最新4G行业投资分析报告

1、2013 年年 4G 行业投资行业投资分析报告分析报告2013 年年 4 月月目目 录录一、一、4G 概览：概览：4G 是移动通信网络演进的主流方向是移动通信网络演进的主流方向.41、LTE（4G）拥有诸多优势，是移动通信主流演进方向.42、LTE 有 FDD 和 TDD 两种主流标准.6二、二、4G 开始服务全球开始服务全球.91、全球 4G 商用进展迅猛 .92、国内已启动 4G 试商用 .11三、国内迎来三、国内迎来 4G 投资盛宴投资盛宴.141、从全球经验看 4G 网络投资持续时间达 3 年 .142、国内 4G 投资进度受牌照组合影响，将持续 3 年以上.15（1）三大运营商对 4

2、G 牌照态度不一.15（2）4G 牌照组合可能性分析.16（3）运营商 4G 投资规模预测.19四、四、4G 投资策略投资策略.221、从 3G 网络建设经验来看，网络建设早周期板块最先受益.222、4G 带动的高流量消费将促进传输网建设，利好传输板块 .253、从收入来源看，重点关注中国移动相关公司.264、行业投资策略.275、重点公司简况.28（1）烽火通信：国内传输网络资本开支增长的最大受益者.28（2）中兴通讯：受 4G 驱动，2013 年业绩有望触底反弹.29（3）世纪鼎利：国内无线通信测试仪表行业的龙头.30（4）日海通讯：国内有线 ODN 行业龙头，无线配套和工程服务将受益 4

3、G.32（5）富春通信：领先的民营通信网络建设技术服务提供商.33（6）宜通世纪：业绩增长平稳，布局 4G 值得期待.33（7）杰赛科技：业绩增长平稳，13 年看 4G 业务拓展.34五、主要风险五、主要风险.35一、一、4G 概览：概览：4G 是移动通信网络演进的主流方向是移动通信网络演进的主流方向 1、LTE（4G）拥有诸多优势，是移动通信主流演进方向）拥有诸多优势，是移动通信主流演进方向 LTE(Long Term Evolution,长期演进)是 3G 的演进，始于 2004年 3GPP 的多伦多会议。LTE 并非人们普遍认为的 4G 技术，而是3G 与 4G 技术之间的一个过渡，是

4、3.9G 的全球标准， 它改进并增强了 3G 的空中接入技术，采用 OFDM 和 MIMO 作为其无线网络演进的唯一标准。为简单起见，我们将之统称为 LTE，现阶段可以等同理解为 4G。LTE 网络架构更简单: LTE 简化了网络架构，与传统的 3GPP 接入网相比，LTE 减少了 RNC 节点，采用由 NodeB 构成的单层结构，这种结构有利于简化网络和减少时延，达到了低时延，低复杂度和低成本的目的。LTE 频谱利用效率更高，单位比特成本更低: 频谱效率是指单位频带所支持的数据速率或者用户数。LTE 采用的是 OFDM（正交频分多址技术） ，OFDM 是 FDM 技术的演进。OFDM 允许重

5、叠的正交子载波作为子信道，而不是传统的利用保护频带分离子信道的方式，提高了频率利用效率。LTE 具有更高的网络接入速率：与现有的 3G 技术相比，LTE的网络接入速率能提升 5 倍左右。目前移动通信消费习惯正由“语音业务为主”向“数据业务为主”迁移，越低的单位比特成本越受到运营商的欢迎，与前几代技术相比，LTE 的频谱利用率明显占优， 单位比特的成本也大幅下降，因此 LTE 受到运营商的支持，逐渐成为无线接入演进主流方向。2、LTE 有有 FDD 和和 TDD 两种主流标准两种主流标准 LTE 包括 FDD-LTE（频分复用）和 TDD-LTE（时分复用）两种标准。FDD 是在分离的两个对称频

