第四章金融市场

1、 4.1 金融市场概述金融市场概述 4.2 货币市场货币市场 4.3 资本市场资本市场 4.4 外汇市场外汇市场 4.5 金融衍生市场金融衍生市场(讲座讲座)直接融资直接融资 间接融资间接融资 一级市场一级市场 二级市场二级市场 金融工具金融工具 同业拆借同业拆借 CDs CDs 回购协议回购协议 货币市场货币市场 资本市场资本市场 股票股票 债券债券 政府债券政府债券金融债券金融债券 公司公司债券债券 教学要求：本章要求了解金融市场教学要求：本章要求了解金融市场的概念、构成要素、功能及分类，的概念、构成要素、功能及分类，掌握货币市场和资本市场的特征及掌握货币市场和资本市场的特征及构成，了解外

2、汇市场及金融衍生市构成，了解外汇市场及金融衍生市场的基本常识。场的基本常识。教学要点：教学要点：一、金融市场的基本理论一、金融市场的基本理论二、货币市场的特征及构成二、货币市场的特征及构成三、资本市场的三、资本市场的特征及构成特征及构成资金融通：指在支出盈余单位和支出赤字单位之间实现资金的有偿转移或余缺调剂。资金资金融通融通直接融资直接融资间接融资间接融资P104P99第14、15题直接融资：直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的金融行为。 （见P105图41）P104盈余盈余单位单位赤字赤字单位单位直接融资工具直接融资工具直接融资工具直接融资工具货币货币资

3、金资金 债权债务关系债权债务关系货币货币资金资金 金融机构金融机构P104直接融资中的金融机构的作用： 帮助资金供给者与资金需求者形成债权债务帮助资金供给者与资金需求者形成债权债务关系。在这个过程中，金融媒介并不因此与资金关系。在这个过程中，金融媒介并不因此与资金供给者或者资金需求者之间形成债权债务关系。供给者或者资金需求者之间形成债权债务关系。直接融资工具：商业票据 、 股票和债券 间接融资：是指资金供给者与资金需求者是指资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现资金融通的行为。通过金融中介机构间接实现资金融通的行为。(见P105图42）盈余盈余单位单位赤字赤字单位单位间接融资工具间接融

4、资工具直 接 融 资 工直 接 融 资 工具具货币货币资金资金货币货币资金资金 金融机构金融机构 债权债债权债务关系务关系 债权债债权债务关系务关系间接融资中金融中介的作用：间接融资中金融中介的作用：资金的供求双方不直接形成债权资金的供求双方不直接形成债权债务关系，而是由金融中介机构债务关系，而是由金融中介机构分别与资金供求双方形成两个各分别与资金供求双方形成两个各自独立的债权债务关系。自独立的债权债务关系。 间接融资工具：金融机构发行的各种融资工具，如存单、保险单、金融债券、基金凭证等 直接融资和间接融资的比较直接融资和间接融资的比较 比较比较融资融资方式方式优势优势劣势劣势直接直接融资融资

5、便于资金所有者多元化便于资金所有者多元化投资的需要；所筹资金投资的需要；所筹资金规模大，期限长，稳定规模大，期限长，稳定性高性高资金供应者，风险大；资金供应者，风险大；在金融市场欠发达的国在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证家或地区，直接金融证券的流动性较弱，变现券的流动性较弱，变现能力较低能力较低间接间接融资融资融资工具多样化；融资融资工具多样化；融资成本低；安全性高；流成本低；安全性高；流动性强；动性强；对个人来说：收益率较对个人来说：收益率较低；对企业来说：资金低；对企业来说：资金使用限制较多使用限制较多金融市场：指以金融工具为交易对象而形成的资金供求关系的总和。P1061、是一个特

6、殊的商品市场；2、有有形与无形之分；3、有广义与狭义之分。P106金融市场概念的理解金融市场概念的理解金融市场与商品市场的差异？金融市场与商品市场的差异？l1、金融市场交易对象是特殊的商、金融市场交易对象是特殊的商品品货币资金；货币资金；l2、金融市场是信用交易的市场。、金融市场是信用交易的市场。在金融市场上，市场参与者之间的在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是单纯的买卖关系，是以关系已不是单纯的买卖关系，是以信用为基础的资金使用权和所有权信用为基础的资金使用权和所有权的暂时分离或有条件让渡；的暂时分离或有条件让渡；l3、金融市场大多是无形的。、金融市场大多是无形的。l4、金融市场应是公平

