ch厂商股票市场和公司治理PPT课件

1、 2006 Prentice Hall Business Publishing Economics R. Glenn Hubbard, Anthony Patrick OBrien1st ed. Prepared by: Fernando & Yvonn Quijano 厂商、股票市场和公司治理厂商、股票市场和公司治理第1页/共30页2 of 27 学完这一章，你应该学完这一章，你应该会会了解美国企业的主要类了解美国企业的主要类型型描述典型的公司制企业描述典型的公司制企业的管理结构，理解企业的管理结构，理解企业所有权与控制权的分离所有权与控制权的分离和由此产生的委托和由此产生的委托-

2、-代代理问题。理问题。解释企业如何获得运营解释企业如何获得运营和扩张所需资金和扩张所需资金理解企业财务报告所提理解企业财务报告所提供的信息供的信息理解理解20022002年度的商业年度的商业丑闻事件及政府在公司丑闻事件及政府在公司治理中扮演的角色治理中扮演的角色Google: Google: 从宿舍到华尔街从宿舍到华尔街1 12 23 34 45 5GoggleGoggle通过向外部投资者发行公司股票为通过向外部投资者发行公司股票为公司成长提供了一条重要的资金渠道公司成长提供了一条重要的资金渠道 学习目标学习目标第2页/共30页3 of 27公司类型公司类型学习目标学习目标1 1个人独资企业个

3、人独资企业 某个个人所拥有的企业，它和作为组织的公司有所不某个个人所拥有的企业，它和作为组织的公司有所不同。同。合伙制企业合伙制企业 由两个或者两个以上的个人所拥有的企业，它的组织由两个或者两个以上的个人所拥有的企业，它的组织形式也不同于公司。形式也不同于公司。公司制企业公司制企业 一种赋予其所有者有限责任的法定的商业组织形式一种赋予其所有者有限责任的法定的商业组织形式第3页/共30页4 of 27公司类型公司类型谁来负责？有限责任和无限责任谁来负责？有限责任和无限责任资产资产 个人或者法人所拥有的任何有价值的物件个人或者法人所拥有的任何有价值的物件有限责任有限责任 保护投资者的损失不会超过其

4、投资额的法律规定保护投资者的损失不会超过其投资额的法律规定第4页/共30页5 of 27公司类型公司类型谁来负责？有限责任和无限责任谁来负责？有限责任和无限责任个人独资企业个人独资企业合伙制企业合伙制企业公司制企业公司制企业优势优势1. 1. 个人控制个人控制2. 2. 没有管理阶层没有管理阶层1. 1. 共同工作的能力共同工作的能力2. 2. 分担风险的能力分担风险的能力1. 1. 有限的个人能力有限的个人能力2. 2. 更有效地积聚资金更有效地积聚资金劣势劣势 1. 1. 个人的无限责任个人的无限责任2. 2. 积聚资金的有限能力积聚资金的有限能力1. 1. 个人的无限责任个人的无限责任2

5、. 2. 积聚资金的有限能力积聚资金的有限能力1. 1. 管理成本管理成本2. 2. 收入的双重征税收入的双重征税不同企业组织之间的区别不同企业组织之间的区别7 17 1第5页/共30页6 of 27“名誉名誉”意味着什么？伦敦的意味着什么？伦敦的LloydLloyd公司认识无限责任的痛苦过公司认识无限责任的痛苦过程程7 - 17 - 11880199018801990年间，伦敦年间，伦敦LloydLloyd的投的投资者共损失了数十亿美元。资者共损失了数十亿美元。第6页/共30页7 of 27公司类型公司类型公司制企业获取了收入和利润的大部分公司制企业获取了收入和利润的大部分7 - 17 -

6、1商业组织：个人独资企业、合伙制企业和公司制企业商业组织：个人独资企业、合伙制企业和公司制企业企业数目企业数目收入收入利润利润合伙制企业合伙制企业公司制企业公司制企业个人独资企业个人独资企业个人独资企业个人独资企业合伙制企业合伙制企业8%8%公司制企业公司制企业个人独资企业个人独资企业合伙制企业合伙制企业公司制企业公司制企业第7页/共30页8 of 27学习目标学习目标2 2 公司治理公司治理 公司结构及其对公司行为的影响公司结构和委托代理问题公司结构和委托代理问题第8页/共30页9 of 27学习目标学习目标2 2公司结构和委托代理问题公司结构和委托代理问题所有权与控制权分离所有权与控制权分

