财务比率指标体系

1、财务比率分析指标体系一、财务分析资料的主要来源资 产 负 债 表编制单位：珠江公司 2003年12月31日 单位： 万 元资 产期末数期初数负债及所有者权益期末数期初数流动资产：流动负债： 货币资金2604221439 短期借款3100020000 短期投资 应付票据 应收票据5457817796 应付账款25601686 应收股利89566195 预收账款2121 应收利息 应付工资 应收账款1696330412 应付福利费134 其他应收款1308319409 应付股利预付账款5198935427 应交税金110726770 应收补贴款 其他应交款17265 存货2984615518 其他

2、应付款127412447 待摊费用 预提费用 一年内到期的长期债权 预计负债 其他流动资产一年内到期的长期负债流动资产合计201457146196其他流动负债长期投资：流动负债合计5754633123 长期股权投资371059375738长期负债： 长期债权投资 长期借款13836长期投资合计371059375738 应付债券固定资产： 长期应付款 固定资产原价4184754961 专项应付款625 减：累计折旧1069626620 其他长期负债 固定资产净值 3115128341 长期负债合计14461减：固定资产减值准备递延税项： 固定资产净额3115128341 递延税款贷项 工程物资负

3、债合计7200733123在建工程191045股东权益： 固定资产清理股本7976579765固定资产合计 3117029386减：已归还投资无形资产及其他资产： 股本净额7976579765 无形资产72177733 资本公积317301317301 长期待摊费用 盈余公积6784458620 其他长期资产 其中：公益金2907625386无形资产及其他长期资产合计 72177733 未分配利润7398670244递延税项： 其中：拟分配的现金股利398823929 递延税款借项 股东权益合计538896525930资产合计610903559053负债及股东权益610903559053一、

4、利润表：企业一定时期财务成果的计量利润表是反映企业在一定期间生产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。通过利润表反映的收入、费用等情况，能够反映出企业生产经营的收益和成本耗费情况，表明企业在这样一个特定的时期内的生产经营成果，因此，对应资产负债表是企业财务结构的“快照”，企业的利润表就可以比喻成企业在这个期间的一盘录像带，可以放映企业在这一期间的生产经营成果。利润表应当按照各项收入、费用以及构成利润的各个项目分类分项列示。其中，收入、费用和利润的定义及列示的应当遵循下列规定：收入是指企业在销售商品、提供劳务

5、费及让渡资产使用权等日常经营活动中所形成的经济利益的总流入，收入不包括为第三方或者客户代收的款项，在利润表上收入应当按照其重要性分项列示。费用是指企业为销售商品、提供劳务等日常经营活动所产生的经济利益的流出，在利润表上费用应当按照其性质分类列示。利润是指企业在一定的会计期间的经营成果，在利润表上利润应当按照营业利润、利润总额和净利润等利润的构成分类分项列示。具体的利润表见表11-2。但是，目前的会计是权责发生制会计，它是以权责发生及其影响时间确认经济业务的，收入与现金收入，费用与现金支出在数额、时间上并不等同，比如说折旧在利润表上表现为一种费用，但是并没有引起现金的实际流出，因此，无论如何，资

6、产负债表和利润表都不能反映一个企业的真实现金流动状况，只有现金流量表才能反映企业的现金流量状况。表11-2 珠江公司利润表 利 润 表编制单位：珠江公司 2003年度 单位：万 元项 目2003年度2002年度主营业务收入253498305764 减：主营业务成本220888272339 主营业务税金及附加59966主营业务利润 3201133359 加：其他业务利润11631361 减：营业费用123954740 管理费用1358518127 财务费用13131022营业利润588110831 加：投资收益3167829816 补贴收入 营业外收入110818 减：营业外支出3746利润总额

7、3763241419 减：所得税7371714净利润3689539705二、 现金流量表：企业现金从何处来，往何处去现金流量表是反映一定会计期间现金收入和支出情况的会计报表。它为会计报表的使用者提供企业在一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于会计报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来的现金流量。在现金流量表上，现金的收入和支出具体分为经营活动产生的现金、投资活动产生的现金与筹资活动产生的现金三个方面。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及处置活动，筹资活动是指导致企