6、率信道上进行数据接收和发送，用保护频段来分离接收和发送信道。FDD 必须采用成对的频率，依靠频率来区分上下行链路，其单方向的资源在时间上是连续的。TDD 用时间来分离接收和发送信道，在 TDD 方式的移动通信系统中, 接收和发送使用同一频率载波的不同时隙作为信道的承载, 其单方向的资源在时间上是不连续的，时间资源在两个方向上进行了分配。TDD-LTE 与 FDD-LTE 标准规范中公共部分超过 80%，在基带、滤波器、基础帧结构等部分有较大差异。FDD 和 TDD 两种标准存在一定的差异，在频谱利用和覆盖范围等维度存在各自的优势和劣势，下表以 TDD 为视角给出对比。据 GSA 发布的报告称：

7、截至 2013 年 3 月 19 日，全球已经有67 个国家部署 156 张 4G 商用网络。其中 LTE FDD 网络有 142 张、LTE TDD 网络有 14 张。目前商用 LTE FDD 的运营商主要有瑞典运营商 TeliaSonera、美国运营商 AT&T、Verizon、日本 NTT DoCoMo 等。商用 TD-LTE 的运营商主要有沙特电信、软银、印度巴蒂电信、波兰运营商 Aero2 等。我国第一大运营商中国移动正在试商用 TDD-LTE 服务。二、二、4G 开始服务全球开始服务全球 1、全球、全球 4G 商用进展迅猛商用进展迅猛 GSA 2013 年 3 月 19 日

8、发布的报告称：全球已经有 67 个国家部署 156 张 4G 商用网络。另据其今年 1 月份的报告公布全球已有 381 家运营商在 114 个国家投资或拟投资建设 LTE 网络。2013 年底 LTE 商用网络将达到 234 张：GSA 预测到 2013 年底全球将有 234 张商用 LTE 网络分布在 83 个国家。LTE 网络铺设数量的增速是迄今为止最快的，远超当年 WCDMA 的发展速度。LTE 用户终端已发布 666 款：GSA 公布称截止 2013 年 1 月全球已经发布 666 款 LTE 终端（包括 FDD 和 TDD） ，其中 LTE 智能手机达到 221 款。最近一年 LTE

9、 用户设备发展速度更是惊人：有 400 款用户设备属于近 12 个月内发布，同期参与 LTE 用户设备的生产商个数增长 52%。LTE 全球用户已达 4370 万：据 GSA 报告公布：截止 2012 年第四季度全球 LTE 用户已达 6833 万，增速速度惊人。2、国内已启动、国内已启动 4G 试商用试商用 我国主导的 TDD-LTE 产业链日益成熟：近年来我国主导的TDD-LTE 在研发和商用进程上取得很大的进展。虽然 TDD-LTE 在产业链成熟程度及网络部署数量落后 FDD-LTE，但从研发和商用进程来看差距仅在 1 年左右。中国移动主导国内 4G 试商用，国内有望年内发牌：中国移动在

10、 3G 时代临危受命， 秉承国家意志建设运行 TD-SCDMA，为保护现有投资和支持自主知识产品，中国移动在 4G 时代将大概率运营 TDD-LTE。目前中国移动已在国内启动 4G 试商用，工信部高层近期也公开表示国内 4G 牌照很大可能将在年内下发。TDD-LTE 终端产业链日益成熟：TDD-LTE 终端得到了国际主流厂商的支持，有望避免 TD-SCDMA 推出时被终端短板限制的窘境。三、国内迎来三、国内迎来 4G 投资盛宴投资盛宴 1、从全球经验看、从全球经验看 4G 网络投资持续时间达网络投资持续时间达 3 年年 NTT DOCOMO 的 4G 投资周期长达 4 年： NTT DOCOM

11、O 是世界上最大的移动通信公司之一，于 2010 年底开始商用其 4G 品牌Xi。从 NTT DOCOMO 发布的 4G 建网规划来看： Xi 服务首先是覆盖一线区域，随后陆续加大覆盖到全国：2011 财年安装 1100 个基站覆盖 8%的人口， 2012 财年安装 5000 基站覆盖 20%人口，2013 财年安装 15000 基站覆盖 40%人口，到 2014 财年将有 35000 个基站覆盖 70%的人口，总的规划建设期长达 4 年。从 NTT 历年年报的资本开支来看： 4G 网络资本支出在 2011 财年（2010.3-2011.3）为 260 亿日元，2012 财年迅速增长到 923

