第八章 公债的流通

1、第八章公债的流通1、公债的流通是指公债在市场上的买卖或交易。是公债交易的场所。2、公债的流通市场通常也称为二级市场。二级市场是相对于一级市场而言的。3、流通市场和发行市场的区别是流通市场体现的是投资人和中介人之间，或投资人之间的关系，而发行市场体现的是发行人和中介人或投资人之间的关系。 一、 公债的发行市场与流通市场的关系公债的发行市场与流通市场的关系n（一）二级市场的发展为一级市场的形成创造了条件n（二）二手公债的收益率为新发行公债条件的确定提供了依据n（三）新发公债的条件影响公债二级市场的收益水平二、公债市场的组织形式二、公债市场的组织形式n（一）证券交易所公债市场（场内交易市场）n（二）

2、银行间债券市场（场外交易市场）n（三）柜台交易市场（一）证券交易所公债市场（场内交易市场）n证券交易所交易是公债流通最规范的组织形式；n证券交易所是专门进行证券买卖的固定场所；n证券交易所内形成的交易价格是公债市场上的基准价格；n证券交易所本身不是交易主体，它只是交易的组织者，提供服务，进行监督。基本特征n第一、有固定场所n第二、交易者必须有会员资格n第三、有特定的交易制度和规则交易原则n第一、价格优先原则n第二、时间优先原则n第三、客户优先原则n第四、数量优先原则交易程序n第一、开户n第二、委托n第三、成交n第四、清算和交割n第五、过户（二）银行间债券市场（场外交易市场）n相对场内市场而言的

3、。特点：n第一、不是集中的交易场所，分散进行交易。n第二、在交易前知道交易的对方n第三、交易双方可以讨价还价公债的场外市场是公债市场的重要层次n包括两个市场：n第一、同业场外市场，是金融机构相互之间的交易市场。特点：1、以一级自营商为主体；2、是政府债券发行的主渠道；3、是交易市场的核心部分；4、对公开市场操作有利。n第二、非同业场外市场，是金融机构对大众投资者的交易市场。特点：1、以私人和机构投资人为主，交易商和经纪商为中介；2、投资人可随时成交；3、交易成本低，无代理费发达国家场外市场n公债主要靠场外交易n第一、公债适合场外交易n第二、场外交易适合大宗交易n第三、完善的经纪人制度和报价信息

4、服务系统n第四、统一的托管清算体系（三）柜台交易市场n凭证式公债n可以提前兑付，不可上市流通。三、公债市场的交易主体n第一、个人投资者，具有民事行为能力的自然人投资者。n交易性需求；预防性需求；投资性需求n第二、机构投资者，一般是指以稳定庞大的资金为背景，以纯粹的投资为目的。从事相当程度的持续性投资的法人和团体。n1、银行。中央银行；商业银行n2、保险公司。n3、退休基金。n4、投资基金公司。n第三、经纪商。是指以接受客户委托，代客买卖债券，并以此收取佣金的中介机构。目的是提高投资收益，降低投资风险。四、公债流通市场的交易方式四、公债流通市场的交易方式n第一、公债的现货交易第一、公债的现货交易

5、n第二、公债的回购交易第二、公债的回购交易n第三、公债期货交易第三、公债期货交易n第一、公债的现货交易n公债现货交易是指公债买卖双方在成交一笔交易后，马上办理付款交割手续的交易方式。采用这种方式，卖者交出债券，买者付出价款，当场交割，钱券两清。它是证券交易中最古老的交易方式。n第二、公债的回购交易n公债的回购交易是指债券持有人在卖出一笔公债的同时与买方签订协议，承诺在约定期限后以约定的价格购回同笔公债的交易活动。n公债回购有正回购和逆回购之分。正回购与逆回购是同一笔交易的两个方面。公债正回购是相对于债券持有人来说的，逆回购则是相对于资金持有人来说的。n公债的回购还有封闭式回购和开放式回购之分，采用封闭式回购的债券在回购期间内不能被再次使用，而采用开放式回购的公债，在回购期内可以被再次交易使用。n公债回购交易对公债流通市场的发展有重要的推动作用。n第三、公债期货交易n公债期货交易是相对于公债现货交易而言的。n其特点是买卖双方债券所有权的转让和货款的交割时间分割开来。n双方签订交易合同后，不是立即付款和交付债券，只是到了约定的交割时间才进行买方付款，卖方交付债券。n公债期货是公债现货交易发展到一定阶段的产物， 五、公债流通市场的作用n第一、促进长期