金融经济学PPT学习教案

1、会计学1金融经济学金融经济学第1页/共414页第2页/共414页第3页/共414页第4页/共414页第5页/共414页第6页/共414页第7页/共414页第8页/共414页第9页/共414页第10页/共414页第11页/共414页第12页/共414页第13页/共414页Household消费消费/投资投资Financial Intermediaries商业银行商业银行保险公司等保险公司等Enterprise资产（股票、债券）资产（股票、债券）资本预算、资本预算、资本结构、资本结构、营运资本管理营运资本管理 时间时间 金融过程金融过程 分配过程分配过程 不确定性不确定性 Financial Ma

2、rket 资本货币资本货币衍生市场衍生市场第14页/共414页第15页/共414页第16页/共414页第17页/共414页第18页/共414页第19页/共414页第20页/共414页第21页/共414页第22页/共414页第23页/共414页第24页/共414页第25页/共414页第26页/共414页第27页/共414页第28页/共414页第29页/共414页第30页/共414页第31页/共414页第32页/共414页第33页/共414页第34页/共414页第35页/共414页第36页/共414页第37页/共414页第38页/共414页第39页/共414页第40页/共414页第41页/共414

3、页第42页/共414页第43页/共414页第44页/共414页第45页/共414页MR第46页/共414页xyxyxyxyyxxyx yxy yx第47页/共414页, x yCxyyxxy第48页/共414页xC xx第49页/共414页, ,x y zC,ifxy yxxz, ,x y zC,ifxyyzxz第50页/共414页x xyx xyx xyx xy第51页/共414页, x yCifxyxy第52页/共414页, x yCifxyxyxyxC 0,yC xyxy第53页/共414页, ,(1)x y zC ifxz yzxyz, ,(1)x y zC ifxz yz xyxyz

4、第54页/共414页第55页/共414页第56页/共414页, x y C( )( )xyu xu y( )( )xyu xu y:u CR第57页/共414页( ) ( )u xf u x(.)f( )( )( )( )u xu yu xu y第58页/共414页第59页/共414页max (.)u.s tW1( ,)MmMqqqqRmax (.)u. .:Mst zCRqcW第60页/共414页0uqCCZ Z0WqCZ Z,/iii jjjuCqMRSuCq第61页/共414页第62页/共414页第63页/共414页第64页/共414页第65页/共414页()1sSps第66页/共414

5、页(.)f( , )( , )s xcf s x第67页/共414页第68页/共414页( , )f s x第69页/共414页第70页/共414页:fSXC: ( )xFP sS x sccC 第71页/共414页( ),x sCsS xX 第72页/共414页( )1c Cp c第73页/共414页第74页/共414页12n第75页/共414页11111(.)12422482nnE 第76页/共414页第77页/共414页111(.)log21.392nnnE第78页/共414页0( )u xx11111 ( )( ) ( )2222xxxxE u xp x u x第79页/共414页2

6、( )2.914xE u x第80页/共414页第81页/共414页第82页/共414页()ii Np11()0,1NNNiiiLpCpp1i， ，p ；C， ，C，C， 第83页/共414页111(,;,),()0,1nKKii KiiLL1(,),kkKNLppkK11(,;,)KKLL11,KnnKnpppnN第84页/共414页1( )()Niiiu Lpu C:u CRCR-是普通序数效用函数，而u第85页/共414页1( ) ( )( )Niiiu xE u xpu x( )u x第86页/共414页( ; , )Lp x y第87页/共414页1212LLLL 个体认为 不必差1

7、2LL 个体认为两种抽奖无差别1; , x yx;,1;,p x yp y x1212; , , ; , ppx yyp px y第88页/共414页第89页/共414页,L L LL0,1:(1)0,1LLL0,1:(1) 0,1LLL第90页/共414页第91页/共414页, ,L L LL0,1(1)(1)LLLLLL第92页/共414页11( ) ( )NNiiiiiiLLpu xP u x1( ) ( )( )Niiiu xE u xpu x第93页/共414页(.)(.),0,vAuB A第94页/共414页第95页/共414页第96页/共414页第97页/共414页第98页/共4