7、的市场。、金融市场应是公平的市场。P71P71P71、106交易的交易的组织形式组织形式交易价格交易价格交易客体交易客体（交易对象与工具）（交易对象与工具）交易主体交易主体（参与者）（参与者）金融市场构成要素金融市场构成要素交易主体交易主体主体主体市场角色市场角色参与目的参与目的居民个人居民个人工商企业工商企业政府部门政府部门金融机构金融机构中央银行中央银行资金供应者资金供应者调整收支结构投资收益调整收支结构投资收益资金需求者资金需求者(供应者供应者)融资融资(资产多样化资产多样化)资金需求者资金需求者弥补财政缺口专项融资弥补财政缺口专项融资资金供求者资金供求者利润最大化利润最大化信用调节者信

8、用调节者实施货币政策实施货币政策(二)交易对象与交易工具:P107货币资金货币资金 票票 据据 债债 券券股股 票票 外外 汇汇投资基金证券投资基金证券银行存款工具银行存款工具 金融衍生工具金融衍生工具特点：特点：1 1、期限性；、期限性；2 2、流动性；、流动性；3 3、风险性；、风险性；4 4、收益性。、收益性。P71微观经济功能微观经济功能P72、1081.创造和分配创造和分配金融资产金融资产2.实现金融资实现金融资产的流动性产的流动性3.提供金融资提供金融资产交易的便利产交易的便利宏观经济功能宏观经济功能1.1.聚敛功能聚敛功能 2.配置功能配置功能3. 调控功能调控功能 4. 反映功

9、能反映功能 宏观经济功能宏观经济功能 聚敛功能聚敛功能“蓄水池蓄水池”的作用的作用 配置功能配置功能 调节功能调节功能反映功能反映功能 :国民经济国民经济“晴雨表晴雨表”P72、108资源配置资源配置 财富的再分配财富的再分配 风险的再分配风险的再分配 直接调节直接调节 ： 政府宏观调控的传导途径政府宏观调控的传导途径间接调节：间接调节： 金融市场上参与者的自我完善金融市场上参与者的自我完善(一)按金融交易的标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。(二)按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场。(三)按金融工具发行和流通特征划分，分为一级市场和二级市场。(四)按定价与成交方式划分

10、：公开市场和议价市场。(五)按有无固定场所划分：有形市场和无形市场。(六)按地域划分：国内金融市场与国际金融市场P110(一一)按标的物划分按标的物划分 P110货币市场资本市场外汇市场黄金市场金融市场融资目的和期限不同融资目的和期限不同风险程度与收益水平不同风险程度与收益水平不同资金来源不同资金来源不同 资金相互流动资金相互流动利率同向变化利率同向变化资金存量相互影响资金存量相互影响 金融工具相互重合金融工具相互重合既然二级市场并不能为企业筹措既然二级市场并不能为企业筹措资金，因此一级市场的重要性高于二级市场。资金，因此一级市场的重要性高于二级市场。上述论述是否正确，请给出你的分析。上述论述

11、是否正确，请给出你的分析。证券研究的重点在于二级市场，投证券研究的重点在于二级市场，投资者也更多地关注二级市场，二级市场对资者也更多地关注二级市场，二级市场对于国民经济也至关重要，又被称为国民经于国民经济也至关重要，又被称为国民经济的晴雨表。二级市场是一级市场能顺利济的晴雨表。二级市场是一级市场能顺利发行的基础，是因为：发行的基础，是因为：1.1.为证券提供流动性支持：为证券提供流动性支持：2.2.价格形成与发现。价格形成与发现。A股票价格下跌对该公司投股票价格下跌对该公司投资影响是什么？资影响是什么？请给出你的分析。请给出你的分析。 A A股票价格下跌意味着该公司如果在股票价格下跌意味着该公

12、司如果在一级市场发行新股的话，则发行价格也会一级市场发行新股的话，则发行价格也会随着降低，可以筹集到的资金数量就会减随着降低，可以筹集到的资金数量就会减少，因而该公司的投资规模就会受到影响，少，因而该公司的投资规模就会受到影响，投资于厂房、设备的数量会减少。投资于厂房、设备的数量会减少。货币市场：是指融资期限在是指融资期限在1年年以内以内(包括包括1年年)的短期资金交易的短期资金交易市场，又称短期资金市场。市场，又称短期资金市场。交易工具交易工具短期信用工具短期信用工具P112基本功能基本功能实现资金的流动性实现资金的流动性 融资期限短；融资期限短； 流动性强；流动性强； 风险性小；风险性小；