8、业资本及债务规模和构成发生变化的活动。在现金流量表上，各活动的现金流量应该按照现金流入和现金流出的性质分项列示。因此，现金流量表是一张动态报表，具体的现金流量表见表11-3。表11-3 珠江公司现金流量表现 金 流 量 表编制单位：珠江公司 2003年1-12月 单位：万元项 目金 额一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金136332 收到的税费返还118 收到的其他与经营活动有关的现金911现金流入小计137361 购买商品、接受劳务支付的现金96764 支付给职工以及为职工支付的现金5803 支付的各项税费5934 支付的其他与经营活动有关的现金27032现金流出小计13

9、5533 经营活动产生的现金流量净额1828二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金16246 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额8692 收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计24938 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金31632 投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计31632 投资活动产生的现金流量净额-6694三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资所收到的现金 借款所收到的现金54836 收到的其他与筹资活动有关的现金2523现金流入小计57359 偿还债务所支付的现金30000 分配股利、利润

10、或偿付利息所支付的现金17890 支付的其他与筹资活动有关的现金现金流出小计47890 筹资活动产生的现金流量净额9469四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额4603三个财务报表间的关系现金流量表 资产负债表 利润表和利润分配表经营活动现金流量 + 货币资金 负债 各项收入投资活动现金流量 其它非现 实收资本 + 金资产 各项公积金 各项成本费用筹资活动现金流量 未分配利润 = + 资产 权益合计 本期利润汇率变动对现金的影响 加：期初未分配利润 = 上期资产负债表 减：利润分配 期末未分配利润本期现金增加额 = 期末现金余额 期初现金余额二、各种财务比率指标的计算（一）反映短

11、期偿债能力的财务比率 1、流动比率 = 流动资产/流动负债 2、速动比率 =（流动资产存货）/ 流动负债3、现金比率 = （货币资金短期有价证券）/ 流动负债(二) 反映长期偿债能力的财务比率4、资产负债率 = 负债总额/资产总额 5、产权比率 = 负债总额/所有者权益总额 6、所有有权益比率 = 所有者权益总额/资产总额 7、已获利息倍数 = 息税前利润/利息费用 （三）反映资产利用效率的财务比率8、存货周转率 = 销售成本/存货平均余额存货周转率= 存货周转天数=一般在财务分析中，为了计算的简便和提高可比性，假定一年内固定天数为360天。正如前面计算资产净利率要计算平均资产余额一样，该指标

12、的销售成本也是一个时期指标，因此要将期末存货余额这一时点指标转化为期初和期末余额的平均数从而使分子和分母具有可比性。根据表11-1和表11-2的有关数据，假设2002年年初的存货余额为13683万元，那么珠江公司2002年度同2003年度的存货周转率指标如下：2002年的存货周转率=18.65（次）2002年的存货周转天数=19.30（天）2003年的存货周转率=9.74（次）2003年的存货周转天数=36.96（天）从以上结果看出，珠江公司2003年存货周转率有了明显的下降，在存货管理上出现比较大的问题。但是这也结合公司所处行业的大环境来综合分析，如果确实是企业内部存货管理的问题，就要切实加

13、强管理，使存货的流转更为顺畅和快捷。 9、应收账款周转率 = 销售收入/应收账款平均余额 应收账款周转率=应收账款周转天数=从理论上说，为保证分子和分母计算口径的一致性，应收账款周转率公式中的销售收入应该仅指赊销收入净额，但是在市场经济条件下，由于赊销活动属于商业秘密，一般不对外公告，因此报表的外部使用者狠难获取具体数据，即使是企业内部人员也未必很容易就整理出赊销的具体数据，因此在实际运用时一般采用销售收入净额来代替赊销收入净额。销售收入净额等于销售收入扣除销售退回、折让和折扣之后的余额。根据表11-1和表11-2的有关数据，假设2002年年初珠江公司年初的应收账款余额是34759万元，那么该

