企业调查、评估、选择企业年金投资管理人

1、企业调查、评估、选择企业年金投资管理人杨长汉 文章出处：中国企业年金投资运营研究 杨长汉 著杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。（一）企业年金投资管理人候选对象目前已经取得企业年金基金投资管理人资格的机构，是企业年金的投资管理人候选对象。将来国家有关监管部门再次审批准入的企业年金基金投资管理人，也可以成为企业年金主办人的候选投资管理人。目前已经取得企业年金基金投资管理人资格的机构如下：投资管理人共计15家， 其中： 基金管理公司9家，包括：南方基金管理有限公司 博时基金

2、管理有限公司 华夏基金管理有限公司 嘉实基金管理有限公司 富国基金管理有限公司 易方达基金管理有限公司 银华基金管理有限公司 招商基金管理有限公司 海富通基金管理有限公司 保险公司4家，包括： 中国人寿保险资产管理公司 华泰保险资产管理公司 太平养老保险有限公司 平安养老保险公司 证券公司2家，包括：中信证券股份有限公司 中国国际金融有限公司 富国基金总经理李建国:拓展年金业务的四条思路 月日，在国务院发展研究中心金融研究所和上海浦东发展银行联合主办的“中国企业年金制度建设与市场发展高层论坛”上，富国基金公司总经理李建国表示，在拓展企业年金市场过程中，基金管理公司作为投资管理人应该注重客户培养

3、、加强产品开发、提高投资管理水平、完善风险控制、强化客户服务，与其他参与主体共同促进我国企业年金市场的健康发展。 李建国说，中国年金市场目前规模较小，但未来潜力巨大。从年劳动与社会保障部首次提出企业补充养老保险问题以来，截至年，已有逾万家企业建立了企业年金，积累资金多亿元，再加上以年金名义销售的保险产品多亿元，年金存量规模近亿元。 李建国针对现状指出，拓展企业年金业务的总体思路：一、基金管理公司应该充分发挥在投资研究、资金运作上的专业化优势，整合公司内部现有的研究、投资、风险控制以及客户服务等资源；联合企业年金各参与主体，协调各方服务资源，凭借安全、出色的投资回报、严格的风险控制和优质的服务共

4、同开发企业年金市场。二、综合考虑企业年金业务与共同基金业务的差异性，以及投资管理环节上的相似性，建立相对独立的企业年金业务管理、投资管理和风险控制体系。三、针对企业年金服务的多主体要求，联合受托人、账户管理人、托管人，签订企业年金业务合作协议，建立一站式服务平台，为客户提供从计划发起设立、账户管理、资金托管以及投资管理、业务咨询等方面的综合服务。四、借助基金公司内部现有的客户服务平台和体系，建立专业的企业年金服务团队，在投资管理方面为客户提供个性化服务；不断提高共同基金业务的产品研发、投资管理水平，完善基金产品线，丰富企业年金投资管理工具。来源: 2005-10-25 证券日报 （二）、企业选

5、择企业年金投资管理人的程序1、设计选择评估企业年金投资管理人的标准和程序。2、调查候选企业年金投资管理人情况：包括但不限于综合情况、专业情况、系统功能测试、内部控制情况等。投资管理人同业比较。3、评估企业年金投资管理人。4、签署企业年金投资管理合同。（三）、调查、选择、评估企业年金投资管理人的主要内容企业年金基金的根本是投资的保值增值。离开了保值增值，维护企业和职工的利益、补充职工退休养老保险、调动职工积极性、增强职工凝聚力等等都无从谈起。企业制定的企业年金计划投资政策是保障企业年金基金保值增值的前提，但是，确定了企业年金基金投资政策之后，需要企业年金投资管理人具体实施并实现。同时，投资管理人

6、的投资管理过程，也可以增强投资的风险防范、进一步提高企业年金基金的投资收益。一个企业年金计划，可以选择多个投资管理人。那么，除了国家规定的企业年金投资管理人的资格要求之外，企业应该怎么选择自己的企业年金投资管理人呢？如下选择评估内容可以参照：1、企业投资管理人的综合情况包括但不限于企业年金投资管理人的名称、地址、历史、企业历史、治理结构、企业规模、资产、资产质量（银行资本充足率、保险公司偿付能力）、资信、资质、网点、技术设施、内控机制、员工数量与知识构成等等。2、投资管理人专业情况专业规范：包括企业年金投资管理的业务处理规范和流程。专业管理团队：企业年金投资管理专职人员数量、平均年龄、学历、养