13、P112 同业拆借市场同业拆借市场 回购市场回购市场 商业票据市场商业票据市场 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场短期政府债券市场( (一一) )同业拆借市场同业拆借市场 指银行及非银行金融机构之间进行短期指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。性的、临时性的资金调剂所形成的市场。特点： 参与者有限；参与者有限； 拆借期限短；拆借期限短； 拆借利率市场化；拆借利率市场化；P113( (二二) )回购市场回购市场 指通过回购协议进行短期资金融通的市场。指通过回购协议进行短期资金融通的市场。回购协议：是一种以证券为质押的短期贷款是一种以证券

14、为质押的短期贷款P114( (二二) )回购市场回购市场- -交易原理交易原理 P114资金需求者资金需求者 资金提供者资金提供者出售出售证券证券获得获得资金资金 投投入入资资金金购购回回证证券券交交 易易 原原 理理 优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。信用风险信用风险：出售者无力回：出售者无力回购证券，或者利率上升，购证券，或者利率上升，购入者手中证券贬值。购入者手中证券贬值。处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市值随时调整回购协议定价或者保证金数额。 ( (二二) )回购市场回购市场P114特点： 参与者的广泛

15、性；参与者的广泛性； 风险性；风险性； 短期性；短期性； 利率的市场性。利率的市场性。( (三三) )票据（商业票据）市场票据（商业票据）市场 指以商业票据作为交易对象的市场。指以商业票据作为交易对象的市场。商业票据：交易性商业票据交易性商业票据融资性商业票据融资性商业票据P115贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零贰零票据行为：票据行为：票据法规定的票据行为包括： 1、 出票 2、 背书 3、 承兑 4、 保证P115出票行为是票据产生的前提，没有出票行出票行为是票据产生的前提，没有出票行为，就根本不存在票据。出票行为如果无为，就根本不存在票据。出票行为如果无效，票据本身也就无效。效

16、，票据本身也就无效。票据上的背书、承兑、保证等票据行为是票据上的背书、承兑、保证等票据行为是以出票行为的生效为必要条件。以出票行为的生效为必要条件。出票由票据的作成和交付两部分组成。出票由票据的作成和交付两部分组成。背书是一种附属的票据行为；背书是一种附属的票据行为；背书是持票人所为的票据行为；背书是持票人所为的票据行为；背书是以转让票据权利为目的的行为；背书是以转让票据权利为目的的行为；背书是在票据背面或粘单上所为的票据行为。背书是在票据背面或粘单上所为的票据行为。承兑是一种附属票据行为承兑是一种附属票据行为承兑是汇票付款人所为的票据行为承兑是汇票付款人所为的票据行为承兑是一种要式票据行为承

17、兑是一种要式票据行为保证是一种附属票据行为，是建立在基本保证是一种附属票据行为，是建立在基本票据行为之上的票据行为；票据行为之上的票据行为；是以担保票据债务履行为目的的附属票据是以担保票据债务履行为目的的附属票据行为；行为；是由票据债务人以外的第三人所为的票据是由票据债务人以外的第三人所为的票据行为；行为；必须是在票据上或粘单上进行才能产生必须是在票据上或粘单上进行才能产生票据法票据法上的效力。上的效力。( (三三) )票据（商业票据）市场票据（商业票据）市场票据承兑市场票据承兑市场P115票据贴现市场票据贴现市场 P116融资性商业票据市场融资性商业票据市场P117( (三三) )票据（商业

18、票据）市场票据（商业票据）市场( (三三) )票据（商业票据）市场票据（商业票据）市场票据贴现市场票据贴现市场 P116贴现利息票面金额贴现利率贴现天数转贴现或再贴现( (三三) )票据（商业票据）市场票据（商业票据）市场融资性商业票据市场融资性商业票据市场 P117贴现金额票面金额贴现利率期限( (四四) )大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单是一种由商业银行发行的大额可转让定期存单是一种由商业银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。有固定面额、可转让流通的存款凭证。特点：1、不记名；不记名；2、可转让；可转让；P1173、金额大且固定；金额大且固定；4、期限短

19、；期限短；5、利率较高。利率较高。( (四四) )大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场与普通的定期存款的区别？与普通的定期存款的区别？ 定期存款记名，不能转让，不能在市场上流定期存款记名，不能转让，不能在市场上流通；可转让大额定期存单不记名，可以转让，通；可转让大额定期存单不记名，可以转让，可以在市场上流通，这是二者最基本的区别。可以在市场上流通，这是二者最基本的区别。定期存款金额不固定；可转让大额定期存单定期存款金额不固定；可转让大额定期存单金额一般比较大，并且一般为整数金额一般比较大，并且一般为整数定期存款规定虽然名义上不能提前支取，但定期存款规定虽然名义上不能提前支取，但在承受利

