财务报表分析-第三章 资本结构和长期偿债能力分析

1、第三章第三章 资本结构与长期偿债能力分析资本结构与长期偿债能力分析 第一节：资本结构与长期偿债能力 一、资本结构的意义 资本结构资本结构一般指企业各项资金之间的比例关系。狭义的资本结构是指长期债务资金长期债务资金和所有者权益之间的比例关系和所有者权益之间的比例关系。 最佳资本结构最佳资本结构能使企业资金成本最低，企业价值最大，风险均衡。 权益资本是承担长期债务的基础 二、资本结构影响因素及分析二、资本结构影响因素及分析 1.公司所处行业公司所处行业 2.公司规模公司规模 规模大的公司能承受更多债务规模大的公司能承受更多债务 3.公司成长性公司成长性 更高成长性的公司倾向于权益筹资更高成长性的公

2、司倾向于权益筹资 4.公司竞争能力公司竞争能力 财务杠杆高的公司容易陷入危机财务杠杆高的公司容易陷入危机 5.公司盈利能力公司盈利能力 6.负债的避税效应负债的避税效应 7.资产担保价值资产担保价值第二节 长期偿债能力指标 资产负债率 产权比率 权益乘数和股东权益比率 偿债保障比率 长期资本负债率 利息保障倍数 固定费用保障倍数1.资产负债率 资产负债率=负债/资产 表示企业每一元资产中包含的负债金额 不同的角色对其有不同的要求 资产负债率高，筹资成本低，财务风险大；资产负债率过低，企业筹资成本高，财务风险小。 资产负债率1，则说明企业资不抵债，长期如此会造成企业破产 资产负债率高低没有统一标

3、准 我国通常认为40%左右比较合适。欧美国家则认为在55%左右，东亚的国家（韩、日）则认为可以达到75%。 银行和房地产的资产负债率一般都很高。银行可以达到95%，房地产行业多数都在80%左右。 我国上市公司普遍资产负债率偏低。在年报中显示，50%以上的上市公司资产负债率低于40%，40%左右的公司资产负债率在50%70%之间。 （1）结合）结合营业周期营业周期分析：营业周期短的企分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率；（债率；（2）结合）结合资产构成资产构成分析：流动资产分析：流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负占的比率

4、比较大的企业可以适当提高资产负债率；（债率；（3）结合）结合企业经营状况企业经营状况分析：兴旺分析：兴旺期间的企业可适当提高资产负债率；（期间的企业可适当提高资产负债率；（4）结合结合客观经济环境客观经济环境分析：利率和通货膨胀率分析：利率和通货膨胀率水平。当利率提高时，会加大企业负债的实水平。当利率提高时，会加大企业负债的实际利率水平、增加企业的偿债能力，这时企际利率水平、增加企业的偿债能力，这时企业应降低资产负债率；（业应降低资产负债率；（5）结合）结合资产质量资产质量和会计政策分析；（和会计政策分析；（6）结合行业差异分析）结合行业差异分析2.产权比率（资本负债率） 产权比率=负债总额/

5、股东权益总额 反应基本财务结构是否稳定，一般小于1比较好。产权比率高，是高风险高报酬的财务结构，产权比率低是低风险低报酬的财务结构。 反映权益资本对债权人权益的保证程度。 其实质和资产负债率相似。3.权益乘数（权益总资产率）和股东权益比率 股东权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产总额/所有者权益总额 =1/（1-资产负债率） =1+产权比率资产负债率权益乘数产权比率权益乘数和股东权益比率互为倒数 权益乘数越大，所有者权益数额在资产中的比重越小，负债数额越大，长期偿债能力越差。产权比率是0.6，计算权益乘数和资产负债率4偿债保障比率偿债保障比率 偿债保障比率偿债保障比率=负债总额负债

6、总额经营活动经营活动产生的现金流量产生的现金流量 反应企业使用经营活动现金流量偿反应企业使用经营活动现金流量偿还债务的时间，也称债务偿还期。还债务的时间，也称债务偿还期。5.长期资本负债率 长期资本负债率=长期负债（长期负债+股东权益） 反应企业长期资金中长期债务资金所占的比重，计算每一元长期资金来源中包含的债务资金的数额。5.利息保障倍数(已获利息倍数) 利息保障倍数=息税前利润/利息 企业利润对偿还利息的保障程度，它既能反映企业长期偿债能力，又能反映企业的获利能力。 一般用连续5年的利息保障倍数中的最低值来衡量企业长期偿债能力应注意：应注意： 1.1.利息费用：应按企业长期借款额精确利息费

7、用：应按企业长期借款额精确计算利息。这个利息既包含计入财务费用计算利息。这个利息既包含计入财务费用的部分，也包含资本化的部分。的部分，也包含资本化的部分。 2. 2. 财务费用为负值，表示企业获得的是财务费用为负值，表示企业获得的是利息收益，此时计算该指标没有意义。利息收益，此时计算该指标没有意义。 3. EBIT 3. EBIT仅能反映企业盈利状况，不能代仅能反映企业盈利状况，不能代表企业实际支付能力。应注意企业利润和表企业实际支付能力。应注意企业利润和现金流量的差异。现金流量的差异。在短期内，利息保障倍数小于在短期内，利息保障倍数小于1 1也仍也仍然具有利息支付能力然具有利息支付能力. .因为计算净利润时减因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。金。 6.固定费用保障倍数固定费用保障倍数 固定费用保障倍数固定费用保障倍数=息税前利润息税前利润固定费用固定费用 固定费用包括：固定费用包括： A利息费用（税前）利息费用（税前）