7、老金管理经验、基金投资管理经验、专业构成等。专业设施：（1）企业年金投资管理有关信息系统：包括清算交割系统等。包括但不限于系统的标准、投资额度、技术方法、兼容性、便利性、投资管理职责和功能的实现、保密性。（2）网络服务、电话服务设施。（3）营业网点。专业经验：机构及其个人从事企业年金投资管理和其他基金投资管理的历史经验和成功案例。 专业服务：包括但不限于企业年金投资管理服务的理念、方法、技术、规范、流程、团队、设施、体系、增值服务内容等。以投资管理人选择标准为例： 调查项目 问题 回答 历史业绩 最近三年的损益情况  所管理资产中债券投资的业绩 所管理资产种股票投资的业绩

8、所管理资产中货币投资的业绩 治理结构  是否设置专门的企业年金管理部门以 及相关的人员配置  对企业年金的研究水平 是否有相关的研究成果, 研究力量 对企业年金的研究水平 产品的投资理念  产品的投资策略产品的风险水平产品的收益水平能够提供的其他相关服务 信息服务：是否建立相关的信息服务 系统信息披露的频率、形式等   咨询服务：是否能够提供针对企业年 金的咨询服务；咨询服务提供的方式风险管理水平 如何对企业年金投资风险进行防范  是否有专门的风险管理系统 是否设立风险准备金 收费水平

9、 收费方式  收费标准 委托资产达到一定规模是否有奖励3、考察企业年金投资管理人的内部控制情况（1）、内部控制的组织结构 风险控制委员会。风险控制委员会为常设议事机构。风险控制委员会的职责包括：审核企业年金基金的风险控制制度和风险管理流程，确保整体风险的识别、监控和管理。组织严重违法违规事件的调查，并根据调查报告做出具体的处罚决定。对各投资品种设立风险限额，向投资决策委员会提供独立而客观的意见或建议。检查风险控制制度的落实情况，确保企业年金基金投资管理合同中所约定的投资目标和投资策略被合理地履行。 督察员。督察员全权负责企业年金的监察稽核工作。督察员有权参与相关任何会议，同步获取任何

10、信息，不受信息密级管理和信息授权管理制度的限制。 稽核部门。稽核部负责日常定期和不定期的内部稽核工作，实施对投资决策、基金运作、公司内部管理等情况的监察稽核，为公司管理层提供独立、客观、公正的意见或建议，确保公司所属的人员与所经营的业务既完全符合国家相关的法律、法规，也完全符合公司的经营方针和内部管理制度。另设工作组对市场风险程度进行测算，并设定相应的量化指标，对企业年金基金投资风险进行数量化管理与控制。 危机处理小组。主要是管理和控制其他包括信用风险、灾难等风险。在发生紧急情况后，危机处理小组立即评估所发生情况对企业年金基金产生的影响，提出相应的处理方案，并责成有关部门解决问题。相关部门制作

11、完整纪录，并向危机处理小组反馈处理结果。 （2）、内部控制的内容及方法从投资管理流程看，投资风险主要分为投资决策风险、投资指令执行风险，涉及的机构及人员主要有投资决策委员会、基金经理和交易人员。为有效防范企业年金基金投资管理过程中的风险，投资管理人应首先对其中的风险点进行识别，并采取有效措施进行控制。风险点体现在投资管理的不同阶段，投资管理人应根据不同阶段的风险特征，对投资过程的事前、事中、事后阶段分别采取不同风险控制管理办法，从而有效地将风险控制在一定的范围之内。（3）事前风险控制事前的风险控制主要针对投资决策风险，这个阶段风险控制的内容和方法有以下几个方面。研究为本。通过严谨、细致的研究分

12、析工作，可以有效识别各种潜在投资风险并通过定量的方法对风险进行评估，可以保障投资决策委员会和基金经理投资决策的科学性和正确性，减少投资决策的错误，从源头上控制风险。在投资决策前投资决策委员会和基金经理应对研究部门有关战术资产配置建议、行业配置建议、股票池建议、重要股票投资建议、债券期限结构建议等审慎研究，进行充分的沟通。有关研究报告应是投资决策的主要依据。集体决策制度。对于投资金额巨大的个股投资或债券投资，应采取投资决策委员会集体决策制度。由投资部结合研究部门有关研究成果，提交有关投资建议书，其中要求对投资的预期目标、亏损处理、资金规模的变动等方面进行详尽的回答，由投资决策委员会进行投资可行性

13、研究，并作出决策，责任明确到人。决策监督制度。风险控制委员会、督察员应对投资决策委员会的决策进行评估，对其违反决策程序和规则的行为予以风险提示，责其改正。（4）事中风险控制事中风险控制涉及投资决策风险和决策执行风险，当事人有基金经理、投资总监及交易人员。投资决策风险防范为有效控制风险，投资决策委员会对基金经理进行授权，对基金经理的投资决策权进行限定。风险头寸的限定。有关研究部门评估和判定基金所面临的风险类别，并与投资委员会共同决定在各个风险类别上的风险限额，基金经理在风险限额内进行投资运作。也就是限定基金经理应在投资决策委员会战术资产配置比例的范畴内调整。风险监控。风险控制是系统化的工作，利用

