予以公告；以公告； 4. 4.募集借款。募集借款。第53页/共116页第五十三页，共117页。（四）计算债券(zhiqun)发行价格nnttiMirMP)1 ()1 (1式中：P债券发行(fhng)价格； M票面金额； r票面利率； i债券发行(fhng)时的市场利率； n债券期限； t付息期数。第54页/共116页第五十四页，共117页。（五）熟悉债

48、券偿还的种类 1.提前偿还 2.到期偿还（六）对发行债券筹资进行评价 1.优点 资本成本较低； 保证股东对公司的控制权； 可以(ky)产生财务杠杆作用。 2.缺点 筹资风险高； 限制条件多； 筹资额有限。第55页/共116页第五十五页，共117页。四、融资租赁(zln)筹资方式（一）融资租赁(zln)的定义 融资租赁(zln)是指由租赁(zln)公司按照承租单位的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的融资信用业务。融资租赁(zln)的具体形式有：直接租赁(zln)、售后租回、杠杆租赁(zln)等三种。第56页/共116页第五十六页，共117页。（二）融资租赁的特点

49、和基本程序（二）融资租赁的特点和基本程序 1. 1.融资租赁的特点融资租赁的特点 2. 2.熟悉融资租赁的基本程序熟悉融资租赁的基本程序 选择租赁公司；选择租赁公司； 办理租赁委托；办理租赁委托； 签订购货协议；签订购货协议； 签订租赁合同；签订租赁合同； 办理验货、付款办理验货、付款(f kun)(f kun)与与保险；保险； 支付租金；支付租金； 合同期满处理设备。合同期满处理设备。第57页/共116页第五十七页，共117页。（三）计算融资租赁的租金 1.租金的构成。融资租赁的租金包括设备价款、利息和租赁手续费等。 2.租金的支付方式。按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式；

50、 按支付时期先后，分为先付租金和后付租金；按每期支付金额，分为等额支付和不等额支付。 3.租金的计算。我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常(tngchng)要根据利率和租赁手续费确定一个租赁费率，作为折现率。 后付租金，即于每年年末支付等额租金，计算公式为： A=P/(P/A，i，n) 先付租金，即于每年年初支付等额租金，计算公式为： A=P/(P/A，i，n-1)+1第58页/共116页第五十八页，共117页。（四）对融资租赁（四）对融资租赁(zln)筹资方式进行评价筹资方式进行评价 1.优点优点 迅速获得所需资产。迅速获得所需资产。 筹资限制较少。筹资限制较

51、少。 免遭设备陈旧过时的风险。免遭设备陈旧过时的风险。 财务风险较小。财务风险较小。 具有财务杠杆作用。具有财务杠杆作用。 2.缺点缺点 筹资成本较高，租金总额通常要高于设筹资成本较高，租金总额通常要高于设备价值的备价值的30%。 承租企业在财务困难时期，支付固定的承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。租金也将构成一项沉重的负担。 如不能享有设备残值，也可视为承租企如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。业的一种机会损失。第59页/共116页第五十九页，共117页。 业务操作业务操作 一、银行借款筹资一、银行借款筹资【业务】【业务】 丽江山水公司丽江山水公司

52、(n s)(n s)与银行在与银行在贷款协议中规定的周转信贷额度为贷款协议中规定的周转信贷额度为5 5 000000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.4%0.4%，该企业年，该企业年度内借用了度内借用了3 5003 500万元。则该借款企业万元。则该借款企业应向银行支付的承诺费为：应向银行支付的承诺费为：【操作】【操作】承诺费承诺费= =（5 0005 0003 5003 500）0.4%=60.4%=6（万元）（万元）第60页/共116页第六十页，共117页。%1001补偿性余额比例名义利率实际利率%10%100%201%8?【业务【业务(yw)(yw)】 丽江山水公司向银行借款丽江山水公

53、司向银行借款1 2001 200万元，年利率万元，年利率8%8%，银行要求保留，银行要求保留20%20%的补偿性余额，则该项借款的补偿性余额，则该项借款的实际利率为：的实际利率为：【操作】【操作】 实际利率的计算公式为：实际利率的计算公式为：第61页/共116页第六十一页，共117页。二、利用商业信用筹资二、利用商业信用筹资【业务】【业务】 丽江山水丽江山水(shnshu)公司购进一批存货公司购进一批存货价款总额为价款总额为200万元，信用条件为万元，信用条件为“2/10，n/30”。如果该企业选择在第。如果该企业选择在第30天付款，天付款，则企业放弃现金折扣成本为：则企业放弃现金折扣成本为：