8、14页第99页/共414页第100页/共414页第101页/共414页( )0E第102页/共414页12(:,)p x x12(1)0,01pxp xp第103页/共414页第104页/共414页( )0E( )0Var() ()u WE u W第105页/共414页第106页/共414页1Wx2Wx12()(1) ()pu Wxp u Wx12()()(1) ()u Wpu Wxp u Wx第107页/共414页12()(1)()Wp Wxp Wx1212( ()(1)()()(1) ()u p Wxp Wxpu Wxp u Wx1212(1)()(1) ()u pxp xpu xp u

9、x第108页/共414页第109页/共414页U(x)xABC风险厌恶者的效用函数第110页/共414页1212(1)( )(1) ()u pxp xpu xp u x第111页/共414页x风险偏好者的效用函数BACU(x)第112页/共414页1212(1)( )(1) ()u pxp xpu xp u xxU(x)第113页/共414页第114页/共414页第115页/共414页第116页/共414页( ()()E u Wu W第117页/共414页21 ()()()Re()()Re2E u Wu Wu Wu Wu W第118页/共414页1()()( )()()2u Wu W Varu

10、 Wu W1()( )2()u WVaru W ()/ ()u Wu W第119页/共414页()()()Au WR Wu W ()()u Wu W第120页/共414页()AR W第121页/共414页1()()2()u W WVarWu WW ()()()Ru W WR Wu W 第122页/共414页1()()()()Au WT WR Wu W 第123页/共414页第124页/共414页ijAARR第125页/共414页()()ijWW第126页/共414页()iuW()ju W()()iju WG u W第127页/共414页ijAARR()()iju Wu W和()()iju WG

11、 u W()()ijWW第128页/共414页第129页/共414页()0,AdR WWdW( )AR()0,AdR WWdW()0,AdR WWdW第130页/共414页第131页/共414页d WdW第132页/共414页()01;()01;()01RRRdR WdWdR WdWdR WdW如果如果如果第133页/共414页1()() ,0,1,11Wu W第134页/共414页122()()1()()111()()()1AWu WWu WT WWR W 第135页/共414页1()1AWR第136页/共414页第137页/共414页1(),0u WabW b 线性函数：22(),02bu

12、 WWWb二次函数第138页/共414页1,()Wu We 负指数函数0,1()Wu W 幂函数第139页/共414页1,0,0()lnu WW对数函数第140页/共414页()1, ()u WbW u Wb 第141页/共414页()1AbR WbW22()0(1)AbRWbW第142页/共414页()AR W第143页/共414页第144页/共414页XxX第145页/共414页第146页/共414页FSDAB第147页/共414页( )( )ABFF和第148页/共414页( )( ),0,1ABF xF x第149页/共414页第150页/共414页0 10,1 (1) (1)1+ )

13、( )( )ABAE urE urx dFxxB，或者u(u(1+x)dF第151页/共414页 (1) (1) (1)ABBE urE urE ur第152页/共414页FSDAB,0dABrr其中，d第153页/共414页(1)2( )( ),3,0FSDABAdBABFxFxxr（ ）（ ） r其中，第154页/共414页SSDAB第155页/共414页0( )( )( )0,0,1,0ABxABBdAAE rE rS xFxFx dxxrrEr 其中第156页/共414页第157页/共414页SSDAM B0( )( )( )0,0,1,0ABxABAdBAE rE rS xFxFx

14、dxxrrEr 其中第158页/共414页第159页/共414页第160页/共414页第161页/共414页fRR0W第162页/共414页0W00()()fffWWRRW RRR ()E u WMax. .st0()0ffWW RR R第163页/共414页 ()0E u W ()()0fE u WRR( )E R0()()ffWW RRR 第164页/共414页RfRR第165页/共414页0 ()()0fffE u W RR RR R2() fE R R0fW R0002000 ()() ()()()()() ()() () fffffffffffE u W RR RR RE u W R

15、u W RR RR Ru W RE R Ru W RE R R第166页/共414页20() () AfflR W RE R R()flE R R0()AfR W R第167页/共414页第168页/共414页( )0( )0fffE RRRE RR当且仅当时 0;当且仅当E(R时当且仅当时第169页/共414页第170页/共414页第171页/共414页第172页/共414页第173页/共414页第174页/共414页第175页/共414页第176页/共414页kjjkj kRR第177页/共414页1,jkj k且111,kkkjkERRRREkE第178页/共414页第179页/共414