12、 亿日元，预计2013 达到 1690 亿日元，而 2014 年将继续保持较高水平的资本开支。Verizon 花 3 年覆盖全美 89%人口：美国的 Verizon 在 2010 年12 月开始商用 4G 网络，与 NTT DOCOMO 启动时点相近。Verizon启动 4G 服务的当年和随后两年无线网络资本开支大幅增长：2010年 84 亿美元、2011 年 89 亿美元、2012 年有望达到 90 亿美元。Verizon 建网规划与 NTT DOCOMO 类似，采取了逐步覆盖全国的策略，截止 2012 年 12 月，Verizon 的 4G 服务已经覆盖全美 89%的人口。2、国内、国内

13、4G 投资进度受牌照组合影响，将持续投资进度受牌照组合影响，将持续 3 年以上年以上 （1）三大运营商对）三大运营商对 4G 牌照态度不一牌照态度不一 中国移动积极支持： 3G 时代秉承国家意志运营基础薄弱的TD-SCDMA 网络让中国移动移动苦不堪言， 2G 时代的霸主地位到了 3G 时代已然力不从心，中国移动希望尽快启动 4G 来挽回局面，因此在推动网络向 4G 升级的进程中一直充当先锋。中国电信半推半就：中国电信在国内运营商所处地位比较微妙： 3G 网络制式优于中国移动，相比中国联通又处于劣势 3G 用户发展不愠不火；一边是 3G 竞争中与中国联通拼杀落于下风，另一边在 4G 在试验网建

14、设和市场宣传上又落后中国移动；既担心已有 3G 投资收不回，又担心 4G 网络落后太多。现实情况导致中国电信对4G 网络建设态度模糊，属于半推半就。中国联通消极防御：中国联通近年倚靠领先的 3G 网络制式，通过明星终端和高速率接入网络吸引了众多高端客户，不断扩大 3G 市场份额，其对 4G 网络的建设运营需求度远低于其他两家运营商，因此在三家运营商中态度最消极。（2）4G 牌照组合可能性分析牌照组合可能性分析 4G 牌照下发有两个关键问题：1、什么时候发？2、FDD 和TDD 怎么组合下发？ 对第一个问题我们认为存在两个可能：2013 年底下发和 2014 年上半年下发。对于牌照下发组合则有三

15、种可能：1、中国移动和中国电信拿到 TDD 牌照，中国联通拿到 FDD 牌照；2、中国移动拿到 TDD 牌照，中国电信和中国联通拿到 TDD 和FDD 融合组合牌照；3、中国移动拿到 TDD 牌照，中国电信和中国联通拿到 FDD 单独组网牌照。牌照组合会影响运营商的资本开支进度。由于TDD 产业链的支持落后于FDD， 中国移动之外的两家运营商并不乐意接受TDD 牌照，因此运营商在不同的牌照组合下对网络建设进度的积极性不同，我们从牌照下发时间点和牌照具体组合来进行分析。 由于工信部将2.6GHz 频段的2500-2690Hz 全部划归TD 频谱，再加上此前已经分配的100MHz，使得TD-LTE

16、 可使用的无线频率资源达到290MHz。如此丰富的频谱资源应是多家运营商共同享用，所以组合III 的可能性较小，在下面的分析中我们仅考虑了组合I 和组合II。 4G 牌照下发组合的影响的梳理如下： 1）中国移动牌照选择已无悬念，下发时间对其投资进度有影响：我们认为下发的越早，投资规模越确定；大部分网络建设工作会在2013-15 年之间完成，牌照时间主要影响14 和15 年投资结构。 ）中国电信受牌照组合影响较大，下发时间其次：如果下发的是FDD 单独牌照，其积极性会更高，如果是FDD 单独牌照且13 年就下发的话， 我们认为电信2014 年就将开始规模投资建设4G 网络，否则高峰将推迟到201

