各种资金来源的资金成本

1、3. 各种资金來源的资金成本（1）权益融资成本1）优先股成本公司发行优先股股票筹资，需支付的筹资费有注册费、代销费等。其股息也有定期支付，但它是公司 用稅后利润來支付的，不会减少公司应上缴的所得税。其计算公式为：K 一 5"恥一/）式中：矗优先股成本率：P。优先股票面值；以一一优先股每年股息；，一股息率。2）普通股成本确定普通股资金成本方法有股利增长模型法和资产定价模型法。股利增长模型法一般假定收益以固定的年增长率递增，则其计算公式为：式中：Ks普通股成本率；Pg一一普通股面值；De一一普通股预计年股利额；比一普通股预计年股息率；名一普通股利年增长率。资产定价模型法这是一种工具投资者

2、对股票的期望收益來确定资金成本的方法。其计算公式为:As=A+B（/an-/&）式中：&无风险报酬率：B一一股票的系数：局一一平均风险股票必耍报酬率。3）保留盈余成本保留盈余成本乂称为留存收益，其所有权属于股东，是企业资金的一种重要來源。企业保留盈余，等 于股东对企业进行追加投资。股东对这部分投资与以前交给企业的股本一样，也要求有一定的报酬，所以, 保留盈余也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同, 只是不考虑筹资费用。其计算公式为：Kr 吟 + gi + g式中：心一一保留盈余成本率。（2）负债融资成本1）债券成本企业发行债券后，所

3、支付的债券利息列入企业的费用开支，因而使企业少缴一部分所得税，两者抵消 后，实际上企业支付的债券的利息仅为：债券利息X （1所得税税率）。因此其计算公式为：险如1BQ-门式中：金一一债券成本率;B一一债券筹资额；I-一一贷款年利息：A贷款年利率；T-一所得税税率。2）银行借款成本向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作为企业的费用开支，因而使企业少缴一部分所得税, 因而使企业的实际支出相应减少。对每年年末支付利息、贷款期末一次还本的借款，其借款的成本率为：K _W_T）1-TK厂玄-。（匚7） 式中：Kg借款成本率;G一一贷款总额；I-一一贷款年利息：2g一一贷款年利率；尸一一贷款费用。3）

4、租赁成本企业租入某些财产，获得其使用权，要定期支付资金，并IL租金列入企业成本，可以减少所得税。因 此其租金成本率为：K 严*Q-T）式中：&租金成本率：R一一租赁资产价值：E一一年租金额。4. 加权平均资金成本加权平均资金成本也称综合资金成本，是指企业以个别资金成本为基数，以各种來源资本占全部资本 的比重为权数计算的，以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。其中，个别资本占全部资本的比重，即 权数的确定方法有账面价值法、市场价值法和目标价值法。当企业有多种筹资方案1L每一方案下乂有多种 筹资方式时，由于个别资金成本有高低差异，为了判断资本结构的合理性，需要计算确定加权半均资金成 本。其

5、计算公式为：式中：K租赁成本率：5一租赁资产价值：K,年租金额。（四）融资方案比选（熟悉）融资方案比选就是确定最佳的筹资方案。最佳的融资方案，是指即使企业达到最佳资本结构，筹资成 本最低，乂使企业所面临的筹资风险最小。因此在进行投资决策时，应同时考虑到风险与资本结构对项目 的影响1. 经营风险和财务风险（1）经营风险是指企业因经营上的原因导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素主耍有：1）产品需求市场对产品的需求越稳定，经营风险越小。2）产品售价产品售价变动不大，经营风险则小。3）产品成本产品成本是收入的抵减，成本不稳定，会导致利润不稳定，因此，成本变动大的，经营风险就大。4）调整价格的能力

6、当产品价格变动时，若企业具有较强的调整价格能力，经营风险就小。5）固定成本的比重在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额就多。若产品发生变动， 单位产品分摊的固定成本会随之变动，最后导致利润更大的幅度的变动，经营风险就大；反之，经营风险 就小。（2）财务分析一般地，企业在经营中总会发生借入资金。企业负载经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是, 当利润増大时，每单位货币利润所负担的利息就会相对低减少，从而使投资者收益有更大幅度地提高。这 种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。借入资金后，企业的口有资金利润率可按以下公式计算：心“+©-力）（1-尸）式中：i

7、一一口有资金利润（稅后利润与自有资金之比）；2;一一息前税前利润率（支付利息和缴纳所得税之前的利润与资金总额之比）；io一一借入资金利息率；2一一负债比例（借入资金与口有资金之比）。财务风险是指全部资本中债务资本比例的变化带來的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较 多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击从而加大财务风险。反之，当债务资本比 率较低时，财务风险就小。2. 资本结构资本结构是指企业各种长期资金筹集來源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本结构由长期债 务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大的比例。（1）融资的每股收益分析资本结

8、构是否合理，通常是通过分析每股收益的变化來衡量的。能提高每股收益的资本结构是合理的; 反之，则不够合理。每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受到销售水平的影响，处理三者的关系可 运用每股收益分析法。每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方 式影响的销售水平。根据每股收益的无差别点，可以分析判断出什么样的销售水半下适于采用何种资本结 构。（2）最佳资本结构用每股收益的高低作为衡量标准，对筹资方式进行选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。从根本上讲, 财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化。然而，只有在风险不变的情况下，每股收益的 增长才会