7、离 在许多大公司内部，股东通常并不直接管理公司，公司的管理是由高级管理层来进行的。委托代理问题委托代理问题 代理人通常是追求自身私利的，而不是为了雇用他的委托人的利益，这样的问题就是委托代理问题。7 -17 -1学习目标学习目标2 2委托代理问题也存在于经理和员工之间吗？委托代理问题也存在于经理和员工之间吗？公司结构和委托代理问题公司结构和委托代理问题第9页/共30页10 of 27公司如何筹集资金公司如何筹集资金学习目标学习目标3 3公司可以通过以下三种途径来解决扩张所需的资金问题公司可以通过以下三种途径来解决扩张所需的资金问题: :如果你正在获取利润，那么你可以把利润再投入到企业中。利润再

8、投入企业，而不是从企业中拿走并分配给股东，这被称为留存收益。你也可以通过吸收一个或更多的愿意对企业进行投资的合伙人来获得资金，这种做法会增加企业的金融资本。最后，你也可以向亲戚，朋友或者银行借钱来满足扩张的资金需要。第10页/共30页11 of 27公司如何筹集资金公司如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源间接融资间接融资 依赖银行之类的金融中介而获得的资金流。金融中介帮助企业从储蓄者处融资。直接融资直接融资 通过金融市场直接获取资金第11页/共30页12 of 27公司如何筹集资金公司如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源债券债券债券债券 一种承诺支付一笔固定数额资金的金融证券一种承诺支

9、付一笔固定数额资金的金融证券派息派息 债券的利息支付债券的利息支付利率利率 借款的成本，通常用借款额的百分比表示这种借款成本借款的成本，通常用借款额的百分比表示这种借款成本第12页/共30页13 of 27公司如何筹集资金公司如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源股票股票股票股票 代表了对某企业所有权的金融证券代表了对某企业所有权的金融证券红利红利 公司向其股东的支付公司向其股东的支付. .资本收益资本收益 公司股价上涨的收益公司股价上涨的收益第13页/共30页14 of 27公司如何筹集资金公司如何筹集资金股票和债券市场提供了资金及信息股票和债券市场提供了资金及信息GoogleGoogle

10、股票换手，股票换手，GoogleGoogle并不能拿到钱并不能拿到钱第14页/共30页15 of 27 在财经版面上跟踪通用电气在财经版面上跟踪通用电气 股票和债券价格的走势股票和债券价格的走势7 - 27 - 2当地报纸上的股票和当地报纸上的股票和债券表有助于投资者债券表有助于投资者了解企业的经营状况了解企业的经营状况第15页/共30页16 of 27 中国金融业的兴起中国金融业的兴起7 - 37 - 3中国脆弱的金融系统会拖经中国脆弱的金融系统会拖经济发展的后腿吗？济发展的后腿吗？第16页/共30页17 of 27利用财务报表评估公司利用财务报表评估公司学习目标学习目标4 4负债负债 个人

11、或企业欠他人的一切东西个人或企业欠他人的一切东西利润表利润表利润表利润表 一种财务报表，汇总了企业在一个会计期间内的收一种财务报表，汇总了企业在一个会计期间内的收入、成本和利润信息。入、成本和利润信息。第17页/共30页18 of 27利用财务报表评估公司利用财务报表评估公司利润表利润表会计利润会计利润会计利润会计利润企业的净收入，也即收入减去营业费用和税收后的余额。第18页/共30页19 of 27利用财务报表评估公司利用财务报表评估公司经济利润经济利润机会成本机会成本 从事该项经济活动而不得不放弃的其他经济活动中所能够取得的最大利益显性成本显性成本 企业的某项支出隐性支出隐性支出 企业的某

12、种非实际支出费用经济利润经济利润 企业收入减去其所有的经济成本，包括显性和隐性成本。第19页/共30页20 of 27利用财务报表评估公司利用财务报表评估公司资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 一种财务报表，汇总了某一特定日期企业的财务状况，通常一种财务报表，汇总了某一特定日期企业的财务状况，通常在一年的年末或一季的季末编制。在一年的年末或一季的季末编制。第20页/共30页21 of 27解读解读20022002年发生的商业丑闻事件年发生的商业丑闻事件在美国在美国, 2002, 2002年具有里程碑意义的年具有里程碑意义的萨班斯萨班斯奥克斯利法案奥克斯利法案要求公司董事会必须包括一定比例

