4章鲁守博：货币金融学crosoft PowerPoint 幻灯片

1、第四章 利息与利率n学习重点：学习重点：n利息的本质利息的本质n利率概述利率概述n利率的决定与影响因素利率的决定与影响因素n利率的结构利率的结构n利率杠杆的作用利率杠杆的作用4.1 利息的本质4.1.1利息的概念A、古典经济学家对利息本质的认识 如威廉配第：利息与地租一样公道、合理，符合自然要求。B、近现代西方经济学家关于利息实质的论述 如凯恩斯：利息是放弃货币流动性偏好的报酬。C、马克思的利息论 利息表现为借贷资本的价格，是借贷资本商品特殊使用价值的价格。4.1.2利息转化为收益的一般形态 通过将收益与利率的比较可计算出其本金或相当于本金的价格，这就是资本化。如土地价格、人才价格。4.1.3

2、 利息的作用1，有利于筹集资金2，有利于企业节约资金使用3，有利于促进经济结构合理布局4，有利于货币政策实施4.1.4 利息的计算1、利息的计算方法：单利、复利2、现值与终值：通过利息的计算，我们知道现在的一元钱不等于一年后的一元钱。由此产生了现值与终值概念。3、现值的运用：即系列现金流计算。 n 下面是系列现金流的现值与终值计算，共有五种。n A、股票的折现n B、定期定额清偿贷款的价值n C、息票债券的现值n D、统一公债的价值n E、贴现发行债券价格n4.2 利率概述n4.2.1 利率n 是指一定时期内借贷利息与本金的百分比。 4.2.2 利率种类 1、按照计息方式不同，分单利与复利 2

3、、按照期限长短不同，分年利率、月利率与日利率 3、按照期间是否调整不同，分固定利率与浮动利率 4、按照是否剔除物价因素，分名义利率与实际利率 5、按照形成方式不同，分官方利率、市场利率 6、按照在利率体系中地位不同，有基准利率与非基准利率 7、按照是否有优惠不同，分一般利率与优惠利率 8、按资金进出角度不同，分存款利率和贷款利率 4.2.3 利率的特征 1、双动性。具有自动性与他动性； 2、相关性。和其他经济杠杆相关联。 3、灵敏性。能及时反映资金供求状况。4.3 利率的决定与影响因素利率的决定与影响因素4.3.1 西方经济学家的利率决定理论n 1、古典学派的储蓄等于投资理论n 认为资本供求决

4、定了利率，储蓄决定资本供应，投资决定资本需求，储蓄与利率正相关，投资与利率反相关。当储蓄等于投资时，就形成了均衡利率。n 2、凯恩斯的流动性偏好理论n 他认为，现代社会中财富的形式为货币和证券两种，但人们在选择财富保存形式时一般偏好货币，对货币具有流动性偏好。而利息是一定时期内放弃货币流动性的报酬。n 他同时认为，货币供给在一定时期是确定的。而货币需求取决于流动性偏好。流动性偏好起因于三个方面的动机，交易动机、预防动机和投机动机。交易需求和预防需求与收入水平正相关，投资需求与利率水平反相关。供求平衡时，均衡利率确定。n n3、可贷资金利率决定理论n 它是古典利率理论和流动性偏好理论的结合。它认

5、为利率不是货币供求的结果，而是可贷资金供求作用的结果。n 当可贷资金采取债券供求形式时，可贷资金的供就是对债券的需求，可贷资金的需求就是债券的供给。n4、新古典综合学派的IS-LM模型的利率决定理论n 上述三种理论各有局限性，因此，形成了综合学派利率理论。n IS曲线是不同收入水平和利率水平组成的轨迹。推导过程见图4-5.nLM曲线是货币供求均衡时收入、利率不同组合的轨迹，推导过程见图4-6.n 最后将IS和LM曲线结合起来，就形成了综合模型的均好利率和均好货币供求关系。n5、弗莱明-蒙代尔开放经济下的利率决定理论n 将模型四再加上国际收支后就变成模型五。n4.3.2马克思的利率决定理论n 利

6、息来源于利润，大于零小平均利润。并受其他因素影响。n4.3.3影响利率的主要因素影响利率的主要因素n平均利润率平均利润率n借贷成本及资金供求状况借贷成本及资金供求状况n通货膨胀预期通货膨胀预期n中央银行货币供应量中央银行货币供应量n商业周期商业周期n借款期限和借贷风险借款期限和借贷风险n政府预算赤字政府预算赤字n国际收支状况国际收支状况n国际利率水平国际利率水平n国家经济政策，另外，国家经济政策，另外，n1）平均利润率。二者同向变动。n2）借贷成本及资金供求。n3）通胀预期。这时资金供给会减少，需求会增加，使利率水平提高。n4）中央银行货币供给量。货币供给量增加，使利率降低，然后会引起投资增加