14、公司2002年与2003年度的应收账款周转率指标如下：2002年的应收账款周转率=9.38（次）2002年的应收账款周转天数=38.78（天）2003年的应收账款周转率=10.70（次）2003年的应收账款周转天数=33.64（天）从以上结果可了解到，珠江公司的应收账款周转率有一定的上升，应收账款周转天数也平均缩短了近五天，这表明在2003年度珠江公司提高了管理应收账款的能力，收现能力有所提高。10、流动资产周转率 = 销售收入/流动资产平均余额流动资产周转率=根据表11-1和表11-2的有关数据，假设珠江公司2002年年初的流动资产余额是145834万元，那么珠江公司2002年同2003年的

15、流动资产周转率如下：2002年的流动资产周转率=2.09（次）2003年的流动资产周转率=1.46（次）从以上结果看出，珠江公司的流动资产周转率有一定程度的下降，表明该公司管理流动资产的能力也有降低的趋势。结合前面的存货周转率和应收账款周转率分析，存货和应收账款是流动资产的重要组成部分，正是由于该公司的存货管理水平的下降，导致该公司管理流动资产的水平也下降。11、总资产周转率 = 销售收入/平均资产总额总资产周转率=根据表11-1和表11-2有关数据，假设2002年珠江公司年初资产余额是571144万元，那么该公司这两年的总资产周转率计算如下：2002年珠江公司的总资产周转率=0.54（次）2

16、003年珠江公司的总资产周转率=0.43（次）从以上结果看出珠江公司的总资产周转率2003年比2002年有一定程度的下降，表明在2003年珠江公司的总资产营运能力有所下降。(四) 反映企业盈利能力的财务比率12、销售毛利率 =（ 销售收入- 销售成本）/销售收入 13、销售净利率 = 净利润/销售收入 14、资产净利率 = 净利润/平均资产总额资产净利率=×100%平均资产总额=采用平均资产总额这一数据是因为净利润是一个时期指标，要使两者具有可比性就必须将资产总额这一时点指标相应转变为时期指标。在以后的许多比率中都会出现相类似的情况。根据表11-1与11-2的有关数据，假设企业200

17、2年初资产总额为571144万元，计算珠江公司2002和2003年度资产净利率如下：2002年度的资产净利率=7.03%2003年度的资产净利率=6.31%从这个结果来看，珠江公司的资产净利率2003年比2002年有所下降，表明其资产应用效果在2003年略微差于2002年。15、净资产收益率=净利润/ 平均净资产净资产收益率=×100%平均净资产=根据表11-1与表11-2的有关数据，假设2002年初净资产为493218万元，那么珠江公司2002年与2003年的净资产收益率为：2002年的净资产收益率=7.79%2003年的净资产收益率=6.93%根据以上结果，珠江公司2003年度的

18、净资产收益率比2002年有轻微的下降，显示所有者投入资本家的盈利水平稍微减弱。净资产收益率是一个综合性很强的指标，具体分析见后续的杜邦体系分析。16、普通股每股收益 =（净收益-优先股股利）/年末普通股总数每股收益，也叫每股盈余、每股利润，是指净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。普通股股东对该指标非常关注，其计算公式如下：每股收益=由于优先股股东一般对股利分配具有优先权，因此在计算普通股每股收益时应当预先扣除优先股股利。公式中分母采用发行在外的普通股加权平均数，是因为本期内发行在外的普通股股数只能在增加以后这一段时期内

19、产生收益，减少的普通股股数在减少以前的期间内也产生收益，所以必须采用加权平均数来计算以合理反映发行在外的普通股每股享受的盈余。具体计算时可以用月份、季度、天数来做权数。如果本期内并没有普通股股数的变动，就可以直接采用流通股数作为分母。每股收益越高，说明企业的盈利能力越强。根据表11-1和表11-2的有关数据，珠江公司共有普通股79764.83万股，期间没有发生普通股增减变动，同时并未发行优先股，则2002年度与2003年度的每股收益如下：2002年度的每股收益=0.50元/股2003年度的每股收益=0.46元/股从以上结果可以看到珠江公司的每股收益也略微下降，显示出该公司的盈利水平并没有提高的