9、导致股价上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。因此，公司的最佳资本结构应 当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构 下，公司的资金成本也是最低的。（五）施工企业资产分类和管理（熟悉）资产是指过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带來经济利益的资源。 资产按照流动性可以分为流动资产、固定资产、无形资产和递延资产。1. 流动资产流动资产是指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，构成流动资产的项目 主要包括货币资金、短期投资、应收及预付款项、待摊费用、存货等。（1）货币资金是指企业在施工生产经营

10、活动中停留丁货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和各种其他货币资 金。货币资金是企业最活跃的资金，具有流动性强的特点，可以作为立即投入流通的交换媒介。对丁货币 资金的管理应特别注意其安全性，加强内部管理和监督，加强货币资金的日常核算，保证账款相符。（2）短期投资是指能够随时变现并11持有时间不准备超过1年（含1年）的投资，包括股票、债券、基金等。作为 短期投资，应当符合以下两个条件：能够在公开市场交易并11有明确市价；持有投资作为剩余资金的 存放形式，并保持其流动性和获利性。短期投资容易变现，其流动性仅次丁现金，能够随时通过资本市场 变卖收回现金。企业持有短期投资，一般是为了获得股利或利息而

11、非控制它。对于短期投资应注意慎重选 择投资机会，避免投资风险。（3）应收及预付款项是指企业在日常施工生产经营过程中发生的各种债权，主耍包括应收账款（包括应收账款、应收票据、 应收股利、应收利息、其他应收款）和预付账款。能够给企业带來积极影响，但同时也会损害企业经济利 益，应加强跟踪管理。（4）待摊费用是指企业己经支出，但应由本期和以后各期分别负担的，分摊期限在1年以内（包括1年）的各项费 用，主耍包括低值易耗品摊销、预付保险费以及一次购买印花税票、一次性支付固定资产中小修理费用需 要在年度内分月摊销的数额等。（5）存货是指企业在正常生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品，或者为了出售依然处在

12、生产过程中的 在产品，或者将在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。包括：原材料、在途存货、委托加工 物资、低值易耗品、周转材料、未完施工和己完施工、在产品和产成品等。2. 长期资产是指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过一年（不含一年）的各种股权性质的投资、不能 变现或不准备随时变现的债券、长期债券投资和其他长期投资。3. 固定资产固定资产是指企业使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营 有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，但单位价值在2000元以上，并且使用年限 超过两年的，也应当作为固定资产。固定资产的价值随着使用的磨损程度

13、，逐渐地、部分地转化为受益期 间的费用。固定资产的管理主要涉及到固定资产折旧和固定资产修理： 固定资产折旧：按有关折旧规定进行处理。 固定资产中小修（经常修理）：特点是经常性、间隔时间短、修理范围小、费用支出少，在发生时一 次计入成本费用。 固定资产大修：其特点是间隔时间长、修理范围大、费用多、具有固定资产局部再生性质。4. 无形资产无形资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租给他人，或为管理目的而持有的、没有实物形态的非 货币性长期资产。无形资产主要包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、特许权、商誉 等。无形资产的管理主要涉及无形资产计价和摊销：无形资产计价：按取得时的实际成本计

14、价。无形资产摊销：从开始受益之日起，在有效期限内平均摊入管理费用。5. 递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用，包括开办费、以经营租赁方式 租入的固定资产的改良支出，摊销期在一年以上的固定资产修理支出以及其他待摊费用递延资产摊销：采 用直线法平均计算每期的摊销额，作为管理费用入账。（六）资产评估1. 资产评估的概念（了解）资产评估是资产管理的一门专业技术，是优化资产管理的基础工作。资产评估工作对推动企业资产的 合理流动，优化配置和有效使用，实现资产的増值和资产所有者及经营者的合法权益，促进社会主义市场 经济的发展具有重要作用。2. 资产评估的方法资产评估常用的方法

15、主要有以下儿种：（1）成本法也称重置成本法，是指在资产继续使用的前提下，从估计的更新或重置现实成本中减去应计损害而求 得的一个价值指标的方法。（2）收益法也称收益现值法，它是通过估算被评估资产的未來预期效益，并折算成现值，借此來确定资产价值的 一种评估方法。（3）市场比较法是以现实市场上同类资产的现行市场价格为基础，借此确定资产价值的一种评估方法。例题:进行资产评估时一般使用的方法有（）。A. 重置成本法B. 资产原值法C. 收益法D. 市场比较法E. 加权平均法答案:ACD解析：资产评估是资产管理的郁闷专业技术，是优化资产管理的基础工作，资产评估的方法一般有成 本法（重置成本法），收益法和市场比较法。例题:在进行投资决策时，应同时考虑到风险和（）对项目的影响。A. 资金来源B. 资金结构C. 资金利息D. 筹资费用答案:B解析：最佳的融资方案，是指即使企业达到最佳资本结构，筹资成本最低，乂使企业所面临的筹资风 险最小。因此在进行投资决策时，应同时考虑到风险与资本结构对项目的影响。例题:对于房地产企业的在建房屋，属于企业的（）。A. 流动资产B. 固定资产C. 短期投资D. 工程物质答案:A解析：流动资产包括 主要包括货币资金、短期投资、应收及预付