17、5 年。 ）中国联通受牌照组合影响大，下发时间影响较小：中国联通重心在3G 网络的建设运营上，如果下发的是FDD 和TDD 组合牌照，其积极性不高，建网进度会偏慢；如果下发的是FDD 单独组网，其积极性会有所提升，即便如此其2014 年的4G 建设也仅只考虑一线城市，规模投资要等到2014 之后。 （3）运营商）运营商 4G 投资规模预测投资规模预测 基于上述牌照组合带来的影响分，我们对 4G 网络投资规模进行了预测，预测的逻辑是：对运营商未来三年的 4G 基站建设数量进行估算，参考不同的建设成本来估算总支出。 4G 基站建设成本由无线主设备和配套设备两部分构成，如果 4G 基站与 2G/3G

18、 基站共享配套设施，则只需计算无线主设备成本。配套设备区分市区和郊区两种情况，一般来说郊区的费用高于市区。另外考虑到设备商和地域存在差异，因此成本核算分别设置了下限和上限两个值来。中国移动 4G 投资规模最大，预计建设 50 万个基站：按照中国移动高层公布的数据：未来三年将建设 50 万个 4G 基站。结合前文的分析，如果 2013 年下发牌照，则中国移动在 2013 和 2014 年两年内会更快的部署网络，如果 2014 年才下发牌照，则部分基站会拖延至 2015 年才建设。整个过程预计持续 3 年，累计投资在1100-1500 亿元之间。中国电信 4G 投资规模居中，预计在 20 万个左右

19、：中国电信对 4G 网络属于半推半就的态度，牌照组合对其的影响较大，如果下发的是 FDD 单独组网牌照，则中国电信会更快跟随中国移动进行 4G 网络建设。我们预计在混合组网牌照下 13-15 年电信将建设基站 18.2 万个，在 FDD 单独组网情况下将建设基站 22.2 万个。保守估计（混合组网）投资规模在 320-430 亿元左右。中国联通 4G 投资规模最小，规模投资预计在 2014 年之后：中国联通未来 2 年的重心依然在 3G 网络的建设运营，如果其收获FDD 单独组网牌照且牌照是在 2013 年下发，则迫于竞争压力联通会在 2013 和 14 年启动 4G 网络试点部署，部署范围在

20、京沪广深一线城市，规模投资要等到 2015 年。预计未来三年中国联通的 4G 网络投资会低于中国电信，乐观情况下建站个数约 7 万个，投资规模预计在 150 亿元左右。结合上面的场景分析，我们取三家运营商在各场景中上下限的平均值来估算未来三年 4G 投资的规模。预计 2013-2015 年国内 4G 投资分别为 440 亿、761 亿和 711 亿元，合计约达 2000 亿元。中国电信和中国联通的 4G 网络投资将延续在 2016 年之后，因此国内 4G 投资的持续时间将超过 3 年，投资高峰在 2014 和2015 年。四、四、4G 投资策略投资策略 1、从、从 3G 网络建设经验来看，网络

21、建设早周期板块最先受益网络建设经验来看，网络建设早周期板块最先受益 新一代网络建设需要 3-4 年的周期，相关投资是逐步支出。我国地域广阔，人口众多，运营商建设网络的投资规模非常庞大，耗时较久，需要 3-4 年方能建设成熟。网络从建设到商用遵循一个循环：规划设计工程施工验收交付使用运维优化再次扩容规划设计。随着 4G 牌照下发三大运营商将开启一轮新的网络建设，按照建设顺序可把过程分为建设期、成长期和成熟期三个阶段。预计国内 4G 建设期为 2013 年-2015 年，成长期为 2014 年下半年至 2015 年，成熟期在 2015 年之后。由于网络建设维护资本开支顺序的区别，不同阶段受益公司不