54、【操作】【操作】 放弃现金折扣成本计算公式如下：放弃现金折扣成本计算公式如下：折扣期信用期现金折扣率现金折扣率放弃现金折扣成本-3601%73.361030360%21%2 丽江山水公司为筹集货款付出的成本代价若不高于该企业放弃(fngq)现金折扣成本36.73%时，就应选择在10天内付款。第62页/共116页第六十二页，共117页。三、发行债券筹资三、发行债券筹资【业务】【业务】 丽江山水公司计划发行面额丽江山水公司计划发行面额1 000元，票面利率元，票面利率8，期限期限5年的债券，每年末付息一次，到期按面值还本年的债券，每年末付息一次，到期按面值还本(hun bn)。当。当市场利率分别为

55、市场利率分别为6%、8%、9%时，分别计算不同市场利率下时，分别计算不同市场利率下的债券发行价格。的债券发行价格。【操作】【操作】 债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为：nnttiMirMP)1 ()1 (1式中：P债券发行价格(jig)；M票面金额； r票面利率 i债券发行时的市场利率；n债券期限；t付息期数；第63页/共116页第六十三页，共117页。 当市场利率为6%时，票面利率高于市场利率，债券会溢价(y ji)发行，其发行价格计算为： P=1 0008%（P/A，6%，5）+1 000（P/S，6%，5） （元） 当市场利率为8%时，票面利率等于市场利率，债券会平价发行

56、，其发行价格计算为： P=1 0008%（P/A，8%，5）+1 000（P/S，8%，5） =1 000（元） 当市场利率为9%时，票面利率低于市场利率，债券会折价发行，其发行价格计算为： P=1 0008%（P/A，9%，5）+1 000（P/S，9%，5） （元）第64页/共116页第六十四页，共117页。四、融资租赁筹资四、融资租赁筹资【业务】【业务】 丽江山水公司丽江山水公司(n s)于于2013年年1月月1日从租赁公司日从租赁公司(n s)租入租入价值为价值为50万元的机器设备一台，租期为万元的机器设备一台，租期为5年，租赁期年，租赁期满残值为满残值为5万元，属于租赁公司万元，属于

57、租赁公司(n s)。假设双方商定以。假设双方商定以10%作为折现率，租金每年末支付一次。则每年租金为：作为折现率，租金每年末支付一次。则每年租金为：【操作】【操作】 每年租金每年租金=505（P/S,10%,5）/（P/A,10%,5） （万元）（万元）第65页/共116页第六十五页，共117页。 引例解析引例解析 针对有人提出的反对针对有人提出的反对(fndu)(fndu)意见，财务部李经理按照总经理的意见，财务部李经理按照总经理的要求，立即组织财务部门工作人员对他所提出方案的可行性要求，立即组织财务部门工作人员对他所提出方案的可行性进行了论证。通过计算得出，该售后租回筹资方案的现金流量进行

58、了论证。通过计算得出，该售后租回筹资方案的现金流量情况如下：情况如下： 现金流入量现值现金流入量现值=500+=500+（1301301010）（万元）（万元） 现金流出量现值现金流出量现值（万元）（万元） 净现值（万元）净现值（万元） 计算结果表明，该售后租回筹资方案的实施还能给企业计算结果表明，该售后租回筹资方案的实施还能给企业带来净现值收入万元。带来净现值收入万元。第66页/共116页第六十六页，共117页。任务任务(rn wu)(rn wu)四四 资本成本资本成本 任务引例任务引例 中兴天一公司为了进行产品升级，需要中兴天一公司为了进行产品升级，需要对现行生产设备进行更新换代，经预算需

59、要增对现行生产设备进行更新换代，经预算需要增加资金加资金50005000元，财务部门提出以下筹资组合方元，财务部门提出以下筹资组合方案：案： 1 1、向银行申请长期借款、向银行申请长期借款10001000万元，年利万元，年利率为率为8%8%。 2 2、按面值发行、按面值发行5 5年期公司债券年期公司债券(n s (n s zhai qun)4000zhai qun)4000万元，票面利率为万元，票面利率为10%10%，筹资，筹资费率为费率为2%2%。该企业所得税税率为。该企业所得税税率为25%25%。 请思考：该筹资方案的资金成本率是多请思考：该筹资方案的资金成本率是多少？少？第67页/共11

60、6页第六十七页，共117页。 任务描述任务描述 资本成本是它是企业筹资决策的重要依据，是投资决策资本成本是它是企业筹资决策的重要依据，是投资决策的的“取舍率取舍率”也是评价企业整体业绩的主要依据。因此，正也是评价企业整体业绩的主要依据。因此，正确估计和合理降低资本成本是企业进行财务确估计和合理降低资本成本是企业进行财务(ciw)(ciw)决策的基础，也决策的基础，也是财务是财务(ciw)(ciw)决策正确与否的关键环节。学习和掌握资本成本，主决策正确与否的关键环节。学习和掌握资本成本，主要任务是：要任务是： 1. 1.明确资本成本的概念和作用；明确资本成本的概念和作用； 2. 2.掌握债务资本