20、迹象。目前每股收益已经成为资本市场上非常重要的一项指标，直接反映了企业和所有者的获利能力。17、市盈率 = 普通股每股市价/普通股每股收益额市盈率，也叫价格与收益比率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可以用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：市盈率 = 市盈率表明上市公司普通股一元的收益在股票市场上的价值。该指标在一个企业内几年的数值能够表明企业盈利能力的稳定性，可以在一定程度上反映企业管理部门的经营能力和企业盈利能力及潜在的成长能力。此外，该指标还反映了目前的股价对投资者的吸引力，结合企业所在行业的具体情况比较同一行业内部不同企业的市盈率，对投资者选

21、择投资目标有一定的帮助。一般说来，市盈率越高，新投资者为谋取既定投资收益所花费的代价更大，而市盈率越低，说明企业股票价格的上升空间越大，对投资者的吸引力就越强。根据表11-1与表11-2的数据，假设珠江公司在2002年和2003年年末普通股每股价格分别为5.45元和5.28元，则两个年度的市盈率计算如下：2002年度的市盈率=10.9（倍）2003年度的市盈率=11.48（倍）从以上结果来看，珠江公司的市盈率并没有很明显的变化，投资者必须结合该公司所处行业和其他企业的情况综合分析才可以作出有效的决策。市盈率一贯以来都得到资本市场的广泛关注，但是必须注意其局限性：一是该比率是以某一时点的股票价格

22、与某一时期的每股收益进行比较，两者在时间上的差异给投资分析带来影响；二是该指标不适宜用于不同行业的比较；三是净利润的高低受公司的会计政策的影响继而会影响公司的市盈率，从而使不同公司之间的比较收到限制；四是市盈率的高低受市价变动的影响，因此应当观察该指标的长期趋势。(五)、反映企业现金能力的财务比率现金能力是企业经营活动产生现金的能力。在当今社会激烈的市场竞争中，“现金为王”的观念日渐被企业所接受，在一个企业的日常运营当中，每一个环节都需用现金的支持。一个企业从购买原材料开始生产到最后的产品销售收回现金，才可以说是实现真正的盈利。在会计的权责发生制原则下，收入的确认基于以下四个条件：企业已将商品

23、所有权上的主要风险和报酬转移给买方；企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施控制；与交易相关的经济利益能够流入企业；相关的收入和成本能够可靠地计量。但是在现实的企业中，在帐面上有巨额利润的企业都会有破产的危机，企业只有收到现金，才可以说是真正实现盈利。现金能力可以理解成一个企业产生的现金流对整个企业的保障能力。企业的现金流就好比一个人身体中的血液，只有循环周转顺畅，能够自我造血和修复，才可以提高人体的免疫力。对于企业的经营者来说，企业中畅顺的现金流动就意味着企业产供销环节的顺畅，如果企业有大额的现金净流入，更加可以提高企业抵御风险和利用投资机会的能力，并能够实现真

24、正的盈利为股东创造财富。对于企业的投资者来说，企业有良好的现金能力，才有能力开展系列的生产经营投资活动，才有现金来支付股利给投资者。对于企业的债权人来说，企业的现金流顺畅，才可以保证企业最后的还本付息，因为最后的偿还是通过现金而非帐面上的利润来完成的。现金能力分析采用的主要比率企业的现金能力分析可以分成以下几个方面：流动性分析，采用现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比三个比率；获取现金能力分析，采用销售现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收率三个比率；财务弹性分析，采用现金满足投资比率、现金股利保障倍数两个比率；收益质量分析，采用净收益营运指数和现金营运指数两个比率。一个企业

25、产生现金的能力靠的是经营活动而非投资活动和筹资活动，因此衡量企业的现金能力主要采用企业现金流量表当中的经营活动产生的现金流量净额。18、现金到期债务比现金到期债务比反映了企业经营活动现金流量净额与本期到期的债务的比值，其计算公式为：现金到期债务比=本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期的应付票据，通常这两种债务是不能延期的，必须如数偿还。具体数值可以根据资产负债表中的一年内到期的长期负债和本期应付票据之和来计算。根据珠江公司2002年与2003年的资产负债表中本期到期债务均为0，此时计算该比率是没有意义的。19、现金流动负债比现金流动负债比反映企业经营活动现金流量净额与流动负债的比值，其计算