20、息损失的基础上，实际上是可以提前在承受利息损失的基础上，实际上是可以提前支取的。可转让大额定期存单不可以提前支付，支取的。可转让大额定期存单不可以提前支付，存单持有人需要资金时，只能在二级市场上转存单持有人需要资金时，只能在二级市场上转让出售兑现。让出售兑现。( (四四) )大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场与普通的定期存款的区别？与普通的定期存款的区别？定期存款的时间较长，一般在定期存款的时间较长，一般在1 1年年以上。可转让大额定期存单则主要以上。可转让大额定期存单则主要是短期的，多在是短期的，多在1 1年以内，最短的仅年以内，最短的仅为为1414天。天。定期存款的利率主要是固定

21、的。定期存款的利率主要是固定的。可转让大额定期存单的利率有固定可转让大额定期存单的利率有固定的，也有浮动的。的，也有浮动的。 ( (四四) )大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场市场特征：1、利率趋于浮动化；利率趋于浮动化；2、收益与风险紧密相连；收益与风险紧密相连；P118( (五五) )短期政府债券市场短期政府债券市场短期政府债券是一国政府部门为满足短期资金需短期政府债券是一国政府部门为满足短期资金需求而发行的一种期限在求而发行的一种期限在1年以内的债务凭证。年以内的债务凭证。市场特征：1、贴现发行；贴现发行；2、违约风险低；违约风险低；P1183、流动性强；流动性强；4、面额较小

22、；面额较小；资本市场：是指融资期限在是指融资期限在1年年以上的中长期金融市场。以上的中长期金融市场。中长期银行信贷市场中长期银行信贷市场P122证券市场证券市场市场构成市场构成基本功能基本功能有效聚集储蓄资金，满有效聚集储蓄资金，满足中长期资本的需要。足中长期资本的需要。P1221、融资期限长。、融资期限长。2、流动性低。、流动性低。3、风险性大。、风险性大。特点：特点：股票是股份有限公司给予投股票是股份有限公司给予投资者以证明其向公司投资并拥有资者以证明其向公司投资并拥有所有者权益的一种所有权凭证。所有者权益的一种所有权凭证。P1231、普通股票与优先股股票、普通股票与优先股股票2、记名股与

23、无记名股、记名股与无记名股3、有面值股与无面值股、有面值股与无面值股P123股票的种类股票的种类1、国家股、法人股、个人股和外资股、国家股、法人股、个人股和外资股2、A股、股、B股、股、H股、股、S股、股、L股股3、公开股与内部股、公开股与内部股我国股票的种类我国股票的种类又称发行市场或初级市场，是指公司直接又称发行市场或初级市场，是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股或通过中介机构向投资者出售新发行的股票的市场，也是股份公司筹集社会闲散资票的市场，也是股份公司筹集社会闲散资金，将其转化为生产资金的场所。金，将其转化为生产资金的场所。 P124股票一级市场股票一级市场新股发行包括初次

24、发行和再发行。新股发行包括初次发行和再发行。1、发行方式、发行方式。2、发行价格、发行价格。3、销售方式、销售方式。P124股票一级市场股票一级市场又称流通市场、交易市场或次级市场，是指由股票又称流通市场、交易市场或次级市场，是指由股票持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。 P126股票二级市场股票二级市场1、股票二级市场的构成。、股票二级市场的构成。2、股票的交易价格。、股票的交易价格。3、股票价格指数。、股票价格指数。市场市场主体主体交易对象交易对象交易价格交易价格优点优点场外场外市场市场独立经营的证独立经营的证券商券商(证券、信证券、信投公司

25、、商行投公司、商行)非上市股票非上市股票明码标价明码标价股票种类股票种类繁多繁多第三第三市场市场非交易所会员非交易所会员证券商证券商(保险、保险、信投、基金信投、基金)已上市股票已上市股票协议价格协议价格交易成本交易成本较低较低第四第四市场市场股票交易者股票交易者(机机构投资者构投资者)多为上市股票多为上市股票协议价格协议价格交易成本交易成本低，保密低，保密保护行情保护行情是筹资者向投资者出具的是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。和到期偿还本金的债务凭证。P1301、期限不同。期限不同。2、收益稳定性不同。收益稳定性不同。 3、分