13、的财务信息专家，同时规定要求公司董事会必须包括一定比例的财务信息专家，同时规定公司首席执行官个人对财务报表的准确性负责。公司首席执行官个人对财务报表的准确性负责。在美国以外，欧洲委员会于在美国以外，欧洲委员会于20032003年公布了加强公司治理的计年公布了加强公司治理的计划，日本也在讨论类似的计划，确保企业提供准确的财务数据划，日本也在讨论类似的计划，确保企业提供准确的财务数据是一个全球都要面对的难题。是一个全球都要面对的难题。第21页/共30页22 of 27 是什么构成了一个好的董事会？是什么构成了一个好的董事会？a.a. 什么是什么是“内部内部”董事董事? ?a.内部董事就是兼任董事的

14、公司高层管理人员。b.b. 为什么内部董事过多会带来问题为什么内部董事过多会带来问题? ?a.过多的内部董事意味着高层管理人员可能会控制董事会。c.c. 为什么拥有一家大公司的为什么拥有一家大公司的CEOCEO作为外部董事是一件好作为外部董事是一件好事事? ?a.他们拥有足够的经验，能够更好的判断出企业高层管理人员是否正在最大限度的按照股东的利益做事。d.d. 为什么董事与公司没有业务关系是一件好事为什么董事与公司没有业务关系是一件好事? ?a.这些董事不用考虑不得不和可能与其它公司停止业务合作的高层管理人员发生不愉快的事情。7 -27 -2学习目标学习目标5 5第22页/共30页23 of

15、27科技股下跌，但是科技股下跌，但是GooleGoole突破了突破了200200美元整数关美元整数关8 8月月9 9日：首发日：首发22502250万股万股1010月月2222日报告净利日报告净利润：润：52005200万美元万美元1111月月1919日：公司创日：公司创始人申请出售股票始人申请出售股票1111月月3030日：日：回购股票回购股票1 1月月3 3日：收盘价日：收盘价首次突破首次突破200200美元大关美元大关1 1月月1313日：与日：与SECSEC协商协商IPOIPO股票期权股票期权日收盘价（左侧纵轴）日收盘价（左侧纵轴）公众拥有的总股数公众拥有的总股数（以百万为单位，（以百

16、万为单位，右侧纵轴）右侧纵轴）Google 上市第23页/共30页24 of 27 会计利润会计利润 资产资产 资产负债表资产负债表 债券债券 资本收益资本收益 公司公司 公司治理公司治理 派息派息 直接融资直接融资 红利红利 经济利润经济利润 显性成本显性成本隐性成本隐性成本利润表利润表间接融资间接融资利率利率负债负债有限责任有限责任机会成本机会成本合伙制企业合伙制企业委托代理问题委托代理问题所有权与控制权分离所有权与控制权分离个人独资企业个人独资企业第24页/共30页25 of 27附录附录7A:7A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具利用现值进行投资决策利用现值进行投资决策现值

17、现值 在今天对未来财富所做的评价在今天对未来财富所做的评价nniValue FutureValue Present) (1 用现值计算债券价格用现值计算债券价格nnniValue FaceiCouponiCouponiCoupon Price Bond)(1 )(1 . )(1 )(1221现值现值终值终值1+i1+i债券价格债券价格派息派息派息派息派息派息面值面值1+i1+i1+i1+i1+i1+i1+i1+i第25页/共30页26 of 27附录附录7A:7A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具利用现值进行投资决策利用现值进行投资决策利用现值计算股票价格利用现值计算股票价格. )

18、 (1 ) (1 221iDividendiDividendPrice Stock股票价格决定公式股票价格决定公式) ( Rate GrowthiDividendPrice Stock- 股票价格股票价格红利红利红利红利1+i1+i1+i1+i股票价格股票价格红利红利增长率增长率第26页/共30页27 of 27附录附录7A:7A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具进一步了解财务报表进一步了解财务报表分析利润表分析利润表7A - 17A - 1GoogleGoogle公司公司 20042004年年利润利润表表营业收入营业收入营业费用营业费用总营业费用总营业费用营业利润营业利润 投资收益投资收益税前利润税前利润所得税所得税 净利润（会计利润）净利润（会计利润）营业成本营业成本研发支出研发支出销售和营销费用销售和营销费用管理费用管理费用其他费用其他费用销售收入销售收入成本类别成本类别总成本总成本营业利润营业利润= =营业营业收入收入- -营业费用营业费用税前利润税前利润税后利润税后利润第27页/