26、公式为：现金流动负债比=该比率反映了企业经营活动产生的现金流量净额对企业流动负债的保障程度，一般来讲该比率越大企业偿还短期债务的能力就越强，对债权人就越有保障。由于经营活动现金流量净额是一个时期指标，而流动负债是一个时点指标，故其应该取期初和期末的平均值。根据表11-1与表11-3的有关数据，珠江公司2002年与2003年年末的流动负债余额分别为33123万元与57546万元，假设2002年年初的流动负债为77926万元；企业2002年与2003年的经营活动现金流量净额分别为15468万元与1828万元，那么珠江公司2002年与2003年的现金流动负债比分别为：2002年的现金流动负债比=0.

27、282003年的现金流动负债比=0.04单从以上两个结果看来，珠江公司2003年的比率值有明显的下降，表面珠江公司在2003年每一元的流动负债只有0.04元的经营活动现金净额作为保障，这并不是一个很好的信号。公司应该加强对经营活动的管理，找出经营活动现金净额大幅度减少的原因。20、现金债务总额比现金债务总额比是企业经营活动现金流量净额与企业债务总额的比值，这个比值越高，企业承担债务的能力就越强。其计算公式是：现金债务总额比=与现金流动负债比一样，在计算该比率时债务总额应该取平均值。根据表11-1与表11-3的有关数据，并假设珠江公司2002年年初债务总额为77926万元，则：2002年珠江公司

28、的现金债务总额比=0.282003年珠江公司的现金债务总额比=0.03从以上的结果也可以看出珠江公司2003年的现金债务总额比有明显的下降，每一元的债务只有0.03元的经营活动现金流量净额做保障，因此企业靠自身产生现金流入来偿还债务的压力比较大。21、销售现金比率销售现金比率反映了企业销售产品后的收现能力，其计算公式为：销售现金比率=根据表11-2与表11-3的有关数据，珠江公司2002年与2003年的销售现金比率计算如下：2002年珠江公司的销售现金比率=0.0512003年珠江公司的销售现金比率=0.007该比值反映出珠江公司每一元销售额的变现能力很底。22、每股营业现金净流量该指标旨在反

29、映企业普通股股份的现金含量，其计算公式为：每股营业现金净流量=假设珠江公司2002年与2003年的普通股79764.83万股，期间没有发生普通股增减变动，那么该公司这两年的每股营业现金净流量计算如下：2002年珠江公司的每股营业现金净流量= =0.194（元/股）2003年珠江公司的每股营业现金净流量=0.023（元/股）从以上结果可以看出，由于珠江公司2003年的经营活动的现金流量净额有明显的下降，导致2003年的每股营业现金净流量也有明显的下降。该指标反映了企业最大的分派股利的能力，超过这一限度，企业就必须通过借款等其它途径筹集资金来分红。23、全部资产现金回收率该指标旨在反映了企业总资产

30、经营的现金回流能力。其计算式为：全部资产现金回收率=同样，该公式中的企业资产总额在计算时也要取平均值。根据表11-1与表11-3的有关数据，假设该公司2002年年初的资产总额为571144万元，计算珠江公司2002年与2003年的全部资产现金回收率如下：2002年珠江公司的全部资产现金回收率=0.0272003年珠江公司的全部资产现金回收率=0.003就单这两个结果相比，珠江公司2003年其资产产生现金的能力有明显的减弱。总原因是经营活动现金流量净额太少。财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种能力来源于现金流量与支付现金需要的比较，如果现金流入超过支付的需要，有

31、剩余的现金，适应能力就强，就能够适时的利用投资机会来扩大企业的生产经营规模或者获取投资收益。财务弹性是通过经营活动现金流量与支付要求进行比较而得以体现的，支付要求可以是投资需求或者是承诺支付等。24、现金满足投资比率现金满足投资比率通常是用近五年的经营活动现金流量净额与近五年资本支出、存货增加和现金股利之和对比来表示的。通常这些数据并不能直接从企业的三张主要报表中取得，应该在企业内部整理的明细表中取得。该比率越大，说明资金的自给率就越高，如果该指标值达到1时，说明企业可以用经营活动获取的现金满足企业扩充所需资金，如果该指标值小于1，则说明企业是靠外部融资来补充企业扩充所需要的资金的。假设珠江公