16、页第180页/共414页第181页/共414页第182页/共414页第183页/共414页第184页/共414页第185页/共414页第186页/共414页第187页/共414页第188页/共414页第189页/共414页第190页/共414页第191页/共414页2()2bu WWW第192页/共414页第193页/共414页第194页/共414页第195页/共414页()u WW第196页/共414页W23( )331()( )( )()( )()2!1( )()!nnnu Wu E Wu E WWE WuE WWE WRRuE WWE Wn其中，第197页/共414页231 ()( )(

17、 ) ()2!E u Wu E WuE WWE RnnnWEWEWEunRE3)(3)()(!1第198页/共414页第199页/共414页2()2bu WWW第200页/共414页为偶数为奇数jWVarjjjWEWEj2/12/12)()!2(!0第201页/共414页第202页/共414页第203页/共414页第204页/共414页第205页/共414页第206页/共414页糖生产的正常年份糖生产的正常年份异常年份异常年份股市的牛市股市的牛市 股市的熊市股市的熊市 糖的生产糖的生产危机危机概率概率收益率收益率%2510-25第207页/共414页第208页/共414页糖生

18、产的正常年份糖生产的正常年份异常年份异常年份股市的牛市股市的牛市 股市的熊市股市的熊市 糖的生产糖的生产危机危机概率概率收益率收益率%1-535第209页/共414页资产组合资产组合预期收益率预期收益率%标准差标准差(%)全部投资在于全部投资在于A公司股票公司股票10.518.90A公司股票和无公司股票和无风险资产各投资风险资产各投资50%7.79.45A公司和公司和B公司公司股票各投资股票各投资50%8.254.83第210页/共414页( )Pr( ) ( )sE rs r s第211页/共414页第212页/共414页11niiwiW( )rE r1()( )npiii

19、E rw E r第213页/共414页22Pr( ) ( )( )ss r sE r第214页/共414页122p22222112212122( ,)Pwww w Cov r r第215页/共414页第216页/共414页211nnpijijijww 2iii其中第217页/共414页1cov( ,)( )( )( )nABABAABBsr rpr s rE rrE r第218页/共414页BAABAB第219页/共414页(,)ABABCorr RR或第220页/共414页第221页/共414页211nnTpijijijwww QwNNNNNNNNNQ11211222211111211第22

20、2页/共414页第223页/共414页第224页/共414页12( )( )(1) ( )E rwE rw E r22222121212(1)2 (1)wwww 第225页/共414页第226页/共414页2211;PjjkNNN;122NjjjN11;(1)NNjkjkjkjkN N第227页/共414页第228页/共414页第229页/共414页第230页/共414页第231页/共414页第232页/共414页资产资产期望收（期望收（%） 标准差（标准差（%）A812B1320第233页/共414页第234页/共414页1-E(r)(=-1) (=0) (=0.3) (=1)0.01.01

21、3.020.020.020.020.00.30.711.510.414.4615.4717.600.50.510.54.011.6613.1116.002.410.3211.7014.408.810.9811.5612.801.00.08.012.012.012.012.0第235页/共414页标准差期望收益=1=-1第236页/共414页第237页/共414页投资者的均方无差异曲线投资者的均方无差异曲线方差期望收益期望收益第238页/共414页第239页/共414页第240页/共414页标准差期望收益第241页/共414页第242页/共414页第243页/

22、共414页有效边界有效边界全局最小方差全局最小方差资产组合资产组合最小方差边界最小方差边界个人资产个人资产标准差标准差期望收益期望收益第244页/共414页第245页/共414页211minnnpijijijww ( ,)ppr( ,)pprpr1. . ( )( )npiiist E rwE r11niiw第246页/共414页第247页/共414页第248页/共414页12xx和第249页/共414页第250页/共414页第251页/共414页11(,),1nTniiwwwwip1(,)Tne第252页/共414页1nTpiiiww e11121112122211121NNNNNNNNN

23、第253页/共414页a0TTww第254页/共414页第255页/共414页1min2. . 1 1TTpTwwst w eE rw第256页/共414页第257页/共414页组合边界方差均值mvp第258页/共414页第259页/共414页第260页/共414页第261页/共414页第262页/共414页1min2. .(11)TTTwwstw ewR第263页/共414页MABC第264页/共414页MMRR第265页/共414页MMMRsl第266页/共414页()cov(,)()pMpMMRRRRVar R 第267页/共414页第268页/共414页第269页/共414页OBN第2