26、配和清偿顺序不同。分配和清偿顺序不同。4、持有者权利不同持有者权利不同 。P130与股票的区别与股票的区别P1311、政府债券、金融债券、公司债券、政府债券、金融债券、公司债券2、固定利率、浮动利率、指数和零息债券、固定利率、浮动利率、指数和零息债券3、信用债券、抵押债券、信用债券、抵押债券4、可赎回、偿还基金、可转换和附认股权债券、可赎回、偿还基金、可转换和附认股权债券债券的种类债券的种类1、债券的发行方式、债券的发行方式2、债券的发行价格、债券的发行价格P133债券的信用等级债券的信用等级P132债券的债券的一级市场一级市场1、债券的上市、债券的上市2、债券的交易价格、债券的交易价格 P1

27、35债券的债券的二级市场二级市场2、债券的交易价格、债券的交易价格P136影响债券交易价格的主要因素：影响债券交易价格的主要因素：P136（1）债券期值。）债券期值。（2）债券期限。）债券期限。（3）市场利率水平。）市场利率水平。（4）付息方式。）付息方式。2、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。到期一次还本付息债券的交易价格到期一次还本付息债券的交易价格例见例见P136niFP)1( 2、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。按年付息债券的交易价格按年付息债券的交易价格nniMiAiAiAiAP)1 ()1 (.)1 ()1 (132

28、ntntiMiA)1 ()1 (112、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。按年付息债券的交易价格按年付息债券的交易价格例：例：A500 10%50元元n = 2M500元元则则P50 1/(1+8%)+1/(1+8%)2+500/(1+8%)2 517.81（元）（元）2、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。按半年付息债券的交易价格按半年付息债券的交易价格ntntiMiAP221)2/1 ()2/1 (12、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。按半年付息债券的交易价格按半年付息债券的交易价格例：例：A5

29、00 10%/225元元n = 4M500元元25 3.6299+500 0.8548518.15（元）（元）tt)2/%81 (141则则P25 +500/(1+8%/2)42、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。贴现债券的交易价格贴现债券的交易价格)3601 (inMP2、债券的交易价格、债券的交易价格P136（4）付息方式。）付息方式。贴现债券的交易价格贴现债券的交易价格例：例：面额为面额为100元的贴现债券，期限为元的贴现债券，期限为274 天，天，贴现率为贴现率为7%，持有天数为，持有天数为123天，求交易价格。天，求交易价格。P10017%/360（2

30、74123）97.06（元）（元）（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念（二）投资基金的种类（二）投资基金的种类（三）投资基金的设立和发行（三）投资基金的设立和发行（四）投资基金的交易（四）投资基金的交易 （一）投资基金的概念（一）投资基金的概念投资基金是通过发行基金券（基金股份或投资基金是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员来进行投资和管理，分散投资由专业管理人员来进行投资和管理，分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度分配给基金

31、持有者的一种投资制度 。P1371、是一种投资制度；、是一种投资制度；2、是一种投资工具。、是一种投资工具。P137投资基金概念的理解投资基金概念的理解投资基金有什么特点？投资基金有什么特点？l1、组合投资、分散风险组合投资、分散风险；l2、专家理财专家理财；l3、方便投资方便投资 。（二）投资基金的种类（二）投资基金的种类1、公司型基金和契约型基金；、公司型基金和契约型基金；2、开放型基金和封闭型基金。、开放型基金和封闭型基金。P137（三）投资基金的设立和发行（三）投资基金的设立和发行P137（四）投资基金的交易（四）投资基金的交易P138投资基金是如何运作的？投资基金是如何运作的？静态静

32、态P138动态动态外汇：外汇：以外币表示的用于国际以外币表示的用于国际结算的支付手段和资产。结算的支付手段和资产。是指把一国货币兑换成另一国货币是指把一国货币兑换成另一国货币的交易的行为，以货币了结国际间债的交易的行为，以货币了结国际间债权债务关系的经营活动过程。权债务关系的经营活动过程。构成：构成：P139外汇市场：外汇市场：是专门从事外汇买卖的场所。是专门从事外汇买卖的场所。 外汇买卖类型：本币与外汇的买卖外汇买卖类型：本币与外汇的买卖外汇与外汇的买卖外汇与外汇的买卖外汇市场组织形态：外汇市场组织形态：有形市场与无形市场有形市场与无形市场P140（一）顾客市场（一）顾客市场（二）银行同业市场（二）银行同业市场（三）中央银行与外汇银行市场（三）中央银行与外汇银行市场P141（一）即期外汇交易（一）即期外汇交易（二）远期外