32、司近五年的经营活动现金流量净额为8000万元，平均资本支出为7000万元，存货平均增加1000万元，现金股利平均每年是200万元，那么该公司的现金满足投资比率=0.976这表明该公司创造的经营活动现金流量净额近年来基本上可以满足企业投资的需要，也就是说企业的自我成长性比较好。25、现金股利保障倍数现金股利保障倍数反映了企业经营活动现金流量净额对投资者现金股利的满足状况，其计算公式为：现金股利保障倍数=该比率越大，说明企业支付现金股利的能力就越强。假设珠江公司2002年与2003年的现金股利每股分别为0.01和0.005元，那么珠江公司的现金股利保障倍数计算如下：（每股经营活动现金流量净额也就是

33、每股营业现金净流量）珠江公司2002年的现金股利保障倍数=19.4珠江公司2003年的现金股利保障倍数=4.6由于珠江公司2003年减少了现金股利地发放，从而导致了其现金股利保障没有降到小于1的水平。公司在2003年的经营现金流量净额大量减少，应该谨慎地制定股利支付政策，避免靠借款来发放股利的危机。收益质量分析收益质量分析，主要是分析会计收益与现金流量净额的比例关系。基于会计权责发生制计算的会计收益在短期内通常并不与现金流量净额一致，很多企业在帐面上有巨额的利润，但是现金流量则为负数，企业所拥有的流动资金根本不能满足企业日常的生产工具经营的需要，更不用说用于扩大企业的规模等在投资项目了。进行收

34、益的质量分析，就要挤去企业利润中的“虚幻”的成分，即已经形成利润但是还没有受到现金的部分和受非付现费用影响的部分以及非经营活动产生的收益影响的部分，将企业帐面上的净利润还原成企业经营活动产生的现金流量净额。分析企业的收益质量，主要通过企业现金流量表的附表来进行，珠江公司2003年现金流量表的附表如下：表11-6 珠江公司2003年现金流量表附表 单位：万元补充材料：金额说明1将净利润调节为经营活动的现金流量： 净利润36895 加：计提的资产减值准备1041没有支付现金的费用，共2514万元，少提取这类费用，增加收益却不增加现金流入，会使收益的质量下降。 固定资产折旧 3039 无形资产摊销5

35、16 长期待摊费用摊销 待摊费用减少（减：增加） 预提费用增加（减：减少） 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）21非经营净收益30623万元，不代表正常的收益能力 固定资产报废损失 财务费用1076 投资损失（减：收益）31678 递延税款贷项（减：借项） 存货的减少（减：增加）14328经营资产净增加20382万元，收益不变而现金减少，收益质量下降（收入未收到现金） 经营性应收项目的减少（减：增加）6054 经营性应付项目的增加（减：减少）13424无息负债净减少13424万元，收益不变而现金减少，收益质量下降 其他 经营活动产生的现金流量净额18282不涉及现金收支的投

36、资和筹资活动 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产3现金及现金等价物净增加情况： 现金的期末余额26042 减：现金的期初余额21439 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额460326、净收益营运指数该指数表明一个企业在一个期间内的净收益中经营收益所占的比重。其计算公式如下：净收益营运指数=一般地说，企业要在激烈的市场中占据应有的市场份额和获取目标利润，靠的就是企业的主营业务。也就是说企业收益应该主要由企业的核心业务创造的，而不是由其他业务、营业外的业务创造的。企业要生存发展，靠的是深耕本业，因此该指数应该至少高于50%。根据上表

37、，珠江公司2003年的净收益营运指数计算如下：珠江公司2003年的净收益营运指数=0.17结果说明珠江公司2003年的收益质量很不理想，整个企业的收益中非经营的收益占据很大的一部分，可以说在这一年内企业的经营业务对企业的整体发展并没有作出应有的贡献，公司应该加强对企业主营业务的管理，甚至重整公司的主营业务。27、现金营运指数该指数衡量的是企业运用经营所得现金获取经营现金净流入的能力。其计算公式如下：现金营运指数=经营所得现金是指经营净收益与非付现费用之和。根据上表的有关数据计算珠江公司2003年的现金营运指数如下：珠江公司2003年的现金营运指数=0.21从以上结果看出，珠江公司的收益质量很不

