计量经济学课程论

1、广东石油化工学院 计量经济学课程论文题目 ：换手率和振幅之间的关系及市盈率分析班级： 姓名： 学号： 成绩：_ 换手率和振幅之间的关系及市盈率分析摘要 在国家大力发展资本市场政策的推动下,我国证券市场得到了长足发展,短短17年,实现了从无到有,从不具规模到具有一定规模等一系列跨越式发展"尤其是2006年以来,我国股票市场实现熊牛更替,到2007年我国股票市场一举发展成为全球第四大资本市场,与我国经济总量规模基本相符"股票市场成为我国最重要的筹集资金!配置社会资源的场所之一"股票市场对资源的配置功能是通过价格机制来实现的,对股票价格波动的理解和把握是人们参与市场的起

2、点和归宿,因此对股票价格波动的解释和定价效率的研究一直是金融投资领域中的热点问题"而股票价格的波动通常用收益率的波动来表示,因此在当前形势下,以市场收益率和波动性为对象,对沪深A股市场进行全面地分析,探索我国股市自有特征和发展演变规律,检验我国股市的有效性,尤其具有特定的理论和现实意义"本文研究换手率和振幅的关系以及市盈率的意义。关键词：市盈率，每股收益，收益增长率，换手率，涨幅。换手率：“ 换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。以样本总体的性质不同有不同的指标类型，如交易所所有上市股票的总换手率、基于某单个股票发行

3、数量的换手率、基于某机构持有组合的换手率。 一般情况，大多股票每日换手率在1%2.5%（不包括初上市的股 票）。70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成为一种分界。那么大于3%又意味着什么？当一支股票的换手率在3%7%之间时，该股进入相对活跃 状态。7%10%之间时，则为强势股的出现，股价处于高度活跃当中。（广为市场关注）10%15%，大庄密切操作。超过15%换手率，持续多日的话，此股也许成为最大黑马。 换手率的含义：股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。换手率高一般意味着股票流通性

4、好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。相对高位成交量突然放大，主力派发的意愿是很明显的，然而，在高位放出量来也不是容易的事儿，一般伴随有一些利好出台时，才会放出成交量，主力才能顺利完成派发，这种例子是很

5、多的。新股上市之初换手率高是很自然的事儿，一度也曾上演过新股不败的神话，然而，随着市场的变化，新股上市后高开低走成为现实。显然已得不出换手率高一定能上涨的结论，但是换手率高也是支持股价上涨的一个重要因素。底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。此外，强势股就代表了市场的热点，因而有必要对它们加以重点关注。振幅：股票振幅就是股票开盘后的当日最高价和最低价之间的差的绝对值与前日收盘价的百分比，它在一定程度上表现股票的活跃程度。 股票振幅的计算方法主要有二种：1、以本周期的最高价与最低价的差，除以上一周期的收盘价，再以百分

6、数表示的数值。以日振幅为例，就是今天的最高价减去最低价，再除以昨收盘，再换成百分数。2、最大涨幅和最大跌幅相加。如，今天有一个股票，昨天收盘是10块，今天最高上涨到11块，涨10%；最低到过9块，下跌10%，那么振幅20%。这两种方法只是表达方式不同，其计算结果是相同的。假设，今天有一只股票，昨天收盘是10块，今天最高上涨到11块，涨10%，最低到过9块，下跌10%。那么振幅是20%计算公式：（当日最高点的价格当日最低点的价格）/昨天收盘价×100%=振幅或者：最高点的幅度+最低点的幅度=振幅【每股收益】 每股收益是指公司的每股股票所获取的税后利润，即每股收益=税后利润/普通股股数。

7、 该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。 【市盈率】 市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，其计算公式如下：市盈率=市场价格/每股收益。如果市盈率大于股票的内在价值与收益的比例，则说明股票的市场价格偏高；反之，则说明股票的市场价格偏低。因此，投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。然而，用市盈率衡量一家公司股票的

8、质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 【计算方法】若将股票的税后利润作为购买股票的收益，市盈率就是返还投资所要花费的年数。如某股票今年的每股税后利润为050元，股价为10元，其市盈率就是20倍。如现在购买该股票，若今后每年该只股票的税后利润不变，则需要20年才能返本。市盈率高时，股票的投资价值就低；市

9、盈率低时，股票的投资价值就高。 股民投资股票的目的是为了以最低的成本获取最大的收益。因此，在选择股票投资品种时，一般都倾向于投资那种购进成本（购买股票所需的价格）较低，而收益（在这里就是每股净收益）较高的股票。一般来说，市盈率水平为： 0-13：即价值被低估 14-20：即正常水平 21-28：即价值被高估 28+：反映股市出现投机性泡沫【收益增长率】 每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。每股收益增长率计算公式= (本期净利润/本期总股本-上年同期净利润/上年同期总股本)/ABS(上年同期净利润/上年同期总股本)*100% 【市盈增长率】 从市盈

10、率可引申出市盈增长率，此指标加入了收益增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。一般认为当市盈增长率为1时估值合理。 1.换手率和振幅的线性回归分析和残差分析 在股市选出四个股票的从2009年5月25号到现在的400条数据数据进行分析。1，工商银行回归方程：y=3.1929+0.3434x置信区间：B0=(2.9208,3.4650);B1=(0.2068,0.4800);残差分析：从图中可以看到偏离0点较远的只有几个，大部分数据比较靠近零点，且残差的置信区间均包含零点，这说明回归模型回归方程能较好的符合原始数据，而红色数据可视为异常点。2，建设银行回归方程：Y=2.9127+0.3236x

