印纪传媒还有多少未解之谜

1、印纪传媒还有多少未解之谜既没有卖座的电影，也没有火爆的电视剧，借壳上市的印纪传媒却有着远超同行业的销售毛利率，并凭借子公司及时的业绩贡献而精准完成业绩承诺。2014 年，印纪影视娱乐传媒有限公司借壳高金食品，完成上市。上市公司的主营业务变更为整合营销服务，并通过兼营影视剧和电视栏目的投资、制作、发行及衍生业务，为客户提供品牌化的娱乐营销服务。随后，上市公司更名为“印纪传媒 ”。以印纪传媒2017年 5 月27 日24.93 元的收盘价计算，净资产6.29 亿元的置入资产的市值高达223.75亿元，增值217.46亿元。精准完成业绩承诺在同行业的蓝色光标广告业务不振，甚至亏损，华谊兄弟的影视业务

2、陷入亏损靠投资收益苦苦支撑时，作为横跨广告、影视范畴的、名气稍逊的印纪传媒的日子却过得越来越滋润，并精准完成当初借壳上市时的业绩承诺。根据公司与交易对方于2014 年 4 月签署的利润补偿协议，交易对方承诺：印纪传媒在2014 年度、 2015 年度及2016 年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于 4.30 亿元、 5.58 亿元、 7.19 亿元 ;印纪传媒在2014 年度、2015 年度及 2016 年度合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于3.90? |元、 5.01 亿元、6.50 亿元。借壳上市之后， 2014 年度，置入资产经审计后承诺净利润和承

3、诺扣非净利润分别为4.36 亿元和 3.95 亿元，分别超额 1.48% 、1.44%。2015 年度，这两个指标分别为5.74 亿元和 5.04 亿元，分别超额2.85%、 0.74%。到了 2016 年度，这两个指标则分别为 7.31 亿元和 6.58 亿元，分别超额1.66%、 1.29%。连续三年，置入资产印纪影视都能超额完成业绩承诺，可以说是精准完成。暴利之谜从业绩承诺完成来看，可以说是完美无缺，但看着印纪传媒的财报，却有些雾里看花。既没有卖座的电影，也没有火爆的电视剧，印纪传媒到底靠什么实现如此佳绩？在年报中，华谊兄弟、光线传媒披露的是自己参与发行电影票房收入，而印纪传媒只是把全国

4、的票房收入列出，自己出品的寥寥无几的电影，其参与的作品到底有多少票房收入却只字未提。至于电视剧，也是列出几部电视剧的名字，至于这些电视剧的市场情况如何，也没有提及。 2014 年至 2016 年，印纪传媒的平均年收入比 2013 年增长 39.90%，不过扣非净利润的涨幅高达 116.52%。营业收入增幅远远不如同行业的另外四家公司，但扣非净利润却远远超越。即使在2015 年营业收入大幅下降的时候，扣非净利润依然保持快速增长。印纪传媒到底靠什么获得超乎寻常的业绩表现？毛利率远超同行2012 年至 2013 年，印纪传媒的毛利率分别为26.26%、29.12%，借壳后， 2014 年为 32.5

5、2%，2015 年营业收入下降23.53%，而毛利率飙升至47.24%， 2016 年毛利率下降至41.94% 。印纪传媒的收入来自广告服务、影视及衍生，其2012 年至 2016 年广告服务的毛利率在25.76%至 44.56%，呈明显上升趋势。广告服务中的品牌推广是印纪传媒主要收入来源，其毛利率的变动巨大，在 11.72%至 40.59%之间。 2014年毛利率翻番，2015 年毛利率接近翻番，2016 年下滑至27.32%。曾经是行业标杆且以并购见长的蓝色光标，毛利率逐年下降。省广股份的毛利率最高也只有20.01%，而印纪传媒的营收规模比较小，但毛利率远远超过蓝色光标及省广股份。以 20

6、15 年为例，印纪传媒的毛利率高达44.56% ，而蓝色光标及省广股份分别为27.55%、 17.97%。从客户群体来看，印纪传媒广告业务的主要客户与省广股份的主要客户都以汽车销售公司为主，并且两者的部分大客户都是同一家，前者的最大客户是一汽大众销售有限责任公司，也是后者的前五名客户，为何毛利率远远超过省广股份？2012 年至 2016 年，光线传媒的毛利率分别为43.62%、46.29%、39.32%、 33.68%、 49.45%，华谊兄弟为50.62%，54.80%、60.92%、50.28%、51.18%。而印纪传媒的影视及衍生的毛利率分别为40.37% 、 42.84%、 32.87

7、% 、 61.10% 、57.23%。不过，印纪传媒2012 年影视及衍生的营业收入只有 5556.59 万元， 2013 年至 2015 年比较稳定， 分别为 28958万元、 29695 万元、 30467 万元， 2016 年飙升至 94211 万元。2015 年印纪传媒的毛利率远超光线传媒、华谊兄弟，2016营业增速也远远超过光线传媒、华谊兄弟。后起之秀的印纪传媒大有赶超之势。与光线传媒、华谊兄弟经常推出卖座的作品不同，印纪传媒视乎直到现在还没有特别火爆的作品，并且作品寥寥无几。电影方面， 2015 年公司联合美国华纳兄弟、美国艾肯娱乐投资发行的好莱坞 3D 极限动作大片极盗者在国内上映。电视剧方面， 2015 年，公司发行了刺刀英雄 、克拉恋人、私房钱 等电视剧。 同时投资了 小米的爱情 、亲密搭档等多部电视剧。 2016 年，公司制作并发行的好莱坞3D 极限动作大片极速之巅顺利上映，另外，公司与国际著名导演詹姆斯 ? 卡梅隆在 2016 年合作出品的经典科幻电影终结者 2：审判日 全新 3D 版