38、理想。每一元的经营活动现金收益只收回了0.21元，有很大一部分收益停留在实物和债权的形态，而这些收益转变成现实收益存在一定的风险，应收账款能否收回现金具有一定的风险，存货也有贬值的风险。因此，企业必须加强对经营活动的管理，找出解决问题的方法。（一）反映短期偿债能力的财务比率。 1、流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比值。它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿付担保，反映企业流动资产在短期负债到期以前可变现用于偿还流动负债的能力。流动比率的计算公式为: 流动资产 流动比率= 流动负债一般情况下，流动比率越高，反映表示企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率越高，不仅反映企

39、业拥有的营运资金多，可以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。但是，过高的流动比率也并非是好现象。因为过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产上的资金过多所致，这恰恰反映了企业未能有效地利用资金，从而会影响企业的获利能力。一般认为，流动比率维持在2:l是比较合理的。 运用流动比率时，必须注意以下以个问题：（1）流动比率高，说明企业短期偿债能力强，但在流动资产中可能存在滞销或积压的存货，也可能是由于应收账款长期收不回来，而这些情况的存在又恰恰削弱了企业的偿债能力，或不能真实反映企业的短期偿债能力，因此，需要仔细审查流动资产和流动负债的明细构成项目，并结合速动比率、

40、现金比率等指标进行分析，才能正确认识企业的短期偿债能力。（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成成本的增加和获利能力的降低。因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。（3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。不同的行业，由于其生产经营周期长短不一，或因季节性因素，评定流动比率的标准也不一样。一般而言，生产经营周期越短，表明毋须储存大量存货，故其流动比率可相应降低。因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）流动比率的计算容易被企业操纵。 2、

41、速动比率。速动比率是指速动资产与流动负债的比值。其公式为: 速动资产 流动资产存货 速动比率= = 流动负债 流动负债 速动资产是指企业能够迅速变现的流动资产。但速动资产到底应该包括哪几项流动资产，目前有些争议。通常认为速动资产等于流动资产减去存货，但也有人认为待摊费用、预付货款等根本不具有变现能力的项目也应该从流动资产中扣除。从理论上说这是有道理的，但在实务中为了操作方便，如果这些项目的金额所占比重不大，计算速动比率时一般不加以考虑。 传统经验认为，速动比率以1：1最佳。 运用速动比率时，必须注意以下以个问题： （1）虽然国际上通常认为正常的速动比率为1:1，但这也只是一般的看法，仍然没有统

42、一标准，行业不同，速动比率会有很大的差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，低于1的速动比率也是合理的；相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1才会被认为是合理的。（2）西方会计界认为速动比率维持在1:1最佳，是以速动资产中的应收帐款变现能力很强为前提的。西方企业应收账款的收款期一般多为30天60天，而我国企业的收款期往往要长得多，而且一些国家的应收账款还可以在金融市场中进行让售 (Factoring)或抵借(Assigning)，这在我国目前是行不通的。因此，对于我国企业来说，即使速动比率等于1也不能盲目乐观。 （3）为了正确判断企业的短期偿债能力，在计算速动比率之前

43、，应计算出应收账款周转指标。这是为了确认应收账款的变现能力是否存在问题。应收账款变现速度的快慢、坏账发生的多少都会对企业短期偿债能力产生影响。（4）除了流动比率、速动比率之外，报表使用者还应特别关注影响短期偿债能力的表外信息。例如，企业是否有未使用的银行贷款限额；企业声誉如何，能否很快地通 过增加发行债券和股票获取资金，以满足短期偿债的需要；企业是否存在未作记录的或有负债等等。3、现金比率。现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的易于变现的有价证券（资产负债表中的短期投资）。其计算公式为: 货币资金短期有价证券现金比率 = 流动负债 一般来说，现金