7、，并使公众产生通胀预期，最终导致利率水平提高。n5）商业周期。同向变化。n6）借贷期限和风险。n7）政府预算赤字。导致需求增加，利率水平提高。较大规模的赤字会产生通胀预期，也使利率水平提高。n8）国际收支状况。贸易收支顺差，导致利率水平提高；资本收支顺差，导致利率水平降低。实际情况取决于二者的变化程度。n9）国际利率水平。一体化现象。n10）国家经济政策。n 另外，收入水平、利率管制、税收、传统习惯、法律规定和突发事件等。4.4 利率的结构利率的结构4.4.1 利率体系利率体系 利率体系是指社会经济系统中各类利率之间和各类利率内部利率体系是指社会经济系统中各类利率之间和各类利率内部都有一定的联

8、系并相互制约，从而构成一个有机整体。利率体都有一定的联系并相互制约，从而构成一个有机整体。利率体系主要包括：中央银行利率、商业银行利率和金融市场利率等。系主要包括：中央银行利率、商业银行利率和金融市场利率等。4.4.2 利率的结构利率的结构 是指各种不同利率之间组成的关系。主要包括：风险结构、是指各种不同利率之间组成的关系。主要包括：风险结构、期限结构和信用差别结构等。期限结构和信用差别结构等。A、利率的风险结构、利率的风险结构 利率的风险结构是指期限利率的风险结构是指期限相同的各金融工具因风险不同相同的各金融工具因风险不同而形而形成的利率差异。成的利率差异。na、税收风险、税收风险nb、违约

9、风险、违约风险nc、流动性风险、流动性风险B、利率的期限结构、利率的期限结构 是指是指违约风险相同而期限不同违约风险相同而期限不同的各种债券的利率之间形成的利的各种债券的利率之间形成的利率体系。总体看来，利率与时间的关系有三种情况：正相关、不率体系。总体看来，利率与时间的关系有三种情况：正相关、不相关和负相关。而第一种情况较多，第二、第三种情况不常见。相关和负相关。而第一种情况较多，第二、第三种情况不常见。 对第一种情况有两个值得注意的现象：一是不同期限的证券利率对第一种情况有两个值得注意的现象：一是不同期限的证券利率水平同向波动；二是长期证券利率水平高于短期。对这两个现象水平同向波动；二是长

10、期证券利率水平高于短期。对这两个现象又有三种不同解释：又有三种不同解释：n1、预期理论，以市场是统一理论解释了同向波动问题。、预期理论，以市场是统一理论解释了同向波动问题。n2、市场分割理论，以市场分割理论解释了长期利率高于短期问、市场分割理论，以市场分割理论解释了长期利率高于短期问题。题。n3、优先聚集地理论，是为弥补上述两种理论的局限性而创立的。、优先聚集地理论，是为弥补上述两种理论的局限性而创立的。他同时解释了同向波动和长期高于短期的现象，因此成为最流行他同时解释了同向波动和长期高于短期的现象，因此成为最流行的理论。的理论。C、利率的信用差别结构 即不同主体的信用差异决定了利率水平不同。

11、 4.5 利率杠杆的作用n4.5.1 利率杠杆的作用na、利率与储蓄。正相关。nc、利率与投资。投资分实质性投资和证券投资。与实业投资及证券投资反相关。nx、利率与经济结构的调整。促进与抑制。nz、利率与经济核算。促进经济核算。nd、利率与物价。有正反两方面。nf、利率与国际收支。逆差时调高利率，顺差时降低利率。ng、利率与收入分配。利率的高低影响人们收入分配。n4.5.2利率杠杆发挥作用的条件na、健全的金融体系ns、灵敏的利率联动机制nd、稳定的经济环境nx、银行企业化、企业市场化nz、企业与银行有较多资金联系nv、以经济手段为主的宏观调控体系n4.5.3 利率管制与利率市场化n 1、经济发展初期的利率管制。因为：一是资金来源问题；二是资金成本问题。所以，会通过降低利率发展经济n n2、经济发展后期的利率市场化。随着经济发展，利率管制的弊端越来越明显，首先，低利率政策不利于经济增