11、 ;残差分析图：从图中可以看到偏离0点较远的只有几个，大部分数据比较靠近零点，且残差的置信区间均包含零点，这说明回归模型回归方程能较好的符合原始数据，而红色数据可视为异常点。3,东软集团回归方程y=0.42x+3.5从图中可以看到偏离0点较远的只有几个，大部分数据比较靠近零点，且残差的置信区间均包含零点，这说明回归模型回归方程能较好的符合原始数据，而红色数据可视为异常点。由三幅图可以看到振幅和换手率的大小范围都是在一个区间内，不会变动太大，很大部分的振幅的值是在0.2%-3%区间，换手率在2%-8%是最密集的。上面经过残差分析通过结果可以得到这两个变量的数据和回归模型不会偏离太远，由于这两个变

12、量取值范围不大而且以上三个图取的数据比较多，点比较零散，不易看出关系，现去除一些异常点，减少数据，再做一次回归模型。现取100个“农业银行”的数据 再去除几个异常点得到：回归方程：y=0.14x+1.4以上数据分析可以得出：数据基本不会偏差太大，但线性关系不是非常的明显，只能说在一定范围内，两个变量有不是很明显的线性关系，在直线 y=x 两边对称区域数据点密度相当。以下我还整理了同一天不同股票换手率和振幅的数据：* 股票名称 涨跌幅% 换手率%1 基金景福 7.72 3.79 2 基金同盛 7.36 3.24 3 基金裕隆 7.04 2.24 4 基金普惠 6.79 2.69 5 基金景宏 6

13、.61 1.74 6 基金鸿阳 6.45 3.18 7 基金裕阳 6.29 1.85 8 基金普丰 5.93 1.69 9 基金丰和 5.80 2.18 10 基金兴和 5.66 1.33 11 基金通乾 5.39 4.00 12 基金泰和 5.36 1.45 13 基金汉兴 5.33 5.31 可看出，增加量股票数量后不同股票间客已经呈现出一种较明显的线性关系了。固然，换手率最高的涨幅未必最大，但是换手率与涨跌幅确实有一定的关联关系。量在价先，有量能的流入，增量资金进场，充分换手，才能顺利推高股价。2. 对于市盈率的分析以下选取五支同类钢铁行业的个股，截取其2007年第三季度末和2006年末

14、的股票收盘价及其相应前四季度的每股收益，对这几支股票的市盈率及收益增长率进行计算和比较。 表一： 截至2007年9月28日 收盘价 前四季度每股收益 市盈率 600022济南钢铁 23.50 0.9513 24.70 600005武钢股份 17.67 0.8010 22.06 600010包钢股份 9.21 0.2760 33.37 600019宝钢股份 18.19 0.8259 22.02 600001邯郸钢铁 8.88 0.3465 25.63 表二： 截至2006年12月29日 收盘价 前四季度每股收益 市盈率 600022济南钢铁 7.68 0.7727 9.94 600005武钢股份

15、 6.36 0.4972 12.79 600010包钢股份 3.12 0.1928 16.18 600019宝钢股份 8.66 0.7429 11.66 600001邯郸钢铁 4.36 0.3205 13.60 （收益增长率=(07年每股收益-06年每股收益)/06年末前四季度每股收益） （市盈增长率=07年第三季度末市盈率/收益增长率）由以上三表我们看到，根据同类行业-钢铁行业在06年和07年的每股收益，收益增长率以及市盈率和适应增长率的比较，我们看到06年钢铁行业的个股市盈率几乎在10-20倍之间，从理论上来说，属于正常水平，但在2007年个股的市盈率都超过了20倍，包钢股份甚至超过了30

16、倍，由此可见，2007年的牛市不仅带动了个股的上涨，牛市的兴起也引起了市盈率的大幅攀升，但其中也不乏有让人担忧泡沫的存在。但相对其它行业的个股而言，例如浦发银行2007年的市盈率达到50倍，南方航空更是达到了868.15，上海航空达到了一千多，因此，钢铁业的市盈率并不算很高。有专家认为,市场经常会犯错误,钢铁股的低市盈率现状并不符合其基本情况,其相对的、绝对的最低定位,或早、或迟会得到市场的修正。对于钢铁股,专家认为,第一,在近年内,钢铁上市公司的市盈率不会因为业绩的因素而走高,相反如果仅考虑业绩,钢铁股收益率仍会降低；第二,部分具备超强竞争力的钢铁企业,如宝钢股份,在近期钢铁股的回落中跌幅明

17、显较小,这已经显示了其相对的稳定性。但是,从其市盈率评价来看,仍处于相当低的水平,其显然是低估了。由于不存在超低市盈率和超高市盈率，所以投资时建议再参考其他的指标。对于市盈增长率，这是一个我们并不太熟悉的概念，此指标将市盈率与成长性挂钩。正常的收益增长率应当在1左右徘徊，越接近1则越具有投资的价值，股票的成长性也越好。根据表三的数据，这五支个股中，包钢股份最值得投资。与之相对，邯郸股份的市盈增长率相对比较高，相对而言，没有什么投资价值。市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。 在投资分析时，市盈率和每股盈余都相当重要，由于市盈率乘以每股盈余可以得到股票价格，于是常利用这一个关系求得股票应有的价格，股票价格经常反映出投资人对公司未来预期的盈余。通常市盈率数值愈低愈具有投资价值，至于数值应该多少适合买进，并没有一定的理论，一般较有经验的投资人