22、同，4G 网络建设最先获益的是网络建设早周期板块提供商：规划设计提供商、无线主设备提供商、传输网络设备提供商、工程配套提供商、网络测试设备和服务提供商。这一逻辑我们可从 3G 网络建设的经验得到印证。3G 经验表明网络建设早周期板块最先受益。我国 3G 牌照于2009 年初发放，但为支持 TD 的发展，实际上中国移动在 2008 年就开始启动 TD-SCDMA 网络的试商用建设， 因此 2008 年和 2009 年是 3G 网络的建设期，相应的网络投分别高达 2900 亿和 3900 亿元，同比增长分别达 25%和 37%。经统计：3G 建设期通信板块营收同比增长幅度领先的是网络建设早周期公司

23、。2、4G 带动的高流量消费将促进传输网建设，利好传输板块带动的高流量消费将促进传输网建设，利好传输板块 新一代的无线传输技术带动高流量消费，智能手机普及带来的数据流量大爆炸， 高流量需要更高的传输网络来支撑。例如 TD-LTE 基站的回传带宽需求是 GSM 网络的 30-50 倍。另据思科预测：2015 年的全球数据流量将比 2010 年激增 26 倍。国内目前的通信基础设施很难支撑，大规模的传输网络扩容将会持续。三大运营商的传输网资本开支较为确定：中国移动公布的 2013 年资本开支中有 28%的比例用于传输网（达 590 亿元，创历史新高）。随着中国联通和中国电信 3G 用户比例不断提升

24、，用户对数据流量的消费带来的带宽压力日益明显，城域分组传输网将需要扩容，预计 2013 年到 14 年中国联通会加大传输网投资。预计三大运营商2013 年传输网投资预计达 1400 亿元人民币，同比增长 16%。3、从收入来源看，重点关注中国移动相关公司、从收入来源看，重点关注中国移动相关公司 中国移动 2013 年大幅提升资本开支利好其相关公司。中国移动在国内三大运营商中体量最大，其投资规模超过总投资50%，2013 年资本开支更是高达 1900 亿元（尚不包括 3G 网络开支），同比大幅增加 49%。与中国电信和中国联通不同，中国移动的设备和服务采购较公开透明，是国内不少上市公司的大客户，

25、基于中国移动 2013 年资本开支大幅增加的背景，我们认为来自中移动收入占比较高的公司今年业绩弹性较大，可重点关注。4、行业投资策略、行业投资策略 当前通信设备板块 PE 估值处于历史较低水平， 4G 网络建设已经拉开大幕，且将持续 3 年以上，2013 年是中国 4G 元年，通信板块迎来久违的春天，我们认为通信设备板块未来将出现较多投资机会，给予 “谨慎推荐”评级。板块个股建议重点关注： 1、网络建设早周期受益股，且在3G 时代表现出良好的业绩弹性。如烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）、世纪鼎利 （300050）、通鼎光电（002491）、亨通光电（600487）、华星创业（

26、300025）、国脉科技（002093）、大富科技（300134）、中天科技（600522）、杰赛科技（002544）； 2、2013-2015 年运营商资本开支确定的传输板块个股。如烽火通信（600498）、通鼎光电（002491）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）、日海通讯（002313）； 3、鉴于13 年中移动资本开支增幅较大，中短期重点关注符合上述两个条件且收入来源与中移动关系密切的个股。如：世纪鼎利（300050）、邦讯技术（300312）、国脉科技（002093）、富春通信（300299）、宜通世纪（300310）。 5、重点公司简况、重点公司简况 （1）烽火通

27、信：国内传输网络资本开支增长的最大受益者）烽火通信：国内传输网络资本开支增长的最大受益者 公司是国内领先的传输设备提供商。公司光传输设备和光缆占有率居全国首列。公司的传输产品涵盖汇聚层和核心骨干层全系列，目前有10 万套设备在网上稳定运行。公司目前已在中南、东北、西北、西南、华东建立五大光缆产业基地，目前光纤产能在行业约排到前三。公司2011 年营业收入达70 亿，预计2012 年达88 亿，2013 年很有可能突破100 亿。 公司主营业务稳健，在国内竞争优势明显。公司60%的业务收入来自传输系统， 30%的收入来自光纤光缆，主营业务一直非常突出，在国内竞争优势明显。公司在中国移动PTN 市