44、比率在0.20以上为好。但是，也不能认为这个比率越高越好，因为该比率过高也可能是由于企业拥有大量不能盈利的现金和银行存款所致，这就意味着企业流动资产未能得到有效的运用，而保持着大量现金类资产，导致机会成本的增加。 (二) 反映长期偿债能力的财务比率 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。其不同于短期偿债能力。长期债权人所关心的是公司有无能力在借款期限内按时付息以及在借款到期时偿清借款，所以长期偿债能力对于债权人来说是非常重要的，它能提供投资者投入资金对债权人的安全保障程度。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业债务本息的偿还

45、能力。由于债务是长期的，则其本息的偿还就不仅仅是取决于届时的现金流入量，而最终与企业的获利能力相关。一般来说，长期偿债能力制约于以下几个因素:一是长期偿债能力必须是以实力雄厚的主权资本为基础，亦即公司必须保持合理的资本结构，才能确保长期债务的偿还。二是长期偿债能力必须以长期资产为物质保证。在正常情况下，作为长期负债物质保证的资产，除了一部分流动资产外，余者便是长期资产。长期负债最终能否得以偿还，完全取决于资产的变现收入。三是长期偿债能力与企业获利能力密切关联，公司能否有足够的现金流入量来偿还长期债务本息，制约于收入配比的结果。一个长期亏损的企业，在通货膨胀普遍存在的情况下，要保全资本都十分困难

46、，而欲保持正常的长期负债的偿还能力就更加不易。相反，对于长期盈利的企业，随着现金流入量的不断增加，必然为及时足额地偿还各项债务本息提供坚实的物质基础。用来分析企业长期偿债能力的主要比率有资产负债率、产权比率、所有者权益比率和已获利息倍数。 1、资产负债率。 资产负债率是企业负债总额除以资产总额的百分比。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借款来筹资的，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为: 负债总额 资产负债率= × 100% 资产总额 上式中，资产总额是指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产、递延资产等数额总和，其数据可直接从企业资产负债表

47、左边的项目的合计项查得。负债总额是说明企业利用债权人资金进行财务业务的全部金额，是流动负债与长期负债之和。 资产负债率越低，表明企业债务偿还的稳定性、安全性越大，企业长期偿债能力越强。但不能说越低越好。不同的报表使用者对资产负债率的期望值是不同的。从债权人的角度看，他们最关心的是资金的安全程度，即是否能按期收回本金和利息。因此，他们希望资产负债率越低越好，资产负债率越低他们承担的财务风险越小。从所有者的角度看，他们主要关心的是投资收益率的高低。如果全部资产的投资收益率高于借款的资金成本，表明企业借入的资本为企业带来了额外的利润，这时他们希望资产负债率越高越好，否则越低越好。从经营者的角度看，他

48、们必须将资产负债率控制在一个合理的水平。如果举债太多，其财务风险超出了债权人的心理承受能力，将很难再筹集到资金，企业也将面临较大的经营风险。如果举债太少，则说明企业比较保守，对前途缺乏信心，并将失去利用债权人资本获取最大利润的机会。但到底企业的资产负债率保持在多高为好，按一般经验判断，资产负债率最高标准为50%。当然，也不能一概而论，企业应视行业的平均负债水平和本身的获利能力而定。 仍根据表81中的有关数据，计算A公司200×年末的资产负债率。 26 362 200×年末资产负债率 = ×100% = 41.74% 63 152 通过计算表明，200×年

49、末A公司的资产负债率处于较低的水平，长期偿债能力的风险还不算太高。 2、产权比率。它是指负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，即在企业清算时债权人权益的保障程度。该指标可以反映企业基本财务结构是否稳定。这一比率越低，说明企业长期偿债能力越强。由于 所有者权益 = 资产总额负债总额 所以，产权比率可以认为是资产负债率的另一种形式。其计算公式为: 负债总额 产权比率 = 所有者权益总额仍根据表81中的有关数据，计算A公司200×年的产权比率。 26 362 200×年末产权比率 = = 0.72 36 790产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借多贷可以获得额外的利润；经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从上例中的计算结果看，该公司债权人提供的资本是股东提供资本的0.72倍，则表明该公司举债经营的程度适中，财务结构稳定。产权比率同时