24、70页/共414页第271页/共414页第272页/共414页第273页/共414页第274页/共414页第275页/共414页MMRR第276页/共414页() MFME rr第277页/共414页第278页/共414页第279页/共414页第280页/共414页第281页/共414页第282页/共414页第283页/共414页第284页/共414页第285页/共414页第286页/共414页第287页/共414页第288页/共414页第289页/共414页第290页/共414页MMRRMSMLSML第291页/共414页第292页/共414页iiimiRR第293页/共414页第294页/

25、共414页第295页/共414页第296页/共414页CAPM的CML零CAPM的CMLfRzR第297页/共414页第298页/共414页第299页/共414页第300页/共414页第301页/共414页第302页/共414页第303页/共414页第304页/共414页第305页/共414页第306页/共414页第307页/共414页第308页/共414页第309页/共414页第310页/共414页1KiiikkikRb f第311页/共414页kfikbi第312页/共414页ov( ,)0,ijCij 0kiE fE0,lkikE f fEflk 222iiE第313页/共414页,ii

26、kkbf第314页/共414页111000niiniikiniiixxbx第315页/共414页ix10niiix R第316页/共414页,1,iiiRb f in第317页/共414页(),1,iifiifiE RRbinRb第318页/共414页1 122,1,iiiiRb fb f in 01122,1,iiibbin第319页/共414页,1,2ifkikRkb第320页/共414页1,1,KiiikkkRb f in01(),1,KiiikkkE Rbin第321页/共414页第322页/共414页( )niz( )nA第323页/共414页( )1( )( )0limlim0nn

27、iinAnnAnzE RVar R ( )nA第324页/共414页第325页/共414页第326页/共414页第327页/共414页第328页/共414页第329页/共414页第330页/共414页第331页/共414页第332页/共414页第333页/共414页第334页/共414页第335页/共414页第336页/共414页第337页/共414页1, , IiI1,MmM1(,)iiiimM第338页/共414页im1(,)iiimMCCCCimCiC第339页/共414页1(,)iICCCC11IIiiiiC第340页/共414页1(,)iICCCC(). .,iiiiMaxU Cst

28、 qCqiI 第341页/共414页1(,)iICCCC()()iiiiU CU C1(,)iICCCC第342页/共414页第343页/共414页第344页/共414页第345页/共414页第346页/共414页第347页/共414页1, , ,1,1, , SsSMmMIiI第348页/共414页010100111111(,)(,;,;,;,)iiiiisSiiiiiiiiiiiimMmMssmsMSSmSMWW WWWWWWWWWWWWWWW0imWismW010100111111(,)(,;,;,;,)iiiiisSiiiiiiiiiiiimMmMssmsMSSmSMCC CCCCCC

29、CCCCCCCCC第349页/共414页0imCismC第350页/共414页第351页/共414页000(). .,0iiiiiissssiMaxU Cstq CWq CWsSC 0qq第352页/共414页0qsq第353页/共414页第354页/共414页第355页/共414页第356页/共414页第357页/共414页smpism第358页/共414页ismism1111111(,)(,;,;,)smiiiisSiiiiiiiiimMssMSSmSM第359页/共414页0001(). .0,0smiiSiisssiiismsmiMaxU Cstp CWpCWsS mMC 0p第360

30、页/共414页第361页/共414页000011(). .iiSSiiiissssssMaxuU Cstp Cp Cp Wp W第362页/共414页1(,)iICCC01( , , , )sSp p ppp ，000011(). .0iiSSiiiissssssiMaxuU Cstp Cp Cp WpWC第363页/共414页11,IIiismsmiiCWsS mM 第364页/共414页第365页/共414页第366页/共414页1,)sSpppp（ik1(,)iiiikK第367页/共414页第368页/共414页0000max(). .,0iiiiiiiisssssiU Cstq Cq Wpq Cq WsSC 第369页/共414页sp11SSiiissssssssp q Cp q Wp第370页/共414页000011max().0iiSSiiiissssssssiU Cstq Cp q Cq Wp q WC第371页/共414页smpsmqspsmsqp,smssmqp psS mM 第372页/共414页00mmqp000011SSiiiissssssp Cp Cp WpW第373页/共414页第374页/