28、场份额达20%；在中国联通IPRAN 一期份额达6%，在近期开标的IPRAN 二期份额更是提升至10%。随着运营商新一轮传输扩容的开启，公司市场份额有望稳步提升。 公司积极开拓全球市场，有利于扩张收入来源。公司2011 年度海外业务营收占比为6.6%，2012 年上半年提升到8.8%。凭借强大的产品实力和良好的品牌形象，公司在海外市场开拓顺利，在光网建设较为落后的的东南亚市场，公司的宽带接入产品取了当地客户的认可，预计2013 年继续保持快速增长。 4G 网络和宽带中国建设有望拉动公司长期成长。中国移动 3 月 14 日宣布 2013 年资本开支计划：2013 年传输设备投资高达590 亿元，

29、同比大幅增长 49%（2012 年仅为 357 亿元），预计其中 PTN 设备投资有望达到 80 亿，公司是中国移动 PTN 网络的主要供应商之一，将会直接受益。近期媒体报道宽带中国战略方案已制定完成，据悉方案出台后将有相应的财税政策支持，在国家政策的支持下，中国电信和中国联通的宽带建设力度将会继续保持 2012 年水平，公司的传输系统和光纤光缆业务将因此而受益。 （2）中兴通讯：受）中兴通讯：受 4G 驱动，驱动，2013 年业绩有望触底反弹年业绩有望触底反弹 公司是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案，通过全系列的无线、有线、业务、终端产

30、品和专业通信服务，灵活满足全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求，公司为全球 140 多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案。 2012 年公司处于低谷，13 年业绩有望触底反弹。2012 年受到国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，国际部分项目工程进度延迟等综合影响，公司整体营业收入较 2011 年下降，实现营业收入 842.2 亿元人民币，同比下降 2.4%；实现归属于上市公司股东的净利润-28.4 亿元人民币，同比下降 237.9%。2012 年全球 4G 已进入部署期，全球已经有 67 个国家部署 156 张 4G 商用网络。公司目前拥有 LTE 核心专利份额 7

31、%，现有市场份额 3.6%远低于实际竞争实力；国内中移动 2013 年将建设 20 万个 TD-LTE 基站，中电信也有望开始测试；公司 TD-LTE 技术实力雄厚，且原先 GSM 份额较低，预期 4G 市场份额将会远超 2G 市场份额。公司 2012 年公司智能手机销量快速增长，且战略定位转向利润率高的中高端智能机市场。随着国内 3G 渗透率的提升，公司智能手机销量将持续放量。公司终端业务盈利能力有望增强。 预期 2013 年受益于国内外 LTE 建设加快、网络设备毛利率回升、中高端终端战略转型成功且销售量放量、管理改善渐见成效等因素，预计 2013 年将扭亏为盈。预测公司 2013/201

32、4 年每股收益分别为 0.6 元、0.8 元。（3）世纪鼎利：国内无线通信测试仪表行业的龙头）世纪鼎利：国内无线通信测试仪表行业的龙头公司专注于无线通信领域的网络测试，同时提供移动通信网络优化综合解决方案。公司拥有领先的技术实力和优异的产品与服务质量，在同行业领域中具备稳固的市场地位和良好的服务品牌。公司与中国移动、中国联通、中国电信、华为、中兴、阿尔卡特-朗讯、诺基亚西门子等移动通信运营商及设备提供商建立了良好的合作关系，是国内无线通信测试仪表行业的龙头。 国内和海外有望齐头并进。公司从 2011 年开始积极开拓国际市场，努力拓展国际大客户，从目前情况来看，海外市场的布局尚未完全成熟，为公司

33、带来的收入贡献有限，但随着公司持续的投入和开拓，海外市场有望在 2013 年成为公司业务亮点。 4G 投资将带动测试仪表和服务业务。2013 年国内 4G 建设周期来临，运营商的网络投资（尤其是 4G 网络投资）有望大幅提高，网优测试仪表有望迎来一轮替换周期，提振网络测试设备子行业。公司的主要客户中国移动是 4G 排头兵，公司 2013 年在传统国内无线测试设备市场上有望企稳回升。 移动数据流量的暴增与多网共存的复杂长期推动行业景气。从2012 年 12 月开始三大运营商 2G 用户连续 2 个月负增长，中国移动 3G 用户单月新增屡创新高，国内 3G 真实拐点来临。随着运营商 3G 用户渗透