14、科学定量化方法有效衡量、监测风险是其中重要的内容，因此，应建立完整、合理的数量化风险监控体系。首先，应建立风险指标体系，其中债券风险指标包括久期、凸性、VAR等；股票风险指标主要包括系统性风险指标、总体风险指标、集中度风险控制指标、跟踪误差、信息比率、流动性风险指标、VAR等。然后，有关数量研究人员对基金的投资组合、净值的变化，以及各个相应的风险系数进行监控，并在异常状况发生时，提报风险控制委员会。风险记录。有关数量研究人员将基金每天的净值变化和风险状况制成书面记录，定期或不定期在风险委员会会议上提报讨论。限定基金经理投资个股（券）的比例的上限。为了分散风险，原则上不会对某个行业或单个证券的投

15、资比例过高。如果某个行业或公司具有很好的投资价值，需要投资较高的比例，必须经过投资决策委员会的审批。控制个股风险。有关研究部门应对企业年金基金的前20名股票进行梳理，必须对前10名股票定期调研；有关研究部门根据财务指标与市场交易数据，对相关股票的风险和其它指标进行排序，投资部的基金经理可以根据有关指标，对股票进行筛选和投资。采用定性与定量相结合的方法，将证券的个别风险控制在一定的范围内。（5）交易风险防范。基金经理投资指令应为通过专业交易系统发送的标准的交易指令。股票交易一般不接受其他形式的委托，但如有特殊情况，经投资总监批准后可接受电话委托（电话委托的指令人为基金经理），但需补签书面指令。超

16、越基金经理权限的指令，须经投资总监审批，经批准同意后，指令达到中央交易室执行，中央交易室应及时将交易信息反馈给基金经理。由稽核部实时监控基金经理指令，对有疑问的指令可提出质询并可要求终止该指令；交易员对有疑问的指令需及时向投资总监进行汇报。电脑系统对基金内当日反向、基金间对敲指令及禁止买入证券严格限制，该类交易委托无法发出；电脑系统同时对法规限制比例进行设定，超比例的交易委托无法发出。 由电脑系统设置，违反指令的交易委托将无法发出。基金经理及投资总监实时监控交易员的交易。（6）事后风险控制止损。通过实时监控及定期报告，及时将投资亏损的个股（券）向投资决策委员会及投资部提交报告。对超过止损条件的

17、，要求基金经理提交有关止损操作报告，如有特殊原因不执行止损操作的，需要说明理由。止损条件由投资决策委员会确定，根据不同的市场环境，止损条件不同。长线投资的股票的止损幅度大些，而短线的股票的止损幅度较小。定期的投资分析报告。定期根据各基金的风险指标体系，向投资决策委员会提交风险控制报告，对公司可能存在的风险进行分析。业绩评价。对基金的业绩，定期地做收益归属分析，可以将基金业绩分解为资产配置、行业配置、证券选择、时机选择等几个方面，可为投资决策委员会及基金经理有效的参考。稽核。各部门应在发现任何违反风险控制的行为时，立即报告风险控制委员会或稽核部展开相应的调查，并根据相应的风险控制制度采取必要的措

18、施，将损失降到最小。稽核部应定期检查或抽查各部门的风险管理工作，并坚持重点管理的原则，对投资部、研究部、财务部门等重要的业务部门和人员进行重点监督和防范。风险控制委员会应定期召开风险控制工作会议，听取稽核部对公司内部的风险控制管理工作的汇报与建议和有关部门的风险分析报告，并于每年年终做出公司风险控制工作总结。由于部门制度不完备、工作程序不合理，或管理混乱而造成较大风险并给企业年金基金带来损失的，应追究部门主要负责人的责任。文章出处：中国企业年金投资运营研究 杨长汉 著杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、

19、中央财经大学银行业研究中心研究员。position for future reference. Installation using special lifting pole rotor 6.4.4.6 rotor lift, box spirit level to check the rotor axis neck of Yang, on both sides of the rotor should be lateral raises and numerical deviation of 0.10MM, qualified before the official lifting. Hoist

20、ing of the rotor dynamic and static clearance should be measured, rotors check clearance to prevent rotor colliding. 6.4.4.7 stationary blade carrier, diaphragm and sealing upper cylinder on the inside and install the mounting bolts, bolts and bolt holes in the surface should be coated with molybden

21、um disulfide. Follow the manufacturers stamp marked to install good sealing ring and spring. Check the sealing ring and spring plate, shall conform to the technical requirements manufacturers drawings. Bolt: . Measurement with measurement tools, special tools, temporary connection bolts and connection tool equipped and in good condition. The rotor shaft to have fixed, such as thrust, bearing plates fixed installation, in case of wear of the rotor is too large. T