34、率的提升，移动数据流量将保持高速增长，数据业务将逐渐取代话音业务成为网络优化测试的核心。三大运营商同时运营多张网络，国内无线通信网络结构和网络优化测试需求更加复杂，运营商只有通过持续加大网优的投入来维持优质的网络服务，这将利好整个网优行业，公司将直接受益。盈利预测。网优行业目前正处行业低谷，未来由于4G 建设周期和海外销售放量的驱动，公司业绩13 年有望走出低谷。（4）日海通讯：国内有线）日海通讯：国内有线 ODN 行业龙头，无线配套和工程服务将行业龙头，无线配套和工程服务将受益受益 4G 国内ODN 产品龙头企业，通过外延收购不断扩大规模。日海通讯技术股份有限公司成立于1994 年，2009

35、 年12 月上市，是一家专业从事研发、生产、销售ICT 基础设备并提供ICT 设计、工程、维护服务的高新技术企业，公司主要产品包括数据中心机房连接产品、户外连接产品、驻地连接产品、测试设备、智能ODN。近年来通过外延式收购业务逐渐覆盖无线基站配套及工程类服务。公司2012 年营收达19.3 亿元，同比增长44.7%，营业利润较上年增长21.88%，归属于上市公司股东的净利润较上年增长17.76%。 4G 建设利好无线配套及工程服务两类业务。公司目前武汉基地已具备天线、铁塔、机柜等全系列无线配套产品，今年一季度逐步放量，预计年中开始全面投产。2013 年公司无线基站配套及工程服务两类业务在以中国

36、移动为首的LTE网络投资带动下将实现快速增长。 盈利预测。公司近期发布2013 年一季度业绩快报，净利润比增长10%30%，考虑到公司去年一季度业绩基数较高，一季度盈利预测数据显示公司各项业务拓展顺利，随着运营商投资落实、公司盈利有望稳健增长。 （5）富春通信：领先的民营通信网络建设技术服务提供商）富春通信：领先的民营通信网络建设技术服务提供商 网络建设早周期股，网络规划业务将率先受益。公司成立于2001 年，2012 年上月在创业板上市，是一家专业为通信运营商提供通信网络建设技术服务的高新技术企业，主要从事通信网络规划、可行性研究、设计咨询、建设管理；通信信息化工程承包、设计、监理、软件开发

37、。2010-2012 年公司实现营业总收入分别为1.03、1.29 为1.44 亿元，2012 年受运营商网络建设进度偏慢，公司人才储备拉升人力成本影响，公司毛利率有所下滑，预计随着4G 网络建设的铺开，公司营业收入和利润都将在2013 年赢得高速增长。 中国移动收入占比高，2013年业绩弹性大。公司主要客户均为中国移动通信集团设计院及其下属九家分公司，来自中国移动的收入占比达到70%左右。2013年中国移动计划建设20万个4G基站，其4G网络投资超过400亿元，另外TD六期也将于13年内完成，投资规模超过200亿，公司作为中国移动相关性较高的公司今年业绩充满弹性。 （6）宜通世纪：业绩增长平

38、稳，布局）宜通世纪：业绩增长平稳，布局 4G 值得期待值得期待 公司是国内领先的全业务通信技术服务提供商。公司主要为电信运营商和设备商提供包括无线网、核心网、传输网等通信网络工程建设、维护、优化等技术服务，并提供电信业务支撑与IT 应用的系统解决方案。2010-2012 年营业收入分别为4.23、5.22 和6.14 亿元、归属于上市公司股东的净利润分别为5049、6438 和7037 万元。2012 年营收和归属上市公司股东净利润分别同比增长17.7%、9.31%。 行业寒冬期依然保持平稳增长。2012 年度公司业务收入保持稳定增长，共计实现营业收入61,444.02 万元，同比增长17.7